MERCADO MONETARIO

UARM 2013
Macroeconoma I

DINERO
Es dinero cualquier cosa que se pueda desempear
como medio de cambio. Con una condicin
indispensable que es la aceptabilidad general para la
liquidacin de deudas. (NewLyn, 1974).
Algo que es ampliamente utilizado para realizar
pagos y contabilizar crditos y dbitos. (Davies, 1994)
Es la cantidad de activos que pueden utilizarse
fcilmente para realizar transacciones. (Mankiw, 2000)
Como cualquier medio de pago generalmente
aceptado y que adems sirve como unidad de cuenta y
dposito de valor. (Escolano, 1998)

FUNCIONES DEL DINERO

Depsito de valor:
valor el dinero es un bien que
mantiene el valor a lo largo del tiempo. Una
forma de mantener riqueza y realizar pagos
futuros.
Unidad de cuenta:
cuenta el dinero es la unidad en
la que se miden los precios de los bienes y
servicios.
Medio de cambio:
cambio el dinero es lo que se
utiliza para comprar bienes y servicios.

TIPOS DE DINERO
DINERO LEGAL O FIDUCIARIO:
FIDUCIARIO aquel dinero que
no tiene ningn valor intrnseco y su circulacin es
conferida por el Estado mediante decreto (sancin
legal).

DINERO BANCARIO:
BANCARIO est constituido por los
depsitos a la vista (son activos financieros para sus
titulares y pasivos para el sistema bancario)
mantenidos por el pblico en las entidades del sistema
bancario.
DINERO MERCANCIA:
MERCANCIA es aquel que tiene un valor
intrnseco sino fuera utilizado como dinero (p. E. Oro,
plata, etc.).

CREACION DE DINERO
Creacin primaria de dinero es lo que se

conoce como las operaciones mediante las

cuales un Banco Emisor coloca dinero a
disposicin de los diferentes sectores de la
economa comprando divisas, otorgando
crditos a los bancos y al gobierno, compra de
ttulos de deuda-.
Creacin secundaria de dinero el dinero
primario emitido por el banco central se puede
multiplicar en la economa a travs de los
crditos bancarios.

MONEDA Y BANCA
CONCEPTOS BASICOS

LOS BANCOS COMERCIALES

Son instituciones financieras a las
que la autoridad monetaria (Banco
Central; en nuestro caso el Banco
de la Repblica) les permite
aceptar depsitos y a la vez
otorgar crditos a sus clientes.

FUNCIONES DE LOS BANCOS

COMERCIALES
Mediadora entre los ahorradores y los
prestatarios; facilita la financiacin de la
economa.
Creacin de dinero en la medida que
pueden expandir sus depsitos a la
vista.
Seguridad protege de prdidas y
sustracciones, los ingresos en efectivo
de los agentes econmicos

EL BANCO CENTRAL:
FUNCIONES
1. Regular la moneda
2. Emitir la moneda legal
3. Administrar las reservas
internacionales
4. Los cambios de divisas y el
crdito
5. Banquero de bancos
6. Agente fiscal del gobierno

LOS AGREGADOS MONETARIOS

A.) LA BASE MONETARIA se
conoce tambin como dinero
primario o dinero de alto poder.
poder Se
define como la suma del efectivo en
poder del pblico (billetes y
monedas fuera de los bancos) y en
los bancos en forma de reservas
bancarias.

Los depsitos que han

recibido los bancos, y que no
han prestado, se llaman
reservas.
Algunas
se
encuentran en las cajas
fuertes de las sucursales
bancarias, pero la mayora se
encuentran en el banco
central.

B.) LA OFERTA MONETARIA

es la suma del dinero legal en
manos del pblico (efectivo)
ms los depsitos a la vista,
que constituye el dinero
bancario movilizable mediante
cheques.

Los depsitos a la vista son

fondos que tiene la gente en
sus cuentas corrientes que
pueden
facilitar
una
transaccin.
Efectivo, comprende la suma
de billetes y las monedas en
circulacin.

LOS COMPONENTES DE LA
CANTIDAD DE DINERO
1. M1(oferta monetaria) = efectivo
+ cuentas corrientes
2. M2 = M1 + cuentas de ahorros
y depsitos a plazos
3. M3 = M2 + bonos

OFERTA MONETARIA
tivo
c
Efe
en er
d
po
l
de lico
b
p

Depsitos a la vista cuentas corrientes

Reservas

BASE MONETARIA

POLITICA MONETARIA
Los economistas anglosajones
definen la poltica monetaria de
la siguiente manera: como una
accin que se ocupa de la
oferta monetaria y de los tipos
de inters. (Sevilla Jimenez,
1998, p 21)

La accin de las autoridades monetarias

(Banco de la Repblica) dirigida a controlar
las variaciones en la cantidad total del
dinero o de crdito, en los tipos de inters e
incluso en el tipo de cambio, con el fin de
colaborar con los dems instrumentos de la
poltica econmica al control de la inflacin,
a la reduccin del desempleo a la
consecucin de una mayor tasa de
crecimiento de la produccin real o renta y/o
a la mejora en el saldo de la balanza de
pagos (Fernndez Daz, 1995).

OBJETIVOS ULTIMOS DE LA
POLITICA MONETARIA
Elevada tasa de crecimiento de la
economa
Plena utilizacin de los recursos
productivos
Estabilidad de los precios

INSTRUMENTOS DE LA POLITICA
MONETARIA
LAS OPERACIONES DE MERCADO
ABIERTO (OMAS)

TASA
DE
DESCUENTO

REDESCUENTO

ENCAJE LEGAL O REQUISITO DE

ENCAJE

OPERACIONES DE MERCADO
ABIERTO
Consisten en la compra o venta de
fondos pblicos por parte del
banco central, que dota de liquidez
al sistema financiero o lo retira
segn las necesidades de la
economa.

TASA DE REDESCUENTO O
DESCUENTO
Representa el costo tipo de
inters- que un banco comercial
u otras entidades financieras
deben pagar por el uso de
recursos en prstamo del banco
central, con el fin de cubrir una
situacin de iliquidez

ENCAJE LEGAL O REQUISITO DE

ENCAJE
La exigencia legal a las entidades
financieras
de mantener unas
reservas frente a sus depsitos, ya
sea en dinero legal o en depsitos en
el banco central. Estas reservas
pueden cumplir diversos fines:
solvencia,
liquidez
y
control
monetario.

EFECTIVIDAD DE LA POLITICA
MONETARIA
1. La Estabilidad de la Demanda por Dinero:
para
transacciones,
prevencin
y
especulacin.
2. Las Expectativas: Conjunto de creencias y
actitudes de los agentes econmicos
respecto de posibles eventos futuros, los
cuales influencian y determinan su
comportamiento en el presente.

2.1 Expectativas Adaptativas:

Los individuos toman sus
decisiones pensando que el
futuro ser como el pasado,
adaptando gradualmente sus
expectativas de acuerdo a los
errores de prediccin cometidos
en el pasado.

2.2 Expectativas Racionales: Es la

hiptesis en que los individuos
hacen pronsticos o estimaciones
de
variables
econmicos
desconocidas, tales como la
variacin del nivle general de
precios, de la mejor manera
posible,
utilizando
toda
la
informacin
actualmente
disponible.

OBJETIVOS
ULTIMOS

OBJETIVO
INTERMEDIO

VARIABLE
OPERATIVA

Pleno empleo
Crecimiento econmico
Estabilidad de precios
Estabilidad externa
Tipo de inters
Oferta monetaria
Crdito
Tipo de cambio
Tipo de inters
Base monetaria
Encaje legal

INSTRUMENTOS

Operaciones de mercado
abierto
Tasa de redescuento

INFLACION
Se define como un aumento del nivel
general de precios. Este hecho debe
reunir dos caractersticas:
El aumento sea sostenido.
Disminucin del poder adquisitivo
del dinero.

LA ESTABILIDAD DE LOS
PRECIOS
Es uno de los objetivos
bsicos
de
todo
gobierno. Y representa la
falta
de
variaciones
importantes
en
los
precios
de
una
economa.

LA MEDICION DE LA
INFLACION
Los indicadores ms utilizados son:
El ndice de precios al consumidor
(IPC).
El ndice de precios al por mayor
o productor (IPM o IPP).
El deflactor del PIB.

TIPOS DE INFLACION
1. Inflacin moderada.
2. Inflacin galopante.
3. Hiperinflacin.

LOS EFECTOS DE LA
INFLACION
Sobre la distribucin de la
renta y riqueza.
Sobre la produccin y la
eficiencia econmica.

TEORIAS SOBRE LAS

CAUSAS DE LA INFLACION
La inflacin de demanda.
La inflacin de costos.
La inflacin estructural.

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

El IPC, a diferencia del DEFLACTOR, mide la variacin de precios a
travs del tiempo, de un conjunto fijo de cantidades de bienes y servicios
consumidos ( sean producidos en el pas o importados) segn una
encuesta efectuada, entre los hogares particulares. En funcin de la
siguiente ponderacin intervienen en el clculo del ndice de precios:

TEORIA CUANTITATIVA

MxV = PxT
MxV=PxY

COMO IDENTIDAD
INGRESO VERSUS TRANSACCIONES

DEMANDA POR DINERO

(M/P)d =kY donde k es una constante que muestra la cantidad de pesos que
los individuos desean mantener por cada peso de ingreso.
Condicin: la demanda de dinero iguala a la oferta de dinero entonces:
M/P = kY M/k = YP MV = YP dnde V=1/k
Cuando los individuos desean mantener una alta proporcin de dinero en relacin a sus
ingresos (k alto), entonces el dinero cambia de manos con menos frecuencia (V chica), y
viceversa. V y k son distintas caras de la misma moneda.

SUPUESTO DE VELOCIDAD CONSTANTE

MV = PY Un cambio en la cant. de dinero, M, provoca un cambio proporcional
en el PBI nominal. Entonces cuando V es fija, la cantidad de dinero determina el
valor en pesos de lo que produce la economa.

DINERO PRECIO E INFLACION

LA TEORIA CUANTITATIVA:
CUANTITATIVA
LA FUNCION DE PRODUCCION DETERMINA Y
CON VELOCIDAD CONSTANTE LA OFERTA
MONETARIA DETERMINA PY
PY/Y DETERMINA EL NIVEL DE PRECIOS
TAMBIEN SE DETERMINA LA INFLACION

%M + %V = %PRECIOS + %INGRESO
INFLACIN

SEOREAJE
FUENTES DE FONDOS PARA EL GOBIERNO
IMPUESTOS
BONOS
EMISION DE DINERO (SEIGNIORAGE)

SEOREAJE E IMPUESTO INFLACIONARIO

La ganancia del gobierno cuando imprime dinero se denomina
Senioraje.
Imprimir dinero para que el gobierno obtenga una ganancia
produce inflacin. La inflacin es como un impuesto a la gente
que mantiene dinero.

INFLACION Y TASA DE INTERES

ECUACION DE FISHER

i=r+
r=i

dnde es la tasa de inflacin y r

es la tasa real de inters.
(Recordar del captulo 3 que S = I
determina r ! )

EFECTO FISHER:
FISHER un incremento de 1% en la tasa de inflacin produce un
incremento en 1% en la tas nominal de inters.
EX ANTE Y EX POST CON INFLACION OBSERVADA E INFLACION
ESPERADA
Cuando un deudor y un acreedor coinciden en la tasa nominal de inters, no conocen
cul ser la tasa de inters durante el trmino del prstamo, entonces realizan una
prediccin de la tasa de inters:
Ambas tasas se
r = i tasa real de inters ex post
diferencian cuando la
r = i e tasa real de inters ex ante
inflacin efectiva difiere de
la esperada
AHORA EXPRESAMOS EL EFECTO FISHER :
i = r + e

DEMANDA POR DINERO

M

L( i , Y )
d

La demanda de dinero es funcin de

la tasa nominal de inters y del nivel
de ingreso.

M
M
M

P
P
P
EXPECTATIV AS

La demanda y oferta de dinero

determinan el nivel de equilibrio de los
precios . El cambio en los precios = .
a su vez afecta la tasa nominal de
inters a travs del Efecto Fisher, y
M
e

L( r , Y )
como la tasa de inters nominal es el
P

costo de mantener dinero, esto afecta

a la demanda de dinero.
El nivel de balances reales depende de la tasa de inflacin esperada. Ej, si el
BCRA anuncia un incremento en la oferta de dinero en el futuro (y no hoy)
produce que la gente espere una mayor tasa de inflacin. Por el efecto Fisher
se incrementa la tasa nominal de inters. Este incremento de la tasa de inters
reducir la demanda de saldos reales. Como la cantidad de dinero no se
modific esto produce un incremento en el nivel de precios. As, un crecimiento
esperado de dinero en el futuro implica un mayor nivel de precios hoy.

DINERO, PRECIOS Y TASAS DE INTERES

Recordar:

Variable

Cmo se determina ( en el largo plazo)

exgena (BCR)

se ajusta para S = I

Y
P

Y F (K , L )

M
L(i ,Y )
se ajusta para
P

Un error comn:
La inflacin reduce los salarios reales
Esto ocurre slo en el corto plazo, dnde el salario
nominal es fijo por contrato.
En el largo plazo, el salario real es determinado por
la oferta de dinero y el producto marginal de trabajo,
y no por el nivel de precios o tasa de inflacin.
Considerar los siguientes datos

Costos de la inflacin esperada:

Shoe Leather costs
Costos de Men

Costos de la inflacin no esperada:

Distribuye la riqueza de los individuos de forma arbitraria. Por
ejemplo perjudica a las personas con pensiones fijas.
Algunos economistas sostienen que un poco de inflacin es
beneficiosa para impulsar el mercado de trabajo.

La Dicotonoma Clsica: es lo que los economistas llaman a la

separacin de los determinantes de las variables nominales de las reales.
Sugiere que los cambios en la oferta de dinero no tiene influencia sobre las
variables reales.
Esta irrelevancia del dinero sobre las variables reales se denomina
neutralidad monetaria En el estudio de efectos de largo plazo, la neutralidad
monetaria es aproximadamente correcta.

Un beneficio de la inflacin

Los
Lossalarios
salariosnominales
nominalesdificilmente
dificilmentese
sereducen:
reducen:
las
lasempresas
empresasno
nosuelen
suelenbajar
bajarlos
lossalarios,
salarios,yylos
los
empleados
empleadosno
nosuelen
suelenaceptar
aceptarbajas
bajasde
desalario.
salario.
La
Lainflacin
inflacinpermite
permiteque
quelos
lossalarios
salariosreales
reales
alcancen
alcancenelelequilibrio
equilibriosin
sinrecortar
recortarelelsalario
salario
nominal.
nominal.
De
Deesta
estaforma,
forma,lalainflacin
inflacinmoderada
moderadamejora
mejoraelel
funcionamiento
funcionamientodel
delmercado
mercadode
detrabajo.
trabajo.

Hiperinflacin
def: 50% por mes
Todos los costos de la inflacin descriptos
anteriormente se vueleven
hiperinflacin.

enormes

con la

El dinero deja de funcionar como reserva de

valor, y puede no cumplir sus otras funciones
(unidad de cuenta , medio de cambio).

Las personas pueden comenzar a realizar

transacciones a travs del trueque o con una
moneda extranjera fuerte.

Qu produce la Hiperinflacin?
La hiperinflacin es consecuencia de un excesivo
crecimiento en la oferta de dinero:
Cuando el BCR imprime dinero, el nivel de precios
aumenta.
Si imprime dinero lo suficientemente rpido, el
resultado es la hiperinflacin.

Porqu el gobierno crea hiperinflacin?

Cuando el gobierno no puede recaudar con impuestos o bonos,
debe financiar el gasto imprimiento dinero.

En teora, la solucin es simple: detener la impresin de dinero.

En el mundo real, esto requiere de drsticos ajustes fiscales.