Captulo 14*

Ahorro,
Inversin y
Sistema
Financiero

2014 Worth Publishers

Igualando el ahorro y la
inversin

De acuerdo a la identidad ahorro-inversin,

el ahorro y la inversion son iguales para la
economa en su conjunto.

Supervit presupuestario es la diferencia

entre la recaudacin fiscal y el gasto
gubernamental cuando el primero es mayor al
segundo.

Dficit presupuestario es la diferencia entre

la recaudacin fiscal y el gasto gubernamental
cuando el Segundo es mayor al primero.

Igualando el ahorro y la
inversin

Saldo presupuestario es la diferencia entre lo

recaudado en impuestos y el gasto
gubernamental.

Ahorro nacional, la suma del ahorro privado

y el saldo presupuestario (ahorro pblico), es el
ahorro total generado en la economa.

Flujo de capital es el ingreso neto de fondos a

una economa.

La identidad ahorroinversin

En una economa simplificada:

1) Ingreso total= Gasto total
2) Ingreso total= Gasto en consumo + Ahorro

Igualmente, tenemos que el gasto se compone de gasto

en consume o gasto en inversion. As,
3) Gasto total= Gasto en consumo+ Gasto en Inversin

Igualando 2) y 3):
4) Gasto en consumo + Ahorro= Gasto en consume + Gasto
en Inversin

Restando el gasto en consume en ambos lados de la

ecuacin se obtiene:
5) Ahorro = Gasto en Inversin

La Identidad ahorroinversin

En una economa simplificada :

PIB = C + I + G
SPrivado = PIB + TR T C
SPblico = T TR G
NS = SPrivado + SPblico = (PIB + TR T
C) + (T TR G) = PIB C G

As, I = NS.
Gasto en Inversin= Ahorro nacional en
una economa simplificada.

La identidad ahorroinversin
(a) Estados Unidos,
Share
of GDP

2007

Share
of GDP

(b) Japn,
2007

25
25
%
%
Flujo
20
Capitales 20
15
15
10
10
Ahorro
5
5
privado
Dficit
0
0
Flujo
presupuestario
5 Gasto en
5 Gasto en
Ahorro
10 Inversin
10 Inversin capitales
15
15
Ahorro
Deficit
Presupuestario

Ahorro
Privado

La identidad ahorroinversin

Gasto en Inversin= Ahorro

nacional + Flujo de capitales en
una economa abierta

I = SPrivado + SPblico + (IM X)

= NS + KI

Mercado de Fondos
Prestables

El Mercado de fondos prestables es

un mercado hipottico que exmina el
resultado de la demanda por fondos
generada por deudores (prestatarios) y
la oferta de fondos provista por
ahorrantes (prestamistas)

La tasa de inters es el precio,

calculado como un porcentaje de la
cantidad prestada, que es cobrado por el
ahorrante al deudor como pago por el

Mercado de fondos
prestables
La tasa de retorno de un proyecto
es la ganancia generada por el
mismo expresada como porcentaje
de su costo.

Inflacin y tasa de inters

Cualquier shock que despalce la curva

de oferta o demanda de fondos
prestables cambiar la tasa de inters.

Histricamente, grandes cambios en las

tasas de inters se han dado por
diversos factores, incluyendo:

Cambios en polticas gubernamentales

Innovacin tecnolgica que ha creado
nuevas oportunidades de inversion.

Inflacin y tasa de inters

Sin embargo, el factor de ms importancia que

ha afectado a las tasas de inters a lo largo del
tiempo es el cambio en las expectativas de la
inflacin futura.

Esto desplaza tanto la oferta como la demanda

de fondos prestables.

Esta es la razn por la que las tasas de inters

de hoy son mucho menores que las que haban
a finales de los 70s e inicios de los 80s.

Inflacin y tasa de inters

Tasa de inters real= tasa de

inters nominal tasa de inflacin

En la vida real, los ahorrantes y

deudores no saben cmo ser la
tasa de inflacin futura al momento
de hacer un trato. Por esto, los
contratos de prstamos especifican
una tasa de inters nominal y no

El Sistema finaciero

La riqueza de un agente econmico es el

valor de sus ahorros acumulados.

Un activo financiero es un un papel

que asegura al tenedor ingreso futuro del
vendedor del mismo.

Un activo fsico es un objeto tangible

que le da a su dueo el derecho de
disponer del mismo a su gusto.

El Sistema financiero
Un pasivo es un requerimiento de pagar cierto
ingreso en el futuro.
Costos de transaccin son los costos de
negociar o llevar a cabo un contrato.
Riesgo financiero hace referencia a la
incertidumbre respect a los resultados del futuro
que incluyen ganancias y prdidas financieras.

Tres funciones del Sistema

financiero

Reducir los costos de transaccin el costo

de llegar a un acuerdo.

Reducir el riesgo financiero incertidumbre

sobre los resultados de la economa en el
futuro.

Provee activos lquidos activos que pueden

convertirse rpidamente en dinero en efectivo.
assets that can be (en contraste con activos no
lquidos, que no poseen esta propiedad).

Tres funciones del Sistema

financiero
Un individuo puede diversificar si invierte en
diferentes activos, de modo que las posibles
prdidas son eventos independientes.
Un activo es lquido si puede convertirse
rpidamente en efectivo
Un active no es lquido si no puede convertirse
rpidamente en efectivo.

Tipos de activos financieros

Hay cuatro principals tipos de activos
financieros:
1) prstamos
2) bonos
3) acciones
4) Depsitos bancarios
En adicin, la innovacin financiera ha
propiciado la creacin de un amplio rango
activos respaldados por prstamos.

Tipos de activos financieros

Un prstamo es un acuerdo entre un
prestamista particular y un prestatario particular
en el que el primero le presta cierta cantidad de
dinero al segundo a una tasa de inters nominal.
Se da incumplimiento de pago cuando un
deudor no paga lo acordado en el contrato del
prstamo o bono.
Un activo respaldado por un prstamo es un
activo creado al unir los prstamos de un
individuo en un fondo y vender partes del
mismo.

Intermediarios financieros
Un intermediario financiero es una
institucin que transforma los fondos de muchos
individuos en activos financieros.
Un fondo mutualista es un intermediario
financier que crea un portafolio de acciones y
luego revende parte del mismo a inversores
individuales.
Un fondo de pensiones es un tipo de fondo
mutualista que mantiene activos con tal de
pagar el ingreso de retiro de sus miembros.

Intermediarios financieros
Una compaia de seguros de vida vende
polizas que le garantizan un pago a los
beneficiarios del tenedor de la misma en caso
de que este muera.
Un depsito bancario es un pasivo para el
banco, de modo que est obligado a devolverlo
al depositante cuando ste lo demande.
Un banco es un intermediario financier que
provee activos lquidos en forma de depsitos
bancarios a ahorrantes (o prestamistas) y usa
estos fondos para financiar los gastos de

Ejemplo de fondo mutualista

diversificado

Fluctuaciones financieras

Fluctuaciones en el Mercado financero

pueden ser Fuente de inestabilidad
macroeconmica.

Los precios de las acciones estn

determinados por la oferta y demanda,
al igual que por las preferencias en otros
activos como los bonos.

Cuando la tasa de inters aumenta, los

precious de las acciones usualmente
disminuye y viceversa.

Fluctuaciones financieras

El valor de los activos financieros en el

presente depende de las expectativas de los
inversionistas respect al valor futuro de los
mismos.

Si los inversionistas creen que los activos

tendrn un mayor valor en el futuro,
demandarn ms del mismo hoy a cualquier
precio.

Entonces, el precio de equilibrio de los activos

actual aumentar.

Fluctuaciones financieras

Si los inversionistas creen que el active tendr

un valor inferior en el futuro, demandarn
menos del mismo hoy a cualquier precio.

De esta forma, el precio de equilibrio de los

activos disminuir.

Los precios de las acciones hoy cambiarn

conforme cambien las expectativas del
inversionista sobre los precious futuros de las
mismas.

Fluctuaciones financieras

Las fluctuaciones en el Sistema financier pueden ser

Fuente de inestabilidad macroeconmica.

Hay dos puntos de vista de cmo se determinan los

precios esperados de los activos.

Uno de ellos, que viene del anlisis econmico

tradicional, efnatiza las razones racionales de por qupe
las expectativas cambian.

La otra, ampliamente mantenida por los participantes

del mercado y economistas, enfatiza la irracionalidad de
los primeros.

Fluctuaciones financieras
Un punto de vista de cmo se forman las
expectativas es la hiptesis de mercados
eficientes, que mantiene que los precios de
los activos financieros se forman tomando en
cuenta toda la informacin pblica disponible.
Esto implica que las fluctuaciones son
impredecibles, osea, siguen una caminata
aleatoria.

Mercados irracionales?
Muchos participantes del Mercado y
economistas creen que, basados en evidencia
emprica, los mercados financieros no son tan
racionales a como lo afirma la hiptesis de
mercados de eficiencia.

Precios de activos y
macroeconoma
Como los macroeconomistas y los hacedores
de poltica manejan el hecho de que los precios
de los activos flucten y que estas fluctuaciones
pueden tener efectos importantes en la
economa?
Estos deberan de estallar las burbujas de
los activos antes de que estas crezca sin
medida?