Introduccin al Riesgo y Retorno

Unidad 3 Presentacin 1

Temario Performance histrica de varios instrumentos financieros

Cmo realizar clculos con portafolios:

Retornos medios Varianza de retornos

Preguntas que deseamos responder

Cmo medimos/definimos el riesgo de un activo? Cmo estn el riesgo y el retorno relacionados?

Qu tipo de riesgo nos preocupa? Si asumimos ms riesgo, cunto mayor retorno exigiremos

Teora del portafolio: Cundo invertiremos en diversos instrumentos? Aproximemos la tasa de descuento--- CAPITAL ASSET PRICING MODEL

$1 invertido en 1926 hubiese obtenido el siguiente retorno

Retorno Anual, 1926-2000

Riesgo vs. Retorno

Al mismo precio, cul preferira?

Una inversin con un pago seguro de $10,000 Una inversin con riesgo pero un pago esperado de $10,000

La mayora de personas es adversa al riesgo Prefieren inversin segura a inversin riesgosa Para inducir a las personas a invertir en proyectos riesgosos:
El precio de la inversin tiene que reducirse El retorno esperado debe ser mayor

Supuestos

Al inversionista slo le interesa el retorno promedio y la varianza de su portafolio Los inversionistas prefieren incrementar el promedio (recompensa) y reducir la varianza (aversin al riesgo). Premisas para el inversionista:
Mayor retorno es bueno Alta desviacin estndar es malo

Qu necesitamos saber?

Cmo calcular el retorno esperado de una accin Cmo calcular la varianza del retorno de una accin Cmo calcular lo anterior para un portafolio:
Cmo calcular el retorno esperado de un portafolio Cmo calcular la covarianza entre el retorno de dos acciones Cmo calcular la varianza de un portafolio

Qu necesitamos saber?

Cmo calculamos el retorno mensual de una accin:

r = Retorno P = Precio D = Dividendo

El caso de 1 accin

Notacin:
= retorno aleatorio de la accin i = un posible retorno de la accin i que ocurre con probabilidad px = es el retorno esperado de la accin i

Retorno esperado= Varianza= Desviacin estndar=

El caso de 1 accin
Varianza Valor promedio de los cuadrados de las desviaciones respecto a la media. Una medida de volatilidad.

Desviacin estndar Raz cuadrada de la varianza. Una medida de volatilidad.

El caso de 1 accin

Retorno esperado=

El caso de 1 accin
Varianza de 1 accin=

Construyendo un portafolio

Tomemos un portafolio de $200 que contiene:

$40 de la accin A $60 de la accin B $100 de la accin C

Luego, el portafolio tiene los siguientes pesos:

Wa=40/200=20% en la accin A Wb=60/200=30% en la accin B Wc=100/200=50% en la accin C

Los pesos pueden ser negativos (prstamo burstil o venta en corto)

Portafolio: Retorno esperado

Cul es el retorno (esperado) de un portafolio

Notacin:
El retorno esperado de la accin i es ri El retorno esperado de la accin j es rj El peso de la accin i es wi El peso de la accin j es wj

Ejemplo: ri=3, rj=5, wi=40%, y wj=60%. Luego: rp=40%(3)+60%(5)=4.2

Portafolio: Varianza

La varianza del retorno del portafolio es:

mide el impacto del comovimiento entre dos activos de un portafolio

Qu es la covarianza?

Covarianza

Una covarianza=0 implica que no existe relacin Una covarianza positiva implica que cuando la accin i tiene un retorno alto, usualmente tambin lo tiene la accin j. Una covarianza negativa implica que cuando la accin i tiene un retorno alto, usualmente tiene un retorno bajo.

Covarianza

Coeficiente de correlacin: Similar a la covarianza pero tiene una diferente escala. El coeficiente de correlacin tiene como lmites -1 y +1. El coeficiente de correlacin es la divisin de la covarianza entre dos acciones y la desviacin estndar de cada una de las acciones

Retorno esperado y varianza de un portafolio de mltiples acciones

Valor esperado del portafolio, rp: Rp=w1r1+w2r2+..+wnrn Slo reemplacemos los valores y sumemos Varp=Var(w1r1+w2r2+..+wnrn) Para resolver usemos el mtodo de la caja Notacin:

Varianza de un portafolio de mltiples acciones

Sumemos todas las celdas de la caja o matriz de varianzas y covarianzas ponderadas y obtendremos la covarianza del portafolio

Cmo se ve la matriz cuando tenemos un portafolio de 2 acciones!!!

Aplicando THE MATRIX para 2 acciones

Cul es la varianza del portafolio si: W1=0.2, W2=0.8, Var1=10, Var2=20, COV1,2=5

ALTERNATIVAMENTE

Takeaways!!!
La media del retorno de los activos es la mejor aproximacin del retorno estimado del portafolio La varianza de las acciones o de un portafolio es el indicador por excelencia de medicin de riesgo Los inversionistas buscarn para el mismo retorno esperado el menor riesgo posible o, para el mismo riesgo el mayor retorno esperado.