UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITCNICA

ANTONIO JOS DE SUCRE

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERA INDUSTRIAL
CTEDRA: INGENIERA FINANCIERA
EL VALOR, EL RIESGO Y
LAS OPCIONES DE LA
EMPRESA
Integrantes:
Estefana Espinoza
Sheyla Salazar
Valerio Carlos
Velsquez Vanessa

Profesor:
Ing. Andrs Eloy Blanco
PUERTO ORDAZ, JUNIO DE 2009

El principal objetivo de la mayora de las empresas es ganar
dinero, en el presente y a travs del tiempo. Si una compaa no
es capaz de generar suficiente utilidad econmica entonces su
sobrevivencia es cuestionable. Por ende, es necesario que dicha
compaa sea valorada.
Valorar econmicamente una empresa es proyectar los flujos
de caja futuros para determinar la generacin de efectivo y dar
a conocer al inversionista la recuperacin de su capital.
El riesgo es la exposicin a la probabilidad de que algo
ocurra y las consecuencias de que si esto ocurre, cosas
tales como prdida o ganancia econmica, dao fsico,
entre otros; provocando la falla de un proyecto para
alcanzar sus objetivos, como lo es la falta de satisfaccin
por parte del cliente, una publicidad poco favorable, una
mala administracin, problemas con la cultura
organizacional, fallas en los sistemas computacionales,
fraudes, deficiencias en los controles internos, entre otros.

VALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL
El valor actual, indica el valor de hoy de una inversin
a recibir en el futuro definindose, igualmente como la
suma con la cual se liquida una operacin en la fecha de
evaluacin o vencimiento.

EL VALOR
Cabe destacar que el costo de oportunidad es la
utilidad mxima que podra haberse obtenido de la
inversin en cualquiera de sus usos alternativos.

Las Empresas invierten en diferentes activos reales.
Activos tangibles
Activos
Intangibles
Naves,
Equipos,
Maquinarias y
Herramientas
Contratos de
gestin,
Licencias y
Patentes
El valor de una empresa consiste en el valor
actual de los proyectos que esta emprende.
Podemos decir que frecuentemente un proyecto
se emprende con recursos provenientes de
ahorristas.
EL VALOR
VALOR ACTUAL Y RIESGO
El riesgo significa que la inversin no
es predecible, por tanto la
administracin del riesgo puede evitar
que los acreedores potenciales eleven la
rentabilidad exigida y por lo tanto
aumente el costo de financiamiento de
los activos
En otras palabras, un proyecto con valor
actual neto positivo puede ser rechazado
por transferir riqueza de los accionistas y
acreedores, pero esto puede evitarse a
travs de un adecuado manejo del riesgo.

EL VALOR
Cuando aumenta el valor de
la opcin de invertir no
significa que aumente el
deseo de hacerlo, puesto
que el aumento del riesgo
reduce el deseo de invertir (o
retrasa la decisin de
inversin) debido a que el
incremento en el valor de la
oportunidad de inversin se
debe, precisamente, al valor
de la espera.

Por tanto, el aumento
del valor de la opcin
de inversin refleja
exactamente la
necesidad de esperar
todo lo que se pueda
antes de proceder a
realizar el proyecto
de inversin.
EL VALOR
En cuanto al riesgo asociado al proyecto, es
preciso sealar que cuanto ms grande sea, ms
valiosa ser la opcin sobre la inversin.

Ello se debe a la asimetra existente entre
prdidas y ganancias; as, un aumento de las
operaciones har aumentar de manera positiva del
VAN mientras que un gran descenso de aqullas no
necesariamente har que el VAN sea negativo
EL VALOR
POR QU EL VALOR ACTUAL NETO (VAN) CONDUCE A MAYORES
DECISIONES DE INVERSION QUE OTROS CRITERIOS?
Es por que
ofrece varias
alternativas
muy tiles
Periodo de
recuperacin
(payback)
Indice de
rentabilidad (IR)

Tasa interna de
rentabilidad
(TIR)
Rentabilidad
contable media
EL VALOR
Pero, Qu es el
VAN?
Es la suma de valores positivos (ingresos) y
de valores negativos (costos) que se producen
en diferentes momentos. Dado que el valor del
dinero vara con el tiempo es necesario
descontar de cada periodo un porcentaje anual
estimado como valor perdido por el dinero
durante el periodo de inversin.
EL VALOR
ndice de rentabilidad (IR)
El ndice de rentabilidad (o ratio beneficio-coste) es el
valor actual de los flujos de tesorera previstos dividido
sobre la inversin inicial:
VA ndice de rentabilidad = VA / Ii
El criterio del ndice de rentabilidad nos dice que
aceptemos todos los proyectos con un ndice mayor que
1.
El ndice de rentabilidad conduce, por tanto, exactamente
a la misma decisin que el valor actual neto.
EL VALOR
Periodo de recuperacin (payback)

Las empresas desean frecuentemente que el
desembolso realizado en cualquier proyecto sea
recuperado dentro de cierto periodo mximo.
El plazo o periodo de recuperacin de un
proyecto se determina contando el nmero de
aos que han de transcurrir para que la
acumulacin de los flujos de tesorera previstos
iguale a la inversin inicial.
EL VALOR
Tasa interna de rentabilidad (TIR)
Es utilizada frecuentemente en
finanzas. Puede ser una medida
prctica, pero, tambin puede ser una
medida engaosa. Por tanto, se debe
saber calcularla y utilizarla
adecuadamente, la TIR se define como
el tipo de descuento que hace el VAN =
0. Esto significa que para hallar la TIR
de un proyecto de inversin que dura T
aos, el calculo efectivo de la TIR
implica normalmente un proceso de
prueba y error.
EL VALOR
Rentabilidad contable media
Es usada por algunas empresas para juzgar
un proyecto de inversin analizando su tasa de
rentabilidad contable.
Para calcular la tasa de rendimiento contable es
necesario dividir el beneficio medio esperado de un
proyecto, (despus de amortizaciones e impuestos),
entre el valor medio contable de la inversin. Se
compara entonces con la tasa de rendimiento contable
de la empresa en su conjunto o con alguna referencia
externa, tal como la tasa media de rendimiento
contable en el sector.
EL VALOR
VALOR ACTUAL AJUSTADO
EL VALOR
Las dificultades para estimar el Valor Actual Ajustado
(VAA) de las inversiones:
Encontrar dnde aparecern las
oportunidades
Estimar la demanda futura
Comprender las tecnologas
futuras
Invertir en la tecnologa acertada
Lanzar productos innovadores con
esta tecnologa nueva
EL VALOR
VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA)
El valor econmico agregado o utilidad econmica es el
producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de
sus activos y el costo de financiacin o de capital requerido
para poseer dichos activos.
El EVA es utilizado como herramienta de gestin, Stern
Stewart & Co. a principios de los 90,empezaron a difundir la
utilidad de este concepto en la determinacin de la estrategias
empresariales, y han conseguido incluso registrar las siglas EVA
como acrnimo propio.
EL VALOR
Toda empresa tiene diferentes objetivos de
carcter econmico-financiero. A continuacin se
enuncian los ms importantes:
1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los
propietarios. Este objetivo incluye las siguientes metas:
Obtener la mxima utilidad con la mnima inversin de los accionistas.
Lograr el mnimo costo de capital.
El modelo del EVA
2. Trabajar con el mnimo riesgos

Proporcin equilibrada entre el endeudamiento y la inversin de los
propietarios.
Proporcin equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de
largo plazo.
Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crdito y de
los valores burstiles


El modelo del EVA
3. Disponer de niveles ptimos de liquidez.

Financiamiento adecuado de los activos
corrientes.
Equilibrio entre el recaudo y los pagos.

El modelo del EVA

El EVA consiste en determinar la rentabilidad
obtenida por una empresa, deduciendo de la
utilidad de operacin neta despus de impuesto,
el costo de capital de los recursos propios y
externos que se emplean.
Actualmente un gran numero de grandes
compaas han adoptado esta disciplina entre
las que se encuentran: Coca Cola, Telecom.,
IBM, entre otros.
Si a todos los ingresos operacionales
se le deduce la totalidad de los gastos
operacionales, el valor de los impuestos y el costo
de oportunidad del capital se obtiene el EVA.
Por lo tanto, en esta medida se considera la
productividad de todos los factores utilizados para
desarrollar la actividad empresarial. En otras
palabras, el EVA es el resultado obtenido una vez se
han cubierto todos los gastos y satisfecho una
rentabilidad mnima esperada por parte
de los accionistas.
EL VALOR
La virtud del EVA es que es un sistema de medicin del
rendimiento empresarial basado en datos reales y no de
proyecciones.
Otra virtud, es que el EVA es la esencia de un sistema de
incentivos que hace que los directivos se pongan en el lugar
de los accionistas, y que sean recompensados por los
comportamientos que aumentan la rentabilidad de los
accionistas y penalizados por sus fracasos.
El Modelo del EVA
El EVA (Economic Value Added) Valor Econmico
Agregado mide si el beneficio neto es suficiente para cubrir el
Costo del Capital empleado en la generacin de este beneficio.
EVA = Beneficio Operativo Neto Costo de Capital
EVA = (Rentabilidad del Capital Costo de Capital) * Capital
EVA = Beneficio Operativo Neto Costo de Capital * Capital empleado
El Modelo del EVA
El Riesgo es la multiplicidad de
resultados posibles, significa que la
inversin no es predecible. Para
hablar de esta situacin en un
contexto financiero, cabe sealar que
cada individuo tiene una idea de lo
que es la distribucin de
probabilidades de retorno que est
enfrentando.
EL RIESGO
El Riesgo Econmico: Es el riesgo de
no poder cubrir los costos de operacin.
Es independiente de la estructura
financiera de la empresa, e incluye
aquellas eventualidades que pueden
afectar el resultado de explotacin de la
empresa, tales como exceso de oferta
del producto.
EL RIESGO
El Riesgo Financiero: Es el
riesgo de no estar en condiciones
de cubrir los costos financieros,
por ello su anlisis se determina
por el grado de apalancamiento
financiero que tenga la empresa en
un momento determinado.
El ejemplo tpico de este tipo de riesgo es la excesiva deuda de
la empresa con relacin al patrimonio, una elevacin inesperada
de las tasas de inters o un riesgo cambiario en las deudas en
moneda extranjera.
EL RIESGO
El Riesgo Diversificable: Es aquel
que disminuye cuando se invierte en
ms de un activo. A este tipo de
clasificacin de riesgo tambin se le
denomina no sistemtico o nico.
Existen activos cuya rentabilidad en
el tiempo va en la misma direccin y
otros, cuya rentabilidad va en
sentido contrario.
EL RIESGO
El Riesgo No Diversificable: Es
aquel que no puede reducirse, aun
cuando se invierta en varios activos
debido a que afecta a todos los
sectores en general. A este tipo de
clasificacin de riesgos tambin se
les llama sistemtico o de mercado.
EL RIESGO
Para estimar el valor actual neto de las inversiones arriesgadas, el
directivo financiero necesita conocer como esperan los inversores ser
compensados por asumir riesgos.
RIESGO Y RENTABILIDAD
Lo que hace que una inversin en el mercado de capitales sea
arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. La medida
usual de este abanico de posibilidades es la desviacin tpica o la
varianza.
El riesgo de una accin puede descomponerse en dos partes. Hay un
riesgo nico o propio, que es especfico pero cada accin, y hay un riesgo
de mercado que procede de las variaciones del conjunto del mercado.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
Para efectuar estos ajustes por riesgo se
solan utilizar diferentes reglas prcticas.
Por ejemplo, muchas empresas estimaban
la tasa de rentabilidad exigida por los
inversores de sus ttulos y utilizaban este
costo de capital de la empresa para
descontar los flujos de tesorera de todos
los nuevos proyectos.
Puesto que los inversores exigen una
mayor tasa de rentabilidad de una empresa
con mucho riesgo, una empresa de estas
caractersticas tendr un mayor costo de
capital y establecer una mayor tasa de
descuento para sus nuevas oportunidades
de inversin.
RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
RIESGO FINANCIERO
Segn aumenta la proporcin de deuda, de
financiamiento por arrendamiento y de acciones
preferentes en su estructura de capital, aumentan
los cargos fijos. Como resultado de ello aumenta la
probabilidad de insolvencia de efectivo.
El riesgo financiero incluye tanto el riesgo de
la posible insolvencia como la variabilidad en las
utilidades por accin que induce el uso de
apalancamiento financiero.
RIESGO Y DECISIONES DE INVERSIN
BAJO INCERTIDUMBRE
Una respuesta conceptual a la pregunta
de cuando debe considerarse el riesgo y la
incertidumbre se reduce a simples
aspectos econmicos, esto es, aplicar
ms esfuerzo de estudio en el anlisis,
siempre y cuando lo que se ahorre de un
estudio adicional sea mayor que el
costo del estudio adicional (mientras los
ahorros marginales sean mayores que el
costo marginal).
RIESGO DEL NEGOCIO
El nivel de riesgo del negocio en el
que esta la empresa, afecta
intensamente
el tipo de financiamiento que se debe
usar. Mientras mayor sea el riesgo del
negocio resulta menos deseable el
financiamiento mediante deuda en
relacin al financiamiento a travs de
acciones comunes.
RIESGO DEL NEGOCIO
De la Empresa: Los actuales modelos
organizacionales y su estructura de
informacin presentan algunas
deficiencias en cuanto a la medicin y
valoracin sobre el riesgo de obtencin
del beneficio empresarial, dificultando as
la toma de decisiones de los
responsables y usuarios de esta
informacin.
LAS OPCIONES

Una opcin es un contrato a travs
del cual el emisor, por una cierta
cantidad de dinero llamada Prima, da al
comprador el derecho de exigir dentro
de un plazo de tiempo determinado, la
adquisicin o venta, de un nmero
determinado de activos a un precio
prefijado llamado precio de ejercicio.
LAS OPCIONES
Existen dos alternativas en cuanto al tiempo en el
cual se puede hacer ejercicio de la opcin.


La primera alternativa permite que la opcin sea
ejercida en cualquier instante, este tipo de opcin
recibe el nombre de opcin americana.


La segunda alternativa solo permite ejercer la opcin
en una fecha determinada, y recibe el nombre de
opcin europea.
LAS OPCIONES
Contrato a Futuro: es un contrato por el cual se
garantiza la entrega del activo suscrito en la
cantidad, calidad y precio en una fecha
especifica, a un precio especificado en la fecha
que se realiza el contrato.


Son ventajosos al dar a los participantes en el
mercado la posibilidad de fijar los precios con
anticipacin, hacindose indiferentes a futuras
fluctuaciones de precios y reduciendo el
riesgo.
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA
VALORACIN DE OPCIONES
La Cartera de Opciones: Es el derecho
de realizar nuevas inversiones en el futuro.


La teora de Carteras: se basa en el
efecto de las correlaciones entre los
distintos componentes que hacen que el
riesgo de una cartera sea menor que el
riesgo medio ponderado de los activos que
la componen.
LOS PASIVOS DE LA EMPRESA Y LA
VALORACIN DE OPCIONES
La negociacin de Opciones ahora se lleva a
cabo en un gran nmero de mercados.

Adems de la opcin sobre acciones ordinarias
individuales.

Tambin hay opciones sobre ndices burstiles
(tratan de reflejar el comportamiento de todos los
valores que cotizan en la bolsa tomados en
conjunto como si fuera una sola unidad), bonos,
productos y moneda extranjera.
LA PLANIFICACIN FINANCIERA COMO GESTIN
DE UNA CARTERA DE OPCIONES
La planificacin financiera es un proceso de:

1.- Analizar las mutuas influencias entre las
alternativas de inversin y de financiacin de las
que dispone la empresa.


2.- Proyectar las consecuencias futuras de las
decisiones presentes, a fin de evitar sorpresas y
comprender las conexiones entre las decisiones
actuales y las que se produzcan en el futuro.
LA PLANIFICACIN FINANCIERA COMO GESTIN
DE UNA CARTERA DE OPCIONES
3.-Decidir que alternativas adoptar
(estas decisiones se incorporan al plan
financiero final).


4.- Comparar el comportamiento
posterior con los objetivos establecidos en
el plan financiero.

El futuro no es ms que una
promesa, un compromiso entre dos
partes por el cual en una fecha futura
una de las partes se compromete a
comprar algo y a la otra a vender algo,
aunque en el momento de cerrar el
compromiso no se realiza ninguna
transaccin.

La Opcin es un derecho a comprar o
vender algo en el futuro a un precio
pactado, a diferencia de los futuros en
las opciones se requiere el
desembolso de una prima en el
momento de cerrar la operacin. Las
opciones adems podrn ser
opciones de compra.
La posibilidad de realizar un
proyecto de inversin tiene un gran
parecido con una opcin para
comprar una accin. Ambos implican
el derecho, pero no la obligacin, de
adquirir un activo pagando una cierta
suma de dinero en cierto momento o,
incluso, antes.
El derecho a comprar una accin recibe el
nombre de opcin de compra, es valorado a travs
de la frmula desarrollada por Black y Scholes
para las opciones de tipo europeo (las que slo se
pueden ejercer en la fecha de vencimiento) que no
pagan dividendos, se basa en cinco variables:



El precio de la accin (S), el precio de ejercicio
(E), el tiempo hasta el vencimiento (t), la tasa de
inters sin riesgo (r) y la desviacin tpica de los
rendimientos de la accin (s).
Por su parte, la mayora de los proyectos de inversin
implican la realizacin de un desembolso para comprar o
realizar un activo; lo que es anlogo a ejercer una opcin.
As la cantidad invertida es el precio de ejercicio (E) y el
valor del activo comprado o producido es el precio de la
accin (S).



El tiempo que la empresa puede esperar sin perder la
oportunidad de invertir es el tiempo hasta el vencimiento (t),
y el valor del riesgo del proyecto viene reflejado por la
desviacin tpica de los rendimientos de la accin (s).

EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
Aunque la percepcin comn es
que estos instrumentos son
inversiones de alto riesgo, esto no
es siempre cierto, pues algunas
posiciones en opciones conllevan un
riesgo considerablemente menor al
del activo subyacente.

EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
Podemos afirmar que:

El mximo riesgo de los compradores
de las opciones es la prima que pagan.
El mximo riesgo de los vendedores es
normalmente ilimitado y su mximo
beneficio es la prima de la opcin.
Debemos tomar en cuenta que:

EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
1. Una forma para minimizar el riesgo es
evaluando la rentabilidad de la
herramienta o empresa en la que se
pretende invertir ya que a mayor
informacin es menor el riesgo de
tomar decisiones sobre impulsos.
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
2. Diversificar el riesgo, planeando un
portafolio de inversiones que equilibre las
operaciones de alta peligrosidad con las de
alta seguridad.
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
Otras formas de reducir el riesgo son con el uso de
productos derivados y futuros:
Derivados. Son contratos cuyo precio depende o deriva
de otro activo principal llamado activo subyacente. La
operacin en derivados permite equilibrar el riesgo de
precio o de mercado, estos subyacentes son: Metales,
petrleo o activos financieros.

Futuros. Es el contrato de compraventa donde se pacta el
activo a intercambiar, la cantidad, el precio y fecha futura
en que se llevar a cabo la transaccin. El comprador y
vendedor de futuros aceptan las obligaciones frente a
expectativas de mercado que percibe cada uno.
EL USO DE LAS OPCIONES COMO ESTRATEGIAS PARA
DISMINUIR EL RIESGO EN LAS INVERSIONES
De acuerdo a la utilizacin de derivados
y futuros es importante tener informacin
actual para poder realizar un anlisis de
riesgos empresariales, aplicar las
herramientas que nos hagan tomar
decisiones correctas y disminuyan o
eliminen riesgos financieros.
OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
Crdito Comercial:

Es el uso que se le hace a las
cuentas por pagar de la empresa, del
pasivo a corto plazo acumulado, como
los impuestos a pagar, las cuentas por
cobrar y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos.
OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO


Ventajas

Es un medio ms equilibrado y menos
costoso de obtener recursos.

Da oportunidad a las empresas de agilizar
sus operaciones comerciales.
Crdito Comercial:
OPCIONES EN EL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Desventajas

Existe siempre el riesgo de que el acreedor
no cancele la deuda, lo que trae como
consecuencia una posible intervencin legal.

Si la negociacin se hace a crdito se deben
cancelar tasas pasivas.
Crdito Comercial:
CRDITO BANCARIO:
Es un tipo de financiamiento a corto
plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales
establecen relaciones funcionales.


Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo


Ventajas

Si el banco es flexible en sus condiciones, habr
ms probabilidades de negociar un prstamo que
se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual
la sita en el mejor ambiente para operar y obtener
utilidades.

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso
de apuros con respecto al capital.
Crdito Bancario:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo


Desventajas

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar
indebidamente la facilidad de operacin y actuar en
detrimento de las utilidades de la empresa.

Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa
debe cancelar espordicamente al banco por concepto de
intereses.
Crdito Bancario:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
PAGAR:
Es un instrumento negociable el cual es
una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por
el formulante del pagar,
comprometindose a pagar a su
presentacin, o en una fecha fija o tiempo
futuro determinable, cierta cantidad de
dinero en unin de sus intereses a una tasa
especificada.
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo


Ventajas

Es pagado en efectivo.

Hay alta seguridad de pago al momento de
realizar alguna operacin comercial.
Pagar:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Pagar:
Opciones en el Financiamiento a Corto Plazo
Desventaja

Puede surgir algn
incumplimiento en el pago que
requiera accin legal.
LNEA DE CRDITO:
La Lnea de Crdito
significa dinero
siempre disponible en
el banco, durante un
perodo convenido de
antemano.
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo

Es importante ya que el banco est de acuerdo
en prestar a la empresa hasta una cantidad
mxima, y dentro de cierto perodo, en el momento
que lo solicite.
Por lo general no constituye una obligacin
legal entre las dos partes, la lnea de crdito es
casi siempre respetada por el banco y evita la
negociacin de un nuevo prstamo cada vez que
la empresa necesita disponer de recursos.
Lnea de Crdito:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Ventaja

Es un efectivo
"disponible" con el
que la empresa
cuenta.
Lnea de Crdito:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Desventajas

Se le exige a la empresa que
mantenga la lnea de crdito
"Limpia", pagando todas las
disposiciones que se hayan
hecho.
Lnea de Crdito:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Formas de Utilizacin

El banco presta a la empresa una cantidad
mxima de dinero por un perodo
determinado. Una vez que se efecta la
negociacin, la empresa no tiene ms que
informar al banco de su deseo de "disponer"
de tal cantidad, firma un documento que indica
que la empresa dispondr de esa suma, y el
banco transfiere fondos automticamente a la
cuenta.
Lnea de Crdito:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Es una Fuente de Financiamiento
a Corto Plazo que consiste en los
pagars no garantizados de grandes
e importantes empresas que
adquieren los bancos, las compaas
de seguros, los fondos de pensiones y
algunas empresas industriales que
desean invertir a corto plazo sus
recursos temporales excedentes.
Papeles Comerciales:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Ventajas
Sirve para financiar
necesidades a corto plazo,
por ejemplo el capital de
trabajo.
El Papel comercial es una
fuente de financiamiento
menos costosa que el
Crdito Bancario.
Papeles Comerciales:
Opciones De Financiamiento a Corto Plazo
Desventajas

Las emisiones de Papel Comercial no estn
garantizadas.

Deben ir acompaados de una lnea de crdito
o una carta de crdito en dificultades de pago.

La negociacin acarrea un costo por concepto
de una tasa prima.
Papeles Comerciales:
Opciones De Financiamiento a Corto Plazo
Es un mtodo de financiamiento que
resulta menos costoso y disminuye el
riesgo de incumplimiento.

Aporta muchos beneficios que radican
en los costos que la empresa ahorra
al no manejar sus propias
operaciones de crdito.
Cuentas por Cobrar:
Opciones De Financiamiento a Corto Plazo


Ventajas
Es menos costoso para la empresa.

Disminuye el riesgo de incumplimiento.

No hay costo de cobranza.
Cuentas por Cobrar:
Opciones De Financiamiento a Corto Plazo


Desventajas

Existe un costo por concepto de comisin
otorgado al agente.

Existe la posibilidad de una intervencin
legal por incumplimiento del contrato.
Financiamiento por medio de la Cuentas por
Cobrar:
Opciones en el Financiamiento a Corto
Plazo
Es aquel en el cual se usa el
inventario como garanta de un
prstamo en que se confiere al
acreedor el derecho de tomar
posesin garanta en caso de que la
empresa deje de cumplir.
Prstamos por Inventarios:
Opciones De Financiamiento a Corto Plazo
HIPOTECAS
Ventajas
Para el prestamista es rentable debido a la posibilidad de
obtener ganancia por medio de los intereses generados de
dicha operacin.
Da seguridad al prestamista de no obtener perdida al otorgar
el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.

Desventajas
Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta
de pago.
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO
Las Acciones
Ventajas.
Las acciones preferentes dan el nfasis deseado
al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente
tiles para las negociaciones de fusin y
adquisicin de empresas.
Desventajas
El empleo de las acciones diluye el control de los
actuales accionistas.
El costo de emisin de acciones es alto.
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO
LOS
BONOS
Ventajas
Los bonos son fciles de vender ya que sus costos son
menores.
El empleo de los bonos no diluye el control de los
actuales accionistas.
Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de
la empresa.
Desventajas
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir
dentro de este mercado.
OPCIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Ventajas
Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las
oportunidades que ofrece.
Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el
activo no pertenece a ella.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeas en
caso de quiebra.
Desventajas
Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las
restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.
Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de
intereses.
La principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que
la compra de activo.
CASOS Y PROBLEMAS
Medida de Riesgo de Loan Pricing Corporation

Si un prstamo es demasiado riesgoso, los prestamistas simplemente
no extienden el financiamiento; una pregunta que se sigue formulando
es la del riesgo percibido proveniente de prstamos extendidos. A fin de
responder a esta pregunta, Loan Pricing Corporation tabul los ndices
de riesgo que 85 bancos aplicaban a ms de 7000 prstamos. Los
ndices de prstamos se clasificaron por industria y se calcularon los
promedios para cada industria.

Las empresas manufactureras, en especial las de productos textiles y
muebles, se consideraron los ms riesgosas. Las empresas de
servicios, en particular bufetes jurdicos e instituciones educativas, se
consideraron las menos riesgosas. Debido a la diferencia en los
requisitos de activos de estas industrias, los resultados no son
sorprendentes. Los riesgos de prdida son mayores en empresas con
maquinaria pesada, grande y potencialmente nica.
CASO:

17 . 0
12 * 1
8 . 1
10
10
1


t
VAN
EI mtodo VAA (Valor Actual Agregado) comienza evaluando el
proyecto como si fuera una mini-empresa financiada nicamente por
capital propio. Consideremos un proyecto para la fabricacin de
calentadores solares de agua. Exige una inversin de 10 millones de
dlares y ofrece un flujo de tesorera, despus de impuestos, de 1,8
millones de dlares al ao durante diez aos.

El coste de oportunidad del capital para el proyecto se estima es Un 12
por ciento, que refleja el riesgo econmico del proyecto Los inversores
pediran un 12 por ciento de rentabilidad esperada para invertir en
acciones de la mini-empresa.
As que el VAN de esta mini-empresa en el caso bsico es:
PROB LEMA :
CONCLUSIONES
Dado que el valor del dinero vara con el tiempo es necesario
descontar de cada periodo un porcentaje anual estimado como
valor perdido por el dinero durante el periodo de inversin. Una vez
descontado ese porcentaje se pueden sumar los flujos positivos y
negativos. Si el resultado es mayor que cero significara que el
proyecto es conveniente. Si es menor que cero no es conviene.

La metodologa de EVA supone que el xito empresarial est
relacionado directamente con la generacin de valor econmico,
que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo
financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generacin
de dichas utilidades.

El principal problema, dejando a un lado el de la
determinacin del coste de oportunidad del capital del proyecto,
es el de la valoracin del activo que se crear al realizar una
inversin (una fbrica, un barco, una refinera, entre otras).

As, cuando valoramos un proyecto de inversin realizamos
una previsin de los flujos de caja que promete generar en el
futuro y procedemos a calcular su valor actual con objeto de
poder comparar, en un momento determinado del tiempo
(actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al
desembolso inicial que implica la realizacin de dicho proyecto.

CONCLUSIONES