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4
BETA
Rendimento
azione j, (%)
10,9
Rendimento del
10 mercato, (%)
RISCHIO
SISTEMATICO
15 Numero
titoli
7
IPOTESI DI BASE DEL CAPM
■ IL RISCHIO VIENE VALUTATO DA UN OPERATORE
BEN DIVERSIFICATO
■ NON ESISTONO COSTI DI TRANSAZIONE
■ NON ESISTONO LIMITI MINIMI DI INVESTIMENTO
■ IL MERCATO E’ EFFICIENTE PER CUI NON ESISTONO
ATTIVITA SOPRAVALUTATE O SOTTOVALUTATE
■ NELLA REALTA’ LE ULTIME TRE IPOTESI NON SONO
DEL TUTTO VERIFICATE PER CUI NON SI PUO’
SEMPRE ARRIVARE AD UNA DIVERSIFICAZIONE
EFFICIENTE
8
CAPM
Rj = i + (Rm – i) × ßj
Premio
generico per il Rischio
Tasso sistematico
rischio
free risk
azionario
9
RM - i
■ Rm – i con segno negativo non è
concepibile.
■ Se in certi periodi si presenta, occorre
procedere con una forzatura per “riportarlo”
a valori positivi.
10
esempio
Rm i (Rm – i)
USA 6% 3% 3%
Italia 2% 7% -5%
■ Rj = 7% + (4,5%)* ßj
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