UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

Facultad de Ingeniera Geolgica, Minas, Metalurgia y

Geogrfica, EAP Minas

COSTOS EN MINERA
CAPITULO I

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

Ing. Romulo Mucho
Agosto 2011

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

1) Inversiones en Activos Fijos

2) Inversiones en Activos Intangibles
3) Inversiones en Capital de Trabajo

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

ACTIVOS FIJOS:
1.Desarrollo y Preparacin de mina
2.Adquisiciones de Equipos de mina
3.

Inversiones en el beneficio del mineral

- Obras civiles
- Adquisicin Equipo de Planta

4.

Inversiones en Servicios Varios

- Energa
- Agua

5.Inversiones en Infraestructura de servicio

(carreteras, campamentos, etc.)

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS MINEROS

ACTIVOS INTANGIBLES:
6.

Gastos de Organizacin del Proyecto

- Ingeniera
- Gastos legales, licencias, capacitacin)

7.Gastos de puesta en marcha

8.Intereses pre operativos
- Intereses bancarios durante el periodo de inversin

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

1. Por tipo de Inversin:
- Activo Fijo
Se deprecia
- Activo Intangible
Se amortiza
- Capital de trabajo Se recupera al final del proyecto
2. Por tipo de moneda:
- Moneda Local
- Moneda Extranjera
3. Por fuente de financiamiento:
- Aporte propio
- Financiamiento
4. Cronograma de Ejecucin de las Inversiones

ESTRUCTURA DE INVERSIN Y
FINANCIMIENTO (RESUMEN)

Pre minado
Equipo mina
Equipo planta
Obras civiles
Servicios auxiliares
Infraestructura Servicios
Gastos de organizacin
Gastos de puesta en
marcha
Intereses Pre-operativos
Capital de Trabajo
TOTAL
Porcentaje (%)

EMPRESA

PRSTAMO
M.E.

308235

705869

PRSTAMO
M.N.
307121
1628565
170000

432573
237997
170000

246756

100000
719414
1968219
3523

560000
1512625
2708

0
2105686
3760

TOTAL
307121
1014101
1628565
170000
679329
237997
170000
10000
719414
560000
5586530
10000

ACCESO AL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

1. Situacin legal de la concesin minera
2. Identificacin y definicin del proyecto
3. Disponibilidad de Recursos complementarios de los promotores del
proyecto
4. Conocimientos de las lneas de crdito de los bancos
5. Presentacin del proyecto
6. Evaluacin del Banco: Disminuir el riesgo
a. Calidad de los promotores
b. Revisin Estudio de Factibilidad
c. Comprobacin del Mercado
d. Competitividad del Proyecto
e. Garantas

COSTOS DE INVERSIN
1. Costos iniciales para la ejecucin de proyectos
2. Incluyen: Activos fijos, Activo intangible, Capital de trabajo
3. Los activos fijos no se cargan como gastos en un periodo (Ao) sino se
distribuye entre los aos en que se usan los activos (Depreciacin anual).
4. Estimacin de los costos de inversin

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS : SPCC

2001 vs 2000
VENTAS NETAS
COSTOS DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA
GASTOS ADMINISTRACION
GASTOS VENTAS
UTILIDAD OPERATIVA
GASTOS FINANCIEROS
OTROS EGRESOS (6)
U. ANTES PART.E IMP
PARTICIPACIONES
IMPUESTO RENTA
OTROS (7)
UTILIDAD NETA

31/12/2001
2,282,389
1,460,490
821,899
329,964
83,544
408,372
133,344
-50,971
325,999
23,607
80,363
0
80,363

(6) Ingresos financieros, otros ingresos, exposicin inflacin

(7) ingresos / gastos extraordinarios

31/12/2000
2,472,965
1,407,881
1,065,084
380,213
71,188
613,683
52,373
-8,912
570,222
44,771
135,322
0
135,322

MARGEN DE CONTRIBUCION

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

CONTRIBUCIN

ABSORCIN

Ventas

Ventas

- Costos Variables

- Costos produccin

Margen de la Contribucin

Utilidad Bruta

- Costos Fijos

Gastos

Utilidad Operativa

Utilidad Operativa

- Impuesto a la Renta

Impuesto a la Renta

Utilidad Neta

Utilidad Neta

LA TASA DE DESCUENTO DE
UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin:
-

Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto

Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.

Costo de las fuentes de financiamiento

Externas
Internas

:
:

Costo de la deuda
Costo de Oportunidad

TASA DE DESCUENTO DE UN PROYECTO MINERO

Definicin:
-

Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto

Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el proyecto.

Costo de las fuentes de financiamiento

Externas
Internas

:
:

Costo de la deuda
Costo de Oportunidad

TASAS DE DESCUENTO TPICAS

Estudio de perfil

25% - 20%

Prefactibilidad

18% -

Factibilidad

12% - 10%

Operacin

10% - 5%

15%

RIESGO PAIS
1. RIESGO POLTICO:
- Estabilidad del gobierno
- Partidos polticos
- Riesgo constitucional
- Calidad de los gobernantes
- Riesgo de nacionalizacin
- Poltica Externa
- Crisis de gobierno
- Inestabilidad en los impuestos
- Poltica Medio Ambiental
- Demanda de tierras y reas de proteccin

RIESGO PAIS
2. Riesgo Geogrfico:
- Transporte
3. Riesgo Econmico:
- Estabilidad monetaria
- Restricciones a la poltica cambiaria
4. Riesgo Social:
- Distribucin de riqueza
- Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin
- Grado de analfabetismo
- Corrupcin
- Relaciones Laborales

MTODOS DE ELABORACIN
DE FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO MINERO

FLUJO DE CAJA DE LA EMPRESA

Muestra en el perodo en que ocurren, los ingresos y de la Empresa, que representa
salida real de dinero

ESTRUCTURA:
1
Saldo inicial Caja
Ingresos del perodo
Egresos del
perodo
Saldo del perodo
Saldo final de caja
Saldo caja acumulado

4.....N

EL ESCUDO FISCAL DE LA DEPRECIACIN

CON DEPRECIACIN

SIN DEPRECIACIN

VENTAS

100

100

COSTOS DE VENTAS

60

60

DEPRECIACIN

10

UAI

30

40

IMPUESTOS

12

UTILIDAD NETA

21

28

ESCUDO FISCAL
ESCUDO FISCAL

= Ahorro Impuestos = 12 9 = 3
= Depreciacin * Tasa Impositiva
= 10 * 3 = 3
= D X T

MTODOS PARA ELABORAR EL FLUJO DE CAJA

A
(Ingresos y
Costos
Efectivos)
Ventas

100

- Costos

B
(flujo de fondos)

Utilidad Neta 21

C
(Escudo Fiscal)

Ventas * (0,7) =

100 * 0.7=

70

60

+ Depreciacin 10 - Costos * (1 - T)

60 * 0.7 =

-42

- Impuestos

+ D * T (Escudo)

10 * 0.3=

Flujo de Caja

31

Flujo de Caja = 31

Flujo de Caja 31

FLUJO DE CAJA PARA DETERMINAR LA

RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS
FLUJO FINANCIERO
Ao
INGRESOS
- Prstamos
- Ventas
- Valor recidual
- Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
- Inversiones
- Costos de produccin
- Gastos de venta
- Gastos administrativos
- Gastos financieros
- Impuesto financiero
- Amortizacin de prstamo
SALDO FINANCIERO = INGRESOS EGRESOS

4N

FLUJO ECONMICO
Ao

INGRESOS
- Ventas
- Valor recidual
- Recupero de capital de trabajo
EGRESOS
- Inversiones
- Costos de produccin
- Gastos de venta
- Gastos administrativos
- Gastos financieros
- Impuesto financiero

SALDO ECONMICO = INGRESOS - EGRESOS

4N

RELACIN ENTRE EL FLUJO

ECONMICO Y FINANCIERO
FLUJO ECONMICO
Ao
- Prstamos
- GASTOS FINANCIEROS * (1-T)
- AMORTIZACIN DE DEUDA
FLUJO FINANCIERO

4N

TCNICAS DE EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

Frmulas Bsicas:
Valor Futuro:

F = P (1 + i ) ^ n

Valor Presente:

P=

Anualidad:

P= (1 + i ) ^ n
* P
(1 + i ) ^ n 1

F
F
(1 + i ) ^ n

MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1. Criterio del valor actual neto (CVN)

2. Criterio de la Tasa Interna de Retorno (TIR)
3. Criterio de la relacin de beneficios Costos actualizados (B/C)
4. Criterio del periodo de recupero de la inversin (CRI)

VALOR ACTUAL NETO

n
VAN= - Io +
i=1

Bi + Ci
(1 + ki) n

El VAN es el valor de los flujos de Ingresos y Egresos futuros, actualizados a

una tasa de descuento (k)
El Proyecto es rentable si el VAN > 0
En decisiones de rankear proyectos es un mejor criterio que la TIR
Todas las dems medidas de rentabilidad sern aceptadas (TIR, B/C, etc. ), en
la medida que sean coherentes con el VAN

TASA INTERNA DE RETORNO

n
0 = - Io + Bi + Ci
i=1 (1 + ki) n

La TIR es la Tasa de descuento que hace el VAN = 0

Previamente es necesario definir una tasa de descuento mnima (k)

El Proyecto ser rentable si la TIR > k

INDICE BENEFICIO - COSTO

-

El Proyecto es rentable si el INDICE B/C > 1

n
B = Ingresos Actualizados =
Bi + Ci
i=1 (1 + ki) n
n
C = Costos Actualizados =
Bi + Ci
i=1 (1 + ki) n
Los costos incluyen la inversin inicial

TASA INTERNA DE RETORNO

n
0 = - Io +
Bi + Ci
i=1 (1 + ki) n
-

La TIR es la Tasa de descuento que hace el VAN = 0

Previamente es necesario definir una tasa de descuento mnima (k)

El Proyecto ser rentable si la TIR > k

PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIN

Es el nmero de aos en que se recupera la inversin inicial del proyecto

Bajo este criterio, el mejor proyecto, es aquel en que recupera la inversin ms

rpido

Sin embargo, no es buen criterio, debido a que ignora los resultados posteriores
al periodo de recuperacin de la inversin del proyecto seleccionado

EVALUACION DE LOS PROYECTOS MINEROS NUEVOS Y DE

REACTIVACIN DE UNIDADES MINERAS PARALIZADAS

EVALUACION PROYECTO MINERO

Reservas
Ley Mineral
Recuperacin Total: 80%
Capacidad
Inversin
Financiamiento
Plazo
Tasa inters
Costo Oportunidad

: 375,000 TM de mineral de oro

: 10.5 gr / TM Au
:
:
:
:
:
:

250 TM /dia ( 300 dias / ao)

US$ 7.5 millones ( se ejecuta en 1 ao)
US$ 5 millones
5 aos sin perodo de gracia
10% anual
12%

Depreciacin Activos y Amortizacin de Intangibles:

Equipos
Obras civiles
Intangibles

: 5 aos
: 10 aos
: 4 aos

SUPUESTOS
PROYECTO MINERO 1
INVERSIONES (miles US$)
Equipos
Obras civiles
Activos intangibles
Capital de Trabajo
TOTAL
SUPUESTOS PARA LAS PROYECCIONES
Ao
1
2
3
Ley Cabeza (g/TM)
10.50
10.50
10.50
Precio ($/onza)
300.00 300.00 300.00
Recuperacin Total (%)
0.80
0.80
0.80
Valor Mineral ($/TM)
81.02
81.02
81.02
Programa Produccin (miles TM)
75.00
75.00
75.00
Costos Produccin ($/TM)
41.70
41.70
41.70
Gastos Adm. y Ventas (miles US$)
600
600
600
Intereses deudas (Intereses US$)
500
500
500
Amortizacin deuda (miles US$)
1000
1000
1000

4
10.50
300.00
0.80
81.02
75.00
41.70
600
500
1000

5
10.50
300.00
0.80
81.02
75.00
41.70
600
500
1000

FLUJO FINANCIERO
MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
FLUJO DE CAJA FINANCIERO (Miles US$)
MTODOS DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Recupero capital de trabajo
Valor residual activos
TOTAL INGRESOS

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076
700
1,200
7,976

3,128
600
1,000
500
190
5,418
659

3,128
600
1,000
400
220
5,348
729

3,128
600
1,000
300
250
5,278
799

3,128
600
1,000
200
280
5,708
869

3,128
600
1,000
100
813
5,640
2,336

5,000

5,000

EGRESOS
inversiones
Costos
Gastos
Amortizacin deuda
Gastos financieros
Impuestos
TOTAL EGRESOS
SALDO CAJA

7,500
-2500

Medidas de rentabilidad
VANF (12%)
TIR
B/C
PRC (aos)

1,116
25%
1.04
5

7,500

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS PROYECTADO

(miles de US$)
Ao
Ventas
Ventas activos
Costos ventas
Depreciacin ventas
Depreciacin obras
Utilidad Bruta
Gastos Administrativas
Amortizacin intangibles
Utilidad operativa
Gastos financieros
UAI
Impuesto renta
Utilidad Neta

6,076

6,076

6,076

6,076

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
500
834
190
444

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
400
834
220
514

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
300
834
250
584

3,128
500
240
2,209
600
475
1,134
200
834
260
654

6,076
1,200
3,128
500
240
3,409
600
0
2,809
100
2,709
813
1,896

FLUJO DE MTODOS
MTODO DE FLUJO DE FONDOS
(miles de US$)
0
INGRESOS
Prstamos
Recupero capital trabajo
Utilidad Neta
Depreciacin activos
Depreciacin obras
Amortizacin Intangibles
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inversin
Amortizacin deuda
TOTAL EGRESOS
INGRESOS - EGRESOS

5,000
444
500
240
475
1,659

514
500
240
475
1,729

584
500
240
475
1,799

654
500
240
475
1,809

700
1,896
500
240
0
3,336

7,500

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

1,000
1,000

-2,500

659

729

799

869

2,336

5,000

7,500

FLUJO FINANCIERO MTODO DEL ESCUDO FISCAL(miles de US$)

0
INGRESOS
Ventas
Valor Residual activos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Costos
Gastos
Gastos Financieros
TOTAL EGRESOS
INGRESOS - EGRESOS
INGRESOS - EGRESOS * (1-T)
+D*T1 (Equipos)
+D*T2 (Obras Civiles)
+D*T3 (Intangibles)
+Prstamos
+Recupero Capital Trabajo
+Inversiones
+Amortizacin Deuda
SALDO CAJA

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076
1,200
7,276

3,128
600
500
4,228

3,128
600
400
4,128

3,128
600
300
4,028

3,128
600
200
3,928

3,128
600
100
3,828

1,848
1,294

1,948
1,364

2,048
1,434

2,148
1,504

3,446
2,414

150
72
143

150
72
143

150
72
143

150
72
143

150
72
143

1,000
659

1,000
729

1,000
799

1,000
869

1,000
2,336

5,000
7,500
-2,500

FLUJO ECONMICO
AJUSTE DE GANANCIAS Y PRDIDAS PARA CALCULAR FLUJO ECONMICO
Ao
Utilidad Operativa
Impuestos
Utilidad Neta

1
2
3
4
1,134
1,134
1,134
1,134
340
340
340
340
794
794
794
794
FLUJO CAJA ECONMICO
MTODO DE LOS INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES

INGRESOS
Ventas
Recupero capital trabajo
Valor residual activos
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inversiones
Costos
Gastos
Impuestos
TOTAL EGRESOS
SALDO CAJA

5
2,809
843
1,966

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076

6,076
700
1,200
7,976

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
340
4,068
2,908

3,128
600
843
4,571
3,405

7,500

7,500
-2,500

FLUJO DE CAJA ECONMICO

A PARTIR DEL FLUJO FINANCIERO
MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
Ao
0
1
2
3
4
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO
2,500 659 729
799
869
-Prstamos
5,000
+ Intereses * (1-T)
350 280
210
140
+ Amortizacin Deuda
1,000 1,000 1,000 1,000
SALDO CAJA
ECONOMICO
7,500 2,009 2,009 2,009 2,009
K Oportunidad
12.00%
Costo deuda
10.00%
K ponderado
8,87%
VANE (8.67%) Gastos
1.303
TIRE
15%
B/C
1.05
PRC (Aos)
4

5
2,338
70
1,000
3,408

COMPARACION RESULTADOS
FLUJO ECONMICO vs FLUJO FINANCIERO
FLUJO DE CAJA ECONMICO
MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
FLUJO ECONMICO
FLUJO FINANCIERO

FLUJOS
TASA DESCUENTO
TIRE
B/C
PRC
VANE (8.67%) Gastos

7,500
-2,500

2,009
659

ECONOMICO
8.57%
1.303
15%
1.05
4

2,009
729

2,009
769

869 3,408
799 2,336

FINANCIERO
12%
1,116
25%
1.04
5

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS DE

AMPLIACIN DE CAPACIDAD

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN

DE 600 TMD A 1,000 TDM

SUPUESTOS PRINCIPALES

CON
PROYECTO

SIN
PROYECTO

CAPACIDAD (TDM)

1,000

600

VALOR MINERAL UNITARIO ($/TM)

48.00

52.74

COSTOS PRODUCCION UNITARIO ($/TM)

32.00

40.00

GASTOS ADMINISTRATIVOS Y VENTAS ($/AO)

2,500

2,000

500

500

GASTOS FIJOS (miles US$/AO)

INVERSIONES (miles US$/AO)

6,000

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN DE 600 TMD A 1,000 TMD

SUPUESTOS INVERSIONES (miles US$)
FLUJO DE CAJA ECONMICO
MTODO DE INGRESOS Y EGRESOS RELEVANTES
0
INVERSIONES
Equipos
Obras civiles
Intangibles
Capital de Trabajo
TOTAL

3,000
2,000
500
500
6,000

Depreciacin= 5 aos
Depreciacin= 10 aos
Amortizacin= 5 aos

PROYECTO MINERO AMPLIACION VALOR MINERAL CON Y SIN PROYECTO

VALOR DEL MINERAL ( SIN PROYECTO)
Ag

Ley
Precio
Recuperacin
Deducciones
Valor /$/TM)

Zn

oz/TM
$/onza
12.00
4.50
0.65
0.75
26.33

Pb
%
$/lb
0.04
0.40
0.75
0.80
15.87

TOTAL
%
$/lb
0.03
0.25
0.85
0.75
10.54

52.74

VALOR DEL MINERAL ( SIN PROYECTO)

Ag

Ley
Precio
Recuperacin
Deducciones
Valor /$/TM)

oz/TM
$/onza
10
4.50
0.65
0.75
23.63

Zn

Pb
%
$/lb
0.04
0.40
0.75
0.80
15.93

TOTAL
%
$/lb
0.02
0.25
0.9
0.75
7.44

46.00

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN

CLCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES
CLCULOS INGRESOS INCREMENTALES (miles/us$)

Valor Mineral (CON)

Programa (Produccin (miles TM) (CON)
Ingresos (US$) (CON)

1
2
3
4
5
48.00 48.00 48.00 48.00 48.00
300
300
300
300
300
14,399 14,399 14,399 14,399 14,399

Valor Mineral (SIN)

Programa (Produccin (miles TM)(CON)
Ingresos (US$)(CON)

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

52.74
180
9,493

180
9,493

Ingresos Incrementales

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN

CLCULO DE LOS INGRESOS RELEVANTES
CLCULOS INGRESOS INCREMENTALES (miles/us$)

Valor Mineral (CON)

Programa (Produccin (miles TM) (CON)
Ingresos (US$) (CON)
Valor Mineral (SIN)

48.00

48.00

48.00

48.00

48.00

300

300

300

300

300

14,399 14,399 14,399 14,399 14,399

52.74

52.74

52.74

52.74

180

180

180

180

180

Ingresos (US$)(CON)

9,493

9,493

9,493

9,493

9,493

Ingresos Incrementales

4,906

4,906

4,906

4,906

4,906

Programa (Produccin (miles TM)(CON)

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS RELEVANTES
GANANCIAS Y PRDIDAS INCREMENTALES
1
2
3
4
4,906 4,906 4,906 4,906

Ventas
Valor Residual
Costos
Depreciacin Equipos
Depreciacin Obras Civiles
Utilidad Bruta
Gastos
Amortizacin
Utilidad Operativa
Gastos Financieros
Utilidad Antes Impuestos
Impuestos
Utilidad Neta

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
300
806
242
564

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
240
866
260
606

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
180
926
278
648

2,400
600
200
1,706
500
100
1,106
120
986
296
690

5
4,906
1000
2,400
600
200
1,706
500
100
2,106
60
2046
614
1,432

PROYECTO MINERO DE AMPLIACIN

FLUJO FINANCIERO
FLUJO DE CAJA FINANCIERO INCREMENTAL (miles US$)
0
INGRESOS
Prstamos
Ventas
Valor Residual
Recupero Capital Trabajo
Total
EGRESOS
Inversiones
Costos
Gastos
Impuestos
Amortizacin deuda
Ingresos
Total

4,906

4,906
|

4,906

4,906

3,000 4,906

4,906

4,906

4,906

4,906
1,000
500
6,406

2,400
500
242
600
240
4,000

2,400
500
242
600
180
3,958

2,400
500
242
600
120
3,916

2,400
500
242
600
60
4,174

3,000

6,000
2,400
500
242
600
300
6,000 4,092