Macroeconomía Intermedia

MACROECONOMIA
INTERMEDIA
CAPITULO I.
Introducci
n
1.1 Qu estudian los

macroeconomistas?
Por
qu creci (decreci)el PIB?

Por qu Colombia tiene una baja
tasa de inflacin?
Por qu en Colombia el desempleo
no disminuye fcilmente?
Cmo se mide la renta de la
economa?
Algunas series
econmicas
Algunas series
econmicas
1.2 La teora como elaboracin de

modelos
El
mtodo cientfico
Variables exgenas, modelos y variables
endgenas
Un sencillo modelo de oferta y demanda
Los modelos como herramienta para explicar
los fenmenos econmicos
Supuestos en los modelos: los precios rgidos
o flexibles?
La relacin Micro-Macro
CAPITULO 2. Los
Datos
Macroeconmico
s
Qu es la informacin, y para
qu nos sirve?
en una empresa para qu es
importante tener informacin
sobre su funcionamiento?
2.1. La medicin del valor de la

actividad econmica: El producto
Interno Bruto
Definicin:
Es la renta total de la economa o es el

gasto total en la produccin de bienes y servicios
de la economa.
En general es un indicador de resultados
econmicos.
Ambas mediciones son equivalentes pues la renta o
ingreso, debe ser igual al gasto en produccin
Contabilidad nacional: sistema contable que se
emplea para medir el PIB
2.1.1 El flujo circular del

dinero
Concepto
de variable flujo y stock: stock

es una medida de cantidad en un
momento del tiempo, flujo es una cantidad
por unidad de tiempo (ejemplo de la
baera que se llena de agua)
En variables econmicas: Riqueza es stock
y renta y gasto son flujo, el total de
desempleados es stock, mientras las
cantidad de personas que pierden el
empleo es flujo, etc.
2.1.2 Algunas reglas para

calcular el PIB
Definicin: El PIB sumatoria de la produccin que se
realiza dentro de un pas en un perodo determinado
de tiempo, valorada a determinado nivel de precios
Sumar manzanas y naranjas: precios por cantidades
Bienes Usados
El tratamiento de las existencias
Los bienes intermedios y el valor agregado (mtodo
del valor agregado)
La vivienda y otras imputaciones
Mercados subterraneos
2.1.3 El PIB real y el PIB

nominal
El
nominal es el que se hace con

precios corrientes
El real es el que se hace con precios
constantes
2.1.4 El deflactor del

PIB
Deflactor
= PIB nominal/ PIB
Real
El deflactor nos muestra lo
que pasa con el nivel de
precios de la economa
2.1.5 Los componentes del gasto (PIB

por el lado de la demanda)
Y
= C + I + G + XN (identidad nacional)
Definicin de consumo. Bienes duraderos,
bienes no duraderos y servicios
Definicin de inversin. (compras para
utilizar en el futuro) En planta y equipo, en
construccin y en existencias. Son bienes
que generan una rentabilidad.
Definicin de gasto del gobierno
Exportaciones netas
2.1.6 Otros indicadores de

la renta
PNB
= PIB + Pago a los nacionales en

el resto del mundo Pago a los
extranjeros residentes
PNN = PNB depreciacin
Ingreso Nacional = PNN Impuestos
indirectos
2.2 La medicin del costo de vida: el

ndice de precios al consumidor
El
incremento del nivel general de

precios se denomina inflacin, esta
se mide a travs de una canasta
(cesta) de bienes
2.2.1 El precio de una cesta

de bienes
El indicador mas utilizado es el ndice de
precios al consumo (IPC)
se inicia eligiendo una canasta de bienes
representativos de acuerdo con la
economa
Entre la canasta de bienes elegida
(canasta familiar) se hace una
ponderacin entre los bienes mas
importantes para las personas, dndole
una mayor o menor importancia, de esta
forma los alimentos bsicos tendrn una
mayor ponderacin que los vehculos de
lujo
2.2.1 El precio de una cesta

de bienes
La ponderacin se obtiene de las
cantidades que consume un consumidor
representativo, entonces los artculos
que son ms consumidos tendrn un
impacto ms alto, con ello mayor
importancia dentro del clculo del IPC
Una vez elegida la cesta con sus
respectivas ponderaciones se elige un ao
base. El ejercicio consiste sencillamente
en la en la comparacin a travs de una
relacin de la canasta ponderada con
precios del ao analizado con respecto a
la misma canasta con precios del ao
base.
2.2.2 El IPC y del deflactor

del PIB
El IPC es un ndice de Laspayres donde las

ponderaciones (o cantidades) son fijas, el
Deflactor es un ndice de Paasche donde
las ponderaciones (o cantidades) y la
canasta no son constantes
El deflactor tiene en cuenta todos los
bienes de la economa, mientras que el
IPC tiene en cuenta slo una canasta de
bienes.
El IPC tiene en cuenta los bienes y
servicios
importados,
mientras
el
deflactor
slo
cuenta
los
bienes
producidos en el interior.
Ejercicio
Productos que se comercializan en Diabetilandia

Cantidad
Cantidad
Precio
Gaseosas
Precio
Precio Azcar Azcar (kilos)
Gaseosas
(litros)
Pastelillos
4
10
4
50
13
4
20
20
100
11
8
10
16
100
20
ao
2006
2007
2008
Cantidad de
Pastelillos
(Unidades)
20
30
40
Tenga en cuenta la siguiente tabla con informacin de Diabetilandia:

Los habitantes de Diabetilandia son amantes del dulce por lo que consumen nicamente
gaseosas y pastelillos.
La industria de Diabetilandia se compone nicamente de plantas productoras de gaseosa,
las cuales son famosas en la regin por su calidad y sabor. Estas plantas utilizan como
insumo (bien intermedio) la azcar producida en el pas vecino Caalandia.
La experticia de los trabajadores de Diabetilandia es tal que exportan la mitad de su
produccin total a los pases vecinos.
Con la informacin anterior complete las siguiente tabla:
Use como ao base y canasta bsica el ao 2008:
Ao
2006
2007
PIB
nominal
PIB real
2008
Deflactor
Inflacin
(deflactor)
Crecimient
o del PIB
real
IPC
(Base
2008)
Inflacin
(IPC)
Tasa de
inters
real
2.3 La medicin del desempleo: la tasa

de desempleo
2.3 La medicin del

desempleo: la tasa de
desempleo
Una persona est ocupada si dedic la
mayora de su tiempo de la semana anterior
a trabajar
Una persona est desocupada si en la
semana anterior no realiz ninguna labor o
est esperando la consecucin de un
empleo
Una persona inactiva es aquella que no est
buscando empleo, ni trabaja actualmente
en alguno, as como los estudiantes, pero
tambin son inactivos aquellos que
renunciaron a buscar empleo, este es el
caso de los trabajadores desanimados
2.3 La medicin del desempleo: la tasa

de desempleo
Tasa
de desempleo (TD)= (Nmero de

desempleados / Poblacin
econmicamente activa)*100
Tasa Global de participacin (TGP) =
(Poblacin econmicamente activa /
Poblacin en edad de trabajar) *100
Relacin desempleo vs. PIB

real: la ley de Okun
Si
el PIB real disminuye, menos

personas son requeridas para
realizar esta produccin, por lo tanto
son despedidas de su trabajos, por
esta razn el desempleo aumenta.
La ley de Okun supone una relacin
inversa entre el desempleo y el PIB
real
CAPITULO 3. La
Renta Nacional:
de dnde viene
y a dnde va?
Modelo de flujo
circular ampliado
3.1. Qu determina la produccin

total de bienes y servicios?
Bsicamente,
el PIB depende de la cantidad de

factores de produccin y de la capacidad de
transformarlos. La capacidad de transformacin
es lo que se representa en la funcin de
produccin.
3.1.1. Los factores de

produccin
Son
los insumos para la produccin de

bienes y servicios
Los dos mas importantes son capital K y
trabajo L
qu es capital?
qu es trabajo?
3.1.2. La funcin de
produccin
Y = F(K, L)
La funcin de produccin refleja la
tecnologa existente para transformar el
capital y el trabajo en un producto
determinado
Rendimientos constantes a escala
(ejemplo de la panadera duplicando
factores)
Homogeneidad de grado 1
3.1.3. La oferta de bienes y

servicios
Si los factores son constantes la

produccin de bienes y servicios es
constante
3.2. Cmo se distribuye la renta

entre los factores de produccin?
3.2.1. Los precios de los

factores
3.2.2. Las decisiones que ha de

tomar una empresa competitiva
La
empresa contrata trabajo L a un salario W y

renta capital K a un precio R con lo que:
Beneficio () = PY WL RK
MAX Beneficio () = PF(K, L) WL RK
Suponemos adicionalmente que las empresas no
poseen capital propio.
Producto marginal del trabajo:
PML = F(K, L+1) F(K, L)
La mayora de funciones de produccin tienen la
cualidad del producto marginal decreciente
El ingreso adicional = P x PML

El costo adicional = W
La decisin ptima: Ingreso adicional = costo
adicional
P x PML = W
Por lo tanto la variacin que experimentan los
beneficios:
Beneficios = Ingresos - Costos
En el lmite, el empresario contratar empleados
hasta que:
P x PML = W
PML = W/P
Esta es la demanda por trabajo
3.2.2. Las decisiones que ha de

tomar una empresa competitiva
la demanda por trabajo
3.2.4 La distribucin de la renta

nacional
Si
todas las empresas siguen la regla

maximizadora, los factores son remunerados con
su producto marginal
Entonces los salarios totales son PML x L y la
renta total pagada por el capital es PMK x K.
El beneficio para los empresarios es entonces:
Beneficio econmico = Y (PML x L) (PMK x K)
Con lo que se encuentra la distribucin de la
renta nacional:
Y = (PML x L) + (PMK x K) + Beneficio

econmico
Si
se cumplen los supuestos, en especial el de

los rendimientos constantes a escala, el
beneficio econmico despus de pagar los
factores debe ser nulo con lo que se obtiene:
F(K, L) = (PML x L) + (PMK x K)
entonces como se explica la existencia de
beneficios en la economa? Si hay tres
agentes: trabajadores, propietarios del capital
y propietarios de las empresas, en el mundo
real la mayora de las empresas poseen el
capital, as surge el beneficio contable:
Beneficio contable = beneficio econmico +
(PMK x K)
3.3. Qu determina la
demanda de bienes y servicios?
El
consumo (C)
La inversin(I)
El gasto del gobierno (G)
Las exportaciones netas (XN)
Por ahora el modelo estudiado es un modelo
de economa cerrada
Las tres formas como se expresan los
bienes se resumen en la ecuacin de
contabilidad nacional:
Y = C + I + G
3.3.1. El consumo
Se ha dedicado mucho esfuerzo a estudiare las
decisiones de consumo de la economa
En general en los pases industrializados el
consumo representa dos tercios del PIB
Supuesto: Los hogares reciben ingresos por su
trabajo y por el capital que poseen
Por los supuestos estudiados son los hogares los
que reciben el ingreso total de la economa Y
Supuesto: el estado cobra un impuesto T a los
hogares (un impuesto representativo que aglutina a
una serie de diferentes impuestos)
La renta disponible: Y T
3.3.1. El consumo
Supuesto:
Los hogares reparten su

ingreso disponible entre consumo y
ahorro
Supuesto: El consumo depende
directamente del ingreso disponible:
C = C( Y T )
Funcin de consumo
Propensin marginal al consumo
(PMgC) que vara entre 0 y 1
Grfica de la funcin consumo:
3.3.2. La inversin
Hay bienes de inversin en la Economa: Maquinas,
instalaciones, vehculos para la empresa, etc..
En EU la inversin representa aproximadamente un
15% del PIB
La inversin depende del la tasa de inters, que
mide el costo de los fondos utilizados para invertir
Una inversin rentable es aquella en la cual su
rentabilidad es mayor que su costo
La decisin bsica de inversin depende de la
comparacin entre la rentabilidad y el costo
representado por la tasa de inters (ejemplo de la
fbrica)
Distincin entre tasa de inters real y nominal
3.3.2. La inversin
La
funcin de
inversin entonces
es:
I = I(r)
3.3.3. Las Compras del

estado
Es la variable que agrupa todas las compras
del estado, el financiamiento de su
funcionamiento y de la prestacin de los
diferentes servicios o bienes pblicos
T representa los impuestos netos de
transferencias
G = T es un presupuesto equilibrado
G > T es un presupuesto deficitario
G < T es un presupuesto superavitario
Supuesto: Se consideran tanto G como T
variables exgenas dadas.
3.4. Cmo alcanzan el equilibrio la oferta

y demanda de bienes y servicios?
La tasa de inters real r es la nica variable que no

est predeterminada por la ecuacin, entonces es la
variable clave para lograr el equilibrio entre oferta y
demanda. Si el tipo de inters es mayor, la inversin
disminuye por lo que la demanda agregada
disminuye, entonces la demanda es inferior a la
oferta, en el caso contrario la demanda es superior
a la oferta. Por ello el tipo de inters de equilibrio es
el que iguala la oferta y la demanda.
3.4.2. El equilibrio en los mercados

financieros: la oferta y demanda de
fondos prestables
3.4.3. Las variaciones en el ahorro:

los efectos de la poltica fiscal
Un
aumento en las compras del estado

Una reduccin de impuestos
3.4.4. Las variaciones en la

demanda de inversin
Efectos
de la innovacin tecnolgica.
(aumento en la demanda de inversin)
Legislacin para fomentar o restringir la
inversin
Si el consumo depende de la tasa

de inters: C(Y T, r)
el
problema
de
identificacin
de las curvas
de oferta y
demanda
Ejercicio
1
Suponga
una economa representada por

las siguientes ecuaciones:
Cul es el efecto sobre la tasa de inters si

el gobierno aumenta el gasto en igual
proporcin que aumentan los impuestos :
Ahora G = 800 y T = 800?
Suponga ahora que los impuestos son una
proporcin de los ingresos T = 0,5Y . Cul
es el efecto sobre la tasa de inters si el
gobierno incrementa el gasto(G = 450)?
Ejercicio
2
Tradicionalmente en el modelo clsico se supone
que los hogares son dueos de los factores de
produccin, si suponemos una economa que
utiliza 3 factores de produccin: capital (K),
trabajo (L) y capital humano (H) de tal forma que:
Y = K3/6L1/6H2/6
Si la economa funciona como un mercado
perfectamente competitivo y los hogares slo son
dueos del trabajo (L), demuestre que la
proporcin del ingreso pagada a los hogares es
igual a 1/6 del PIB
CAPITULO 4.
EL DINERO Y
LA INFLACIN
Cuanto
cuesta un pasaje de bus hoy

y cuanto hace 10 o 20 aos?
Por qu es importante la inflacin?
Qu son las hiperinflaciones? Por
qu nos afectan?
Qu tiene que ver el manejo
monetario con nuestra vida
cotidiana?
4.1. Qu es el dinero?
DINERO
ES UN CONJUNTO DE
ACTIVOS QUE PUEDEN UTILIZARSE
FCILMENTE PARA REALIZAR
TRANSACCIONES
4.1.1. Las funciones del

dinero
Deposito de valor: permite transferir el poder

adquisitivo del presente al futuro, esto sujeto al
nivel de los precios
Unidad de cuenta: nos indica los trminos en
los que se anuncian los precios y se expresan
las deudas, es el patrn con el que se miden las
transacciones econmicas
Medio de cambio: es lo que utilizamos para
comprar bienes y servicios, la facilidad con que
se convierte el dinero en otras cosas se
denomina liquidez, elimina el problema del
trueque de la doble coincidencia de voluntades.
4.1.2. Los tipos de dinero

El dinero que no tiene ningn valor
intrnseco se denomina dinero fiduciario
Histricamente el dinero se utilizaba como
una mercanca denominado dinero
mercanca, el mejor ejemplo de esto era el
oro. Cuando un pas tiene dinero que es
fcilmente redimible por oro esto se
denomina Patrn Oro.
Otros ejemplos como la sal, o los cigarrillos
en las crceles
Algunos estudian la existencia de papel
moneda en la antigua china
4.1.3. Cmo surge el dinero

fiduciario
Primero los gobiernos acuaron monedas
fcilmente identificables
Luego se hacen certificados de la tenencia
de cierta cantidad de oro, es decir que las
personas pueden ir al banco central y
reclamar la cantidad equivalente de oro
segn diga el certificado. Esos certificados
son llamados billetes
Luego ya nadie intenta cambiar los billetes
por oro, entonces a nadie le importa que se
deje esta opcin, en la medida en que todo
el mundo crea que el billete representa un
valor, estos van a seguir funcionando
4.1.4. Cmo se controla la

cantidad de dinero
La cantidad de dinero existente se

denomina oferta monetaria y en la mayora
de economas actuales el gobierno controla
esta oferta monetaria, por lo que se
constituye en un monopolio
Por esta razn el manejo de la oferta
monetaria se denomina poltica monetaria
La institucin que controla la oferta
monetaria es un banco llamado banco
central
El mercado se controla principalmente a
travs de operaciones de mercado abierto,
principalmente a travs de la compra y
venta de bonos del tesoro
4.1.5. Cmo se mide la

cantidad de dinero
Primero se debe incluir la cantidad de

efectivo, es decir la suma de todos los
billetes y los depsitos a la vista, es
decir las cuentas corrientes. Hoy en
da se piensa en incluir aqu las
cuentas de ahorro manejadas con
tarjetas dbito, pues la medicin del
dinero depende de su grado de
liquidez. Esta parte se denomina M1

cantidad de dinero

cantidad de dinero
Tarjetas de crdito y dbito: Las tarjetas de

crdito no hacen parte de la medicin del dinero
pues lo nico que permiten es diferir un pago,
pero finalmente este pago se va a realizar con
efectivo o con un cheque, las tarjetas dbito en
cambio permiten acceder directamente a los
depsitos de un cliente en una cuenta bancaria
y descontar de ella un pago. Estas cuentas son
tenidas en cuenta en la medicin de la cantidad
de dinero. Las tarjetas de crdito no son parte
de la oferta monetaria pero pueden afectar la
demanda de dinero pues pueden modificar la
cantidad de dinero que la gente desea tener en
su poder
4.2. La teora cuantitativa

del dinero
4.2.1. Las transacciones y

la teora cuantitativa
La gente necesita dinero para hacer

transacciones, entre mas dinero demande para
ello, mas dinero necesita, por lo que la cantidad
de dinero circulante est estrechamente
relacionada con las transacciones que se
realizan en la economa, de all se deriva la
teora cuantitativa del dinero, expresada en la
ecuacin cuantitativa:
Dinero x Velocidad = Precio x
Transacciones
M x V = P x T
4.2.1. Las transacciones y la

teora cuantitativa
T son la cantidad de transacciones realizadas por
unidad de tiempo
P es el precio promedio, o el precio representativo
de los bienes
PT es el nmero de pesos intercambiados por
unidad de tiempo
M es la cantidad de dinero o masa monetaria
V es la velocidad transaccin del dinero, mide la
tasa a la que circula el dinero en la economa.
(cuantas veces cambia el dinero de manos)
La ecuacin cuantitativa es una identidad, por la
definicin de las variables, as que siempre que se
mueva una variable, las dems debern reaccionar
para mantener la igualdad
4.2.2. De las
transacciones a la
renta
El problema de sta ecuacin es que el

numero de transacciones T es muy
difcil de medir, por lo que se utiliza una
aproximacin que es la renta o el PIB
real de la economa, aunque no son lo
mismo, por la forma como se mide el
PIB, donde transacciones de bienes
usados no es cuantificada. Entonces Y
ser el PIB real y P ser el deflactor del
PIB con lo que PY ser el PIB nominal
4.2.2. De las
transacciones a la
renta
Dinero
x Velocidad = Precio x Produccin

Mx V= P x Y
En este caso V es la velocidad renta del dinero

(cuantas veces entra un peso en la renta o
ingreso de una persona)
4.2.3. La funcin de
demanda de dinero y la
ecuacin cuantitativa
(M/P)d = KY
(M/P)s = M/P
Igualando la oferta y demanda:
M/P = KY
Reordenando trminos:
M(1/K) = P.Y
Si (1/K) = V
M.V = P.Y
Suponemos
que la velocidad del dinero es

constante: es difcil medir la velocidad del
dinero
Evidentemente la velocidad del dinero puede
variar si vara la velocidad del dinero, por
ejemplo la introduccin de cajeros automticos
redujo el parmetro K lo que aument la
velocidad del dinero
La
cantidad de dinero tiene una estrecha

relacin con la inflacin: La ecuacin
cuantitativa y los supuestos clasicos.
4.3. El seoriaje: los ingresos

derivados de la impresin de dinero
Un
estado gasta dinero

Un estado se financia de tres formas: impuestos,
prestamos, o emitiendo dinero
Los ingresos frutos de la emisin se denominan
seoriaje, del trmino seigneur en francs que
haca referencia a los seores feudales y su poder
exclusivo de acuar dinero
El gobierno aumenta la oferta monetaria
El aumento en oferta monetaria se transforma en
inflacin, que es equivalente a imponer un
impuesto de inflacin
Ejemplo de la guerra de independencia de
estados unidos
4.4. La Inflacin y los tipos

de inters
4.4.1. Dos tipos de

inters, real y nominal
Ejercicio
de la perdida de poder adquisitivo

El inters nominal es el que paga el banco, y el
real es el verdadero aumento en el poder
adquisitivo
4.4.2. El efecto fisher

i
=r+
En honor a Irving Fisher que muestra
que el tipo de inters nominal vara por
la inflacin o por el tipo de inters real
La teora cuantitativa y la ecuacin de
Fisher indican conjuntamente cmo
afecta el dinero a la tasa de inters
nominal, la relacin entre el tipo de
inters y la inflacin se denomina efecto
fisher
4.4.3. Dos tipo de intereses

reales: ex ante y el ex post
Cuando se pacta un crdito no se sabe la

tasa de inflacin que va a darse en la
economa, el ex ante es el que se fija
cuando se pacta el crdito, y el ex post es el
que realmente se da
Ex ante:
Ex post:
Ambos se diferencian en cuanto a la
inflacin realizada, entonces el efecto fisher
se expresa mas fcilmente con la siguiente
relacin:
Expectativas de las personas, que forman el
4.5. El tipo de inters

nominal y la demanda de
dinero
4.5.1. El costo de tener

dinero
Cuando
tenemos dinero en el bolsillo

deja de rendir intereses que pagan los
bancos
La cantidad demandada de dinero
depende de su costo, entonces:
4.5.2. El dinero futuro y

los precios actuales
4.5.2. El dinero futuro y

los precios actuales
Igualando la oferta y demanda monetaria:
Utilizando la ecuacin de fisher:
Esta ecuacin establece que el nivel de saldos

monetarios depende de la inflacin esperada, es
decir que slo el anuncio de un futuro
incremento en la oferta monetaria modificar la
demanda por liquidez
4.6. Los costos sociales de

la inflacin
4.6.1. La visin del

profano y la respuesta
clsica
Lo
que piensa la gente normal de la

inflacin Vs. Lo que piensas un
economista
En promedio el nivel de vida se
mantiene a pesar de las subidas de
precios
4.6.2. Los costos de la

inflacin esperada
Costo
de suela de zapato
Costo de men
Para las empresas que no varan
sus precios, se afectan sus precios
relativos (ventas por catalogo)
La legislacin tributaria
La incomodidad de vivir en un
mundo de precios cambiantes

inflacin imprevista
Redistribuye
la renta (ejemplo de los
prestamos)
Perjudica a quienes reciben una renta
fija (pensionados)
4.7. La hiperinflacin
Es una inflacin de 50% mensual o 1% diario, los

precios se multiplican por 100

hiperinflacin
Costos sociales:
La prdida de la moneda
La dolarizacin
Regreso a el trueque
4.7.2. Causas de la
hiperinflacin
Comienzan en la poltica fiscal con un

dficit, que se financia con emisin,
luego de eso los impuestos pierden
valor, y se entra en un crculo vicioso. La
solucin viene tambin por el lado
fiscal, cuando se decide frenar el circulo
vicioso, terminando con la emisin y
ajustando gasto pblico e impuestos
4.8. La dicotoma
clsica
Variables
reales vs. Variables nominales: la

neutralidad monetaria
CAPTULO 18: LA
OFERTA Y LA
DEMANDA DE
DINERO
18.1 la Oferta Monetaria

En el cap. Anterior se defini la oferta
monetaria como la cantidad de efectivo que
tena el pblico y que era controlada en su
totalidad por el banco central a travs de
operaciones de mercado abierto
Los bancos comerciales desempean un
papel fundamental en el sistema monetario
La conducta de los bancos puede influir en
la cantidad de depsitos a la vista que hay
en la economa
18.1 la Oferta
Monetaria
Suponiendo
que M es la oferta
monetaria, C es el efectivo y D son los
depsitos a la vista podemos expresar la
oferta monetaria:
M=C+D
Un Sencillo Caso de la Banca Basada

en un Sistema de Reservas del 100
por ciento
Imaginemos
un mundo sin bancos, el efectivo

es el nico tipo de dinero
Supongamos que la totalidad del efectivo es
$100, por lo tanto la oferta monetaria es
igual a $100
Una persona abre un banco, el primer banco
nacional, solo con funcin de recibir y
guardar depsitos, no concede prestamos
Los
depsitos que
guardan los bancos y
no prestan se
denominan
Reservas
Es un sistema
bancario de reservas
del 100%
El balance del primer
banco nacional
Si los bancos tiene
todos los depsitos
en reservas, estos no
influyen en la oferta
monetaria
Primer Banco Nacional

Activo
Reserv
as
Pasivo
$ 100 Depsit
000
os
$ 100
000
La Creacin de Dinero con un

Sistema de Reservas
Fraccionarias
El primer banco puede decidir prestar

una
parte
de
los
depsitos
beneficiando a quienes necesitan
dinero para hacer compras de
vivienda, crear empresas, pagar
estudios, debe mantener parte de los
depsitos por si los depositantes
desean retirar parte del dinero, pero si
el flujo de depsitos es mas o menos
igual al de las retiradas, solo necesita
mantener
una
fraccin
de
sus
depsitos como reservas, esto es un
Sistema Bancario de Reservas
La Creacin de Dinero con un

Sistema de Reservas
Fraccionarias
La
proporcin de depsitos totales que

tiene un banco como reservas se
denomina Coeficiente de Reservas.
Este coeficiente depende tanto de la
normativa adoptada por los poderes
pblicos como por la poltica propia de
los bancos
Suponiendo que el coeficiente de
reservas ahora es el 10%, el nuevo
balance del primer banco nacional:
Primer Banco Nacional
Activo
Reservas
Pasivo
$ 10 000 Depsitos
$ 90 000
$ 100 000
Segundo Banco Nacional
Activo
Reservas
Pasivo
$ 9 000 Depsitos
$ 81 000
$ 90 000
Tercer Banco Nacional
Activo
Reservas
Pasivo
$ 8 100 Depsitos
$ 72 900
$ 81 000
En resumen:
Depsito inicial
$ 100 000
Prestamos del primer banco nacional
$ 90 000
Prestamos del segundo banco nacional
$ 81 000
Prestamos del tercer banco nacional
$ 72 900
etc..
Oferta monetaria total
$ 1 000 000
Cada
peso de reservas genera 1/rr

pesos de dinero
Entre menor sea el coeficiente de
reservas, mayor ser la cantidad
de dinero que el sistema bancario
puede generar.
La capacidad de los bancos de
crear dinero es la principal
diferencia entre los bancos y otras
instituciones financieras.
El proceso de transferir fondos de

ahorradores a deudores se denomina
intermediacin financiera. Muchas
instituciones hacen parte del sistema
financiero como la bolsa, pero slo los
bancos tienen la potestad de crear activos
que hacen parte de la oferta monetaria,
como las cuentas corrientes
El sistema bancario aunque crea dinero,
no crea riqueza, pues cuando el banco
presta parte de sus reservas, permite al
prestatarios hacer uso del mismo, pero
estos a su vez contraen una deuda con el
banco
Determinantes de la
oferta monetaria
Examinamos
mas detalladamente los

determinantes de la oferta monetaria
Base monetaria (B) es la cantidad
total de dinero en manos del pblico, en
forma de efectivo y de reservas y es
controlada directamente por el banco
central
Efectivo (C) es la cantidad de dinero
en manos del pblico para hacer
transacciones
Reservas (R) es la cantidad de dinero
que tienen los bancos en forma de
reservas
Un Modelo de la Oferta
Monetaria
El cociente entre reservas y
depsitos (rr) es la proporcin que
tienen los bancos en forma de reservas,
determinado por la poltica propia del
banco y la legislacin que los regula
Coeficiente entre efectivo y
depsitos (cr) es la cantidad de efectivo
(C) que tiene la gente en proporcin de
sus depsitos a la vista (D) que refleja las
preferencias de las economas domsticas
sobre la forma en que quieren tener
dinero
Monetaria
El modelo muestra la forma en que la

oferta monetaria depende de la base
monetaria, del coeficiente entre reservas
y depsitos y del coeficiente entre
efectivo y depsitos. El modelo adems
permite observar como influyen las
decisiones de los bancos, del banco
central y de los hogares sobre la oferta
monetaria
M=C+D
B=C+R
Monetaria
Se divide la primera ecuacin por la

segunda y luego se divide cada variable
del segundo miembro entre D:
M/B = (C+D)/(C+R)
M/B =(C/D +1)/(C/D + R/D)
Reemplazamos los coeficientes y

despejamos para M:
M = [(cr + 1)/(cr + rr)]*B
Monetaria
Se
demuestra as como la oferta

monetaria depende de tres variables
exgenas, adems muestra que la
oferta monetaria es proporcional a la
base monetaria. El factor de
proporcionalidad (cr + 1)/(cr + rr) se
representa con la letra m y se denomina
Multiplicador del Dinero. Entonces:
M = m*B
Un Modelo de la Oferta Monetaria

Como
la base monetaria es proporcional a la

oferta monetaria, un incremento de la base
monetaria incrementar proporcionalmente la
oferta monetaria
Un menor coeficiente de reservas permite a los
bancos otorgar mayor cantidad de crditos, por
lo tanto mayor multiplicador del dinero y mayor
oferta monetaria
Un menor coeficiente entre reservas y
depsitos implica que la gente tiene menos
efectivo , mas dinero tienen los bancos en
forma de reservas por lo tanto mas dinero crean
estos, entonces crece la oferta monetaria
Los Instrumentos de Control

Monetario del Banco Central
El control monetario del banco es

indirecto, el banco central acta sobre
los bancos comerciales para obtener
una reaccin en particular de ellos y as
controlar la oferta monetaria. El banco
central tiene tres formas de control.

Las
Operaciones
de
Mercado
Abierto: es la compra o venta de bonos
del estado al pblico, para aumentar la
oferta
monetaria
compra
bonos
aumentando la base monetaria y por lo
tanto
la
oferta
monetaria,
para
contraerla los vende. Este mecanismo
es fcil y rpido pues no requiere de
modificar la legislacin, por lo tanto son
el
mecanismo
mas
comnmente
utilizado

Las Reservas Obligatorias: es la

cantidad mnima que deben tener los
bancos para respaldar los depsitos, lo
que influye en la cantidad de dinero que
puede crear cada banco con cada peso
de reservas. Un aumento en las
reservas disminuye la capacidad de
creacin de dinero de los bancos y
viceversa al disminuir el multiplicador
del dinero.

La Tasa o Tipo de Descuento: es la tasa

a la que el banco central concede
prstamos a los bancos comerciales. Un
banco comercial pide prstamos cuando no
tiene la cantidad de reservas exigida o
cuando ha sufrido una inesperada oleada de
retiros. Una subida en la tasa de descuento
disuade a los bancos de pedir prestamos y
genera
que
ellos
concedan
menos
prestamos y por si solos lleguen a tener las
reservas que deben tener. El banco central
utiliza estos crditos no solo para controlar
la oferta monetaria sino para ayudar a las
instituciones financieras cuando tienen
problemas.
18.2 La Demanda de
Dinero
En captulos anteriores se examinaron funciones

de dinero muy simples comenzando por la teora
cuantitativa donde la demanda de dinero es una
proporcin de la renta:
En los modelos keynesianos como el IS-LM se

supone una demanda de dinero mas realista
que depende del nivel de ingresos y de la tasa
de inters nominal:
18.2 La Demanda de
Dinero
Los estudios de la demanda de dinero se
basan en modelos macroeconmicos
El dinero tiene tres funciones: unidad de
cuenta, depsito de valor y medio de
cambio. La primera funcin en si misma no
genera demanda, en cambio el dinero slo
puede desempear las otras dos funciones
si la gente lo posee, por lo tanto las teoras
destacan estas dos funciones como la
principal fuente de demanda de dinero
Teoras de demanda de dinero

basadas en la Cartera de
Activos
Son teoras que subrayan el papel del
dinero como depsito de valor
Segn estas teoras la gente mantiene
dinero como si se tratara de un activo mas
de su cartera de activos
La idea clave es la de que el dinero ofrece
una combinacin de riesgo y rendimiento
diferente a la de otros activos, en concreto,
el dinero ofrece un rendimiento nominal
seguro, mientras que mientras que el precio
de acciones y bonos puede cambiar

basadas en la Cartera de Activos
La teora predice entonces que la demanda

de dinero depender del riesgo y
rendimiento que ofrezcan los dems activos
y el dinero, adems de la riqueza total:
Donde rs es el rendimiento real de las

acciones, rb el rendimiento real de los
bonos, e la inflacin esperada y W la
riqueza

Un aumento de rs o rb reduce la demanda de

dinero ya que hace mas atractivos otros activos,
un aumento en la inflacin esperada tambin
reduce la demanda de dinero porque ste
resulta menos atractivo y un aumento de W
eleva la demanda de dinero ya que un aumento
en la riqueza significa un aumento del volumen
de la cartera de activos. Desde este punto
podemos concebir que la funcin de demanda L(
i, Y) es una buena aproximacin, pues utiliza la
renta real como aproximacin de la riqueza y la
tasa de inters nominal que contiene el
rendimiento de los bonos y la inflacin. El
problema es que se deberan incluir otros
activos para comparar de acuerdo con sta
teora.

La utilidad de estas teoras depende de la

medida de dinero que se pretenda cuantificar. Si
se trata de M1 que solo comprende efectivo y
cuentas corrientes, estas clase de dinero
siempre generan intereses casi nulos. Hay otros
activos como cuentas de ahorros, bonos y
acciones que tienen unos tipos de inters mas
altos y las mismas caractersticas de riesgo que
el efectivo y las cuentas corrientes. El dinero M1
es un Activo dominado pues como depsito de
valor hay otros activos que siempre son
mejores, asi que en este caso esta teora no
sera muy efectiva en explicar la demanda de
dinero. Esta teora puede ser mejor explicando
M2 donde se incluyen otros activos
Teoras de la demanda de dinero

basadas en las transacciones
Subrayan el papel del dinero como medio de

cambio
Hacen hincapi en que la gente demanda dinero
para realizar transacciones
Estas teoras son mas efectivas para explicar la
demanda de efectivo y cuentas corrientes
Todas las teoras de este estilo suponen que el
dinero tiene un costo de ofrecer una baja tasa
de rendimiento y la ventaja de ser mas cmodo
para realizar transacciones. La gente decide
entonces cuanto dinero demandar analizando
costos y beneficios
Modelo Baumol Tobin desarrollado en los
aos 50s por William Baumol y James Tobin
El modelo de gestin de
efectivo de Baumol Tobin
Analiza los costos y beneficios de tener
dinero
El beneficio: la comodidad, evita que las
personas tengan que acudir al banco cada
vez que quieren algo
El costo: los intereses que se pierden si se
dejara el dinero en una cuenta de ahorro
donde gana alguna rentabilidad
Una persona planea gastar Y pesos
gradualmente durante un ao, dado un
nivel de precios constantes durante el
perodo
El modelo de gestin de efectivo de

Baumol Tobin
cul es la cuanta
ptima de su saldo
medio efectivo?
Primera opcin:
podra retirar los Y
pesos al comienzo
del perodo (realiza
un solo viaje al
banco) y gastar
gradualmente el
dinero con lo que
el promedio de
dinero que tendra
es Y/2:
El modelo de gestin de efectivo

de Baumol Tobin
Segunda
opcin:
si
la
persona
decide
hacer dos retiros
en el periodo, el
promedio
de
dinero
que
mantiene
en
efectivo es Y/4, la
ventaja es que
tiene
menos
dinero
en
promedio por lo
que pierde menos
intereses,
pero
acude dos veces
al banco:

de Baumol Tobin
En general el individuo
acude N veces al banco
durante el ao, cada vez
retira Y/N pesos gasta el
dinero gradualmente la
1/N-sima
parte
del
periodo, con lo que
mantiene en promedio
Y/2N dinero y pierde
menos intereses. Pero a
medida que aumenta N
aumenta la incomodidad
de tener que ir mas
veces al Banco.
La
eleccin estriba en saber ahora cual

es el nmero ptimo de N veces que
debe ir al banco
Suponemos que el costo de ir al banco
es una cantidad fija F, puede ser
considerado el valor del tiempo que
tarde en ir y volver del banco.
i es el tipo de inters nominal y mide el
costo de oportunidad de tener dinero

de Baumol Tobin
Dado cualquier N, la
tenencia media de
dinero es Y/2N, por lo
que los intereses
perdidos son iY/(2N),
como F es el costo de
ir al banco, el costo
total de N viajes es FN,
entonces el costo total
es:
Costo total = iY/(2N) +
FN

de Baumol Tobin
Cuanto mayor
sea N, menos
intereses se
pierden, pero
incrementa el
costo de
desplazamientos
al banco
Se deriva el
costo total con
respecto a N y
se despeja para
N
Las
tenencias medias de dinero son:
Reordenando
trminos y simplificando:
Hasta ahora se ha utilizado el modelo de

Baumol-Tobin como un modelo para la demanda
de efectivo
Se puede usar en un sentido mas general,
imaginando que una persona tiene una cartera
de activos monetarios y otra de activos no
monetarios, i sera la diferencia entre el
rendimiento de los activos no monetarios y los
monetarios, teniendo en cuenta que los activos
no monetarios rinden mucho mas que los
monetarios. F sera el coste de transformar unos
activos en otros como la comisin o el corretaje.
La decisin sobre la cantidad de veces que es
necesario pagar el corretaje es similar a la
cantidad de veces que es necesario ir al banco.
Por lo tanto el modelo Baumol-Tobin muestra la

demanda de activos monetarios de esta
persona, mostrando que depende positivamente
del nivel de ingreso Y y negativamente de la
tasa de inters i (reflejado en la tenencia media
de dinero) ofreciendo una justificacin
macroeconmica a la demanda de dinero
tratada en el curso L(i, Y)
Un cambio en F puede alterar la demanda de
dinero, como la difusin de cajeros automticos
que reducen el costo de ir al banco, por lo que la
tenencia media de dinero disminuye. La banca
virtual, etc. Un incremento del salario real
aumenta F al hacer mas costoso el tiempo
perdido en ir al banco
18.3 La innovacin financiera

y el auge de activos casilquidos
El Anlisis macroeconmico distingue los
activos entre los que son medio de cambio
y depsito de valor (efectivo y cuentas
corrientes) y los que slo son depsito de
valor (acciones, bonos y cuentas de
ahorros). La primera categora se llama
dinero.
Tericamente la distincin entre ambas
clases de activos es til, pero en la prctica
es muy difcil de aplicar, debido a las
rpidas innovaciones financieras y
liberalizacin de los bancos, adems de los
avances informticos y tecnolgicos
18.3 La innovacin
financiera y el auge de
activos casi-lquidos
Algunos activos de mercado como las

cuentas corrientes que no solan pagar
intereses en algunos pases ahora pagan
tipos de inters de mercado y son
comparables
a
algunos
activos
no
monetarios como depsito de valor, as
mismo las acciones y bonos que eran
incmodos de vender hoy en da a travs de
los fondos de inversiones son fcilmente
transformables en dinero. Estos activos son
denominados activos casi lquidos
18.3 La innovacin financiera y

el auge de activos casi-lquidos
La
existencia de los mismos complica la

poltica monetaria pues hace a la
demanda inestable, pues son activos
fcilmente sustituibles y las personas
pueden pasar de unos a otros con gran
facilidad sin necesidad de que se trate
por cambios en el ingreso o los tipos de
inters.
Esta inestabilidad ha sido superada por
los bancos centrales cambiando la
variable de control que ahora es i en vez
de M como era antes
CAPTULO
6: EL
DESEMPLEO
Algunas Cifras
Algunas cifras
La medicin del
desempleo
La medicin del
desempleo
Tasa
de desempleo:
TD =( U/L)*100
Tasa
global de participacin:
TGP = (L/PET)*100
6.1. La prdida del empleo, la

bsqueda de trabajo y la tasa
natural de desempleo
La
poblacin activa:
L=E+U
Si el desempleo no est aumentando ni
disminuyendo entonces:
cU = dE
y usando la ecuacin inicial:
cU = d(L U)
Dividiendo por L y despejando:
c(U/L) = d(1 (U/L))
U/L =d/(d+c)
Esta ecuacin muestra la tasa de desempleo
correspondiente al estado estacionario.
6.2. La bsqueda de
empleo y el desempleo
friccional
Una
de las causas del desempleo se

halla en que el acoplamiento entre de
trabajadores y puestos de trabajo lleva
tiempo
El desempleo generado por el tiempo
que se demora un trabajador en
encontrar empleo de llama Desempleo
friccional
6.2.1. La poltica
econmica y el desempleo
friccional.
Hay medidas pblicas que buscan

reducir el desempleo friccional, como
centros de informacin, programas de
reentrenamiento,
seguros
de
desempleo, pero stos ltimos por lo
general
terminan
generando
desincentivos a encontrar empleo
6.3. La rigidez de los salarios

reales y el desempleo
estructural
6.3.1. La legislacin
sobre el salario mnimo
6.3.1. La legislacin sobre

el salario mnimo
El gobierno a travs de la legislacin introduce rigidez en

los salarios cuando fija un salario mnimo
En Colombia el salario mnimo viene aumentando ao

tras ao unas veces fijado por decreto, otras veces
concertado, en niveles que parten de la inflacin
obtenida en el periodo anterior mas algunos puntos por
productividad
En general se considera que el salario mnimo afecta

principalmente a los jvenes
El salario mnimo eleva la renta de los pobres, pero a su

vez puede estar restringiendo el nmero de vacantes
para stos. Otros sostienen que el salario mnimo nivela
por lo bajo ciertas labores y no beneficia a los grupos que
debera
Otras causas de las

rigideces en los
salarios
6.3.2
6.3.3.
los sindicatos y la negociacin colectiva

Los salarios de eficiencia
6.4. Caractersticas del

desempleo
6.4.1. La duracin del

desempleo
Si el perodo de desempleo es corto se
puede atribuir a desempleo friccional
Si el perodo es largo es probable que pueda
atribuirse a otras razones como el
desempleo estructural
La duracin del desempleo en Colombia
est alrededor de las 45 semanas
El desempleo puede variar de acuerdo a
grupos tnicos y culturales
Los jvenes suelen ser la poblacin mas
afectada por el desempleo
6.4.4. Flujos de entrada y

salida de poblacin activa
Los cambios en L son importantes para la

determinacin de la tasa de desempleo, dado que
est en el denominador de la TD
Una gran parte de los desempleados son personas
que se han incorporado recientemente a la PEA (L)
No todo el desempleo termina con la obtencin de
una ocupacin, al menos la mitad de los perodos
de desempleo terminan con la salida de la fuerza
laboral
La entrada y salida de personas de la fuerza
laboral complica el anlisis de las estadsticas de
desempleo.
Fenmenos de trabajador desanimados y
trabajadores adicionales
CAPTULO 5:
LA ECONOMA
ABIERTA
Exportaciones e importaciones
para Colombia: la balanza
comercial
External balance on goods and services (constant LCU)
5000000000000
0
-5000000000000
-10000000000000
-15000000000000
-20000000000000
-25000000000000
-30000000000000
5.1. Los movimientos

internacionales de capitales y
de bienes
La diferencia fundamental entre la economa

abierta y la cerrada es el gasto, ya que en la
abierta el gasto no necesariamente tiene que ser
igual a la produccin, se puede gastar mas de lo
que se produce pidiendo prestado a otros pases.
5.1.1. El papel de las

exportaciones netas
5.1.2. La inversin exterior

neta y la balanza comercial
5.1.3 Los flujos

internacionales de Bienes
y de Capital
Si un colombiano vende un bulto de

caf a Starbucks en Estados Unidos esto
representa una exportacin y un
aumento en las exportaciones netas,
dadas las dems variables constantes,
lo dems depende de lo que el
colombiano decida hacer con el dinero
que recibe a cambio:
5.1.3 Los flujos

y de Capital
Si el colombiano decide ahorrar los

dlares que recibe aumenta el ahorro
nacional con lo que se cumple la
igualdad.
5.1.3 Los flujos

y de Capital
Si el colombiano decide comprar

acciones de Mac Donalds con sus
dlares sucede lo mismo pues parte
del ahorro nacional se destina a una
inversin en el extranjero
5.1.3 Los flujos

y de Capital
Si el colombiano decide comprar un

vehculo americano con sus dlares
aumentan tambin las importaciones,
suponiendo que los incrementos en
ambas son en la misma cuanta no
habra efecto sobre las exportaciones
netas
5.2. El ahorro y la inversin

en una pequea economa
abierta
5.2.1. La movilidad del

capital y el tipo de inters
mundial
Pequea
economa abierta es que

representa solo una pequea porcin
del mercado mundial
Movilidad perfecta del capital: los
residentes del pas tienen acceso total a
los mercados financieros mundiales, por
lo que:
r = r*
Esta igualdad es garantizada por la
entrada y salida de K
5.2.2. El modelo
5.2.3. Cmo influye la poltica

econmica en la balanza
comercial
Suponemos que el
pas tiene una tasa
de inters igual a r*
donde las
exportaciones netas
son iguales a cero
Poltica fiscal en
el interior
Entonces partiendo
de una balanza
comercial
equilibrada se puede
obtener un dficit
comercial

econmica en la balanza
comercial
La
poltica fiscal en el extranjero

(incremento) suponiendo que
representan una parte importante de
la economa: esto genera una reduccin
del ahorro mundial y por lo tanto un
incremento en las tasas de inters
mundial, generando un supervit
comercial
Desplazamientos de la demanda por
inversin. Provoca un dficit comercial
5.2.4. Evaluacin de la
poltica econmica
Hay que preguntarse que tan bueno o

malo es un dficit comercial. Algunos
consideran que es el sntoma de un
problema, mas no un problema en si
mismo. Por otro lado tambin se
argumenta que son signo de desarrollo,
sobre todo en pases pobres
5.3. Los tipos de

cambio
Los precios que se aplican a estas

transacciones son los tipos de cambio,
que representa el valor al que realizan
una transaccin
5.3.1. Tipos de cambio reales y

tipos de cambio nominales
Nominal: es el precio relativo de la moneda
de dos pases: es el valor de intercambio de
dos monedas: (1USD/1779 COP) = 0.00056
Dlares por un peso
Real: es el precio relativo de los bienes de
dos pases, expresa la relacin a la que
podemos intercambiar bienes de un pas a
otro. Tambin se denomina razn real de
intercambio: se convierten los dos bienes a
una moneda comn y se hace la
comparacin
5.3.1. Tipos de cambio reales y

tipos de cambio nominales
Tipo de cambio real = (nominal x precio del bien

nacional)/(precio del bien extranjero)
Para generalizar un tipo de cambio real entre
dos economas:
P = nivel de precio domstico
P* = nivel de precios en el extranjero
e = tipo de cambio nominal
= tipo de cambio real
= e . (P/P*)
De acuerdo con esta frmula, si el tipo de
cambio real es alto, los bienes en el extranjero
son relativamente baratos y los domsticos son
relativamente caros y viceversa
5.3.2. El tipo de cambio

real y la balanza
cambiaria
Si
el tipo de cambio real es bajo, los

bienes domsticos son relativamente
baratos, con lo que se desear
comprar mayor cantidad de bienes
nacionales y los extranjeros
comprarn muchos bienes
nacionales, es decir aumentarn las
exportaciones y disminuirn las
importaciones, con lo que las
exportaciones netas, aumentarn.
Por lo tanto:
5.3.2. El tipo de cambio real y

la balanza cambiaria
Xn
= Xn()
5.3.3 los determinantes del

tipo de cambio real
el TCR est relacionado con las

exportaciones netas
la balanza comercial debe ser igual a
la inversin extranjera neta, a su vez
igual al ahorro menos la inversin; es
decir se debe cumplir que:
Xn() = S - I
5.3.3 los determinantes del

tipo de cambio real
En este punto, la
cantidad ofrecida
de
pesos
para
inversin exterior
neta, es igual a la
cantidad
demandada
de
pesos
para
la
exportacin neta
de
bienes
y
servicios.

econmica en el tipo de cambio
real
Ya sabemos que un
aumento en el gasto
pblico disminuye el
ahorro
nacional
y
provoca un dficit
comercial,
nuestro
modelo hace que la
TCR se ajuste para
garantizar ese hecho:

real
La poltica fiscal en el
extranjero mueve el
tipo
de
inters
mundial, provocando
una disminucin en la
inversin, lo que eleva
la oferta de moneda
nacional,
como
consecuencia el tipo
ce
cambio
real
disminuye
y
se
aumentan
las
exportaciones netas:

real
Desplazamiento de la demanda por

inversin. Al tipo de inters mundial, se
genera una reduccin en S-I
y Xn,
generando
un
dficit
comercial,
explicado por un aumento en la
importacin de tecnologa por ejemplo.
Mismo caso del incremento en el gasto
del gobierno
5.3.5. Efectos de la
poltica comercial
La
polticas comerciales tiene por

objetivo directo controlar la cantidad de
By S que se importan y exportan
Las polticas comerciales generalmente
tratan de proteger la industria nacional
de la competencia externa
La poltica comercial generalmente se
realiza a travs de aranceles o
imponiendo cuotas mximas de
importacin
5.3.5. Efectos de la poltica

comercial
Ejemplo
de la
restriccin en la
importacin de un bien
El efecto final es un
desplazamiento de la
demanda por
exportaciones netas se
desplaza hacia la
derecha, pero la
cantidad efectiva de
exportaciones netas se
mantiene igual por
efectos del tipo de
cambio, reflejando una
subida de los precios
interiores.
5.3.5. Efectos de la poltica

comercial
Por lo tanto segn ste modelo las medidas

proteccionistas no mejoran los dficits
comerciales y por el contrario aprecian el
tipo de cambio real, hecho que incentiva las
importaciones
y
des
estimula
la
exportacin, anulando el efecto de la
medida.
La balanza comercial no vara pero las
cantidades importadas son menores, por lo
tanto, como el equilibrio permanece
constante, las cantidades exportadas deben
ser menores. Estas medidas reducen las
ganancias
econmicas
del
comercio,
aunque benefician a algunos grupos
sociales.
5.3.6. Los determinantes del

tipo de cambio nominal
El
tipo de cambio nominal puede

expresarse:
e = x (P*/P)
Dado el tipo de cambio real, si el nivel
de precios interior P sube, el tipo de
cambio nominal, e, baja, como la
moneda nacional vale menos (menor
poder adquisitivo) as que puede ser
intercambiada por menos unidades de
moneda extranjera.
5.3.6. Los determinantes del

tipo de cambio nominal
En
variaciones se puede explicar:

e = + P* - P
De donde:
e = + (* - )
La variacin del tipo de cambio nominal,
es igual a la variacin del tipo de
cambio real ms el diferencial de tasas
de inflacin. Esto complementado con el
anlisis del captulo 4, nos muestra que
una consecuencia adicional de la
inflacin es la depreciacin de la
moneda
5.3.7. El caso especial de la

paridad de poder adquisitivo
Ley
de un solo precio: dos bienes no

pueden venderse a diferente precio en
dos lugares diferentes
Ganancias del arbitraje
Paridad del poder adquisitivo: beneficios
del arbitraje en la bsqueda de
ganancias igualan los precios
En nuestro modelo el arbitraje permite
que las exportaciones netas sean muy
sensibles al tipo de cambio real:

Dos consecuencias de
la teora: 1. la curva
de exportaciones es
plana, con lo que las
variaciones
en
la
inversin o el ahorro
no influyen en el tipo
de cambio nominal o
real. 2. con el tipo de
cambio real casi fijo,
todas las variaciones
en el TCN se deben a
cambios en precios.

La
teora no se cumple por costos de

transporte, por costumbres y
diferenciales en demandas, porque hay
bienes que no se pueden transportar
(servicios personales), los bienes
comerciables no son sustitutos
perfectos. A pesar de esto si da ideas
sobre las posibles fluctuaciones del tipo
ce cambio real.
Caso de la Big Mac
LA TEORA DE LOS CICLOS

ECONMICOS. LA
ECONOMA A CORTO PLAZO
CAPITULO 9:
INTRODUCCIN A
LAS
FLUCTUACIONES
ECONMICAS
Introduccin
Fluctuaciones
econmicas: auge,
recesin y depresin
Este fenmeno es llamado ciclos
econmicos
Temporalidad de los ciclos econmicos:
intentos para predecirlos
Pib real como variable fundamental de
anlisis
9.1 Los Hechos sobre el

ciclo econmico
9.1.1 El PIB y sus

componentes
GDP growth (annual %)
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
PIB Consumo e Inversin

Evolucion Componentes del PIB
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
Crecimiento del Consumo
Cambio Gasto del Gobierno
Cambio en la formacin Bruta
9.1.2 El Desempleo y la
ley de Okun
9.1.2 El Desempleo y la
ley de Okun
9.1.3 Los Indicadores

Econmicos de la
Coyuntura
Muchos
economistas trabajan en la
prediccin econmica para el mundo
empresarial y para el gobierno por dos
razones: porque esto afecta al gobierno
(recaudos, gastos, etc.) y porque el
gobierno puede emplear sus
mecanismos de poltica para evitar los
ciclos econmicos. Las predicciones son
un mecanismo fundamental para la
planeacin de la poltica econmica.
9.1.3 Los Indicadores

Econmicos de la
Coyuntura
Uno
de los mecanismos utilizados son

los Indicadores Lideres. Estas son
variables que tienden a fluctuar antes
que la economa en general.
En Colombia los principales indicadores
lderes son el consumo de energa
elctrica, la aprobacin de licencias de
construccin, las encuestas de ventas
entre los empresarios, entre otras.
9.2. Horizontes temporales

en macroeconoma
9.2.1. Diferencia entre

el corto y el largo plazo
Conducta
de los precios: en el LP son

flexibles, en el CP son rgidos
Por efecto de los precios la poltica
econmica tiene diferentes efectos
segn su temporalidad
Por ejemplo el efecto de la poltica
monetaria no es igual en el corto que en
el largo plazo
9.2.1. Diferencia entre

el corto y el largo plazo
Los
precios no reaccionan
inmediatamente ante cambios en la
poltica monetaria
Los modelos que tratan de explicar las
fluctuaciones deben tener en cuenta
sta rigidez
En el horizonte temporal en el que los
precios son rgidos, ya no se cumple la
dicotoma clsica
9.2.2. El modelo de la
Oferta y la demanda
Agregadas
La
teora clsica vista hasta ahora

(supuestos y funcin de los precios)
Ahora la produccin depende de la
demanda de bienes, en este caso la
variable dada son los precios y la
produccin se ajusta de acuerdo a ellos
9.3. La demanda agregada
9.3.1. La ecuacin
cuantitativa como
demanda agregada
MV = PY
sta ecuacin se deduca de la
demanda por dinero:
M/P = (M/P)d = kY
Esta ecuacin establece una relacin
negativa entre precios y cantidades,
dado que si la velocidad se mantiene
constante y la oferta monetaria
tambin, si aumenta el nivel de
precios la cantidad de transacciones Y
debe disminuir. Por el lado de la oferta
si M permanece constante, y el nivel
de precios sube, la oferta de saldos
monetarios reales disminuye.
9.3.1. La ecuacin
cuantitativa como
demanda agregada
9.3.3. Desplazamientos de
la curva
La
demanda
agregada explica
relaciones entre
P y Y para un
nivel dado de M.
cuando M
aumenta la curva
se desplaza
hacia fuera, una
reduccin la
desplaza hacia
adentro
9.4. La oferta agregada

Las
empresas compran insumos por lo

que tienen precios flexibles en el largo
plazo y rgidos en el corto plazo
As mismo sus productos tienen precios
rgidos en el corto y flexibles en el largo
plazo
OACP: oferta agregada de corto plazo
OALP: oferta agregada de largo plazo
9.4.1. Largo plazo:

curva vertical
Mismo
caso del captulo 3

Y en el potencial
Producto asociado al pleno empleo de
los factores
9.4.2. Corto plazo:

curva horizontal
Los
precios son rgidos y se encuentran

en un nivel determinado
Por lo tanto no se ajustan con
variaciones en la demanda
En este caso las variaciones en la
demanda afectan el nivel de produccin
9.4.3. Del corto al largo

plazo
9.5. La poltica de
estabilizacin
Perturbaciones
son los movimientos

generados exgenamente sobre las
curvas de OA y DA
Perturbacin de demanda y
perturbacin de oferta
Las polticas de estabilizacin son
aquellas que pretenden disminuir los
efectos de las perturbaciones sobre el
bienestar econmico
9.5.1. Las
perturbaciones de la
demanda agregada
La introduccin y difusin de las tarjetas

de crdito: aumenta la velocidad del
dinero, generando que el gasto nominal
aumente, y la demanda se desplaza hacia
fuera, CP: aumenta produccin y empleo;
transicin: se presiona un alza en salarios
y precios; LP: aumentan precios y se llega
nuevamente al nivel de tasa natural o
producto potencial; medida del gobierno:
reducir
la
oferta
monetaria
para
contrarrestar el aumento en la velocidad
9.5.2. Las perturbaciones

en la oferta agregada
Destruccin
de
cultivos
Legislacin ambiental
Sindicatos y uniones
Monopolios
Generan presiones al
alza de los precios en
el corto plazo y por
ende una disminucin
en la produccin en el
corto plazo.
9.5.2. Las
perturbaciones en la
oferta agregada
Si la DA permanece constante se da una
disminucin en produccin con una subida
en precios, caso llamado estanflacin
El banco central tiene dos opciones:
mantener la DA constante con unas
consecuencias sobre la produccin y el
empleo; o aumentar la DA por medio de un
aumento en M, para llegar mas rpido a la
tasa natural de produccin, si ambos
movimientos son sincronizados, se
internaliza la externalidad y la consecuencia
son unos mayores precios, pero un menor
ciclo de recesin.
CAPITULO 10:
LA DEMANDA
AGREGADA
Introduccin
La
teora keynesiana surge de la

gran depresin de los aos 30,
como respuesta a la teora clsica
que era incapaz de explicar el
fenmeno que se haba sucedido
El libro de keynes: The General
Theory of Employment, Interest
and Money
Segn Keynes, la baja renta y el
desempleo se deben a una baja
demanda agregada
Se pretende ver que variables
afectan la demanda agregada
Modelo IS LM
Introduccin
Curva
IS se refiere a inversin y ahorro,

representa lo que ocurre en el mercado
de bienes y servicios
Curva LM se refiere a liquidez y dinero,
refleja lo que pasa con la demanda y
oferta de dinero
La variable que relaciona las dos curvas
es la tasa de inters que afecta ambos
mercados
10.1. El mercado de
bienes,
la curva IS
10.1.1. El aspa
Keynesiana
Keynes
propone que la renta de una

economa en el corto plazo est
determinada por su deseo de gastar
de hogares, empresas y estados
Cuanto mas gasto, mas pueden
vender las empresas
Cuanto mas venden las empresas, mas
deciden producir, mas factores
contratan
Para Keynes el problema de las
recesiones es que el gasto es
insuficiente
10.1.1. El aspa
Keynesiana
El
gasto planeado: es la cantidad

que les gustara gastar a los
hogares en By S
El Gasto Ejecutado o efectivo:
es la cantidad que efectivamente
gastan los hogares, gobierno y
empresas en bienes y servicios
por qu son distintos? Porque la
variacin en ventas para las
empresas puede implicar acumular
o desacumular inventarios, con lo
que pueden decidir cambiar sus
decisiones de inversin
El gasto planeado:
Las
dems variables son exgenas, por

lo que se consideran dadas en cierto
nivel:
Combinando las
ecuaciones obtenemos:
La
pendiente
es
positiva,
porque
entre mayor es el
nivel
de
renta
mayor
es
el
consumo
La economa en
equilibrio
suponiendo
que el gasto efectivo es

igual al gasto planeado, dado que
cuando se estn realizando los planes
de la gente, sta no tiene por que
cambiar lo que est haciendo.
Tambin es lgico pensar en esta
igualdad pues el PIB representa la
cantidad total de B y S que se producen
en la economa que es igual a la
cantidad de B y S que se demandan
para consumo, inversin y gasto
La economa en
equilibrio
Este
equilibrio se
formula:
Gasto planeado =
Gasto ejecutado
Y = E
La economa en
equilibrio
El
equilibrio se alcanza por las existencias,

cuando la economa no se encuentra en el
equilibrio, hay una variacin en las
existencias de la empresa, que provocan
variaciones en la renta
Si la economa se encuentra por encima
del equilibrio, el gasto planeado es inferior
a la produccin Y, las ventas son menores
que la produccin, por lo que hay
acumulacin de existencias y las empresas
se ven obligadas a reducir sus factores de
produccin con lo que la renta va a
disminuir.
La economa en
equilibrio
Si
la economa se encuentra por debajo

de su nivel de equilibrio; el gasto
planeado es mayor que el ejecutado,
con lo que la produccin es menor que
las ventas y las empresas deben gastar
sus existencias y cuando estas se
agotan, deben producir mas,
contratando mayor cantidad de
factores.
El multiplicador de las
compras del estado
un incremento en el gasto del gobierno en

una unidad incrementa la renta en ms
de una unidad. La intuicin, en un primer
momento incrementa G, incrementando
Y, pero el incremento en Y, incrementa a
su vez el consumo que nuevamente
incrementa Y y as sucesivamente. El
multiplicador del gasto pblico se halla
igualando E y Y para luego derivar Y con
respecto al gasto, obteniendo:
dY/dG = 1/(1-PMC)
El multiplicador de las
compras del estado
La poltica fiscal y el
multiplicador: los
impuestos
El
aumento en los
impuestos reduce
el ingreso
disponible, lo que
a su vez reduce el
consumo y reduce
la renta, iniciando
una cadena de
efectos similares
sobre el producto
10.1.2. El tipo de
inters, la inversin y
la curva IS
Ahora
suponemos que la inversin

depende de la tasa de inters I(r)
Ejercicio de cuando aumenta la tasa
de inters, se parte del aspa
Keynesiana con una disminucin del
gasto planeado, que genera un
movimiento sobre la IS, que se refleja
sobre la curva de demanda por
inversin
Lo que genera la pendiente negativa
de la IS es la relacin de la inversin
con la tasa de inters
10.1.3 Cmo desplaza

la poltica fiscal a la
curva IS
La
curva IS se
deduce
suponiendo la
poltica fiscal
como
exgena, por
eso
movimientos
en sta
variable
desplazan la
curva IS
10.2. El mercado de
dinero y la curva LM
La LM muestra la relacin entre el producto y la

tasa de inters que surge en el mercado
monetario, esta relacin se denomina teora de
la preferencia por la liquidez
10.2.1. La teora de la
preferencia por la liquidez
Postula
que la tasa de inters se ajusta para
equilibrar al activo mas liquido de la economa,

el dinero
La oferta de saldos monetarios reales:
M es una variable controlada por el banco
central y P es una variable exgena, con lo que
la oferta monetaria es fija y no depende de la
tasa de inters
La demanda de saldos monetarios reales:
La demanda por liquidez depende de la tasa de
inters, dado que esta es el costo de
oportunidad de tener dinero en efectivo
preferencia por la liquidez
Combinando oferta y demanda:
preferencia por la
liquidez
cmo
se llega al equilibrio?, si hay

mayor demanda de saldos monetarios
que oferta de los mismos, los bancos
ofrecen un tipo de inters demasiado
alto, que desincentiva la demanda,
porque el costo de oportunidad del
dinero efectivo es demasiado alto, hasta
llegar al punto de equilibrio.
preferencia por la
liquidez
Esta
teora se puede
usar para observar
cambios en la
poltica monetaria
Si el nivel de precios
se mantiene fijo, una
reduccin
de
la
oferta
monetaria
incrementa la tasa
de inters
10.2.2. La renta, la
curva LM
Supongamos adicionalmente que ahora

la demanda por liquidez depende de la
renta Y, el efecto de la renta es una
mayor demanda de saldos monetarios
reales, porque hay un mayor nivel de
gasto y por lo tanto se requiere del uso
de una mayor cantidad de dinero
10.2.2. La renta, la
curva LM
La curva LM muestra la relacin entre la renta y las

tasas de inters, mayor nivel de renta, mayor
demanda de dinero y por ende mayor tasa de inters,
dado un nivel de precios
10.2.3. Cmo se desplaza

la curva LM ante la poltica
monetaria?
Si
hay un movimiento en la oferta de saldos

monetarios reales (disminucin) el tipo de inters
se incrementa, y la renta permanece igual, as
que la LM debe contraerse, hacia la izquierda.
10.3. El equilibrio en el
corto plazo
Son
exgenas T, G, P, M, dadas estas variables, el

equilibrio se encuentra en el punto en el que se
cortan las dos curvas, reflejando equilibrios en el
mercado de bienes y servicios, asi como equilibrio
en el mercado de saldos monetarios reales. En
otras palabras, en este punto el gasto planeado
es igual al gasto ejecutado y la oferta de saldos
monetarios reales igual a la demanda:
La IS:
Y = C(Y-T) + I(r) + G
La LM: M/P = L(r, Y)
10.3. El equilibrio en el
corto plazo
Este modelo tiene por objetivo analizar las

fluctuaciones econmicas a corto plazo
CAPTULO XI LA
DEMANDA AGREGADA II
Primero
examinamos a travs del

modelo IS LM las posibles causas
de las fluctuaciones econmicas a
travs de cambios exgenos y
cmo las variables endgenas se
ajustan ante estos choques
Segundo, se examina como el
modelo IS LM se ajusta al
modelo de demanda y oferta
agregada visto en el captulo 9
Tercero, se examinar la relacin
11.1. Explicando las

fluctuaciones con el modelo
IS LM
Poltica fiscal
un
aumento en el gasto del

gobierno en G desplaza la curva
de la IS hacia la derecha por un
incremento en el gasto planeado,
disminuyen los inventarios, la
produccin aumenta, el ingreso
aumenta y en el mercado de
bienes y servicios se incrementa la
demanda por liquidez, con la
oferta monetaria constante la tasa
de inters se ajusta para vaciar el
mercado, eso trasladado a la
inversin genera una disminucin
Impuestos
una
disminucin en impuestos en T
tiene el mismo efecto de un incremento
en el gasto publico, aunque por el
anlisis de los multiplicadores se sabe
que el incremento en el ingreso Y va a
ser menor que el del aumento en el
gasto pblico
Poltica monetaria
un incremento en M aumenta los

saldos monetarios reales, y como
la demanda por saldos monetarios
reales
permanece
igual,
la
variable que se ajusta es la tasa
de inters disminuyendo. La
disminucin en la tasa de inters
se debe a que la gente como tiene
mas liquidez desea guardar mas
dinero en el banco por lo que el
precio del dinero diminuya. La
disminucin en la tasa de inters
provoca un aumento en la
Interaccin entre
poltica fiscal y poltica
monetaria
los
encargados de las dos polticas

estn pendientes de lo que el otro hace,
as que el efecto de una poltica puede
influenciar el cambio en la otra. Por
ejemplo si el congreso incrementa los
impuestos, la curva de la IS disminuye,
disminuyendo el producto y la tasa de
inters, causando una recesin
Interaccin entre
monetaria
Pero
si el encargado de la poltica
monetaria no mantiene M
constante, puede reducir la oferta
monetaria para mantener la tasa
de inters constante, pero esa
poltica causar una mayor
recesin sobre el producto. En
caso contrario si al banco central
le interesa mantener el producto,
puede aumentar la oferta
Interaccin entre
monetaria
11.1.4 Choques sobre el

modelo IS LM
Choques sobre la IS
cambios exgenos sobre la demanda de

bienes y servicios. Algunos economistas
como Keynes aseguran que estos
cambios en la demanda provienen de
los
espritus
animales
de
los
inversionistas que traducen oleadas de
optimismo y pesimismo auto infundado.
Por
ejemplo,
por
pesimismo
y
desconfianza se reduce la construccin
de nuevas fbricas, lo que reduce la
demanda por inversin, reduciendo el
gasto planeado y por tanto contrayendo
la IS, hecho que valida el pesimismo
Choques sobre la LM
pueden
provenir de cambios exgenos

sobre la demanda de dinero. Por
ejemplo una restriccin sobre el uso de
tarjetas de crdito hace que la gente
desee tener mayor cantidad de efectivo
en su poder. Con mayor demanda e
igual oferta, la tasa de inters aumenta
y la inversin disminuye, con lo que el
cambio resultante es una contraccin de
la curva LM.
11.1.5 Cul es el
instrumento de poltica
monetaria del Banco de la
Repblica, la oferta
monetaria o el tipo de
inters?
En
los ltimos aos el Banco de la

Repblica ha utilizado la tasa de inters de
descuento o de intervencin. Esta tasa de
inters es la que cobra el banco central a
los bancos comerciales por los prestamos
a corto plazo que les son otorgados, por
ello es un instrumento de corto plazo
Al aumentar esta tasa de inters los
bancos comerciales deciden realizar
menos prestamos y con ello a mediano
plazo trasmiten este aumento a sus
crditos propios hacia el cliente final con lo
que el crdito se contrae en general se
reduce la liquidez y por ende la oferta
monetaria.
Fijar
un tipo de inters objetivo contrarresta

perturbaciones de la LM que son mas frecuentes
pero exacerba las perturbaciones de la IS
El cambio de controlar los tipos de inters y no la
oferta monetaria se da por la facilidad de medir
los tipos de inters y por la mayor estabilidad que
brinda esta medida
11.2. IS LM como teora

de la demanda agregada
11.2.1. Del Modelo IS

LM a la curva de
demanda agregada
Se
levanta el supuesto de precio

constante y permitimos que el precio se
mueva, hecho que afecta a la curva LM,
si el precio aumenta, la oferta de saldos
monetarios va a ser menor, con lo que
se va a incrementar la tasa de inters y
la curva LM se va a contraer, generando
una disminucin en el producto. As
mismo se deduce la pendiente de la
demanda, a mayor precio, menores
cantidades demandadas
Los movimientos de la demanda
entonces son causados por expansiones
11.2.2. El Modelo IS
LM en el corto y el
largo plazo
El
modelo IS LM tambin sirve

para explicar la economa en el
largo plazo, y an as difiere de la
economa clsica
Para relacionar el corto y el largo
plazo, en el modelo IS LM se
pintan en la misma grfica, la IS,
la LM y la oferta agregada de largo
plazo, la LM se concibe a un nivel
de precios P1, en el corto plazo, el
producto est por debajo del
El modelo IS LM y el
caso Colombiano
caso Colombiano
caso Colombiano
Debemos
observar que pas con el

gasto pblico y con la poltica monetaria
en una serie de tiempo y evaluar si los
datos se ajustan con el modelo IS LM
Todas las series son del Banco de la
Repblica en miles de millones de pesos
El Gasto Pblico
El Gasto Pblico
El Gasto Pblico: la deuda

pblica
El Gasto Pblico:
crecimiento de la deuda
Gasto Pblico:
conclusiones
El
gasto pblico y la deuda han

crecido continuamente, en el
gobierno del Presidente Uribe, la
deuda ha aumentado un 47.5% y
el gasto del gobierno lo ha hecho
en un 82.6% (medidos del nivel en
el 2002 al nivel del 2007)
Hay evidencia para decir que ha
habido un incremento fuerte en el
gasto pblico
Entre el 2002 y el 2006 en el
La Poltica Monetaria
Poltica Monetaria:
Conclusiones
La
oferta monetaria ha crecido

sostenidamente hasta mediados del ao
2007, desde ese entonces ha venido
disminuyendo por la reaccin del Banco
de la Repblica ante las presiones
inflacionarias
Aplicando el modelo
Hay
evidencias de incremento en G y en
M sostenidos durante el perodo 20022006
Cules son las consecuencias en el
corto plazo?
Cuales son las consecuencias en el
largo plazo?
Consecuencias de LP:
Inflacin
Consecuencias de LP:
Recesin
Aunque
no hay series oficiales de datos

actuales, las encuestas y los clculos
preliminares del PIB trimestral que
realiza el DANE y el Banco de la
Repblica muestran una desaceleracin
de la economa y la cifra estimada del
crecimiento para este ao vara entre el
4.5% y el 5% aproximadamente
CAPITULO XII LA DEMANDA

AGREGADA EN ECONOMA
ABIERTA
los hacedores de poltica deben tener en cuenta

el efecto de los trminos de intercambio y de las
exportaciones netas, va tasa de cambio para
hacer polticas mas ajustadas
12.1 Modelo Mundell

Fleming
Asume
una pequea economa abierta

con r = r*
Asume precios rgidos
Asume perfecta movilidad de capitales
Con r = r*: la economa es tan pequea
que puede prestar o pedir prestado
tanto como quiera sin afectar la tasa de
inters mundial
12.1 Modelo Mundell

Fleming
Slo grandes eventos a nivel mundial pueden

modificar esta tasa: supongamos una
disminucin en el ahorro domestico :
eleva la tasa de inters local (modelo de
ahorro y demanda por inversin)
los inversionistas extranjeros perciben
esta alza y comienzan a comprar sus
bonos, es decir a introducir dinero a la
economa
las entradas de capital aumentan la
cantidad de dinero por lo que presionan
hacia bajas en la tasa de inters hasta
que nuevamente r = r*
en la prctica r spreads = r*
El mercado de bienes y
la curva IS*
A la ecuacin de la IS anterior se le agrega
exportaciones netas:
IS*: Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn(e)
Las exportaciones netas dependen
negativamente de la tasa de cambio
nominal, que se usa por el supuesto de
rigidez de precios domsticos como
extranjeros; y se define la tasa de cambio
nominal como el monto de moneda
extranjera por unidad de moneda
domestica, por ejemplo para Colombia la
tasa sera definida como dlares por peso
El mercado de bienes y
la curva IS*
Una apreciacin del tipo de

cambio definido como
dlares por peso significa
que debo pagar mas
dlares por cada peso, con
lo que disminuyen las
exportaciones y se
incrementan las
importaciones, pues los
bienes y servicios en el
extranjero son mas baratos
La curva IS tiene pendiente
negativa igual que en el
modelo IS LM de
economa cerrada debido a
la relacin del tipo de
cambio con las
exportaciones netas
El mercado de bienes y la
curva IS*
El mercado de dinero y
la Curva LM
Las
ecuaciones y la
deduccin son
similares a las del
modelo IS LM, pero
la tasa de inters,
est dada por la tasa
de inters mundial
con r = r*
M/P = L(r*, Y)
Como la LM no
depende de la tasa
de cambio resulta
ser vertical:
MUNDELL - FLEMING
(IS*):
Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn(e)

(LM*):
M/P = L(r*, Y)
12.2 La pequea economa

abierta bajo tasas de
cambio fluctuantes
Poltica fiscal
el incremento en G incrementa la IS, pero

Y permanece igual y lo que sucede es una
apreciacin en el tipo de cambio nominal: el
aumento en gasto disminuye el ahorro, con
lo que la tasa de inters aumenta, los
inversionistas extranjeros observan ste
fenmeno y deciden comprar bonos con lo
que entran capitales, hecho que encarece la
moneda local (una entrada masiva de
dlares abarata el dlar), sucede entonces
una apreciacin del tipo de cambio con lo
que las exportaciones disminuyen y las
importaciones
aumentan
(bienes
del
extranjero mas baratos) reduciendo as las
exportaciones netas. Los efectos se
compensan debido a que en economa
abierta solo hay un Y que satisface la
condicin de r* = r
Poltica fiscal
Poltica fiscal
Reduccin de impuestos: el efecto es

el mismo que el del incremento en el
gasto pblico
Conclusin: la poltica fiscal va gastos
o impuestos es inefectiva en un
escenario de economa abierta y tasa de
cambio libre o flotante
Poltica monetaria
Si el banco central incrementa M en M

se desplaza la LM, el incremento en
moneda local deprecia el tipo de cambio
y aumenta el producto; el crecimiento
en el producto se da por una mayor
existencia de saldos monetario reales y
por el crecimiento en las exportaciones
netas, fruto de la depreciacin del tipo
de cambio
Poltica monetaria
Poltica comercial
a travs de cuotas de exportacin o

impuestos conocidos como aranceles
que
reducen
la
demanda
por
importaciones,
incrementando
las
exportaciones netas. Pero sucede lo
mismo que con la poltica fiscal, el
incremento en la IS aprecia el tipo de
cambio por los diferenciales temporales
en tasa de inters, con lo que se
incrementan
nuevamente
las
importaciones
y
se
reducen
las
exportaciones, demostrndose que bajo
tipo de cambio flotante la poltica
comercial de acuerdo con este modelo
es inefectiva
Poltica comercial
12.3 Economa pequea

abierta bajo tasa de
cambio fija
Se implantaron entre los aos 50s y

60s cuando muchos pases acordaron
mantener tasas de cambio fijas, esto fue
conocido como el sistema Bretton Woods
Cmo funciona el sistema

de tasas de cambio fijas
El
banco central acumula o

desacumula reservas de moneda
extranjera a un precio determinado
La tasa de cambio fija obliga a la
poltica monetaria de un pas a
defender este sistema exclusivamente,
la esencia de este sistema es que el
banco central dedicar su atencin a
controlar la oferta monetaria de
acuerdo con los objetivos fijados para
la tasa de cambio. Mas an, con la
disposicin del banco de acumular o
desacumular reservas, la oferta
monetaria se ajusta automticamente
Cmo funciona el
sistema de tasas de
cambio fijas
El mecanismo de ajuste es el siguiente,

supongan que el Banco de la Repblica
desea fijar la tasa de cambio a 2000
pesos por dlar, pero el dlar se
encuentra en un nivel de 2500, por lo
que habr una oportunidad de beneficio
comprando dlares al Banco de la
repblica (entregando pesos con lo que
se contrae M) y se aumenta la cantidad
de dlares en el mercado, generando
una apreciacin (por la definicin del
tipo de cambio) hasta ajustarse al tipo
de cambio que se ha fijado, donde ya no
habr mas oportunidad de beneficios

El caso contrario si el Banco repblica quisiera

fijar un nivel por encima es decir 3000 pesos por
dlar, habra oportunidad de hacer beneficios
comprando dlares en el mercado para
venderlos al banco, recibiendo pesos a cambio,
con eso se incrementa M y se aumenta la
cantidad de dlares en el mercado generando
una depreciacin (por la definicin del tipo de
cambio) hasta que se llega a la tasa de cambio
deseada
En suma si el tipo de cambio fijo est por debajo
del de mercado la compra venta de divisas por
el banco incrementar la oferta monetaria
generando una apreciacin y mueve la LM*
hacia fuera, y hacia adentro en el caso
contrario.

Poltica fiscal y
tributaria
el incremento en el gasto pblico

incrementa la curva IS*, igual que en el
caso de la tasa de cambio flotante, pero
como esta tasa es fija el gobierno debe
acumular reservas incrementando la
oferta monetaria para defender el tipo
de cambio, con lo que se genera
incremento en el producto. Bajo tasa de
cambio fija la poltica fiscal y tributaria
tienen efectos sobre el producto
Poltica fiscal y tributaria
Poltica monetaria
bajo
tipo de cambio fijo, la poltica

monetaria est en funcin de la defensa
de ste tipo de cambio
Poltica comercial
tiene
el mismo efecto e historia que el

caso de tipo de cambio flotante, con la
diferencia que la defensa del tipo de
cambio provoca el incremento deseado
en el producto
12.3 Diferenciales en tasas

de inters
Riesgo pas y
expectativas de tasa de
cambio
El riesgo pas es el diferencial entre la

tasa
de
los
bonos
americanos
considerados activos de referencia y
riesgo cero, vs. Otros bonos del tesoro
de otros pases, como por ejemplo los
bonos de Colombia (TES), entre ms
riesgoso es un activo, mayor inters
debe pagar para ser comprado. Este
riesgo pas est mayormente asociado a
la probabilidad de que un pas se
quiebre y deje de pagar su deuda
Riesgo pas y
expectativas de tasa de
cambio
El otro caso es la expectativa de tasa de

cambio, por ejemplo si se espera que el
peso se devale con respecto del dlar,
los activos denominados en pesos o
moneda local tendrn menor valor que
los denominados en dlar, por lo que
debern pagar una tasa de inters mas
alta a modo de compensacin
Diferenciales en el
modelo Mundell
Fleming
Suponemos
que r = r* +
Entonces las ecuaciones del modelo:
(IS*): Y = C(Y T) + I(r* + ) + G + Xn(e)
(LM*): M/P = L(r* + , Y)
Diferenciales en el modelo
Mundell Fleming
Supongamos que
una
marea
de
cambios
polticos
que
genera
confusin
incrementa el valor
de , entonces esto
genera:
Diferenciales en el
modelo Mundell
Fleming
el incremento en aumenta la tasa de

inters por lo que desplaza la curva LM
a la derecha por la reduccin en la
demanda de dinero y reduce la IS por
reducciones en la inversin, lo que
causa una depreciacin que incrementa
las exportaciones netas, con un efecto
final de aumento en el producto
Diferenciales en el
modelo Mundell
Fleming
hay tres razones para que el incremento en Y no

se de: en banco central controla la depreciacin
aumentando M, la depreciacin puede causar un
incremento en los bienes importados
incrementando el nivel de precios P y ante el
incremento en la prima de riesgo, los residentes
del pas demanden mas dinero por ser el activo
mas seguro que hay, a cualquier tasa de inters,
tres razones por las cuales la LM* se movera a
la izquierda nuevamente.
Los cambios en el riego pas no son deseables
pues en el corto plazo deprecian la moneda, y
por los canales explicados disminuyen el
producto, adems por las altas tasas de inters
reducen la inversin y la acumulacin de capital,
con lo que se reduce el crecimiento econmico.
12.5 La tasa de cambio

debe ser fija o ser
flotante?
Pros y contras de los diferentes tipos de
cambio:
Fija: mejora problemas de incertidumbre,
volatilidad e irracionalidad, atribuible a
inversionistas que aprovechan tipos de
cambio libres para especular. Adems
argumentan que permite la disciplina de la
autoridad monetaria, pues no puede
exceder el nivel de M, sin embargo hay
otras reglas que puede seguir el banco
central, como el control de la inflacin
Flotante: permite que la poltica monetaria
sea usada para otros propsitos, tales como
la inflacin
12.5.2 Los ataques

especulativos, las cajas de
conversin y la
dolarizacin
Supongamos que se fija la paridad un peso
por un dlar, as que la oferta monetaria se
ajustar automticamente para que el tipo
de cambio de equilibrio sea el que hemos
fijado
Sin embargo la gente puede acudir al banco
a cambiar pesos por dlares masivamente
hasta agotar las reservas del banco, esto es
llamado un ataque especulativo, alli el
banco debe abandonar el tipo de cambio
pues no tiene mas dlares para respaldarlo.
12.5.2 Los ataques

conversin y la dolarizacin
El ataque especulativo sucede por rumores o
especulaciones que indiquen que el banco central va a
abandonar el tipo de cambio, entonces todo el mundo
se apresura a cambiar los pesos por dlares antes de
que el abandono suceda, provocando que
efectivamente el abandono suceda con mas celeridad
Para evitar que esto suceda el banco puede adoptar
un mecanismo llamado la Caja de Convertibilidad ,
en el cual el banco tendr un dlar por cada peso
existente lo que garantiza que nunca se agiten sus
reservas, caso como el de Argentina en la dcada de
los 90`s
12.5.2 Los ataques

conversin y la dolarizacin
El siguiente paso lgico es abandonar el peso y

dejar que la gente utilice dlares, esto es llamado
la dolarizacin, esta opcin surge en economas
con inflaciones altas donde la moneda extranjera
es un depsito de valor mas fiable que la moneda
local, pero tambin puede ser una decisin de un
gobierno adoptar esta medida
12.5.3 La Trinidad
Imposible
Para un pas es
imposible tener
al tiempo libre
movilidad
de
capitales, tipo de
cambio
fijo
y
poltica
monetaria
independiente,
esto es llamado
la
trinidad
imposible
12.6 El modelo Mundell

Fleming bajo precios
flexibles
Bajo precios flexibles se debe usar el tipo de
cambio real
El modelo entonces es:
(IS*):Y = C(Y T) + I(r*) + G + Xn()
(LM*)
M/P = L(r*, Y)
Cuando el nivel de precios cae la LM* se
desplaza a la derecha, el tipo de cambio
real se deprecia, el producto incrementa va
exportaciones netas y encontramos la
demanda agregada bajo economa abierta
12.6 El modelo Mundell

Fleming bajo precios
flexibles
Las
polticas que desplazan el producto

a la izquierda, desplazan la demanda
agregada a la izquierda.
Relacin corto y largo plazo
CAPITULO 13:
LA OFERTA
AGREGADA
INTRODUCCIN
Hasta
ahora se han considerado los casos

extremos de la oferta agregada; el de corto
plazo y el de largo plazo
Pero los economistas hasta ahora no se han
puesto de acuerdo sobre la mejor forma de
explicar la oferta agregada
13.1 Tres Modelos para la

Oferta Agregada
Los tres modelos

examinados muestran
una imperfeccin del
mercado que provoca la
desviacin del producto
de su tasa natural, estas
imperfecciones son
llamadas fricciones;
como resultado la curva
de oferta tiene
pendiente positiva. Las
desviaciones temporales
del producto de su nivel
de largo plazo son lo que
se denominan ciclos
econmicos
Donde:
Y es el producto
Y barra es la tasa natural
de producto
P es el nivel de precios
Pe es el nivel esperado
de precios
es la respuesta del
producto ante
desviaciones
inesperadas en el precio
El Modelo de Precios
Rgidos
Este modelo se enfatiza en que las firmas no ajustan sus
precios (p) inmediatamente ante cambios en la demanda
Son casos en que los contratos entre firmas y clientes son de
largo plazo
Esto sucede an sin acuerdos formales entre firmas y
clientes, dado que las firmas a veces prefieren mantener
unos precios estables para no confundir a sus clientes
Otra razn de la rigidez en precios es que cuando una firma
imprime un catalogo, ya no puede cambiar los precios
Partimos de una firma y luego agregamos para encontrar la
oferta agregada
Como necesitamos que estas fijen precios suponemos que
ellas tienen algn poder monopolstico sobre los precios
El Modelo de Precios Rgidos

Entonces
el precio que desea establecer

la firma depende de dos variables
macro:
1.
2.
El nivel de precios de la economa P.

entre mas alto el nivel de precios la
firma desear incrementar el precio de
su producto para cargarle los costos
adicionales a sus clientes
El nivel de ingresos agregados Y. Un nivel
ms alto de ingresos incrementa la
demanda por el producto de la firma.
Como los costos marginales se
incrementan en altos niveles de
produccin, a mayor demanda, mayor
deseo de incrementar los precios
Rgidos
El precio depende del

nivel general de
precios y del nivel de
producto agregado
relativo al nivel de
tasa natural del
mismo, a mide que
tanto responde el
nivel de precios de la
firma a estas
desviaciones
El
precio que la
firma desea es
entonces:
Rgidos
Ahora
asumimos que hay

dos tipos de firmas, unas
con precios flexibles como
la anterior y otras con
precios rgidos. Estas
ltimas fijan precios:
Para simplificar, estas
firmas esperan que el
producto est en su tasa
natural, por lo que el
diferencial es cero,
entonces:
Rgidos
Para
encontrar el nivel
de precios de la
economa hacemos un
promedio de las dos
firmas:
Despejando
Py
dividiendo por s
obtenemos:
Rgidos
Esta
1.
2.
ecuacin nos muestra:
cuando las firmas esperan un precio alto, esperan un

costo alto, las firmas que fijan sus precios los van a
aumentar desde hoy y las que fijan de acuerdo a las
primeras, tambin van a fijar un precio mayor,
entonces un precio esperado mas alto, eleva
inmediatamente el nivel actual de precios
cuando el nivel de producto es alto, las firmas que
tienen precios flexibles pueden aumentar su precio,
lo que lleva a un nivel de precios ms alto. El efecto
del producto sobre el precio depende de el numero
de firmas con precios flexibles y de la elasticidad
frente a las desviaciones del mismo
Rgidos
despejando en funcin
del producto obtenemos:
en el mercado laboral si
una firma tiene precios
rgidos, y la demanda
agregada disminuye,
vende menos, por lo que
produce menos y reduce
sus factores.
Implicaciones: Si el
nivel de precios es mas
alto que el esperado, el
producto excede su tasa
natural y viceversa
Con:
Modelo de los Salarios

Rgidos
Se atribuye a la lentitud en el ajuste de los salarios

mnimos la pendiente positiva de la oferta agregada
En muchas empresas los contratos son de largo
plazo, as que los salarios no pueden ser ajustados
rpidamente cuando las condiciones econmicas
cambian
Los salarios tambin dependen de normas sociales y
conceptos de igualdad que vuelven lento su ajuste
Por estas razones se dice que los salarios son rgidos
en el corto plazo

Rgidos
Consideremos lo que le sucede a las cantidades

producidas cuando el salario es rgido:
1.
2.
3.
cuando el salario nominal es rgido, un aumento

en precios hace al trabajador mas pobre pues
disminuye el salario real
la disminucin en el salario real induce a las
firmas a contratar mas trabajadores
mayor cantidad de trabajadores produce mas
producto

Rgidos
La relacin positiva entre el nivel de precios y el

nivel de producto significa que la curva de oferta
va a tener una pendiente positiva durante el
tiempo en el que el salario nominal no se puede
ajustar
Mas formalmente, la firma negocia salarios antes
de que se sepa el nivel de precios que va a regir
durante la vigencia de los contratos
Las partes tienen en mente un salario real
objetivo, este salario objetivo es el que equilibra
la oferta y la demanda laboral

Rgidos
Entonces las firmas y los trabajadores fijan el

salario real objetivo w:
W = wPe
Despus de negociar el salario y antes
de que los trabajadores hayan sido
contratados las firmas conocen el nivel
de precios P, con lo que el salario real se
convierte en:
W/P = wPe/P
La ecuacin muestra que el salario real se

desva del objetivo si el nivel de precios
observados es distinto al nivel de precios
esperado

Rgidos
El supuesto final de este modelo es que el empleo
est determinado por la cantidad de trabajadores
demandados por las empresas, en otras palabras,
la negociacin entre trabajadores y firmas no
determina el nivel de empleo, de hecho los
trabajadores aceptan proveer tanto trabajo como
las firmas demanden al salario fijado
La demanda de trabajadores:
L = Ld(W/P)
Esta funcin establece que entre menor sea el
salario real, mas trabajadores van a contratar

Rgidos
El producto est determinado por la funcin de
produccin:
Y = F(L)
Esta funcin establece que entre mas
trabajadores se contraten, mayor va a ser el
producto
La oferta agregada puede ser escrita entonces:
El producto se desva de su tasa natural cuando

el precio se desva de su valor esperado.
Modelo de la
Informacin Imperfecta
Asume
nuevamente que los mercados se

vacan y que las curvas de oferta de corto y
largo plazo difieren por malas percepciones
temporales de los precios.
En este modelo no asumimos que las firmas
estn mejor informadas que los trabajadores
En su forma mas simple el modelo no
distingue entre trabajadores y firmas
Este modelo asume que cada oferente en la
economa produce un bien y consume muchos
Modelo de la
Informacin Imperfecta
Como el nmero de bienes de consumo es tan

grande no se logran observar todos los precios
al mismo tiempo, todo el tiempo. Muchas veces
se confunden cambios en los precios relativos
con cambios en el nivel general de precios, por
informacin imperfecta, pues ellos observan
mas de cerca los precios de los bienes que
consumen
Esta mala percepcin lleva a tomar decisiones
de produccin en el corto plazo que establecen
una relacin positiva entre el producto y el nivel
de precios
Modelo de la Informacin
Imperfecta
Ejemplo de la Parcela:
Suponga que un campesino trabaja en su
parcela y produce maz; l sabe claramente el
precio de su producto, pero no sabe muy bien
el precio de los otros bienes en el mercado.
Suponga adems que este campesino vive
aislado.
Entonces un da se entera que el precio del
maz ha aumentado; entonces el campesino
tiene dos opciones:
1.
2.
Los precios de toda la economa deben haber

aumentado (inflacin)
Los precios del maz han aumentado (precios
relativos)
Modelo de la Informacin
Imperfecta
Ejemplo
de la Parcela:
Entonces si el campesino observa el incremento

de precios y presume que este se dio por un
incremento en los precios relativos (choque de
demanda por ejemplo) va a producir mas.
Si el campesino se equivoca, entonces habr
producido mas, pero no le van a comprar mas
pues el incremento en precios habra sido a
causa de la inflacin. (ilusin monetaria)
Se puede retratar la oferta de corto plazo como:
Entonces el modelo DA OA
13.2 Inflacin, Desempleo

y la Curva de Phillips
Las
dos metas principales de poltica son baja

inflacin y bajo desempleo
Estas metas pueden ser conflictivas entre ellas
Ejemplo de la poltica monetaria, aumento
precios y disminucin del desempleo
Hay un trade off entre desempleo e inflacin,
esto es resumido por la curva de Phillips
Derivacin de la curva de
Phillips
Inflacin
esperada e
La desviacin de la tasa natural de desempleo
llamado desempleo cclico (u un)
Choques sobre la oferta v
Partimos de la oferta agregada:
Derivacin de la curva de Phillips

Agregamos
el
choque:
Restamos
en ambos
miembros P-1
- P-1 = ; Pe - P-1 =
e, entonces:
Por la ley de Okun:

Relacin producto
desempleo, la
desviacin del
producto de su tasa
natural est
inversamente
relacionada con la
desviacin de
desempleo de su tasa
natural, entonces:
Entonces,
remplazando en la
ecuacin de la oferta
agregada:
Bajo expectativas
adaptativas e = t-1
Esta forma de expresar la

curva de Phillips se
denomina tasa de
desempleo no
aceleradora de la
inflacin o NAIRU. El
primer trmino de sta
expresin t-1 significa que
la inflacin tiene inercia y
depende siempre de sus
niveles pasados as que si
hay una inflacin alta hoy
esta persistir en el futuro
a no ser de que exista algo
que la detenga. (como un
choque negativo de
demanda)

Entonces
un cambio
en las expectativas:
La
curva de phillips
y la ecuacin de la
oferta agregada de
corto plazo reflejan
la misma idea
macroeconmica,
que no hay
neutralidad
monetaria en el
corto plazo, no se
cumple la dicotoma
clsica
incrementos y
disminuciones en la
inflacin
El
bajo desempleo tiende a aumentar la

inflacin es llamado: inflacin de jaln de
demanda. La gente tiene mas capacidad
adquisitiva
Los choques externos o exgenos que afectan
la oferta agregada, como una subida en el
precio internacional del petrleo hacen que el
choque v sea positivo, incrementando la
inflacin
El trade off de corto plazo

entre inflacin y desempleo
La
poltica econmica puede controlar la demanda

agregada y por lo tanto controlar la inflacin
La posicin de la curva de phillips depende de la
inflacin esperada
En la curva de phillips el hacedor de poltica puede
manipular la demanda agregada para elegir una
combinacin de desempleo e inflacin. Si la
inflacin esperada se incrementa, la eleccin ser
menos favorable, pues a un nivel dado de
desempleo la inflacin ser mas alta
En el largo plazo la dicotoma clsica se cumple
Desinflacin y la tasa de
sacrificio
La
curva de phillips muestra que en el

corto plazo una disminucin en la
inflacin tiene costos en el sacrificio de
empleo.
Cuando se decide reducir la inflacin se
debe decidir el costo en empleo que se
puede asumir
La tasa de sacrificio es el porcentaje de
PIB real que se debe sacrificar para
reducir la inflacin en un 1%
Expectativas Racionales y la
posibilidad de una desinflacin sin
dolor
Una alternativa a las expectativas adaptativas, son

las expectativas racionales, la gente utiliza toda la
informacin disponible para formarse una idea sobre
el futuro
La presencia de expectativas racionales induce a una
menor inercia en el comportamiento de la inflacin
Bajo expectativas racionales si el gobernante tiene
credibilidad en la meta de reducir la inflacin, la
gente va a creer en la meta y rpidamente van a
disminuir sus expectativas de inflacin. Bajo
expectativas racionales los costos de reduccin de la
inflacin son mucho menores.
Histresis y el desafo
a la hiptesis de la tasa
natural
La discusin del captulo se basa en la hiptesis de la

tasa natural, esto es el nivel de largo plazo de las
variables
Recientemente se ha sugerido que los cambios en la
demanda agregada afectan a la economa en el largo
plazo a travs de un mecanismo llamado Histresis.
Eso es la influencia en el largo plazo de la historia en
la tasa natural.
Una recesin puede tener efectos permanentes si
cambia a las personas que fueron desempleadas, por
ejemplo los trabajadores que pierden sus habilidades
durante el desempleo y no se pueden volver a
emplear, tambin puede ser que cambie la actitud del
individuo frente al empleo. Otra forma de
afectamiento es en el sentido del cambio en el
mecanismo de determinacin de los salarios
CAPTULO XIV POLTICAS DE

ESTABILIZACIN
Como
debe el gobierno responder ante

ciclos econmicos?
Existe gran diversidad de opiniones al
respecto, sobre intervenir o no
intervenir
Algunos economistas piensan que es
saludable estimular la economa
cuando est deprimida o frenarla
cuando est acelerada
Otros economistas como Milton
Friedman piensan que la economa
llega a su mejor resultado por si
misma y que son las malas polticas la
que llevan a los ciclos econmicos
Este
debate lleva dcadas y el centro de

todo es cmo los hacedores de poltica
deben utilizar la teora de los ciclos
econmicos de corto plazo desarrollada en
los captulos anteriores para intervenir en
el mercado?
Las preguntas fundamentales del captulo
son:
debe la poltica fiscal y monetaria tomar un rol

activo en la estabilizacin de la economa o deben
permanecer pasivas?
deben los hacedores de poltica usar sus atributos
discrecionalmente ante las condiciones cambiantes
de la economa o deben estar obligados a seguir
una regla fija de poltica?
14.1 La poltica econmica

debe ser activa o pasiva?
La
poltica fiscal en Colombia: proceso

de elaboracin de una ley
La poltica monetaria en Colombia:
objetivos del banco, legislacin y toma
de decisiones
La mayor discusin de los hacedores
de poltica es que instrumento usar y
que consecuencias puede tener el uso
de ese instrumento en la inflacin y el
desempleo y en la demanda agregada
14.1 La poltica econmica

debe ser activa o pasiva?
El
rol estabilizador de la poltica

econmica surge en 1946 en estados
unidos con una ley del congreso que
legisl la materia, teniendo fresca la
memoria de la gran depresin
Sin embargo otros economistas creen
que no se deben implementar tales
polticas, a continuacin algunas de sus
razones
Rezagos en la implementacin
y efectos de las polticas
El manejo de la poltica econmica es como

el de un gran barco, que mucho despus de
girar su timn empieza a dar la vuelta
El problema para los hacedores de poltica
son los grandes y variables rezagos que sus
polticas deben enfrentar
El rezago Inside: es el perodo de tiempo
que se da entre el choque econmico y la
respuesta de la poltica, mas exactamente
es el tiempo que se demora en tomar la
decisin para intervenir
El rezago Outside: Es el perodo de tiempo que se

demora una medida de poltica econmica en tener un
efecto real sobre la economa
La poltica fiscal tiene un gran rezago inside por la demora
en la toma de las decisiones. En Colombia se aprueba el
presupuesto anualmente, y por ejemplo una reforma de
impuestos debe pasar por los debates en las comisiones
econmicas de senado y cmara, luego ser debatido y
aprobado en senado y cmara. Una reforma a las
transferencias es una reforma constitucional, por lo que
requiere de un proceso mayor en el congreso. Luego de su
aprobacin por el legislativo, debe ser aprobada por el
ejecutivo y publicada. En ese momento ya se reglamenta la
ley para su puesta en funcionamiento. Este proceso puede
tomar de seis meses a una legislatura completa.
Cuando
efectivamente se aplica la
reforma fiscal, su aplicacin y efectos
son inmediatos, como por ejemplo la
construccin de carreteras, la entrega
de subsidios, etc.
La poltica monetaria en Colombia solo
requiere para su aprobacin la reunin
de la junta directiva del banco de la
repblica, por lo que su rezago inside
es corto, pero su rezago outside es de
alrededor de 6 meses, esto debido a
que la colocacin de dinero y su efecto
en la tasa de inters es lento
Los economistas que promueven las
polticas pasivas argumentan que los
rezagos de aplicacin haces a estas
polticas instrumentos inefectivos para
estabilizar la economa, pues cuando se
hacen efectivas las condiciones de la
economa pueden haber cambiado y su
efecto no ser el deseado.
Los que promueven la intervencin
argumentan que si bien existen los
rezagos, se debe ser cuidadoso con la
intervencin, pues es necesaria cuando
hay casos severos de depresin y
emergencia econmica.
Algunas
polticas
llamadas
estabilizadores automticos estn
diseadas para reducir el rezago inside
y poder intervenir el mercado a la
mayor brevedad, estas son por ejemplo:
impuestos a los ingresos, que se
reducen automticamente ante una
depresin.
El difcil trabajo de la
prediccin econmica
La
efectividad de la aplicacin de
polticas depende en gran medida de
la capacidad predictiva de los
economistas. Si no sabemos si se
avecina un crecimiento o una recesin,
no se puede anticipar con certeza que
tipos de polticas aplicar.
Desafortunadamente el actual
desarrollo y entendimiento de la
economa impide la realizacin de
acertadas y precisas predicciones
El difcil trabajo de la
prediccin econmica
Una forma muy aceptada de predecir es a

travs de indicadores lderes, estos son
variables que son muy sensibles al
resultado de la economa, tales como el uso
de energa elctrica, el empleo, una cada
en estos indicadores es una seal de
sospecha por una recesin.
Otra forma de predecir es a travs de
modelos economtricos de prediccin. Estos
modelos comprenden un algebra
complicada, unos supuestos bsicos y
varias series de limitaciones como la
disponibilidad de datos. Pero la validez de
estos modelos depende en gran medida de
los supuestos exgenos que utilizan
Ignorancia, Expectativas y la
Crtica de Lucas
La economa es una ciencia joven y no podemos
acertar an en muchos aspectos, hay mucho sobre
lo cual desconocemos
Lucas ha enfatizado sobre como la gente forma sus
expectativas, las especulaciones forman parte
importante en el comportamiento econmico, estas
expectativas dependen de muchas cosas,
incluyendo las polticas que propone el gobierno.
Entonces cuando los hacedores de poltica estn
estimando el efecto de sus polticas deben tener en
cuenta como las expectativas de la gente van a
cambiar con este cambio en la poltica
Ignorancia, Expectativas y la
Crtica de Lucas
Para Lucas, los mtodos de estimar el
impacto de una poltica, como los
macroeconomtricos, no logran captar el
cambio en las expectativas de los
individuos, esto es llamado la critica de
lucas
Dos lecciones: hay que tener en cuenta el
efecto de las expectativas al evaluar el
impacto de una poltica y dos, la
evaluacin de los efectos de una poltica
es difcil, hecho que requiere de
economistas humildes
El Record Histrico
Debe
ser claro si las intervenciones de

la poltica han ayudado a disminuir los
choques generados en la economa, o si
mas bien las intervenciones fallidas de
la poltica has generado los ciclos de
desestabilizacin
Desafortunadamente no es claro el
origen o causas de los perodos de
desestabilizacin
El Record Histrico
La gran depresin es uno de los

principales puntos de ste debate, por un
lado unos economistas afirman que un
choque contractivo en el gasto privado
gener la crisis, hecho que se habra
solucionado con una poltica activa sobre
la demanda agregada. Por otro lado otros
creen que la cada en la oferta monetaria
que realiz el FED en estados unidos fue
la principal causa de la depresin, y que
la forma de haberla evitado habra sido si
la FED no hubiera intervenido en el
mercado activamente.
14.2 Debe seguir la poltica

econmica las reglas o la discrecin?
El debate ahora incluye reflexiones sobre si la

poltica econmica debe seguir reglas o puede ser
llevada a discrecin del encargado de la misma
Desconfianza hacia los

hacedores de poltica y el
proceso poltico
La poltica econmica es muy importante como
para dejarla en manos de una persona
Si los polticos son incompetentes u oportunistas no
ser deseable dejarles el manejo de la poltica
econmica a su discrecin
Las razones para creer que un poltico es
incompetente surgen de lo errtico que es el
proceso poltico, segn algunos economistas. Los
polticos obedecen a grupos de inters y adems
pueden tener un limitado conocimiento
macroeconmico. Esta ignorancia puede llevar a
charlatanes a proponer medidas erradas .
Desconfianza hacia los

hacedores de poltica y el
proceso poltico
El
oportunismo surge cuando el objetivo de los

hacedores de poltica es conflictivo con el
bienestar del pblico, es posible que los polticos
usen las herramientas macroeconmicas para
buscar su propia reeleccin electoral
La manipulacin econmica con fines electorales
es conocida como Ciclo poltico de negocios
Este miedo es el que lleva a los economistas a
establecer ciertas reglas de control poltico
La Inconsistencia Temporal de
la Poltica Discrecional
A primera vista, la poltica discrecional es superior a
las reglas por su flexibilidad, mientras los hacedores
de poltica sean inteligentes y benevolentes.
La inconsistencia intertemporal surge cuando el
hacedor de poltica anuncia lo que va a hacer para
ajustar las expectativas del pblico, pero despus
cuando el agente privado ha realizado sus ajustes
basado en las expectativas formadas, el hacedor de
poltica se ve tentado a cambiar intempestivamente
su poltica. Entonces los agentes privados
comprenden que el hacedor de poltica es
inconsistente en el tiempo, por lo que no creern en
sus anuncios. En ese caso para hacer los anuncios
crebles los hacedores de poltica se van a
comprometer con reglas de comportamiento
La Inconsistencia Temporal de
la Poltica Discrecional
Este problema surge en el manejo de la poltica
monetaria, el banco repblica quiere disminuir
inflacin y desempleo, entonces anuncia que su
meta principal es una inflacin baja, con esto forma
las expectativas de la gente y de acuerdo con la
curva de phillips la baja de las expectativas le
genera al banco un trade off mas favorable.
Entonces el banco se ve tentado a no seguir su
anuncio para disminuir el desempleo, con una
poltica expansiva.
La gente comprende el incentivo del banco y por
eso no cree en su poltica de controlar la inflacin
La Inconsistencia Temporal
de la Poltica Discrecional
Lo sorprendente de ste anlisis es que los

hacedores de poltica pueden obtener mejores
resultados si dejan de lado la discrecin y
cumplen con lo que anuncian
Ejemplos de inconsistencia inter temporal:
para incentivar la inversin, promete baja
en impuestos en el capital
para incentivar la investigacin, promete
monopolios temporales
para obligar un buen comportamiento el
padre promete castigar a su hijo si este se
porta mal
Reglas para la poltica

monetaria
ahora el debate se centra sobre que tipo
de regla debe seguir el banco central
Monetaristas: el banco central debe
mantener un crecimiento de la oferta
monetaria a una tasa constante; esto es
porque ellos creen que las fluctuaciones
econmicas son producidas por las
fluctuaciones de la oferta monetaria
Otros opinan que eso sera posible si la
velocidad del dinero fuera constante, pero
a veces hay choques en la demanda de
dinero que hacen la velocidad del dinero
inestable

monetaria
La mayora de los economistas creen que
la regla de poltica monetaria debe ajustar
la oferta monetaria ante una variedad de
choques en la economa
Otra regla es sobre el objetivo en PIB
nominal, en este caso la oferta monetaria
acta para lograr el resultado en PIB
nominal
Una regla muy usada es la de inflacin
objetivo, este es el caso de Colombia

monetaria
Tambin
hay reglas para variables

reales como el desempleo, algunos
economistas opinan que las reglas
deben ser fijadas en trminos de
variables reales porque son estas las
que reflejan el verdadero desempeo de
la economa.
Independencia del Banco de la
Repblica en Colombia
Reglas para la Poltica Fiscal

la
regla mas famosa en este caso es la

de un presupuesto balanceado
los economistas se han opuesto a esta
regla por tres razones:
un dficit o supervit puede ayudar a

estabilizar la economa (impuestos y
transferencias)
un dficit o supervit puede ser usado para
reducir la distorsin de incentivos causada por
el sistema impositivo (impuestos a las familias
que distorsionan y desestimulan la actividad
econmica): mantener las tasas impositivas
constantes, mas que flexibles
los dficits sirven para trasladar los costos de
una generacin a otra (ejemplo de la guerra
de liberacin) el dficit se pagar en el futuro
con nuevos impuestos
14.3 Conclusiones
hay muchas visiones y opiniones, as como

argumentos a favor y en contra de las diferentes
posturas
CAPTULO 15: DEUDA

PBLICA Y DFICIT
FISCAL
Cul es el nivel adecuado de

Deuda Pblica?
15.2 Problemas de
Medicin
El
dficit presupuestario es igual al

gasto pblico menos los ingresos del
estado lo que es a su vez igual a la
nueva deuda que se necesita emitir
para financiar sus operaciones
El debate gira en tormo a cmo debe
medirse el dficit fiscal
Este es un problema relevante pues la
deuda afecta a las generaciones
futuras pues la deuda hay que pagarla
en algn momento
15.2.1 Primer Problema de

Medicin: La Inflacin
La deuda debe corregirse por la inflacin,
pues debe ser medida en trminos reales,
as como el dficit fiscal. Normalmente el
dficit y la deuda son medidos en
trminos nominales
Si hay un presupuesto equilibrado la
deuda debera crecer al ritmo de la
inflacin:
D/D =
Entonces:
D = D
15.2.1 Primer Problema de

Medicin: La Inflacin
Si el gobierno observa un cambio en la
deuda nominal va a reportar un dficit de
D
Entonces los dficits nominales siempre
estarn sobreestimados en D
Alternativamente una parte del gasto es
por el servicio de la deuda. Este pago
debe valorarse a una tasa de inters real
no al inters nominal. La diferencia entre
las dos valoraciones es la Inflacin
entonces el dficit resulta valorado a D
La correccin por inflacin es alta y
representa una porcin significativa del
dficit fiscal
15.2.2 Segundo problema de

medicin: Los Activos de
Capital
Cuando
se mide el endeudamiento del

gobierno se deben sustraer los activos
de la deuda del mismo, por lo que el
dficit fiscal debe ser medido como el
cambio en la deuda menos el cambio
en los activos.
Esto es un efecto contable, el
procedimiento se denomina capital
budgeting porque tiene en cuenta los
cambios en el capital
Lo difcil de este procedimiento es
determinar cuales son los activos del
gobierno y su valoracin.
15.2.3 Tercer Problema: Los

Pasivos no Contabilizados
El dficit fiscal medido tiene algunos
errores porque excluye importantes
obligaciones del gobierno como por
ejemplo las pensiones de los trabajadores
del estado, pues esta obligacin futura es
en esencia igual que una deuda actual
Otro ejemplo es el sistema de seguridad
social, los militares. Etc.
Otro problema son las deuda contingentes
que estn ligadas a la ocurrencia de
hechos o eventos especiales: EJ:
catstrofes naturales
15.2.4 Cuarto problema de

medicin: Los Ciclos
Econmicos
Muchos de los cambios en el dficit fiscal se

deben a la respuesta automtica ante los ciclos
de la economa: cuando hay recesiones el ingreso
del gobierno diminuye automticamente y ms
gente requiere los servicios sociales del estado
por lo que el gasto aumenta.
15.2.4 Cuarto problema de

medicin: Los Ciclos
Econmicos
Estos
ajustes automticos hacen an mas difcil

medir los cambios en la poltica fiscal del
gobierno pues no obedecen a cambios en la
legislacin
Una solucin es calcular el dficit ajustado
cclicamente o el dficit de pleno empleo que
omite los cambios automticos que generan los
ciclos
Conclusin:
El
dficit fiscal a pesar de sus problemas

es una buena medida de las
actuaciones del gobierno, pero se deben
tener en cuenta ms variables.
15.3 La visin
tradicional de la deuda
pblica
En el modelo del captulo 3 al 8 cuando

aumenta el gasto pblico el ahorro
disminuye,
esto
tiene
unas
consecuencias directas en el captulo 7
pues segn Solow si el ahorro diminuye
la
economa
alcanza
un
estado
estacionario con un menor stock de
capital
15.3 La visin
pblica
En el modelo IS LM el aumento en el
gasto
pblico
tiene
un
efecto
multiplicador dado por el consumo y un
efecto expulsin de inversin por el
aumento en la tasa de inters, en el
corto plazo se da un aumento en el
producto, pero en el largo plazo se da
un incremento del nivel de precios y el
producto vuelve su nivel de tasa natural
15.3 La visin
pblica
En los modelo de economa abierta: en

el captulo 5 genera una disminucin del
ahorro domestico, se genera un dficit
comercial y se da un incremento en la
deuda externa. En el captulo 12 bajo
tipo de cambio flexible lo que se logra
es una apreciacin de la moneda
extranjera con lo que se reducen las
exportaciones netas y no hay efecto
sobre el producto
15.4 La teora
Ricardiana de la Deuda
Supongamos que el gobierno quiere
disminuir los impuestos sin intencin
alguna de disminuir el gasto :
El consumidor sabe que hoy tiene mas

riqueza
Pero as mismo sabe que el dficit
fiscal del gobierno va a aumentar
15.4 La teora Ricardiana de la

Deuda
Esto genera que en algn momento del

futuro los impuestos van a tener que
aumentar para pagar la deuda que hoy
se est generando. Este aumento ser
mayor que el nivel inicial de los
impuestos
Con ello esta poltica slo tiene efectos
transitorios sobre el ingreso
Entonces en realidad no estoy mejor por
lo que no modifico mi senda de
consumo.
15.4 La teora
La
reduccin de los impuestos hoy no

aumenta la riqueza por lo que el
consumo no debe aumentar
La deuda pblica de hoy es equivalente
a mayores impuestos futuros
La equivalencia ricardiana: Financiar
el gasto pblico con deuda es
equivalente a financiarlo con impuestos
15.4 La teora
Consecuencia:
una modificacin de
impuestos no alterara el ahorro
nacional, pues lo que disminuye el
ahorro pblico aumentara el ahorro
privado
La poltica fiscal dependera de cmo la
variacin en impuestos afecte el nivel
de gasto presente y futuro del gobierno
Consumidores e
impuestos futuros
El
supuesto fundamental de Ricardo es

que los agentes son racionales
Qu tan previsivos son realmente los
agentes?
La visin tradicional plantea que los
impuestos futuros no afectan las
decisiones de consumo de los agentes
por varias razones
MYOPIA
Agentes
corto - placistas
Agentes desinformados o ignorantes
La gente sigue reglas simples no tan
racionales a la hora de elegir su nivel de
consumo
RESTRICCIONES DE CRDITO
La
visin ricardiana se basa en

que las personas deciden su nivel
de consumo dependiendo de su
ingreso total a lo largo de sus
vidas.
Si no es posible acceder a
crditos, los agentes no pueden
anticipar ingresos para traer
ingreso futuro al presente
As que no pueden suavizar su
consumo y el consumo actual
depende del nivel actual de
ingresos
GENERACIONES FUTURAS
Si
la deuda se pacta a muchos aos,

los consumidores actuales podran
esperar no pagar la deuda, si no que
las generaciones futuras asuman este
gasto
Entonces se genera una transmisin
de ingresos entre generaciones
Barro argumenta que la existencia de
herencias es una evidencia de la
equivalencia ricardiana pues es una
transferencia de ingresos de una
generacin presente a una generacin
futrura
Otras perspectivas de la deuda

Pblica
Efectos en la poltica
Monetaria
1.
2.
3.
Financiamiento a travs de seoriaje

Este argumento no tiene mayor peso
por:
Los gobiernos tienen acceso fcil a
vender sus deudas en los mercados
Bancos centrales independientes
La inflacin es una pobre solucin a
los problemas fiscales
Deuda Pblica y proceso

Poltico
La
poltica fiscal es resultado de un

errtico proceso poltico
Es deseable tener leyes estables
(constitucionales)
Dimensiones
Internacionales de la
deuda
1.
2.
La deuda define el rol internacional de

un pas: Deudor o acreedor
Consecuencias:
Aumentos en la deuda aumentan el
riesgo pas, pues los pases pueden
estar tentados a no pagar y hacer un
default
Una deuda elevada reduce la
influencia de una nacin en los
asuntos mundiales
CAPITULO 7: El
crecimiento econmico
I
Con el pasar de los aos el nivel de vida ha

mejorado significativamente
Las diferencias en la renta entre los diferentes
pases se deben principalmente a diferencias en
el nivel de capital, trabajo y tecnologa.
Modelo de crecimiento de Solow
Se pasa de un anlisis esttico a un anlisis
dinmico
El modelo de Solow muestra como el ahorro, la
poblacin y la tecnologa afectan el nivel de
produccin de la economa.
7.1. La acumulacin de
capital
El
primer paso en el modelo se Solow es

averiguar cmo la oferta y demanda de
bienes afectan la acumulacin de
capital
Supuesto: la poblacin activa y la
tecnologa son constantes
7.1.1. La oferta y la
demanda de bienes
La oferta de bienes y la funcin de produccin:

Y = F( K, L)
Supuesto: La funcin de produccin tiene

rendimientos constantes a escala
Ahora convertimos nuestra funcin a capital por
trabajador y producto por trabajador, con lo que
tenemos:
Y/L = F( K/L, 1)
7.1.1. La oferta y la demanda

de bienes
Entonces
las
variables por
trabajador se
simbolizan con
letras minsculas:
Y = f(k)
Entonces la
grfica de la
funcin de
produccin es:

de bienes
Y el producto marginal del capital por

trabajador:
PmgK = f(k+1) f(k)
La demanda de bienes y la funcin de consumo
y=c+i
Supuesto: se ignora el gasto del gobierno

Supuesto: Economa Cerrada

de bienes
Supuesto: La gente ahorra una porcin de

su ingreso s y consume otra parte (1 s). s
es entonces la tasa de ahorro de la
economa
Entonces el consumo:
c = (1 s)y
Supuesto: la tasa de ahorro se considera

dada, aunque existen factores que pueden
influir sobre la misma, que por lo pronto no
son considerados

de bienes
Sustituimos el consumo en la ecuacin de la

identidad nacional:
y = (1 s)y + i
Y reordenando trminos obtenemos:
i = sy
Esta ecuacin muestra que la inversin es

igual al ahorro
7.1.2. El Crecimiento del Stock

de capital y el estado
estacionario
Las
variaciones en el stock de capital en

este modelo son las que generan el
Hay dos fuentes que influyen sobre este
capital: la inversin y la depreciacin
La depreciacin es el desgaste del viejo
capital, que ocasiona disminucin en el
mismo
7.1.2. El Crecimiento del Stock de

capital y el estado estacionario
Entonces
la
inversin:
i = s f(k)
Esta
relacin se
muestra en la
grfica:

estacionario
Supuesto:
Todos
los aos se
desgasta una
proporcin del
stock de capital,
esto es lo que
llamamos tasa de
depreciacin. La
cantidad de
capital que se
deprecia
anualmente es k:

estacionario
La
influencia de la
inversin y la
depreciacin puede
cuantificarse:
k = i k
Esta
ecuacin se
representa en la
grfica:
7.1.2. El Crecimiento del Stock de

capital y el estado estacionario
Por
qu el estado estacionario existe y como es

estable
k* es el nivel de capital en el estado
estacionario. El estado estacionario es
importante porque toda economa que se
encuentre all permanecer all, y si se
encuentra fuera de l, terminar llegando al
mismo.
El estado estacionario representa el equilibrio
en la economa
7.1.4. Cmo afecta el

ahorro al crecimiento
Ejemplos
como los de Japn y Alemania

despus de la segunda guerra mundial
respaldan la tesis de que una fuerte
tasa de ahorro genera crecimiento en la
economa.
7.1.4. Cmo afecta el ahorro al

crecimiento
Cuando
la tasa
de ahorro
aumenta:

El
modelo de Solow muestra que una

alta tasa de ahorro es determinante del
nivel de capital en el estado
estacionario, una alta tasa de ahorro
generar un gran stock de capital de
estado estacionario, una baja tasa de
ahorro generar un bajo stock de capital
en el estado estacionario y por ende su
nivel de produccin.

Como se vio en el captulo 3, un dficit

presupuestal genera una baja en el ahorro, y
segn Solow, esto podra tener graves
consecuencias en el largo plazo
Entonces segn el modelo de Solow, un
incremento en el ahorro acelera el crecimiento
econmico, pero solo temporalmente
Existe una relacin positiva entre el nivel de
desarrollo de un pas y su nivel de inversin,
aunque no siempre es una buena explicacin
7.2. El nivel de capital correspondiente a la

regla de oro
Es
bueno que el ahorro siempre sea mas alto?

Si se ahorra todo, que se consume?
Cual es la acumulacin de capital ptima para
el bienestar econmico?
7.2.1. Comparacin de estados

estacionarios
Suponiendo que se pudiera fijar el nivel de

ahorro de la economa, como se debe elegir
ese nivel, que corresponde con un estado
estacionario?
Se debe elegir el nivel de ahorro y el estado
estacionario que maximiza el bienestar de
la economa
Este nivel de bienestar se refleja en el punto
donde el consumo es mayor
El valor de k de estado estacionario que
maximiza el consumo se denomina nivel
de acumulacin de capital
correspondiente a la regla de oro
7.2.1. Comparacin de estados

estacionarios
Para responder debemos hallar el consumo

por trabajador correspondiente al estado
estacionario:
y=c+i
c=y-i
Reemplazando por los niveles de capital de

estado estacionario:
c* = f(k*) k*
7.2.1. Comparacin de
estados estacionarios
Si
se toma la derivada con respecto al

capital de estado estacionario y se
iguala a cero para hallar el consumo
mximo:
PmgK =
7.2.1. Comparacin de
estados estacionarios
Grficamente
el nivel de
capital que
maximiza el
consumo:
La regla de oro
Entonces
la condicin
de la regla de oro es:
PmgK = 0
La
economa no
tiende sola al capital
de regla de oro, para
ello necesitamos una
tasa de ahorro
determinada que lo
permita:
7.3. El crecimiento de la
poblacin
Suponemos ahora que la poblacin crece a
una tasa constante n
En este caso el efecto de la poblacin es
que disminuye la cantidad de capital
disponible por trabajador:
k = i ( + n)k
El trmino ( + n)k la inversin de

mantenimiento: es la inversin que se hace
para mantener el stock de capital por
trabajador constante
poblacin
Entonces
el estado
estacionario:
El crecimiento de la
poblacin nos acerca mas a
una explicacin del
continuo, pues por el
crecimiento de la poblacin,
la produccin y el capital
total siempre deben
aumentar. Pero an as no
explica el crecimiento de la
produccin y el capital por
trabajador.
poblacin
La
poblacin nos
ayuda a entender al
por qu unos pases
son ricos y otros
pobres, pues ante un
incremento en la
poblacin el PIB per
cpita ser menor
Asimismo el nivel de
capital de regla de oro
se modifica:
7.3.3 Otras teoras sobre el

crecimiento de la poblacin
El modelo Malthusiano: el continuo

crecimiento de la poblacin someter a
constantes presiones la capacidad de la
sociedad para sobrevivir. Se basaba en el
posible agotamiento de los recursos debido al
incremento de la poblacin. Para Malthus lo
nico que frenaba el crecimiento de la poblacin
era la miseria y el vicio. Estas predicciones
resultaron falsas pues la poblacin mundial se
ha sextuplicado y el nivel de vida promedio ha
aumentado, esto debido al incremento en el
ingenio de la humanidad.
7.3.3 Otras teoras sobre el

crecimiento de la poblacin
El Modelo Kremeriano: al contrario de

Malthus defenda la idea de que el crecimiento
de la poblacin es fundamental para la
prosperidad econmica. A mayor nmero de
personas, mayor nmero de cientficos,
ingenieros, etc. Kremer se basaba en la
evidencia de que el crecimiento econmico se
ha dado en conjunto con el crecimiento de la
poblacin. La segunda evidencia es que 10000
aos AC las regiones con mayor cantidad de
personas fueron las que avanzaron mas
rpidamente (Europa central y eurasia frica)
Ejercicio 1
Una economa produce mediante una funcin de la forma .

La tasa de ahorro es igual a 0.3, y la tasa de depreciacin es
igual a 0.1. Utilice el modelo de crecimiento econmico de
Solow para responder:
Cul es el nivel de capital por trabajador correspondiente

al estado estacionario de esta economa?
Cul es el nivel de capital por trabajador correspondiente
a la regla de oro?Cul es la tasa de ahorro necesaria
para alcanzar la regla de oro de acumulacin del capital?
En un mismo grfico muestre el capital del estado
estacionario inicial y el capital de la regla de oro. El nivel
de capital por trabajador inicial es demasiado o muy poco
con respecto al de la regla de oro?
Cuando se impone la tasa de ahorro necesaria para
alcanzar dicha regla, Qu ocurre hoy, y en el futuro, con
la inversin, el consumo, y el producto por trabajador?
Para sustentar su respuesta, represente
grficamente la trayectoria de produccin,
consumo e inversin.
Ejercicio 2
suponga
el modelo de Solow visto en
clase con funcin de produccin tipo
Cobb-Douglas
Donde la tasa de depreciacin y la tasa de

crecimiento de la poblacin son mayores
que cero .
Pregunta : Cul es el capital de

la regla de oro
a)
b)
c)
d)
2, Si en el modelo de Solow se cumple

la condicin , entonces:
a) Se est acumulando ms capital que

aquel que maximiza el consumo
b) El ahorro ser mayor que el aporte del
capital
c) El capital de estado estacionario es
menor que el capital de la regla de oro
d) El capital de estado estacionario
converge al capital de la regla de oro
3. Cul es el efecto de un incremento

en la tasa de crecimiento de la
poblacin:
a) Disminuye el capital de estado estacionario por qu
hay que repartir el capital entre menos trabajadores
b) Si aumenta el crecimiento de la poblacin se necesita
acumular ms capital para los nuevos trabajadores, si la
inversin no aumenta entonces lleva a una disminucin
del capital por trabajador de estado estacionario
c) Aumenta el capital de estado estacionario por qu el
modelo de Solow predice que en las economas que
tienen un mayor crecimiento de la poblacin son las que
tienen un mayor crecimiento de la economa.
d) Aumenta el capital de estado estacionario por qu
crecimientos de la poblacin van a ayudar a aumentar
la produccin de la economa.
4. Suponga que el capital por trabajador de

estado estacionario es menor que el capital
por trabajador de la regla de oro. Para que el
capital por trabajador de estado estacionario
sea igual al capital por trabajador de la regla
de oro, se deber:
a)
Fijar , esto llevara a una disminucin del consumo y
aumentar la inversin para acumular mayor capital por
trabajador, de esta forma, el capital por trabajador
converge al capital por trabajador de la regla de oro.
b) Fijar , esto llevara a un incremento del consumo a
travs del tiempo hasta el punto en el cual converge al
capital por trabajador de la regla de oro. En este punto se
obtiene un mayor nivel de consumo.
c) Fijar esto llevara a incrementar la inversin y poder
acumular un mayor capital por trabajador capaz de lograr
un mayor consumo que el capital de la regla de oro.
d) Fijar , esto llevara a aumentar el consumo y la inversin
para poder lograr en el largo plazo una convergencia al
capital de la regla de oro.
CAPTULO 8 EL CRECIMIENTO
ECONMICO II
8.1
El progreso tecnolgico
8.1.1.
La eficiencia en el trabajo
Y = F( K, LxE)
La eficiencia en el
trabajo
E
es una nueva variable llamada

eficiencia del trabajo, dado que los
aumentos en tecnologa generan
mejoras en la eficiencia al realizar
una labor, entonces LxE mide el
nmero de trabajadores efectivos.
E pretende reflejar los
conocimientos de la sociedad
acerca de la produccin, a medida
que incrementa la tecnologa
La eficiencia en el
trabajo
El
supuesto mas sencillo sobre la

tecnologa es que crece a una tasa
constante g lo que hace que la
eficiencia crezca constantemente.
El concepto asociado a g es que
hay que reponer el capital para los
nuevos trabajadores eficientes
Entonces
g es la tasa de progreso
tecnolgico que aumenta la
La eficiencia en el
Entonces el numero
trabajo
de trabajadores
efectivos crece a una
tasa n + g y el nuevo
estado estacionario
por el crecimiento de
la poblacin y la
tecnologa es:
La eficiencia en el
trabajo
8.1.2 el estado
estacionario con
VARIABLE
SIMBOLO
Tasa de crecimiento en el
progreso
tecnolgico
estado estacionario
K por trabajador efectivo
k = K/(E x L)
Produccin por trabajador y = Y/(E x L) = f(k)

efectivo
Produccin por trabajador
Y/L = y x E
Produccin total
Y = y(E x L)
n+g
8.1.2 el estado
estacionario con
progreso tecnolgico
ahora
el modelo de Solow predice el

incremento en el nivel de vida que se
observa pues el crecimiento tecnolgico
genera un crecimiento continuo del
producto por trabajador, a diferencia de
una elevada tasa de ahorro, lo que
explica el crecimiento continuo de los
niveles de vida.
8.2 De la teora del

crecimiento a los hechos
del crecimiento
8.2.1 El crecimiento
equilibrado
segn
el modelo de solow con progreso

tecnolgico muchas variables crecen al
unsono en el estado estacionario. Esta
propiedad es llamada crecimiento
equilibrado
es consistente con los datos de largo
plazo de la economa de E.U.
8.2.2 La convergencia
existen
enormes diferencias entre

los niveles de vida de unos pases
a otros.
La pregunta es si crecen ms
rpido las economas que
comienzan siendo pobres o las
que comienzan siendo ricas.
Si se da el primer caso se dara un
fenmeno llamado convergencia
que implica que en algn
En
el modelo de solow la
convergencia se da si dos
economas comienzan teniendo
diferentes stocks de capital pero
una misma tasa de ahorro,
depreciacin, crecimiento de la
poblacin y tasa de progreso
tecnolgico, por lo que su estado
estacionario es el mismo.
Pero si alguno de estos factores
Entonces
surge el concepto de
convergencia condicional que hace
referencia a que cada economa tiende
a un estado estacionario propio que a su
vez depende de otras variables como la
tasa de ahorro, el crecimiento de la
poblacin y el capital humano.
8.2.3 Acumulacin de
factores frente a
eficiencia de la
produccin
Desde
el punto de vista contable las

diferencias internacionales en la renta
per cpita estn dadas por dos razones,
una es la existencia de diferencia en las
cantidades de los diferentes factores o
dos, la existencia de una diferencia en
cuanto a la eficiencia en que los
factores de produccin son empleados
en cada economa.
8.2.3 Acumulacin de
factores frente a
eficiencia de la
produccin
En
el modelo de Solow esto quiere decir

si las diferencias entre ricos y pobres se
deben al stock de los diferentes factores
o a las formas de sus funciones de
produccin.
La respuesta no es clara, lo que si es
claro es que ambas cosas parecen ser
muy importantes
8.2.3 Acumulacin de
factores frente a
eficiencia de la
produccin
Hay
una conclusin importante: los

pases que tienen elevados stocks de
factores tambin tienden a utilizar estos
factores ms eficientemente.
Otro factor que parece intervenir en
esta correlacin que es la calidad de las
instituciones de cada pas, incluido el
proceso de formulacin de poltica
econmica
8.3 Medidas para

fomentar el progreso
tecnolgico
Puede
la economa poltica afectar el progreso

tecnolgico?
8.3.1 Evaluacin de la
tasa de ahorro
Una
determinada tasa de ahorro afecta

el stock de capital de un pas
Para ver si nos encontramos cerca de la
regla de oro examinamos:
Pmgk d > n + g
Pmgk d < n + g
Pmgk d = n + g
8.3.1 Evaluacin de la
tasa de ahorro
Si
es mayor significa que el nivel de

capital es muy bajo, y viceversa, as que
para llegar a la regla de oro hay que
aumentar o reducir la tasa de ahorro
Este proceso se realiza a travs de
estimaciones de c/u de las variables
8.3.2 Modificacin de la
tasa de ahorro
Cmo aumentar la tasa de ahorro?
Por
medio de un aumento en el ahorro

pblico y/o en el ahorro privado (cap. 3)
El gobierno puede influir directamente
en el ahorro pblico por medio de un
dficit o un supervit comercial
El gobierno puede influir sobre el ahorro
privado a travs de impuestos sobre la
renta, planes pensionales, etc., pero se
arriesga a que la gente utilice estos
8.3.3 Cmo asignar la

inversin?
Solow
parte del supuesto de un nico

tipo de inversin en la economa: en
bienes de capital (capital fsico)
Capital Humano: son los
conocimientos y cualificaciones que
obtienen los trabajadores por medio de
la educacin a lo largo de sus vidas. Es
parecido al capital fsico en sus efectos
sobre la produccin.

inversin?
Qu
tipo de capital es el que mas

necesita la economa, cul general los
mayores rendimientos y productos
marginales?
El propio mercado puede hacer la
asignacin si el gobierno les impone las
mismas condiciones
El gobierno por otro lado debe estimular
activamente determinadas clases de
capital

inversin?
Un
avance tecnolgico es el
resultado de estudios para lograr
mejoras en ciertas clases de
produccin, esto a su vez entra en
el acervo de conocimientos de una
sociedad, generando una
externalidad tecnolgica, por lo
que los rendimientos sociales del
capital son mayores que los
privados y los beneficios de la

inversin?
Entonces
el gobierno debe fomentar

aquellas actividades donde se generen
mayores externalidades tecnolgicas
Esto es difcil porque medir las
externalidades es complicado y el
proceso poltico entorpece estos logros
Qu inversin debe realizar el
gobierno, social, militar, infraestructura?
8.3.4 Creacin de las

instituciones
adecuadas
La
creacin de las instituciones

adecuadas es importante para que
los recursos se asignen a los
mejores fines
Por ejemplo en los pases de
tradicin jurdica inglesa es mayor
la proteccin a los accionistas y
acreedores que los pases de
tradicin jurdica francesa por lo
que los primeros tienen mercados
8.3.4 Creacin de las

instituciones
adecuadas
Otra
diferencia fundamental es la
calidad de los gobiernos. En teora el
gobierno debe actuar como garante de
los derechos de propiedad, pero en
algunos pases los gobiernos actan
como depredadores favoreciendo con su
poder a algunas clases de lite. Parece
que el grado de corrupcin de un pas es
determinante en el ritmo de crecimiento
de su economa
8.3.5 Fomento del

progreso tecnolgico
Solow
no explica de donde viene el

progreso tecnolgico
Los determinantes del progreso
tecnolgico no son fciles de entender,
a pesar de ello los gobiernos buscan
estimularlo a travs de: sistemas de
patentes y legislacin fiscal.
CAPTULO
XVI:
CONSUMO
Introduccin
Qu
tanto consumir hoy y que tanto

ahorrar para el futuro? Esta decisin
tiene importantes consecuencias
macroeconmicas
El consumo es crucial en el anlisis de
corto y largo plazo de la economa, por
su importante influencia sobre la
demanda agregada
Ahora vamos a analizar varias teoras
sobre el consumo, mas all de C = C(YT)
16.1 John Maynard

Keynes y la funcin de
Consumo
Las conjeturas de Keynes
La primera conjetura es la propensin marginal a
consumir: es el monto que se destina a consumo de
un dlar adicional de ingreso. Segn Keynes:
por regla general los hombres estn dispuestos a
incrementar su consumo en la medida en que
incrementan sus ingresos, pero no en la medida del
incremento de estos ltimos
razn por la cual la propensin marginal a consumir se
encuentra entre cero y uno. Esta propensin es crucial
en el anlisis del aspa keynesiana en el efecto
multiplicador de la poltica fiscal
La segunda conjetura es la relacin entre consumo e

ingreso llamado la propensin media a consumir.
Este promedio disminuye en la medida en que el
ingreso aumenta. Keynes consideraba el ahorro
como un lujo y esperaba que los niveles de ahorro
fueran mayores en los ricos que en los pobres
La tercera conjetura es que el ingreso es el
determinante primario del consumo, sin tener en
cuanta la tasa de inters. Esto contrastaba con los
economistas clsico que lo precedieron, pues ellos
afirmaban que una alta tasa de inters alentaba el
ahorro y disminua consumo. Sin embargo para
Keynes, en el corto plazo la influencia que tena la
tasa de inters en el consumo era segundaria y poco
importante sobre el consumo
Las conjeturas de Keynes
La
funcin de consumo Keynesiana

entonces puede ser escrita como:
Donde
Y es el ingreso disponible es una

constante y c es la propensin marginal
a consumir
Las conjeturas de
Keynes
La funcin cumple
con las tres
conjeturas, la
primera pues el
consumo depende
de la propensin
marginal a
consumir, la
segunda, la
propensin media a
consumir
disminuye con un
ingreso ms alto:
Las conjeturas de
Keynes
En la medida en que Y se incrementa la PMeC

disminuye y se cumple la tercera conjetura
pues la tasa de inters no est contemplada
dentro de la funcin de consumo
El temprano xito emprico
Los primeros estudios indicaron que los datos

se acomodaban a las posturas expuestas por
keynes
El Estancamiento Secular, Simon

Kuznets Y El Rompecabezas Del
Consumo
As como la teora keynesiana del consumo tuvo relativo xito
en sus comprobaciones tempranas, pronto dos anomalas
surgieron.
La primera anomala surge cuando algunos economistas
hacen un calculo errneo durante la segunda guerra
mundial, ellos piensan que en la medida en que el ingreso
crece con el tiempo, el consumo se va a hacer cada vez
menor, y el ahorro mayor, por lo que dudaron que existieran
suficientes proyectos productivos para absorber ese ahorro,
as que predijeron que cuando el gasto pblico producido
por la guerra se terminara se iba a producir una recesin
interminable e infinita, pues el consumo sera ten bajo que
deprimira la demanda, esto fue llamado el Estancamiento
secular, pues durara por siempre. Afortunadamente ste
hecho no se dio luego de la segunda guerra mundial
La segunda anomala surge cuando Kuznets

encuentra que la Propensin Media a Consumir
entre 1869 y 1940 se mantiene relativamente
constante dcada a dcada, en cambio de la
disminucin predicha por keynes.
Estos dos hechos contrastados generaron un
rompecabezas que motivo un subsecuente
trabajo sobre los determinantes del consumo,
pues los economistas deseaban saber porqu
unos trabajos confirmaban las hiptesis de
keynes en el corto plazo y otros las rechazaban
cuando examinaban el largo plazo, este es el
rompecabezas del consumo:
El rompecabezas del
Consumo
16.2 Irving Fisher y La Eleccin

Intertemporal
La funcin de consumo de Keynes relaciona

ingreso actual con consumo actual, hecho que
parece estar incompleto.
Cuando se decide cuanto consumir y cuanto
ahorrar se piensa tanto en el presente como en
el futuro
Entre mas consumo se disfrute hoy, menos se
podr disfrutar en el maana
En este trade off los consumidores deben revisa
su ingreso esperado en el futuro y el consumo
de bienes y ser vicios al que quieran acceder
Fisher desarrollo un modelo por medio del cual
se analiza que tan racionales y previsivos son
los agentes al realizar sus decisiones de
consumo
La Restriccin Presupuestaria
Intertemporal
La mayora de la gente preferira aumentar

la cantidad y calidad de bienes y servicios
que consume, la razn por la cual la gente
consume menos de lo que desea es porque
posee una restriccin presupuestaria, esto
es un lmite a la cantidad que pueden
gastar. Cuando se enfrentan a la decisin de
cuanto consumir hoy versus cuanto
consumir en el futuro, esto es una
restriccin presupuestal intertemporal. Esta
restriccin mide la cantidad de recursos
disponibles para el consumo de hoy y del
futuro.
Intertemporal
Por
simplicidad se examina la decisin

en dos perodos. Un perodo representa
la juventud del agente y el otro la vejez.
Todas las variables son reales. Como el
consumidor tiene la oportunidad de
ahorrar y prestar, el consumo en cada
perodo puede ser mayor o menor que
el ingreso del respectivo perodo.
Intertemporal
En el primer perodo el ahorro es igual al ingreso

menos el consumo:
S = Y1 C1
En el segundo perodo el consumo es igual al

ahorro acumulado con intereses, mas el ingreso
del segundo perodo:
C2 = (1+r)S + Y2
Donde r es la tasa de inters real. S puede

interpretarse como ahorro o prstamo (es decir
ahorro negativo), eso depende de si el consumo
del primer perodo es mayor o menor que el
ingreso del mismo, as mismo se asume que r es
igual en ambos casos.
Intertemporal
Para
derivar la restriccin
presupuestaria intertemporal
reemplazamos S en la segunda
ecuacin:
C2 = (1+r)( Y1 C1) + Y2
Dejando
los consumos en un mismo

miembro y simplificando obtenemos:
(1+r) C1 + C2 = (1+r)Y1 + Y2
Dividiendo
ambos miembros por 1 + r

obtenemos finalmente la restriccin
presupuestaria:
C1 + C2/(1+r) = Y1 + Y2/(1+r)
Intertemporal
La restriccin presupuestaria
intertemporal indica si r = 0 que el
consumo en ambos perodos de tiempo es
igual al ingreso de cada perodo. Si r > 0
el consumo est descontado por el factor
1+r. este descuento surge de los
intereses ganados (o pagados) por el
ahorro. As el ingreso futuro vale menos
que el actual y el consumo futuro es ms
barato que el actual, por causa de los
intereses. El factor (1 + r) representa el
precio del consumo del perodo 2 en
trminos del perodo 1.
Intertemporal
En el punto B el
consumidor consume
exactamente su
ingreso en cada
perodo, en el punto A
el consumidor no
consume nada en el
primer perodo y
consume todo en el
segundo, entre A y B
el consumidor ahorra.
En el punto C el
consumidor consume
todo en el perodo 1,
de B a C debe pedir
prestado
Las Preferencias del

Consumidor
Las
preferencias del consumidor pueden

ser representadas por las curvas de
indiferencia. Estas curvas muestran las
posibles combinaciones de consumo en
los perodos 1 y 2 que hacen al
consumidor igualmente feliz. La
pendiente de la curva nos muestra que
tanto del consumo del perodo 2 debe
sacrificarse para obtener una unidad
adicional de consumo en el perodo 1,
esto es llamado la Tasa Marginal de
Sustitucin entre consumo del primer
y segundo perodo
Las Preferencias del

Consumidor
Como las curvas de

indiferencia no son
lneas rectas la TMS
va a variar
dependiendo del
nivel de consumo de
los dos perodos.
Cuando el consumo
del primer perodo es
alto y del segundo es
bajo, la TMS va a ser
baja en el caso
contrario la TMS es
alta.
El nivel de felicidad
aumenta de de una
curva de indiferencia
mas baja a una mas
alta
Optimizacin
El punto O indica el
optimo, el nivel mximo
de satisfaccin alcanzable
dada una restriccin
presupuestal. En ese
punto la pendiente de la
curva de indiferencia la
TMS es igual a la
pendiente de la
restriccin presupuestaria
(1 + r), entonces en el
punto ptimo:
TMS = (1 + r)
El consumidor elige
cuanto consumir en los
perodos 1 y 2 cuando la
Tasa Marginal de
Sustitucin se iguala con
la tasa intertemporal de
descuento (1+r).
Como los Cambios en el

Ingreso Afectan el Consumo
La principal conclusin
es que sin importar en
que perodo se de el
cambio en el ingreso el
consumidor va a
distribuir ese aumento
en el consumo de los
dos perodos. Cuando
el ingreso aumenta y el
agente desea consumir
mas de un bien, estos
bienes son llamados
bienes normales
Como los Cambios en el

Ingreso Afectan el Consumo
El comportamiento observado es llamado la

suavizacin del consumo. Este
comportamiento es posible porque el
consumidor puede ahorrar o pedir prestado, con
lo que el tiempo en el que se de el mayor
ingreso es irrelevante
El consumo entonces depende del valor
presente del ingreso actual y futuro:
Valor Presente del Ingreso = Y1 + Y2/(1 + r)
La conclusin es diferente a la de Keynes, pues
para este ltimo el consumo estaba nicamente
determinado por el ingreso, para Fisher el
consumo est determinado por el flujo presente
de ingresos a lo largo de toda la vida
Cmo Cambio en la Tasa de

Inters Afectan el Consumo
Efecto Ingreso: es el
cambio en el consumo
derivado del movimiento
a una nueva curva de
indiferencia. Como el
consumidor es un
ahorrador neto, el
incremento en la tasa de
inters le genera una
mayor cantidad de
ingresos. Como son
bienes normales el
consumidor va a querer
distribuir ese mayor
ingreso en los dos
perodos, el efecto
ingreso tiende a
suavizar el consumo
Cmo Cambio en la Tasa de

Inters Afectan el Consumo
Efecto Sustitucin: es el cambio en el
consumo que resulta del cambio en los
precios relativos del consumo. En este caso
el consumo en el perodo dos se hace
relativamente mas barato que el consumo
en el perodo uno, este efecto hace que el
consumidor consuma mas del perodo dos
que del perodo uno
La eleccin del consumidor depende de la
combinacin de ambos efectos, que
provocan un incremento en el consumo del
segundo perodo, pero tienen efectos
contrarios sobre el primer perodo.
Restricciones sobre el Crdito

El
modelo de Fisher asume que una

persona puede ahorrar o pedir prestado
tanto como desee, pero que pasa
cuando hay restricciones en el crdito?
La incapacidad de acceder a crditos
hace que el consumo en el primer
perodo sea igual o menor que el
ingreso en ese mismo perodo
C1 < Y1
Esta
restriccin es llamada restriccin

de crdito o restriccin de liquidez.
Franco Modigliani y la
Hiptesis del Ciclo de Vida
En los aos 50s Modigliani y sus colaboradores

usaron el modelo de consumo de fisher para
estudiar este fenmeno
Uno de sus logros fue que aparentemente
resolvieron el rompecabezas del consumo que
separaba la teora keynesiana de la evidencia
encontrada por fisher
Modigliani afirma que el ingreso vara en las
diferentes etapas de la vida de una persona, es
as que a travs del ahorro puede mover ingreso
de un perodo a otro, de los perodos donde el
ingreso es alto, hacia los perodos donde el
ingreso es bajo, esta es la base de la Hiptesis
del Ciclo de Vida
La Hiptesis
Una de las razones por las que el ingreso de
una persona vara es el retiro o jubilacin
Cuando la gente se retira no quiere perder
su estndar de vida
Para mantener el consumo durante su
retiro, la gente debe ahorrar durante sus
aos de actividad
Un consumidor espera vivir T aos, tiene
una riqueza de W y espera ganarse un
monto Y durante R aos antes de su retiro.
Que nivel de consumo elegir el individuo si
desea mantener un consumo suavizado?
La Hiptesis
Los
recursos iniciales del individuo son

RxY +W
Aqu se supone que la tasa de inters es
igual a cero por simplicidad
Y si el individuo desea suavizar, puede
dividir el total de sus recursos durante
sus T aos de vida:
C = (W + RY )/T
As que podemos definir una funcin de
consumo:
C = (1/T)W + (R/T)Y
La Hiptesis
Si
cada individuo en la economa planea

consumir de esta forma entonces:
C = W + Y
El
parmetro es la propensin
marginal a consumir nuestra riqueza y
el parmetro es la propensin
marginal a consumir a partir de nuestro
ingreso
Implicaciones
Para un nivel dado de

riqueza, el modelo
resulta mostrndonos
una grfica similar a la
del modelo keynesiano
El modelo de ciclo de
vida puede resolver el
rompecabezas del
consumo, pues de
acuerdo con ste
modelo, la propensin
media a consumir:
C/Y = (W/Y) +
Implicaciones
Como la riqueza no crece

proporcionalmente con el
ingreso de las personas ao
a ao, encontramos que un
alto ingreso corresponde a
una baja propensin media
a consumir, cuando
miramos datos entre
individuos o en cortos
perodos de tiempo. Pero en
largos perodos de tiempo
la riqueza y el ingreso
crecen constantemente,
mostrando una propensin
media a consumir
constante, por un W/Y
constante.
Implicaciones
Esta funcin cumple con

el postulado de Keynes en
el corto plazo cuando W
es constante y satisface la
evidencia de largo plazo
cuando W es variable, con
lo que se resuelve el
rompecabezas del
consumo
Este modelo tambin
predice el
comportamiento del
ahorro. Este ser alto en
la poca de actividad y le
permitir acumular
riqueza y esta riqueza se
emplear en los aos de
retiro hasta el fin de su
vida:
16.4 Milton Friedman y la

Hiptesis del Ingreso
Permanente
Es
un complemento al modelo de ciclo

de vida de Modigliani
A diferencia de sta ultima donde el
ingreso sigue un patrn regular, la
hiptesis del ingreso permanente
asegura que la gente experimenta
cambios temporales aleatorios en su
ingreso ao tras ao
La Hiptesis
Y se divide en dos componentes YP + YT, el

primero es el ingreso permanente y el segundo
es el ingreso transitorio
La parte permanente es la que se espera que
sea persistente en el futuro y la transitoria es la
que se espera que no sea persistente en el
futuro
De otra forma el ingreso permanente es el
promedio y el transitorio es una desviacin
aleatoria del ingreso promedio
Ejemplos de niveles de formacin asociados a
diferentes niveles de salario permanente,
ejemplos de ingreso transitorio asociados a
hechos fortuitos
La Hiptesis
Friedman esperaba que el consumo dependiera

primariamente del ingreso permanente, y que
las personas usen el ahorro y el crdito para
suavizar los choques ocasionados por el ingreso
transitorio. Ejemplo de la lotera.
Entonces los consumidores gastan su ingreso
permanente y en general ahorran gran parte de
sus ingresos transitorios. La funcin de consumo
entonces toma la siguiente forma:
C = YP
Donde mide la proporcin del ingreso
permanente que es consumido, as el consumo
es proporcional al ingreso permanente
Implicaciones
La hiptesis del ingreso permanente resuelve el

rompecabezas del consumo sugiriendo que
Keynes us la variable incorrecta. Pues de
acuerdo con sta teora el consumo depende no
del ingreso total sino del ingreso permanente.
Para Friedman este error en la eleccin de las
variables explica los resultados contradictorios.
La propensin media a consumir:
C /Y= YP/Y
Implicaciones
La
propensin media depende de la

relacin entre ingreso permanente e
ingreso total. Cuando el ingreso
corriente temporalmente se incrementa
del nivel de ingreso permanente, la
propensin media disminuye
temporalmente y viceversa. Esto explica
los resultados variados en el corto plazo
y entre diferentes hogares. Las
variaciones entonces son atribuibles al
ingreso transitorio. As como en los
datos de largo plazo
Expectativas Racionales, y la
Hiptesis del Paseo Aleatorio
del Consumo
Las
investigaciones recientes combinan

la visin del consumidor con las
expectativas racionales
El economista Robert Hall fue el primero
en derivar las consecuencias de las
expectativas racionales en el consumo
El demostr que si la hiptesis del
ingreso permanente es cierta y si los
consumidores siguen expectativas
racionales, entonces los cambios en el
consumo en el tiempo son
impredecibles
Expectativas Racionales, y la
Hiptesis del Paseo Aleatorio
del Consumo
Cuando
los cambios son impredecibles

se dice que siguen un paseo aleatorio
Los cambios en el consumo reflejan
sorpresas que los individuos no fueron
capaces de anticipar, si los agentes
hacen un uso ptimo de la informacin,
solo pueden ser sorprendidos por
eventos no predecibles, entonces los
cambios en el consumo son
impredecibles
EPILOGO: Qu
sabemos y qu
desconocemos?
Las cuatro lecciones mas

importantes de la
macroeconoma
1. A largo plazo, la capacidad de un pas
para producir bienes y servicios
determina el nivel de vida de sus
ciudadanos
2.
A corto plazo, la demanda agregada

influye en la cantidad de bienes y
servicios que produce un pas
Las cuatro lecciones mas

importantes de la
macroeconoma
3. A largo plazo, la tasa de crecimiento del
dinero determina la tasa de inflacin,
pero no afecta la tasa de desempleo
4.
A corto plazo, la poltica monetaria y la

poltica fiscal se enfrentan a una
disyuntiva entre inflacin y desempleo
Las cuatro preguntas

macroeconmicas mas
importantes por resolver
1.
cul es la mejor forma de elevar la tasa

natural de producto de la economa?
2.
hay que intentar estabilizar la

economa?
Las cuatro preguntas

macroeconmicas mas
importantes por resolver
3.
cul es el costo de la inflacin y como

reducirla?
4.
hasta qu punto son un problema los

dficits presupuestarios pblicos?
conclusiones
La
economa es una ciencia joven y an

ambigua
El reto de los economistas es resolver
las preguntas que an persisten y
ampliar el conocimiento econmico
El reto de los responsables de la poltica
es usar responsablemente estos
conocimientos

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MACROECONOMIA

1.1 Qu estudian los

qu creci (decreci)el PIB?

1.2 La teora como elaboracin de

2.1. La medicin del valor de la

Es la renta total de la economa o es el

2.1.1 El flujo circular del

de variable flujo y stock: stock

2.1.2 Algunas reglas para

2.1.3 El PIB real y el PIB

nominal es el que se hace con

2.1.4 El deflactor del

= PIB nominal/ PIB

2.1.5 Los componentes del gasto (PIB

2.1.6 Otros indicadores de

= PIB + Pago a los nacionales en

2.2 La medicin del costo de vida: el

incremento del nivel general de

2.2.1 El precio de una cesta

2.2.1 El precio de una cesta

2.2.2 El IPC y del deflactor

El IPC es un ndice de Laspayres donde las

Productos que se comercializan en Diabetilandia

Tenga en cuenta la siguiente tabla con informacin de Diabetilandia:

2.3 La medicin del desempleo: la tasa

2.3 La medicin del

2.3 La medicin del desempleo: la tasa

de desempleo (TD)= (Nmero de

Relacin desempleo vs. PIB

el PIB real disminuye, menos

3.1. Qu determina la produccin

el PIB depende de la cantidad de

3.1.1. Los factores de

los insumos para la produccin de

3.1.3. La oferta de bienes y

Si los factores son constantes la

3.2. Cmo se distribuye la renta

3.2.1. Los precios de los

3.2.2. Las decisiones que ha de

empresa contrata trabajo L a un salario W y

El ingreso adicional = P x PML

3.2.2. Las decisiones que ha de

la demanda por trabajo

3.2.4 La distribucin de la renta

todas las empresas siguen la regla

Y = (PML x L) + (PMK x K) + Beneficio

se cumplen los supuestos, en especial el de

Los hogares reparten su

Grfica de la funcin consumo:

3.3.3. Las Compras del

3.4. Cmo alcanzan el equilibrio la oferta

La tasa de inters real r es la nica variable que no

3.4.2. El equilibrio en los mercados

3.4.3. Las variaciones en el ahorro:

aumento en las compras del estado

3.4.4. Las variaciones en la

Si el consumo depende de la tasa

una economa representada por

Cul es el efecto sobre la tasa de inters si

cuesta un pasaje de bus hoy

4.1.1. Las funciones del

Deposito de valor: permite transferir el poder

4.1.2. Los tipos de dinero