Financiacin

Internacional, Deuda
Externa y
Esterilizacin
Expositores:
Balden Arruntegui Alexander
Allca Sols, Marco

Financiacin Internacional
La financiacin de una operacin de comercio exterior es
similar, en sus caractersticas bsicas, a una financiacin de
circulante en la que los fondos se aplican a financiar una
exportacin o una importacin.
Para el caso de los proyectos en general podrn ser
financiados, en cuanto a su inversin inicial, por fuentes
privadas (concesiones puras), pblicas (tesoro y
endeudamiento fiscal) o mixtas (concesiones cofinanciadas).

Financiacin de Proyectos Pblicos

Programa decenal de Inversin
Peruano

Empezando por lo general, el financiamiento del Programa Decenal

de Inversin del PIT podra disponer de las siguientes fuentes
pblicas y privadas potencialmente disponibles para este
financiamiento:
Recursos pblicos: - Recursos Propios
- Recursos Externos
- Recursos de Fondos Viales
Recursos privados
Recursos internacionales

Recursos Pblicos

Recursos propios

Con excepcin de los ingresos tributarios, dedicados a los fondos privativos o

especiales, las recaudaciones cobradas del sector de transporte por carretera
ingresan al fondo comn del Estado. Sin embargo, el presupuesto que se
dedicar a inversiones para carreteras no depende tanto de la recaudacin de
impuestos por parte del sector transporte que de las demandas de los dems
sectores. Dependiendo de las prioridades polticas, el presupuesto asignado a
las carreteras puede ser inferior o superior a la inversin ptima requerida para
la red de carreteras de cada pas. Esta es una de las razones principales para la
creacin de fondos independientes especficos para el mantenimiento de
carreteras, donde posponer los trabajos debido a falta de fondos puede ser
sumamente costoso en trminos econmicos.

Recursos Pblicos

Recursos externos

Los recursos externos incluyen los prstamos y donaciones de organismos

multilaterales y bilaterales. La disponibilidad de recursos externos depende
principalmente de los factores siguientes:
El retorno econmico esperado del proyecto en trminos de la contribucin al
desarrollo del pas
La capacidad del pas para poder rembolsar el prstamo y sus otras deudas
pendientes.
Generalmente, esta capacidad se mide como un porcentaje aceptable de las
exportaciones del pas.
Las prioridades para los proyectos esenciales para el desarrollo econmico y social
del pas, pero que no se pueden financiar con recursos locales.

Recursos Pblicos

Recursos externos

La Banca Internacional ha participado en el financiamiento de proyectos

viales en todo el mundo, particularmente en Amrica Latina. Adems,
ha participado activamente en concesiones de infraestructuras y tienen
vasta experiencia, siendo un proveedor de fondos de corto y mediano
plazo para el perodo de inversin, y de garante de riesgo asociado a
este perodo. En el caso de financiamiento externo va la banca
extranjera, el principal problema que se ha observado en pases
sudamericanos es la presencia del encaje bancario exigido a
operaciones externas por los Bancos Centrales.

Recursos Pblicos

Recursos externos

Entre los organismos multilaterales que podran participar en el financiamiento

se tiene los siguientes:
Banco Interamericano del Desarrollo (BID)
Corporacin Andina de Fomento (CAF)
Banco Mundial
Agencia Multilateral de Garantas de Inversin (AMGI, MIGA por sus siglas
inglesas), organismo dependiente del Banco Mundial,
Corporacin Financiera Internacional (CFI, IFC por sus siglas inglesas),
organismo dependiente del Banco Mundial, especializado en operaciones con
el sector privado.

Recursos Pblicos

Recursos de Fondos Viales

La existencia de estos recursos es deseable para atender las

necesidades de conservacin vial. Sin embargo, no se considerarn
como una fuente de financiamiento para el Programa Decenal de
Inversin Peruano ya que en ste nos interesa el nfasis en
inversiones y los fondos viales se conciben principalmente para
mantenimiento. Sin embargo, se ha asumido que las carreteras
mejoradas, ampliadas o construidas en el marco de este Programa
sern incluidas en la red que se mantendr con financiamiento de
los fondos viales.

Recursos Privados
Un elemento fundamental que debe ser factible para una real
participacin del sector privado tiene relacin con el acceso de los
concesionarios a la mayor cantidad posible de fuentes de
financiamiento. En este sentido, el financiamiento de los proyectos
de concesin requerir que la estructuracin financiera del
negocio sea lo suficientemente capaz de diversificar los riesgos
del proyecto entre los patrocinadores y, al mismo tiempo, los
flujos del proyecto debern otorgar una rentabilidad adecuada al
capital de riesgo.

Recursos Privados
Las fuentes de financiamiento de proyectos concesionables estn compuestas por capital y
deuda. Sin embargo, una fuente puede ser ms utilizada que otra en determinado pas
dependiendo de las caractersticas del sector financiero y de la estabilidad econmica. Las
fuentes de financiamiento que se visualizan para proyectos de concesin en Per estn
vinculadas a los mercados bancarios y de capitales.
Los bancos comerciales peruanos podrn participar activamente en el financiamiento de
proyectos de concesin. De hecho, las concesiones viales que operan actualmente se han
financiado con recursos bancarios. Sin embargo, en un programa de concesiones a gran
escala, los crditos que los bancos podrn otorgar para financiar obras pblicas, debern
cumplir con las normas nacionales e internacionales en la materia. Las dos condicionantes
claves son las tasas de inters activas y los plazos de los prstamos. Una tercera limitacin
para el sector bancario es la escasa experiencia en la estructuracin financiera para este tipo
de proyectos, lo cual dificulta el anlisis de riesgos y de rentabilidad.

Recursos Internacionales

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

ElBancoInteramericano de Desarrollo es la ms grande y antigua

institucin de desarrollo regional. Fue establecido en diciembre de 1959
con el propsito de contribuir a impulsar el progreso econmico y social
deAmricaLatina y el Caribe. La creacin del Banco signific una
respuesta a las naciones latinoamericanas que por muchos aos haban
manifestado su deseo de contar con un organismo de desarrollo que
atendiera los problemas agobiantes de la regin. Inicialmente el Banco
estuvo integrado por 19 pases de Amrica Latina y el Caribe, yEstados
Unidos. Luego entraron otros ocho pases del hemisferio, incluyendo
Canad.

Recursos Internacionales

Banco Interamericano de Desarrollo (BID)

El Banco tiene una capacidad crediticia superior a US$ 8.000 millones por
ao para financiar proyectos de inversin pblicos y privados, reformas
de polticas econmicas y sociales, operaciones de apoyo de emergencia
en casos decrisisfinancieras o desastres naturales. Los prstamos por
sector evolucionan segn las necesidades de la regin. Las actuales
prioridades son lacompetitividad, la equidad social y la reduccin de
lapobreza, la modernizacin delestadoy la integracin regional. El
Banco tiene mandato de dedicar por lo menos la mitad de sus
operaciones y el 40 por ciento de sus recursos a programas sociales que
beneficien principalmente a los pobres.

Recursos Internacionales

Cooperacin Andina de Fomento (CAF)

Es una institucin financiera multilateral cuya misin es apoyar el

desarrollo sostenible de sus pases accionistas y la integracin
regional. Atiende a los sectores pblico y privado, suministrando
productos y servicios financieros mltiples a una amplia cartera
declientes, constituida por los gobiernos de los Estados accionistas,
instituciones financieras y empresas pblicas y privadas. En sus
polticas de gestin integra lasvariablessociales y ambientales e
incluye en sus operaciones criterios de ecoeficiencia y sostenibilidad.

Recursos Internacionales
Cooperacin Andina de Fomento (CAF)
Campos de accin prioritarios

Promover y financiar proyectos orientados a la integracin de sus pases

accionistas entre s y con el resto de la regin, principalmente a travs de la
dotacin de infraestructura sostenible dirigida a los sectores de vialidad,
energa,telecomunicacionesy fluvial, adems del desarrollo de la
integracin fronteriza.
Apoyar el fortalecimiento del proceso de integracin regional.

Deuda Externa
La deuda externa es la suma de las deudas que tiene un pas hacia entidades extranjeras.
Se componen de deuda pblica (la contrada por el estado) y deuda privada (la
contrada por particulares).
Deuda Publica: Conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u
otro pas. Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier
poder pblico materializados normalmente mediante emisiones de ttulos de valores.
Deuda Privada: Es la que procede de los mercados financieros, sobre todo de la banca
internacional. La deuda externa con respecto a otros pases se da con frecuencia a
travs de organismos como el Fondo Monetario Internacional o el Banco Mundial.
Cuando un pas deudor tiene problemas para pagar su deuda (esto es, para devolverla
junto con los acordados intereses) sufre repercusiones en su desarrollo econmico e
incluso en su autonoma.

Deuda Externa

Finalidad de la Deuda Externa

Algunos motivos tpicos para el grave endeudamiento de un pas son:

Catstrofes naturales, epidemias y similares, que obligan a pedir prstamos para paliar sus efectos.
Inversiones en nuevos cultivos, industrias, etc. que pueden fracasar por no haber tomado en cuenta
el riesgo de cambios en los mercados u otras razones.
Mala administracin de los fondos, los cuales producen un dficit sostenido que supone cada vez ms
recursos externos para compensarlo.
La negligencia (intencional o no) respecto a los efectos que las deudas excesivas pueden tener, o
bien la ausencia de prerrequisitos antes de concederla. As autores como Marc Reffinot apuntan que
un fenmeno parecido ya sucedi en la dcada de 1930 tras el Crack del 29 y, pese a contar con esa
experiencia, se permiti volver a endeudarse a las naciones.
En el Forum 2004 de Barcelona se propuso la llamada Deuda Indigna, como aquella que se contrajo y
se permiti contraer pese a saber que ocasionara serios problemas a la economa y al desarrollo del
pas que la solicitaba. La llamada Deuda Indigna tiene adems como requisito que el organismo o
pas prestamista le resultara imposible no saber los efectos que dicho crdito ocasionara al receptor.

Deuda Externa

Consecuencia de la Deuda Externa

Algunas consecuencias del gran endeudamiento de un pas son:

Imposibilidad de obtener nuevos crditos en caso de necesidad.

Imposicin de duras condiciones por parte de los acreedores, incluyendo polticas
econmicas restrictivas, generalmente muy duras con la poblacin, que impiden
competir en igualdad de condiciones con otros pases.
Crecimiento desbocado de la inflacin, que hace an ms difcil pagar la deuda.
La magnitud de la deuda es tal que el pas no es capaz de pagar ni los intereses,
con lo que la deuda va creciendo con el tiempo, en vez de disminuir. As, el
desarrollo econmico del pas puede ser imposibilitado por la deuda, entrando en
una espiral sin fin de empobrecimiento.
Malos manejos en las polticas internas del pas que conlleva a crisis econmicas y
corrupcin poltica

Deuda Externa
Deuda Externa peruana

De acuerdo al reporte trimestral al 30 de junio del 2014, la deuda pblica bruta

ascendi a un monto equivalente de S/. 103 857 millones, S/. 4 224 millones
mayor al registrado en el trimestre anterior; la deuda emitida en el mercado
representa el 67% del total, siendo una parte importante la participacin de los
bonos en soles que explican el 36% del mismo total.
El saldo de la posicin de cambio del Banco Central de Reserva contina
incrementndose, representando actualmente alrededor de 2,0 veces el total
de la deuda pblica externa; mientras que el saldo de la deuda pblica bruta
en relacin al PBI muestra una tendencia decreciente, proyectndose alcanzar
alrededor del 17% a finales del ao 2017 segn las proyecciones del Marco
Macroeconmico Multianual Revisado.

PROGRAMA DE ESTERILIZACIN
Poltica monetaria que busca dejar la oferta monetaria inalterada,
en un contexto de un banco central que toma acciones frente a
choques asociados generalmente a flujos de capital del exterior.
As, mediante operaciones de mercado abierto, un banco central
puede neutralizar los cambios de la oferta monetaria debido a
intervenciones cambiarias.
Son realizadas cuando existen excesos de liquidez en el mercado
monetario con la finalidad de evitar presiones a la baja de la tasa
de inters interbancaria Plazo usual: overnight y los principales
instrumentos son: CD BCRP y los Depsitos a Plazo.
Adicionalmente, se cuentan con CDV BCRP, CDR BCRP, entre otros.

PROGRAMA DE ESTERILIZACIN
En el caso peruano el Banco Central de Reserva del Per la ltima poltica de
esterilizacin realizada fue durante el periodo de la crisis sub-prime pero
estas medidas cobran fuerza desde la aplicacin del programa de
restructuracin o de ajuste estructural que ocurri en el ao 1990. Con el
inicio del programa de estabilizacin, la poltica monetaria recobr su
independencia del marco fiscal y se constituy en la pieza clave de la lucha
contra la inflacin, mediante la restriccin del financiamiento primario al
sector pblico y a la banca de fomento. Se utiliz la masa monetaria como el
ancla nominal del programa mientras simultneamente se unificaba el
mercado cambiario y se dejaba flotar el tipo de cambio.