ESPECIALIZACIN

EN
FINANZAS Y
MERCADO DE
ASPECTOS NORMATIVOS
CAPITALES
DEL MERCADO DE
CAPITALES

ESPECIALIZACIN EN
FINANZAS Y MERCADO
DE CAPITALES

Marco institucional y principales

aspectos normativos del mercado de
capitales en la Argentina

Objetivos
1. CONOCER LA ESTRUCTURA DEL MERCADO = INVERSORES - MERCADOS
FINANCIEROS SISTEMA FINANCIERO CARACTERISTICAS del SISTEMA
2. ENTENDER LA REGULACION Y MARCO LEGAL DEL MERCADO DE
CAPITALES LEY 17811 y 26831 REGLAMENTACION
3. COMPRENDER QU ENTIDADES EL MERCADO DE CAPITALES, ESQUEMAS
DE ORGANIZACION
4. CUL ES EL MARCO REGULATORIO APLICABLE A LOS INTRERMEDIARIOS
DEL MERCADO DE CAPITALES
5. ENTENDER EL CONCEPTO DE OFERTA PUBLICA e INSTRUMENTOS
FINANCIEROS EN EL NUEVO MARCO LEGAL.
6. COMPRENDER LAS MODALIDADES OPERATIVAS DE LOS MERCADOS y
LOS PRINCIPALES INSTRUMENTOS QUE SE NEGOCIAN

MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros son los foros y conjuntos de reglas que
permiten a los participantes realizar operaciones de inversin,
financiamiento y cobertura, a travs de diferentes intermediarios,
mediante la negociacin de diversos instrumentos financieros.
FACILITAN EL FLUJO AHORRO = INVERSION
Los mercados financieros que integran el sistema financiero son:
Mercado de deuda
Mercado accionario
Mercado de derivados
Mercado cambiario
INTEGRAN EL SISTEMA
FINANCIERO

INVERSOR:

PROTAGONISTA del sistema financiero en su conjunto.

IMPULSA el crecimiento y desarrollo del sistema financiero.
PARAMETRO, es parmetro para emisores de instrumentos financieros.
APORTA sus activos con diferentes finalidades particulares en cada caso.
TRABAJADORES = INVERSORES: aportan su trabajo en las empresas, a cambio reciben un salario en
dinero, y este dinero es utilizado para gastos (impuestos, casa, alimentos, estudios, etc.) y ahorro.
El dinero de los AHORROS puede ser destinado a: (1) compra de instrumentos financieros (acciones,
bonos, cuotapartes FCI, certificados de participacin de FF, plazos fijos, moneda, etc.) que ofrece el
sistema financiero, (2) compra de activos fsicos (inmuebles, muebles, etc.) o (3) afrontar gastos
imprevistos adicionales.

SISTEMA FINANCIERO:
Canal por donde circulan los AHORROS de los TRABAJADORES/INVERSORES hacia
empresas que necesitan financiarse.
Brinda a los INVERSORES distintas alternativas para administracin de sus activos y para
cobertura contra riesgos que enfrentan sus actividades.
El sistema financiero tiene dos componentes bsicos, el Sistema Bancario y el Mercado
de Capitales. Los mercados financieros son aquellos en los que se producen las transacciones
sobre monedas y activos financieros que se producen como consecuencia del flujo
Macroeconmico ahorro inversin.

BANCARIO ES ESTANDARIZADO Y MC ES A MEDIDA => ING FINANCIERA

RECURSOS DEL SISTEMA FINANCIERO

FLUJO DE RECURSOS DEL SISTEMA FINANCIERO

SISTEMA
FINANCIERO
VINCULA

UNIDADES SUPERAVITARIAS

UNIDADES
A TRAVES DE

INTERMEDIARIOS
FINANCIEROS

CONFORMAN

LOS
MERCADOS
FINANCIEROS

DEFICITARIAS

Ubicacin del Mercado de Capitales y

Burstil
Los Mercados Financieros
Mercado de dinero
Mercado del Crdito
Mercado de Capitales
Mercado Burstil - Sistema
Burstil
Mercados Financieros
Mercado de Derivados Futuros y Opciones
Mercados de Monedas y Divisas.

MERCADO DE CAPITALES

Es una parte fundamental del sistema financiero de un pas su MARCO Jurdico

es el Rgimen de los Valores Negociables en la OFERTA PUBLICA
con los siguientes PARTICIPANTES

INVERSORES:
AHORRO

INTERMEDIARIOS
MERCADOS

MERCADOS

ESTADO Y
EMPRESAS:
FINANCIAMIENTO

COMISIN NACIONAL DE VALORES

ES EL ORGANO DEL ESTADO RESPONSABLE DEL CONTROL
DE LA OFERTA PUBLICA

Caractersticas de los Mercados :

Amplitud : Es un concepto que se refiere al nmero de activos financieros que se negocian en un mercado. Cuantos ms ttulos se negocien ms amplio ser el mercado financiero.

Profundidad : Es un concepto que se refiere al volumen de negocios sobre ciertos instrumentos financieros.

Flexibilidad : Capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, para reaccionar ante los cambios en los escenarios econmicos.

Transparencia : Posibilidad de obtener la informacin fcilmente. Un mercado financiero ser ms transparente cuando ms fcil sea obtener la informacin.
Instrumento Financiero: Herramientas que usan las empresas y el estado para obtener fondos.
Activos Financieros: Instrumentos financieros que forman parte de una cartera de inversin

Clasificacin GENERAL de los Mercados Financieros

:
Monetarios : Generalmente se denomina mercados monetario donde se
"negocian ttulos a corto plazo" y los volmenes de negociacin son muy
elevados.
De Capital: Donde se negocian ttulos a largo plazo, Acciones y
Obligaciones Negociables.
Primarios : las empresas u organismos pblicos obtienen los recursos
financieros, con contacto directo con inversores.
Secundarios : son las transacciones que se realizan entre los propietarios
de los activos financieros (revender o recomprar activos financieros), a travs
de intermediarios inscriptos

Marco Legal del Mercado de Capitales Pirmide Jurdica

Ley 26,831 Reglamentacin Resoluciones
Generales Criterios interpretativos - Normas de
Mercados

NORMAS RELACIONADAS
Ley N 17.811 de Oferta Pblica de Ttulos Valores ( Derogada )
(RECIENTEMENTE DEROGADA POR LA LEY 26.831 DE MERCADO DE CAPITALES Y
REGLAMENTADA POR EL TO. 2013)
Ley N 22.169 de Funciones de la CNV como IGJ
Ley N 23.576 de Obligaciones Negociables
Ley N 24.083 de Fondos Comunes de Inversin
Ley N 24.241 de Fondos de jubilaciones y Pensiones
Ley N 24.441 de Fideicomisos Financieros
Ley N 20.643 de creacin de las CAJAS DE VALORES
Ley N 26.831 de Mercado de Capitales
Decreto N 2284/91 de Desregulacin Econmica
Decreto N 656/92 de Sociedades Calificadoras de Riesgo
Decreto N 1926/93 de Mercados de Futuros y Opciones
Decreto N 174/93 Reglamentario de la ley N 24.083
Ley N 25.246 de Prevencin de Lavado de Dinero
Decreto N 677/01.( Queda incorporado a la Nueva Ley )

SISTEMAS DE ORGANIZACIN DE
MERCADOS EN EL MUNDO

Los sistemas libres: son aquellos en los que el estado no tiene ninguna
injerencia, tal como el sistema Ingles.
Los sistemas mixtos: Son aquellos en que en que existe un ente estatal
de contralor y las bolsas y los mercados son entes privados.
Ejemplo EEUU, Argentina, Brasil.
Los sistemas estatales son aquellos en que las Bolsas son un organismo
mas del estado
. Ej Francia e Italia.

IOSCO : ORGANIZACIN INTERNACIONAL DE COMISIONES DE

VALORES

Es una organizacin con sede en Madrid que aglutina a todas

las Comisiones de Valores del Mundo y tiene los siguientes
Objetivos bsicos de regulacin del mercado de valores
La proteccin a los inversores.

Objetivos

Garantizar que los mercados sean

justos, eficientes y transparentes.

La reduccin del riesgo sistmico.

Comisin Nacional de Valores

CNV: Entidad Autrquica Repblica Argentina, que depende funcionalmente del
Ministerio de Economa.
CNV dentro de SUBSECRETARIA DE SERVICIOS FINANCIEROS de
SECRETARIA DE FINANZAS del MEyFP (artculo 1 Ley N 17.811 y articulo 6
de la Ley N 26,831. )
CNV DIRECTORIO: 5 miembros designados por PEN por 7 aos reelegibles
(artculo 2 Ley N 17.811). El PEN designa al Presidente y Vicepresidente
(artculo 3 Ley N 17.811). El Art. 8 de la nueva Ley 26,831 ratifica la cantidad
de Directores y la forma de su nombramiento.
La nueva Ley establece los impedimentos para ser Director de la C.N.V., el Quorum
para sesionar y mayoras.
La nueva Ley prev delegaciones en el interior.

La Argentina vive un momento de cambios

Esquema de La Ley 17811 ( Derogada )
Inversores
Comisin Nacional
Emisoras
Institucional
de Valores
es
Bolsas de
Comercio

Mercados de Valores
Extraburstiles y
Futuros
Agentes
Intermediarios

Caractersticas:
Mutualizacin y Autorregulacin

EL EJE DE FUNCIONAMIENTO ERAN LAS BOLSAS AHORA LA

COMISION NACIONAL DE VALORES

LA NUEVA LEY INCLUYE A LOS MERCADOS DE FUTUROS Y

EXTRABURSATIL DENTRO DE UNA CATEGORIA UNICA MERCADOS

BOLSAS Y MERCADOS DEL PAIS

BOLSAS DE
COMERCIO CON
MERCADO

MERCADOS DE
VALORES

BUENOS AIRES

BUENOS AIRES

ROSARIO

ROSARIO

BOLSAS DE
COMERCIO SIN
MERCADO

CORDOBA

CORDOBA

LA PLATA

MENDOZA

MENDOZA

BAHIA BLANCA

ENTIDAD
EXTRA
BUSATIL

MERCADOS
DE FUTUROS
Y OPCIONES

MAE S.A.

MERCADO
A TERMINO
DE BUENOS
AIRES
MERCADO
A TERMINO
DE ROSARIO

LITORAL
CONFEDERADA

LA RIOJA

LA RIOJA

SALTA

INTERMEDIARIOS
ESQUEMA DE LA LEY 17811 EN EL NUEVO MARCO LAS BOLSAS SIN MERCADO
e INTERMEDIARIOS DEBEN REGISTRARSE COMO AGENTES

CAJA DE
VALORES
S.A.

ARGENCLEAR
S.A.

ARGENTINA
CLEARING
S.A.

TUCUMAN
SANTA FE

ENTIDADES
DE
CUSTODIA Y
LIQUIDACION

INTERMEDIARIOS

CARACTERISTICAS DEL SISTEMA DE LA LEY 17811

AUTORREGULACION MUTUALIZACION

Principio de autorregulacin
Es la facultad que otorga la Ley a los Mercados y las Bolsas de Comercio para dictar sus
propias normas, y de ejercer funciones de contralor. Esta caracterstica del sistema
burstil, es considerada un delegacin de poder por parte del estado, para que cada
institucin pueda ajustar sus normas a su realidad econmica de cada regin y actividad.
Mediante este esquema la Ley 17811 termina de armar una estructura jurdica en que
ciertas instituciones, tales como las Bolsas y los Mercados de Valores, y de Futuros y
Opciones, gozan en la practica de Autonoma Legislativa.

Mutualizacin
Artculo 41. Para ser agente de bolsa, sin perjuicio de las condiciones que exija el respectivo mercado,
se requiere:
a) Ser mayor de edad;
b) Ser accionista del mercado de valores correspondiente y haber constituido una garanta a la orden del
mismo;
c) Poseer idoneidad para el cargo, solvencia moral y responsabilidad patrimonial, a juicio del mercado de
valores respectivo;
d) Ser socio de la bolsa de comercio a la cual est adherido el mercado de valores correspondiente.

Este esquema fue derogado en la nueva Ley

La Desmutualizacin del Mercado de Capitales Argentino, la derogacin de la

Ley 17.811
Los Juristas coinciden que la Desmutualizacin es el proceso por el cual una
sociedad procede a convertirse en una empresa con nimo de lucro como por
ejemplo una sociedad annima, prestando servicios a personas distintas de sus
socios.
En la mutualizacin, los socios mutualistas tienen dos roles, el de propietarios y de
beneficiarios de los servicios prestados por la entidad mutua, hay que ser dueo para
recibir los servicios de la sociedad. Las acciones son solo de los agentes de bolsa.
El proceso de desmutualizacin, del mercado establece que los mercados no pueden
exigir a sus miembros la obligatoriedad de ser accionistas y abre la posibilidad de
que su capital se ofrezca pblicamente, y prestar servicios que antes le correspondan
a los bolsas, tal como listado ( cotizacin ), boletines , etc.

ESQUEMA PROPUESTO POR LA LEY 26831

Comisin Nacional de
Valores

Control
Contr
ol

Mercados
Emisoras
Empresas con
Oferta Publica
INTERMEDIARI
OS
Agentes
registrados

OTROS
AGENTES
REGISTRADOS

Control

COMISION NACIONAL DE VALORES

-FUNCIONES DE LA COMISION NACIONAL DE VALORES Ley 17811 y
MODIFICACIONES
Llevar registro, autorizar y reglamentar la oferta pblica de VN. (SIGUE EN EL REGIMEN ACTUAL LEY 26.831, ES
LA FUNCION PRINCIPAL DE LA CNV)
Controlar SOCIEDADES POR ACCIONES QUE HAGAN OFERTA PBLICA de VN, tomando funciones de IGJ, siendo
competencia exclusiva y excluyente de la CNV: a) Prestar conformidad administrativa con relacin a las reformas
estatutarias; b) Fiscalizar toda variacin de capital, as como la disolucin y liquidacin de las sociedades; c)
Fiscalizar permanentemente el funcionamiento de las sociedades. (QUEDA ADOPTADA EN LA ACTUAL LEY
26.831 ADOPTA FUNCIONES DE INSPECCION DE SOCIEDADES JURIDICAS PARA TODOS LOS TIPOS
SOCIETARIOS )
Asesorar al PEN en autorizacin de BOLSAS DE COMERCIO y MERCADOS DE VALORES, y solicitar al PEN el retiro
de la autorizacin para funcionar cuando dichas instituciones no cumplan las funciones que le asigna esta ley.
(DEROGADA POR LEY 26.831 SOLO AUTORIZA CREACION DE MERCADOS)
Fiscalizar Bolsas de Comercio con y sin Mercados de Valores adherido, y aprobar sus normas y reglamentaciones.
(DEROGADO LAS BOLSAS QUEDAN FUERA DEL MERCADO DE CAPITALES LAS QUE NO TIENEN
MERCADO DEBEN INSCRIBIRSE COMO AGENTES) y Fiscalizar funcionamiento de MERCADOS DE VALORES
y aprobar sus normas y reglamentaciones. (SIGUE EN LEY 26.831 LOS MERCADOS SE CONFORMAN COMO
SOCIEDADES CON OFERTA PUBLICA )
Llevar ndice general de AGENTES DE BOLSA inscriptos en mercados de valores (art. 6 inciso c) Ley N 17.811)
(DEROGADO LOS AGENTES LOS INSCRIBE LA CNV EN LA NUEVA LEY 28.831 PIERDEN LA
DENOMINACION BOLSA SON AGENTES REGISTRADOS EN ALGUNA CATEGORIA).

FUNCIONES DE LA COMISION NACIONAL DE VALORES Ley 17811 y

MODIFICACIONES
Autorizar, fiscalizar, regular funcionamiento de MERCADOS DE FUTUROS Y OPCIONES y Cmaras de
compensacin de Futuros y Opciones, y aprobar sus normas y reglamentaciones (Decreto N 2284/91 y
Decreto N 1926/93) y MERCADOS EXTRABURSTILES. ( LA NUEVA LEY INCLUYE A LOS MERCADOS
DE FUTUROS QUE NO ESTABA EN LA LEY 17811 - TIENDE AL MERCADO UNICO)
Autorizar, fiscalizar y regular CAJAS DE VALORES (Ley N 20.643). ( SE LA DENOMINA AGENTE DE
DEPOSITO COLECTIVO Y ESTA CONTEMPLADO EN LA NUEVA LEY COMO AGENTE )
Llevar el registro, autoriza, fiscalizar y regular funcionamiento de SOCIEDADES GERENTES, SOCIEDADES
DEPOSITARIAS FCI, autorizando funcionamiento de FCI Abiertos y Cerrados y AGENTES COLOCADORES
de cuotapartes de FCI. ( ES UN AGENTE MAS EN LA NUEVA LEY, SIN MODIFICAR LA 24083)
Llevar el registro, fiscalizar y regular el funcionamiento de FIDUCIARIOS FINANCIEROS y FIDUCIARIOS
ORDINARIOS PBLICOS, autorizando Oferta Pblica de certificados de participacin y ttulos de deuda
(VN) (Ley N 24.441). ( ESTA EN LA NUEVA LEY CON FUNCIONES DIFERENTES DEBEN INSCRIBIRSE
COMO AGENTES)
Llevar el registro, fiscalizar y regular funcionamiento de SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO (Decreto
N 656/92). ( ESTA EN LA NUEVA LEY CON FUNCIONES DIFERENTES y HAY UNA REGLAMENTACION
ESPECIAL PARA UNIVERSIDADES)
Aplicar SANCIONES, abandonando la autorregulacin.( LA LEY PREVEE UN PROCESO SUMARIAL )

COMISION NACIONAL DE VALORES FUNCIONES

Anlisis de sus nuevas competencia y facultades
ARTICULO 19. Atribuciones. La Comisin Nacional de Valores ser la
autoridad de aplicacin y contralor de la presente ley y, a tal fin, tendr las
siguientes funciones:
a) En forma directa e inmediata, supervisar, regular, inspeccionar, fiscalizar y
sancionar a todas las personas fsicas y/o jurdicas que, desarrollen actividades
relacionadas con la oferta pblica de valores negociables ( Asume el completo
control y regulacin del sistema )
b) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorizacin de oferta pblica
de valores negociables y otros instrumentos y operaciones; ( Estaba comprendido)
c) Llevar el registro de todos los sujetos autorizados para ofertar y negociar
pblicamente valores negociables ( Es una Nueva funcin )
d) Llevar el registro, otorgar, suspender y revocar la autorizacin para funcionar de
los mercados, los agentes registrados y las dems personas fsicas y/o jurdicas
que por sus actividades vinculadas al mercado de capitales ( Los agentes
registrados antes Agentes de Bolsa los inscriban los mercados de valores segn
Art 41 Ley 17811)

COMISION NACIONAL DE VALORES COMPETENCIAS Y FACULTADES

e) Aprobar los estatutos, reglamentos y toda otra normativa de carcter general dictada
por los mercados y revisar sus decisiones, de oficio o a peticin de parte.
( Estaba comprendido, deca Reglamentos, estatutos se agrego al incorporar funciones
de inspeccin de sociedades jurdicas )
f) Cumplir las funciones delegadas por la ley 22.169. ( Esto es el control societario y
ejercicio de funciones de inspeccin de Sociedades Jurdicas)
g) Dictar las reglamentaciones que debern cumplir las personas fsicas y/o jurdicas y las
entidades autorizadas en los trminos del inciso d), desde su inscripcin y hasta la baja
del registro respectivo; (Normas a las que se deben sujetar los Agentes y Mercados antes
lo hacan los Mercados directamente, ad referndum haba autorregulacin)
h) Dictar las reglamentaciones que se debern cumplir para la autorizacin de los valores
negociables, instrumentos y operaciones del mercado de capitales, y hasta su baja del
registro. (Normativa que refuerza funciones administrativas)
i) Declarar irregulares e ineficaces a los efectos administrativos los actos sometidos a su
fiscalizacin, sin sumario previo, cuando sean contrarios a esta ley, a las dems leyes
aplicables, a las reglamentaciones dictadas por la Comisin Nacional de Valores, a los
estatutos, a las disposiciones dictadas por entidades y aprobadas por el organismo;
(Estaban en el Art. 6 inc. f de la Ley 17811 pero su redaccin aparece mejorada)

COMISION NACIONAL DE VALORES COMPETENCIAS Y FACULTADES

m) Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capitales creando,
( Estaba comprendido, en los objetivos de la CNV)
n) Organizar y administrar archivos y antecedentes relativos a la actividad de la propia
Comisin Nacional de Valores o datos obtenidos en el ejercicio de sus funciones.
( Nueva Funcin, esto lo hacan los mercados )
o) Fijar los requerimientos patrimoniales que debern acreditar las personas fsicas y jurdicas
sometidas a su fiscalizacin; (Esta Norma es para los nuevos controlados directos los
AGENTES REGISTRADOS )
p) Dictar normas complementarias en materia de prevencin del lavado de dinero y de la
financiacin del terrorismo, ( Complementa a la Ley 25.246, no estaba antes)
q) Regular la forma en que se efectivizar la informacin y fiscalizacin exigidas en la
presente ley, ( Procedimientos para ejercer el poder de polica, no estaba )
r) Establecer regmenes de informacin y requisitos para la oferta pblica diferenciados;
( Nueva Funcin, habilita a la CNV a reglamentar la firma electrnica )
s) Determinar las condiciones bajo las cuales los agentes registrados, que revisten el carcter
de personas jurdicas, podrn estar habilitados para llevar a cabo ms de una actividad bajo
competencia de la Comisin Nacional de Valores; ( Nueva Funcin )
t) Fiscalizar el cumplimiento objetivo y subjetivo de las normas legales, estatutarias y
reglamentarias en lo referente al mbito de aplicacin de la presente ley; ( Estaba
comprendido, en Resoluciones )
u) Ejercer todas las dems funciones que le otorguen las leyes, decretos y los reglamentos
aplicables. ( Elimina la autorregulacin de los Mercados )

LA NUEVA LEY NO CONTEMPLA LAS BOLSAS DE COMERCIO

LA NUEVA LEY ESTABLECE MERCADOS EN LOS SIGUIENTES TERMINOS
ARTICULO 32. Funciones. Los mercados deben contemplar las siguientes
funciones principales, de acuerdo a las caractersticas propias de su actividad
especfica:
a)Dictar las reglamentaciones a los efectos de habilitar la actuacin en su mbito
de agentes autorizados por la Comisin Nacional de Valores, no pudiendo exigir a
estos fines la acreditacin de la calidad de accionista del mercado; (Hace efectiva
la desmutualizacin) ( Liquidar OPERACIONES )
( Se debe reglamentar la existencia de miembros y reglamentar operaciones )
b) Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociacin de valores negociables
en la forma que dispongan sus reglamentos; ( Elimina la condicin de cotizacin
segn Ley 17811 - Establece tambin la obligatoriedad de negociar o listar
solamente valores negociables con Oferta Publica otorgada por la CNV. )
c) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los
precios as como de las negociaciones. Establece tambin la determinaciones del
precio corriente ( Era funcin de las bolsas )

LA NUEVA LEY NO CONTEMPLA LAS BOLSAS DE COMERCIO

NUEVA
ESTABLECE
MERCADOS
EN
LOS SIGUIENTES
d)LA
Dictar
las LEY
normas
y medidasnecesarias
para
asegurar
la realidad de las
TERMINOS
operaciones que efecten sus
agentes; (Establece que debern tener
sistemas de negociacin e interconexin con la base de un libro de ordenes
comn, y segmentos de negociacin pero siempre por sistemas informticos)
e) Fijar los mrgenes de garanta que exijan a sus agentes para cada tipo de
operacin que garantizaren; ( Ya era funcin de los mercados asi como la
liquidacin de operaciones que ahora hacen junto con las cmaras de
compensacin )
f) Constituir tribunales arbitrales, conforme lo dispuesto en el artculo 46 de la
presente ley; ( Era funcin de las bolsas )
g) Emitir boletines informativos. ( Era funcin de las bolsas )

NEGOCIACION PRIMARIA Y
SECUNDARIA
Mercado
Primario

Emisor

Inversor
Acciones

Suscriptor en firme

Financiamiento
Primario

Suscriptor stand-by
Mejor Esfuerzo

Mercado
Secundario

Inversor

Inversor
Acciones

Ahorro y
Liquidez

Marco Legal: - Ley 26.831

-Texto Ordenado CNV 2013
-Resoluciones Grales. CNV
-

AMBAS EN EL AMBITO DE LOS

MERCADOS

Operaciones en el Mercado Secundario

Voceo de rdenes.

Las operaciones gozan de garanta de liquidacin.

Perfeccionamiento mediante minutas electrnicas.

Derechos de Mercado.

Se negocian todos los valores negociables habilitados.

Negociacin Electrnica:

Rige el principio precio-tiempo para el registro de ofertas.

Concertacin automtica (matching).

--

Sesin Continua de Negociacin

Agentes de negociacin vendiendo por cuenta propia.

Tratativas
No

directas (telfono).

rige la regla de la mejor oferta (precio-tiempo).

Renta fija, Obligaciones Negociables y Bonos.

ESQUEMA OPERATIVO DE UN
MERCADO DE VALORES
ESQUEMA DE LIQUIDACION
COMITENTE
EMITE ORDEN
Orden de compra

Orden de venta

AGENTE
COMPRADOR

AGENTE
VENDEDOR

BOLSA

Concertacion en 72hs.

Concertacion en 72hs.
RUEDA

Entrega Pesos 72 hs.

Entrega titulos 72 hs.

Recibe pesos 72 hs.

MERCADO
DE
VALORES

Entrega titulos 48 hs.

Recepta los movimientos y custodia de titulos

CAJA DE VALORES

OPERACINES EN EL MERCADO SEGN LEY 26831

AGENTES INTERMEDIARIOS
LA NUEVA LEY CONTEMPLA DISTINTOS TIPOS DE INTERMEDIARIOS
La Ley 17.811 no deca lo que es un Agente de Bolsa solo estableca sus requisitos, en el Articulo 42 de la
Ley: Ser accionista del Mercado, ser socio de la Bolsa, idoneidad y responsabilidad patrimonial a juicio del
mercado, esto quedo derogado, ahora su registro es llevado por la CNV con diferentes categoras y
responsabilidades.
Agentes registrados: Es el Agente que cumple los requisitos de la Comisin nacional de Valores.
Agentes de liquidacin y compensacin: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de
Valores para intervenir en la liquidacin y compensacin de operaciones con valores negociables
registradas en el marco de mercados, incluyendo bajo su jurisdiccin cualquier actividad que stas
realicen.
Agente de negociacin: Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de mercados incluyendo
bajo competencia del organismo cualquier actividad vinculada y complementaria que stos realicen.
Agentes productores de agentes de negociacin: Personas fsicas y/o jurdicas registradas ante la
Comisin Nacional de Valores para desarrollar actividades de difusin y promocin de valores negociables
bajo responsabilidad de un agente de negociacin registrado.
Agentes de corretaje: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para poner en
relacin a dos (2) o ms partes para la conclusin de negocios sobre valores negociables, sin estar ligadas
a ninguna de ellas por relaciones de colaboracin, subordinacin o representacin (primera parte del inciso
a) del artculo 34 del anexo I a la ley 25.028).

AGENTES INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS
(Ahora su registro es llevado por la CNV, antes por los Mercados de Valores),

Agentes registrados: Es el Agente que cumple los requisitos de la Comisin Nacional de Valores.
Agente Genrico.
Agente de negociacin AN: Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de mercados
incluyendo bajo competencia del organismo cualquier actividad vinculada y complementaria que stos
realicen. Opera, no custodia pesos ni ttulos ni cobra o paga liquidando posiciones con comitentes.
Agentes productores de agentes de negociacin AP : Personas fsicas y/o jurdicas registradas ante la
Comisin Nacional de Valores para desarrollar actividades de difusin y promocin de valores
negociables bajo responsabilidad de un agente de negociacin registrado. Solo acta buscando clientes
para un agente que negocie. A partir de la Reglamentacin las ALyC pueden tener AP.
Agentes de colocacin y distribucin: Personas fsicas y/o jurdicas ( Bancos ) registradas ante la
Comisin Nacional de Valores para desarrollar canales de colocacin y distribucin de valores
negociables, con arreglo a la reglamentacin que a estos efectos establezca la Comisin Nacional de
Valores. Son una nueva figura que se aplica a colocadores de fondos comunes de inversin y similares.
Agentes de corretaje: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para poner
en relacin a dos (2) o ms partes para la conclusin de negocios sobre valores negociables, sin estar
ligadas a ninguna de ellas por relaciones de colaboracin, subordinacin o representacin (primera
parte del inciso a) del artculo 34 del anexo I a la ley 25.028). Tienen como objetivo acercar
operaciones que luego son registradas por otros agentes en un mercado.
Agentes de liquidacin y compensacin: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de
Valores para intervenir en la liquidacin y compensacin de operaciones con valores negociables
registradas en el marco de mercados, incluyendo bajo su jurisdiccin cualquier actividad que stas
realicen. Cumplen todas las funciones de los Agentes y Sociedades de Bolsa de la Ley anterior,
custodia pesos, ttulos , cobra o paga liquidando posiciones con comitentes. Tienen un estricto control
de la CNV.

REQUISITOS PATRIMONIALES AGENTES y MERCADOS

AGENTES
Agentes de Negociacin
Agentes de Liquidacin y Compensacin Propios
Agentes de Liquidacin y Compensacin Integral
Agentes de Custodia Registro y Pago
Agente de Colocacin y Distribucin de FCI
FIDUCIARIOS FINANCIEROS
Productores
Agentes Asesores de Mercado de Capitales
Agentes de Corretaje de Valores
MERCADOS CON CAMARA
MERCADOS SIN CAMARA
Exigible al 1 de marzo de 2014 50% y 1
septiembre de 2014 el 50% restante.

PATRIMONIO
AN
AL y C
AL y C
ACR y P
ACyDFCI
FF
AP
AA
ACV

1.000.000,00
3.500.000,00
15.000.000,00
15.000.000,00
250.000,00
6.000.000,00
250.000,00
2.000.000,00
25.000.000,00
10.000.000,00

CONTRAPARTIDA
200.000,00
700.000,00
3.000.000,00
3.000.000,00
3.000.000,00
400.000,00
12.500.000,00
5.000.000,00

AGENTES INTERMEDIARIOS DISPOSICIONES COMUNES

a)

La Comisin ejercer el control societario respecto de las sociedades annimas registradas, NLey N
22.169 de Funciones de la CNV como IGJ, para todos los tipos jurdicos.
b) Los Agentes podrn actuar en la colocacin primaria y en la negociacin secundaria a travs de los
Sistemas Informticos de Negociacin de los Mercados autorizados por la Comisin Nacional de
Valores.
c) Los empleados de los AN que desarrollen la actividad de venta, promocin o prestacin de cualquier
tipo de asesoramiento o actividad con respecto al mercado de capitales que implique el contacto con el
pblico inversor, debern inscribirse en el Registro de Idneos.
d) Organizacin Interna: Estructura administrativa y Organigrama sujeto a aprobacin.
e) Funcionario de cumplimiento regulatorio.
f) Funcionario responsable de las relaciones con el publico.
g) Normas de Conducta tica Publicidad de Comisiones.
h) Rgimen informativo con los clientes.
i) Registro de Ordenes: Deben ingresar inmediatamente toda orden, tanto para sus clientes como para la
cartera propia, en el sistema computarizado de registro central de rdenes implementado por los
Mercados y llevar, en un registro habilitado a tal efecto con las formalidades establecidas para los libros
de comercio.
j) Sistema Contable.
k) Uso de la Autopista de Informacin Financiera
l) Auditoria de Sistemas.
m) Responsabilidad ante UIF Ley 25.246.

AGENTES REGISTRADOS CATEGORIAS RESPONSABILIDAES

NORMAS DE CONDUCTA. OBLIGACIONES
a)Actuar con honestidad, imparcialidad, profesionalidad, diligencia y lealtad en el mejor inters de los
clientes.
b) Tener un conocimiento de los clientes que les permita evaluar su experiencia y objetivos de inversin, y
adecuar sus servicios a tales fines, arbitrando los medios y procedimientos necesarios a estos efectos.
( PERFIL )
c) Ejecutar con celeridad las rdenes recibidas, en los trminos en que ellas fueron impartidas.
d) Otorgar absoluta prioridad al inters de sus clientes en la compra y venta de valores negociables.
e) En los casos de contar con autorizacin general otorgada por el cliente, debern conocer su perfil de
riesgo o tolerancia al riesgo, el que contendr los siguientes aspectos: la experiencia del cliente en
inversiones dentro del mercado de capitales, el grado de conocimiento del cliente de los instrumentos
disponibles en el mercado de capitales y del instrumento concreto ofrecido o solicitado, el objetivo de su
inversin, la situacin financiera del inversor, el horizonte de inversin previsto, el porcentaje de sus ahorros
destinado a estas inversiones, el nivel de sus ahorros que el cliente est dispuesto a arriesgar, y toda otra
circunstancia relevante a efectos de evaluar si la inversin a efectuar adecuada para el cliente.
( PERFIL )
f) Abstenerse de multiplicar transacciones en forma innecesaria y sin beneficio para ellos, y/o de incurrir en
conflicto de intereses. En caso de existir conflicto de intereses entre distintos clientes, debern evitar
privilegiar a cualquiera de ellos en particular.
g) Tener a disposicin de sus clientes toda informacin que, siendo de su conocimiento y no encontrndose
amparada por el deber de reserva, pudiera tener influencia directa y objetiva en la toma de decisiones.
h) Evitar toda prctica que pueda inducir a engao o de alguna forma viciar el consentimiento de sus
contrapartes u otros participantes en el mercado. ( PUBLICIDAD ENGAOSA, INFORMACION NO
OBJETIVA)

CLIENTES - CONVENIO APERTURA DE

CUENTA
Es un contrato en el cual se establecen
los derechos y obligaciones de cada una
de las partes y las condiciones sobre las
cuales el servicio puede ser prestado.
Base conocimiento e identificacin del
cliente

IDENTIFICACION DEL
CLIENTE

DATOS PERSONALES / PERSONA JURIDICA / + CONTRATOS Y APODERADOS

Apellido / Nombres de Titular
DNI / LE / LC / CUIT / CUIL / CDI ( Fotocopias Legajo )
Fecha y lugar de nacimiento / Nacionalidad
Sexo / Estado civil
Domicilio particular / Localidad / Provincia / CP
Telfono particular / Telfono celular/ E-mail
Profesin o actividad principal
Apellido y Nombre del cnyuge
DNI / LE / LC /CUIT / CUIL / CDI
Cargo /Vigencia / Poder / Vencimiento
Es Sujeto Obligado en los trminos de la Ley 25246.
Es una persona Polticamente expuesta.
Es un extranjero con una situacin tributaria especial
Como acredita sus fondos
Firma

PERFIL DEL CLIENTE

PERFIL DEL INVERSOR
Experiencia en inversin
Ninguna Limitada Buena Excelente
Oper en Bolsa? S No
/ Conocimientos de Mercado S No
Procedencia de los ingresos Resultados / Aportes________________________________
Ingreso anual aprox.
Patrimonio neto aprox.
Indique el perfil Conservador Moderado Crecimiento _ Agresivo_______________________________
_______________________________
CONSERVADOR: Prioriza la liquidez y la conservacin del dinero.
MODERADO: El ahorrista est dispuesto a asumir alguna variabilidad en los fondos para concretar su crecimiento.
CRECIMIENTO: Un portafolio de crecimiento diseado para quienes buscan crecimiento de capital y aceptar fluctuaciones de mediano plazo.
AGRESIVO: el portafolio para inversores que buscan maximizar el crecimiento del capital aceptando una mayor volatilidad en el precio de los activos
Acepto el perfil que me ha sido asignado y declaro bajo juramento que los datos consignados son correctos.
PERFIL DE LA CUENTA
Actividad esperada Caucin Opciones Renta Fija Compraventa de Acciones Futuros/ ndices Exterior / Monto estimado
Firma

............................................... ....... ..............................................

SISTEMA CONTABLE.
Los Agentes debern llevar un sistema contable compuesto por:
a) Los libros y registros que establezcan las leyes vigentes, en razn de la naturaleza del ente.
b) Los siguientes registros, los cuales debern estar rubricados y foliados y ser llevados estrictamente al da,
de modo que antes del inicio de las operaciones de cada da, se encuentren registrados todos los
movimientos hasta el da hbil inmediato anterior. En ellos deber registrarse, sin excepcin, toda
operacin en la fecha de su concertacin:
b.1) Libro Registro de Operaciones con clientes: all debern registrar diariamente el detalle de las
operaciones por fecha de concertacin indicando: nmero de boleto, fecha de concertacin y
liquidacin, cliente, tipo de operacin, especie, cantidad, precio, valor efectivo, contraparte, aranceles,
derechos y comisiones.
b.2) Libro Registro de Operaciones para Cartera Propia: all debern registrarse diariamente los
movimientos de esta cartera indicando fecha de concertacin, fecha de liquidacin, especie, cantidad,
precio, tipo de operacin, contraparte, y valor efectivo. Al final de cada da deber resumirse, por sujeto
integrante de la cartera propia y por especie o instrumento, el saldo inicial, las compras, las ventas y el
saldo final. En caso de no existir movimientos un da, deber igualmente informarse el saldo final a ese
da.
SOLO LOS ALyC
b.3) Libro Caja: las registraciones debern contar con fecha, concepto, detalle de los valores recibidos o
entregados, identificacin del deudor de quien se cobre o del acreedor a quien se pague, detallando si
es cliente propio, cliente del AN por quien liquide, AN por quien liquide, Cmara Compensadora,
Mercado o cualquier otra calidad.

ORGANIZACIN INTERNA.
Los AGENTES debern contar con una organizacin tcnica y administrativa adecuada para el cumplimiento
de sus funciones y los requerimientos de informacin para con esta Comisin, debiendo reunir los
requisitos mnimos y presentar la documentacin mnima que se indica a continuacin:
a) Organigrama: Descripcin de las funciones gerenciales, operativas, tcnicas y administrativas identificando las
personas que realizan cada una de ellas.
b) Manuales de Procedimientos: Manuales de Funciones, de Procedimientos Operativos, de Procedimientos
Administrativos y de Procedimientos Contables, aprobados por el rgano de administracin, utilizados para
llevar a cabo su objeto social.
c) Control interno: Descripcin de mecanismos de control interno diseados para garantizar el cumplimiento de las
decisiones y los procedimientos en todos los niveles del AN, incluyendo procedimientos de adopcin de decisiones
y estructuras organizativas, que especifiquen de forma clara y documentada los canales de informacin y asigne
funciones y responsabilidades. Se deber contemplar que las reas comerciales y analticas trabajen de forma
independiente.
d) Informtica: Detalle de los sistemas informticos utilizados en su funcionamiento, y caractersticas del equipamiento,
procedimientos que se seguirn para garantizar la seguridad, resguardo (backup), acceso, confidencialidad,
integridad e inalterabilidad de los datos, y los Planes de Contingencia que se aplicarn en caso de ocurrir
situaciones fortuitas y/o extraordinarias ajenas a la sociedad.
e) Informe: Informe especial emitido por persona a cargo de la Funcin de Cumplimiento Regulatorio sobre la
existencia de la organizacin tcnica y administrativa propia y adecuada para prestar el servicio ofrecido, sobre la
suficiencia del Organigrama, de los Manuales de Funciones, de los Manuales de Procedimientos, del Control
Interno como as tambin de los sistemas, equipamiento y procedimientos informticos y Planes de
Contingencia.

AGENTES DE NEGOCIACION
LIMITACIONES EN LA ACTUACIN.
ARTCULO 4.- Los AN no podrn:
a) Recibir cobros de clientes ni efectuar pagos a stos. b) Recibir,
entregar o transferir valores negociables.
c) Efectuar custodia de valores negociables (de la cartera propia del
AN o de sus clientes). d) Custodiar fondos de sus clientes.
e) Liquidar fondos ni valores negociables, tanto sea de clientes como
de cartera propia, en forma directa con el Mercado o la Cmara
Compensadora en su caso.
f) Ser depositantes en Agentes de Depsito Colectivo registrados ante
la Comisin.

INSCRIPCIN EN SUBCATEGORAS DE ALYC. INTEGRAL o PROPIO

ARTCULO 2.- Las personas jurdicas interesadas, debern solicitar autorizacin a la
Comisin para desarrollar su actividad bajo alguna de las siguientes subcategoras de ALyC:
a) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN
INTEGRAL (en adelante ALyC y AN INTEGRAL), cuando intervienen en la liquidacin y
compensacin de operaciones (colocacin primaria y negociacin secundaria), registradas
tanto para la cartera propia como para sus clientes, y adems deciden ofrecer el servicio de
liquidacin y compensacin de operaciones a otros AN registrados en la Comisin conforme
el Captulo I del presente Ttulo, previa firma de un Convenio de Liquidacin y
Compensacin. En estos casos, los ALyC son responsables del cumplimiento ante los
Mercados y/o las Cmaras Compensadoras de las obligaciones propias, de sus clientes y
asimismo de las obligaciones de los AN (para cartera propia y para terceros clientes) con los
que haya firmado un Convenio.
b) AGENTE DE LIQUIDACIN Y COMPENSACIN y AGENTE DE NEGOCIACIN PROPIO, (en adelante ALyC y AN - PROPIO) cuando solamente intervienen en la
liquidacin y compensacin de operaciones (colocacin primaria y negociacin secundaria)
registradas por ellos tanto para cartera propia como para sus clientes. Es decir, no
ofrecen el servicio de liquidacin y compensacin a terceros AN. En estos casos, los ALyC
slo son responsables del cumplimiento ante los Mercados y/o las Cmaras Compensadoras
de las obligaciones propias y de sus clientes.

Funcines del Cumplimiento Regulatorio:

a) Controlar y evaluar la adecuacin y eficacia de las medidas y los procedimientos establecidos de

conformidad con las obligaciones resultantes de la Ley N 26.831 y del presente Captulo.
b) Evaluar la idoneidad y eficacia de sus sistemas, mecanismos de control interno y procedimientos, y adoptar
las medidas oportunas para corregir toda posible deficiencia.
c) Prestar asistencia al rgano de administracin, a los gerentes generales o especiales designados de
acuerdo con el artculo 270 de la Ley N 19.550 y a los empleados afectados a la actividad, para el
cumplimiento de las obligaciones que incumben al ALyC en virtud de la Ley N 26.831 y del presente Captulo.
d) Monitorear y vigilar la eficacia del sistema de control interno, de las polticas y de los mtodos que los ..
utilizan en sus actividades.
e) Verificar el efectivo cumplimiento de las medidas y los procedimientos creados para detectar, gestionar y/o
eliminar y hacer pblico todo conflicto de intereses.
f) Controlar el cumplimiento del Cdigo de Conducta. ( Es el responsable de denunciar ante la CNV )
g) Controlar que las actividades afines y complementarias que desarrolla el .. no entren en conflicto con las
propias de su actividad. ( Aplicable a Bancos, Ex Bolsas, Agentes Asesores de Mercado de Capitales )
h) Remitir a la Comisin por medio de la AIF, dentro de los TREINTA (30) das corridos de cerrado el ejercicio,
un informe con los resultados de los exmenes llevados a cabo durante el ejercicio por el cual informa y como
consecuencia las funciones a su cargo. Copia del mismo informe deber ser remitido a los Auditores
Externos..

NORMAS DE CONDUCTA. OBLIGACIONES

( SIMILAR EN TODAS LAS FIGURAS )
a)Actuar con honestidad, imparcialidad, profesionalidad, diligencia y lealtad en el mejor inters de los
clientes.
b) Tener un conocimiento de los clientes que les permita evaluar su experiencia y objetivos de inversin, y
adecuar sus servicios a tales fines, arbitrando los medios y procedimientos necesarios a estos efectos.
( PERFIL )
c) Ejecutar con celeridad las rdenes recibidas, en los trminos en que ellas fueron impartidas.
d) Otorgar absoluta prioridad al inters de sus clientes en la compra y venta de valores negociables.
e) En los casos de contar con autorizacin general otorgada por el cliente, debern conocer su perfil de
riesgo o tolerancia al riesgo, el que contendr los siguientes aspectos: la experiencia del cliente en
inversiones dentro del mercado de capitales, el grado de conocimiento del cliente de los instrumentos
disponibles en el mercado de capitales y del instrumento concreto ofrecido o solicitado, el objetivo de su
inversin, la situacin financiera del inversor, el horizonte de inversin previsto, el porcentaje de sus ahorros
destinado a estas inversiones, el nivel de sus ahorros que el cliente est dispuesto a arriesgar, y toda otra
circunstancia relevante a efectos de evaluar si la inversin a efectuar adecuada para el cliente. ( PERFIL )
f) Abstenerse de multiplicar transacciones en forma innecesaria y sin beneficio para ellos, y/o de incurrir en
conflicto de intereses. En caso de existir conflicto de intereses entre distintos clientes, debern evitar
privilegiar a cualquiera de ellos en particular.
g) Tener a disposicin de sus clientes toda informacin que, siendo de su conocimiento y no encontrndose
amparada por el deber de reserva, pudiera tener influencia directa y objetiva en la toma de decisiones.
h) Evitar toda prctica que pueda inducir a engao o de alguna forma viciar el consentimiento de sus
contrapartes u otros participantes en el mercado. ( PUBLICIDAD ENGAOSA, INFORMACION NO
OBJETIVA)

RGIMEN INFORMATIVO CON CLIENTES.

Los AGENTES debern presentar a la Comisin para previa aprobacin,
los procedimientos que implementarn en el rgimen informativo con clientes
propios, con los AN y con clientes de los AN con quienes tengan firmado un
convenio para la liquidacin y compensacin de operaciones, conforme las
pautas all establecidas.
El rgimen informativo deber contemplar como mnimo una periodicidad diaria,
semanal y mensual, detalle de los datos que sern informados, y de los medios
utilizados por los ALyC para que la informacin sea recibida por estos clientes de
manera completa, inmediata y segura. (MEDIOS DE INFORMACION)
En caso de utilizar sistemas, stos debern ser remitidos a la Comisin para su
previa aprobacin.

FUNCIN RELACIONES CON EL PBLICO.

Los AGENTES debern designar una persona Responsable de Relaciones con
el Pblico, cuya funcin ser atender al pblico en general al slo fin de
responder sus preguntas, dudas o reclamos recibidos por el ALyC, e informar
de ellas a su rgano de administracin a fin de que tales cuestiones sean
consideradas por l en orden a la fijacin de las polticas a seguir.
La persona a cargo de esta funcin deber:
a)Informar mensualmente al rgano de administracin y a la persona que
revista la Funcin de Cumplimiento Regulatorio, las cuestiones relevantes
recibidas.
( ACTAS DE DIRECTORIO )
a) Remitir a la Comisin por medio de la AIF, un detalle de los reclamos y/o
denuncias recibidos con indicacin del estado en cada caso, y de las acciones
adoptadas, dentro de los CINCO (5) das hbiles de recibidos. Asimismo,
deber mantener informada a la Comisin las novedades ocurridas en cada
caso en forma semanal por medio de la AIF.

AGENTE PRODUCTOR ( AP )
ACTIVIDADES PERMITIDAS.
ARTCULO 7.- El AP podr realizar las siguientes actividades:
a) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o el ALyC con los
que tenga firmado un contrato.
b) Prestar informacin sobre los servicios brindados por los AN y ALyC con los
que haya suscripto contrato.
c) Proveer al cliente de la documentacin utilizada por el AN y ALyC necesaria
para su registro
como cliente.
d) Prestar asesoramiento a clientes respecto de inversiones.
e) Gestionar rdenes de clientes, dados de alta por el AN y el ALyC, siempre
que cuente con autorizacin expresa otorgada por los clientes.
f) Administrar carteras de clientes, siempre que cuenten con autorizacin
expresa otorgada por los clientes.

AGENTES PRODUCTOR (AP)

LIMITACIONES A LA ACTIVIDAD DE LOS AP.
ARTCULO 13.- Los AP no podrn llevar a cabo las siguientes actividades y servicios:
a) Constituir domicilio en el mismo domicilio del AN y ALyC con el que haya suscripto
un contrato.
b) Desarrollar sus actividades en el mismo domicilio que el AN y el ALyC con los que
hubiera suscripto un contrato.
c) Utilizar la denominacin de AN y ALyC como propia.
d) Recibir fondos y/o valores negociables de clientes o en nombre de clientes.
e) Custodiar fondos y/o valores negociables de clientes o en nombre de clientes.
f) Actuar como representante de un AN o un ALyC con el cual no tenga suscripto
contrato.
g) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucin de los servicios que
constituyan el objeto del contrato suscripto con el AN y ALyC para actuar como AP.
h) Utilizar contraseas o firmas electrnicas del cliente.

AGENTE ASESOR DE MERCADOS DE CAPITALES

Se considerar AGENTE ASESOR DE MERCADOS DE CAPITALES (en adelante AA),
a toda persona fsica o jurdica que desarrolle la actividad de prestacin de
cualquier tipo de asesoramiento en el mbito del mercado de capitales que implique
contacto con el pblico en general
.
LIMITACIONES EN LA ACTUACIN. ARTCULO 4.- Los AA no podrn:
a) Recibir y/o custodiar fondos de terceros clientes.
b) Recibir y/o custodiar valores negociables de terceros clientes.
c) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucin de los servicios que constituyan el
objeto de su actuacin.
d) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o el ALyC.
e) Prestar informacin sobre los servicios brindados por los AN y ALyC.
f) Proveer al cliente de la documentacin utilizada por AN y ALyC necesaria para su registro
como cliente.
g) Gestionar rdenes de clientes.
h) Administrar carteras de clientes.

AGENTES DE CORRETAJE DE VALORES

NEGOCIABLES
Conforme lo dispuesto en el artculo 47 de la Ley N 26.831, la Comisin
establece las formalidades y requisitos que debern cumplir las personas
jurdicas que soliciten su registro como AGENTES DE CORRETAJE DE
VALORES NEGOCIABLES (en adelante ACVN), con el objeto de poner
en relacin a DOS (2) partes, a travs de la divulgacin de ofertas de
precios y volmenes referidos a valores negociables u otros instrumentos
habilitados por la Comisin, en un mbito electrnico y/o hbrido u otro tipo
de medio de comunicacin autorizado (en adelante sistema), para la
conclusin de negocios sobre los mismos, sin estar ligadas a ninguna de
ellas por relaciones de colaboracin, subordinacin o representacin
(primera parte del inciso a) del artculo 34 del Anexo I de la Ley N 25.028).

OTROS AGENTES NO INTERMEDIARIOS

EN MATERIA DE DEPOSITO Y ADMINISTRACION DE VALORES NEGOCIABLES
Agentes de administracin de productos de inversin colectiva: Sociedades gerentes de la ley
24.083, a los fiduciarios financieros de la ley 24.441 y sus modificaciones y a las dems entidades que
desarrollen similares funciones y que, a criterio de la Comisin Nacional de Valores, corresponda
registrar en este carcter para su actuacin en el marco del funcionamiento de los productos de
inversin colectiva. ( Es similar al modelo Norteamericano previsto para vehculos de Titulizacin )
Agentes de custodia de productos de inversin colectiva: Personas jurdicas registradas ante la
Comisin Nacional de Valores para actuar en dicho carcter en los productos de inversin colectiva,
desarrollando las funciones asignadas por las leyes aplicables y las que dicho organismo determine
complementariamente. ( Aparece como complementaria a la Ley 20,643, si bien esta pendiente de
reglamentacin ampliara el concepto de deposito colectivo. )
Agentes de depsito colectivo: Entidades registradas ante la Comisin Nacional de Valores para
recibir depsitos colectivos de valores negociables, para actuar en la custodia de instrumentos y de
operaciones en los trminos de la ley 20.643 y sus modificaciones, incluyendo bajo su jurisdiccin
cualquier actividad que stas realicen. ( En principio serian agentes que podran cumplir las funciones
que la Ley 20,643 le adjudica a la Caja de Valores, tales como la Cryl o argenclear. )
Agentes de calificacin de riesgos: Entidades registradas ante la Comisin Nacional de Valores para
prestar servicios de calificacin de valores negociables, y de otro tipo de riesgos, quedando bajo
competencia de la Comisin Nacional de Valores las actividades afines y complementarias compatibles
con el desarrollo de ese fin. ( Se incorpora a la Calificadora como sujeto directo bajo control de la CNV )

LA CAJA DE VALORES
Definicin: Es la Institucin depositaria de Ttulos del sistema, pueden asimilarse sus
funciones a un Banco de ttulos.
La Caja de Valores S.A. basa toda su estructura en las definiciones del articulo 30 de la
Ley 20643, el Deposito Colectivo que se basa en el principio de Fungibilidad
El artculo 31 de la Ley dice especficamente que puede ser objeto de depsito Colectivo,
esto es valores negociables con oferta pblica autorizada esto es valores mobiliarios
y ahora valores negociables. Y el 32 quienes pueden ser depositantes en Caja de
Valores S.A..
Forma que adquiere el depsito colectivo
Artculo 34 - El depsito colectivo de ttulos valores deber efectuarse a la orden de los
depositantes y a nombre de los comitentes. Pueden reunirse en una sola persona las
calidades de depositante y comitente.

AGENTE DE CUSTODIA
CAJA DE VALORES Ley 20643
Articulo 30: A los efectos de esta Ley se entiende por:
a) "Contrato de deposito colectivo de ttulos valores", el celebrado entre la Caja de
Valores y un depositante, segn el cual la recepcin de los ttulos valores por parte de
aquella solo genera la obligacin de entregar al depositante, o a quien este indique, en los
plazos y condiciones fijados en la presente o su reglamentacin, igual cantidad de ttulos
valores de la misma especie, clase y emisor.
b) "Depositante" la persona autorizada a efectuar depsitos colectivos a su orden, por
cuenta propia u ajena.
c) "Caja de Valores" es el ente autorizado para recibir depsitos colectivos de ttulos
valores, pblicos o privados.
d) "Comitente" el propietario de los Ttulos Valores depositados en la Caja de Valores.

SANCIONES QUE PUEDE APLICAR LA COMISION NACIONAL DE

VALORES
La nueva Ley prev intereses y procedimiento sumarial CAPITULO II
Procedimiento sumarial en Arts. 136 a 140. Garantas, Defensa, Tramite abreviado.
ARTICULO 132. Sanciones aplicables. Las personas fsicas y jurdicas de cualquier naturaleza que
infringieren las disposiciones de la presente ley y sus reglamentaciones, sin perjuicio de la responsabilidad
penal o civil en que incurrieren, sern pasibles de las siguientes sanciones:
a) Apercibimiento, que podr ser acompaado de la obligacin de publicar la parte dispositiva de la resolucin en el
Boletn Oficial de la Repblica Argentina y hasta en dos (2) diarios de circulacin nacional a costa del sujeto punido;
b) Multa de pesos cinco mil ($ 5.000) a pesos veinte millones ($ 20.000.000), que podr ser elevada hasta el
quntuplo del beneficio obtenido o del perjuicio ocasionado como consecuencia del accionar ilcito, si alguno de
ellos resultare mayor;
c) Inhabilitacin de hasta cinco (5) aos para ejercer funciones como directores, administradores, sndicos,
miembros del consejo de vigilancia, contadores dictaminantes o auditores externos o gerentes de mercados
autorizados y de agentes registrados o de cualquier otra entidad bajo fiscalizacin de la Comisin Nacional de
Valores;
d) Suspensin de hasta dos (2) aos para efectuar oferta pblica o, en su caso, de la autorizacin para actuar en el
mbito de la oferta pblica. En el caso de fondos comunes de inversin, se podrn nicamente realizar actos
comunes de administracin y atender solicitudes de rescate de cuotapartes, pudiendo vender con ese fin los bienes
de la cartera con control de la Comisin Nacional de Valores;
e) Prohibicin para efectuar ofertas pblicas de valores negociables o, en su caso, de la autorizacin para actuar en
el mbito de la oferta pblica de valores negociables

OFERTA PUBLICA
Ley N 17.811: Invitacin que se hace a personas en general o a sectores o grupos determinados para
realizar cualquier acto jurdico con VN... por medio de ... cualquier ... procedimiento de difusin.
ARTICULO 16.- Se considera oferta pblica la realizar invitacin que se hace a personas en general o a
sectores o grupos determinados para cualquier acto jurdico con ttulos valores, efectuada por los
emisores o por Organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al
comercio de aqullos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodsticas, transmisiones
radiotelefnicas o de televisin, proyecciones cinematogrficas, colocacin de afiches, letreros o carteles,
programas, circulares y comunicaciones impresas o cualquier otro procedimiento de difusin.

Ley N 26,831 Articulo 2 Oferta pblica: Invitacin que se hace a personas en general o a sectores
o a grupos determinados para realizar cualquier acto jurdico con valores negociables, efectuada por
los emisores o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en forma exclusiva o parcial al
comercio de aqullos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodsticas, transmisiones
radiotelefnicas, telefnicas o de televisin, proyecciones cinematogrficas, colocacin de afiches,
letreros o carteles, programas, medios electrnicos, circulares y comunicaciones impresas o cualquier
otro procedimiento de difusin.

VALORES NEGOCIABLES - OFERTA PUBLICA

Oferta pblica de valores negociables y otros instrumentos financieros
ARTICULO 82. Objeto y sujetos de la oferta pblica. Pueden ser objeto de oferta pblica los
valores negociables emitidos o agrupados en serie que por tener las mismas caractersticas y
otorgar los mismos derechos dentro de su clase se ofrecen en forma genrica y se individualizan en
el momento de cumplirse el contrato respectivo y todos aquellos instrumentos financieros que
autorice la Comisin Nacional de Valores. Pueden realizar oferta pblica de valores negociables u
otros instrumentos financieros las entidades que los emitan y los agentes registrados autorizados a
estos efectos por la Comisin Nacional de Valores.
Es un concepto tomado de la Ley 17811, incorporando conceptos del Decreto 677/01 y toma dos
conceptos anteriores..
Titulo Valor: Documento literal y autnomo, Literal: Tiene Ley propia. Autnomo: Vale por si mismo.
Valor Mobiliario ( Art. 17.- Pueden ser objeto de oferta pblica nicamente los ttulos valores
emitidos en masa, que por tener las mismas caractersticas y otorgar los mismos derechos dentro
de su clase, se ofrecen en forma genrica y se individualizan en el momento de cumplirse el
contrato respectivo.

VALORES NEGOCIABLES
Valores negociables:

Ttulos valores emitidos tanto en forma cartular as como a todos

aquellos valores incorporados a un registro de anotaciones en cuenta incluyendo, en particular, los
valores de crdito o representativos de derechos creditorios, las acciones, las cuota partes de
fondos comunes de inversin, los ttulos de deuda o certificados de participacin de fideicomisos
financieros o de otros vehculos de inversin colectiva y, en general, cualquier valor o contrato de
inversin o derechos de crdito homogneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y
negociables en igual forma y con efectos similares a los ttulos valores; que por su configuracin y
rgimen de transmisin sean susceptibles de trfico generalizado e impersonal en los mercados
financieros. Asimismo, quedan comprendidos dentro de este concepto, los contratos de futuros,
los contratos de opciones y los contratos de derivados en general que se registren en mercados
autorizados, y los cheques de pago diferido, certificados de depsitos de plazo fijo admisibles,
facturas de crdito, certificados de depsito y warrants, pagars, letras de cambio y todos
aquellos ttulos susceptibles de negociacin secundaria en mercados.
Incorpora y ampla el concepto de VN del Decreto 677/01 que ahora aparece incorporado a la Ley
adems de los Productos de Inversin Colectiva como cuotas partes de Fondos Comunes de
Inversin.

VALORES NEGOCIABLES
ARTICULO 83.

Valores emitidos por entes pblicos. La oferta pblica de valores

negociables emitidos por la Nacin, las provincias, la Ciudad Autnoma de Buenos Aires,
los municipios, los entes autrquicos, as como por los organismos multilaterales de crdito
de los que la Repblica Argentina fuere miembro no est comprendida en esta ley, sin
perjuicio de las facultades del Banco Central de la Repblica Argentina en ejercicio de sus
funciones de regulacin de la moneda y del crdito y de ejecucin de la poltica cambiaria.
Se considera oferta pblica sujeta a las disposiciones de esta ley, la negociacin de los
valores negociables citados cuando la misma se lleve a cabo por una persona fsica o
jurdica privada, en las condiciones que se establecen en el artculo 2 de la presente ley.
La oferta pblica de valores negociables emitidos por Estados extranjeros, sus divisiones
polticas y otras entidades de naturaleza estatal del extranjero en el territorio de la Repblica
Argentina deber ser autorizada por el Poder Ejecutivo nacional, con excepcin de las
emisiones de los Estados nacionales de los pases miembros del Mercado Comn del Sur
(Mercosur), las que tendrn oferta pblica automtica bajo condicin de reciprocidad.
( Es un concepto tomado de la Ley 17811 Art.18 y se ha incorporado la emisin por estados
extranjeros )

NORMATIVA PARA EMISORAS

( Es la novedad de la Ley)
ARTICULO 60. Normas contables
ARTICULO 61. Administracin
ARTICULO 62. Aumentos de capital
ARTICULO 63. Opciones.
ARTICULO 64. Adquisicin de acciones propias.
ARTICULO 68. Accionariado obrero
ARTICULO 70. Convocatorias asamblearias
ARTICULO 71. Asambleas ordinarias
ARTICULO 72. Contratos con partes relacionadas.
SE RECOMIENDA LA LECTURA DE LA PAGINA DE LA COMISION
NACIONAL DE VALORES: www.cnv.gob.ar

ESPECIALIZACIN EN
FINANZAS Y MERCADO
DE CAPITALES

Gracias