EL CAPITAL DE TRABAJO DE LAS

EMPRESAS QUE COTIZAN EN LA BMV

 El punto entral en la planeacin del capital de trabajo est en el

proceso para pronosticar las ventas con precisin, y luego equilibrar
los programas de produccin en el pronstico de los ingresos por
ventas.
Cuando las empresas mantienen sus neveles de liquidez mnimos se
obtinen rendimientos y riesgos elevados, cuando posee gran cantidad
de activos lquidos, su rentabilidad y riesgo son moderados. Una
compaa con un capital de trabajo orientado hacia el riesgo obtendr
prstamo a corto plazo y mantendr niveles de lquidez reativamente
bajos, esperando aumentar su rentabilidad.

LIQUIDEZ Y EL FLUJO DE EFECTIVO

El flujo de efectivo se divide en:
a)Flujos operativos.- Son relacionados de manera directa con la venta y
la produccin de los bienes y servicios de la empresa.
b)Flujos de inversin.- Comprende la compraventa de activos fijos y;
c)Flujos de financiamiento.- Se derivan de la obtencin de recursos por
medio d deuda y capital;
los flujos influyen en la liquidez.

EL CICLO DE EXPLOTACIN DE LAS

EMPRESAS
En el caso de que se vendan a crdito, habr que esperar a que los
crditos otorgados a los clientes se conviertan en efectivo, esto es lo
que se conoce como lnea de tiempo del flujo de efectivo.
En el ciclo de conversin de efectivo se observan dos ciclos:
A) Operativo.- Que incluye los tiempos desde la llegada de la MP a la
empresa, la transformacin en producto, la venta y hasta que se recibe
el efectivo por las ventas a crdito.
B) De pagos.- Es el tiempo que transcurre desde que se recibe la MP
hasta que se paga al proveedor.

EL FLUJO DE EFECTIVO Y LA CREACIN

DEL VALOR
La capacidad para generar flujos de efectivo, se ha convertido en la
pieza clave para medir el valor. Segn Cruz, Villareal y Rosillo, hay tres
categoras bsicas para medir la relacin de flujo de efectivo y la
creacin de valor en la empresa:
1)En el anlisis de la gestin de las empresas;
2)Como base para establecer la generacin de riqueza para los dueo de
una empresa, y
3)Como punto de partida para calcular el valor de un proyecto de
inversin.

MTODOS DE ANLISIS FINANCIERO DE CAPITAL DE

TRABAJO
El anlisis de las empresas permite aprovechar las fortalezas y sanar las
debilidades; en el capital de trabajo, se puede evaluar por medio de las razones
financieras.
Los estados financieros por s solos no proporcionan las respuestas a la situacin en
la que se encuentra la liquidez, la solvencia, la actividad, el apalancamiento y la
rentabilidad de las empresas, y debido a que la administracin debe evaluar de
manera constante el desempeo de cada compaa. Una razn financiera expresa
una relacin: es un coeficiente, proporcin o porcentaje que se obtiene de la
divisin, por lo general, de dos cuentas, ya sea del estado de situacin financiera o
de resultados.
Limitaciones de las razones financieras
Son herramientas tiles, pero slo pueden ser bien interpretadas por individuos
que entienden las caractersticas del negocio de la compaa y su entorno. Las
razones financieras se obtienen de la informacin contable de las empresas; por tal
motivo, tienen todas las deficiencias correspondientes a los datos contables, como
son: fraude, estrategias de contabilidad creativa, deficiencia en la actualizacin de
la informacin, diferencias en la aplicacin de los principios de contabilidad.

METODOLOGA DE INVESTIGACIN
Definicin de ndices
Razn de circulante.- Es el resultado de dividir los activos circulantes entre el
pasivo circulante y mide la capacidad que tiene la empresa con activos que se
espera que se conviertan en efectivo en una corto tiempo, para cubrir los
pasivos a corto plazo; se mide en nmero de veces que se paga el pasivo
circulante con el activo circulante.
Prueba cida.- Es el resultado de dividir el activo circulante menos los
inventarios entre el pasivo circulante. Determina la capacidad que tiene la
empresa con activos de inmediata realizacin para cubrir los pasivos de corto
plazo; mide el nmero de veces que se paga el pasivo circulante con los
activos de inmediata realizacin.
Prueba rpida.- Es el resultado de dividir el saldo de caja, bancos e inversiones
de inmediata realizacin , entre el pasivo de corto plazo; mide el nmero de
veces que se paga el pasivo de corto plazo en los activos de inmediata
disponibilidad.
Proporcin de capital de trabajo.- Es la cantidad de capital de trabajo (activo
circulante-pasivo circulante) entre el activo total; mide la proporcin del capital
de trabajo en relacin con los activos totales.

METODOLOGA
Se utilizaron lo cuatro ndices definidos anteriormente de las 113
compaas seleccionadas en el periodo de 1990 a 2007; despus se
agruparon por sectores segn la clasificacin de la BMV ( no se incluy
el sector de servicios financieros por sus particularidades contables,
que lo hacen diferente a los dems No.
sectores)
De
Sector

Ind. Extractiva

empresas
3

Ind. Transformacin

12

Alimentos, bebidas y tab.

20

Textil, caucho, minerales, no

met, otras

Ind. De la construccin

16

Varios

14

Comercio

20

Comunicaciones y transp.

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TIPOS DE INVESTIGACIN
1) Esta investigacin es exploratoria por que se analiza el capital de
trabajo de las empresas que cotizaron en la BMV de 1990 a 2007,
aun cuando stas son apenas una dimensin en el anlisis financiero
integral de cualquier compaa.
2) Es descriptiva por que se busca especificar las caractersticas del
capital de trabajo que mantienen las empresas;
3) Es longitudinal por que implica la revisin de los valores de las
razones financieras de las que cotizan en la BMV de 1990 a 2007.

MUESTRA
Se seleccionaron 113 compaas que cotizaron en la BMV en el primer
trimestre de 2008.
Se incluyeron EF del cuarto trimestre de 1989 hasta el cuarto trimestre
de 2007 (en total 73 trimestres de informacin) y se calcularon las
razones financieras por cada trimestre de cada una de las empresas,
para despus calcular la diferencia de la media apareada.

RESULTADOS DE LA INVESTIGACIN
Razn
Financiera

Ind.
Extracti
va

Ind. De
la
Transfor
macin

Alimentos
, bebidas
y tabaco

Ind.
Textil

Construcci
n

Vario
s

Comerci
o

Comunicacion
es y
transportes

Circulante

2.25

1.52

2.28

2.42

3.22

1.51

1.76

1.95

Prueba
cida

1.48

1.03

1.03

1.52

2.32

1.12

1.02

1.73

Prueba
rpida

0.75

0.28

0.65

0.48

1.26

0.41

0.27

0.78

Capital de
0.12
0.01
Razn Circulante
trabajo

0.13

0.16

0.21

0.09

0.16

0.03

La industria extractiva y la de construccin muestran valores de ms de cuatro veces

esa misma relacin durante los aos de 1993 a 1998, despus se ubican los niveles de
entre dos y tres; aunque la industria de la construccin tiene valores que van aumentado
de nuevo a partir del 2000, lo cual podra explicarse por el auge que se dio a la
construccin de viviendas de 2000 a 2006. En los dems sectores, el valor de los activos
circulantes en relacin con las deudas de corto plazo es de entre dos y tres en promedio
de manera constante de 1990 a 2007.

RESULTADOS Y CONCLUSIONES
El sector de comunicaciones y transportes, la industria extractiva y la de
alimentos, bebidas y tabaco tienen niveles de liquidez de alrededor de
0.60-0.78pesos por cada peso de deuda de corto plazo.
La alta liquidez de la industria de a construccin quiz puede explicarse
por que contrae pocas deudas de corto plazo, sobre todo por que compra
materiales de construccin que continuamente cambian de precios.
La industria extractiva y el sector de alimentos, bebidas
mantienen un grado de liquidez de ms de 0.60 por cada peso
lo cual puede explicarse por la brevedad de su ciclo operativo,
mayora de sus ventas son de contado y sus proveedores por
les otorgan un crdito a corto plazo.

y tabaco
de deuda,
por que la
lo general

La baja liquidez en el sector del comercio se podra explicar por que en la

estructura de sus activos de corto plazo los inventarios representan una
proporcin significativa del total de los activos de corto plazo se
encuentran en los inventarios.

 En el caso de la industria de la transformacin (se excluye el sector de

alimentos, bebidas y tabaco), su baja liquidez puede explicarse por la gran
cantidad de crditos otorgados para levar a cabo de manera adecuada su
ciclo productivo y que adems la inversin de activos circulantes se
encuentra en la materia prima, los productos en procesos y los productos
terminados.
A pesar de que a administracin de capital de trabajo se centra en el
control de los activos circulantes y la obtencin del financiamiento
necesario para las actividades del ciclo operativo de la compaa, y dado
que la teora financiera seala que a menor relacin se activos circulantes
respecto a pasivos circulantes el riesgo de la empresa aumenta, por la
menor capacidad para pagar en determinado momento, las deudas de
corto plazo, se observa en esa investigacin que compaas de la industria
de la transformacin, el sector de varios y el de comercio mantienen una
razn circulante menor a dos, lo que en apariencia podra considerarse
como polticas de capital de trabajo riesgosas; pero hay que tener presente
que estas empresas han optimizado el nivel de los inventarios que
manejan en sus activos circulantes y que no necesariamente reflejan un
riesgo, si no que esto las hace ms eficientes.