Riesgo pas

Definiciones
Riesgo pas: exposicin a dificultades de repago de
una operacin de endeudamiento con acreedores
extranjeros o con deuda emitida fuera del pas de
origen
Riesgo soberano: califica a deudas garantizadas
por el gobierno o un agente de el
Riesgo no soberano: es la calificacin otorgada a la
deuda de empresas privadas de un pas
Riesgo comercial: riesgo que surge por alguna
transaccin comercial (intercambio bienes y
servicios, emisin de deuda o inversin o por
operaciones fuera del pas deudor)
Riesgo crediticio: riesgo proveniente de actividades
crediticias , evala probabilidad de default
Definiciones (II)
Riesgo poltico: aspectos polticos y sociales que
afectan la posibilidad de repatriar inversiones o
repagar la deuda externa. Se asocia a voluntad
de pago e inestabilidad .

Riesgo financiero: riesgo al que se est expuesto
por potenciales prdidas ante controles de
cambio, expropiaciones, repudios, atrasos deudas
o problemas operativos en pagos por parte de
bancos locales

Riesgo econmico: posibilidad de incumplimiento
debido a debilitamiento de la economa tanto en
el campo externo como interno
Enfoques tericos y mtodos de
calificacin de riesgo
Capacidad de servicio de la deuda
Teora costo beneficio

Capacidad de pago: la cesacin de pagos nace de
un deterioro no intencional de la capacidad y
voluntad del pas de cumplir con sus deudas,
debido a manejos errados en CP, shocks externos
o problemas estructurales

Costo beneficio: se basa en las ventajas de
renegociar una deuda como eleccin racional , ya
sea por suavizamiento del consumo en el tiempo,
motivo reputacin ( cese de pagos), motivo de
Enfoques tericos y mtodos de
calificacin de riesgo(II)
inversin basado en expectativa de >
productividad, motivo de ajuste como medida de
sostenibilidad

RP = f (D, Gx, R , C, TI, IPC, TCR) , donde
D = coeficiente deuda/PBI , Gx tasa crecimiento
exportaciones , R coeficiente reservas en meses
de importaciones , C coeficiente Cta Cte/PBI ,TI
son los trminos de intercambio , IPC es el nivel
de inflacin y TCR es el nivel del tipo de cambio
real
Agencias calificadoras de riesgo
Son organizaciones especializadas en la evaluacin
de empresas, deudas soberanas y pases.
Clasificacin
Evalan riesgo pas : Institutional Investor ,
Control Risk Information Services ( CRIS) ,
Economist Intelligence Unit, Euromoney Country
Risk , Bank of America Country Risk Monitor

Evalan riesgo soberano: Moodys , S&P Rating
Group, Duff & Phelps Credit Rating (DCR), IBCA,
Fitch, , Thomson Bank Watch
Variables relevantes
Segn Cantor y Packer, las agencias utilizan:
PBI per capita y crecimiento del PBI
Inflacin anual
Dficit del gobierno central respecto a PBI
Dficit en Cta. CTE respecto a PBI
Deuda externa / Exportaciones
Variable dummy , por ser pas industrializado.
Variable dummy, por incumplimiento/ atrasos
desde 1970
Grado de ajuste es superior al 90%, 5 variables
importantes, no dficit fiscal ni externo.

Uso de otras variables y sesgos
Al analizar el rating que otorga Institutional
Investor , los analistas observan el aadido de
una dummy por ubicacin geogrfica
(bonificacin Europa y Asia vs.Africa y LA) .
Adems se incluye otra dummy para pases
prestamistas y endeudados.
Otro punto analizado es la estructura de las
exportaciones, los que exportan manufacturas
reciben una bonificacin, los exportadores
primarios o petroleros son penalizados.
La diversificacin de las fuentes de deuda
tambin influye, bonificacin por + diversificacin
Uso de otras variables y sesgos..(II)
El anlisis estadstico sugiere que las condiciones
del mercado financiero internacional afecta los
ratings de los pases . Una subida de 1% en el
LIBOR reduce la calificacin de un pas entre 2 y
7 puntos ( sobre base 100).
Existe un alto coeficiente de correlacin respecto a
la calificacin del periodo anterior . Implica que
en ausencia de buenas nuevas , la calificacin
crediticia no vara en el tiempo
Conclusiones
Las agencias calificadoras toman en cuenta
antecedentes e informacin econmica, social,
financiera y poltica al calificar el riesgo de un
pas.
Sin importar la performance de un pas, si ha
incurrido en cesacin de pagos , su calificacin es
menor que la de otro pas que no haya incurrido
Un factor importante en las calificaciones de
riesgo son los coeficientes de deuda , algo que no
favorece al Per.
La elevada participacin de la deuda pblica /
deuda total parece no influir
Conclusiones(II)
Cambios de clasificacin son asimtricos, es ms
fcil bajar que subir una calificacin.
La inestabilidad poltica o el desbalance de
poderes no es favorable en las clasificaciones de
riesgo