EL SISTEMA

FINANCIERO
UCV Clases VII

EL SISTEMA FINANCIERO
LA INTERMEDIACIN FINANCIERA
Los recursos excedentes, es decir, ahorrados por las personas,
tienen que intervenir en la produccin de ms riqueza. La
existencia de instituciones especializadas permite el encuentro
de este ahorro con la inversin en forma rpida y con un riesgo
reducido.
LA INTERMEDIACIN FINANCIERA consiste, precisamente, en los
mecanismos e instituciones que permiten canalizar los recursos
de los agentes superavitarios a los deficitarios. Ella puede ser
directa o indirecta, segn se produzca a travs de un mercado de
valores o por medio de una institucin financiera. En el primer
caso, la evaluacin del riesgo se realiza gracias a la
transparencia de la informacin y el segundo, por la experiencia
en la evaluacin de los prestatarios, que tambin depende de la
informacin.

TIPOS DE BANCO
a.

b.

c.

d.

e.

f.

g.

Bancos de emisin. Su principal funcin consiste en emitir billetes y monedas

fraccionarias, adems manejar las reservas internacionales, el crdito al sector
pblico, la poltica de encaje, etc. En nuestro pas la emisin la lleva a cabo el Banco
central de Reserva del Per.
Bancos de fomento. Su objetivo es financiar actividades especficas de la economa
con fondos propios o de terceros, a travs de prestamos de mediano y largo plazo.
Bancos Hipotecarios. Su finalidad es otorgar crditos hipotecarios, con garanta de
bienes inmuebles.
Bancos de Inversin. Se desarrollaron originalmente en los Estados Unidos de
Norteamrica, dedicados a prestar servicios para la emisin de ttulos corporativos,
todo tipo de bonos, acciones, papeles comerciales, etc.
Bancos de Negocios. Son bsicamente Bancos Mayoristas que captan depsitos a
plazo y cuentas corrientes en montos de alta denominacin, para luego efectuar
grandes prstamos a corporaciones, as como transacciones en el mercado
interbancario; por esto no requieren de extensas redes de sucursales como los
bancos comerciales.
Cajas de Ahorro. Su objetivo es captar ahorros de las personas de menores recursos.
En algunos casos se les permite hacerlo con modalidades propias de los bancos
comerciales.
Bancos comerciales. Su objetivo es financiar a las empresas con prstamos de corto
plazo, principalmente para capital de trabajo.

Marco legal vigente peruano

El marco legal que rige las operaciones financieras en nuestro pas est
constituido por la ley General del sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgnica de la SBS. Las empresas bajo el mbito de dicha ley son:
a.
Empresas de operaciones mltiples: empresa bancaria, empresa
financiera, Caja Rural de ahorro y Crdito, caja Municipal de Ahorro y
Crdito, caja Municipal de crdito popular, las Cooperativas de Ahorro y
Crdito y las Empresas de desarrollo de las PYMES.
b.
Empresas especializadas: empresa de capitalizacin inmobiliaria, de
arrendamiento Financiero, de Factoring, Afianzadora y de Garantas y
empresa de servicios industriales.
c.
Bancos de Inversin: Sociedades Annimas que promueven la
inversin en general, ya sea actuando como inversionistas directos o
como intermediarios entre inversionistas y emisores.
d.
Empresas de servicios complementarios y conexos: almacn
general de depsito, transporte, custodia, emisora de tarjetas de crdito
entre otras.
e.
Empresas de Seguros: De riesgos generales y de vida, de seguros y
reaseguros.
f.
Intermediarios y auxiliares de seguros: Corredores de seguros,
ajustadores de siniestros, peritos de seguros.

INSTITUCIONES REGULADORAS Y SUPERVISORAS

A. Banco Central de Reserva del Per (BCRP): Es un
rgano autnomo que tiene como finalidad preservar la
estabilidad monetaria. Sus principales funciones son:
Regular la moneda y el crdito.
Administrar las reservas internacionales.
Emitir billetes y monedas.
Informar sobre las finanzas nacionales.
B. Superintendencia de Banca, Seguros y AFP: Su
misin es proteger los intereses de los depositantes y
asegurados, preservando la solvencia de los sistemas
supervisados (bancos, Compaas de seguros, AFPs), as
como contribuir con el sistema de prevencin y deteccin del
lavado de activos y del financiamiento del terrorismo.
La labor de la SBS abarca dos tareas concretas: regular y
supervisar.

BANCO DE LA NACIN
El Banco de la nacin es una empresa de derecho
pblico, integrante del sector de economa y
finanzas, que opera con autonoma econmica,
financiera y administrativa. Fue creado por la Ley
N 16000 del 27 de enero de 1966. La misin del
banco es brindar servicios financieros al gobierno
central en lo que se refiere a recaudacin y
pagadura, en competencia con otras instituciones
financieras. En forma complementaria sirve a la
comunidad en lugares donde no existen servicios
financieros, en apoyo al desarrollo nacional.

FINANCIAMIENTO
Costos Financieros: son los intereses que se deben pagar en relacin con
capitales obtenidos en prstamos.
Tabla de pago de la deuda: Una empresa est financiada cuando ha
pedido capital en prstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades
econmicas. Las leyes tributarias permiten deducir de impuestos los
intereses pagados por deudas adquiridas por la propia empresa. Esto
implica saber hacer el tratamiento fiscal adecuado a los intereses y pago a
principal, lo cual es un aspecto vital en el momento de realizar la evaluacin
econmica. Esto exige el conocimiento de mtodos para calcular este tipo
de pagos.
Cuando se pide un prstamo existen cuatro formas generales de pagarlo.
Con el siguiente ejemplo se presentaran tanto los mtodos de pago como
las frmulas que se utilizan en el clculo de intereses y capital.
Ejemplo: Supongamos que al iniciar sus operaciones, una empresa pide
prestado $20000000 a una institucin bancara, a una tasa preferencial de
inters de 36.5%, y le conceden un plazo de cinco aos para cubrir el
adeudo. El inters que se paga se capitaliza anualmente sobre saldos
insolutos.

TABLA DE PAGO DE LA DEUDA. Aplicacin del ejemplo:

A continuacin se presentan los 4 mtodos sobre como cubrir

el adeudo, as como la forma de calcular cada uno los interese
y el capital:
1. Pago de capital e intereses al final de los cinco aos:
El Pago al final de ao es igual al pago del principal+Intereses.
si se designa por F a esa suma futura por pagar, a P como la
cantidad prestada en el presente (tiempo cero), a i el inters y
a n el nmero de periodos o aos, la formula empleada es:
F= P (1+i)n
F= 20000000(1+0.365)5=94774800
2. Pago de intereses al final de cada ao y de inters y
todo el capital al final del quinto ao:
En este caso debe hacerse una sencilla tabla de pago de la
deuda, donde se muestre el pago ao por ao, tanto de capital
como de intereses, la tabla es la siguiente:

Ao

Inters

Pago de fin de
ao

Deuda despus de pago

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

7300000

20000000

7300000

27300000

3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de

los cinco aos. Para hacer el clculo primero es necesario
determinar el monto de la cantidad igual que se pagar cada
ao. Para ello se emplea la siguiente frmula:
A= P i (1+i)n
(1+i)n-1
Donde A (anualidad) es el pago que se hace cada fin de ao.
Sustituyendo valores:
A= 20000000 0.365 (1+0.365)5 = 9252530
(1+0.365)5-1
Con esto se construye la tabla de pago de la deuda para
determinar que parte de A=9252530 pagada cada ao
corresponde a capital e inters. En el cuadro siguiente se
muestra los pagos del prstamo:

Ao Inter
s
0

1
2
3
4
5

73000
00
65873
27
56145
28
42866
57
24741
13

Pago de fin
de ao

Pago a
principal

Deuda despus
del pago
20000000

9252530

1952530

18047471

9252530

2665203

15382268

9252530

3638002

11744266

9252530

4965873

6778393

9252530

6778416

23

20000024

4. Pago de intereses y una parte proporcional del

capital (20% cada ao) al final de cada uno de los
cinco aos. En este caso, en la columna del pago hecho a
principal aparecer cada ao la cantidad de 4000000, que es
el 20% de la deuda total. Los intereses pagados sern sobre
saldos insolutos como se aprecia en el cuadro siguiente:
Ao

Inters

Pago a capital

Pago anual

Deuda despus del

pago
20000000

730000
0

4000000

11300000

16000000

584000
0

4000000

9840000

12000000

438000
0

4000000

8380000

8000000

292000
0

4000000

6920000

4000000

146000
0

4000000

5460000

Estudio econmico. Contenido

Costos de produccin.
Presupuesto de costos de produccin.
Consumo de agua.
Combustibles.
Mantenimiento.
Costo de control de calidad.
Cargos de depreciacin.
Presupuesto de costos de produccin.
Presupuesto de gastos de administracin.
Presupuesto de gastos de ventas.
Costos totales de produccin.
Costo total de operacin de la empresa.
Inversin inicial en activo fijo y diferido.
Terreno y obra civil.
Activo diferido.

Depreciacin y amortizacin.
Determinacin de la TMAR de la empresa y la inflacin
considerada.
Determinacin del capital de trabajo.
Financiamiento de la inversin.
Determinacin del punto de equilibrio o produccin mnima
econmica.
Determinacin de los ingresos por ventas sin inflacin.
Balance general inicial.
Determinacin del estado de resultados pro-forma.
Estado de resultados sin inflacin, sin financiamiento y con
produccin constante.
Estado de resultados con inflacin, sin financiamiento y con
produccin constante.
Estado de resultados con inflacin, con financiamiento y con
produccin constante.
Posicin financiera inicial de la empresa.

EVALUACIN ECONMICA

MTODOS DE EVALUACIN QUE TOMAN EN

CUENTA EL VALOR DEL DINERO A TRAVS DEL
TIEMPO

El estudio de la evaluacin econmica es la parte final de toda la

secuencia de anlisis de la factibilidad de un proyecto. Si no han
existido contratiempos, se sabr hasta este punto que existe un
mercado potencial atractivo; se habrn determinado un lugar
ptimo para la localizacin del proyecto y el tamao ms adecuado,
se conocer el proceso de produccin y todos los costos en que se
incurrir en la etapa productiva, la inversin necesaria e incluso las
utilidades probables del proyecto en operacin. Sin embargo, an no
se habr demostrado que la inversin propuesta ser
econmicamente rentable.
En este momento surge el problema sobre el mtodo de anlisis que
se emplear para comprobar la rentabilidad econmica del proyecto.
Se sabe que el dinero disminuye su valor real con el paso del
tiempo. Esto implica que el mtodo de anlisis empleado deber
tomar en cuenta este cambio de valor real del dinero en el tiempo a
travs de una tasa de inters o una tasa de descuento.

Antes de presentar los mtodos se intentar describir

brevemente cul es la base de su funcionamiento. Suponga que
se deposita una cantidad P en un banco, en la misma forma que
se invierte cierta cantidad de dinero en una empresa. Esta
cantidad, despus de cierto tiempo de estar depositada en el
banco o invertida en una empresa, deber generar una ganancia
a cierto porcentaje de la inversin inicial P. La frmula sera:
F= P (1+i)n
Supongamos que se deposita 1000 a una tasa de inters del
10% durante 1 ao, el resultado sera:
F= 1000(1+0.1)1=1100
Esto introduce el concepto de equivalencia. As podemos decir
que 1100 dentro de un ao equivale a 1000 en el ao presente o
cero. Por lo anterior, se concluye que siempre que se hagan
comparaciones de dinero a travs del tiempo deben hacerse en
un solo instante, usualmente el tiempo cero o presente, y
siempre deber tomarse en cuenta una tasa de inters.

DESCUENTO Y VALOR PRESENTE

El descuento es el proceso mediante el cual se convierte una cantidad futura de
dinero en un valor presente, y el valor presente de una cantidad futura de dinero
es la cantidad que, si se invierte hoy, crecer hasta ser tan grande como la cantidad
futura cuando se toma en cuenta el inters que se obtendr.
La manera ms sencilla
De comprender el descuento y el valor presente estriba en comenzar por la relacin
entre la cantidad invertida hoy, el inters que se obtiene a partir de ella, y la
cantidad hasta la que crecer en el futuro. La cantidad futura es igual a la cantidad
presente (valor presente) ms el inters que acumular en el futuro, es decir:
Cantidad futura=Valor presente+ingresos por intereses
El ingreso por intereses es igual al valor presente multiplicada por la tasa de inters,
r, por lo que:
Cantidad futura=Valor presente+(r*Valor presente) o
Cantidad futura=Valor presente(1+r)
Si tiene 100 dlares y la tasa de inters es del 10% anual (r=0.1), dentro de un ao
tendr 110 dlares, es decir, los 100 dlares originales ms los 10 dlares producto
de intereses.
La frmula que acabamos de utilizar calcula la cantidad futura dentro de un ao a
partir del valor presente y de una tasa de inters. Para calcular el valor presente slo
es necesario trabajar a la inversa. Es decir:
Valor presente= Cantidad futura
(1+r)

Est frmula se puede utilizar para calcular el valor presente. A este

clculo del valor presente se le denomina descontar. Aplicando la
frmula con el ejemplo anterior tenemos:
Valor presente=
$110 = $110 = $100.
(1+0.1)
1.1
Tambin podemos calcular el valor presente de una cantidad dentro
de cualquier nmero de aos a partir de hoy. Por ejemplo dentro de
2 aos. La frmula sera:
Cantidad futura= $100(1+r)n
sustituyendo:
Cantidad futura= $100(1+0.1)2= $121
Para calcular la cantidad presente de esta cantidad se aplica la
frmula:
Valor presente= Cantidad de dinero dentro de 2 aos
(1+r)n
Valor presente=

$121 = $100
(1+0.1)2

Podemos calcular el valor presente de una cantidad de dinero dentro de n

aos, utilizando una frmula similar a la que ya empleamos. La frmula
general es:
Valor presente= Cantidad de dinero dentro de n aos
(1+r)n
Por ejemplo, suponga que una empresa espera recibir 100 dlares por
ao durante los prximos cinco aos, con una tasa de inters del 10%
anual (0.1 anual). El valor presente se calcula aplicando la siguiente
frmula:
VP= $100 + $100 + $100 + $100 + $100
1.1
1.12
1.13
1.14
1.15
Lo cual es igual a
VP= $90.91+$82.64+$75.13+$68.3+$62.09=$379.07
Como podemos ver, la empresa recibe un total de $500 en cinco aos,
pero debido a que el dinero llega en el futuro no valdr lo mismo que 500
dlares de hoy. Su valor presente es de slo 379.07 dlares
Valor presente neto: Es el valor presente del flujo futuro de del ingreso
del proyecto generado por el capital menos el precio del capital. Si el
valor presente neto es positivo se realiza la inversin, si el valor presente
neto es negativo no se realiza la inversin.

TASA INTERNA DE RETORNO O DE

RENDIMIENTO (T.I.R)

La tasa de retorno, p, es aquella tasa de

inters que hace igual a cero el valor actual
del flujo de beneficios netos. Vale decir, es
aquella tasa de descuento que aplicada a un
flujo de beneficios netos hace que el
beneficio al ao cero sea exactamente igual
a 0.

LA RAZN DE BENEFICIOS A COSTOS (B/C)

La regla dice que debe hacerse la inversin slo si la razn de
beneficios a costos es mayor que la unidad; o sea, solo si los
beneficios son mayores que los costos.
Es evidente que esta regla se refiere a la razn entre los valores
actuales de los beneficios y de los costos. Por lo tanto, es una regla
correcta para decidir si vale o no la pena de hacer la inversin,
puesto que es perfectamente equivalente a la de VABN.
Ejemplo: supngase que el flujo de costos y de ingresos de una
inversin sea:
Costos
100
1.100
12.100
Beneficios
50
1.650
14.520
Para r=10%