Evaluacin de Proyectos

Cada estudiante tiene metas propias y un ritmo de aprendizaje diferente

cada uno establece las metas que desea alcanzar

EVAPRO UNMSM
PROF. CPC CARMELA TORRES R.
PROYECTO MINERO
TORO MOCHO
COBRE EN JUNIN











CURSO
2
EVALUACIN DE PROYECTOS:
Introduccin
Utilizando las Matemticas Financieras
Flujo de Fondos
Criterios de Decisin
VAN
TIR
Otros
Temario
3
MATEMTICA FINANCIERA
Valor del dinero en el tiempo
Valor futuro y valor actual
Tasas de inters compuesta y simple
Anualidades
Inflacin y tasas de inters
Temario
4
Corresponde a la rentabilidad que un agente
econmico exigir por no hacer uso del dinero en
el periodo 0 y posponerlo a un periodo futuro
Valor del dinero en el tiempo
Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro.
Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco
ganando una rentabilidad.
La tasa de inters (r) es la variable requerida para
determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos
periodos distintos de tiempo
La sociedad es un participante ms que tambin tiene
preferencia intertemporal entre consumo e inversin
presente y futura.
5
Periodo 0
(Ao 0)
$1.000 $1.100
Si r = 10%
Periodo 1
(Ao 1)
Valor del dinero en el tiempo
...continuacin...
Ejemplo
Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y
0
) de $1.000 por una sola vez y
decide no consumir nada hoy. Tiene la opcin de poner el dinero en el
banco.

a) Cul ser el valor de ese monto dentro de un ao si la tasa rentabilidad
o de inters (r) que puede obtener en el banco es de 10% ?
1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)
100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un ao)
6
Valor del dinero en el tiempo
...continuacin
Si :
Slo hay 2 periodos
Ingreso slo hoy (Y
0
=1.000)
Puede consumir hoy o en un ao
(C
0
, C
1
)
Rentabilidad exigida por no
consumir hoy: r=10%
b) Cul sera el monto final disponible para consumir dentro de un
ao si consume $200 hoy ?
Si C
0
=200,
C
1
=(1000-200)*1,1= 880
Entonces
C
1
= (Y
0
C
0
)*(1+r)
0
200
400
600
800
1.000
1.200
0
1
0
0
2
0
0
3
0
0
4
0
0
5
0
0
6
0
0
7
0
0
8
0
0
9
0
0
1
.
0
0
0
Periodo 0
P
e
r
i
o
d
o

1
(200, 880)
(500, 550)
(800, 220)
1.100
Consumo total= 200 + 880 = 1.080
7
Valor futuro (VF) y valor actual -
presente (VA)

3
1 1 1 1 * r VA r r r VA VF
0
3
VF
Ao:
VA
1 2
Si son 3 periodos
Caso General:
n
r VA VF 1 *
VALOR FUTURO
r VA VF 1 *
0
1
VF VA
Ao:
Slo 1 periodo
Donde:
r = tasa de inters
8
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)


3
1
1 * 1 * 1
r
VF
r r r
VF
VA

0
3
VF
Ao:
VA
1 2
Caso 3 periodos
Caso General:

n
r
VF
VA

1
VALOR ACTUAL
...continuacin...
r
VF
VA

1
0
1
VF VA
Ao:
Caso 1 periodo
Donde:
r = tasa de inters
9
Ejemplo VF :
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%.
Cul ser su valor al final del tercer ao?
Ao 0: 1.000
Ao 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120
Ao 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254
Ao 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405
VF= 1.000 * (1+0,12)
3
= 1.000 * 1,4049 = 1.405
Alternativamente:
...continuacin...
10
Ejemplo VA:
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
b) Si en cuatro aos ms necesito tener $ 3.300 y la tasa de
inters anual es de 15%.
Cul es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?
Ao 4: 3.300
Ao 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
Ao 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
Ao 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
Ao 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
VA= 3.300 / (1+0,15)
4
= 3.300 / 1,749 = 1.886,8
Alternativamente:
...continuacin
11
Ejemplos VF y VA:
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del ao 3.
Cul ser la tasa de inters anual relevante?
...continuacin
VF= 1.000 * (1+r)
3
= 1.643
(1+r)
3
= 1,64
(1+r) = (1,64)
1/3
1+r = 1,18
r = 0,18

12
Tasas de inters compuesta y simple
Tasa de inters compuesta
Corresponde al mismo concepto asociado a la conversin de un
valor actual (VA) en un valor final (VF) y viceversa.
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, as por
ejemplo, luego del primer periodo se suma el capital ms los
intereses ganados y este total es el que gana intereses para un
segundo periodo.

n
r VA VF 1 *
VF = Monto capitalizado (valor final)
VA = Inversin inicial (valor actual)
r = tasa de inters del periodo
n = nmero de perodos

(1+r)
n
: Factor de capitalizacin

n
r
VF
VA

1

: Factor de descuento
1
(1+r)
n

13
Tasas de inters compuesta y simple
Tasa de inters simple
Concepto poco utilizado en el clculo financiero, es de fcil
obtencin, pero con deficiencias por no capitalizar la inversin
periodo a periodo.

El capital invertido es llevado directamente al final sin que se
capitalice periodo a periodo con los intereses ganados
) * 1 ( * n r VA VF
VF = Monto acumulado (valor final)
VA = Inversin inicial (valor actual)
r = tasa de inters del periodo
n = nmero de perodos

(1+r*n) : Factor acumulacin simple

n r
VF
VA
* 1

: Factor descuento simple

1
(1+r*n)
...continuacin...
14
Tasas de inters compuesta y simple
Ejemplo tasa inters compuesta versus tasa inters simple
Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%.
Cul ser su valor al final del tercer ao?
Con tasa inters compuesta:

C = 1.000 * (1+0,12)
3
= 1.000 * 1,4049 = 1.405
Con tasa inters simple:

C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360
1000
1405 1120 1254
1+r 1+r 1+r
1000
1360
1+r*3
...continuacin...
Intereses ganados:
Ao 1: $ 120
Ao 2: $ 134
Ao 3: $ 151
Intereses ganados:
Ao 1: $ 120
Ao 2: $ 120
Ao 3: $ 120
Determinacin y anlisis del Costo
de Oportunidad del Capital

Costo de Capital
Retorno exigido a la inversin realizada en un
proyecto o negocio.
Rentabilidad exigida por los stakeholders(accionistas
y acreedores) a la empresa
.Comparable con la tasa interna de retorno de un
proyecto para ser considerado viable.
Tasa de descuento de flujos de caja de un proyecto.

El costo de capital constituye un parmetro esencial
para determinar la viabilidad financiera de un proyecto
o negocio.

TASA DE DESCUENTO
LLAMADA TAMBIEN:
Costo de capital
Costo de oportunidad de capital
Tasa de corte
Es la tasa de rendimiento
que una empresa debe obtener
sobre sus inversiones en proyectos,
para mantener su
valor de mercado
Mtodos de Evaluacin de Proyectos
Tcnicas de Evaluacin de Proyectos
Valor Actual Neto
Tasa Interna de Retorno
18
Criterios clsicos de decisin
y supuestos de decisin
Criterios clsicos:
Valor actual neto
Tasa interna de retorno

Supuestos
Independencia de los proyectos
Mercados de capitales competitivos
La tasa de reinversin es similar a la tasa de
costo de capital
Valor Actual Neto (VAN): Definicin
El VAN es la diferencia entre el valor
actual de los beneficios brutos y el valor
actual de los costos y las inversiones

Expresa, en S/. del Momento 0, cunto
ms rico ser el inversor si hace el
proyecto

t
0 n
n
n
k) (1
FN
VAN
20
VAN:
Criterio de decisin
Criterio de no rechazo:
Se debe aceptar todo proyecto cuyo VAN
sea mayor que 0.

Criterio de comparacin:
Se debe elegir el proyecto con mayor
VAN
Siempre que todos los VAN sean positivos
Si los proyectos que se comparan tienen igual
duracin

21
VAN:
No rechazo de proyectos
No rechazo y aceptacin de los proyectos
son cuestiones diferentes

Los proyectos con VAN>0 no se rechazan
i.e., integran la cartera de proyectos factibles
Esto significa que son proyectos eficientes en
trminos de la relacin riesgo-rentabilidad
Su eficiencia se mide en relacin a los flujos
esperados y el riesgo del proyecto, y es vlida
para todas las empresas
22
VAN:
Aceptacin de proyectos
Los proyectos aceptables deben tener un VAN > 0,
pero tambin
Debe haber fondos para realizarlos
Deben ser mejores que los proyectos rivales
Deben cumplir todos los requerimientos del
inversor
En trminos de su postura frente al riesgo
de su curva de indiferencia entre riesgo y
rentabilidad
En trminos de los aspectos no incluidos en el
flujo (vg., estratgicos)

23
VAN: Significado
Mide lo que queda para el accionista del
proyecto luego de computar:
Los ingresos
Los costos de operacin y otros
Las inversiones
Y, en la tasa de descuento, el costo de
oportunidad del capital
Por lo tanto, representa la riqueza adicional
que se consigue con el proyecto sobre la
mejor alternativa = RENTA ECONMICA
DETERMINACION DEL VAN
Para determinar el VAN de cualquier proyecto se
aplica la siguiente frmula:
n
VAN = FNC i - I
i =1 (1 + cc)n
Donde:
= sumatoria
n = horizonte temporal del proyecto (vida)
cc = costo de capital
I = inversin
FNC = flujo neto de caja

25
DETERMINACION DEL VAN
Ejemplo Resuelto

Un proyecto de inversin de S/ 140,500 se financia de la
siguiente manera: 40% aporte de socios y el saldo a travs de
un prstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 15% con
capitalizacin mensual; la tasa activa nominal es del 38% con
capitalizacin trimestral. Los flujos netos proyectado de dicho
proyecto son:
FNC1 = 35,400
FNC2 = 49,500
FNC3 = 84,200
FNC4 = 15,400
Determinar si dicho proyecto es rentable.
Solucin:

Continua caso.
Lo primero que tenemos que hacer es hallar el costo de capital,
pero como las tasas estn en trminos nominales, lo primero que
tenemos que hacer es capitalizarlas segn las condiciones
establecidas:
Tasa efectiva pasiva = (( 1 + 0.15/12)12 - 1)*100
= 16.1%
Tasa efectiva activa = (( 1 + 0.38/4)4 - 1)*100
= 43.8%
Inversin: 140,500
Socios: 40% (140,500) = 56,200
Banco: 60% (140,500) = 84,300
cc = 56,200(16.1%) + 84,300(43.8%)/140,500
cc = 0.327
cc = 32.7%

Continua caso.
(*) a nivel empresarial, el dinero tiene que ser productivo, por tal
motivo los recursos de quienes promueven una inversin, tambin
deben tener un rendimiento, entonces cuando estos inversionistas
deciden invertir, pierden por ejemplo los intereses que les puede
otorgar un banco por sus ahorros, por tal motivo a la hora de hallar el
costo de capital, la tasa pasiva se le aplica al aporte de los socios
como su costo financiero (por el costo de oportunidad).
Teniendo el costo de capital y los flujos netos proyectados
procedemos a determinar el valor del VAN:
VAN = 35400 + 49500 + 84200 + 154000 - 140500
(1.327)1 (1.327)2 (1.327)3 (1.327)4
VAN = 140483.09 - 140500
VAN = - 16.91
Considerando que el proyecto arroja un VAN de - 16.7, llegamos a la
conclusin que no es un proyecto rentable, si es ejecutado o puesto
en marcha arrojar prdidas, por lo tanto debe ser rechazado.

28
DETERMINACION DEL VAN
Ejemplo Resuelto

Un proyecto de inversin de S/ 190,000 se financia de la
siguiente manera: 40% aporte de socios y el saldo a travs de
un prstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 15% con
capitalizacin mensual; la tasa activa nominal es del 38% con
capitalizacin trimestral. Los flujos netos proyectado de dicho
proyecto son:
FNC1 = 70,000
FNC2 = 100,000
FNC3 = 120,200
FNC4 = 95,400
Determinar si dicho proyecto es rentable.
Solucin:

Continua caso.
Lo primero que tenemos que hacer es hallar el costo de capital,
pero como las tasas estn en trminos nominales, lo primero que
tenemos que hacer es capitalizarlas segn las condiciones
establecidas:
Tasa efectiva pasiva = (( 1 + 0.15/12)12 - 1)*100
= 16.1%
Tasa efectiva activa = (( 1 + 0.38/4)4 - 1)*100
= 43.8%
Inversin: 190,000
Socios: 40% (190,000) = 76,000
Banco: 60% (190,000) = 114,000
cc = 76,000(16.1%) + 114,000(43.8%)/190,000
cc = 0.327
cc = 32.7%

Continua caso.
(*) a nivel empresarial, el dinero tiene que ser productivo, por tal
motivo los recursos de quienes promueven una inversin, tambin
deben tener un rendimiento, entonces cuando estos inversionistas
deciden invertir, pierden por ejemplo los intereses que les puede
otorgar un banco por sus ahorros, por tal motivo a la hora de hallar el
costo de capital, la tasa pasiva se le aplica al aporte de los socios
como su costo financiero (por el costo de oportunidad).
Teniendo el costo de capital y los flujos netos proyectados
procedemos a determinar el valor del VAN:
VAN = 70000 + 100000 + 120200 + 95400 190,000
(1.327)1 (1.327)2 (1.327)3 (1.327)4
VAN = 191,743.2 190,000
VAN = 1.0
Considerando que el proyecto arroja un VAN de 1.0, llegamos a la
conclusin que es un proyecto rentable, si es ejecutado o puesto en
marcha arrojar utilidades, por lo tanto debe ser aceptado.


Ejemplos Propuestos a Desarrollar

1).- Un proyecto de inversin de S/ 112,800 se financia de la
siguiente manera: 35% aporte de socios y el saldo a travs de
un prstamo bancario; la tasa nominal pasiva es del 11% con
capitalizacin bimensual; la tasa activa nominal es del 33% con
capitalizacin semestral. Los flujos netos proyectado de dicho
proyecto son:
FNC1 = - 8,540
FNC2 = 59,500
FNC3 = 60,500
FNC4 = 79,100
FNC5 = 98,600
Determinar si dicho proyecto es rentable.

Ejemplos Propuestos a Desarrollar

2.- Un proyecto de inversin de S/ 135,700 se financia de la
siguiente manera: 45% aporte de socios, del saldo el 70% a
travs de un prstamo bancario y la diferencia mediante
prestamistas, quienes aplican una tasa nominal del 45% con
capitalizacin semestral; la tasa nominal pasiva es del 9% con
capitalizacin bimensual; la tasa activa nominal es del 30% con
capitalizacin semestral. Los flujos netos proyectado de dicho
proyecto son:
FNC1 = 24,540
FNC2 = 45,500
FNC3 = 62,500
FNC4 = 80,100
FNC5 = 88,600
Determinar si dicho proyecto es rentable.

CALCULO DEL EQUILIBRIO DE ACTIVOS
FINANCIEROS

CLCULO DEL CAPM

Ke= Rf + (Rm-Rf)+Riesgo pas de Ecuador

Ke= 3,04 + 1,541(6,4-3,04) + 7,05
Ke= 15,27
34
EVALUACIN DE PROYECTOS UTILIZANDO EL TIR:
Criterio de decisin
Criterio de no rechazo
No se rechazan los proyectos en los cuales
k < TIR

Criterio de aceptacin
Ceteris paribus, entre dos proyectos, se elige el
de mayor TIR
35
TIR: Ventajas y desventajas
Ventajas:
Resume mucha informacin relevante
Es intuitiva
Facilita la comparacin de proyectos de distinto
tamao
Desventajas:
Proyecto de inversin o toma de un crdito?
Mltiples TIR
Proyectos mutuamente excluyentes
Distintas tasas de descuento para cada perodo


DETERMINACION DE LA TIR
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Es la tasa de descuento a la cual el valor presente neto de una
inversin es cero. Es un mtodo comnmente utilizado para valuar
los proyectos de inversin.
n
VAN = FNC i - I
i =1 (1 + TIR)n
La TIR es una tasa que permite en este caso que el VAN sea cero, el
criterio para tomar una decisin frente a un proyecto utilizando la
TIR, es la siguiente:
Si:
TIR > cc se acepta el proyecto
TIR < cc se rechaza el proyecto
Para poder determinar la TIR es necesario interpolar, para lo cual es
necesario contar con dos VAN, tal como se muestra en el siguiente
caso:

Continua Caso.
Ejemplo Resuelto
En base al ejemplo resuelto del VAN, determinar la TIR.
Solucin:
Para determinar la TIR, necesitamos dos VAN, para lo cual es
necesario hallar otro VAN (considerando que con el costo de capital
nuestro VAN es -16.7), por lo tanto para hallar el otro VAN vamos a
reducir la tasa, considerando que con un costo de capital del 32.7%
obtuvimos un VAN negativo.
Por lo tanto vamos hallar el otro VAN al 31%, considerando que con
el costo de capital se est muy cerca del cero (motivo por el cual no
se ha reducido mucho).
VAN = 35400 + 49500 + 84200 + 154000 - 140500
(1.31)1 (1.31)2 (1.31)3 (1.31)4
VAN = 145683.4 - 140500
VAN = 5183.4

Continua Caso
Interpolando
32.7% - TIR = - 16.7 - 0
32.7% - 31% - 16.7 - 5183.4
32.7% - TIR = - 16.7 -5183.4
= 5200.1
1.7% = -1.7%/5200.1
32.7% - TIR = ( 0.003)(1.7%)
32.7% - TIR = 0.0051%
TIR = 32.7% - 0.0051%
TIR = 32.6949%

Aplicando Formulas de interpolacin
Problema #1:
Una Maquina tiene un costo inicial de S/. 1,100 y una vida til de 6 aos, al cabo de
los cuales su valor de salvamento es de S/.100 Los costos de operacin y
mantenimiento son de S/. 30 al ao y se espera que los ingresos por el
aprovechamiento de la maquina asciendan a S/. 300 al ao Cul es la TIR de este
proyecto de inversin?
NOS PRESENTA EL SIGUIENTE FLUJO DE CAJA

DATOS:
Ci = 1100
n = 6 aos
Vs = 100 (Valor de salvamento de maquinarias)
Costo de Operacin = 30 por/ao
Ingresos = 300 por/ao
Determinar cul es el
TIR =?
Un proyecto de una inversin de 1100 y con tasas de descuento (TD) del 10% y
15%: Primeramente determinamos el VAN en ambas alternativas:

Continuando.
TIR= I menor + I mayor I menor VAN I menor
VAN I mayor VAN I menor
Donde:
I menor = valor de la menor tasa de descuento.
I mayor = valor de la mayor tasa de descuento.
VAN I menor = Es el valor del VAN calculado con la menor
tasa de descuento.
VAN I mayor = Es el valor del VAN calculado con la mayor
tasa de descuento.
TIR - tasa interna de retorno.

TIR = 10% + 15% - 10% (131.9)
-34.96-131.9

TIR = 10% + 5% (131.9)
166.86

TIR = 10% + (0.02996) (131.9)
TIR = 10% + 3.951724%
TIR = 14%

Ejemplos a Desarrollar Propuestos

Ejemplo para Resolver TIR versus VAN
En base al segundo ejemplo resuelto del VAN, determinar la TIR.
Solucin:
Para determinar la TIR, necesitamos dos VAN, para lo cual es
necesario hallar otro VAN (considerando que con el costo de capital
nuestro VAN es 1.0), por lo tanto para hallar el otro VAN vamos a
reducir la tasa, considerando que con un costo de capital del 32.7%
obtuvimos un VAN positivo.
Por lo tanto vamos hallar el otro VAN al 31%, considerando que con
el costo de capital se est sobre cero (motivo por el cual debe
sustentarse la variacin).
VAN = 70000 + 100000 + 120200 + 95400 - 190000
(1.31)1 (1.31)2 (1.31)3 (1.31)4
VAN = 191743.2 - 190000
VAN = 1.743.2


Ejemplos a Desarrollar Propuestos

1.- Un proyecto de inversin de S/ 98100 se financia de
la siguiente manera: 55% aporte de socios y el saldo a
travs de un prstamo bancario; la tasa nominal pasiva
es del 14% con capitalizacin bimensual; la tasa activa
nominal es del 32% con capitalizacin semestral. Los
flujos netos proyectado de dicho proyecto son:
FNC1 = - 5540
FNC2 = 66500
FNC3 = 71500
FNC4 = 85100
Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo
cual se tiene que hallar el VAN y la TIR

Ejemplos a Desarrollar Propuestos
Un proyecto de inversin de S/ 142500 se financia de la
siguiente manera: 40% aporte de socios y el saldo a
travs de un prstamo bancario; la tasa nominal pasiva es
del 12% con capitalizacin bimensual; la tasa activa
nominal es del 38% con capitalizacin bimestral. Los flujos
netos proyectado de dicho proyecto son:
FNC1 = - 5540
FNC2 = 76500
FNC3 = 81500
FNC4 = 98200
Determinar si dicho proyecto debe ser ejecutado, para lo
cual se tiene que hallar el VAN y la TIR

46

Anlisis de las TIR mltiples

Una solucin es calcular la TIR modificada:
Calcular el VA de los flujos negativos, a una tasa
libre de riesgo
Calcular el VF de los flujos positivos, a una tasa
con riesgo (tasa de reinversin)
Calcular la tasa que los iguala, para el horizonte
del proyecto.
El inconveniente es que la TIR se vuelve
funcin de las tasas elegidas.
47
TIR:
Proyectos mutuamente excluyentes
La TIR no permite seleccionar
adecuadamente entre proyectos
mutuamente excluyentes y no repetibles (si
ambos lo son):
0 1 2 TIR VAN
Proyecto 5 -500 500 500 62% 368
Proyecto 6 -1.500 1.500 1.000 46% 690
48
Mltiples TIR:
TIR incremental
Una forma de solucionar el problema es
calcular la TIR incremental:
0 1 2 TIR VAN
Proyecto 6 - 5 -1.000 1.000 500 37% 322
APLICACIN DE TECNICAS DE
EVALUACIN DE PROYECTOS


CASOS PRACTICOS A DESARROLLAR
POR GRUPOS DE TRABAJO

EL ALUMNO DEMUESTRA ACTITUD
ANALTICA

EXAMINA Y EVALUA CASOS PRACTICOS

ANALISIS DE RIESGO Y
SENSIBILIDAD
EN LA EVALUACION DE
PROYECTOS

Anlisis de Sensibilidad

En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la
que debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos
mtodos para obtener el grado de riesgo que representa esa inversin.
Existe una forma de anlisis de uso frecuente en la administracin
financiera llamada de Sensibilidad, que permite visualizar de forma
inmediata las ventajas y desventajas econmicas de un proyecto.

ste mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos
de instituciones financieras, por lo que tambin es recomendable para los
casos en que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algn negocio o
proyecto que nos redituara dividendos en el futuro.

El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las
herramientas ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la
informacin bsica para tomar una decisin acorde al grado de riesgo que
decidamos asumir.

Anlisis de Sensibilidad
La base para aplicar este mtodo es identificar los posibles escenarios del proyecto
de inversin, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista:
Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en caso del fracaso
total del proyecto.

Probable:
ste sera el resultado ms probable que supondramos en el anlisis de la
inversin, debe ser objetivo y basado en la mayor informacin posible.

Optimista:
Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que proyectamos, el escenario
optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los inversionistas a
correr el riesgo.

As podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaramos dispuestos a
invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se pueden comportar
de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas por su nivel de
incertidumbre, pero tambin por la posible ganancia que representan:



Ejemplo:
Inversin A Inversin B
Inversin Inicial $ 100,000 $ 100,000

Posibles ganancias en el periodo de Inversin
Resultado Posible
Pesimista 2,500 0.00
Probable 50,000 50,000
Optimista 60,000 100,000


Resultados incluyendo la inversin:

Pesimista (-97,500) (-100,000)
Probable 150,000 150,000
Optimista 160,000 200,000

Continua.
Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la
investigacin de cada proyecto, es decir, si se trata de una sociedad
de inversin podremos analizar el histrico de esa herramienta
financiera en particular, en el caso de un proyecto de negocio,
debemos conocer la proyeccin financiera del mismo y las bases en
que determinaron dicha proyeccin.

Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo
presenta el proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la
mayor utilidad. Normalmente as se comportan las inversiones, a
mayor riesgo mayores utilidades posibles.

Despus de conocer el sistema de anlisis de Sensibilidad de un
proyecto, lo siguiente es que usted analice y tome decisiones en
base a sus expectativas de riesgo, le recomendamos asesorarse por
un profesional antes de invertir su dinero, en conjunto podrn ocupar
ste y otros mtodos para tomar la decisin que ms se adapte a
sus requerimientos.

Efectos de la Inflacin en la Evaluacin del
Proyecto
PRINCIPIOS FUNDAMENTALES
D D + D
Tiempo
El prestatario despus de un plazo pagar una
cantidad de dinero mayor que lo prestado. Ello
implica que el dinero del prestamista se
incremento en una cantidad que llamaremos
intereses (D). Por esto decimos que el dinero se
valoriza a travs del tiempo. Pero que pasa
cuando simultneamente hay inflacin?
Elevacin del nivel general de los precios, ello implica perdida del poder adquisitivo.
Por lo tanto el dinero se desvaloriza debido a la inflacin.

Tasa de inflacin: porcentaje promedio del alza de precios en un perodo.
EL VALOR DEL HUEVO


INFLACIN
1-I-2001 1-I-2002
PRECIO S/. 160 S/. 200
Poder de compra 1/160 huevo 1/200 huevo

Se pude observar que el poder de compra disminuye de un ao a
otro debido a la inflacin ( desvalorizacin del dinero).

PRINCIPIO N1 VS. LA INFLACIN
Con la tasa de inters el dinero se valoriza,
pero con la inflacin se desvaloriza
entonces en que quedamos?
Si partimos del supuesto que la tasa de
inters es mayor que la tasa de inflacin:
Valoracin a una tasa de
inters
Desvalorizacin por
inflacin
Valoracin real
Con o sin inflacin, el dinero se valoriza a travs
del tiempo.

No se pueden aplicar las operaciones aritmticas con cantidad de dinero
ubicadas en diferentes puntos del tiempo.
El dinero se valoriza si aumenta su poder de compra.
Como la tasa de inters es mayor que la tasa de inflacin: el dinero
siempre se valoriza (y la excepcin confirma la regla)
CONSECUENCIAS DEL PRINCIPIO N1
ENUNCIADO SIMPLE:

$100 HOY SON EQUIVALENTES A $120
DENTRO
DE UN AO CON RELACINA UNA TASA DEL
20% ANUAL.
=
$100
$120
20%
0
1

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS DE INVERSION
Anlisis de Riesgo en Proyectos de Inversin
Hasta este punto hemos supuesto que los flujos de efectivo futuros de los proyectos de
inversin son seguros. Este supuesto, desde luego, no es realista ya que estamos
haciendo proyecciones de flujos de efectivo futuros e inciertos. La incertidumbre debe
reflejarse en la evaluacin de los proyectos y, en consecuencia, aquellos proyectos que
tengan un mayor riesgo debern valuarse ms estrictamente que aquellos proyectos
que tengan un menor riesgo. En las siguientes secciones se presenta algunas
alternativas para la medicin del riesgo y para su incorporacin en la evaluacin de
proyectos.

RIESGOS:
Origen Tipo de Riesgo
* Industria Negocio
* Estructura de Pasivos Financiero
* Estructura de Activos Operacional
Estrategias
* Estrategia Competitiva
* Estrategia Financiera
* Estrategia Operacional

ANALISIS DE RIESGO






MUCHAS GRACIAS