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FINANZAS I

Mg. LUIS ANTONIO MONTENEGRO PREZ (amontenegro@usat.edu.pe)


FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES, ESCUELA DE ADMINISTRACIN

LOGROS SEMANA 09
Al trmino de las Semana 09 el alumno
estar en condiciones de desarrollar
casos aplicativos de evaluacin de
rentabilidad de una inversin.

SEMANA 09
INDICADORES DE
RENTABILIDAD
- Clculo VAN y TIR.
- Manejo y Criterios de Decisin : VAN,
TIR, Perodo de Recupero, Ratio B/C.
- Casos de Aplicacin

CASO 01:
La Empresa ROMANA SAC se dedica a la venta de
bicicletas y est pensando la posibilidad de ampliar
su negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la prctica del atletismo. Para ello, ha
previsto una inversin $.20,000 que esta sujeto a
una tasa de descuento del 18% y los siguientes
cobros y pagos que se generaran durante la vida de
la inversin, que es de 4 aos. Determinar:
a) Los Flujos de Caja Netos (FCN)
b) El VAN Aos
y la TIR Ingresos
Gastos
1

90,000

80,000

120,000

110,000

130,000

120,000

130,000

120,000

VALOR ACTUAL NETO (VAN)


Cmo
se
obtiene?
Tasa de
retorno
Cmo
se
calcula?

Descontando flujos de caja proyectados


utilizando
una
tasa
de
retorno
determinada
- Costo del capital
- Tasa de retorno mnima aceptable
- Tasa de descuento
n

FCt
VAN I 0
t
t 1 1 i
n 1
(1

cok
)
VAN = - Io + FCN
cok(1 cok )n

EL VAN COMO HERRAMIENTA DE


DECISIN
Paso
Paso11

Proyectar los flujos de caja que generar el


proyecto durante su vida econmica.

Paso
Paso22

Determinar
una
tasa
de
descuento
apropiada
que
refleje: el Costo del Dinero y el Riesgo del
Proyecto.
Utilizar la tasa de descuento para expresar
en valores de hoy los flujos de caja futuros.
La suma de estos flujos descontados es el
Valor Actual del Proyecto.
Calcular el VAN restando la inversin inicial
de los flujos de caja descontados.

Paso
Paso33

Paso
Paso44

REGLA DE DECISIN DEL


VAN
SI EL VAN ES
POSITIVO
SI EL VAN ES CERO

SI EL VAN ES
NEGATIVO

INVERTIR EN EL
PROYECTO
ES INDIFERENTE EL
PROYECTO
NO INVERTIR EN EL
PROYECTO

INTERPRETACIN DEL VAN


VALOR

SIGNIFICADO

DECISIN A TOMAR

La
inversin
VAN > generara ganancias El proyecto puede aceptarse
superiores
a
la
(la inversin Crea Valor)
0
rentabilidad exigida
(i)
La
inversin
VAN < generara ganancias El proyecto debera rechazarse
inferiores
a
la
(la inversin no crea Valor)
0
rentabilidad exigida
(i)
Dado que el proyecto es
indiferente (la inversin no
La
inversin
no
Crea ni Destruye Valor) la
VAN = generara
ni
decisin debera basarse en
ganancias
ni
0
otros criterios, como la de un
prdidas
mejor posicionamiento en el

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)


Cmo
se
obtiene?

Es aquella tasa de descuento que


hace que el VPN de un flujo de
efectivo sea cero

Qu
consider
a?

-Toma en cuenta montos y


oportunidad del flujo de caja
- No considera los riesgos del
proyecto

Cmo
Cmo se
se
calcula?
calcula?

Manualmente:
prueba y error
Calculadora
financiera

REGLA DE DECISIN DE
LA TIR
SI TIR >
COK
SI TIR =
COK
SI TIR <
COK

INVERTIR EN EL PROYECTO

ES INDIFERENTE EL
PROYECTO
NO INVERTIR EN EL
PROYECTO

CRITERIOS DE DECISIN DE LA
TIR
VALOR
TIR >
COK

TIR <
COK

TIR =
COK

SIGNIFICADO

DECISIN A
TOMAR

La razn es que la inversin en


Se aceptar invertir
el proyecto da una rentabilidad
en el proyecto (se
mayor
que
la
rentabilidad
recomienda pasar a
mnima requerida (el coste de
la siguiente etapa)
oportunidad)
La razn es que la inversin en Se sugiere rechazar
el proyecto da una rentabilidad la inversin en el
menor
que
la
rentabilidad proyecto (o su
mnima requerida
postergacin)
La razn es que la inversin en
Se es indiferente
el
proyecto
genera
una
invertir
en
el
rentabilidad
igual
que
la
proyecto
rentabilidad mnima requerida.

VAN vs TIR
VALOR ACTUAL NETO
(VAN)

TASA INTERNA DE
RETORNO (TIR)

Equivale a la ganancia medida en


porcentaje.
Es
la
tasa
de
rendimiento del negocio y resulta
de igualar la inversin al FCE.
Cuando
ambos
son
iguales
tenemos que el VAN es cero, es
decir el flujo llego al mximo
posible.
La TIR para un negocio rentable
tiene que superar a la tasa de
descuento.

El VAN, consiste en comprar el valor


actual de las entradas de los flujos
de efectivo con el valor actual de los
flujos de salida de efectivo.
Se considera como un indicador de la
rentabilidad porque utiliza una taza
de rendimiento requerida, a travs
de la cual trae hacia el presente los
flujos de efectivo futuros y lo compra
con el valor presente de la inversin.
Van= Inversin - FCE/(1+i)

Inversin = FCE/(1+TIR)

RELACIN BENEFICIO/COSTO
(B/C)
Mtodo de evaluacin de proyectos, consiste en
dividir el valor presente de los ingresos entre el
valor presente de los egresos.
n

Bt

t
t 0 1 i
B/C n
Ct

t
t 0 1 i

REGLA DE DECISIN DEL


B/C
SI B/C > 1

INVERTIR EN EL PROYECTO

SI B/C = 1

ES INDIFERENTE EL
PROYECTO

SI B/C < 1

NO INVERTIR EN EL
PROYECTO

PAYBACK: PERODO DE
RECUPERACIN DE LA INVERSIN PRI
Corresponde al perodo de

tiempo necesario para que


el flujo de caja del proyecto
cubra el monto total de la
inversin.
Mtodo muy utilizado por
los
evaluadores
y
empresarios.
El Payback se produce
cuando el flujo de caja
actualizado y acumulado es
igual a cero.
A menor PayBack, menor

TRABAJO GRUPAL

CASO 02:
La Empresa AMERICANA SRL se dedica a la venta de
bicicletas y est pensando la posibilidad de ampliar su
negocio hacia la venta de ropa y complementos
utilizados para la prctica del ciclismo. Para ello, ha
previsto una inversin $.250,000 que esta sujeto a una
tasa de descuento del 16% y los siguientes cobros y
pagos queAos
se generaran
durante
Ingresos
Gastos la vida de la
inversin, que es de 4 aos:
1

100,000

50,000

200,000

110,000

300,000

165,000

300,000

175,000

Sabiendo que tiene un valor de rescate de $. 80,000,


calcular:
a) VAN, TIR, B/C, PRI.
b) Determinar si es conveniente realizar la inversin
propuesta. Explica.

GRACIAS
Mag. Luis Antonio Montenegro Perez

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