MERCADO DE DIVISAS,

HERRAMIENTAS DERIVADOS
DEL TIPO DECAMBIO

DOCENTE:
Andia, Walter
INTEGRANTES:
Ayala Alfaro, Diana Elizabethe
Bendez Lizarrag, Ely Zaly
Gmez Vargas, Stephany Paola
Guizado Daz, Pablo de Jess
Segama Camposano, Oliver

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12170003

INTRODUCCIN
LOS COMPRADORES EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES NECESITAN OBTENER
MONEDAS DE LOS PASES A LOS CUALES DESEAN COMPRAR BIENES Y SERVICIOS, AS
QUE UN SISTEMA DESARROLLADO DE COMERCIO INTERNACIONAL SLO PUEDE
FUNCIONAR SI HAY UN MERCADO DONDE UNA MONEDA SE PUEDE CAMBIAR POR
OTRA.

 EN
CONSECUENCIA,
LOS
COMPRADORES
EN
LOS
MERCADOS
INTERNACIONALES NECESITAN OBTENER MONEDAS DE LOS PASES A LOS
CUALES DESEAN COMPRAR BIENES Y SERVICIOS, AS QUE UN SISTEMA
DESARROLLADO DE COMERCIO INTERNACIONAL SLO PUEDE FUNCIONAR SI
HAY UN MERCADO DONDE UNA MONEDA SE PUEDE CAMBIAR POR OTRA.

OBJETIVOS
CONOCER LOS CONCEPTOS BSICOS Y LA IMPORTANCIA SOBRE EL TIPO
DE CAMBIO Y EL MERCADO DE DIVISAS.
DIFERENCIAR LOS TIPOS DE CAMBIOS EXISTENTES.
CONOCER Y ENTENDER LE FUNCIONAMIENTO E IMPORTANCIA QUE
TIENEN LOS INSTRUMENTOS FUTUROS DE TIPO DE CAMBIO.
RELACIN QUE HAY ENTRE LA GESTIN DE LOS RIESGOS Y EL USO DE
LOS INSTRUMENTOS FUTUROS DE CAMBIO.

INTRUMENTOS FUTUROS DE TIPO

DE CAMBIO
SON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DENOMINADOS DERIVADOS
EST DETERMINADO POR EL PRECIO DE UN ELEMENTO SUBYACENTE,
QUE PUEDE SER UN ACTIVO O NDICE, DENOMINADO COMUNMENTE
ACTIVO SUBYACENTE.
SE PUEDE PENSAR UN DERIVADO COMO UN CONTRATO EN EL QUE SE
ESTABLECEN DETERMINADAS CONDICIONES, DEBERES Y/O DERECHOS
SOBRE LA BASE DE LO QUE SUCEDE CON OTRO ACTIVO

UNA CARACTERSTICA IMPORTANTE DE LOS INSTRUMENTOS

DERIVADOS ES QUE SE CONSTITUYEN COMO UN CONTRATO
PACTADO HOY BAJO DETERMINADAS CONDICIONES, PERO CUYA
EJECUCIN SE DAR RECIN EN UNA FECHA FUTURA, LO QUE
HACE QUE EXISTAN DIFERENTES SITUACIONES QUE DEBEN SER
CONSIDERADAS EN UNA ESTRUCTURA DE ESTE TIPO.

TIPO DE CAMBIO

Es el precio de una moneda en trminos de otra,

nmero de unidades de una moneda que es necesario
entregar para obtener una unidad de divisa.

Cotizacin directa:

Expresa el precio de la moneda nacional en trminos de la moneda

extranjera. Es lo que a veces se denomina como el tipo de cambio
directo o americano.
Por ejemplo: 1.16/$.

Cotizacin indirecta:
Expresa el precio de la moneda extranjera en trminos de la moneda
nacional. Es lo que a veces se denomina como el tipo de cambio
indirecto o europeo.
Por ejemplo: $0,8617/.

Tipo de cambio Nominal (E)

Tipo de cambio Nominal (E)
Es el precio de una moneda medido en trminos de otra moneda.
En lo que sigue definimos el tipo cambio nominal como el precio
de una moneda extranjera (ME) en trminos de la moneda
nacional (MN):
E=M.N. / M.E.

Ejemplo:
En el Per el tipo de cambio Sol-dlar norteamericano es de 3.50
soles por dlar:
E= NS 5.3 / $

Tipo de cambio Real (R)

Es un ndice del precio relativo del producto

extranjero en trminos del producto nacional. Se
define como:
R=P*.E / P
Donde P* es el nivel de precios del resto del mundo.

Ejemplo:
Si solo hay dos pases: Per y EE.UU., supongamos que el Per
produce ceviche cuyo precio (P) es 14 nuevos soles, mientras
que EE.UU. produce hamburguesas cuyo precio (P*) es de 4
dlares. Adems, supongamos que el tipo de cambio nominal
sol-dlar (E) es de 3.5 nuevos soles por dlar:

La demanda de divisas extranjera o la oferta de

pesos la generan los exportadores nacionales, los
gastos de turistas nacionales que viajan al extranjero
y los inversores nacionales en el exterior, para hacer
inversin (un aumento de las importaciones
incrementar la oferta de pesos)
La oferta de divisas est constituida por
exportadores nacionales ingresos por turismo y las
inversiones externas. Reciben dlares a cambio de
mercaderas.

Tipo de
Cambio
Soles/Dlar

Supervit

Oferta de
Divisas (O$)

500

Exceso de Ingresos por

las exportaciones.
Se
produce la tendencia a
disminuir La divisa dura
se deprecia

450

400

Dficit

Q1
0
El gasto en importaciones es mayor que los
ingresos por exportaciones y tendr lugar
un exceso de demanda de divisa o dficit.
Es decir, la moneda se aprecia

Demanda de
Divisas (D$)
Dlares

Se dice que una moneda (sol) se aprecia si se encuentra

una baja en el tipo de cambio, de manera que es
necesario entregar menos que otra (dlar)
Se deprecia si se produce un alza en el tipo de cambio, de
manera que se debe entregar ms dinero (peso) por otro
(dlar)

Principales fuentes de la oferta

de divisas
Exportaciones de bienes y servicios.
Remesas de ciudadanos en el exterior.
Intervenciones del Banco Central.
Entradas netas de capital extranjero.
Inversin extranjera directa.
Inversin de cartera o inversin
financiera.
http://www.auladeeconomia.com

Demanda de divisas
Importaciones de bienes y servicios.
Intervenciones del Banco Central.
Remesas y renta al exterior.
Salidas netas de capitales.
Salidas de inversin extranjera en
cartera.
Fuga de capitales.

Mercado de divisas

Tipo
de
Cambio

Oferta de
divisas

120

Supervit

100

80

Equilibri
o

Dficit

Oferta de Divisas
Exportaciones (bienes y
servicios)
Inversiones y gastos de
turistas extranjeros en el pas
Prstamos de bancos
extranjeros a residentes
nacionales
Demanda de Divisas
Importaciones (bienes y
servicios)
Inversiones y gastos de
turistas nacionales en el
extranjero
Prstamos de bancos
nacionales a residentes
extranjeros

Demanda de
divisas
0

Dlare
s

Al tipo de cambio de 100 um por dlar, el mercado est en

equilibrio. Cuando la unidad monetaria local se deprecia,
pasando a valer 120 um por dlar, habr un supervit de
divisas, y si la unidad monetaria se aprecia a 80 um por dlar,
surgir un dficit de divisas.

Aumento de la renta Argentina

Un incremento en la
renta aumenta la
demanda
de
importaciones lo que
genera
un
O$
desplazamiento en
la
demanda
de
divisa. Este dficit
elevar el tipo de
cambio

Tipo de
cambio
(soles/dlar)
3,30

2,80

Dficit
D$2
D$1
0

Q1

Dlares

Q2

Tipo
de
Cambio

Oferta de
divisas

120

100

Dficit

D1

Dlare
s

Cuando aumenta el Ingreso Nacional, se incrementa la

demanda de importaciones y, consecuentemente, la de divisas,
lo que determina que la curva de Demanda se desplace. Al tipo
de cambio inicial aparecer un exceso de demanda de divisas.
Este dficit elevar el tipo de cambio, depreciando la moneda

Tipo
de
Cambio

O
0

100

O
1

Supervit

80
D
0

Dlare
s

Cuando aumentan las exportaciones nacionales de bienes

y servicios, la oferta de dlares aumentar. Esto ocasionar un
desplazamiento de la curva de oferta hacia la derecha y el valor
de la moneda local se elevar o se apreciar respecto al dlar.

Factores fundamentales que determinan

el tipo de cambio

Mercado de divisas del euro frente al

dlar
Equilibrio en el mercado de divisas
Condicin de equilibrio: el tipo de cambio de equilibrio ser aquel

que iguale la cantidad ofrecida de euros con la cantidad

demandada de euros en el mercado de divisas

FORWARDS

Qu es un FORWARD?
Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se
establece la obligacin de comprar/vender un bien o activo en una fecha
futura, fijando hoy el precio y otras condiciones. En este sentido, las
partes estn expuestas a un riesgo de contraparte respecto a la
ejecucin

del

contrato.

26

EL MERCADO FORWARD
A. Definicin de un contrato Forward
Un contrato entre un banco y su cliente
para comprar o vender una determinada
cantidad de divisas en una fecha futura y
a un tipo de cambio determinado.

27

El mercado FORWARD
Objetivos:
Cobertura
Disminuir el riesgo cambiario.
Especulacin
Generar rendimiento.

Tipos de Forward de Tipo de

Cambio
Con entrega ( Full
delivery)
Hay entrega fsica de
monedas al vencimiento.

TC

Sin entrega ( Non Delivery Forward

NDF)

riesgo que presenta el contrato forward es que ambas partes cumplan

con sus obligaciones.

Tipo de cambio
del da que se
pacta
el
Forward.

Hay compensacin de monedas al

vencimiento , que se calcula entre la diferencia
del t.c. forward pactado con el t.c. spot al
vencimiento del mismo.

El principal

SPOT

Es sencillo y habitual en todo tipo de actividad financiera, por ejemplo:

Una compaa que exporta a otros pases, y que est por consiguiente expuesta al tipo de
cambio entre su divisa local y las divisas extranjeras en las que se cobra por sus ventas,
puede cubrirse por adelantado su riesgo de cambio vendiendo forward las divisas que
espera recibir en el futuro. (Rodrguez, 1997).

Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros en lo que ambos
son acuerdos de compra o venta de un activo en un momento determinado en el futuro por
un precio determinado. No obstante, a diferencia de los contratos a futuros, stos no son
negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o
entre una institucin financiera y una de sus clientes corporativos. (Hull, 1996).

Por ltimo, tambin se da el forward sobre tasas de inters, por ejemplo: un contrato
con el banco B mediante el cual A y B acuerdan fijar una tasa del 10% anual para un plazo
de un ao dentro de un ao sobre la cantidad de dinero preestablecida. Transcurrido el ao,
si ocurre lo que tema A y las tasas de inters bajan por ejemplo al 8%, el banco B pagar lo
que tema A la diferencia entre la tasa acordada (10%) y la tasa vigente de mercado (8%), es
decir 2% sobre la cantidad de dinero acordada. Si por el contrario las tasas suben al 12% A
deber pagar a B la diferencia. (Rodrguez, 1997).

Ventajas
- Son hechos a la medida.
- Permiten la cobertura de riesgo cambiario
Facilita la elaboracin de presupuestos.
- Facilita la elaboracin de presupuestos Permite
a la compaa concentrarse en su giro.
- No tiene costos adicionales.
- Flexibilidad para intercambiar los flujos al
vencimiento (Window Forward).

Usuarios de Forwards de Tipo de

Cambio
1. Empresas exportadoras con ingresos en moneda extranjera y costos en
moneda nacional .
2. Empresas importadoras con costos en moneda extranjera e ingresos en
moneda nacional 14 .
3. Empresas en general que facturan en moneda nacional y al menos un
componente de sus costos y/o gastos en moneda extranjera Empresas
con endeudamiento en moneda extranjera e ingresos en moneda nacional
o viceversa.

Ejemplo aplicado.
Supongamos que la empresa ABC ha pactado la venta al
crdito con un cliente en EE.UU. de un contenedor de prendas
de vestir por la suma de US$50,000 a 90 das. A fin de eliminar
la volatilidad del tipo de cambio, la empresa contrata con su
banco un forward DF a 90 das que le permitir cambiar los
dlares recibidos a S/.2.78 por dlar. Pasados los 90 das, la
empresa ABC tiene la obligacin de ir al banco a vender
US$50,000 y el banco tiene la obligacin de comprar esa
cantidad al tipo de cambio previamente pactado (S/2.78/US$).
Si el tipo de cambio spot (el vigente ese da) en ese momento
est fijado en S/.2.60/US$, la empresa habr evitado perder
S/.9, 000 (S/.130,000, que hubiese recibido en el mercado spot,

Pero qu hubiese pasado si el tipo de

cambio spot hubiese estado en
EnS/.2.90/US$?
ese caso, la empresa ABC hubiese dejado de ganar S/.6,000 (S/.145,000S/.139,000). Sin embargo, hay que tener en cuenta que con el forward contratado se
anul el riesgo del tipo de cambio y ABC pudo proyectar sus ingresos y margen con total
certeza.
Queda por aclarar el tema de las modalidades. Bajo la modalidad Delivery Forward,
tambin conocida como Forward por entrega fsica, la empresa ABC se compromete a
entregar la totalidad de los US$50,000 pactados en el contrato y el banco se
compromete a pagarle S/.139,000 (producto de comprar los US$50,000 a S/.2.78 por
dlar); pero si se pacto un Non Delivery Forward, al que tambin se le conoce como
Forward por compensacin, y bajo el supuesto que el tipo de cambio spot este en
S/.2.60/US$, ABC slo recibe S/.9,000 del banco (S/.0.18xUS$50,000, siendo S/.0.18 la
diferencia entre el tipo de cambio spot y el tipo de cambio forward).

Por otro lado, y en caso que el tipo de cambio spot se haya situado en S/.2.90, ABC
hubiese tenido que pagarle al banco S/.6,000 (S/.0.12xUS$50,000, siendo S/.0.12 la
diferencia entre el tipo de cambio spot y el tipo de cambio forward).
Queda claro entonces que as el tipo de cambio spot haya subido o bajado o cualquiera
haya sido la modalidad escogida, en realidad, lo que ha hecho la empresa ABC es fijar
el tipo de cambio futuro a fin de conocer el da de hoy con exactitud su flujo de caja real
a 90 das. En ese sentido, la empresa ha eliminado la posibilidad que la fluctuacin del
tipo de cambio perjudique sus resultados financieros.
Gestin- PAL LIRA BRICEO

FUTUROS

FUTUROS
Son contratos derivados, en los que existe la obligacin de comprar/vender un
bien en una fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin
embargo, aqu la transaccin no se hace directamente entre los agentes sino
que los futuros se negocian a travs de un mecanismo centralizado de
negociacin quien acta como contraparte en todas las operaciones.

 COMPRA Y VENTA DE ACCIONES DE

TELEFNICA

Compra de Futuros.
1. Si suponemos que el precio de las acciones de Telefnica
subir fuertemente en los prximos seis meses, tenemos dos
alternativas:
. Comprar la accin hoy pagando 15 euros.
. Comprar un contrato de Futuros sobre acciones de Telefnica
por el que habremos de pagar 15,50 euros en la fecha de
vencimiento.

Precio
Accin

13
14
15
15,5
16
17

Precio
del
Beneficio
contrato
/Prdida
de
Futuros

15,5
15,5
15,5
15,5
15,5
15,5

-2,5
-1,5
-0,5
0
0,5
1,5

 Luego, la compra de Futuros genera beneficio si el activo

subyacente (acciones de Telefnica) cotizan por encima del precio
de compra del contrato (15,5 ).

Venta de Futuros.
1. Si creemos que la accin va a bajar de precio dentro
de seis meses, lo que haremos ser vender el contrato
de futuros. En este caso, estamos obligados a vender
el activo subyacente (las acciones de Telefnica) al
precio del futuro (15,5 ) en la fecha de vencimiento.

Precio
Accin

11
13
15
15,5
16
17
18

Precio
del
Beneficio/
contrato
Prdida
de
Futuros

15,5
15,5
15,5
15,5
15,5
15,5
15,5

4,5
2,5
0,5
0
-0,5
-2,5
-4,5

 El vendedor de futuros tendr una posicin de

perdidas y beneficios simtrica a la del comprador.
Ntese que las perdidas pueden ser ilimitadas.