MONETARISMO Y

CAPITALISMO GLOBAL
LA CONTRAREVOLUCION
MONETARISTA
LIBRO DE RENE VILLARREAL

 Para la revolucin que tuvo lugar hace unos

treinta y cinco a cuarenta y cinco aos atrs, la
reaganoma es, al igual que el thatcherismo en
el Reino Unido, la contrarrevolucin poltica e
ideolgica... El programa econmico del
gobierno de Reagan, as como el gobierno de
Thatcher lo hace en Inglaterra, manifiesta una
contrarrevolucin conservadora en la teora, la
ideologa y la prctica de la poltica econmica.
El propsito de la contrarrevolucin es reducir
la
influencia
econmica
del
gobierno,
especialmente la del gobierno central, en
relacin con la de la empresa privada y los
mercados libres.
JAMES TOBIN

LA CONTRARREVOLUCIN MONETARISTA EN EL
CENTRO:
EL RETORNO DE LA ORTODOXIA

El
mundo
de
la
economa
occidental al inicio de la dcada
de los ochenta enfrentaba una
de las crisis ms severas desde
la Gran Depresin. Los sntomas
macroeconmicos de esta crisis
eran la inflacin, el dficit
externo,
la
recesin
y
el
desempleo, que incluan por
igual
a
los
pases
industrializados y los pases en

LA CONTRARREVOLUCIN MONETARISTA EN EL
CENTRO:
EL RETORNO DE LA ORTODOXIA

Ante este panorama el paradigma

terico dominante durante el auge
econmico de la posguerra, "la
sntesis neoclsica poskeynesiana",
como
lo
llam
Samuelson,
o
neokeynesianismo, fue incapaz de
explicar la crisis y, lo que es ms
importante, fracas en resolverla,
pues no proporcion la prescripcin
de una poltica econmica sencilla y
eficaz para enfrentarla.

LA CONTRARREVOLUCIN MONETARISTA EN EL
CENTRO:
EL RETORNO DE LA ORTODOXIA
Ante el apremio de la crisis, y frente al vaco de
una teora efectiva con sus consiguientes
recomendaciones de poltica, resurgieron y
cobraron fuerza dentro del mbito de la
economa de mercado la teora y la prctica del
enfoque monetarista, es decir, se present la
contrarrevolucin monetarista. En la perspectiva
terica del enfoque monetarista resurgi, con la
reformulacin de la teora cuantitativa del
dinero por Milton Friedman (1956) y su
extensin a "expectativas racionales" por Lucas
(1972), ambos de la Escuela de Chicago, para
explicar los problemas de inflacin y desempleo
o del desequilibrio interno.

LA CONTRARREVOLUCIN MONETARISTA EN EL
CENTRO:
EL RETORNO DE LA ORTODOXIA

En cuanto al desequilibrio
externo,
el
enfoque
monetarista de la balanza
de
pagos
ha
sido
desarrollado tambin en
la Escuela de Chicago por
Harry Johnson y Robert
Mundell,
y
en
su
aplicacin por el Fondo

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

El producto interno bruto de

estas economas redujo su
tasa de incremento de 5.0 %
en el periodo 1960-1970 a
3.1 % en 1970-1980. La tasa
de inflacin alcanz niveles
de dos dgitos entre 1970 y
1980, contra 4.2 % entre
1960 y 1970. Los ndices de
desempleo
tambin
se

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

Estos pases de haber sido

principalmente
superavitarios
hasta
1975,
comenzaron
a
presentar problemas de balanza
de pagos durante la segunda
mitad de la dcada, debido tanto
a los cuantiosos incrementos en
los
pagos
al
exterior
por
concepto de petrleo como a la
prdida de competitividad y la
baja
productividad
de
sus

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

Estos
pases,
independientemente del efecto
de
la
crisis
del
petrleo,
mostraron sus propios problemas
estructurales que se reflejaron en
un debilitamiento tanto en sus
niveles de inversin directa como
en
los
de
investigacin
y
desarrollo (ID), base del cambio
tecnolgico.
Como
ha
dicho
Laurence Klein, premio Nobel de

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

Nos
hemos
dedicado
alegremente (en EEUU) a la
buena vida sin preocuparnos
de
modernizar
nuestras
plantas y equipos. Tenemos
que dejar de ser una economa
de
alto
consumo
para
convertirnos en una economa
con elevados niveles de ahorro
si queremos reindustrializamos

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

Los
pases
en
desarrollo
no
exportadores de petrleo (PEDNP)
tuvieron en su conjunto una tasa
estimada de inflacin cercana a 30
% en 1980. Este incremento de los
precios
se
compara
desfavorablemente
con
el
observado en el periodo 1967-1972,
que fue de 9.3 %. Por lo que
respecta a los pases en desarrollo
exportadores de petrleo (PEDP),
stos
presentan
una
situacin

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

En las finanzas internacionales

tambin se produjeron cambios
importantes:
Fin del sistema de Bretton Woods
y de la diplomacia del dlar. En
1968 en los Estados Unidos se
rompi con el patrn cambio-oro
y se lanz de facto al sistema
monetario internacional al patrn
dlar. Sin embargo, fue en 1971
cuando el dlar se desliga de jure

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

El aumento constante de la
liquidez internacional a costa de
los dficit en la balanza de pagos
de los Estados Unidos ocasion
una
prdida
gradual
en
la
confianza en la paridad del dlar
frente al oro, y un menor
atractivo para mantenerlo como
medio de reserva de divisas.
Adems, la posicin competitiva
norteamericana comenz a verse

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

El aumento constante de la
liquidez internacional a costa de
los dficit en la balanza de pagos
de los Estados Unidos ocasion
una
prdida
gradual
en
la
confianza en la paridad del dlar
frente al oro, y un menor
atractivo para mantenerlo como
medio de reserva de divisas.
Adems, la posicin competitiva
norteamericana comenz a verse

LA CRISIS DEL CAPITALISMO INDUSTRIAL Y LA

CONTRARREVOLUCIN
MONETARISTA EN EL CENTRO

Ante esta crisis del capitalismo

industrial
(estanflacin,
desequilibrio en la balanza de
pagos, inestabilidad financiera y
cambiarla, etctera) y ante el
fracaso
de
la
teora
neokeynesiana para resolverla,
en
los
pases
avanzados
(principalmente
los
Estados
Unidos y la Gran Bretaa) se ha
venido
instrumentando
una

El comunicado oficial de la Reunin de Ottawa de los

siete pases avanzados (Estados Unidos, Gran Bretaa,
Francia, Italia, Alemania Occidental, Canad y Japn)
estableci:

EL PARADIGMA DE LA TEORIA ECONOMICA

NEOCLASICA

Se sustenta y se reduce, en esencia, a

dos proposiciones bsicas:
1. Existe perfecta flexibilidad de los
precios y los salarios tanto al alza como
a la baja; esto es, precios y salarios
responden con rapidez y flexibilidad a
cualquier exceso o deficiencia de
demanda u oferta en sus respectivos
mercados.
2. Dado el supuesto anterior lo nico que
se requiere para lograr equilibrio con
pleno empleo y por lo tanto maximizar
el producto nacional es dejar que
opere y reine el "libre juego de las

LAS IMPLICACIONES DE POLTICA ECONMICA

DE LA TEORA CLSICA
En una economa cerrada:
El modelo neoclsico establece que los
niveles de empleo y por lo tanto del
producto no son sensibles a alteraciones en
las condiciones de demanda agregada de la
economa.
1. Esto implica que la poltica fiscal es
inefectiva para aumentar la produccin y el
empleo. Lo nico que hace es provocar
inflacin y una reasignacin de recursos de
inversin del sector privado al gasto
gubernamental dentro del mismo nivel de
producto El corolario es que el gobierno
debe mantener una poltica de presupuesto
equilibrado (ingreso igual a gasto).
2. La
poltica
monetaria
expansionista

LAS IMPLICACIONES DE POLTICA ECONMICA

DE LA TEORA NEOCLSICA

Para el caso de una economa

abierta (dinero y desequilibrio
externo o dficit o supervit de la
balanza de pagos) la teora
clsica
estableca
que
los
desequilibrios
en
los
pagos
internacionales llevan a cambios
en la oferta monetaria del pas,
que conducen a alteraciones en
el nivel de precios, las cuales, a
su
vez,
ocasionan
ajustes
equilibrados en el nivel de las

IDEOLOGA POLITICOSOCIAL DE LA
TEORA NEOCLSICA

1.El Estado est confinado a

desempear un papel pasivo
como agente econmico: el
de
agente
guardin
y
polica, pues el sistema
econmico de libre mercado
se encarga de realizar la
ptima asignacin de los
recursos,
maximizar
la
produccin y proporcionar
ocupacin
plena
a
la

IDEOLOGA POLITICOSOCIAL DE LA
TEORA NEOCLSICA

2. El
desarrollo
del
individualismo
lleva
al
crecimiento y el desarrollo
ptimo de la sociedad,
pues a travs del libre juego
del mercado la competencia
perfecta se encarga de
eliminar
a
los
menos
eficientes y slo sobreviven
los ms capaces (Darwin).
Este
proceso
lleva
a

IDEOLOGA POLITICOSOCIAL DE LA
TEORA NEOCLSICA

3. El libre juego del sistema de

precios de mercado lleva al
desarrollo
justo
de
la
sociedad, al distribuir el ingreso
entre capitalistas, terratenientes
y trabajadores de acuerdo con
sus
productividades
marginales o aportaciones a la
sociedad.
4. A nivel internacional, la poltica
del
libre
comercio
lleva
a
aumentar las ganancias del

LA ESCUELA MONETARISTA
Dos vertientes:
La primera, cuyo promotor fue
Milton (junto con otros miembros
de la Escuela de Chicago) Friedman
e dedic al estudio de una
economa de mercado cerrada, y su
propsito es dar respuesta a los
problemas macroeconmicos de
inflacin y desempleo. Promovieron
la rehabilitacin de la teora
cuantitativa clsica, al formular la
teora cuantitativa del dinero
moderna, la cual constituye la

LA ESCUELA MONETARISTA
Dos vertientes:
La segunda con Robert Lucas, a
la cabeza de otro grupo de la
Escuela de Chicago, ha estudiado
la teora cuantitativa moderna de
Friedman con el enfoque de
expectativas
racionales
y
el
resultado ha sido la construccin
de
un
modelo
monetarista
extremo que en la prctica
significa volver al modelo clsico
a tal grado que Tobin lo ha

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

todo estudio emprico se basa en

un marco terico, en un conjunto
de hiptesis de carcter tentativo
que la demostracin deber probar
o esclarecer. . . [en] la serie de
monografas
sobre
el
tema
monetario
que
hemos
venido
escribiendo Anna J. Schwartz y yo,
pude
ayudarle
al
enunciado
explcito del marco terico general
que
sirve
a
aqullas
de
fundamento. Ese marco es la teora

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
La teora cuantitativa del dinero. En esta
teora se encuentra la esencia del enfoque
monetarista, y su formulacin y su anlisis
se derivan de la ecuacin clsica de cambio:
MV = PQ = Y
M es la oferta monetaria nominal;
V es la velocidad-ingreso del dinero es decir
el nmero promedio de veces por ao que una
unidad de "dinero" es utilizada en la compra
de bienes y servicios representados en el PNB;
P es el ndice general de precios, que en la
prctica est representado por el deflator
implcito del PNB;
Q es el producto real; esto es, el PNB a precios
constantes, y por lo tanto, Y representa el

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
La teora cuantitativa del dinero. En esta
teora se encuentra la esencia del enfoque
monetarista, y su formulacin y su anlisis
se derivan de la ecuacin clsica de cambio:

MV = PQ = Y
Donde
M es la oferta monetaria nominal;
V es la velocidad-ingreso del dinero es decir el nmero
promedio de veces por ao que una unidad de "dinero"
es utilizada en la compra de bienes y servicios
representados en el PNB;
P es el ndice general de precios, que en la prctica est
representado por el deflator implcito del PNB;
Q es el producto real; esto es, el PNB a precios
constantes, y por lo tanto, Y representa el valor
monetario de la produccin; esto es, el ingreso nominal.
Y representa el valor monetario de la produccin; esto

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Como se puede observar, la

ecuacin de cambio es una
tautologa. Los dos lados de la
ecuacin
son
iguales
por
definicin (MV=PQ). Ya que el
ingreso anual nominal (Y = PQ)
es igual a la tasa de gasto anual
en bienes y servicios (MV). Sin
embargo,
mientras
que
la
ecuacin de cambio es una
tautologa (MV = PQ), la teora
cuantitativa del dinero en que se

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
La teora seala que el nivel de
precios, P, mantiene (las dems
cosas
constantes)
una
relacin
proporcional fija con la cantidad de
dinero. Esta idea proviene del
sentido
econmico
comn
ms
elemental, que sugiere que el valor
de cualquier bien est (las dems
cosas
constantes)
inversamente
relacionado
con
su
oferta.
El
problema con el enfoque de la teora
cuantitativa del dinero radica en el
supuesto de todas las dems cosas

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
La teora cuantitativa en su versin
moderna utiliza la misma ecuacin de
cambio antes descrita, pero en
trminos de crecimiento porcentual
para cada una de las variables m =
M/M; v = V/V, etctera; as tendramos:
m+v=p+q=y
Esto es, la ecuacin de cambio en su
versin moderna nos dice que la tasa
de crecimiento de la cantidad de dinero
(oferta monetaria, m, ms el
crecimiento en la velocidad de su
circulacin v, se distribuye o es igual al
crecimiento en los precios (tasa de

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

La proposicin bsica de la
versin moderna de la teora
cuantitativa
sealara:
un
aumento
en
la
tasa
de
crecimiento
de
la
oferta
monetaria m (todas las dems
cosas constantes), conducira a
un incremento igual en la tasa de
crecimiento de los precios, esto
es, en p. La proposicin bsica
del enfoque monetarista para
una
economa
cerrada
se

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Los monetaristas suponen

que
existe
una
relacin
funcional estable entre la
demanda
de
saldos
monetarios
reales
y
un
nmero limitado de variables;
de aqu que el problema
terico
metodolgico
del
supuesto de la constancia de
v, o sea de la "estabilidad" de

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Por otra parte la constancia en la

tasa de crecimiento del producto
real, q, la intentan explicar con el
supuesto del pleno empleo en la
economa,
pero
con
una
argumentacin
terica
mucho
ms elaborada que la de los
clsicos, aunque en la prctica se
llega a los mismos resultados. La
base de su argumentacin se
encuentra en una teora del
mercado
del
trabajo
ms

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
La demanda de dinero como una
funcin estable y la "constancia de la
velocidad-ingreso del dinero. Los
monetaristas argumentan que existe
una relacin funcional estable entre la
demanda de saldos monetarios reales
y un nmero limitado de variables.
La funcin de demanda de dinero
depende, para Friedman, de las
siguientes variables (1956): el nivel de
precios, la tasa de rendimiento de
bonos y acciones, la tasa esperada de
inflacin, la razn de la riqueza

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Los problemas de la inflacin

y el desempleo y l supuesto
de
la
constancia
del
producto
real.
La
tesis
fundamental
de
la
teora
monetarista
es
que
todo
incremento en la tasa de
crecimiento
de
la
oferta
monetaria m se manifiesta en un
aumento en la tasa de inflacin p

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

La teora cuantitativa clsica supona

que Q era una constante, dado que la
economa siempre se encontraba en
pleno empleo. Esto a su vez supona
que los salarios y los precios eran
perfectamente flexibles tanto al alza
como a la baja, de tal manera que en
el corto y largo plazos el mercado del
trabajo siempre estaba en equilibrio
y no exista la posibilidad de
desempleo involuntario. La teora
cuantitativa moderna introduce la
teora de la tasa natural de

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

En palabras de Friedman: la
tasa natural depende de las
caractersticas estructurales
de los mercados de bienes,
incluyendo las imperfecciones
del mercado, la variabilidad
aleatoria de demandas y
ofertas, el costo de recolectar
informacin sobre vacantes y
ofertas
de
empleos,
los

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Para analizar la relacin entre

la tasa natural de desempleo y
la inflacin en el enfoque
monetarista
es
conveniente
recurrir al anlisis de la curva
de Phillips, que constituye el
enfoque moderno del mercado
del trabajo para las economas
avanzadas.
El
anlisis
de
Phillips seala que existe una
relacin inversa entre la tasa

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA

Tanto los monetaristas como

los neokeynesianos aceptan
que en el corto plazo la curva
de
Phillips
tiene
una
pendiente negativa (existe
una "interaccin trade-of
entre el desempleo y la
inflacin). Sin embargo, los
monetaristas piensan que la
curva
de
Phillips
es

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
Tanto los monetaristas como los
neokeynesianos aceptan que en el
corto plazo la curva de Phillips tiene
una pendiente negativa (existe una
"interaccin trade-of entre el
desempleo
y
la
inflacin).
Sin
embargo, los monetaristas piensan
que
la
curva
de
Phillips
es
perfectamente vertical en el largo
plazo
La explicacin de que la curva de
Phillips en el largo plazo sea vertical
se deriva de los supuestos de los

CURVA DE PHILIPS DE CORTO PLAZO (NEOKEYNESIANOS

Y MONETARISTAS

LA TEORA MONETARISTA PARA UNA

ECONOMA CERRADA
Un caso extremo lo constituyen los
nuevos
monetaristas
quienes
afirman que la curva de Phillips es
perfectamente vertical incluso en el
corto
plazo.
Estos
economistas
suponen que los agentes econmicos
no slo conocen perfectamente el
efecto de cualquier poltica monetaria
o fiscal en la demanda agregada sino
que adems conocen sus relaciones
econmicas. Por ejemplo los agentes
saben que a un incremento dado del
gasto agregado corresponder un

LAS IMPLICACIONES DE POLTICA

ECONMICA
1. Si V es constante, entonces los
cambios monetarios son la causa
dominante de los cambios en el
ingreso nominal (m = y = p + q).
2. Como la economa tiende a una
"tasa
natural"
de
desempleo
intrnseca al sistema de mercado, la
poltica econmica del Estado no
puede afectar dicha tasa y por
supuesto tampoco la produccin.
3. Puesto que precios y salarios son
perfectamente flexibles el Estado no