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El sistema monetario: qu es y cmo

funciona

MACROECONOMICS
N. Gregory Mankiw

PowerPoint Slides by Ron Cronovich

2014 Worth Publishers, all rights reserved

Fall 2013
update

EN ESTE CAPTULO, VER:

la definicin, las funciones y los tipos de dinero

cmo crean dinero los bancos
qu es un banco central y cmo controla la oferta
monetaria

Dinero: Definicin

El dinero
dinero es la cantidad de
activos que pueden
utilizarse fcilmente para
realizar transacciones

CHAPTER 4

The Monetary System

Dinero: Funciones
medio de cambio
lo utilizamos para comprar bienes y servicios

depsito de valor
transfiere poder adquisitivo del presente al
futuro

unidad de cuenta
unidad comn por medio de la cual todo el
mundo mide los precios y los valores

CHAPTER 4

The Monetary System

Dinero: Tipos
1. Dinero fiduciario

no tiene ningn valor intrnseco

ejemplo: el papel moneda que utilizamos
2. Dinero-mercanca

tiene valor intrnseco

ejemplos:
monedas de oro,
cigarrillos en los campos de concentracin

CHAPTER 4

The Monetary System

AHORA INTNTELO USTED

Tema de discusin
Cules de los siguientes objetos son dinero?
a. Efectivo
b. Cheques
c. Depsitos en cuentas corrientes

(depsitos a la vista)
d. Tarjetas de crdito
e. Certificados de depsito

(depsitos a plazo)
6

Definicin de oferta de dinero y

de poltica monetaria
La oferta de dinero es la cantidad de dinero
existente en la economa.

La poltica monetaria es el control de la oferta

monetaria.

CHAPTER 4

The Monetary System

El banco central y el control

monetario
La poltica monetaria es
gestionada por el
banco central del
pas

El banco central de la zona The Federal Reserve Building

Washington, DC
del euro es el Banco Central Europeo (BCE).

Para controlar la oferta monetaria, el banco central

utiliza las operaciones de mercado abierto, la
compraventa de bonos del Estado.
CHAPTER 4

The Monetary System

Medidas de la oferta de dinero, abril

de 2013, EE.UU.
smbolo activos incluidos
C

cantidad
(m.m. $)

Efectivo

1.108

M1

C + depsitos a la vista, cheques

de viaje, otros depsitos

2.523

M2

M1 + pequeos depsitos a plazo,

depsitos de ahorro, fondos de inversin
en el mercado de dinero, cuentas de
depsito del mercado de dinero

10.525

Papel de los bancos en el sistema

monetario

La oferta monetaria es igual al efectivo ms los

depsitos a la vista (cuentas corrientes):
M = C + D

Dado que la oferta de dinero incluye los

depsitos a la vista, el sistema bancario
desempea un importante papel.

CHAPTER 4

The Monetary System

10

Unas cuantas observaciones

preliminares
Reservas (R ): parte de los depsitos que los bancos no
han prestado.

El pasivo de un banco incluye los depsitos; el activo

incluye las reservas y los prstamos pendientes de
amortizar.

Sistema bancario de reservas del 100 por ciento:

sistema en el que los bancos tienen todos los depsitos
en forma de reservas.

Sistema bancario de reservas fraccionarias:

sistema en el que los bancos tienen una proporcin de
sus depsitos en forma de reservas.
CHAPTER 4

The Monetary System

11

Papel de los bancos en el sistema

monetario
Para comprender el papel de los bancos,
consideraremos tres escenarios:
1. Inexistencia de bancos
2. Sistema bancario de reservas del 100 por ciento
(los bancos tienen todos los dpsitos en forma de
reservas)
3. Sistema bancario de reservas fraccionarias
(los bancos tienen una proporcin de los depsitos
en forma de reservas y utilizan el resto para
conceder prstamos)

En cada escenario, suponemos que C = 1.000.

CHAPTER 4

The Monetary System

12

ESCENARIO 1:
Inexistencia de bancos

Cuando no hay bancos,

D = 0 y M = C = 1.000.

CHAPTER 4

The Monetary System

13

ESCENARIO 2: sistema bancario de

reservas del 100 por ciento

Inicialmente C = 1.000, D = 0, M = 1.000.

Ahora suponga que los hogares depositan los 1.000
en el Banco Primero.
BANCO PRIMERO
balance

Activo

Pasivo

reservas 1.000 depsitos 1.000

CHAPTER 4

The Monetary System

Despus del depsito:

C = 0,
D = 1.000,
M = 1.000

LECCIN:
el sistema bancario de
reservas del 100% no
afecta a la magnitud
de la oferta monetaria.

14

ESCENARIO 3: sistema bancario de

reservas fraccionarias
Suponga que los bancos tienen el 20% de los depsitos
en forma de reservas y conceden prstamos con el resto.

El Banco Primero conceder 800 en prstamos

BANCO PRIMERO
balance

Activos
Pasivo
reserves 200
$1,000 depsitos 1.000
reservas
prstamos 800

Ahora la oferta monetaria

es igual a 1.800:
El depositante tiene
1.000 en depsitos a
la vista.
El prestatario tiene
800 en efectivo.

LECCIN: en un sistema bancario de reservas

bancos crean dinero.
CHAPTER fraccionarias,
4 The Monetarylos
System

15

ESCENARIO 3: sistema bancario de

reservas fraccionarias

Suponga que el prestatario deposita los 800 en

el Banco Segundo.

Inicialmente, el balance del Banco Segundo es:

BANCO SEGUNDO
balance

Activo
reservas
reserves 160
$800
prstamos
loans
640
$0

CHAPTER 4

Pasivo

El Banco Segundo
prestar el 80% de
este depsito.

depsitos 800

The Monetary System

16

ESCENARIO 3: sistema bancario de

reservas fraccionarias
Si estos 640 acaban depositndose en el Banco Tercero,

el Banco Tercero mantendr el 20% en forma de

reservas y prestar el resto:
BANCO TERCERO
balance

Activo
reservas
reserves 128
$640
prstamos
loans
512
$0

CHAPTER 4

Pasivo
depsitos 640

The Monetary System

17

Clculo de la cantidad total de

dinero:
Depsito inicial

= 1.000

+ Prstamos de Banco Primero =

800

+ Prstamos de Banco Segundo =

640

+ Prstamos de Banco Tercero =

512

+ otros prstamos
Oferta monetaria total = (1/rr ) 1.000, donde
rr = cociente entre las reservas y los depsitos
En nuestro ejemplo, rr = 0,2, por lo que M = 5.000
CHAPTER 4

The Monetary System

18

Creacin de dinero en el sistema

bancario
Un sistema bancario de reservas
fraccionarias crea dinero, pero no crea
riqueza:
Los prstamos bancarios dan a los
prestatarios algn nuevo dinero y una
cantidad igual de nueva deuda

CHAPTER 4

The Monetary System

19

Capital bancario, apalancamiento y

necesidades de capital
Capital bancario: recursos que han puesto en el
banco sus propietarios

Un balance ms realista:
Activos

Pasivo y patrimonio neto

Reservas

200

Prstamos

500

Deuda

300

Capital
(patrimonio
neto)

Ttulos
CHAPTER 4

The Monetary System

Depsitos

750
200
50
20

Capital bancario, apalancamiento y

necesidades de capital
Apalancamiento: uso de dinero tomado en prstamo para
complementar los fondos existentes para realizar inversiones

Coeficiente de apalancamiento = activos/capital

= (200 + 500 + 300)/50 = 20

Activo

Pasivo y patrimonio neto

Reservas

200

Prstamos

500

Deuda

300

Capital
(patrimonio
neto)

Ttulos
CHAPTER 4

The Monetary System

Depsitos

750
200
50
21

Capital bancario, apalancamiento y

necesidades de capital
Un elevado apalancamiento hace que los bancos sean vulnerables.
Ejemplo: supongamos que una recesin provoca una disminucin
de los activos de nuestro banco del 5%, a 950.

En ese caso, capital = activo pasivo = 950 950 = 0

Activo

Pasivo y patrimonio neto

Reservas

200

Prstamos

500

Deuda

300

Capital
(patrimonio
neto)

Ttulos
CHAPTER 4

The Monetary System

Depsitos

750
200
50
22

Capital bancario, apalancamiento y

necesidades de capital
Necesidades de capital:
cantidad mnima de capital exigida por los reguladores
pretenden garantizar que los bancos podrn devolver su dinero
a los depositantes
son mayores para los bancos que tienen ms activos de riesgo

Crisis financiera de 2008-2009:

Las prdidas causadas por las hipotecas redujeron el capital de
los bancos, frenaron la concesin de prstamos y exacerbaron
la recesin.
En EE.UU., el gobierno inyect miles de millones de $ en los
bancos para suavizar la crisis y fomentar la concesin de
prstamos.
CHAPTER 4

The Monetary System

23

Un modelo de la oferta monetaria

variables exgenas
Base monetaria, B = C + R
controlada por el banco central

Cociente entre las reservas y los depsitos, rr = R/D

depende de las regulaciones y las polticas bancarias

Cociente entre el efectivo y los depsitos, cr = C/D

depende de las preferencias de los hogares

CHAPTER 4

The Monetary System

24

Cmo se calcula la oferta

monetaria:
C D
M C D
B
B

m B

donde

C D
m
B

C D D D
cr 1

C D

C R
C D R D cr rr

CHAPTER 4

The Monetary System

25

El multiplicador del dinero

M m B,

cr 1
donde m
cr rr

Si rr < 1, entonces m > 1

Si la base monetaria vara en B,
entonces M = m B

m es el multiplicador del dinero,

el aumento que experimenta la oferta
monetaria cuando la base monetaria
aumenta un euro.
CHAPTER 4

The Monetary System

26

AHORA INTNTELO USTED

El multiplicador del dinero

M m B,

cr 1
donde m
cr rr

Suponga que los hogares deciden tener ms dinero

en efectivo y menos en forma de depsitos a la
vista.
1. Averige cmo afecta a la oferta monetaria.
2. Explique intuitivamente el resultado.

27

SOLUCIN

El multiplicador del dinero

Efecto de un aumento del cociente entre el efectivo y
los depsitos
cr > 0.
1. Un aumento de cr eleva el denominador

de m proporcionalmente ms que el numerador.

Por tanto, m disminuye, haciendo que M
disminuya.
2. Si los hogares depositan menos dinero, los

bancos no pueden conceder tantos prstamos,

por lo que el sistema bancario no podr crear
tanto dinero.
28

Los instrumentos de la poltica

monetaria
El banco central puede modificar la base monetaria
utilizando
las operaciones de mercado abierto (el mtodo de
control monetario preferido)
Para aumentar la base, podra comprar bonos del
Estado pagando con euros nuevos.

el tipo de descuento: el tipo de inters que cobra

el banco central por los prstamos que concede a
los bancos
Para aumentar la base, el banco central podra bajar
el tipo de descuento, animando a los bancos a pedir
prestadas ms reservas
CHAPTER 4

The Monetary System

29

Los instrumentos de la poltica

monetaria
El banco central puede modificar el cociente entre
las reservas y los depsitos utilizando

las reservas exigidas: regulaciones que imponen un

cociente mnimo entre las reservas y los depsitos
Para reducir el cociente entre las reservas y los
depsitos, el banco central podra reducir las
reservas exigidas
los intereses por las reservas: el banco central
paga intereses por las reservas de los bancos que
tiene depositadas en l
Para reducir el cociente entre las reservas y los
depsitos, el banco central podra pagar un tipo de
inters ms bajo por las reservas
CHAPTER 4

The Monetary System

30

Por qu el banco central no puede

controlar exactamente M
cr 1
M m B , donde m
cr rr

Los hogares pueden cambiar cr,

haciendo que m y M varen.

Los bancos a menudo tienen un exceso de

reservas
(unas reservas superiores a las exigidas).
Si cambian su exceso de reservas, rr, m y M
varan.
CHAPTER 4

The Monetary System

31

CASO PRCTICO:
relajacin cuantitativa

Entre 8/2008 y 8/2011,

la base monetaria se triplic,
pero M1 solo creci
alrededor de un 40%.

Base
monetaria

CASO PRCTICO:
Relajacin cuantitativa
Relajacin cuantitativa: el Fed compr bonos del Estado a largo
plazo en lugar de letras del Tesoro para bajar los tipos a largo
plazo.

Tambin compr ttulos con garantas hipotecarias para ayudar al

mercado de la vivienda.

Pero despus de las prdidas provocadas por los prstamos

fallidos, los bancos endurecieron las condiciones para conceder
prstamos y aumentaron el exceso de reservas, haciendo que el
multiplicador del dinero disminuyera.

Si los bancos comienzan a prestar ms a medida que se

recupere la economa, el rpido crecimiento del dinero puede
generar inflacin. Para impedirlo, el Fed est considerando
varias estrategias de salida.
CHAPTER 4

The Monetary System

33

CASO PRCTICO:
Quiebras bancarias en los aos 30 en

EE.UU.

Entre 1929 y 1933:

cerraron ms de 9.000 bancos
la oferta monetaria disminuy un 28%
Es posible que esta disminucin de la oferta
monetaria no provocara la Gran Depresin, pero
contribuy, desde luego, a agravarla.

CHAPTER 4

The Monetary System

34

CASO PRCTICO:
Quiebras bancarias en los aos 30 en

EE.UU.
M m B,

cr 1
donde m
cr rr

Prdida de confianza en los bancos

cr m

Los bancos se volvieron ms cautos

rr m

CHAPTER 4

The Monetary System

35

CASO PRCTICO:
Quiebras bancarias en los aos 30 en

EE.UU.

agosto 1929

marzo 1933

var. porc.

26,5

19,0

28,3%

3,9

5,5

41,0

22,6

13,5

40,3

7,1

8,4

18,3

3,9

5,5

41,0

3,2

2,9

9,4

3,7

2,3

37,8

rr

0,14

0,21

50,0

cr

0,17

0,41

141,2

Podra volver a ocurrir esto?

Se han adoptado muchas medidas desde los
aos 30 para impedir que haya tantas quiebras
bancarias.

P. ej., el sistema de garanta de depsitos, para

prevenir los pnicos bancarios y evitar que el
cociente entre el efectivo y los depsitos
experimente grandes fluctuaciones.

CHAPTER 4

The Monetary System

37

RESUMEN DEL CAPTULO

Dinero

def.: cantidad de activos que se utilizan para

realizar transacciones
funciones: medio de cambio, depsito de valor,
unidad de cuenta
tipos: dinero-mercanca (tiene valor intrnseco),
dinero fiduciario (no tiene valor intrnseco)
oferta monetaria controlada por el banco central

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RESUMEN DEL CAPTULO

El sistema bancario de reservas fraccionarias crea dinero
porque cada euro de reservas genera muchos euros de
depsitos a la vista.
La oferta monetaria depende de:
la base monetaria
el cociente entre el efectivo y los depsitos
el coeficiente de reservas
El banco central puede controlar la oferta monetaria con:
las operaciones de mercado abierto
las reservas exigidas
el tipo de descuento
el tipo de inters que paga por las reservas
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RESUMEN DEL CAPTULO

Capital bancario, apalancamiento, necesidades de
capital
El capital bancario es el patrimonio neto en el banco.
Como los bancos estn muy apalancados, una
pequea disminucin del valor de los activos de los
bancos puede afectar enormemente a su capital.

Los reguladores bancarios exigen que los bancos

tengan suficiente capital para garantizar que los
depositantes pueden recuperar su dinero.

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