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PROYECTADOS
Polticas de Manufactura
Presupuesto de Produccin
Presupuesto de Materiales
Presupuesto de Personal
Presupuesto de Gasto de
Capital
Polticas de Mercadotcnia
Presupuesto de Publicidad
Presupuesto de Ventas
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
PRESUPUESTO DE
EFECTIVO
(TESORERIA)
pronostico de ventas;
ventas
estimacin de las entradas de fondos;
estimacin de las salidas de fondos;
calculo de saldo de efectivo al final del mes y determinacin
de las necesidades totales de financiamiento requeridas y
del surplus de efectivo.
El Pronstico de Ventas
El pronostico de ventas generalmente empieza con una revisin de las
ventas habida durante los 5 o 10 aos anteriores, es un pronstico
aplicable a una unidad de una empresa y ventas en dlares para algn
periodo futuro; generalmente se basa en las tendencias recientes
observadas en ventas ms ciertos pronsticos acerca de los prospectos
econmicos para una nacin, regin o industria
Existen diferentes factores que se deben de tomar en cuenta para
realiza un pronostico de ventas, como por ejemplo proyecciones sobre
la base del crecimiento histrico, el pronostico del nivel de actividad
econmica de la empresa, la distribucin de mercado de cada territorio
de distribucin, la capacidad de distribucin y produccin de la
empresa, las capacidades de sus competidores, las nuevas
introducciones de productos tanto de la empresa como de sus
competidores.
Nov.
-
Dic.
-
EJEMPLO
La compaa KPUT S. A., quiere elaborar un presupuesto de tesorera para los tres primeros meses del ao. Estn
disponibles los datos siguientes:
las ventas totales en agosto y en septiembre pasaron de $ 175,000 a $160,000 respectivamente. Para los tres ltimos
meses del ao, el director de marketing prevee las ventas mensuales siguientes:
Octubre:
$ 180,000
Noviembre:
$ 170,000
Diciembre:
$ 225,000
tomando como base la experiencia pasada, sabemos que 25% de las ventas son pagadas al contado, 40% son pagadas
un mes despus de la venta y 30% son pagadas dos meses despus de la venta. Los malos cobros se elevan
habitualmente a 5% de las ventas;
Las compras mensuales de la compaa representan 60% de sus ventas totales del mes; 15% son pagadas al contado y
85% al mes siguiente de haber comprado la mercanca;
en octubre, la compaa vender los bonos que ella tiene en su posesin, lo cual le reportara $ 40,000;
la compaa anticipa que recibir un dividendo de $ 15,000 de una de sus filiales en Noviembre;
el alquiler mensual, pagadero al comienzo de cada mes, se eleva a $ 8,000;
un dividendo en especies de $ 10,000 ser distribuido a los accionistas en Diciembre;
la empresa deber pagar $ 9,000 en impuestos en Diciembre;
los salarios mensuales a pagar se elevan a $ 55,000;
los intereses a pagar sobre la deuda sern de $ 15,000 en Diciembre. Un pago de $ 30,000 correspondiente a la
porcin de la deuda a corto plazo de la deuda a largo plazo es presvisto en Diciembre;
las otras salidas de fondos se elevan a $ 10,000 por mes;
la depreciacin contable es de $ 20,000 por mes. Dicho rubro es calculado segn el mtodo linear;
el 1ero de Octubre la caja es de $ 32,000. La empresa desea mantener un saldo de caja mnimo de $ 25,000.
A partir de las suposiciones precedentes, establezca el presupuesto de caja de la empresa KPUT S.A. para los tres
ltimos meses del ao.
Solucin
En una primera etapa, determinemos las entradas de fondos previstas para
cada uno de los tres ltimos meses del ao:
Entradas de fondos previstas para el ltimo trimestre del
ao
Agosto
Ventas al contado (25%)
43,750
Septiemb.
Octubre
Noviemb.
Diciemb.
40,0000
45,000
42,500
56,250
70,0000
64,000
72,000
68,000
52,500
48,000
54,000
40,000
dividendos recibidos
Total de Entradas de Fondos
15,000
201,5000
177,500
178,250
Octubre
Noviemb.
96,0000
108,000
102,000
135,000
15,750
14,4000
16,200
15,300
20,250
89,2500
82,600
91,800
86,700
8,000
8,000
8,000
8,000
8,000
Dividendos en especies
10,000
Impuestos
Salarios
Diciemb.
105,000
Septiemb.
9,000
55,000
55,000
55,000
55,000
55,000
Intereses de la deuda
15,000
30,000
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
170,800
180,100
243,950
A partir de las entradas y de las salidas de fondos totales para cada uno de
los meses, estamos ahora en condicin de establecer el presupuesto de
efectivo de la empresa KPUT S. A..
Presupuesto de Eectivo de la empresa KPUT para el ltimo trimestre del ao
Octubre
Noviembre
Diciembre
201,500
177,500
178,250
170,800
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60,100
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25,000
25,000
25,000
30,600
37,7000
35,100
ESTADOS FINANCIEROS
PROFORMA
Una vez que se han pronosticados los estados financieros y las razones
bsicas para el caso, los altos administradores formularn
preguntas como las siguientes:
Paso 1:
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a x 1.10 indica multipliquese por 1 + g; se usa en aquellas partidas que crecen en forma proporcional a las ventas.
b indica una cifra de 1992 transferida al primer pronstico de ensayo.
c actualmente hay 50 millones de acciones en circulacin. En 1992 se pag $ 1.15 por accin y en 1993 se prevee pagar
$ 1.25 por accin.
Paso 2:
El nivel de efectivo.
Las cuentas a cobrar.
Los inventarios.
Si el activo debe incrementarse, tambin el pasivo aumentar
para poder financiar los pasivos.
La tasa de incremento de estos elementos del balance ser la
misma que la tasa de incremento de las ventas.
Las utilidades retenidas tambin aumentarn pero a una tasa
distinta que las ventas.
Utilidades retenidas = utilidades retenidas antiguas +
adicin a las utilidades retenidas (paso 1)
El nivel de las cuentas por pagar, prstamos y acciones
depender de las decisiones de financiacin que adopte la
empresa.
Paso 2:
RESUMEN:
1. El nivel ms alto de ventas deber ser apoyado por niveles de
activos ms altos,
2. Algunos de los incrementos de activos pueden ser financiados
por aumentos espontneos en las cuentas por pagar y gastos
acumulados y por utilidades retenidas, y
3. Cualquier dficit deber ser financiado por medio de fuentes
externas, ya sea mediante la solicitud de prstamos o mediante
la venta de nuevas acciones comunes.
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a AFN es la abreviatura de Fondos Adicionales Necesarios. Esta cifra queda determinada en la parte inferior de la columna ,
y la columna 4 muestra la forma en que se obtendrn los $ 112 de fondos adicionales necesarios.
b x 1.10 indica multipliquese por 1 + g; se usa en aquellas partidas que crecen e forma proporcional a las ventas.
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El precio de las acciones de Allied fue de $23 por accin a finales de 1992,
y suponiendo que se vendern nuevas acciones a este precio, entonces se
tendrn que vender $56/$23=2.4 millones de acciones de capital nuevo.
El pago de dividendos para 1993 de Allied a $1.25 por accin har que se
paguen $ 3 millones de pagos adicionales a dividendos ($1.25 x 2.4
millones)
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a Las razones financieras se han calculado despus de considerar todos los efectos de retroalimentacin del financiamiento
b Incluye las acciones preferentes
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en pasivos
(L*/S) S
Incremento
en utilidades
retenidas
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En donde:
AFN = fondos adicionales necesarios
A*/S = activos que deben incrementarse si las ventas aumentan, se expresan
como un porcentaje de las ventas o como el incremento requerido en dlares de
activos por cada incremento de $1 en ventas. A*/S = $2,000/3,000 = 0.667
L*/S = pasivos que aumentan espontneamente con las ventas como un
porcentaje de las mismas o financiamiento espontneo generado por cada
incremento de $1 en ventas. L*/S = ($60+$140)/$3,000 = 0.0667.
S1 = ventas totales proyectadas para el ao siguiente. S1 = $ 3,300
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3.21%
-200
-300
TASA DE CRECIMIENTO
Frecuentemente, las empresas han hecho de las proyecciones de
crecimiento una parte explcita de la planeacin financiera
As, la forma de calcular la tasa de crecimiento de las ventas
sostenible de una empresa es:
Donde:
T = Razn del total de activos a ventas
p = Margen de beneficio neto sobre ventas
d = Razn de pago de dividendos
L = Razn deuda-capital
S0 = Ventas de este ao
S1 = Ventas del ao prximo
Donde:
RE = Beneficios retenidos
= beneficio neto x razn de retencin
= S1 x p x (1-d)
BN = Beneficio neto
= S1 x p
La ecuacin anterior surge de las polticas de una
empresa que no desea usar capital externo para
regular su planeacin financiera
En especfico se tienen cuatro polticas:
Polticas:
Los activos de la empresa crecern proporcionalmente
con las ventas
El beneficio neto es un porcentaje constante de las ventas
La empresa ha determinado una poltica de pago de
dividendos y una razn de deuda capital
La empresa no cambiar el nmero de acciones en
circulacin
Economas de escala:
escala en el uso de muchos tipos de activos
existen las llamadas economas de escala, y cuando ocurren
dichas economas, es probable que las razones financieras
cambien a travs del tiempo a medida que aumenta el tamao de
la empresa.
Por ejemplo, las empresas frecuentemente necesitan mantener
dotaciones bsicas de diferentes partidas del inventario, an si
los niveles actuales de ventas son muy bajos. A medida que se
amplian las ventas, los inventarios crecern en una forma menos
rpida que las ventas, por lo que la razn de inventarios a ventas
disminuir.
La relacin que se usa para representar las economas a escala
puede ser de tipo lineal o no lineal.
Activos a granel:
granel en muchas industrias, las consideraciones
tecnolgicas dictan que si una empresa ha de ser competitiva, deber
aadir activos fijos en unidades grandes y discretas; tales activos se
denominan a menudo activos a granel.
Por ejemplo, en la industria papelera existen fuertes economas de
escala en el equipo bsico que utilizan las fbricas de papel;por lo
tanto, cuando una compaa papelera ampla su capacidad, deber
hacerlo en incrementos grandes y a granel.
Los activos a granel tienen un efecto mayor sobre la razn de activos
fijos / ventas a diferentes niveles de ventas, y consecuentemente, sobre
los requerimientos financieros.
ventas reales
% de la capacidad a la cual se operaron los activos fijos
Capacidad
Razn fijada como meta =
de activos fijos / Ventas
Nivel requerido =
de activos fijos
Ejemplo:
A ttulo de Gerente Financiero de la Ca. Previsionnex, usted debe preparar el
estado de resultados y el balance pro forma de la compaa al 31/12/19x2.
Con este objetivo, usted ha obtenido las siguientes informaciones:
1.
Previsionnex Ltda..
Balance al 31/12/19x1
Activos
Pasivos
Caja
$ 83,000 Cuentas por pagar
$ 63,000
Cuentas por Cobrar
110,000 Impuestos por pagar
25,827
Inventarios
84,000 Porcin de la Deuda a LP 43,745
Total Activos Circ.
277,000 Total Pasivo Circ.
132,572
Activos Fijos
490,000 Deuda a LP
167,428
Capital Ordinario
250,000
Utilidades Retenidas
217,000
Total Activos
767,000 Total Pasivo + FP
767,000
2. La Ca. slo vende un producto al precio unitario de $ 5.00. Las ventas efectuadas
durante el mes de Noviembre y de Diciembre de 19x1 han sido de 20,000 unidades por
mes. Para los meses que vienen, se preveen las siguientes ventas:
Enero 19x2:
Febrero 19x2:
Marzo 19x2:
Abril 19x2:
Mayo 19x2:
Junio 19x2:
Julio 19x2:
Agosto 19x2:
Septiembre 19x2:
Octubre 19x2:
Noviembre 19x2:
Diciembre 19x2:
Enero 19x3:
28,000 unidades
25,000 unidades
25,000 unidades
25,000 unidades
30,000 unidades
35,000 unidades
25,000 unidades
20,000 unidades
20,000 unidades
20,000 unidades
30,000 unidades
30,000 unidades
30,000 unidades
La experiencia anterior revela que 25% de las ventas son pagadas al contado; 40% son
pagadas un mes despus de la venta, y 35% dos meses despus de la venta. Las malas
cuentas por cobrar son insignificantes;
7. En 19x2 la Ca. piensa distribuir al final de cada trimestre un dividendo por accin
de $ 0.125 a sus accionistas ordinarios (accionistas comunes);
8. Para el prximo ao, la empresa prevee pagar $ 30,000 en impuestos, al final de cada
trimestre;
9. La tasa impositiva prevista para el prximo ao es de 40%;
10. La empresa no prevee adquirir nuevas inmobilizaciones (activos fijos) durante el
prximo ao. Adems, ella no piensa emitir nuevas acciones ordinarias o solicitar
prstamos a largo plazo;
11. El monto bajo la rbrica Deuda a Largo Plazo es un prstamo a plazo realizado a
una Institucin financiera en los primeros das de 19x1. Este prstamo, efectuado a
tasa anual fija de 12%, capitalizado mensualmente, es rembolsable a travs de una
serie de 60 pagos de fin de mes (incluyendo capital e intereses) de $ 5,561;
A partir de estos datos preparar:
Solucin:
a) El Estado de Resultados Pro forma tiene como objetivo el de prever cual ser
el beneficio por accin de la empresa durante el prximo ejercicio, si las
hiptesis formuladas se cumplen. Para establecer este estado pro forma,
debemos necesariamente, en una primera etapa, estimar las ventas totales de la
empresa para elprximo ao.
1. Las Ventas
Ventas previstas 19x2 = (Ventas previstas en unidades para 19x2)(precio de venta
unitario previsto para 19x2)
= (313,000) (5)
= $ 1,565,000
2. Costo de Mercanca Vendida (CMV)
CMV para 19x2 = (Ventas previstas en unidades para 19x2)(precio de compra
unitario previsto para 19x2)
= (313,000) (3)
= $ 939,000
$ 1,565,000
939,000
626,000
309,900
316,100
22,987
293,113
117,245
175,868
0.703
b) El Balance Pro forma indica los saldos previstos de las diferentes cuentas
del activo, del pasivo y de los fondos propios al final del prximo ejercicio
financiero, si las hiptesis planteadas se cumplen:
1. Las cuentas por cobrar (CxC)
CxC al 31/12/19x2 = (35%) (ventas previstas en Nov. 19x2) + (75%)
(ventas previstas en diciembre 19x2)
= (35%)(30,000)(5) + (75%)(30,000)(5)
= $ 165,000
2. Los Inventarios
Inventario al 31/12/19x2 = Compras de Diciembre 19x2
= (30,000)(3)
= $ 90,000
3. Inmobilizaciones Netas (Activos Fijos)
Inmobilizaciones al 31/12/19x2 = (Inmob. Netas al 31/12/19x1)
(Depreciacin 19x2)
= 490,000 (12)(3,000)
= $ 454,000
(100%)(285,000)
Total = $ 1,526,132
En consecuencia:
Efectivo al 31/12/19x2 = 83,000 + 1,510,000 1,526,132
=$ 66,868
A partir del los clculos hechos, podemos construir el siguiente Balance Pro forma:
Previsiones Ltda.
Balance Pro forma al 31/12/19x2
Activos
Pasivos
Caja
$ 66,868
Cuentas por pagar
Cuentas por Cobrar
165,000
Impuestos por pagar
Inventarios
90,000
Porcin de la Deuda a LP
Total Activos Circ.
321,868
Total Pasivo Circ.
Activos Fijos
454,000
Deuda a LP
Capital Ordinario
Utilidades Retenidas
Total Activos
775,868
Total Pasivo + FP
$ 67,500
23,072
49,294
139,866
118,134
250,000
267,868
775,868