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LECCIONES APRENDIDAS DE LOS CASOS

Vernica Monroy

1. CASO DIAMOND CHEMICALS


Costos
hundidos:
costos
preliminares
de ingeniera

Cuestionar los
gastos
generales
atribuibles al
proyecto

Coherencia
entre los flujos
de caja y las
tasas de la
inflacin

Si soy
dominante, la
Canibalizacin
se considera
dependiendo en
que tipo de
mercado estoy.

Flujo de Caja

Recuperacin del Capital de Trabajo no


paga impuestos.
Los indicadores financieros no se deben
evaluar individualmente, para el caso, la
UPA no es un indicador confiable ya que
es manipulable.
tica cuando se evalan proyectos: cuestionar
otros gastos y tener cuidado en incluir otros
proyectos (de VAN(-))aprovechando del VAN(+).

VAN negativo y positivo: un VAN + no siempre


se aprueba y un VAN - no siempre se rechaza.
Depende de los objetivos de la empresa.

Errores u omisiones elevan la rentabilidad: no se


consideraron capital de trabajo ni riesgos.

Slo considerar costos


Incrementales, no
considerar costos hundidos

2. CASO COMSAT

Median la rentabilidad con empresas de diferente riesgo. No


necesariamente del mismo sector, pero si de crecimiento y
riesgos similares

Elemento de
Competitividad

Tasa de
Retorno
WACC:
D/C constante
Dividendos establecidos
Riesgo del Proyecto
similar a Empresa

APV:
Considera efectos secundarios.
Dividir: hallar el VAN base sin
financiamiento, luego evaluar los
valores con financiamiento.

Riesgo
Mitigables, comparables

Variabilidad.
Qu tan riesgosas son
las operaciones de
COMSAT

FCC

El Riesgo no se mide ex-post, se mide antes, un


riesgo no se puede preveer.
Debieron devolver la
plata, no quedarsela.
(Integridad Financiera).
Rentabilidad minima, no
bajaba a menos del 12%

Equipos nuevos,
riesgo de convertirse
en obsoletos.
Dueos de la
tecnologa, dueos
del mercado.

No hay un incentivo
para ser ms eficiente.
Tena la garanta del
Estado, que la
empresa iba a
funcionar.

Negocios

Tecnolgicos

Demanda

Jurisprudencia
cultural: se
controlan las
tarifas.

Dependan de la
cooperacin de
entidades
extranjeras.
Existencia de una
agenda colateral.

Principales
clientes podan ser
principales
competidores.
Caractersticas
monoplicas.

Regulatorio

Polticos

Competitivo

El verdadero valor de las empresas est en las personas.

3. CASO DRESSEN JOHN LYNCH


Puedes decidir crecer menos, son politicas
de empresas que asumes

Generador de Valor y
Liderazgo: Lder: John
Lynch.
Capacidad de generar
resultados, generacin
de un crculo virtuoso
(si siempre te va bien,
motivas que las
personas quieran
hacer la diferencia.

Valor de una empresa:


Oportunidades de
crecimiento.
Valor de los activos. El
activo ms importante
es el capital humano.

tica y coherencia:
Cuando se determinan
los Flujos de Caja
descontados, stos
tienen que ser
crebles. Las
proyecciones tienen
que estar alineadas
con las de la
competencia,
demuestras que si se
pueden alcanzar

Pincus
Venture y no
la
competencia

Flujos Descontados
o Mltiples

FCD mejor opcin.


Opcin
complementaria:
Mltiples

Perpetuidad en
elltimo ao
Se asume un tasa
de crecimiento baja
(creible)

Opciones de Venta

Perpetuidad

Leverage
Buy Out
Venta de una
empresa
haciendo que
sta se endeude.

Deuda

Capital

Valor

ModiglianiMiller
Endeudamiento
Personal/
Endeudamiento
Empresarial
Mayor
apalancamiento,
mayor
rentabilidad

4. CASO DYNATRONICS
Empresas Familiares y tipo de Negocios
Pequeas empresas -pensar en grande. Contratar a un financista.
Tipo de Negocio tecnolgico necesita ser lquida, no puede vivir
financiandose.

Estructura Deuda/Capital
Empresas de la competencia sin deudas, Dynatronics viva endeudado.
Facturing no es una buena opcin, solo desacelera la quiebra. Tasa
elevadas y no resuelve el problema de financiamiento para nuevos
proyectos.

Empresa Tecnolgica
= Lquidez.
Evaluar que proyectos
son muy rentables,
poco rentables y no
rentables
Llevar a cabo los muy
rentables.

Decisiones sobre Crecimiento


Evaluar nivel de crecimiento sostenible, evaluar proyectos que sean
muy rentables.
Frenar crecimiento para solucionar problemas de solvencia.

Jerarqua de Opciones:
- Retencin de utilidades
- Endeudamiento
- Venta de Acciones

Anlisis de escenarios:
- Con el nuevo producto y 5 polticas de inventarios.
- Sin el nuevo producto y 5 polticas de inventarios.
- A pesar de obtener un VAN positivo, evaluar la rentabilidad

Opciones de
Financia-miento
y Consecuencias

Retencin de
utilidades

IPO = 400,000
acciones.
Prdida del
dominio de la
empresa.

Facturing: no
solucionaba el
problema.
Fiannaciam. A
corto plazo para
activ. A largo
plazo. Descalce

Evaluar la opcin de
crecimiento frente a la
competencia y al tipo de
negocio.
Debes ser agresivo cuando
incursionas en el negocio
tecnolgico.
Cuando evaluas escenarios,
se deben considerar los
costos marginales
(incrementales).

Cuando inviertes en
proyectos muy rentables,
tienes plata para todo.
Todo sale bien

5. CASO KOTA FIBRES

Polticas de Empresas: Solas no van,


deben complementarse y cumplir con los
objetivos de la empresa. En este caso, el
problema es la liquidez y el pago de deuda

Inventarios
con poltica
a 30 das

Compra
de MP

PP
Parcial
Justo a
Tiempo

Produccin
a nivel Kte.

Inventarios

Just in Time

Reduccin
Pago de
dividendos

Pronsticos
deben cumplir
con objetivos.
Los pronsticos
no cumplan con
pagar la deuda
del banco.

Familiar

Ciclo Operativo y Ciclo de


Efectivo

PT

Pronsticos

Ciclos

Venta
de PT

Rentabilidad

Dimensionar los
problemas de liquidez
de Kota y disminuir el
pago de dividendos a
accionistas hasta
cumplir con las
obligaciones
financieras.

Polticas

Cobro

Pondicherry

Se deben evaluar
polticas conjuntas
que ayuden a cumplir
los objetivos de Kota,
en el caso el
problema era el pago
de la deuda. Caso de
financiamiento a
corto plazo para
actividades de largo
plazo. Descalce

Produccin
a nivel cte

Muchas
Gracias!
MATC-51
Gerencia
Financiera
Profesores:
Luis
Piazzon y
Carlos
Aguirre
ESAN
2014
Lima, Per

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