FINANZAS

INTERNACIONALES
Ral Hopkins
Abril de 2014
MBA Gerencial, Cusco XII
Sesiones 7 y 8



El tipo de cambio en el largo plazo:
recapitulacin;
El tipo de cambio en el corto plazo;
TEMAS A TRATAR
EL LARGO PLAZO
Fuente: Resumen Informativo N 26, BCRP , 2013




Sin barreras internacionales, los consumidores
trasladarn su demanda a cualquier lugar donde los
precios sean ms bajos.

Como resultado se produce una igualacin de los
precios cuando son expresados en una misma
moneda.
TEORIA DE LA PARIDAD DEL PODER
ADQUISITIVO


Indica que el tipo de cambio entre dos monedas se
ajustar para reflejar cambios en el nivel de precios de
ambos pases.
Expresada aritmticamente

P = P* E

E = P/P*



Una aplicacion de la forma absoluta
de la PPP es el Indice del Big Mac

E = P/P*

Precio Big Mac en Peru/Precio en
Estados Unidos

E = 10/4.22 = 2.37







La existencia de costos de transporte, aranceles y
cuotas puede impedir la forma absoluta de la PPP.

Por ejemplo, si los costos de transporte fueran altos la
demanda podra no desplazarse hacia aquellos pases
donde los precios son ms bajos.
SIN EMBARGO


No todos los productos y servicios son objeto del
comercio internacional.

Hay productos como la papa, que no se comercian
internacionalmente debido a su elevado peso por
unidad de volumen. Tampoco muchos de los servicios
no son transables.

Tales como electricidad, construccion, comercio y
turismo, entre otros.
ADEMS


Se reconoce que existen imperfecciones en el mercado,
como costos de transporte, aranceles y quotas. Se
acepta que debido a estas imperfecciones en el
mercado, los precios de la misma canasta de productos
en diferentes pases no necesariamente sern los
mismos cuando se miden en la misma moneda.

Es el crecimiento de los precios de las productos el
que debe ser similar medidos en la misma moneda.
FORMA RELATIVA DE LA PPP

P/P = P*/P* + E/E



De la forma relativa se deduce que:
P/P = P*/P* + E/E

E/E = P/P - P*/P*

Es decir la tasa de devaluacin ser igual a la
diferencia entre los precios internos y los precios
externos.


Se puede evaluar el impacto potencial de la inflacin
sobre los tipos de cambio mediante la teora de la PPA.

La siguiente figura ofrece una representacin grfica de
la teora de la PPP. Los puntos en la figura sugieren
que, dado un diferencial inflacionario entre el pas de
origen y el extranjero de X por ciento, la moneda
extranjera se ajustar X por ciento debido al diferencial
inflacionario.
ANALISIS GRAFICO DE LA PARIDAD DEL
PODER ADQUISITIVO - PPP
ANALISIS GRAFICO
PPP line
Diferencial de inflacin (%)
Inflacin domstica inflacin extranjera
% D en el
tipo de
cambio
(soles por
dlar)
- 2
- 4
2
4
1 3 - 1 - 3
Mayor
poder de
compra
para
productos
extranjeros
Menor
poder de
compra de
productos
extranjeros
A
B
C
D



El comercio exterior no es la nica
fuente de entrada y salida de divisas.
UN LLAMADO A LA CAUTELA


A los determinantes de largo plazo del tipo de
cambio se les conoce como los fundamentos.

Alli se incluyen factores estructurales como la
capacidad productiva del pais y el contexto
internacional (el crecimiento de China y la
politica monetaria de los EEUU).
LOS FUNDAMENTOS
Fuente: Resumen Informativo N 26, BCRP , 2013
I
m
a
g
e
n
:

G
e
t
t
y
i
m
a
g
e
s
.
c
o
m

Experiencias recientes de Chile y Per
Chile
Per
http://www.youtube.com/watch?v=68GsdyNNcL4




http://www.youtube.com/watch?v=xylw13UXebg





EXPERIENCIAS RECIENTES DE VENEZUELA Y BRASIL













http://www.youtube.com/watch?v=Ggbd1N-lsdY

http://www.youtube.com/watch?v=KLt2uOYEbvA



Soles por
dlar
Cantidad de dlares
2.80
2.75
2.85
Tipo de cambio
de equilibrio
D: demanda por dlares
S: Oferta de dlares
EL TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

FACTORES QUE AFECTAN
EL TIPO DE CAMBIO

Inflacin relativa
Tasa de inters relativa
Niveles de ingreso
Controles gubernamentales
Soles
por
dlar
Cantidad de dlares
S
0

D
0

r
0

Inflacin en el Per
aumenta la demanda
por bienes importados y,
por tanto, la demanda de
dlares
D
1
r
1
S
1
Factores que influencian
el tipo de cambio
Inflacin relativa
cae la demanda por
productos peruanos en el
extranjero, y por tanto la
oferta de dlares.
Soles
por
dlar
Cantidad de dlares
r
0
S
0
D
0
S
1

D
1

r
1

Tasa de inters en el Per
baja la demanda por
depsitos en el
extranjero
Factores que influencian
el tipo de cambio
Tasa de inters relativa
la demanda por
depositos extranjeros
en el Per y, por tanto,
la ofeta de dlares
Soles
por
dlar
Cantidad de dlares
S
0

D
0

r
0

Aumenta Y en el Per
Aumenta la demanda
por importaciones
D
1
r
1
Factores que influencian
el tipo de cambio
Niveles de ingreso
La oferta de dlares se
mantiene constante
,S
1
Factores que influencian
el tipo de cambio
Controles gubernamentales

Los gobiernos pueden influenciar el tipo de cambio:

poniendo barreras al movimiento de divisas,
poniendo barreras al comercio, y
afectando variables macroeconmicas como la inflacin,
la tasa de inters y los niveles de ingreso
EL ROL CLAVE DE LAS
EXPECTATIVAS
Afectan el valor del dolar:




Las noticias sobre el futuro de las variables
econmicas (sobre todo aquellas relacionadas al
sector externo);
Movimientos esperados en la tasa de inters (como
es el caso actual de los Estados Unidos);
Movimientos esperados del tipo de cambio (el caso
del Per actual donde se considera posible una
depreciacin de la moneda local en el futuro
prximo).
Ataques especulativos.


LA PSICOLOGA DEL TIPO DE CAMBIO

DOS ELEMENTOS A MENCIONAR
La tesis de la profeca
autocumplida. Ejemplo
de Stephen Covey al
respecto. Aplicaciones a
la economa.

Trabajos especializados
sobre el tema. Tales
como el libro del Dr.
Oberlechner (2004):




Qu determina el nivel de
actividad econmica?


En el corto plazo el factor clave es el nivel de la demanda
agregada, que hemos denominado Z, que est compuesta por el
consumo, la inversin, el gasto publico y la balanza comercial

Z = C + G + I + (X M)

En el mediano plazo, son de fundamental importancia la
cantidad y calidad de los factores de produccin con los que
contamos: el stock de capital, la fuerza laboral, y cmo estos se
combinan (la tecnologa)

En el largo plazo son fundamentales los factores estructurales
como el sistema educativo, la tasa de ahorro y el papel del
Estado.



Criterios de evaluacin
del trabajo grupal

1. Importancia

2. Originalidad

3. Claridad de la exposicin

4. Evidencias, valor agregado

5. Tiempo
RECURSOS ADICIONALES













http://www.youtube.com/watch?v=HV42EZK5Q6E

Pelcula: Inside Job | Subtitulada:
http://vimeo.com/24981578

Articulo: Se acab la fiesta de los emergentes:
http://economia.elpais.com/economia/2013/08/30/actualidad/13778
78221_181636.html

Qu es la devaluacin fiscal?

http://www.youtube.com/watch?v=tHTZTBFvCmk

Crisis Financiera Internacional

http://www.youtube.com/watch?v=WB9pExuXvl8