RETOS FINANCIEROS

MULTINACIONALES DE
LA ACTUALIDAD: LA
CRISIS DE CRDITO DE
2007-2009

INTRODUCCIN

CREDITOS PRIME Y SUBPRIME

BURSATILIZACIN Y DERIVADOS DE DEUDA
BURSATILIZADA
LA CADA: CRISIS 2007-2009
ACCIONES DEL SECTOR PUBLICO ANTE LA
CRISIS
MEDIDAS DE POLITICA FISCAL

PRIME Y SUBPRIME
PRIME: las que tienen poco riesgo de
impago.
SUBPRIME: es un trmino ingls que
significa algo as como por debajo de lo
ptimo y que proviene de los EUA. Son un
tipo de prstamo que se caracteriza por ser
menos exigente con la solvencia o la
capacidad de devolver los pagos que tienen
las personas a las que van dirigidos (baja
calificacin credica o solvencia de un
segmento de la poblacin).

Las hipotecas subprime suelen tener un

tipo de inters de hasta un 5% o ms
sobre el tipo de inters habitual en el
mercado para los prstamos hipotecarios,
intentando as cubrir el riesgo de impago.
En un principio, son muy beneficiosas
para ambas partes: el sistema crediticio y
el particular, porquepermiten acceder a
una vivienda a ms personas, y a su vez
generar ms riqueza. El problema viene
cuando los tipos no acompaan, suben y
la morosidad aparece.

El problema surgi cuando las entidades

financieras ``desconocieron realmente el
riego asumido y cuando se confi en que la
sola plusvala de la propiedad era garanta
del pago de los compromisos adquiridos.
La crisis hipotecaria se desato cuando los
inversionistas lograron identificar seales
de alarma: el alza progresiva de la tasa de
inters impuesta por la Reserva Federal,
consiguiente, aumento de las cuotas de
estos crditos hicieron aumentar la tasa de
morosidad y el nivel de ejecuciones
(embargo).

CONSECUENCIAS
Grandes perdidas en las
instituciones financieras.
Crisis del mercado hipotecario
de EUA nos llevo a una crisis
financiera global y de la
confianza en el propio sistema
que arrastro a las bolsas a
niveles extremos durante el
2008.

BURSATILIZACIN Y DERIVADOS DE DEUDA

BURSATILIZADA

Es un mecanismo
financiero que rene diferentes activos y los
transforma en ttulos negociables en el
mercado de valores.

ORIGEN DE LA BURSATILIZACIN
En 1938 el gobierno de EU decidi incentivar al
mercado inmobiliario haciendo atractiva la inversin en
prstamos hipotecarios mediante empresas propiedad
del gobierno (Fannie Maes)
En 1968 estas empresas se privatizaron y su misin se
enfoc a proveer liquidez al mercado secundario de
hipotecas y por ende incrementar el capital disponible
para financiarlas. (Empresas privadas con fin pblico)
El gobierno les otorga exenciones de impuestos, lneas
de crdito especiales y permite a los bancos hacer
inversiones ilimitadas en sus ttulos de deuda. Esto
adems de la percepcin en el mercado de que estos
ttulos estn garantizados por el gobierno federal

Originalmente, el gobierno garantizaba los

prstamos (si cumplan con ciertos criterios)
El primer efecto fue la creacin de grupos de
hipotecas similares que cumplan con dichos
criterios, que se convirtieron en un colateral
atractivo para los inversionistas, originando los
ABS (asset-backed securities).
El segundo efecto cre una nueva perspectiva
en el mercado de capital: tanto los proveedores
de crdito como los inversionistas optimizaban
su exposicin al riesgo mediante la compra de
los ABS en lugar de prestar el dinero
directamente quien otorga las Hipotecas.

El siguiente paso en la sofisticacin de este

mercado se origin al buscar separar los
activos de inters de la operacin de estas
Empresas.
La idea era establecer un mecanismo similar
al factoraje, en el sentido de eliminar el
riesgo crediticio del emisor de los ABS
Esto se logr creando una nueva empresa,
llamada de propsito especfico (special
purpose vehicle), que es en realidad un
fideicomiso cuya nica funcin es conservar
los activos que respaldan a los ABS

BANCO DE INVERSIN
Toma los activos a bursatilizar, los globaliza,
crea el fideicomiso y le vende los activos.
El fideicomiso se encarga de la
reestructuracin, y mediante otros
proveedores, evala los riesgos y mejora la
calidad de crdito.
Ahora el banco de inversin se encarga de
suscribir la emisin de las obligaciones y las
vende a los inversionistas.

TIPOS DE ACTIVOS COMNMENTE

BURSATILIZADOS
Hipotecas
Tarjetas de crdito
Prstamos de franquicias
Prstamos al consumo
(autos,...)
Renta de equipo
Segundas hipotecas
Prstamos hipotecarios
comerciales
Prstamos educacionales
Papel comercial de
agencias automotivas
Vehculos recreativos
Primas de seguros

El mercado burstil de deuda continu siendo una

opcin relevante en el financiamiento de los
proyectos de las empresas y la bursatilizacin de
cartera hipotecaria, lo cual se reflej en la
creacin de nuevos tipos de valor, as como la
primera emisin de certificados burstiles
BONHITOS respaldados por crditos
hipotecarios de distintos originadores y emitidos
por la recientemente conformada Hipotecaria
Total (HITO).
En 2007 se realizaron 134 emisiones de deuda de
mediano y largo plazo por $165,010 millones de
pesos, mostrando un incremento de 17.4%
respecto al monto colocado en el ao 2006.
El certificado burstil representa el 98.05% del
total emitido.

LA CADA: CRISIS 2007-2009

El mercado de vivienda
comenz a tambalearse a
finales de 2005, con crecientes
signos de colapso a lo largo de
2006. La burbuja finalmente se
rompi en la primavera de
2007. EUA no estaba solo, pues
los mercados de vivienda del
Reino Unido y Australia
siguieron rutas similares. Lo
que sigui fue literalmente un
efecto domino seguido de
colapso de prstamos y ttulos
seguido por los fondos e
instituciones que eran sus
titulares.

En julio de 2007 dos fondos de

cobertura en Bear Stearns,
que controlaban varios CDO y
otros activos basados en
hipotecas, quebraron. A
comienzo de septiembre de
2007, los mercados financieros
globales casi entraron en
pnico, pues una multitud de
instituciones financieras en
varios continentes sufrieron
retiros masivos.

Las tasas de inters se elevaron, los

mercados de capital cayeron y las primeras
etapas de la crisis recorrieron la economa
global.

CUANDO LOS MERCADOS HIPOTECARIOS SE

TAMBALEARON, INTERVINO LA RESERVA FEDERAL
ESTADOUNIDENSE. EL 7 DE SEPTIEMBRE EL GOBIERNO
ESTADOUNIDENSE ANUNCI QUE COLOCARA A FANNIE
MAC Y A FREDDIE MAC EN CUSTODIA. EL GOBIERNO
TOMABA EL CONTROL DE LAS INSTITUCIONES COMO
RESULTADO DE SU CASI INSOLVENCIA. DURANTE LA
SIGUIENTE SEMANA, LEHMAN BROTHERS, UNO DE LOS
BANCOS DE INVERSIN MAS ANTIGUOS DE WALL
STREET, LUCH POR SOBREVIVIR. FINALMENTE EL 14
DE SEPTIEMBRE SE DECLAR EN QUIEBRA.

La crisis de crdito alcanz entonces toda su fuerza.

A principios de septiembre de 2008 y hasta la primavera
del 2009, los mercados de crdito mundiales, con
prstamos de todo tipo, casi se paralizaron.
AL FINAL, LAS ACTIVIDADES RIESGOSAS DE BANCA DE
INVERSIN QUE SE HABAN EMPRENDIDO DESPUS DE LA
DESREGULACIN, ESPECIALMENTE EN EL MERCADO
HIPOTECARIO, ARRASARON LAS ACTIVIDADES DE BANCA
COMERCIAL DE LOS BANCOS.
LOS PRSTAMOS TRADICIONALES DE LA BANCA COMERCIAL
PARA FINANCIAR CAPITAL DE TRABAJO, SE REDUJERON DE
MANERA MUY CONSIDERABLE A CAUSA DE LAS ENORMES
PERDIDAS DE LAS ACTIVIDADES DE BANCA DE INVERSIN.
AS COMENZ LA RESTRICCIN DEL CRDITO A NIVEL
MUNDIAL, EL DECLIVE DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS, EL
DESEMPLEO CRECIENTE, ETC.

Contagio global:
Los mercados accionarios cayeron a nivel mundial,
mientras el capital mundial sala de muchos de los
mercados emergentes ms prometedores del mundo. El
impacto se sinti de inmediato en las divisas de muchos
de los mercados emergentes ms abiertos
financieramente. Hacia enero de 2009, la crisis tena
impactos complejos adicionales sobre los mercados y las
empresas globales.

ACCIONES DEL SECTOR PUBLICO ANTE

LA CRISIS

En trminos generales se sostiene la necesidad de

que se cumplan una serie de requisitos para que la
poltica presupuestaria sea efectiva para combatir
la crisis.

APOYO FINANCIERO

Varios gobiernos anunciaron medidas para

enfrentar la crisis financiera. El objetivo de todas
ellas, en general, es evitar el colapso de las
instituciones financieras, descongelar el crdito y
los mercados de dinero, y asegurar la capitalizacin
de los prstamos interbancarios as como la
capitalizacin de los bancos.

La medida busca ayudar tanto a los bancos fuertes

para que ofrezcan prstamos nuevamente, como a
aquellas instituciones bancarias que presentan
dificultades, con el fin de que logren estabilizarse.
El gobierno estableci condiciones a los bancos, tal
como en EU, las cuales, entre otras, son: Lmites a
los salarios de los ejecutivos bancarios, condiciones
preferenciales para el gobierno cuando los bancos
obtengan ganancias, y prohibiciones para realizar
transacciones con las acciones adquiridas por las
autoridades

MEDIDAS DE POLITICA
FISCAL
Ante la situacin de crisis econmica, caracterizada por su
reduccin de la inversin y del consumo, la poltica se ve
obligada a emprender nuevas acciones para reactivar la
economa anticclicas.
Las polticas anticclicas incluyen estmulos fiscales a
travs del incremento del gasto publico, incremento de
subsidios y transferencias, con el fin de estimular el
consumo privado.

Respecto a la crisis, se identifican tres variantes en las

acciones de poltica fiscal:

Medidas contractivas que priorizan el objetivo de solidez

en las finanzas pblicas a la recuperacin del mercado
interno, es decir, el pas fue obligado a aceptar las
condiciones impuestas por la troika (la Unin Europea, el
Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional),
consistentes en medidas de austeridad fiscal: incremento de
tasas impositivas, creacin de nuevos gravmenes, recorte de
puestos de trabajo en el sector pblico, disminucin de
remuneraciones a funcionarios pblicos, contraccin del
gasto pblico, cancelacin de proyectos de inversin pblica,
privatizacin de empresas y disminucin de subsidios y ayudas
a la poblacin.

Medidas relativamente expansivas de poltica

fiscal, pero subyacentes al objetivo de solidez en
las finanzas pblicas.
Ante la crisis se optaron por seguir un cuidadoso
control del gasto pblico que les permita reducir
tanto su dficit presupuestal como el nivel de
endeudamiento, pero manteniendo el impulso a sus
economas, as como la reduccin en los costos de
promocin del empleo y de las aportaciones
federales para el seguro obligatorio de
enfermedades; en cambio, se prev el incremento
de los recursos hacia los programas de inversin en
energa y en investigacin y desarrollo.

 Medidas

polticas expansivas de corto

plazo, pero contractivas en el largo
plazo. En pases de Norteamrica y
Amrica Latina, las acciones inmediatas
para enfrentar la crisis, fueron de tipo
expansivo, esto respondi a la
necesidad de frenar el principal impacto
negativo que recibieron estas
economas.

MEDIDAS DE POLITICA
FINANCIERA
Estamos percibiendo actualmente los inmensos
costes que tiene tratar de limitar los daos
producidos por la longitud y la severidad de la
crisis. Se han llevado a cabo salvamentos de
entidades financieras, se ha relajado la poltica
monetaria, se han introducido estmulos y se han
garantizado emisiones de deuda.
Ha habido tres claros fallos de prevencin: una
excesiva desregulacin, un descuido de algunos
indicios de peligro, as como una excesiva
indiferencia acerca del notable descenso en la tasa
de ahorro y en el nivel de riesgo asumido por dicho
ahorro.

La supervisin Macro-prudencial: Es importante

que la regulacin y supervisin no estn
excesivamente fragmentadas; es decir, que se
ponga en marcha un sistema de evaluacin de
riesgo sistmico.

Compensaciones salariales: Esto es directamente

para los altos ejecutivos de las entidades
financieras, algunas de las cuales han estado en el
centro de las irregulares prcticas causantes de la
crisis

REFERENCIAS:
https://www.ucm.es/data/cont/docs/518-2013-11-15-Crisis.pdf
http://www.redalyc.org/pdf/595/59524971003.pdf
http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_repositorio/_vtp/BMV/BMV_89
0_centros_de_informacion/_rid/223/_mto/3/Informe_Anual_Grupo_BMV_20
07.pdf?
repfop=view&reptp=BMV_890_centros_de_informacion&repfiddoc=783&repin
line=true
http://
economia.elpais.com/economia/2007/08/13/actualidad/1186990378_850215
.html
http://www.todoprestamos.com/%C2%BFque-es-subprime-creditossubprime-e-hipotecas-subprime/

PREGUNTAS
1-. Cuando se rompi la burbuja?
en la primavera de 2007
2-. Por que se redujeron los prestamos que financiaban
capital de trabajo?
Debido a las grandes perdidas de las actividades en la
banca de inversion
3-. Qu es un crdito prime?
Las que tienen poco riesgo de impago.

4-. Qu es un crdito subprime?

Son un tipo de prstamo que se caracteriza por ser
muy poco exigente