Es la tasa de rendimiento mnima que el

inversionista aceptara, para compensar el

riesgo que corre al invertir en la compaa,
teniendo en cuenta que existen diferentes
alternativas de inversin que podran generar
la misma rentabilidad.

Su fundamento est en el concepto de COSTO

DE OPORTUNIDAD.


ACTIVOS
UAII
ACTIVOS

=
%

PASIVOS
i=%

PATRIMONIO
UAI
PATRIMONIO
=%

tasa de inters que

ganan los
acreedores de
capital COSTO
PROMEDIO DE
DEUDA
Tasa de inters que
ganan los
propietarios
RENTABILIDAD
PATRIMONIAL ANTES
DE IMPUESTOS

Tasa de inters que producen los activos RENTABILIDAD OPERACIONAL

DEL ACTIVO

Cuando dispongo de fondos:

Corresponde al valor de los
recursos que dejo de recibir
durante un perodo por invertir
en un determinado proyecto
(empresa), dejando por lo tanto
de lado la posibilidad de invertir
en un proyecto alternativo.
Luego, el costo alternativo
relevante, es el de la mejor
alternativa disponible, pero, la
alternativa debe ser de igual
riesgo,
y
normalmente
lo
expresamos en la forma de una
tasa (%).

Cuando no dispongo de fondos: el costo

alternativo o costo de uso de fondos,
corresponde al costo que debo pagar durante
un perodo, por el derecho a usar los fondos
de terceras personas. En este caso, podemos
pensar que la alternativa es no pedir los
fondos. El costo alternativo, por ende, si
no dispongo de fondos, corresponde entonces
a la tasa de retorno que me exigen quienes
me han prestado los fondos.

Cuando valoremos una empresa no debemos

olvidar considerar el costo de los fondos,
como uno ms de los costos que deben ser
cubiertos por ella, esto es:

a) Costo alternativo de la deuda: tasa de

inters de esa deuda (es el precio del
arriendo del dinero).

b) Costo alternativo del patrimonio: tasa de

retorno mnima exigida por los aportes de
dicho patrimonio, a los recursos que ellos
han invertido en la empresa. (dados los
riesgos que ellos asumen).

El costo de capital (CK) tambin se define

como lo que le cuesta a la empresa cada sol
(S/.) que tiene invertido en activos;
afirmacin que supone dos cosas:
a) todos los activos tienen el mismo
costo.
b) todos los activos son financiados con la
misma proporcin de pasivos y
patrimonio.

El costo de financiarse con el crdito de los

proveedores es el costo de oportunidad que
implica no tener los descuentos por pronto
pago que estos ofrecen.

El patrimonio es la fuente ms costosa para

la empresa. Dicho costo es implcito y est
representado por el costo de oportunidad del
propietario.

En el clculo del costo de capital (CK) se

calcula con base a la estructura de largo
plazo o estructura de capital ya que estas
son las que otorgan un financiamiento
permanente.

El grado de riesgo comercial y financiero.

Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de
financiamiento.

El patrimonio es la fuente ms costosa para

la empresa. Dicho costo est representado
por el costo de oportunidad del propietario.

En el clculo del costo de capital no se

consideran los pasivos corrientes. Se calcula
con base a la estructura de largo plazo o
estructura de capital.