UNIVERSIDAD privada alas

peruAnas
FACULTAD DE INGENIERIA Y ARQUITECTURA

ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE INGENIERIA DE MINAS
CURSO: Formulacin y Evaluacin de Proyectos
DOCENTE: Ing. Carlos Nuez Barboza
Cajamarca, JULIO2010
EVALUACION FINANCIERA
CONTENIDO
Introduccin
Evaluacin financiera
Tipos de flujo de caja
La elaboracin del flujo de caja
Formato del flujo de caja
La tasa de descuento
Indicadores financieros de rentabilidad
Estados financieros proyectados
INTRODUCCIN
La tarea fundamental de los analistas de proyectos es contribuir directa
o indirectamente a que los recursos disponibles en la economa sean
asignados en la forma ms racional entre los distintos usos posibles.
Antes que nada es preciso definir un patrn o norma que permita
calificar las diferentes opciones de utilizacin de los recursos escasos,
en sus usos ms eficientes. La evaluacin de proyectos es precisamente
la metodologa escogida para determinar las ventajas y desventajas que
se pueden esperar de asignar o no recursos hacia objetivos
determinados; y toma como punto de partida la organizacin, estudio y
anlisis de los diferentes factores de orden econmico, tcnico,
financiero, administrativo e institucional considerados en la
formulacin del proyecto.
EVALUACION FINANCIERA
El estudio de evaluacin econmica - financiera es la
parte final de toda la secuencia de anlisis de la
factibilidad de un proyecto. Esto sirve para ver si la
inversin propuesta ser econmicamente rentable.
En la evaluacin econmica - financiera se toma en
cuenta el valor del dinero a travs del tiempo mediante
mtodos que son bsicamente el VPN y TIR que veremos
ms adelante.
FLUJO DE CAJA
QU ES EL FLUJO DE CAJA?
Es un resumen de las entradas y salidas en efectivo esperadas por la
ejecucin de las actividades de la empresa. El flujo de caja esperado como
resultado de la ejecucin de un plan de actividades de la empresa es un
presupuesto, (presupuesto de caja o presupuesto financiero) que muestra
los movimientos de efectivo dentro de un periodo de tiempo establecido,
no el ingreso neto o rentabilidad de la empresa.


El propsito del flujo de caja presupuestado
es el de mostrar de donde provendrn los
ingresos y como se usarn esos fondos. El
flujo de caja solo indica si la empresa genera
suficiente dinero en efectivo para hacer
frente a todas las necesidades de efectivo
de la actividad empresarial.

El flujo de caja para un perodo de un ao
puede contener el movimiento de caja
mensual (entradas y salidas en efectivo en
cada mes), bimestral (entradas y salidas en
efectivo durante el bimestre), o trimestral
de acuerdo al tipo de actividades de la
empresa y necesidades de informacin del
empresario.

IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA
Los flujos de caja son
importantes para observar el
comportamiento diario del
movimiento de caja, tanto de
entradas como salidas en un
lapso de tiempo determinado
PROPSITO DEL FLUJO DE CAJA

VENTAJAS DE UTILIZAR UN FLUJO DE CAJA

El flujo de caja presupuestado es una herramienta de trabajo muy til para la toma de
decisiones del empresario porque:

Lo hace pensar sobre el plan de actividades a desarrollar durante el ao
Permite analizar el plan pensado y efectuar ajustes en lo planeado: generar
suficiente efectivo para hacer frente a todas las necesidades de efectivo?
Provee un estimado de las necesidades de crdito y de la capacidad de pagar los
crditos y deudas de la empresa
Nos indica cuando el crdito es necesario y cuando hay suficiente liquidez para ser
pagado
Permite controlar la situacin financiera de la empresa durante la ejecucin de las
actividades por comparacin entre el flujo de fondos presupuestado (Flujo de Caja
Presupuestado) por la ejecucin del plan, con los fondos recibidos (Flujo de Caja
Actual).

DEFINICIONES Y CONCEPTOS UTILIZADOS PARA
ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja muestra todos los ingresos y egresos
presentes y futuros del proyecto de la empresa o negocio.
No importa la fuente. Para el caso de los ingresos pueden
ser por ventas, aporte de socios, prstamos de terceros,
prstamos de los bancos, ganancias de intereses o
cualquier otro ingreso.

Periodo "0", es aquel en el que se recibe el prstamo y se hacen
todas las inversiones. Se conoce tambin como el periodo de
pre - operativos.

Los ingresos llevan el signo positivo. Se tratan de ingresos "a
caja". Por el contrario los egresos llevan el signo negativo.
Representan salidas "de caja".

Signo positivo, representa los ingresos en la empresa. Todo
dinero que entra a la empresa es un ingreso y lo
representaremos como positivo.

Signo negativo, significa salidas de dinero de la empresa:
gastos, costos, inversiones y compras en general.


Conviene que usted calcule a qu costo va a producir y a cunto deber
vender su producto o servicio. Hablamos de:

Costo, cuando los recursos se utilizan en la Produccin y de Gastos, si los recursos se
utilizan en la Administracin y Venta de los Productos:
Costos Fijos, cuando su magnitud no vara frente a los cambios en el volumen de
Operaciones o en la cantidad producida como las remuneraciones del
Administrador.
Calculo del Costo fijo, se obtiene sumando todas aquellas partidas que generan
egresos de fondos durante todo el perodo de tiempo y que son independientes
del volumen producido.
Calculo del Costo Fijo Unitario, al dividir el costo fijo total por la cantidad de
unidades producidas.
Costos Variables, son los que cambian en forma directamente proporcional al
volumen de operaciones o la cantidad producida de un bien o servicio.
Calculo del costo variable unitario, sumando todos aquellos egresos que
dependen del volumen de produccin y se les divide por el nmero de unidades
que se estima producir.

Punto de Equilibrio, es el volumen mnimo de unidades vendidas que se
requiere lograr para que los ingresos por ventas sean iguales a sus costos
para producir esas ventas. Cabe resaltar que si se logra ese nivel de
ventas, no se pierde ni se gana dinero. De esta forma, el punto de
equilibrio, para un perodo determinado, puede ser calculado a partir del
flujo de caja del negocio para ese perodo.

Precio de venta unitario, se calcula tomando el volumen total de ventas
dividido por el nmero de unidades que se proyecta vender en ese
perodo.


Costo Total

Materia Prima Y Otros Insumos: Para cada tipo de empresa es posible
elaborar una lista completa de los insumos que se necesitan,
especificando los detalles de calidad y cantidad necesarios.

Mano De Obra: Recuerde que la mano de obra no solo es lo
correspondiente al salario mensual sino que ser necesario que planee a
largo plazo este insumo ya que debe considerar que las prestaciones
sociales tambin son parte de los costos.

Gastos Generales: En este numeral se consideran los gastos que se hacen
peridicamente de arrendamiento, mantenimiento de planta y equipos,
publicidad y promocionales, servicios pblicos, transportes de todo tipo,
papelera y dems gastos de oficina, correo, otros gastos en que se incurre
en la empresa.

Gastos Administrativos: Estos son los gastos relacionados con el personal
administrativo y gerencia del negocio.

LOS TIPOS DE FLUJO DE CAJA
Tiene como caracterstica que entre los rubros componentes
no incluyen los ingresos y egresos de efectivo vinculados al
financiamiento de la inversin por terceros (prstamo, cuota
de pago), es decir asume que la inversin ha sido financiada
por recursos propios
Flujo de caja econmico

Flujo de caja financiero

Entre sus componentes incluye los egresos de efectivo vinculados
al financiamiento de la inversin por terceros (prestamos,
amortizacin, intereses y el efecto tributario del inters).
Flujo de inversin, operativo y del financiamiento
Flujo de inversin = inversiones en activo fijo + inversin en activos
imaginables+ inversiones en capital de trabajo
Flujo operativo = ingresos + valor residual costos operativos gastos
impuestos
Flujo de caja de financiamiento = prstamo amortizacin deuda gastos
financieros + escudo fiscal de los gastos financieros

Flujo de caja libre

Es el flujo de caja operativo del proyecto, este es el flujo de caja generado
por las operaciones despus de impuestos.
Es el dinero que queda disponible para el proyecto despus de haber
cubierto sus necesidades de inversin en activos fijos, capital de trabajo y
sus costos y gastos operativos, suponiendo que no existe deuda y por lo
tanto no hay cargas financieras.
Representa el dinero que queda disponible para todos los suministradores
de fondos del proyecto, es decir para los accionistas y los suministradores
de deudas.

Flujo de caja del inversionista

Esto es igual a: flujo de caja econmico (del proyecto) + prstamo
amortizacin de la deuda intereses + escudo fiscal de intereses




Para estimar los recursos financieros requeridos es necesario un Flujo de Caja, que dice
relacin con los movimientos de fondos del negocio, es decir, con la Entradas y Salidas de
dinero que representan la operacin del negocio.

Para elaborar un Flujo de Caja se debe determinar, las partidas que se utilizarn,
clasificndolas en Ingresos y Egresos, recomendamos elaborarlas cada mes.




ELABORACIN DEL FLUJO DE CAJA

Operacionales: que son aquellos que provienen de la operacin habitual del
negocio, es decir, los que se generaron en el negocio, la partida ms comn en
sta categora son ventas.
No Operacionales: no provienen de la operacin habitual del negocio, ejemplo
los ingresos por arriendo, entre otros.




Operacionales, como Insumos o Materia Prima, Remuneracin, La promocin,
Arriendo o alquiler de Instalaciones, etc.
No operacionales, son los que no son producto de la operacin habitual del
negocio Muebles, Maquinarias, Decoracin, etc.

Es necesario considerar ciertas variables al momento de tomar las decisiones de
Produccin que son los Costos y Gastos.




Ingresos deben incluir todas las partidas que generen entradas de
dinero. Se dividen en:





Egresos son todos los que generan salidas de dinero. Se clasifican
en:



Una vez de analizar el aspecto financiero y evaluar sus Ingresos v/s
Egresos y visualizando obtener utilidades, usted decidir si le
conviene continuar o realizar un negocio. Es necesario, adems, que
se pregunte si el plan de negocios confeccionado es realmente
interesante para un potencial inversionista (que puede ser un
microempresario rural que quiere incursionar en un nuevo negocio)
o si servir de base para la gestin futura del negocio. Para
responder usted deber evaluar el plan de negocio a partir de dos
criterios: Su atractivo y su enfoque de negocios. Slo en la medida
que cumpla con ambos criterios podr quedar satisfecho con el
plan realizado.




RECOMENDACIONES


FORMATO DE FLUJO DE CAJA SUGERIDO





La tasa de descuento o tipo de descuento es una medida financiera que se aplica
para determinar el valor actual de un pago futuro. As, si A es el valor nominal
esperado de una obligacin con vencimiento de un lapso especfico y la tasa de
descuento es d y su valor actual que puede ser reconocido por una persona o
entidad tomadora es B:

La tasa de descuento se diferencia de la tasa de inters, en que esta se aplica a
una cantidad original para obtener el incremento que sumado a ella da la cantidad
final, mientras que el descuento se resta de una cantidad esperada para obtener
una cantidad en el presente. En el tipo de descuento el divisor en la frmula del
tipo de inters es la inversin original.

La tasa de descuento tambin se le llama a veces la tasa de inters, pero funciona
de manera inversa a la operacin que se suele realizar con la tasa de inters. La
tasas de inters se utilizan para determinar el valor futuro de una inversin
realizada en el presente. Por ejemplo, $50 invertidos ahora en un tipo de inters
anual del 10% tendr un valor de $55 en un ao: $50 + ($50 * 10%) = $50 + $5 =
$55



Tasa de descuento


La tasa de descuento se utiliza para determinar el valor en moneda de hoy,
del dinero pagado o recibido en algn momento futuro. Por ejemplo, si se
nos promete un pago de $55 en un ao y la tasa de descuento es del 10%,
el valor actual del pago es de $50.
Este clculo se utiliza en el anlisis costo-beneficio a fin de poner todos los
flujos econmicos de un proyecto que se producen en distintos
momentos, en la moneda de un solo ao, de manera que los costos y
beneficios puedan ser comparables.
Existen diferentes versiones de la tasa de descuento:
nominal v. real: la tasa de descuento nominal incluye la inflacin y la tasa
de descuento real no.
econmico v. financiero: la tasa de descuento financiero es la que se aplica a
los anlisis realizados desde la perspectiva de un inversionista privado. Se
considera el costo de los prstamos y los rendimientos de inversiones
alternativas en el mercado que pueden estar sujetos a polticas que los
distorsionan, como los impuestos y las subvenciones o las deficiencias del
mercado como los monopolios. La tasa de descuento econmico es una
medida de cmo la sociedad en su conjunto valora el consumo futuro en
relacin con el consumo ahora. La tasa de descuento econmico se utiliza en
esta versin de la HidroCalculadora, que se centra en los efectos
econmicos, no en el anlisis financiero.

Es el proyecto de los fondos requeridos por el
proyecto.
Tambin, es la rentabilidad mnima exigida por el
proyecto.
La tasa de descuento es importante para obtener
el valor actual del proyecto a travs de mtodo del
flujo de caja descontado.
Puede conducir a errores gruesos en la evaluacin
de un proyecto, aun si las dems variables han sido
proyectadas correctamente

Es la tasa que se utiliza para determinar el valor
actual de los flujos de caja futuros que genera un
proyecto.
Representa la rentabilidad que se le debe exigir a una
inversin por renunciar a usar los mismos recursos
(propios y de terceros) en proyectos alternativos del
mismo riesgo y costo de financiamiento.




Costo de capital (1)


Los recursos que el inversionista destina a un
proyecto provienen de dos fuentes: los recursos
propios y prstamos de terceros.
El costo de invertir recursos propios de un proyecto
es el costo de oportunidad de utilizar dichos
recursos en otros proyectos de riesgo similar
El costo de utilizar dinero prestado es la tasa de
inters a pagar, menos su efecto tributario.





Costo de capital (2)


La tasa de descuento a utilizar depende del tiempo
del flujo de caja que se evalu la tasa para descontar
un flujo de caja proyecto puro o econmico es de
costo promedio ponderado del capital .
La tasa para descontar el flujo de caja de un
inversionista es el promedio ponderado del costo de
oportunidad de los fondos propios.



Costo de capital (3)


INDICADORES DE RENTABILIDAD

1.Valor Presente Neto
El valor presente neto corresponde a la diferencia entre el
valor presente de los ingresos y el valor presente de los
egresos:
VPN = VPI - VPE
Aplicando la frmula P = F / (1 + i)
n
que nos permite pasar
a valor presente (P) los valores futuros (F) estipulados en
el flujo de caja, obtenemos resultados diversos para
distintas tasas de inters.
La propuesta de inversin presentada en el siguiente flujo
de caja nos permite elaborar una tabla encaminada a hacer
un seguimiento de su comportamiento ante distintas tasas
de inters:
Como se puede apreciar en la tabla anterior existen tasas de inters para las
cuales el VPN > 0, y otras que producen efectos contrarios; podemos entonces
afirmar en principio que las tasas inferiores al 42% favorecen la realizacin del
proyecto, en tanto que tasas superiores generan efectos negativos que hacen no
recomendable la propuesta.
Por lo tanto podemos establecer criterios de decisin tomando como
instrumento el VPN:
En conclusin, la regla de decisin ser: se recomienda invertir en un proyecto
cuando su VPN > 0.
Para facilitar el clculo podemos expresar esta relacin en la siguiente forma:
2. Tasa interna de retorno.
Tomando la misma propuesta de inversin representada en el siguiente flujo neto
de caja:
se plantea en entregar $1000 y recibir $1420 dentro de un ao,
supongamos tambin que no disponemos de dinero en el
momento pero podemos acudir al banco en donde tenemos
nuestra cuenta corriente con el fin de obtenerlo a manera de
crdito, este banco cobra una tasa de inters anual del 40%, y si
nos decidimos a utilizar sus servicios como fuente de
financiamiento al cabo de un ao le estaremos debiendo $1400
que los podremos cubrir con los $1420 que deja la inversin,
obteniendo adems un excedente de $20.
Esto significa que nuestro proyecto no solamente
pudo producir suficiente para devolver el
prstamo del banco sino que adems de pagar los
intereses deja un remanente de $20, en
consecuencia podemos afirmar que el proyecto
tiene una rentabilidad mayor que el 40%.
Por otro lado, si nuestras relaciones no son tan buenas con
nuestro banco tendremos que acudir de pronto a algn
conocido que se hace llamar "amigo" que nos facilitar el
dinero pero a un costo ms alto, al 45% de inters anual,
entonces, al cabo de un ao tendr que pagar a mi "amigo"
la suma de $1450, pero como la inversin tan solo me
rinde $1420, cotizar un dficit de $30. Esto significa,
que nuestro proyecto tiene una rentabilidad inferior al
45%.
Existen entonces dos posibilidades, con crdito al 40% obtengo utilidades, en
cambio con crdito al 45% reporto prdidas; debe haber entonces una tasa de
inters que oscila entre el 40% y el 45% que produzca efectos neutros o sea, ni
ganancias, ni prdidas. Al rehacer los clculos encuentro que la tasa que cumple
esa condicin es la del 42%, esta tasa es precisamente la que se denomina "tasa
interna del retorno", cuyo significado se podr expresar as: "es la tasa de inters
que equipara el valor presente de los ingresos con el valor presente de los
egresos" y lo expresamos con la siguiente ecuacin:
Redondeando la idea podemos decir que: la "Tasa Interna de Retorno (TIR), es la tasa de inters que
permite obtener un VPN =0."
Ya hemos clarificado que el proyecto propuesto tiene una TIR del
42%, pero ser que esta informacin nos ayuda a tomar una buena
decisin?. Veamos, si puedo conseguir recursos a un costo del 40% el
proyecto resulta llamativo, pero si solamente puedo acceder al
crdito cuyo costo es del 45%, el proyecto no se presenta atractivo,
entonces puedo concluir que si mi "costo de oportunidad" es inferior
al 42% la propuesta es recomendable, si mi costo de oportunidad es
superior al 42% el proyecto no es recomendable.
En definitiva, un criterio adecuado de decisin es establecer
comparacin entre la TIR del proyecto y el costo de oportunidad del
inversionista, entonces:
El valor de la TIR no tiene ninguna utilidad, si no se compara con la tasa de
oportunidad respectiva.
Muchos programas de computacin y paquetes populares como las
matrices electrnicas (Excel, Lotus, Qpro, Quattro, etc.) incluyen rutinas de
clculo para el TIR y el VPN, por lo tanto creemos estar exonerados de
exponer tan elemental tema.
La TIR corresponde a una raz real de una funcin polinomial, o sea el
cambio de signo dentro de un determinado intervalo, por lo tanto cuando
los flujos se presentan en forma no convencional o alternos, aparecen varios
valores con caractersticas de TIR, creando confusin para efectos de
evaluacin.

La TIR es entonces, la tasa de inters de oportunidad para la cual el proyecto ser
apenas aceptable, se constituye pues, en un valor crtico que representa la menor
rentabilidad que el inversionista est dispuesto a aceptar. Si en el ejemplo anterior
contamos con los recursos suficientes y no apelamos al crdito, tendremos que
identificar un costo de oportunidad que puede ser diferente a la tasa de inters de los
prestamistas, en este caso es el costo de oportunidad de nuestro capital, que
corresponde a la rentabilidad que podramos esperar de inversiones alternativas.
3. La Relacin Beneficio-Costo

La actividad econmica de un pas est orientada a combinar los
recursos eficientemente y convertirlos en bienes y servicios que
satisfagan las necesidades de la comunidad, pero dado que los
recursos son limitados con relacin a la magnitud de las
necesidades se deber a travs de los planes y programas de
desarrollo establecer tablas de priorizacin atendiendo criterios
de crecimiento y tambin de equidad y bienestar, por lo tanto la
tarea de los planificadores a todos los niveles es establecer la
forma en que los recursos se deben utilizar con el fin de satisfacer
el mayor nivel de necesidad.
Recordamos tambin que cada pas posee cuatro tipos de
recursos: en primer lugar la tierra y otros recursos naturales, la
mano de obra disponible, los recursos de capital que hacen ms
eficiente la produccin de bienes y servicios, y finalmente la
capacidad empresarial (informacin e inteligencia) que garantiza
la buena gestin y mejor aprovechamiento de los insumos
puestos a disposicin de cada proyecto.
Dado lo anterior, podemos afirmar entonces que los "costos" del
proyecto constituyen el valor de los recursos utilizados en la
produccin del bien o en la prestacin del servicio. Los "beneficios" son
entonces el valor de los bienes y servicios generados por el proyecto.
El anlisis econmico del "costo - beneficio" es una tcnica de
evaluacin que se emplea para determinar la conveniencia y
oportunidad de un proyecto, comparando el valor actualizado de unos
y otros. Remitimos a nuestros amables lectores al captulo de
Evaluacin Econmica y Social, donde haremos una presentacin
completa del criterio de Beneficio- Costo.
Costo Mnimo (CM)
Este criterio se suele emplear siempre que existan alternativas
diferentes para prestar un servicio caracterizado por altos costos y
bajos ingresos; o cuando las diferentes alternativas determinen
iguales beneficios aunque estos no se puedan medir en trminos
financieros.
Cuando las vidas tiles de las diferentes alternativas son iguales se
utiliza el criterio de costo mnimo, pero cuando las vidas tiles de
esas alternativas son distintas acudimos al criterio del Costo Anual
Equivalente (CAE).
Consiste pues, en tomar el flujo de fondos independiente de cada
alternativa y convertirlos en un flujo uniforme para la
correspondiente vida til, de manera tal que el VPN del flujo original
sea equivalente al flujo uniforme. En esta forma se obtiene un coste
uniforme por perodo para las diferentes alternativas que permite su
comparacin y obviamente un camino de decisin expedito.
Traigamos entonces a colacin una situacin que se
presenta con alguna frecuencia, se trata de mejorar
el servicio de agua potable de una vereda, y se
estn estudiando dos propuestas tcnicas
relacionadas con la compra de un equipo de
bombeo, las opciones son las siguientes:
Ejemplo
Alternativa B:
Se precisa de un equipo que supone una inversin inicial de
$7.000.000 y costos de mantenimiento y funcionamiento
calculados en $2.500.000 anuales.
Las dos equipos tienen una vida til estimada en ocho aos por
los fabricantes, y la tasa de oportunidad es del 12% anual.

La alternativa A la podemos expresar en el siguiente flujo de
caja:
Alternativa A:
Se trata de un equipo con altas especificaciones tcnicas
que tiene un costo inicial de $12.000.000 y genera costos
de mantenimiento anuales por $1.400.000.
Aplicando las frmula pertinente10 podemos calcular el costo del
proyecto representado en dinero de hoy (fecha cero), en
consecuencia el valor actual de la inversin es de $12.000.000 y el
valor actual de los costos de mantenimiento sern de:
$6.954.696. En total el costo de la alternativa A ser de
$18.954.696 (dinero de hoy), que ser equivalente a 8 pagos
anuales de $3.815.634. Este es el valor que corresponde al CAI de
la alternativa A. (Tambin se llega al mismo guarismo
distribuyendo los $12 millones en los 8 aos con la frmula
referenciada y sumndole el valor de $ 1.4 millones de cada ao).
10 A = P *[ i * (1+i) n ] /[(1+i)n 1)]
Aplicando el mismo procedimiento a la alternativa B,
representada en el siguiente flujo de caja:
que ser equivalente a un costo de $19.419.099, que representa un costo anual equivalente
CAI de
$3.909.120
Por lo tanto:
Costo Mnimo de A < Costo Mnimo de B
se recomienda en consecuencia la alternativa A.
Si suponemos que los excesos de liquidez se pueden colocar en la caja de ahorros del banco
local que paga un inters anual del 14%, entonces, al rehacer los clculos pueden aparecer
resultados distintos que haran cambiar la recomendacin.
No resulta entonces excesivo reiterar la importancia que asumen los estudios encaminados
a identificar con cierto grado de confiabilidad los valores de oportunidad.
Costo Anual Equivalente

El procedimiento es idntico al planteado en el punto anterior con
respecto al criterio del costo mnimo, la nica diferencia est en
que se deben comparar alternativas con vidas tiles diferentes, se
calcula en consecuencia el costo anual para cada alternativa
teniendo en cuenta reiteramos su correspondiente vida til.

A manera de ilustracin consideremos dos alternativas
identificadas por las autoridades de un pequeo municipio para la
construccin de una va urbana: la alternativa A es a travs de un
cubrimiento asfltico que supone una inversin de $120 millones y
costos de operacin anuales de $ 12 millones, durante 10 aos. La
alternativa B es mediante un relleno de cascajo que arroja una
inversin de $30 millones y con un costo anual de mantenimiento
de $26 millones, durante 5 aos.
Aplicando la misma frmula de caso precedente, podemos
calcular que el CAE de la alternativa a es de $33.238.099
para una vida til de 10 aos, en tanto que el CAE de la
alternativa B es de $ 34.322.292 para una vida til de 5
aos.

Sin embargo al tomar como referencia temporal el mnimo
comn mltiplo de las dos alternativas, o sea, 10 aos,
podemos afirmar entonces que el CAE de la alternativa A
durante 10 aos es de $ 33.238.099, y que el CAE de la
alternativa B durante 10 aos (2 perodos de 5 aos) es de
$34.322.292.

ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS

DEFINICION
Los estados financieros son documentos de resultados, que proporcionan
informacin para la toma de decisiones en salvaguarda de los intereses de la
empresa, en tal sentido la precisin y la veracidad de la informacin que pueda
contener es importante.
Los estados financieros proyectados son el resultado del proceso de varias
proyecciones o presupuestos, estas proyecciones si se cumplen en establecerlas
tendran la definicin de presupuestos, pero en vista de no tener el carcter de
presupuesto por la organizacin no podran definirse como tales.
Lo recomendable como medida de control y gestin financiera es implantar un
presupuesto maestro en la organizacin, los estados financieros proyectados no
reemplazan al presupuesto de la entidad, pero sirven de ayuda para un mejor
anlisis financiero y econmico, con el objeto de anticiparse a que suceder en el
futuro, con el fin de tomar polticas que busquen la eficiencia e la gestin
empresarial.

PROYECCIONES FINANCIERAS
Para proyectar se requiere la preparacin de
estados financieros proyectados. Que permiten:

1) Evaluar si el futuro desempeo de la firma
cumplir con los objetivos definidos.

2) Anticiparse a las futuras necesidades de
financiamiento.

3) Estimar los flujos de caja bajo diferentes planes
de operacin.


Pronsticos basado en las ventas:
Las proyecciones financieras se inician
con las estimacin de la ventas futuras,
sobre la cual se determinan los valores
del balance y del estado de resultados
PROYECCIONES FINANCIERAS
Si las ventas suben, entonces aumentar el
saldo de cuentas por cobrar.

Si las ventas suben, entonces aumentara el
costo de explotacin ya que es un % de la
venta.
PROYECCIONES FINANCIERAS
El mtodo de porcentaje de las ventas, y la
forma de aplicarlo es : primero, analizar
inicialmente los ndices financieros histricos y
luego pronosticar el estado de resultado y
balance general. Esto permite dimensionar
qu cuentas son afectadas por una variacin
de la ventas y fijar su valor futuro como un
porcentaje de las ventas


PROYECCIONES FINANCIERAS
Es lgico asumir que la caja, cuentas
por cobrar e inventario son un
porcentaje de las ventas. Adems , es
de esperar que las polticas de
crdito y de pago a proveedores se
mantengan
PROCYECCIONES FINANCIERAS
Estados de Resultado proyectado
Crecimiento
10% por ao 2007 Actual 2007 2008 2009
Venta 100% 856.300.978 941.931.076 1.036.124.183
Costo de explotacin -71% 609.726.335 - 670.698.969 - 737.768.865 -
Margen de Explotacin 29% 246.574.643 271.232.107 298.355.318
Gasto de administracin -24% 208.860.374 - 219.303.393 - 230.268.562 -
Resultado Operacional 4,40% 37.714.269 51.928.714 68.086.756
Ingresos Financiero 0,10% 806.929 887.622 976.384
Gasto financiero -1,30% 10.890.959 - 11.980.055 - 13.178.060 -
Otros -0,70% 6.331.605 - 6.964.766 - 7.661.242 -
Utilidad Neta 2,50% 21.298.634 33.871.515 48.223.838

CONCLUSIONES

Al terminar el anlisis, se deben tener los criterios y las
bases suficientes para tomar las decisiones que mejor
le convengan, aquellas que ayuden a mantener los
recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos
que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin
verificar y cumplir con las obligaciones con terceros
para as llegar al objetivo primordial de la gestin
administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo
amplios mrgenes de utilidad con una vigencia
permanente y slida frente a los competidores,
otorgando un grado de satisfaccin para todos los
rganos gestores de esta colectividad.