EL MERCADO FINANCIERO

EL MERCADO DE ACTIVOS
Anteriormente, vimos la demanda agregada y el mercado de bienes,
ahora introducimos el mercado de activos. Pero qu es un mercado de
activos? Los mercados de activos son mercados en los que se
intercambia dinero, bonos, acciones y activos reales, entre otros.
El dinero y otros depsitos
El dinero es un bien que se utiliza como medio de pago o de cambio.
El dinero est conformado por el efectivo (monedas y billetes) y los
depsitos a la vista, es decir, los depsitos que se pueden retirar
mediante cheques. Estos conforman la medida bsica M1. Una medida
ms amplia de dinero (M2), incluye todo lo anterior ms los depsitos que
devengan intereses (DA). Por ejemplo, la cuenta de ahorros. Por lo tanto:
M2 = M1 + DA
Los Bonos
Es una promesa de pagar a su poseedor en fechas futuras especficas,
ciertas cantidades especficas
de dinero. Los bonos pueden ser emitidos por diversos prestatarios:
gobierno, municipios, empresas.

Cul es el mecanismo de operacin de un bono? Si un prestatario
vende hoy un bono a cambio de cierta cantidad de dinero (ejemplo, S/100
nuevos soles) y promete pagar cada ao una cantidad o tasa fija (S/6
nuevos soles o el 6%) a la persona propietaria del bono, debe devolver la
totalidad, el principal (S/100 nuevos soles) despus de un determinado
perodo de tiempo, por ejemplo, 2 aos.
Las acciones
Las acciones son derechos de participacin en los beneficios de una
empresa. El propietario de la accin o accionista puede recibir el
rendimiento de la accin en dos formas:
i) Los dividendos. Esto significa que las empresas pagan regularmente
una determinada cantidad de unidades monetarias (S/ o $) por cada
accin que poseen las accionistas.
ii) El precio de la accin. La empresa puede no distribuir beneficios entre
los accionistas, sino retenerlos y reinvertirlos, aumentando el stock de
mquinas y edificios. Cuando esto ocurre el valor de las acciones suben,
puesto que representan derechos sobre los beneficios de un stock de
capital (mquinas, edificios, etc.) mayor. Por lo tanto, subir el precio de
la accin en el mercado y los accionistas obtendrn ganancias de capital.
Los activos reales
Los activos reales o activos tangibles son las mquinas, la tierra y los
edificios posedos por las empresas y los bienes de consumo duradero
(autos), lavadoras, equipo de sonido, computadoras, etc.) y viviendas
posedos por las economas domsticas o familias.
El rendimiento de estos activos es muy variable. Las viviendas
proporcionan a sus propietarios un rendimiento por el hecho de disfrutarla
y no pagar por el alquiler. La mquina, propiedad de la empresa;
contribuye a realizar la produccin y, por lo tanto, logra beneficios. La
tierra genera una renta a quien la dedique a producir. A todo esto, se
llama activos tangibles para distinguirlos de los activos financieros que
son el dinero, acciones y bonos.
Si bien existe una gran variedad de activos, podemos simplificar el
anlisis agrupando todos los activos financieros existentes en solo dos
grupos: dinero y activos generadores de intereses.
En consecuencia, en analoga al mercado de bienes, analizaremos el
mercado de activos como si solo hubiera dos activos y, por lo tanto, dos
mercados: el dinero y todos los dems.
LA REST RICCIN PRESUPUESTARIA DE LA RIQUEZA
La restriccin presupuestaria de la riqueza indica que, la suma de la
demanda de dinero, bonos, acciones y otros de un individuo, tiene que
ser igual a toda su riqueza financiera, esto es, si se suman todos los
activos que posee un individuo puede determinarse su riqueza financiera.
DEMANDA DE DINERO
a) Demanda de dinero en trminos nominales (L
d
n
) es la demanda de una
determinada cantidad de dinero cuyo valor se expresa en una unidad
monetaria. Por ejemplo, soles o dlares.
Anlogamente, la demanda nominal de bonos es la demanda de una
cantidad de bonos cuyo valor se expresa en una determinada cantidad
de unidades monetarias.
b) Demanda de dinero en trminos reales ( ) es la demanda de dinero
expresada en un nmerode unidades de bienes que puede comprar ese
dinero (en soles o dlares) y es igual a la demanda nominal dividida
por el nivel de precios (P).

A la demanda de dinero, en trminos reales, tambin se le denomina
demanda de saldos reales. En consecuencia, tambin podemos decir
que los saldos reales es la cantidad de dinero en trminos nominales,
divididos por el nivel de precios. (P).
Esta restriccin de la riqueza en el mercado de activos ser idntica a la
riqueza financiera. Es decir:


(1)

Donde:
L
d
: Es la demanda de saldos reales o la demanda de dinero.
DB: Es la demanda real de bonos.
WN: Riqueza nominal.
P: Nivel de precios.
Por otro lado, la cantidad total de la riqueza financiera real (WN/P) de la
economa se compone de los saldos reales y de los bonos reales
existentes; por lo tanto:

(2)

Donde:
M: Cantidad de saldos monetarios nominales u oferta nominal de dinero.
OB: Es la oferta real de bonos.
M/P: Saldos reales u oferta monetaria real.
La ecuacin anterior indica la riqueza financiera total existente en la
economa. Es una relacin contable. Por tanto, la ecuacin muestra el
lado de la oferta de activos.
Reemplazando (1) en (2) y reagrupando trminos tenemos:


(3)
La identidad (3) implica que si un mercado est en equilibrio, el otro
necesariamente tambin lo estar. Es decir, si la demanda de saldos
reales (L
d
) es igual al stock existente de saldos reales (M/P), entonces el
primer trmino ser cero y, por lo tanto, el segundo tambin lo ser.
En consecuencia, si la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero
en trminos reales, entonces la demanda de bonos ser igual a la oferta
de bonos, tambin en trminos reales, esto es lo que quiere expresar la
ecuacin (3).
Expresando esta relacin desde el punto de vista de los mercados,
diremos que:





El mercado financiero, en la economa del pas, lo compone tanto el
mercado de dinero como el mercado de bonos, ambos mercados
determinan el comportamiento de la tasa de inters, la cual es la variable
econmica de mayor trascendencia en la economa, la que regula todos
los mercados en la economa, puesto que interviene directamente en el
mercado de bienes y servicios, mercado monetario y el mercado exterior.
LA DEMANDA DE ACTIVOS REALES
La demanda por los activos reales est conformado por la demanda por
dinero, junto con la demando por los bonos.
(A/P)D = LD + BD
(A/P)D: demanda por activos reales.
LA OFERTA DE ACTIVOS REALES
La oferta de activos reales est conformada por la oferta real por dinero y
la oferta de bonos.
(A/P)O = LO + BO
(A/P)O = oferta de activos reales.




El comportamiento de ambos mercados nos determinar el efecto en la
tasa de inters, la cual repercutir en la inversin y, por ende, sobre el
nivel de precios y produccin..
En equilibrio el mercado financiero la oferta real de activos debe de ser
igual a la demanda real por activos, entonces tenemos:
(A/P)O = (A/P) D
LO + BO = LD + BD
Agrupando la demanda de dinero con la oferta dinero, tendramos el
mercado monetario junto con el mercado de bonos.
(LO LD) + (BO BD) = 0
Mercado monetario - Mercado de bonos.
Entonces podemos decir que para que el mercado financiero est en
equilibrio, es necesario que ambos mercados, tanto el mercado monetario
como el mercado de bonos, se encuentre en equilibrio.
Estos dos mercados determinarn el precio del bono peruano (moneda
nacional) y tambin sobre la tasa de inters.
Supongamos que se da una poltica monetaria expansiva (aumento en la masa
monetaria M) eso implica un aumento en la oferta de dinero generando un
exceso de oferta de dinero, hay mucho dinero, por lo tanto las familias pueden
ahorrar, comprar bonos pblicos para mantenerlos en forma de ahorro y eso
genera un aumento en la demanda por los bonos peruanos, ocasionando un
exceso de demanda de bonos, haciendo que el precio del bono aumente y
suba por ende la tasa de inters disminuye.

LO > LD entonces BD > BO, por lo tanto, el Pb aumenta y la tasa de inters
(i) disminuye.
Por el contrario, supongamos que ahora existe un incremento en la demanda
por dinero o la demanda por dinero sea mayor a la oferta de dinero, esto
genera un exceso de demanda de dinero, en esta situacin las familias estn
buscando o prefieren monedas y billetes en efectivo, haciendo que en muchos
casos las familias comiencen a vender sus bonos para conseguir dinero en
efectivo, haciendo que aumente en el mercado de bonos la cantidad de bonos
que se ofrece (aumento de la oferta de bonos) esta situacin genera un exceso
de oferta de bonos peruanos y, por ende, el precio del bono baja y sube la tasa
de inters.
LD > LO entonces BO > BD, por lo tanto, el Pb disminuye y la tasa de
inters (i) aumenta.
Estos anlisis nos ayudarn a comprender ms adelante los efectos en
otras variables y a explicar cmo la masa monetaria o la cantidad de dinero
que circula en la economa, afecta a la principal variable que afecta
directamente a las familias, la cual es el nivel de precios.
EL MERCADO DE DINERO O MERCADO MONETARIO
La demanda de dinero (L
d
)
La demanda de dinero es una demanda por saldos reales, debido a que el
pblico mantiene dinero por lo que puede comprar con l. Cuanto ms alto
es el nivel de precios, se necesita ms saldos nominales para que una
persona mantenga el mismo poder de compra de bienes.
Aqu vamos a establecer la hiptesis de que la demanda de saldos reales
depende del nivel de ingreso my de la tasa de inters, es decir:

Ld = f (Y, i)
i) Depende del nivel de ingreso (Y). Porque los individuos mantienen
dinero para financiar sus gastos, que a la vez depende de su ingreso.
Es decir, cuando aumenta su ingreso aumenta sus gastos (consumo) y,
por lo tanto, aumenta la demanda de dinero y viceversa.
ii) Depende de la tasa de inters (i). Porque mantener dinero en efectivo
en lugar de otros activos, tiene un costo. Este costo lo da la rentabilidad
(de la tenencia) de esos otros activos, que es la tasa de inters. Cuanto
ms alto sea la tasa de inters (mercado), ms costoso es mantener
dinero en lugar de otros activos y, por lo tanto, menos dinero en
efectivo se mantendr a cada nivel de ingreso. Viceversa, si menor es
la tasa de i. Entonces menor el costo de poseer dinero y, por lo tanto,
mayor dinero en efectivo se mantendr
Con la lgica de los anteriores razonamientos, la demanda de saldos reales
tendr una relacin positiva con el ingreso y una relacin negativa con la
tasa de i, entonces formalizando la ecuacin tenemos:
Ld = k.Y - h.i
Donde: k, h > 0
Con la lgica de los anteriores razonamientos, la demanda de saldos reales
tendr una relacin positiva con el ingreso y una relacin negativa con la
tasa de i, entonces formalizando la ecuacin tenemos:
Ld = k.Y - h.i
Donde: k, h > 0
k, h: Son parmetros que reflejan la sensibilidad de la demanda de dinero o
saldos reales, a un nivel de ingreso y tasa de inters, respectivamente.
Por ejemplo, si se incrementa Y en 5 u.m, entonces la L
d
aumenta en 5k
soles reales. Si se incrementa i en 1%, entonces la L
d
disminuye en h%
soles reales.
En la Figura, representa la curva de demanda de dinero (o de saldos
reales) para un nivel de Y. Cuanto ms se eleve Y, mayor ser la demanda
de dinero y, por lo tanto, la curva de demanda de dinero estar ms a la
derecha, como