MACROECONOMIA DE LA

ECONOMIA ABIERTA: BALANZA DE

PAGOS Y TIPOS DE CAMBIO

 Desde un punto de vista macroeconmico, la principal

diferencia entre una transaccin internacional y una
transaccin nacional tiene que ver con el intercambio
de moneda.
Cuando personas de pases diferentes compran y
venden entre s, al mismo tiempo debe tener lugar un
intercambio de monedas.
En cierto modo, el intercambio internacional debe
conducirse en tal forma que permita a cada socio en
la transaccin operar con su propia moneda.

 Tipo de cambio, es el precio de la moneda de un

pas en trminos de la moneda de otro pas;
proporcin de intercambio de dos monedas entre
s.
Si el marco alemn fuera muy costoso, por
ejemplo (lo que en consecuencia supondra un
dlar
barato),
tanto
alemanes
como
estadounidenses les comprara a productores de
Estados Unidos.

 La Balanza de Pagos, es el registro de las

transacciones de bienes, servicios y activos de un
pas con el resto del mundo.
La Balanza de pagos, es tambin el registro de las
fuentes (oferta) y usos (demanda) de divisas de una
pas.
Divisas son todas las monedas distintas a la
moneda nacional de un pas (en el caso de Per,
todas las monedas distintas al Nuevo Sol peruano).

 La demanda de divisas aumenta cuando los

ciudadanos estadounidenses desean comprar cosas
cuyos precios se cotizan en otras monedas, como
joyera australiana, unas vacaciones en Francia y
acciones emitidos por la Sony Corporation en Japn.
Pero, de dnde procede la oferta de divisas?
Estados Unidos (en realidad los ciudadanos o las
empresas estadounidenses) obtienen divisas cada
vez que venden productos, servicios o activos a otro
pas. As como Francia obtiene divisas cuando
turistas estadounidenses visitan la torre Eiffel.

 Hay una distincin entre la Balanza de Pagos y un

Balance General. En el Balance General de una
empresa o pas se miden las existencias de activos y
pasivos de esa entidad en un momento dado. En la
Balanza de pagos, por el contrario, se miden flujos, por
lo general en periodos de un mes, un trimestre o un ao.
Regla bsica de la Contabilidad de la balanza de
pagos:
Toda transaccin que supone la adquisicin de divisas por un
pas es una partida de crdito (positiva) en la balanza de pagos
de ese pas; toda transaccin que supone la salida de divisas de
un pas es una partida de dbito (negativa).

Se divide por lo general en dos grandes cuentas:

1. CUENTA CORRIENTE.
El saldo en cuenta corriente, muestra cunto gast una
nacin en bienes, servicios y transferencias al extranjero en
relacin con lo que obtuvo de otros pases.

2. CUENTA DE CAPITAL.
Saldo en cuenta de capital, en Estados Unidos, la suma
de (medidos en un periodo dado): cambio en activos
estadounidenses privados en el exterior, cambio en
activos privados extranjeros en Estados Unidos, cambio
en activos gubernamentales estadounidenses en el
exterior y cambio en activos gubernamentales extranjeros
en Estados Unidos.

Tabla Nro. 01: BALANZA DE PAGOS DE ESTADOS UNIDOS, 1994

LAS TRANSACCIONES QUE APORTAN DIVISAS SON ACREDITADAS (+) A LA B. DE PAGOS;
LAS TRANSACCIONES EN LA QUE SE PIERDE DIVISAS SON CARGADAS (-) A LA B. DE PAGOS.

CUENTA CORRIENTE
Exportaciones de mercancas
Importaciones de mercancas
(1) Balanza comercial
Exportaciones de Servicios
Importaciones de servicios
(2)Exportaciones netas de servicios
Ingresos recibidos por inversiones
Pagos de ingresos por inversiones
(3) Ingreso neto por inversiones
(4) Pagos netos de transferencias y otros
(5) Saldo en cuenta corriente ( 1 + 2 + 3 + 4 )

502.7
-669.1
-166.4
195.3
-135.3
60.0
134.9
-150.1
-15.2
-34.1
-155.7

CUENTA DE CAPITAL
(6) Cambio en activos estadounidenses privados en el exterior (incremento -)
(7) Cambio en activos privados extranjeros en estados Unidos
(8) Cambio en activos gubernamentales estadounidenses en el exterior (incmto. es -)
(9) Cambio en activos gubernamentales extranjeros en Estados Unidos
(10) Saldo en cuenta de capital (6 + 7 + 8 + 9)
(11) Discrepancia estadstica
(12) Balanza de pagos (5 + 10 + 11)

-130.8
275.7
5.1
38.9
188.9
-33.2
0

 DISCREPANCIA ESTADISTICA, es la diferencia

entre el saldo en cuenta corriente y el saldo en
cuenta de capital. Esta es un error de medicin. Si
no hubiese errores en la recopilacin de los datos,
la discrepancia estadstica sera de cero.
En el caso de Estados Unidos, en 1994 sta fue de
-$33,200 millones.

 EE.UU. COMO UNA NACION DEUDORA.

Cuando los activos extranjeros en Estados Unidos se
incrementan, Estados Unidos incrementa su deuda con el resto
del mundo. A la inversa, cuando Estados Unidos adquiere
activos en el exterior, en esencia lo que hace es prestar dinero,
con lo que las deudas extranjeras para con Estados Unidos se
incrementan.

Hasta mediados de los aos setenta:

Los bancos de Estados Unidos otorgaron prstamos a
compaas y gobiernos extranjeros.

EE.UU. COMO UNA NACION DEUDORA.

Ao con ao, la balanza comercial de Estados Unidos era
superavitaria.
En esencia, ese pas compraba activos extranjeros, y los
extranjeros
compraban
bienes
y
servicios
estadounidenses. .
En la dcada de los ochenta esta situacin dio un giro
de 180 grados:
Estados Unidos comenz a importar mucho ms de lo
exportaba.
Los extranjeros
estadounidenses.

empezaron

comprar

activos

EE.UU. COMO UNA NACION DEUDORA.

Como resultado de ello, en la segunda mitad de la dcada
de los ochenta y principios de la de los noventa, la cuenta
corriente de estados Unidos se volvi deficitaria, y
superavitaria la cuenta de capital.
La consecuencia de este hecho es que Estados Unidos es
en la actualidad la mayor nacin deudora del mundo.
A fines de 1993, ciudadanos extranjeros posean activos
estadounidense por un valor de alrededor de $3.2
billones,
mientras
que
las
carteras
privadas
estadounidenses de activos extranjeros sumaban un total
de aproximadamente $2.6 billones.

SECTOR EXTERNO Y GASTO AGREGADO

PLANEADO.

En una economa Cerrada:

GA C + I + G
GA = Y

(En el equilibrio)

YC+I+G
Para analizar el sector externo, debemos incluir
en este esquema los bienes y servicios que un
pas exporta al resto del mundo, as como los que
importa del exterior.

 Las exportaciones representan simplemente la

demanda productos nacionales no de las familias,
las empresas y el gobierno nacionales, sino del
resto del mundo.
Las importaciones no forman parte del producto
nacional (Y), ya que las importaciones no son
producidas por el pas que las importa.
Recurdese tambin que en el anlisis del gasto
total de consumo de las familias, el gasto total de
inversin de las empresas y el gasto
gubernamental total hemos incluido a las
importaciones.

 En consecuencia, para calcular correctamente el

producto nacional, debemos sustraer las partes
del consumo, la inversin y el gasto
gubernamental que son importaciones.
Gasto agregado planeado de una economa
abierta:
GA C + I + G + EX IM
Exportaciones netas de bienes y servicios de
un pas, es la diferencia entre las exportaciones
totales y las importaciones totales de un pas.

1. DETERMINACION DE LOS NIVELES

IMPORTACION Y EXPORTACION.

DE

Qu determina el nivel de exportaciones e

importaciones de un pas?
SUPUESTO: IM = mY

(0<m<1.0 )

La lgica de ello es simple: cuando el ingreso

estadounidense se eleva, los ciudadanos
compran ms de todo, incluidos bienes y
servicios producidos en el mismo pas,
televisores japoneses y acero y video caseteras
coreanos.

 Recordando, la PMC mide el cambio en el

consumo que resulta de un cambio de $1 en el
ingreso.
De igual modo la propensin marginal a importar,
PMM o m, es el cambio en las importaciones
causado por un cambio de $1 en el ingreso.
SUPUESTO, las exportaciones estadounidenses
no se ven afectadas, ni siquiera indirectamente,
por el estado de la economa (consideremos
como dadas a las Exportaciones).

2. DETERMINACION DEL EQUILIBRIO.

2. DETERMINACION DEL EQUILIBRIO.

3. EL MULTIPLICADOR
ABIERTA.

EN

LA

ECONOMIA

Como es sabido, el Multiplicador simple es

igual a 1/(1-PMC), o (1/PMS).
G generar un incremento en el producto
(ingreso) agregado de G[1/(1-PMC)].
En una economa abierta, parte del incremento
en el ingreso provocado por el incremento en G
se gasta en importaciones en lugar de gastarse
en bienes y servicios de produccin nacional.
El consumo interno es C IM

3. EL MULTIPLICADOR
ABIERTA.

EN

LA

ECONOMIA

La propensin marginal al consumo de

bienes nacionales es (PMC PMM)
1
Multiplicador de la economa abierta =
1 ( PMC PMM )
El multiplicador es menor en una economa
abierta que en una economa cerrada.

DETERMINANTES DE LAS IMPORTA-CIONES Y LAS

EXPORTACIONES.
1. DETERMINANTES DE LAS IMPORTACIONES.
El monto del gasto en importaciones depende de
factores como:
Ingreso.
Factores que influyen en el comportamiento
consumo de las familias (salario real despus
impuestos, el ingreso no laboral despus
impuestos y las tasas de inters)
y
comportamiento de inversin de las empresas.

de
de
de
el

DETERMINANTES DE LAS IMPORTA-CIONES Y LAS

EXPORTACIONES.
1. DETERMINANTES DE LAS IMPORTACIONES.
Los precios relativos de los bienes de produccin
nacional y de produccin extranjera.

2. DETERMINANTES DE LAS EXPORTACIONES.

La actividad econmica en el resto del mundo (los
salarios reales, la riqueza, el ingreso no laboral,
las tasas de inters, etc., del resto del mundo).

DETERMINANTES DE LAS IMPORTA-CIONES Y LAS

EXPORTACIONES.

3. EL EFECTO
COMERCIO.

DE

RETROACCION

DEL

Es la tendencia a que un incremento en la

actividad econmica de un pas conduzca a un
incremento en la actividad econmica mundial.
4. PRECIOS DE IMPORTACION Y EXPORTACION.
Los precios de exportacin de otros pases
afectan a los precios de importacin de
Estados Unidos.

DETERMINANTES DE LAS IMPORTA-CIONES Y

LAS EXPORTACIONES.
4. PRECIOS DE IMPORTAICON Y EXPORTACION.
Es probable que la tasa general de inflacin en
el exterior afecte a los precios de las
importaciones estadounidenses. Si la tasa de
inflacin en el exterior es alta, los precios de las
importaciones estadounidenses probablemente
aumenten.

DETERMINANTES DE LAS IMPORTA-CIONES Y

LAS EXPORTACIONES.
5. EL EFECTO DE RETROACCION DE LOS
PRECIOS.

Es el proceso por el cual un incremento en los

precios internos de un pas puede retroactuar
a s mismo a travs de los precios de las
exportaciones y las importaciones. Un
incremento en el nivel de precios en un pas
puede elevar los precios en otros pases. Esto
incrementa a su vez el nivel de precios en el
primer pas..

Los pases decidieron dejar

los tipos de cambio fijo a
favor de los tipos de cambio
flotantes o determinados
por el mercado.
En la actualidad son las
fuerzas no reguladas de la
oferta y la demanda las que
determinan en alto grado
los tipos de cambio.

Los tipos de cambio determinan el precio de los

bienes importados en relacin con los bienes
nacionales y pueden tener significativos efectos
en el nivel de las importaciones, exportaciones y
los movimientos de capitales entre pases.

Por lo pronto examinaremos

este asunto considerando slo
dos pases y estos son Estados
Unidos e Inglaterra donde sus
monedas son el dlar y la
libra
respectivamente.
A
partir de esta consideracin
podremos entender a un
mundo con muchos socios
comerciales.

OFERTA Y DEMANDA DE LIBRAS

En nuestro caso , quienes demandan libras son tenedores de

dlares en busca de cambiarlas por libras y quienes ofrecen
libras son tenedores de libras en busca de cambiarlas por
dlares.
Es importante no confundir la oferta de libras en el mercado de
divisas con la oferta monetaria inglesa. Esta ltima es la suma de
la totalidad del dinero en circulacin en un determinado
momento. La oferta de libras en el mercado de divisas es, por el
contrario, el nmero de libras que sus tenedores pretenden
cambiar por dlares.

La demanda y oferta de dlares

en el mercado de divisas
determinan los tipos de cambio.

La demanda de saldos de efectivo y

la oferta de dinero interna total
determinan la tasa de inters.

DEMANDA DE LIBRAS EN EL MERCADO DE

DIVISAS

Cuando el precio de las libras disminuye , los bienes

y servicios de produccin inglesa les resultan menos
costosos a los compradores estadounidenses.
Si los precios ingleses son constantes, los
compradores de Estados Unidos adquieren ms
bienes y servicios de Inglaterra y la cantidad de libras
demandada se elevar

OFERTA DE LIBRAS EN EL MERCADO DE

DIVISAS

Cuando el precio de las libras aumenta, los ingleses

pueden obtener ms dlares por cada libra. Esto
significa que los bienes y servicios de fabricacin
estadounidense les resulta menos costosos a los
compradores ingleses. As , es probable que la
cantidad ofrecida de libras aumente junto con el tipo
de cambio

CONCEPTOS
APRECIACIN DE UNA MONEDA

Aumento en el valor de una moneda

en relacin con otra.

DEPRECIACIN DE UNA MONEDA

Disminucin en el valor de una

moneda en relacin con otra.

TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

Precio de las libras, dlares por libra

El tipo de cambio de equilibrio se presenta en el punto en el que la cantidad

demandada de una divisa es igual a la cantidad ofrecida de esa divisa.

Cantidad de libras, L

FACTORES QUE AFECTAN A LOS TIPOS DE

CAMBIO
DEMANDA DE LIBRAS (OFERTA DE DLARES)

Empresas, familias o gobiernos que importan bienes ingleses en

Estados Unidos o desean comprar bienes y servicios de manufactura
inglesa.

Estadounidenses que viajan a Inglaterra.

Tenedores de dlares que desean comprar acciones, bonos u otros
instrumentos financieros ingleses.

Compaas estadounidenses que desean invertir en Inglaterra.

Especuladores que prevn un descenso en el valor del dlar en
relacin con la libra.
OFERTA DE LIBRAS ( DEMANDA DE DLARES)

Empresas,

familias
o
gobiernos
que
importan
bienes
estadounidenses en Inglaterra o desean comprar bienes y servicios
de manufactura estadounidense.

Ingleses que viajan a Estados Unidos.

Tenedores de libras que desean comprar acciones, bonos u otros
instrumentos financieros estadounidenses.

Compaas inglesas que desean invertir en Estados Unidos.

Especuladores que prevn un aumento en el valor del dlar en
relacin con la libra.

PARIDAD DEL PODER DE COMPRA:

LA LEY DEL PRECIO NICO
En el caso de un bien con costos de transporte mnimos , cabe
esperar la operacin de esta ley del precio nico
Si al ley del precio nico se aplicara a todos los bienes y todos
los pases consumieran la misma canasta comercial de bienes, el
tipo de cambio entre dos monedas se determinara simplemente
con los niveles de precios relativos entre los dos pases
A la teora de que los tipos de cambio se fijan de tal forma que el
precio de bienes similares sea el mismo en diferentes pases se le
conoce como la teora de la paridad del poder de compra.

RESPUESTA DE LOS TIPOS DE CAMBIO A

MODIFICACIONES EN LOS PRECIOS RELATIVOS

La elevacin del nivel de precios de Estados Unidos vuelve

a las importaciones relativamente menos costosas, es
probable que los estadounidenses incrementen su gasto en
importaciones de Inglaterra.
Al mismo tiempo para los ingleses les resulta ms costosos
los bienes estadounidenses, de modo que reducen su
demanda de exportaciones de Estados Unidos.

Precio de las libras, dlares por libra

2.25

1.89

Cantidad de libras, L

TASA DE INTERS RELATIVAS Y SU IMPACTO EN EL

TIPO DE CAMBIO
La tasa de inters de un pas
respecto a otro es un factor de
importancia que influye en el
tipo de cambio de un pas.
Si un pas tiene una tasa de
inters alta , este ser un
incentivo para que las personas
de los otros pases compren
valore en este pas. As una alta
tasa de inters tender a
depreciar la otra moneda.

Cantidad de libras

Precio de las libras, dlares por libra

EFECTOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO EN

IMPORTACIONES, EXPORTACIONES Y PIB

El nivel de importaciones y exportaciones depende del tipo

de cambio aunque tambin de otros factores. A su vez
cambios en importaciones y exportaciones pueden afectar al
nivel el PIB y el nivel de precios.

Cuando la moneda de un pas se deprecia los precios de sus

importaciones se elevan y los de sus exportaciones
disminuye. Por lo tanto es probable que la depreciacin de
la moneda de un pas incremente su PIB.

TIPOS DE CAMBIO Y BALANZA COMERCIAL:

LA CURVA J

Dado que la depreciacin de una moneda tiende a incrementar

las exportaciones y reducir las importaciones quiz podemos
pensar que el dficit tambin disminuye, pero el efecto de una
depreciacin en la balanza comercial es mas bien ambiguo

Balanza comercial= precio de las exportaciones x cant. de exportaciones

- precio de las importaciones x cant. de importaciones

Cambio en la balanza
comercial
1

2
3
4
5
6
7
8
Trimestres tras el inicio de la depreciacin