JOS TOMS ARIAS M.

MSc. FINANZAS
Anlisis Financiero: Empresa LA POLAR
Curso: Casos en Gestin Financiera
Septiembre 2013
1. AGENDA
1
3
2
4
Cronologa
Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Financiero 2012-2011
Estrategia de Refinanciamiento
5
Conclusiones
1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
El directorio de La Polar decide hacer pblicos los
problemas y reconoce a la SVS que la empresa ha
incurrido en practicas no autorizadas, desligndose de
toda responsabilidad.
Por aos se haba repactado unilateralmente las
deudas de un total de 418 .000 clientes.
Con este sistema, el 40% de la cartera total de la
empresa estaba en una mora disfrazada de activos.
1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
La Polar comunica que debe aumentar provisiones
hasta por US$ 430 Millones, siete veces sus utilidades
del 2010, tras revelar la alta morosidad de su cartera.
La deuda promedio de sus clientes a alcanza los 1,6
millones de pesos, cifra muy superior al resto del
retail, promedio 500.000 pesos.
En consecuencia el precio de la accin se desploma.
1.1 Cronologa
1.1 Cronologa
09 de Junio de 2011:
A esta fecha la propiedad de La Polar estaba compuesta
por:
AFP: 24%
Fondos de Inversin Extranjeros: 19%
Fondos Mutuos: 9%
Corredoras de Bolsa: 34%
Fondos de Inversin Nacionales y otros: 14%

1.1 Cronologa
Qu auditaban los auditores? Qu controlaban los
fiscalizadores? qu dirigan los directores? Qu
modelo de gestin desarrollaban los ejecutivos?
Abril de 2011: PWC entrega un informe a la SBIF donde
seala La empresa cuenta con mecanismos para realizar
un seguimiento continuo de su cartera y as mantenerla
bajo niveles acotados de riesgo
25 de Mayo 2011: Feller Rate baja la clasificacin de
riesgo de La Polar desde Mas que satisfactorio a
Satisfactorio. Gran parte de las corredoras an la
recomendaban en su portafolio.
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Activos
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Liquidez
Anlisis Actividad
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Rentabilidad
Anlisis:
Mayor liquidez que sus competidores
Menor rotacin de cuentas por cobrar
Disminuye sus indicadores de rentabilidad

1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Estructura de Financiamiento
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Anlisis Estructura de Financiamiento
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Estado de flujo efectivo muestra la variacin en el efectivo y
efectivo equivalente clasificada en flujos provenientes de las
operaciones, financiamiento e inversiones.

Las actividades de la operacin son la principal fuente
generadora de ingresos de una entidad.

El segundo componente de la estructura del EFE es la
actividad de financiamiento, que corresponde a la
contratacin de obligaciones con terceros o aumentos de
capital destinados a financiar inversiones. Las disminuciones
ocurren por pagos de obligaciones y dividendos.

El ltimo elemento es la actividad de inversin, que agrupa
la adquisicin
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa no financio
sus operaciones bsicas en el 2010. Cobro 468 mil
millones (menos que sus ventas), pago a sus proveedores
351 mil millones, sueldos y otros totalizaron 166 mil
millones.
Flujo Operacional Negativo 2010: La empresa financio su
deficit operacional con prestamos. De igual forma sus
inversiones en AF se financiaron con deuda.
Flujo Operacional Negativo 2009: Al igual que en el 2010.
La empresa financio su deficit operacional con
prestamos.
1.2 Anlisis Financiero 2010-2009
y la competencia????
En el 2010 las ventas de Falabella fueron 4.170 mil mill y
su utilidad fue de 410 mil mill. Ripley, vendi 975 mill mill
y su utilidad fue de 36 mil mill.
Ambas empresas con Flujos Operacionales positivos y
Flujos de financiamiento negativos.
1.3 Estrategia de Refinanciamiento
Lunes 7 de noviembre de 2011: Los acreedores de La
Polar aprobaron el Convenio Judicial Preventivo.
Principales puntos:
La primera etapa contempla la suspensin de la
exigibilidad y la prrroga del vencimiento de los
crditos hasta el 31 de julio del 2012 o hasta el
aumento de capital.

La segunda etapa contempla el pago del pasivo de
la compaa. Para ello, se dividirn la deuda total
de la compaa en dos: Deuda Senior 44% y Deuda
Junior 56%


1.3 Estrategia de Refinanciamiento
Prospecto de Emisin de Acciones: Caractersticas de
la Emisin: Monto: 120.000 mil millones de pesos,
Numero de acciones: 750.000.000 (ver prospecto)
Cinco verdades en la Emisin de Acciones: Repactar la
deuda (de Cp a Lp), Disminucin de deuda (valor de
mercado), Incremento patrimonial, Patrimonio
positivo. Ver documento Celfincapital.
1.4 Anlisis Financiero 2012-2011
Anlisis Activos
1.4 Anlisis Financiero 2012-2011
Anlisis Estructura de Financiamiento
1.4 Anlisis Financiero 2012-2011
Anlisis Resultado
1.4 Anlisis Financiero 2012-2011
1.5 Conclusiones
Estrategia de Refinanciamiento tuvo efectos positivos

Empresa obtuvo utilidades positivas en el ao 2012, sin
embargo posee flujos operacionales negativos

Riesgo significativo en la compra de acciones.