GESTIN FINANCIERA

Repaso EEFF - Valor del Dinero en el Tiempo Acciones Bonos Presupuesto de Capital

Rodrigo

Repaso
1. Estados Financieros 2. Valor del Dinero en el Tiempo 3. Bonos

4. Acciones
5. Presupuesto de Capital

Estados Financieros

Relacin entre los Estados Financieros

Balance General
Activos Caja Cuentas por cobrar Maquinaria Existencias etc Total Activos Pasivos Cuentas por pagar etc Patrimonio Capital social Resultados acumulados Total Pasivos y Patrimonio

Flujo de Caja
Aumento/Disminucin de act. operativas Aumento/Disminucin de inversiones Aumento/Disminucin de act. Financieras

Estado de Ganancias y Prdida

Ventas -Costo y gastos Utilidad -Dividendos -Utilidad Retenida

Aumento/Disminucin de Caja

Valor del Dinero en el Tiempo

Valor del Dinero en el Tiempo

Valor Futuro Valor Presente Anualidad
Perpetuidad

Tasa Inters
Capitalizaciones

Valor Futuro

X (1 + r )

Valor Presente

_ X_ (1 + r)

Anualidad

- Prstamo Hipotecario - Seguros - Cuotas Ripley

Perpetuidad

- Dividendos - Bonos Perpetuos - Acciones preferentes

Tasa de Inters
Capitalizacin
Intereses reinvertidos

Tasa de descuento

Frmulas
Anualidad

1 1 VA X ( ) r r (1 r)t
Perpetuidad VA = X / r

BONOS

Bonos
Bonos del Tesoro Americano (T-Bills). Curvas de rendimiento.
Tasa de Inters. Primas por riesgo de incumplimiento.
Mercado / Empresa / Plazo / Pas

Bonos Largo Plazo.

Tasas
Prime Rate Libor Limabor

Bonos
Bonos Corporativos.
CP: 1-5 aos (pagar) MP: 5-10 aos LP: 10-20 aos

Clasificacin Bonos (riesgo AAA). Tipos de Bonos.

Bonos Cupn Cero. Bonos Convertibles. Bonos inters variable o tasa flotante (respecto a algn ndice). Bonos Ajustados a la inflacin. Bonos redimibles (usualmente contienen una prima).

Bonos
Caractersticas
Uso de compaa fiduciaria. Se registran los bonistas (cavali). Convenios de proteccin. Garantas.

Bonos
Inversionista
Y Y Y Y Valor Nominal Bono Y= Cupn % V. Nom.

Valor Nominal (valor par)

- Precio Precio de Mercado

Bonos Cupn Cero

Inversionista
Valor Nominal Bono

Valor Nominal (valor par)

- Precio Precio de Mercado

Bonos
Inversionista
$ 1000 Cupn 3%: $30 $30 $30 $30 $ 30 1 -$ 900
Bono con descuento (menor al valor par)

Rentabilidad (TIR) = ?

ACCIONES

Acciones
Acciones Ordinarias
Derecho a voto (votacin por poder) Dividendos

Clases de Accin
Comunes Trabajo Preferentes (tasa de dividendo fija, no vota)
Si no paga el dividendo se le otorga derecho a voto. Usualmente los dividendos se acumulan si no se pagan. Dividendo Preferencial

Dividendos PER: ratio

Precio_por _accin Beneficio_o_utilidad_por_accin

(nmero de veces)

Mercado Primario Mercado Secundario

Acciones: Valor
Valor Contable Valor de liquidacin Valor de Mercado

Acciones: Rentabilidad
Dividendo Precio final - Precio inicial Precio inicial

Rentabilidad (r) =
Div1 P1 Po 1 r

En el largo plazo?
Sin crecimiento
Crecimiento
Po Div1 r

Div1 Po r -g

Div1 r g Po

Acciones: Valor de las empresas

Valor:
Precio por accin x # de Acciones

# de acciones x Dividendo r -g

Acciones: Rentabilidad
Rentabilidad (r) =
Div1 P1 Po 1 r
Dividendo Precio final - Precio inicial Precio inicial

Precio por accin:

Sin crecimiento

Po

Div1 r

Crecimiento

Div1 Po r -g

Div1 r g Po
(nmero de veces)

PER: ratio

Precio_por _accin Beneficio_o_utilidad_por_accin

PRESUPUESTO DE CAPITAL

Elaboracin y Evaluacin de Presupuestos de Capital Flujo de Caja de un Inversin

Antes de impuestos Despus de impuestos Se debe considerar todos los efectos en la caja.
Ejm: Reduccin de impuestos al incluir la depreciacin o los ahorros por eficiencia etc.

Como se evalan?
Valor Actual Neto - VAN Tasa Interna de Rentabilidad TIR Periodo de Recuperacin ndice de Rentabilidad

Valor Actual Neto

0 (15,000) 1 4,000 2 6,000 3 3,000 4 10,000

Valor actual de los flujos futuros inversin

Costo de Oportunidad VAN > 0 Crea valor al accionista (realizarlo) VAN < 0 Disminuye el valor del accionista (descartar) VAN 0 Proyecto Indiferente
A mayor tasa de descuento ms se castiga los flujos futuros

Valor de Rescate
Valor final.

Valor Actual Neto

Del siguiente flujo anual calcular el Valor presente:
0 (15,000) 1 4,000 2 6,000 3 3,000 4 10,000

Siendo el costo de oportunidad: 12% = 15% = 20% =

Valor Actual Neto

Sensibilidad
3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22%

VAN

Costo de Oportunidad %

Valor Actual Neto Tasa de Cruce

6.000 5.000 4.000 3.000

VAN ($)

2.000 1.000 0 -1.000 -2.000 -3.000 Tasa de Descuento Proyecto 1 Proyecto 2

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%

Tasa Interna de Retorno

Tasa de descuento que hace que el VAN = 0
Ventajas: Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto. No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del capital. Desventajas: Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital para determinar la decisin sobre la conveniencia del proyecto. El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

ndice de Rentabilidad

VAN Inversin Total

tambin se expresa como:

VA Inversin Total

>1

Perodo de Recuperacin
Tambin se le denomina payback. Perodo de tiempo necesario para que el flujo de caja acumulado del proyecto cubra el monto total de la inversin realizada.
Se usa mas cuando el tiempo es un riesgo alto. til donde existe riesgo de obsolescencia tecnolgica.

Proyectos Mutuamente Excluyentes

CAUE:
consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. (anualidad).
Sirve para comparar proyectos de diferente plazo

Otros mtodos
VAN incremental TIR incremental TIR modificado

Caso 1
Si minera San Martn paga actualmente un dividendo de S/ 3.5 soles por accin. Se sabe que los dividendos tendrn un crecimiento constante de 5%. Si la accin se vende a S/40. Cual es el rendimiento del mercado para esta accin? Como cambiara el precio de la accin si el dividendo aumenta a S/ 4 por tres aos y luego el dividendo crece a 5% al ao. Si el rendimiento esperado es 13.75%

Caso 2
Luego de varios aos de trabajar en una gran empresa, el Sr. Perez analiza la posibilidad de estudiar un MBA en el extranjero, para lo cual tiene las siguientes alternativas para estudiar un ao a tiempo completo: Estudiar en Esade, Barcelona. El costo total por el ao de estudio de esta maestra es de $80,000, y se calcula que esta maestra incrementara su ingreso neto en $30,000 al ao Estudiar en INCAE, Costa Rica. El costo total por el ao de estudio de esta maestra es de $50,000, e incrementara el ingreso neto en $20,000 al ao En ambos casos se considera que el aumento en sus ingresos durar 10 aos. Tasa de Rentabilidad esperada es 16% 1.Cual sera la mejor opcin aplicando el TIR 2.Si la tasa de descuento fuese 12% determinar por medio del ndice de rentabilidad cual sera el mejor proyecto.

Caso 3
Un inversionista compra un bono 5% sobre la par. Si el cupn es de 8% anual. Cual ser en rendimiento del bono si faltan 6 aos para su vencimiento.

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