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OBJETIVOS E INSTRUMENTOS

DE POLITICA ECONOMICA
A nivel macroeconmico, las autoridades
buscan alcanzar 4 grandes objetivos:
Crecimiento Econmico. Esto significa
ampliar la capacidad Productiva del pas
para elaborar bienes y servicios. El
crecimiento econmico se mide en la tasa
a la que crece el PIB real

OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE POLITICA ECONOMICA

Reducir el desempleo o aumentar el


nmero de puestos de trabajo.
Se trata de lograr pleno empleo de los
recursos productivos, especialmente de la
mano de obra. Pleno empleo no significa
0% de desempleo, sino que implica
aceptar una cierta tasa de desempleo
natural.

OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE POLITICA ECONOMICA

Controlar la inflacin. Este objetivo


busca controlar la tasa de crecimiento de
los precios (IPC) para defender el poder
adquisitivo de los salarios nominales, de
modo de mantener el bienestar de la
poblacin.

OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE POLITICA ECONOMICA

Equilibrio externo o equilibrio en


balanza de pagos. El proceso de
apertura y globalizacin de las economas,
hace necesario velar por mantener cuentas
externas sanas, con saldos moderados y
controlables por las autoridades
econmicas.

Instrumentos de poltica
econmica
Para

lograr estos objetivos, las autoridades


econmicas cuentan con variados
instrumentos de poltica econmica. Estos
instrumentos permiten determinar el ritmo y
rumbo de la actividad econmica.

Instrumentos de poltica
econmica
Poltica

Fiscal. La maneja el gobierno y


abarca el gasto publico (G), impuestos (t) y
transferencias (Tr).
Poltica Monetaria. La maneja el banco
central, y abarca el control de la oferta
monetaria (Ms) y el manejo de tasas de
inters (i).

EL COMERCIO EXTERIOR Y EL MODELO IS - LM


En este caso:

DA C I G X M

Supuestos:
1.
2.
3.

No se considera el movimiento de capitales internacional.


Los precios son constantes.
Saldo de Cta. Cte. = Saldo Balanza de Pagos.

De que dependen las exportaciones (X)?


Las exportaciones (X) dependen del nivel de ingreso o producto extranjero
y del tipo de cambio real (tcr).

X=f(Y*,tcr)
Donde:

Y*= PIB extranjero.


Tcr= Tipo de cambio real

De que dependen las importaciones (M)?


Estas dependen del ingreso o producto interno (Y) y del tipo de cambio real.

M=f(Y,tcr)
Donde:

Y= PIB interno.
Tcr= Tipo de cambio real

QUE ES EL TIPO DE CAMBIO REAL?


Es el verdadero indicador de competitividad a nivel de comercio
internacional, y se determina como tipo de cambio nominal ajustado por la
relacin entre los precios externos e internos:

tc P *
tcr
P

Tc = Tipo de cambio nominal ($/US$)


P* = Precios externos
P = Precios internos
Indices

tc P *
tcr
P
Si

tcr

El Pas gana competitividad

Si

tcr

El Pas pierde competitividad

Si la relacin

P*
k
P

Se mantiene constante la

Competitividad puede aumentar por el aumento del


tipo de cambio nominal. Esto significa una
devaluacin de la moneda local respecto al US$.

Lo anterior favorece las exportaciones y desfavorece a las importaciones.

Las devaluaciones provocan inflacin por 3 razones:

1.-

Encarecen los precios de productos importados. El sector


sustituto de importaciones tiene holgura para subir precios.

2.-

Sube el precio de materias primas e insumos importados, sube


el costo de produccin de las empresas y eleva los precios.

3.-

Mayor cantidad de dinero circulante. Los exportadores al


cambiar sus dlares por $ aumentan el circulante y esto
genera presiones inflacionarias.

tcr Competitividad X , M
tcr Competitividad X , M
Otra definicin de tcr:

PT
tcr
PNT

Bien Transable
Es aquel bien o servicio susceptible de ser comercializado
internacionalmente. Cruza las fronteras del pas, ejemplo; productos de la
minera, forestales y pesca.
Bien No Transable
Es aquel bien que por sus caractersticas no puede ser comercializado
internacionalmente porque su costo es muy elevado, ejemplo:
infraestructura vial, construccin.

ST = f (P*, tc)
Pd = P* x tc
$ 1.710 = 3 US$ x $ 570
Si sube tipo de cambio N. Se incrementa la relacin PT/PNT
SNT = f (w, i , mp, r, costos)
PT = Pd = P* x tc
US$
Si se aprecia el $ cae la competitividad y caen las exportaciones
En rigor:
X = f (Y*, tc, Inflacin X, Inflacin I)
M = f (Y, tcn, Inflacin X, Inflacin I)

Funcin de Importacin
M = f (Y, tcr)

M0

M
m
Y
Y

M0 = Importacin autnoma que no depende del crecimiento econmico.

M
m
Y

Propensin marginal a importar.

BALANZA DE PAGOS
Las cuentas de una nacin con el exterior son
similares a las de una empresa o familia. Las familias
y empresas efectan cobros y pagos a otras familias y
empresas, y, a la luz de sus ingresos y gastos totales,
incurren en un dficit o un supervit. La diferencia
principal entre las cuentas de una familia o una
empresa y las cuentas de una nacin estriba en que
en las de la nacin se mezclan operaciones realizadas
en muchas monedas distintas. La Balanza de Pagos
es el instrumento contable capaz de permitir el
seguimiento de las relaciones de una economa
determinada con el resto del mundo.

BALANZA DE PAGOS
La Balanza de Pagos es un documento contable que
registra
sistemticamente
el
conjunto
de
transacciones econmicas de un pas con el resto del
mundo, durante un perodo e tiempo determinado,
generalmente un ao.
La estructura general de una Balanza de Pagos y las
distintas sub-balanzas que la integran aparece
recogida en el esquema siguiente. Para cualquiera de
las sub-balanzas y para el conjunto de las balanzas
de pagos, la diferencia entre ingresos y pagos se
denomina saldo.

Las transacciones registradas en la Balanza de Pagos


se agrupan en dos grandes categoras:
1.- Balanza por Cuenta Corriente
2.- Balanza por Cuenta de Capital

I.

Cuenta Corriente
A. Bienes, servicios y rentas
1. Mercancas
Exportaciones
Importaciones
2. Servicios no financieros
3. Servicios financieros
B. Transferencias unilaterales

II. Cuenta de Capital


A. Capital, salvo reservas
1. Inversin extranjera
Del exterior
Al Exterior
2. Otro capital
Pblico
Privado no bancario
Bancario
Medio y largo plazo
Corto Plazo
B. Reservas
III. Errores y omisiones
SALDO BALANZA DE PAGOS

Estructura
Bsica de
Balanza de
Pagos

I.

Balanza Comercial
Exportaciones de mercancas.
Importaciones de mercancas.
II. Balanza de Servicios
Transportes y seguros.
Turismo.
Rendimiento de inversiones.
Asistencia tcnica, patentes y royalties.
Otros servicios.
III. Balanza de transferencias
Privadas.
Pblicas.
IV. Cuenta Corriente (I + II + III)
Inversiones al y del exterior.
Crditos privados.
Crditos e inversiones pblicas.
V. Capital de largo plazo
Privado.
Pblico.
VI Capital de corto plazo
VII Variacin de reservas

Subbalanzas
de la Balanza
de Pagos

CUENTA CORRIENTE
Las transacciones por cuenta corriente son las compras y ventas de bienes y
servicios, as como las transferencias unilaterales corrientes. En la cuenta
corriente aparecen recogidas todas aquellas transacciones que dan lugar a una
generacin de ingresos en nuestro pas (exportaciones) o en el exterior
(importaciones) y aquellas transacciones que sin generar ingresos dan lugar a
una mayor o menor disponibilidad de ingresos para el gasto, esto es, las
transferencias corrientes.
-

La balanza comercial

Recoge los ingreso y pagos generados por los movimientos de mercancas. Los
ingresos corresponden a las exportaciones de bienes intermedios y finales,
mientras que los pagos son las importaciones de dichos bienes.
-

La balanza de servicios

Esta muy ligada a la evolucin del turismo, a las necesidades de importacin, a


las posibilidades de exportacin de tecnologa y a los rendimientos de las
inversiones en el exterior o del resto del mundo en el pas.

La balanza de transferencias

Las remesas remitidas por los ciudadanos de un pas que trabajan en otros
pases y las donaciones gubernamentales son las partidas ms representativas
de este tipo de transacciones internacionales.
-

Dficit y supervit en cuenta corriente

El saldo de cuenta corriente corresponde al resultado de lo siguiente:

Saldo Cta. Cte. X M ( X TR ) (TR X )


El saldo de la Cta. Cte. Debe ser igual pero de signo contrario al saldo de la
balanza por cuenta de capital.
Cuando un pas tiene supervit o dficit por cuenta corriente, vara su
propiedad de activos internacionales. Los activos exteriores netos son la
diferencia entre los activos internacionales que poseen los residentes
nacionales y los activos nacionales que poseen los extranjeros.

As, si la economa presenta un dficit por cuenta corriente, para financiarlo


cabe recurrir a alguna de las operaciones siguientes:

Vender activos nacionales (acciones, propiedades inmobiliarias, la


propiedad directa de sociedades annimas, etc.) a residentes extranjeros.
Pedir prestado a loso bancos extranjeros.
Vender activos internacionales que se poseen en el extranjero.

Cualquiera de estas transacciones representa una reduccin de los activos


internacionales netos y es la consecuencia de un dficit por cuenta corriente.
Existe otra alternativa para el financiamiento que consiste en perder
reservas de divisa.
En resumen, un dficit por cuenta corriente se financia vendiendo activos a
extranjeros o pidindolos prestado, es decir, endeudndose. Para eliminar un
dficit por cuenta corriente, un pas debe reducir su gasto en el extranjero o
aumentar los ingresos procedentes de la venta de bienes y servicios en el
extranjero.

LA BALANZA POR CUENTA DE CAPITAL


La Balanza por cuenta de capital recoge todos los movimientos de capital
pblico o privado, reflejados en la balanza de pagos, ya sean movimientos a
largo plazo, a corto plazo o variaciones de reservas de divisas.
Las reservas son las posesiones que tiene un as de divisas y otros activos, que
pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas, y que sitan al pas
como acreedor frente al exterior, ya que stas representan activos frente a
resto del mundo.
La balanza de capital de largo plazo
Recoge las inversiones, crditos y prstamos, tanto pblicos como privados,
realizados por los extranjeros en el pas (ingresos) o por los nacionales en el
exterior (pagos), con plazo superior a un ao.
La balanza d capital de corto plazo
Recoge las inversiones, crditos y prstamos, tanto pblicos como privados,
realizados por los extranjeros en el pas (ingresos) o por los nacionales en el
exterior (pagos), con plazo inferior a un ao.

El saldo de la balanza por cuenta de capital es igual a lo ingresos procedentes


de la venta de activos en el extranjero menos los gastos en la compra de
activo en el extranjero.
La entrada neta de capitales a un pas es la magnitud del supervit de su
cuenta de capital, y la salida neta de capitales es la magnitud de su dficit.
Saldo de la balanza de pagos
El saldo de las balanza de pagos es igual al saldo de la balanza por cuenta
corriente ms el saldo de la balanza por cuenta de capital (sin variacin de
reservas). Todo lo anterior es tambin igul a la variacin neta de reservas.
Por tan, el Banco Central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de
pagos tiene un dficit y las incrementa cuando sta presenta un supervit.

COMO AFECTAN LAS EXPORTACIONES E IMPORTACIONES


A LA DEMANDA Y CURVA IS

Si

Y * X DA

Y la curva IS se desplaza a la derecha.


LM
i2
i1

E
E
IS
IS
Y1

Y2

El efecto final es crecimiento econmico, el producto crece de Y1 a Y2 y


aumenta la tasa de inters.
Una devaluacin del peso chileno respecto del dlar, hace aumentar el tcr,
el pas gana competitividad, las exportaciones suben y las importaciones
disminuyen, mejora el saldo de las Balanza Comercial, crece la demanda
agregada y la IS se desplaza a la derecha. El grfico de esta situacin es
igual al anterior.
Por otro lado si aumenta el producto interno, aumentan las importaciones, y
por lo tanto, bajan las exportaciones netas (X - M), la demanda agregada
disminuye y la IS se desplaza a la izquierda, cae el producto y baja la tasa
de inters:
LM
i1
i2

E
E

IS
IS
Y1

Y2

La IS se desplaza
hacia la derecha

La IS se desplaza
hacia la izquierda

1.

Cuando la moneda nacional se devala y


aumenta el tcr.

2.

Cuando aumenta el PIB extranjero (Y*)

1.

Si aumenta e producto interno (Y).

2.

Si cae el tcr o se aprecia la moneda


nacional.

3.

Si disminuye el PIB extranjero (Y*).

INCORPORACION DE LA BALANZA DE PAGOS AL MODELO


IS - LM
Para incorporar la balanza de pagos se hace necesario introducir la curva
de balaza de pagos, la cul tiene pendiente positiva. Lo anterior debido a
que cualquier aumento del producto (Y) que genera un efecto deficitario
por cuenta corriente se debe compensar con un aumento en la tasa de
inters para que ingresen capitales y se logre nuevamente un equilibrio en la
balanza de pagos. Entonces, la curva de B. P. Representa el equilibrio
externo o equilibrio de balanza de pagos.

BP

i2
i1

Y1

Y2

A lo largo de la curva de balanza de pagos (BP), la balanza de pagos est en


equilibrio.
Recordar que un dficit por cuenta corriente se compensa con un supervit
por cuenta de capital de modo que la B.P. Siempre est en equilibrio.
Al contrario si hay supervit en Cta. Cte. Se compensa con un dficit por
cuenta de capital.
Si el Producto aumenta de Y1 a Y2, tambin aumentan las importaciones (M) y
por ende se genera un efecto deficitario por Cta. Cte., la tasa de inters
debe entonces aumentar de i1 a i2 para atraer capitales por cuenta de capital
(efecto superavitario cuenta de capital).
Si la propensin marginal a importar es elevada o la cuenta de capitales es
poco sensible a la tasa de inters la curva de BP ser bastante empinada.
Por el contrario si la propensin marginal a importar es baja o la cuenta de
capitales es altamente sensible a la tasa de inters la curva BP ser ms
plana. (ver grfico siguiente):

BP alta Prop. Marg. A M poca


sensibilidad a i.
i2
i1

BP baja Prop. Marg. A M alta


sensibilidad a i.

Y1

Y2

POLITICA FISCAL EXPANSIVA, ALTA PROP. MARG. A IMPORTAR


Qu pasa si se aplica una Poltica Fiscal Expansiva y la economa se
encuentra en equilibrio interno y externo? Desarrollaremos esta cuestin
bajo el supuesto de que la curva BP es empinada, es decir alta propensin
marginal a importar y poca sensibilidad a tasa de inters:
BP
LM
Dficit de B.P.

i2
i1

IS
IS
Y1

Y2

BP
LM

i3

Dficit de B.P.

i2
i1

IS
IS
Y1

Y2

Como se puede observar en el grfico, al aumentar el Producto, aumentan las M y se


genera un dficit por Cta. Cte. Por otro lado, los capitales que entraron no fueron
suficientes para que se restableciera el equilibrio. La tasa de inters solamente lleg
hasta i2, y se requiere i3 para que dicho equilibro sea recuperado.

Al aumentar el Y de Y1 a Y2 aumentan las


importaciones generndose un efecto deficitario por
cuenta corriente. Para equilibrar la balanza de pagos,
la tasa de inters debi subir hasta i3, pero
internamente este se eleva slo hasta i2.
El efecto superavitario por cuenta de capitales es
insuficiente para equilibrar el efecto deficitario
generado en cuenta corriente, de manera que
finalmente la balanza de pagos est en dficit.
Un dficit de 3 a 4% sobre el PIB es soportable en la
cuenta
corriente.
Uno
de
los
objetivos
macroeconmicos que s busca es bsicamente que el
dficit de cuenta corriente sea manejable.

Poltica Fiscal Expansiva con aumento de Gasto Pblico, Economa en equilibrio


interno y externo, baja propensin marginal a importar

LM
i2

BP

i3
i1

Supervit de B.P.

IS
IS
Y1

Y2

En este caso la tasa de inters necesaria para restablecer el equilibrio era


solamente i3 pero subi mucho a i2, con lo cual el efecto superavitario por cuenta
de capitales super el efecto deficitario generado por cuenta corriente. Por ende
ser observa un supervit en B.P.

POLITICA MONETARIA EXPANSIVA PROP. MARG. A M ALTA


BP
LM

i3

LM
Dficit de B.P.

i1
i2

IS
Y1

Y2

Si Y aumenta de Y1 a Y2 aumentan las importaciones y se tiende a generar un dficit en Cta.


Cte. Para compensarlo se requiere una tasa de inters i 3, sin embargo, como la nueva tasa de
inters es i2 se genera doble dficit: (a) Dficit por Cta. Cte. Y (b) Dficit por Cta. De
Capital.

Cualquiera sea la pendiente de la curva de BP, el efecto final de una


Poltica Monetaria Expansiva ser un dficit en balanza de pagos. Este
dficit ser doble: tanto en cuenta corriente como en cuenta de capital.
Se podra revertir el proceso con una Poltica Monetaria Restrictiva,
pero con un costo social derivado del desempleo.

INCORPORACION DEL SISTEMA CAMBIARIO


Con tipo de cambio fijo, la autoridad monetaria interviene comprando o
vendiendo divisas para resguardar o mantener la paridad fijada.
Compra dlares para elevar su precio y vende dlars para bajar su
precio (o evitar que suba).

POLTICA FISCAL EXPANSIVA - TIPO DE CAMBIO FIJO


PROP. MARG. A IMPORTAR ALTA.
BP

i3

LM
LM

i4
i2
i1

Dficit de B.P.

IS
IS
Y1

Y3 Y2

El dficit en balanza de pagos presiona al alza del tipo de cambio, existe presin
para que el peso se devale, entonces el B. Central para evitar la subida del dlar
interviene vendiendo divisa. Con ello, recoge dinero de la economa, disminuyendo
la oferta monetaria y por tanto la LM se desplaza hacia la izquierda de LM a LM.

La intervencin ocasiona una disminucin de las reservas del B. Central y


adems un efecto contractivo del producto que cae de Y2 a Y3 y un
aumento de las tasas de inters de i2 a i4.
En este caso no hay esterilizacin, lo cul se podra hacer comprando bonos
o papeles.

POLTICA FISCAL EXPANSIVA - TIPO DE CAMBIO FIJO


PROP. MARG. A IMPORTAR BAJA
LM

LM

Supervit B.P.

i2
i3
i1

BP

Las reservas
aumentan.

IS

Con dlar a la
baja el pas
pierde competitividad

IS
Y1

Y2

Y3

El supervit en balanza de pagos presiona a la baja del tipo de cambio, existe


presin para que el peso se revale, entonces el B. Central para evitar la cada del
dlar interviene comprando divisa. Con ello, inyecta dinero de la economa,
aumentando la oferta monetaria y por tanto la LM se desplaza hacia la derecha de
LM a LM.

POLTICA MONETARIA EXPANSIVA - TIPO DE CAMBIO FIJO


No importa la pendiente de la BP pues siempre se generar un dficit de BP (los
dos efectos son deficitarios):
LM
LM
i1

BP

Dficit de B.P.

i2

IS
Y1

Y2

La disminucin en la tasa de inters provoca una salida de capitales, y por ende un


dficit por cuenta de capitales. Adems el incremento en el producto Y1 a Y2
hace aumentar las importaciones, lo cul e traduce en un dficit por Cta. Cte.

El dficit presiona al alza del precio del dlar. El Banco Central vende
dlares. Al vender retira dinero de la economa y la LM se contrae el
equilibrio se logra nuevamente cuando la LM vuelve a su posicin inicial
Efectos:
1. La economa vuelve a su posicin inicial.
2. El Banco Central pierde reservas.
3. Con tipo de cambio fijo, el Banco Central tiende a perder el control
sobre la poltica monetaria.
Lo que se puede hacer es esterilizar o neutralizar a travs de operaciones
de compra o venta de bonos.

POLITICA FISCAL - TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE


Bajo un sistema de tipo de cambio flexible, el B. Central no interviene en el
mercado de divisas. El valor del tipo de cambio se ajusta segn la demanda y
oferta de US$. Esto asegura una balanza de pagos equilibrada, con una nula
variacin de reservas.
Pesos/US$

O US$

E
Tc e
D US$

Qe
Oferta est determinada por exportadores, turistas, capitales.
Demanda, determinada por importadores, turistas que salen, etc.

POLITICA FISCAL EXPANSIVA - BP ALTA PROP. MARG. A M


BP

BP
LM

i3
i4
i2

Dficit de B.P.

i1

IS
IS
IS
Y1

Y2 Y3

El aumento del producto de Y1 a Y2 incrementa las importaciones, con lo cul hay


un efecto deficitario por cuenta corriente.
El aumento de la tasa de inters de i1 a i2 implica una entrada de capitales y un
efecto superavitario por cuenta de capitales.

En este caso el efecto deficitario de cuenta corriente super al efecto


superavitario por cuenta de capital, con lo cual, el efecto final es un dficit en
balanza de pagos.
El dficit de balanza de pagos hace que el US$ sea escaso (hubieron ms
salidas que entradas). Por lo tanto, este dficit presiona al alza del precio del
dlar, la moneda que se devala o deprecia es el peso chileno.
El pas gana competitividad a nivel internacional, dado que aumenta el tipo de
cambio real. Esto significa que se abaratan las exportaciones y se encarecen
las importaciones, al final aumentan las exportaciones netas (XN). Con lo
anterior aumenta la demanda agregada y la IS se desplaza nuevamente a IS.
El primer desplazamiento de IS e debe al efecto inmediato de la P. Fiscal
(aumento del gasto pblico) y el segundo es por aumento de competitividad.
Por su parte el aumento de competitividad genera un desplazamiento de la
curva de BP hacia fuera. Es decir, a cada nivel de dficit se requiere una
menor tasa de inters para recuperar la BP. Este desplazamiento de la curva
BP se explica porque a cualquier nivel de dficit en Cta. Cte. Originado por
aumentos de Y se requiere una menor tasa de inters para equilibrar la B.P.,
dado el aumento de la competitividad.

Conclusin:
1. Incremento en la tasa de inters.
2. Crecimiento econmico Y.
3. Aumento de competitividad.
4. Presionara inflacin.
El gobierno de Chile no aplica mucho la poltica fiscal porque uno
de sus objetivos prioritarios es mantener un Ppto. equilibrado

POLITICA FISCAL EXPANSIVA CUANDO LA BP ES POCO


SENSIBLE A LA TASA DE INTERES (Baja Prop. Marg. A M)
LM

= Supervit B.P.

BP

i2
i3
i1

BP

IS
IS
Y1 Y3 Y2

IS

El aumento del G hace desplazar la IS hacia IS, se observa que la economa crece de Y1 a
Y2, y las tasas de inters se elevan de i1 a i2.
El aumento de Y genera un incremento de las importaciones, y por ende un dficit de cuenta
corriente. Por otro lado el incremento de la tasa de inters de i1 a i2 atrae capitales y con
ello se genera un supervit por cuenta de capital.

El efecto superavitario por cuenta de capitales supera el efecto deficitario


por cuenta corriente, por tanto la BP tiene un supervit neto.
El supervit en B.P. Presiona el precio del dlar a la baja (cae el tipo de
cambio), se aprecia o revala el peso chileno, con lo cul el pas pierde
competitividad. Se encarecen las exportaciones y disminuyen, se abaratan las
importaciones. Caen las exportaciones netas, disminuye la DA y la IS se
contrae a IS.
Finalmente la prdida de competitividad desplaza hacia la izquierda la curva
BP.
Conclusin:
1. Crecimiento econmico pero no tan pronunciado.
2. Tasa de inters sube menos.
3. El pas pierde competitividad por eso el Y no crece tanto.

POLITICA MONETARIA EXPANSIVA CON UNA BP


POCO SENSIBLE A LA TASA DE INTERES (Alta Prop. Mg. A M)
BP

BP
LM
LM

Dficit de B.P.

i1
i3
i2
IS
IS
Y1

Y2 Y3

LM se desplaza a LM, baja la tasa de inters de i1 a i2. Se producen dos efectos


deficitarios por la baja de i: (1) Dficit en Cta. Capital. Por aumento de Y y
consiguiente aumento de M, (2) Dficit en Cta. Corriente por baja de tasa i que
genera salida de capitales. Efecto final neto Dficit Global en B.P.

El dficit global en B.P. Presiona al alza del precio del dlar, el tipo de cambio
sube, se devala o deprecia el peso chileno, aumenta el tipo de cambio real,
aumenta la competitividad, aumentan las exportaciones, caen las
importaciones, suben las exportaciones netas, aumenta la demanda agregada
y por ende, la IS se desplaza a IS
Por su parte el aumento de competitividad genera un desplazamiento de la
curva de BP hacia fuera. Es decir, a cada nivel de dficit se requiere una
menor tasa de inters para recuperar la BP. Este desplazamiento de la curva
BP se explica porque a cualquier nivel de dficit en Cta. Cte. Originado por
aumentos de Y se requiere una menor tasa de inters para equilibrar la B.P.,
dado el aumento de la competitividad.
Conclusiones:
1. Poltica Monetaria es efectiva.
2. Tasa de inters baj un cierto nivel.
3. Cuando el B. Central no interviene en el mercado cambiario tiene pleno
control sobre la Poltica Monetaria.