EL SISTEMA FINANCIERO PERUANO EL ROL DE CONASEV Y

LA IMPORTANCIA DE LA INFORMACIN EN EL MERCADO DE VALORES

EL MERCADO DE CAPITALES

Qu es el Mercado de Capitales?
Es el conjunto de mercados e intermediarios que las familias, empresas y gobierno utilizan para poner en practica las decisiones financieras. Abarca los mercados de acciones, bonos y otros valores, as como los intermediarios financieros, entre ellos los bancos y las compaias de seguros.

Flujo de Fondos

Mercados Agentes Superavitarios

Intermediarios

Agentes Deficitarios

Funciones
El mercado de capitales cumple seis funciones bsicas: 1. Ofrece medios para transferir recursos en el tiempo y espacio entre paises e industria

2.
3.

Ofrece medios de administrar el riesgo

Ofrece medios de compensar y establecer los pagos para facilitar el intercambio

4.

Ofrece un mecanismo para reunir recursos en un fondo comn y para subdividir la propiedad entre varias empresas
5

Enfoque Funcional

5.

Suministra informacin sobre precios y con ello contribuye a coordinar la toma descentralizada de decisiones en diversos sectores de la economa. Ofrece medios de resolver el problema de incentivos que surgen cuando uno de los que intervienen en la transaccin posee informacin de la cual carece el otro o cuando uno acta como agente del otro
6

6.

Funcin Econmica
1. Provee de recursos financieros a la economa canalizando los excedentes de las unidades superavitarias hacia las deficitarias en condiciones de eficiencia y seguridad. 2. Permite reducir el costo y el riesgo de intercambio de bienes y servicios y de las actividades relacionadas con la obtencin y otorgamiento de crditos. 3. Son la piedra angular del crecimiento econmico y la inversin, permite la formacin del ahorro que aumenta la capacidad productiva y por consiguiente el nivel de ingreso.
7

Formas de Sistema Financiero

Banca Especializada
Las instituciones operan en determinadas actividades y/o plazo. Se segmenta el mercado.

Banca Universal o Mltiple

Existe libertad para operar en una amplia gama de actividades de ndole financiera, es una combinacin de Banca Comercial y Banca de Inversin.

 Grupo Financiero,
El Banco es un Banco Mltiple(empresa Holding) Puede desarrollar cualquier actividad financiera Puede realizar operaciones no bancarias

HOLDING

Actividades Bancarias

Actividades No Bancarias

Banco Comercial Banco de Inversin Banco en Otros Pases

AFP Cia Seguros SAB SAFMs

9

Qu ventajas tiene la Banca Mltiple sobre la Banca Especializada?

1. Las instituciones son ms eficientes, hay economas de escala

2. Facilita tener financieros un Sper-mercado de servicios

3. La no segmentacin de los mercados, deberan reducir los costos financieros

4. Mejor informacin de los clientes: pueden darle mejores servicios y diversificar su riesgo.
10

Desventajas de la Banca Mltiple sobre la Banca Especializada

1. Concentracin de servicios en pocas empresas, pueden resultar situaciones oligopolicas, fijacin de precios 2. Posibilidad de relaciones inseptuosas instituciones financieras y empresa entre

Las empresas financieras pueden ser dueas de otras empresa y se otorgan prstamos en condicione preferenciales

11

Sistema Financiero Nacional

Sistema Financiero Directo Sistema Financiero Indirecto

Mercado Primario

Mercado Secundario

Sistema Bancario

Sistema No Bancario

Burstil

Extra Burstil

Financieras CMAC

BVL

CRAC
CMCPLima EDPYMES Otras

12

EMPRESAS REGISTRADAS (Segn SUNAT y CONASEV)

Empresas Grandes 0.04% Mercado de Capitales y Banca Mltiple Empresas Medianas Banca Mltiple 0.94%

Empresas Pequeas 24.38% Banca Mltiple y Otras Instituciones Financieras

Microempresa 74.64% No atendidas por el sistema financiero

13

Por qu se regulan los Mercados Financieros?

Lo que se busca es la eficiencia: bajo costo Son instituciones que trabajan con un apalancamiento muy alto, funcionan con dinero de terceros. El acceso a la informacin que tienen los clientes no es el mismo, la capacidad de analizar no es igual. Los mercados financieros por su naturaleza no pueden ser mercados completamente abiertos.

14

Hay dos tipos de Regulaciones

1. Las prudenciales
De carcter preventivo, Tiene que ver con capitales mnimos p.e. qu porcentaje se le puede prestar a un grupo relacionado.

2. De carcter econmico
Tiene que ver con: encaje, control sobre tasas de inters Destinar porcentajes de cartera a determinados sectores p.e. 20% cartera al sector agrario

15

Rol de los Organismos Supervisores

1. Velar por la transparencia de la informacin

2. Impedir prcticas desleales

3. Controlar el cumplimiento de las leyes y normas. 4. Controlar los capitales mnimos, para impedir excesos de apalancamiento.

16

Organismos de Supervisin y Regulacin en el Per

1. Comisin Nacional Supervisora de Empresa y Valores (CONASEV)

2. Superintendencia de Banca y Seguros (SBS)

3. Banco Central de Reserva del Per (BCR)

17

PRINCIPALES MERCADOS
MERCADOS Objeto de negociacin PRECIO EN FUNCIN DE: MEDIDA POR:

MERCADO DE BS. Y SS.

Bienes y SS. Canasta Familiar Dlar US $

Inflacin

I.P.C.

MERCADO DE DIVISAS

Devaluacin

T.C.

MERCADO FINANCIERO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIN

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA BANCOS

Dinero S/.

Inters

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA MERCADO DE VALORES

Valores Mobiliarios

Rentabilidad

RIESGO

18

 PORQU SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?

AHORRISTAS Agentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

EMPRESAS
Agentes deficitarios

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA BANCOS

Persona natural Persona jurdica Inversionista institucional

Depositan dinero Gane o pierda, tiene que entregar intereses y devolver depsito

Invierte

BANCO
Puede ganar o perder

. Prstamos . Valores . Otros

RIESGO

INVERSIONISTAS Agentes superavitarios

INTERMEDIARIOS

EMPRESAS
Agentes deficitarios

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA MERCADO DE VALORES

Persona natural Persona jurdica Inversionista institucional

S.A.B.
Adquieren valores directamente

. Acciones . Bonos . Inst. c/p . Otros

RIESGO

Pueden ganar o perder 19

MERCADO FINANCIERO - SUPERVISIN Y CONTROL

MERCADO FINANCIERO
DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIN

INSTITUCIONES DE SUPERVISIN Y CONTROL

S.B.S.

CONASEV

MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA

BANCOS

MERCADO DE VALORES

20

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y LA NEGOCIACIN DE LOS VALORES

MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO (Financiamiento)

MERCADO SECUNDARIO (Liquidez)

VALORES MOBILIARIOS
(Objeto de

Negociacin)
OFERTA PBLICA PRIMARIA (Emisin de valores por primera vez

OFERTA PBLICA SECUNDARIA (Transaccin de valores ya existentes)

21

ESTRUCTURA Y CARACTERSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS

Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
Comunes ACCIONES DE CONTENIDO PATRIMONIAL Preferentes Inversin

CARACTERSTICAS
Deben ser emitidos

OTROS

ADRs En forma masiva Certificados de participacin de Fondos de Inversin Otros Deben ser negociados Corporativos Por oferta pblica Subordinados Arrendamiento Financiero

VALORES MOBILIARIOS
DE CONTENIDO CREDITICIO

BONOS

Titulizacin Estructurados Convertibles en acciones

Pueden ser emitidos en una o ms etapas tramos

INSTRUMENTOS Papeles comerciales Certificados de depsito DE CORTO PLAZO Negociables

Otros

Pueden ser emitidos Por clases o series

22

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIN

MATERIALIZADOS En papel cartular

DESMATERIALIZADOS
En anotacin en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

CUSTODIA

REGISTRO

Titulares De valores

EMISOR

Matrcula Acciones
Matrcula de Obligaciones

ICLV CAVALI
Negociacin de valores en Rueda de Bolsa

23

PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE VALORES

EMISORES DE VALORES
EMISORES DIRECTOS TITULIZADORAS S.A.F.M. S.A.F.I. Acciones Bonos Inst. de corto plazo Patrimonios Bonos de titulizacin Fondos Certificados de participacin

CONASEV
R.P.M.V. Se Inscriben

MVnet

INFORMACIN

Clasificadoras de Riesgo

SOLICITAN:

OTROS PARTICIPANTES

Agentes de intermediacin Bolsa de Valores I.C.L.V. CAVALI Representante De los Obligacionistas

Autorizacin de Organizacin
Autorizacin de Funcionamiento

Se Registran

INVERSIONISTAS Y PBLICO EN GENERAL

24

OBLIGACIONES DE REMISIN DE INFORMACIN

INFORMACIN PERIDICA
FINANCIAMIENTO DE TERCEROS

INFORMACIN EVENTUAL
HECHOS DE IMPORTANCIA

Activo Cte.
INVERSIONES

Pasivo Cte.

POLTICA DE DIVIDENDOS Fecha del acuerdo societario Monto y ejercicio al que corresponde la distribucin de utilidades de Aplicacin de utilidades, que consiste en explicar cmo sern distribuidas Si la decisin es distribuir dividendos, indicar indicar el dividendo que corresponde por accin Indicar el porcentaje de las utilidades que van a ser distribuidas para tal fin El nmero de acciones beneficadas Las fechas de Registro y Entrega

Pasivo no Cte.

Activo no Cte.

Patrimonio Capital Reservas Resultados Ac.

Empresa Accionistas.

EE.FF. Intermedios Individuales 2007 INFORMACIN DE GRUPO ECONMICO

Trimestre 1er. 2do. 3er. 4to.

Fecha de cierre 31/03/2007 30/06/2007 30/09/2007 31/12/2007

Plazo lmite de remisin 30/04/2007 30/07/2007 30/10/2007 14/02/2008

FINANCIAMIENTO PROPIO

PROSPECTOS INFORMATIVOS Fechas de colocacin Fechas de redencin, etc.

25

ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES

La CONASEV, tiene como Rol Fundamental, velar por: La transparencia del Mercado de Valores La correcta formacin de los precios, y La proteccin al inversionista
DEBE SER:

INFORMACIN
TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORES Cuando todos sus participantes se ecuentran en igualdad de condiciones al momento de tomar sus decisiones de inversin con un razonable nivel de certidumbre y asumiendo riesgos relativamente controlados.

Veraz Suficiente Oportuna

INVERSIONISTAS

RIESGO CONTROLADO

EST PROHIBIDO: Efectuar transacciones ficticias Inducir a compra-venta de valores por mecanismo engaoso o fraudulento Directores, funcionarios y trabajadores de BVL, CAVALI, CONASEV, efecten transacciones con valores mobiliarios
26

OPERACIONES

PROCESO DE FINANCIAMIENTO E INVERSIN EN EL MERCADO DE VALORES

PROCESOS

FINANCIAMIENTO

INVERSIN

(1)
Para financiarse realizan oferta pblica de valores mobiliarios

(3) INVERSIONISTAS EMPRESAS se comprometen hacer rentable la inversin (acciones) Superavitarios de recursos Deficitarias de recursos (2)
Suscriben valores y proporcionan liquidez (S/.) Pagan intereses y devuelven principal (inst. de deuda),

27

PRINCIPALES PROCESOS DEL MERCADO DE VALORES A TRAVS DE LOS CUALES SE LLEVA A CABO EL FINANCIAMIENTO Y LA INVERSIN 1. Oferta Pblica Primaria

1.1 Emisin directa

1.2 Emisin a travs de procesos de Titulizacin de Activos

2. Oferta Pblica Secundaria

Negociacin de valores en Bolsa de Valores 3. Fondos Mutuos 4. Fondos de Inversin
28

1) OFERTA PBLICA PRIMARIA

29

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO PRIMARIO DE VALORES

( 3 ) Proporcionan recursos
Suscriben valores

INVERSIONISTAS
Emite valores

EMISOR
(1)
F I N A N C I A M I E N T O

(2)

Persona Natural (PN) Persona Jurdica (PJ) Institucional (I.I.)

Persiguen

MAYOR RENTABILIDAD

E S T R A T E G A D E

Constituir una sociedad por oferta pblica primaria (OPP)

Aumentar capital por oferta pblica primaria

Financiamiento a corto, medio y largo plazo a travs de oferta pblica primaria de instrumentos de corto plazo y bonos
30

CARACTERSTICAS DEL EMISOR PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES PRIMARIO

PERFIL ADECUADO

SABER DETERMINAR EL MONTO DE LA EMISIN

CAPACIDAD DE RESPUESTA

Perfil

adecuado para convencer a los inversionistas que le entreguen sus recursos Ofrecer a los inversionistas condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo Brindar informacin en forma veraz, suficiente y oportuna para una adecuada toma de decisiones

Las necesidades de financiamiento del emisor deben ser de la magnitud necesaria que permita diluir los costos de transaccin:

Comisiones a CAVALI
Bolsa de Valores Agente colocador Entidad estructuradora Clasificadoras de riesgo Representante obligacionistas de los

Mostrar positivos

historia

de

resultados

El emisor debe estar en condiciones de responder frente a cualquier inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus valores.

Proyectar un escenario futuro de evolucin favorable del negocio que genere un retorno a la inversin.

Sociedades auditoras, etc.

31

MODALIDADES DE COLOCACIN DE LOS VALORES

1. COLOCACIN EN FIRME.- El agente de intermediacin suscribe total o parcialmente los valores del emisor y posteriormente los recoloca. En esta modalidad el agente de intermediacin asume el riesgo de no colocar los valores en su totalidad. 2. COLOCACIN AL MEJOR ESFUERZO.- El emisor se compromete a pagar una comisin al agente de intermediacin por el importe total de las acciones colocadas. A su vez, el agente de intermediacin se compromete a realizar su mejor esfuerzo en la colocacin de los valores. 3. COLOCACIN POR VENTA DIRECTA.- Consiste en la colocacin efectuada por el mismo emisor al pblico inversionista. Esta forma de colocacin permite el ahorro de los costos de colocacin. Esta modalidad solo puede ser efectuada por las instituciones bancarias y financieras , por otras empresas, en en el caso de emisin de instrumentos de corto plazo.

32

1.1 ESQUEMA DE OFERTA PBLICA PRIMARIA: EMISIN DIRECTA

(12)
AGENTE COLOCADOR Producto de la gestin de la empresa, pagan intereses y principal

(9) Emite valores para financiarse (7) (4)

Solicita inscripcin Remite informacin

(10) Coloca valores

OTROS PARTICIPANTES
EMISOR (1) (Empresa deficitaria de recursos (1)
DIRECTORIO Analiza viabilidad financiamiento a travs de M/V J.G.A.
Acuerda y aprueba emisin de valores

(2)
Suscribe contratos

Contratos Entidad estructuradora Estudio de abogados Agente Colocador Clasificadora de Riesgo Estratgia de colocacin Elaboracin Prospectos Preparacin de requisitos

CONASEV
. Revisa documentacin y requisitos . Emite Resolucin

(5)

INVERSIONISTAS

(ofertantes de fondos)

R.P.M.V.

(8)

. Persona
Natural . Persona Jurdica - Institucional

(3)

Califica valores Vela por derechos de los Obligacionistas Registra valores

Inscribe
. Valores,

Registra . Prospecto Informativo,

. Prospecto marco

Representante de Entregan documentacin y Los Obligacionistas requisitos CAVALI ICLV S.A.

. Programas

y prospectos
complementarios

(6) ( Remite Resolucin mediante la cual se resuelve inscripcin de los valores

(11) Suscriben valores y entregan dinero (S/.) a cambio de rentabilidad

33

1.2 ESQUEMA TITULIZACIN ACTIVOS - Activo: Cuentas por Cobrar

Realiza la transferencia de dinero ( 7 )
Acto constitutivo
(2) ( 6 ) Suscriben bonos y entregan dinero

EMPRESA DEFICITARIA DE RECURSOS ORIGINADOR FIDEICOMITENTE

Contratos de venta a crdito Emite letras (1)

SOCIEDAD TITULIZADORA FIDUCIARIO

Con respaldo en Patrimonio (5) emite Coloca bonos Agente colocador Bonos por Monto xx
(4)

INVERSIONISTAS FIDEICOMISARIOS Persona natural Persona jurdica . Inversionista institucional

PATRIMONIO FIDEICOMETIDO
Transferencia fiduciaria
(3) Cuentas por Cobrar

CLIENTES Comunes Cedidos Ctas. por Cobrar Ctas. por Cobrar

Pagan US$ por (8) CxC

Cobra

FACTOR FIDUCIARIO ADMINISTRA

Representados en Anotacin en Cuenta

Realiza pago de Intereses y ( 11 ) principal

CAVALI

SERVIDOR Verifica que C x C cumplan con caractersticas establecidas

Transfiere importe de cobranza

(9)

BANCO Cuentas

Fiduciario transfiere, con cargo a cuentas de Banco, el pago de intereses y principal

( 10 )
34

2. Oferta Pblica Secundaria

Negociacin en Bolsa de Valores

35

ORDEN ( de compra o venta)

La Orden avala el hecho de que una persona ha querido comprar o vender acciones por voluntad propia
FORMA DE REALIZACIN DE UNA ORDEN La Orden de compra o venta se hace normalmente dentro de una SAB.. La orden se puede hacer a travs de una Carta Orden, mediante la cual un comitente solicita a la SAB comprar o vender acciones a su cuenta. Los datos que se consignan en dicha carta orden, entre otros, son: nmero de acciones, tipo de accin, precio, firma, etc. Esta carta orden tiene lugar cuando el cliente es conocido. INFORMACIN MNIMA DE UNA ORDEN Denominacin de SAB. Tipo de Orden (compra o venta) Fecha y hora de ingreso de la Orden al sistema Nmero correlativo asignado automticamente por el sistema Nmero de Registro del comitente Clase de valor, empresa emisora, serie y cupn Representacin del valor Nmero de valores o monto de dinero entregado Precio Firma y nombre, etc.
36

NEGOCIACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS

VALOR COTIZACIONES Fecha Fecha Anterior Apertura Cierre anterior 4.64 11-jun 4.63 4.59 PROPUESTAS Max. Min. Compra Acc. Venta Acc. 4.63 4.59 4.58 4.59

Empresa X 12-jun

Precio referencial o base para las acciones Como mximo puede subir un 15%

5.336 4.64 (anterior) 4.63 precio apertura

Se cotiza a cualquier precio

Como mximo puede bajar un 15%

3.944

4.59
Variabilidad en precio precios fijos

9:30 a.m.
Ingresan propuestas (compra y venta), y si concuerdan se van calzando y ejecutando
11/06

1:30

2:00 p.m.

Operacin de cierre porque cualquier operacin despus de las 1:30 hasta las 2:00 se hace a 4.59
12/06 13/06

37

EJECUCIN DE ORDENES Y LIQUIDACIN

Pagan el importe de lo comprado, y reciben acciones
COMITENTES COMPRADORES Compran valores

(f)
Entregan acciones, y reciben su cheque como mximo en T+3

COMITENTES VENDEDORES Venden valores

Verifican (c) disponibilidad Propuestas de Ordenes de recursos compra

(c)
Propuestas de venta

Verifican disponibilidad de Ordenes valores

(a)
1

(b)

(b)

(a)
1

SAB SAB SAB

BOLSA DE VALORES
(d) (d)
Operador Electrnico ELEX` BOLSA ELECTRNICA Se realizan las operaciones

SAB SAB SAB

... n

SAB

SAB

... n

Demanda de acciones

Oferta de acciones

CAVALI liquida operaciones EN t+3

(e)

38

TRANSFERENCIA DE ACCIONES
TRANSFERENCIA DE ACCIONES

TTULO FSICO Para los comitentes que solicitaron ttulo fsico, no pueden negociar sus valores en Rueda de Bolsa, lo tienen que hacer de manera extraburstil. En este caso, la SAB, que representa al comitente, comunica a la empresa emisora para que sta se encargue de emitir el ttulo fsico. Esta comunicacin la hace a travs de una carta orden. La empresa debe registrar al nuevo accionista en su Matrcula de Acciones, donde anotan: nmero de certificado, nmero de acciones, etc. Mediante este sistema se genera una demora perjudicial para el nuevo comitente porque desde la compra hasta la emisin del ttulo pasan varios das en los cuales los comitentes no pueden negociar su ttulo.

ANOTACIN EN CUENTA Para los comitentes que quieren negociar sus valores en Rueda de Bolsa, solicitan ttulo de tipo informtico en Anotacin en Cuenta. Si por ejemplo un comitente compr el da 2, mediante este sistema puede vender el mismo da 2, y ello porque el mismo da de ejecucin de la operacin, CAVALI registra automticamente la operacin y emite a cada SAB una Pliza del estado de saldos de cada uno de sus clientes. Si por ejemplo un comitente compr el da 2 y tambin vendi el 2, lo que le van a liquidar es la diferencia de lo compre o venda.

39

3) FONDOS MUTUOS

40

OPERATIVIDAD DE LOS FONDOS MUTUOS

S/.
Rescate o transferencia

5 CUSTODIO

SOCIEDAD ADMINISTRADORA
Certificados participacin

INVERSIONES . Valores inscritos RPMV Decide inversiones . Valores no inscritos RPMV

INVERSIONISTAS PARTCIPES

3
2 S/. 1

Comit de Inversin

FONDO
Cuotas

. Letras de cambio . Pagars . Letras hipotecarias . Depsitos bancarios . Forwards y swaps . Operaciones de reporte . Inversiones en el exterior . Otros

7
Ganancia prdida

6
Incremento disminucin de valor cuota
41

4) FONDOS DE INVERSIN

42

OPERATIVIDAD DE LOS FONDOS DE INVERSIN

ASAMBLEA DE PARTCIPES 11
GESTIN

10 SOCIEDAD ADMINISTRADORA
Certificados participacin

CUSTODIO (solo para instrumentos financieros)

Dividendos

Decide inversiones

INVERSIONES
. Valores inscritos RPMV . Valores no inscritos RPMV . Letras de cambio . Pagars . Letras hipotecarias . Depsitos bancarios . Forwarads y swaps . Operaciones de reporte . Otros instrumentos financier. . Inmuebles . Inversiones en el exterior . Cesin de acreencias y otros

Comit de Inversin

INVERSIONISTAS PARTCIPES

FONDO S/.
1

Cuotas

7
Ganancia prdida por inversin

Incremento o disminucin del valor cuota

9
Ganancia prdidade capital

B.V.L. Negociacin secundaria

43

SANCIONES

44

SANCIONES EN EL MERCADO DE VALORES

Amonestacin Multa no menor a 1 UIT y hasta 25 UIT

LEVES

GRAVES SANCIONES

Multa no menor a 25 UIT y hasta 50 UIT Suspensin de negocicin o colocacin Suspensin autorizacin de funcionamiento o de representantes de SAB hasta por 20 das.

MUY GRAVES

Multa no menor a 50 UIT y hasta 300UIT Suspensin autorizacin de funcionamiento no menor a 10 das. Exclusin de valores del RPMV Cancelacin de inscripcin en el RPMV Revocacin de autorizacin de func. RPMV Destitucin o inhabilitacin
45

LOS MERCADOS DE VALORES

Inversionistas
Inversionistas Instituc
AFPs Bancos Cias de Seguros Fondos Mutuos

Funcin
Econmica

Emisores
Empresas

Bolsa de Valores
(acc, bonos, etc.)

(Acciones, Bonos, etc.)

A
B

A
B
Estado
(Bonos Soberanos)

Personas Jurdicas
Empresas

Personas Naturales

Fijacin de

Precios

Son mecanismos de negociacin a los que concurren empresas y ciudadanos para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia, o para captar recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible

Los Mercados de Valores

Los Mercados Secundarios

Bolsa

de
Inversionista 1

Valores

Inversionista 2

Sociedad Agente de Bolsa 1

Sociedad Agente de Bolsa 2

PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE VALORES

AFPs

Inversionistas Institucionales

CONASEV
Ente Regulador

Fondos

Bancos

Mutuos

Clasificadoras
BOLSA

Cas de Seguro

De Riesgo

SAB 1

DE VALORES

SAB 2
Caja de Valores
PPNN

EMISORES

y liquidaciones CAVALI

RIESGOS DE MERCADO
Riesgos de que los movimientos adversos en los precios del mercado afecten negativamente el valor de las posiciones dentro y fuera del balance de una IMF Estos movimientos pueden ocurrir en: Tasas de inters Tipos de cambio Precios en las acciones Precios en los commodities

NORMAS DE LA SBS
RIESGO DE MERCADO Resolucin SBS Nro. 509-98, Reglamento para la supervisin de los riesgos de mercado Resolucin SBS Nro 1455-2003, Reglamento para la Administracin del Riesgo Cambiario Resolucin SBS Nro 351-2005, Reglamento para la Administracin del Riesgo Cambiario Circular SBS Nro B-2165-2007, Informacin diaria sobre tasas de intereses en MN y ME

Resolucin SBS Nro. 509-98

RIESGO DE MERCADO

Las empresas del sistema financiero se encuentran facultadas a realizar operaciones expuestas a riesgos de mercado Existe responsabilidad de identificar y administrar adecuadamente estos riesgos El Directorio es el encargado del cumplimiento de las polticas

RIESGO CAMBIARIO
Fluctuaciones en los tipos de cambio que impacten adversamente en el valor de las posiciones de las instituciones financieras El riesgo cambiario tiene su origen en las posiciones SPOT en ME, en las posiciones de foward en ME, futuros ingresos o gastos o cualquier otro ITEM que represente una ganancia o una prdida en ME

Origen: descalce de monedas, depsitos en MN y prstamos en ME, depsitos en ME y prstamos en MN

POSICIN GLOBAL
Posicin Sobre comprada: Cuando el saldo del activo en moneda extranjera es mayor al pasivo en moneda extranjera. Posicin Sobre vendida: Cuando el saldo del activo en moneda extranjera es menor al pasivo en moneda extranjera. Posicin Nivelada: Cuando el saldo del activo en moneda extranjera es igual al pasivo en moneda extranjera.
Lmite por sobre venta 10% Patrimonio efectivo
Lmite por sobra compra 100% Patrimonio efectivo Art 6 de la Resolucin SBS 1455-2003

ORIGEN DEL RIESGO DE LA TASA DE INTERS

El riesgo de tasa de inters se presenta en aquellas instituciones que se encuentran expuestas a movimientos de tasa de inters o indice de referencia variable (p.e. libor). El riesgo se presenta por el lado activo como pasivo, deuda tasa variable (pasivo), inversin tasa variable (activo). La institucin puede quedarse expuesta a este riesgo o tambin puede mitigarlo, la forma eficiente es a travs de la utilizacin de derivados financieros

MERCADO DE DERIVADOS

Son lugares fsicos o virtuales donde se compran y se venden productos financieros denominados productos derivados

Los productos derivados pueden ser tratados en un mercado organizado en el marco de la Bolsa de Valores por lo que los productos son estandarizados y con cotizacin diaria y lquidos

MERCADO DE DERIVADOS
Igualmente los productos financieros pueden ser tratados fuera de bolsa Over the Counter (OTC), elaborados dichos productos a la medida mediante contratos individuales con un objetivo puntual, por lo que son menos lquidos

ANTECEDENTES DEL MERCADO DE DERIVADOS

Los mercados derivados surgieron inicialmente vinculados a los procesos operativos de los productos agropecuarios como al arroz, manteca, caf, soya, carnes, minerales, petrleo, etc
Dicho mercado en los ltimos aos a crecido en forma significativa esta variacin responde a una voluntad efectiva de gestionar adecuadamente los riesgos implcitos inherentes a las mltiples operaciones financieras

En 1998 con la participacin de 52 bancos centrales y autoridades monetarias el valor nominal de los derivados alcanz la suma de US$ 58,000 billones, este monto se multiplic en 3.8 veces en seis aos llegado a US$ 220,070 billones en el 2004

CONCEPTO DE DERIVADO FINANCIERO

Son operaciones financieras cuyo valor es determinado por el valor de otros instrumentos financieros conocidos como activos subyacentes

Desde el punto de vista legal, es un contrato jurdico celebrado entre un comprador y un vendedor, cuyo valor depende del precio de otro activo financiero o fsico llamado subyacente, dicho contrato tiene por objeto brindar la posibilidad de transferir el riesgo

CONCEPTO DE ACTIVO SUBYACENTE Activo u obligacin sobre el cual se realizan contratos derivados, siendo los principales los siguientes: acciones, obligaciones, materias primas, metales preciosos, monedas, tasas de inters.

En el Per los principales activo subyacentes son los siguientes: moneda, tasas de inters, commodities, instrumentos representativos de deuda, ndices de mercados burstiles, entre otros.
Actualmente los productos derivados ms complejos son los relacionados con el clima, la energa y los derivados sobre otros derivados

OBJETIVO DE LOS DERIVADOS O FUTUROS El principal objetivo es posibilitar la cobertura ante cambios desfavorables de alguna variable econmica. Esto se hace mediante un mecanismo que hace posible que quienes quieran eliminar el riesgo puedan transferirlo a quienes estn dispuesto a asumirlo El punto clave es recordar que la cobertura mediante la utilizacin de derivados financieros, que estas herramientas son empleadas para minimizar el riesgo que se produce cuando las cotizaciones se mueven en forma adversa

TIPOS DE COBERTURAS

Hay dos tipos Compradora

de

cobertura:

Vendedora

La cobertura vendedora es utilizada por quienes tratan de proteger el precio de la venta de un bien que realizarn con posterioridad, es decir, por aquellos que temen una cada futura del precio del bien

La cobertura compradora es utilizada por quienes tratan de proteger el precio de la compra de un bien que efectuaran con posterioridad, es decir, por aquellos que temen un aumento en las cotizaciones

TIPOS DE DERIVADOS
Los derivados financieros son los siguientes: Forwards: Contratos no estandarizados a travs de las cuales el comprador o vendedor adquiere la obligacin de comprar o vender, en plazos futuros preestablecidos, un nmero determinado de unidades de un activo subyacente previamente definido y caracterizado, a un precio predefinido al momento de celebracin del contrato Swaps: Contratos no estandarizados a travs de las cuales el comprador o vendedor acuerdan intercambiar flujos monetarios o activos subyacentes, en plazos futuros preestablecidos, considerando determinadas condiciones previamente definidas y caracterizadas al momento de la celebracin del contrato

TIPOS DE DERIVADOS

Contratos de futuros: Contratos estandarizados a travs de los cuales el comprador o vendedor adquiere la obligacin de comprar o vender, respectivamente, en un plazo futuro preestablecido, un nmero determinado de unidades de un activo subyacente previamente definido y caracterizado, a un precio predefinido al momento de celebracin del contrato Contratos de opciones: Contratos estandarizados a travs de los cuales el comprador o titular adquiere, por un plazo preestablecido, el derecho a comprar o vender, segn corresponda, a un precio prefijado, un nmero determinado de unidades de un activo subyacente, previamente definido y debidamente caracterizado.

NORMAS SOBRE DERIVADOS FINANCIEROS

En el Per las principales normas son las siguientes: Norma Internacional de Contabilidad NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin

Resolucin SBS Nro 1737-2006 del 28.DIC.2006 Reglamento para la Negociacin y Contabilizacin de Productos Financieros Derivados en las Empresas del Sistemas Financiero Ley General del Sistema Financiero Nro 26702
Manual de Contabilidad de uso de las Instituciones Financieras

FACTORES RELACIONADOS CON EL RIESGO DE MERCADO

Antes de realizar operaciones relacionadas con el riesgo del mercado debemos, revisar los siguientes factores econmicos: Ciclos econmicos y sus efectos en la inflacin, tasas de inters, en los inversionistas Rendimientos de las inversiones de renta fija Riesgo por instrumento financiero Riesgo pas (bonos soberanos) variable,