Renta Variable Y Renta Fija

Sesin Introductoria
Conceptos Previos
Mg. CPCC Jorge L. Canales
Maturrano
2015

Finanzas
Las finanzas buscan responder las siguientes preguntas:
Cmo financiarme y en dnde invertir para aumentar la
riqueza o valor?
La riqueza ser personal en el caso de las finanzas
personales y patrimonial en el caso de las finanzas
empresariales.

El objetivo de las finanzas

Decisiones Financieras

Inversin
Financiacin
Dividendos

Maximizar el Valor o
Riqueza

Maximizar el Valor o Riqueza

Convendra precisar la definicin:

Maximizar el valor o riqueza en el tiempo, sujeto a
una adecuada gestin de riesgos.

Maximizar el Valor o Riqueza

Cuando se hace mencin al valor o riqueza

se hace referencia al capital en su sentido
amplio, es decir, a la estructura de capital: el
valor conjunto de los recursos propios y la
deuda.

El Balance General brinda un esquema ordenado.

ndice
Introduccin a los Mercados y Negocios
Riesgo versus Rentabilidad
Regulacin Financiera

El Mercado Financiero
Introduccin
jorgeluiscanalesmaturrano@gmail.co
m

Mercado Financiero
As, los Mercados Financieros son lugares o medios donde
transan los oferentes y demandantes de recursos o activos
financieros.
El precio de un activo financiero se determina en funcin
de:
-

rentabilidad
riesgo
liquidez

Los Mercados Financieros cumplen, entre otros, la funcin de

proveer de liquidez a los activos.

El Mercado Financiero
-

Mercado Monetario

Mercado de Capitales

Mercado de Derivados Financieros

Mercado Financiero
El Mercado Financiero est conformado por el Mercado
Monetario (Money Market), el Mercado de Capitales y el
Mercado de Derivados. Se relacionan entre ellos.
Tomar la decisin financieras en el mercado implica:
-

Rentabilidad Financiera.

Asumir y/o transferir riesgos.

Mercado Financiero
-M Monetarios:

Instrumentos de corto plazo, bajo riesgo y

lquidos (cash equivalent) como CDs BCRP,
prstamos interbancarios, Treasury Bills,
Papeles Comerciales, Operaciones
Overnight, Repos, Pactos, etc. (Mesas de
Cambios). Bsicamente deuda.

-M Capitales:

Instrumentos de largo plazo como bonos

corporativos, deuda soberana (por
monedas), Notas y bonos estructurados,
Treasury Notes y T bonds, Valores con
respaldo de hipotecas o crditos, acciones
(comunes y preferentes), CPFM, CDs, etc.

Definicin: Mercado de Capitales

Es el conjunto de instrumentos e instituciones financieras que
facilitan medios de financiacin a largo plazo canalizando la
oferta y la demanda de capitales financieros.
Es el mercado que opera los instrumentos de plazo mayor a
un ao, de condiciones variables en cuanto a su liquidez y
usualmente tambin de un mayor contenido de riesgo.
Se trata del conjunto de los Mercados Financieros de
acciones, obligaciones y otros ttulos de renta variable o fija de
medio y largo plazo.

Participantes del Mercado de Capitales

Principalmente lo conforman:
Las Bolsas de Valores,
Fondos Privados de Pensiones,
Bancos,
Compaas de Seguros de Vida,
FFMM
Inversionistas Institucionales

Mercado de Capitales
El acceso al mercado de capitales ofrece una serie de
oportunidades:
- Desarrollar una Poltica de Inversiones: bsqueda de
rentabilidad, reserva de liquidez, calce de brechas, proteccin
patrimonial, etc.
- Posicionamiento de la empresa emisora.
- Fuente alternativa de fondeo (liquidez y diversificacin) del
financiamiento de inversiones o ejecucin de proyectos.
- Refinanciamiento de deudas y/o abaratamiento del costo
financiero.

Mercado de Capitales
Fuente de oferta y demanda de recursos ms importante en el
largo plazo.
Se opera a travs de instrumentos hechos a la medida en
trminos de plazo, tasas, monto y/o monedas.
Permite la Gestin del Riesgo.
Habr que tener en cuenta los costos financieros y los no
financieros, elementos que junto con la clasificacin,
determinaran el acceso favorable.

Mercado de Capitales
Mercado de Valores: es el segmento del mercado de
capitales, fundamentalmente informtico y organizado, al que
concurren oferentes y demandantes de valores mobiliarios
inscritos en el registros del mercado de valores, disponibles y
negociables, en donde estos son transados desde su emisin
hasta su extincin.
Valores Mobiliarios: Son ttulos emitidos en forma masiva para ser libremente negociados en el
mercado de valores. Confieren a sus titulares derechos crediticios con rendimiento de renta fija o
variable.
CAVALI: Sociedad Annima Especial que tiene por objeto el registro, compensacin, liquidacin y
transferencia de valores. CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones.

Mercado Financiero
-Mercados de Derivados:

Se transan contratos, hechos a la

medida, a una fecha futura (forwards,
swaps, opciones, etc) en el OTC (over
the counter / mercados no organizados)
sobre variables subyacentes (financieras
y no financieras).
Tambin se transan en mercados
organizados o subastas, como por
ejemplo: el Mercado o Bolsa de Opciones
de Chicago, Mercados electrnicos de
Futuros sobre Bonos de varios gobiernos
europeos, mercado de opciones sobre
acciones del IBEX 35 en Espaa o
Chicago, etc.

El Mercado Financiero
-

Mercado Primario

Mercado Secundario

Mercado Financiero
Mercado
Mercadode
deCapitales
Capitales

Mercado
MercadoPrimario
Primario

Mercado
MercadoSecundario
Secundario

Las
Lasempresas
empresasse
sefinancian
financian

Brinda
Brindaliquidez
liquidez

El Mercado Financiero
Mercado Primario: es el mercado que se utiliza cuando las
empresas y el gobierno venden (colocan o se financian con)
valores por primera vez.
Las empresas participan en dos tipos de ventas del mercado
primario que incluyen tanto instrumentos de capital como de
deuda: las ofertas pblicas y las colocaciones privadas.

Mercado Primario: principalmente financiamiento

Mercado
MercadoPrimario
Primario

Mercado
Mercadode
deValores
Valores

Mecanismo
Mecanismode
de
Financiamiento
Directo
Financiamiento Directo

Banca
BancaComercial
Comercial

Mecanismo
Mecanismode
de
Financiamiento
Indirecto
Financiamiento Indirecto

Los Mercados de Valores

Los Mercados Primarios
Ahorristas/ Inversionistas

Empresas

Entes
Superavitarios
(Ofertantes)
Tienen dinero y desean
comprar acciones/ bonos

Entes Deficitarios
(Demandantes)
Instituciones
Financieras

SABs
BVL
CAVALI

Necesitan dinero y emiten

acciones/ bonos

Los Mercados de Valores

Los Mercados Primarios
Acciones, Bonos, etc
Empresa

SUBASTA
BVL

Inversionistas

Financiamiento

El Mercado Financiero
Mercado Secundario: despus que los instrumentos de deuda y
de capital se colocan por primera vez, se negocian en los
mercados secundarios.
Existen dos tipos de mercados secundarios: los mercados de
subastas (mecanismo centralizado de negociacin o bolsa) y los
mercados de operadores (mecanismo no centralizado, contratos
privados).
En las bolsas de subastas generalmente se negocian las acciones
mientras que la mayora de instrumentos de deuda se negocian en
los mercados de operadores.

ndice
Introduccin a los Mercados y Negocios
Riesgo versus Rentabilidad
Regulacin Financiera

Las Polticas de Negocios:

LA BSQUEDA DE LA RENTABILIDAD
El proceso de inversin (negocios) tiene como fin la bsqueda
de rentabilidad y, por tanto, la toma de riesgos.
Dicho proceso va a implicar la manera en que un
inversionista debe tomar decisiones sobre en qu invertir
(qu negocio hacer, qu riesgo tomar) en el mercado de valores
negociables o activos, qu tan significativas deben ser estas
inversiones y cundo hacerlas.

PROCESO DE INVERSIN (Negocios)

Este proceso para la toma de decisiones financieras de inversin es un
procedimiento secuencial y dinmico:
1. Establecer la Poltica de Inversin:
Objetivos y Perfil del Portafolio.
Calidad, liquidez, valores de mercado, custodia, lmites, etc.
Estrategias (activa o pasiva).
2. Analizar los Valores.
3. Construir un Portafolio (Asset Allocation)
4. Revisar el Portafolio.
5. Evaluar el Desempeo del Portafolio

PROCESO DE INVERSIN (Negocios)

Objetivos de la Poltica de Negocios:
1. Bsqueda de Rentabilidad, dado riesgos y/o lmites (apreciacin de
capital).
2. Reserva de Liquidez, mantenimiento de valor (preservacin de capital
y/o ingreso corriente).
3. Calce de Brechas (ingreso corriente y/o retorno absoluto), Proteccin
Patrimonial.
4. Oportunidades distintas al giro principal (retorno absoluto).
5. Estrategias de rentabilidad y cobertura.

RIESGOS EN LA EMPRESA
Riesgo es la posibilidad de sufrir una desvalorizacin,
donde sta se entiende como la prdida inesperada (no
el costo esperado) en el valor actual de los portafolios,
fondos, carteras, posiciones o inversiones (valor
econmico).

RIESGOS
El riesgo se asocia a la volatilidad de los flujos
financieros no esperados.
riesgo = incertidumbre = volatilidad
En general, hay tres tipos de riesgos:
- Operativos
- Financieros
- Estratgicos y otros riesgos

RIESGOS
Los riesgos financieros estn relacionados con posibles
prdidas en los mercados financieros (sus
subyacentes).
En los mercados financieros, el riesgo se mide
estadsticamente a travs de la desviacin estndar.

RIESGOS
As como las variables financieras estn
correlacionadas, los riesgos financieros tambin
estn correlacionados.
Asumir una correlacin nula es un supuesto que no
necesariamente se observa en la realidad.

CONCEPTO DE RIESGO

RIESGO IMPLICA LA EXISTENCIA DE INCERTIDUMBRE RESPECTO AL

COMPORTAMIENTO FUTURO DE UNA DETERMINADA VARIABLE
Tipos de Cambio

Exposicin a la
variacin de una
determinada variable

MERCADO

Tasas de Inters
Precio (Renta
Variable)
Liquidacin

PERDIDAS
POTENCIALES

RIESGO

CRDITO
LIQUIDEZ

Incertidumbre ante
evolucin futura de
determinada variable

OPERATIVO

RENTABILIDAD Y RIESGO

Tomar riesgos
y gestionarlos

Generar
Rentabilidad
(Ganancias)

4. PRDIDAS
Prdida =

Prdida Esperada (PE) +

Prdida no Esperada (PNE)

P. Esperada = Presupuestada => Gasto

P. No Esperada = Riesgo => Recursos propios

4.-

PRDIDAS Y RIESGO

Prdidas = PE + PNE (al 99% de confianza)

rp (max/min) = r promedio +- (2.33)*r

As, el riesgo (PNE) se aproxima como:

r = rpromedio - rp min = (2.33)*r

5.- Riesgos y Rentabilidad: La Gestin de Riesgos

Constituye un conjunto de procesos efectuados por el Directorio, la
gerencia, los funcionarios y los trabajadores de la empresa,
destinados a proveer una seguridad razonable sobre el logro de
los objetivos de la empresa.
Est diseada para contar con el entorno interno apropiado;
desarrollar una adecuada determinacin de objetivos; implementar
una oportuna identificacin, evaluacin, tratamiento y control de
riesgos; elaborar los reportes pertinentes; y efectuar un adecuado
monitoreo.

5.- Riesgos y Rentabilidad: La Gestin de Riesgos

Es un sistema integral de:
Aceptacin e Identificacin,
Anlisis,
Medicin,
Monitoreo,
Limitacin,
Control e
Informacin de Riesgos

5.- Aceptacin de Riesgos: Bsqueda del Retorno

Un primer elemento es la fijacin de criterios de aceptacin
o admisin de riesgos:
1.
2.
3.
4.

Qu riesgos se desean asumir y gestionar?, de qu

tipos? En qu cuanta?
Qu expectativas de beneficio justifican la aceptacin de
un cierto riesgo de prdidas?
Qu referencias o benchmarks han de adoptarse?
Cmo deben traducirse los objetivos globales en
objetivos por unidad de negocio?

5.- Identificacin de los Riesgos:

- Crediticio
riesgo de contraparte (capacidad de pago: r.sistemtico y r.propio)
riesgo crediticio cambiario (volatilidad cambiaria: r.sistemtico)

- Pas y de Transferencia

- Mercado: Precios de variables de mercado (r.sist. + r.propio)

- Mercado-Estructurales:
Tasas de Inters
Tipos de Cambio

5.- Identificacin de los Riesgos:

- Liquidez
riesgos que surgen porque la empresa no es capaz de cumplir
eficientemente con sus compromisos de pagos presentes y futuros,
sin afectar sus operaciones diarias o la condicin financiera de la
empresa.

- Operacional
Los riesgos que surgen por fallas o debilidades en los procesos
internos, el personal, la tecnologa de informacin y los eventos
externos. Incluye el riesgo legal, y excluye el riesgo de estrategia.

- Operacional:
- Procesos: Lavado de Activos, billetes falsos, etc.
- Fallas en los sistemas: 31 de diciembre de 2014, etc.
- Error humano: error contable en GM: US$ 400 millones a prdidas
financieras del 2011 por "errneamente identificar algunos crditos de
proveedores como ingresos.
- Fraude: Inverlink, Enron, WorldCom y Parmalat, Cromwell, etc. Ley
Sarbanes Oxley: Control Interno y Gobierno Corporativo.
- Robos: Cajas de Seguridad, Almacenes de Depsitos, etc.
- Legal: asuntos de cumplimientos, negocios no autorizados, demandas
por discriminacin, etc.
- Vandalismo, Delincuencia y Terrorismo.

- Estrategia
Los riesgos que surgen por las inadecuadas decisiones de alto
nivel asociadas a la creacin de ventajas competitivas sostenibles.
Se
encuentra relacionado a fallas o debilidades en el anlisis del mercado,
tendencias e incertidumbre del entorno, competencias
claves de la
empresa y en el proceso de generacin e innovacin de
valor.

- Reputacional
Los riesgos que surgen por la prdida de confianza en la integridad
de la institucin que surge cuando el buen nombre de la firma es
afectado. Puede presentarse a partir de otros riesgos inherentes en las
actividades de una empresa.

Resumen: Negocios y Riesgos

El negocio per-se implica la toma de riesgos.
Participar en los mercados que involucra riesgos.
El riesgo per-se no es malo, lo inadecuado es desconocer la
presencia de los riesgos y la correlacin entre ellos.
Es bsico identificarlos, medirlos y manejarlos. Para ello, la
regulacin financiera debera propiciar al menos el
mantenimiento de valor.

Fragilidad Financiera en los Mercados

- Orange County (1994): Valores respaldados con Hipotecas y Deuda
Soberana. US$ 1,600 millones.
- Barings (1995): Futuros sobre Indice Burstil. US$ 1350 millones.
- Bank Negara: Forwards y Opciones de Divisas. US$ 3,000 millones.
- Daiwa Bank (branch en New York, 1995): Toshihide Iguchi, Derivados
sobre tasas de inters y riesgo operativo. US$ 1,100 millones.
- Long Term Capital Management (1998): swaps sobre diferenciales de
tasas de inters y renta variable. Riesgos Operativos. US$ 4,500 millones.

Fragilidad Financiera en los Mercados

- Codelco (Chile), 1994: Operador JP Dvila realiz transacciones de
futuros sobre el cobre. US $218 millones.
- Soros Investment Management: Posiciones spot y forwards en renta fija y
variable rusa. US$ 2,000 millones.
- Sumitomo Corporation (1996): Yasuo Hamanaka, Mr. Cobre, Futuros y
Opciones sobre el cobre. Riesgos Operativos. US$ 1,800 millones.
- Metallgesellchaft: Futuros sobre el petrleo. US$ 1,350 millones.
- Showa Shell Sekiyu, Japn: Forwards de divisas. US$ 1,600 millones.

Fragilidad Financiera en los Mercados

- Allied Irish Bank (2002), Irlanda: Forwards en Divisas. US$ 750 millones.
- Banco Wiese?, 1999-2005. Aportes de capital de US$ 1200 millones.
Riesgos de Crdito, Mercado y Operativo.
- China Aviation Oil (Singapur), 2004. Chen Jiulin, Futuros sobre el precio
del petrleo. US$ 550 millones.
- Societe Generale, 2008. Jerome Kiervel, trader, Futuros sobre ndices
Burstiles europeos (Euro Stoxx 50, CAC 40). Riesgos de Mercado y
Operativos. US$ 7200 millones (4900 millones de euros).

Fragilidad Financiera en los Mercados

- IndyMac, Banco de California (USA), perdi en aproximadamente US$ 1000
millones en resultados 2008, afectando su solvencia, tena una cartera de
hipotecas de baja calidad (subprime), y ocasion una corrida de liquidez de
aproximadamente US$ 1300 millones que oblig al cierre del banco pasando
al gobierno americano su rescate (US$ 4000 millones) y administracin.
- Citicorp, AIG (2008 y 2009). Crisis Financiera Mundial 2008-09.
- Madoff, Stanford, etc (2009) . Industria Automotriz. Ms de 80 instituciones
financieras quebraron en USA
- En el 2010-2011: Crisis de los PIIGS => Basilea III.

ndice
Introduccin a los Mercados y Negocios
Decisiones Financieras: Riesgo versus Rentabilidad
Regulacin Financiera
jorgeluiscanalesmaturrano@gmail.com

Ley del Mercado de Valores

Regulacin Financiera a
Intermediarios Financieros
-

Regulacin Financiera a los FFMM

El Comit de Supervisin Bancaria de Basilea public en

Julio 2009 y Diciembre 2010 las nuevas regulaciones que
debern cumplir las entidades financieras durante los
prximos aos
OBJETIVO:
Exigir ms capital y de mayor calidad a las entidades
para hacerlas ms resistentes frente a futuros shocks
financieros
BASILEA I
1988

B. II
2004

B. 2.5
2009

B. III
2010

Contexto de la Crisis Financiera

Fuente: SBS

1. Origen de la Crisis
Bajas Tasas de
Inters

Alto
Apalancamiento

Excesivo
Crecimiento del
Crdito

Innovacin
Financiera

Gestin Deficiente
de Riesgo Liquidez

+
Supervisin
Insuficiente

Gestin Deficiente
de Riesgo Crdito

Subestimacin del
Riesgo

Problemas en la Regulacin/Supervisin:
Incentivos inadecuados
Problemas en la Disciplina de Mercado:
Informacin insuficiente e inexacta

2. Impactos en Economas Desarrolladas

Quiebras
corporativas

Desaceleracin /
Recesin

Volatilidad
cambiaria
Colapso de las
Bolsas
Mundiales

Aumento del
desempleo
Cada de la
demanda y del
consumo

Incertidumbre
Mundial
Polticas fiscales y monetarias
muy activas

3. Impactos en Economas Latinoamericanas

Liquidez:
Impacto sobre la brecha de liquidez del sistema
bancario
Reduccin de las lneas de crdito del exterior

Mercados Financieros
Mercado de capitales: Precio de acciones y bonos
Mercado de derivados

Canales
Directos

3. Impactos en Economas Latinoamericanas

Sector Real
Cada de trminos de intercambio y de
exportaciones
Impacto en el portafolio de crdito bancario debido
al menor crecimiento del PBI
Canal
Impacto en la liquidez de las empresas que se
fondean en el exterior y su potencial efecto en el
racionamiento de crdito para las PYMES.

Indirecto

El Comit de Supervisin Bancaria de Basilea public en

Diciembre 2010 los nuevos requisitos de capital,
apalancamiento y liquidez que debern cumplir las
entidades financieras durante los prximos aos, as como
el proceso de transicin hacia la nueva normativa
OBJETIVO:
Exigir ms capital y de mayor calidad a las entidades
para hacerlas ms resistentes frente a futuros shocks
financieros
BASILEA I
1988

B. II
2004

B. III
2010

1. Definicin ms estricta del capital

Objetivo: Se busca una mejora en la calidad del capital para que la
empresa posea una mejor capacidad de absorber prdidas.

Cambios propuestos Basilea III

Mayor protagonismo del capital ordinario o bsico (componente
de mayor calidad), compuesto por acciones comunes y utilidades
retenidas.
El capital de Nivel 1 incluir el capital ordinario, utilidades
retenidas y otros instrumentos que tengan capacidad de absorber
prdidas mientras la institucin an es solvente.
El capital de Nivel 2 continuar absorbiendo prdidas cuando la
institucin sea insolvente y tenga que liquidarse; consistir
bsicamente de deuda subordinada .
El capital de Nivel 3 ser eliminado.

2. Mayores requerimientos del capital

Objetivo: Adems de tener mejor capital, tambin es importante
que las instituciones financieras tengan ms capital para que
mejore su capacidad de absorber prdidas.
Cambios propuestos Basilea III
Se elevar el requerimiento mnimo de capital ordinario de
2% a 4.5%.
El requerimiento mnimo de capital de Nivel 1 se elevar de
4% a 6%.

2. Mayores requerimientos del capital

Cambios propuestos Basilea III
Los bancos debern de mantener un colchn de conservacin
de capital por encima del requerimiento mnimo obligatorio.
Tambin est en discusin la incorporacin de cargas
adicionales por riesgo sistmico.
REQUERIMIENTOS DE CAPITAL (EN %)
Capital Ordinario (luego
de deducciones)

Capital de
Nivel 1

Capital Total

Mnimo

4.5

6.0

8.0

Colchn de conservacin

2.5

Mnimo ms colchn

7.0

8.5

10.5

Colchn anticclico

0 2.5

Mayor y Mejor capital

Basilea II (8%)

Basilea III (8% + colchones)

Riesgo
sistmico
colchones)
Colchn anticclico

Colchn de conservacin
Common equity: como
mnimo 2%
TIER I
(4%)

Common equity: 4.5%

Otros instrumentos:

TIER I

2%

Tier II + Tier III: 4%

TIER 3 solo cubre

riesgos de mercado

TIER II
y TIER
III

Otros instrumentos (requisitos ms

estrictos para absorber prdidas):
1.5%

Tier II: 2%

TIER
II

Mayor y Mejor capital

Nuevos Ratios de Capital y su transicin
Fuente: BBVA Research

3. Ratio de apalancamiento (leverage ratio)

Objetivo: Ayuda a evitar el excesivo apalancamiento en el sistema.
Asimismo, frena cualquier intento de sortear los requerimientos de
capital por riesgo.
Definicin:
Capital de Nivel 1
Activos totales sin ponderar
por riesgo + Exposiciones
fuera de Balance +
Derivados

>= 3.0%

Principales Cambios: Liquidez

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
Tiene el objetivo de promover la solidez de los bancos frente al
riesgo de liquidez en el corto plazo.

Est definido para un horizonte de 30 das, donde se exige mantener

un colchn de activos lquidos de alta calidad, que cubra el flujo de
fondeo estresado dado por el supervisor. Ser introducido el 1 de
enero de 2015.

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
Caractersticas fundamentales:
Bajo riesgo de crdito y mercado
Fcil de valorar
Baja correlacin con activos
riesgosos
Listados en un mercado de
intercambio desarrollado y
reconocido

Stock de activos
lquidos de alta calidad
>= 100%

Salida neta de efectivo

en los siguientes 30 das
calendarios

Definicin:
Salida neta de efectivo en los siguientes 30 das calendarios =
salida de efectivo Min{entrada de efectivo; 75% de salida de efectivo)

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Coeficiente de financiacin neta estable (NSFR):
Tiene el objetivo de promover la solidez de los bancos frente
al riesgo de liquidez en el largo plazo.

Busca generar incentivos para que los bancos fondeen sus

actividades con recursos ms estables, en otras palabras,
promover el fondeo estructural de largo plazo del balance de
los bancos. Empezar a ser requerido el 1 de enero de 2018.

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Coeficiente de financiacin neta estable (NSFR):
Definicin:
Monto disponible de
financiacin estable (fuentes)

>100%

Monto requerido de financiacin

estable (usos)
Financiacin estable:
La porcin del patrimonio y pasivo considerada como
fuente confiable de fondeo en escenarios de estrs y cuyo
horizonte temporal es mayor de un ao

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Cambios propuestos Basilea III
Coeficiente de cobertura de liquidez (LCR):
Activos lquidos de alta calidad que permitan al banco
sobrevivir 30 das de un escenario de estrs

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Cambios propuestos Basilea III
Coeficiente de financiacin neta estable (NSFR):
Establece una cantidad aceptable mnima de
financiacin estable basada en las caractersticas de
liquidez de los activos (dentro y fuera de balance) y las
actividades de la institucin en un horizonte de un ao.

4. Mejores Estndares para controlar

el riesgo
Cambios propuestos Basilea III
Herramientas de monitoreo
Uso de un conjunto de indicadores comunes en la
supervisin y monitoreo del riesgo de liquidez del sector
financiero. Por ejemplo:
Desfase de vencimientos
Concentracin de fondeo

Principales Cambios Propuestos

por Basilea III: Pilares II y III

5. Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs
Cambios propuestos Basilea III
En mayo de 2009, el Comit public sus Principios
para la realizacin y supervisin de pruebas de tensin,
donde formula un conjunto integral de principios para
el buen gobierno, diseo y aplicacin de los programas
de pruebas de tensin.

5.

Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs

Principios ms relevantes:
a. Principios para Bancos

Las pruebas de tensin debern formar parte integral de la

cultura general de buen gobierno y gestin de riesgos del
banco.
El banco deber utilizar un programa de pruebas de
tensin que promueva la identificacin y control del riesgo
y mejore la gestin del capital y de la liquidez.

5. Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs
Principios ms relevantes:
a. Principios para Bancos
El banco deber mantener y actualizar peridicamente su
marco de pruebas de tensin.
Las pruebas de tensin debern cubrir una serie de riesgos
y reas de negocio, tambin para el conjunto de la entidad.
Los programas de pruebas de tensin debern cubrir
diversos escenarios, incluidos los de tipo prospectivo, e
intentar contemplar las interacciones en el conjunto del
sistema y los efectos de retroalimentacin.

5. Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs
Principios ms relevantes:
b. Principios para Supervisores
Los supervisores debern realizar exhaustivas
evaluaciones peridicas del programa de
pruebas de tensin de cada banco.
Los supervisores debern exigir a los directivos
del banco la adopcin de medidas correctivas si
se identifican deficiencias importantes en el
programa de pruebas de tensin.

5. Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs
Principios ms relevantes:
b. Principios para Supervisores
Los supervisores debern evaluar y, en caso
necesario, cuestionar el alcance y la severidad
de los escenarios de tensin aplicados al
conjunto de la entidad.
Los supervisores debern incluir los resultados
de las pruebas de tensin del banco al
examinar la evaluacin interna del capital del
banco y su gestin del riesgo de liquidez.

5. Gestin y Supervisin del Riesgo :

Pruebas de Estrs
Principios ms relevantes:
b. Principios para Supervisores
Los supervisores debern considerar la
realizacin de pruebas de tensin basadas en
escenarios comunes.
Los supervisores debern entablar un dilogo
constructivo con otras autoridades pblicas y
con el sector bancario para identificar
vulnerabilidades sistmicas.

6. Disciplina de mercado
La crisis revel deficiencias de la informacin ofrecida por
numerosos bancos sobre su exposicin al riesgo y su base
de capital.
Reforzando el Tercer Pilar
El Comit exige a los bancos divulgar todos los elementos
de su base de capital, las deducciones aplicadas y una
completa conciliacin con los estados financieros.
Propone a los bancos ofrecer informacin clara, completa
y puntual sobre sus prcticas remunerativas, con el
objetivo de promover una disciplina de mercado ms
eficaz.

Implementacin en Per:
Requerimiento de Capital Adicional
Resolucin SBS N 8425-2011
% de RC
% de PE
% de Pilar I
% de RC
(APR RC stress
-APR RC base) +
contingentes

Propensin al riesgo
Tasa de inters
Concentracin de Mercado
Concentracin

BUFFER

Buffer Ciclo Econmico

RO
RM
Pilar I

Pilar I
RC

81

Regulacin Financiera en Amrica Latina

Regulacin Financiera sobre Gestin

2012

Regulaciones sobre Gestin

En el Per, desde 1998 (Bancos y luego AFPs) empieza la
regulacin de Gestin de Riesgos en lnea con Basilea 1996.
Desde el 2005 existen exigencias sobre condiciones de
idoneidad tcnica (exmenes) y moral para el personal que
hace negocios y evala riesgos. Para el 2008 el 10% deba
estar certificado. Lnea similar adopta el mercado de valores.
Desde el 2008: Gestin Integral de Riesgos.
Predominan los aspectos cualitativos.

Regulaciones sobre Gestin de Riesgos

En Chile han propuesto que (el regulador) exija el examen que
pide la SEC para operar en Wall Street (tambin se puede
rendir en Buenos Aires).
En el mercado local, el CFA ha sido el benchmark. Tambin
esta la Certificacin europea.