3.

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DEL

DINERO Y
EQUIVALENCIA DEL DINERO EN EL
TIEMPO

Oferta

Demanda

de
Dinero

de
Dinero

Tasa de
inters

Dnde?

Para qu?
Empresa

Caractersticas del Mercado del Dinero y

Equivalencia del Dinero en el Tiempo
3.1.
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
3.6.
3.7.
3.8.
3.9.

Intermediacin financiera indirecta y directa, y su marco

regulatorio y de supervisin
Entidades del sistema financiero y del mercado de
capitales locales
Modalidad operativa de los Bancos: captacin de fondos,
encaje legal y colocacin de fondos
Tasa del costo efectivo (TCE) y tasa del rendimiento
efectivo (TRE) del dinero
Valor futuro y valor presente del dinero
Variacin del valor presente y del valor futuro segn
monto, frecuencia, plazo y tasa de inters
Valor equivalente de una serie uniforme
Valor presente de una serie uniforme a perpetuidad y su
aplicacin
Valor equivalente del flujo de caja con incrementos
peridicos

3.1. Intermediacin
financiera
indirecta y directa, y su marco
regulatorio y de supervisin

Agentes
econmicos
con

excedente
de dinero

Flujo
de dinero

Agentes
econmicos
con

dficit
de dinero

Dinero:
Capital, efectivo, recursos financieros

Intermediacin indirecta
Unidades
superavitarias
de capital

(+)

Depsitos

Devolucin

Requieren:
-Rendimiento por su capital
-Seguridad

Crditos
Recuperacin

Unidades
deficitarias
de capital

(-)

Demandan:
-Costo razonable
-Facilidad

Vigilancia:

SBS: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP

Intermediacin directa
Unidades
superavitarias
de capital

(+)

Inversin
(Compra de ttulos valores emitidos)

Amortizacin de inversin

Unidades
deficitarias
de capital

(-)

Requieren:

Demandan:

-Rendimiento por su capital

-Seguridad
Asumen mayor riesgo

-Costo razonable
-Facilidad
Tienen mayor prestigio

Vigilancia:

SMV: Superintendencia del Mercado de Valores

Entidades superavitarias de capital

AFP
Fondos Mutuos
Fondos de Inversin
Compaas de Seguros
Personas naturales y jurdicas con
excedentes de recursos

3.2. Entidades
del
sistema
financiero y del mercado de
capitales locales
Entidades del Estado

Sistema
Financiero

Mercado de
Capitales
Pblico
(Personas y Entidades)

Sistema Financiero Local

BCR
SBS
Entidades del Sistema Financiero:

Bancos
Financieras
Cajas Municipales
Cajas Rurales
EDPYMES (Entidades de Desarrollo
para las Pequeas y Micro Empresas)

Mercado de Capitales Local

SMV
Bolsa de Valores de Lima (BVL)
CAVALI S.A. Institucin de
Compensacin y Liquidacin de
valores (ICLV)
Sociedad Agente de Bolsa (SAB)
Compaas Clasificadoras de
Riesgo

3.3. Modalidad operativa de los

bancos: captacin de fondos,
encaje legal y colocacin de
fondos
Agentes
con
supervit
de Dinero

BANCOS
[Intermediacin]

Agentes
con
dficit
de Dinero

Negocio bancario
(Parte del Sistema Financiero)
Bancos son entidades reguladas por
la SBS
Colocan fondos (crditos) utilizando
recursos de terceros (depsitos) y su
capital propio
Autorizados
a
captar
fondos
(depsitos y otras obligaciones) por
hasta 10 veces su capital propio

Efecto del encaje legal en la tasa de inters

BCR
Encaje
legal

Depsitos

Captacin
de fondos

Banco paga
tasa de inters pasiva

Colocacin
de fondos

Crditos

Banco cobra
tasa de inters activa

3.4. Tasa del costo efectivo (TCE) y

tasa del rendimiento efectivo
(TRE) del dinero

Agente
con
Dficit
de
Dinero

Costo

Precio del
Dinero:
TASA DE
INTERS

Rendimiento

Agente
con
Supervit
de
Dinero

Costo o rendimiento del dinero?

Costo del dinero
Entidad con dficit de capital
Depende de gestin de financiamiento

Rendimiento del dinero

Entidad con excedente de capital
Depende del riesgo de la operacin

Tasa de inters
de crditos de bancos
EMPRESA

BANCO

Unidad
econmica
superavitaria

Banco presta dinero a

Empresa (cobra intereses)

Empresa recibe dinero prestado del

Banco (paga intereses)

i: Tasa del
Rendimiento
Efectivo Anual
(TREA)
TREA

Unidad
econmica
deficitaria

i: Tasa del Costo

Efectivo Anual
(TCEA)
TCEA

Tasa de inters
de depsitos en bancos
EMPRESA

BANCO

Unidad
econmica
deficitaria

Empresa deposita dinero en

Banco (percibe intereses)

Banco recibe el depsito de

la Empresa (paga intereses)

i: Tasa del Costo

Efectivo Anual

(TCEA)

Unidad
econmica
superavitaria

i: Tasa del
Rendimiento
Efectivo Anual

(TREA)

Tasa del costo o del rendimiento efectivo y

la tasa de inters para Empresa:
Tasa de
inters por

Costo neto
de
colaterales

depsitos
Tasa de
inters por

crditos

Costo neto
de
colaterales

TREA

TCEA

3.5. Valor futuro y valor

presente del dinero
Monto
Presente
Monto Futuro

Tasa de inters

n-1

Tiempo

Simbologa
Monto en el momento presente: P VP
Monto en el momento futuro: F VF
Intervalo de tiempo (frecuencia): anual,
semestral, trimestral, mensual,
semanal, diario
Nmero de intervalos de tiempo entre
presente y futuro: n
Tasa de inters por cada intervalo de
tiempo: i
Monto de serie uniforme y consecutiva: A

0
i

(n-1)

Tiempo

Congruencia en aplicacin de relaciones de equivalencia:

equivalencia
Moneda y tasa de inters
Tasa de inters y periodo o intervalo de tiempo

Equivalencia del monto del dinero

en el tiempo

Valor
Present
e

+ Intereses
- Intereses

Valor
Futuro

Funcin (i, n y forma de reconocimiento de intereses)

Valor Futuro

(+) INTERESES

Equivalencia de un monto en el futuro

Para hallar un monto futuro (F ), dado un
monto en el presente (P ) se requiere
conocer:
Tasa de inters (i ) de capitalizacin
Nmero de intervalos de tiempo (n )
Relaciones bsicas:
Capital final = capital inicial +
intereses
Intereses = capital * factor (i ; n)

Valor futuro = funcin (valor presente)

F = P x ( 1 + i) n
Supuesto:
Existe capitalizacin de
intereses

Valor Presente

(-) INTERESES

n
Intereses:
Se calculan sobre el capital al inicio de cada periodo

Equivalencia del dinero en el

momento actual
Dado un monto en el futuro (F ), para
hallar su equivalente en el presente ( P ),
se requiere:
Tasa de inters (i ), que es tasa de
descuento o de actualizacin
Nmero de periodos de tiempo (n )

En donde: la tasa de inters (i) se

aplica sobre el monto inicial (P)

Valor presente = funcin (valor futuro)

P =

F +
( 1 + i) n

3.6. Variacin del valor presente y

del valor futuro segn monto,
frecuencia, plazo y tasa de
inters
Tasa de
Inters
(costo o
rendimiento)

d
o
t
n
Mo

ro
e
in
d
e

Tiempo (plazo)

i = Tasa de capitalizacin

F
i = Tasa de descuento

Caso general:
P

F0

0
i1

F1

F2

F3

i2

i3

F(n-1) Fn

(n-1)

Tiempo

in

Importes diferentes por cada periodo de tiempo

Tasa de inters variable para cada periodo de tiempo

3.7. Valor equivalente

serie uniforme

=
+

n valores de A
A A A

A A A

(i, n)

de

una

Caso particular:
P

0
i

(n-1)

Tiempo

Valores de A , iguales y consecutivos y al final

de cada periodo de tiempo
Tasa de inters igual para cada periodo de
tiempo

Valores iguales y consecutivos

Se tiene un monto constante y
consecutivo (A ), al final de cada periodo
Con A y para una i y n se puede hallar
un valor equivalente en el futuro (F ) o en
el presente (P )
Dado P F , y con i y n , es posible
determinar el valor equivalente A

Relaciones posibles:
F = funcin (A)
A = funcin (F)
P
A

=
=

funcin
funcin

(A)
(P)

3.8. Valor presente de una serie uniforme

a perpetuidad y su aplicacin

P
?

A A A

A A A

(i, n=)

perpetuo

Para flujos futuro de varios aos

Con serie constante y consecutiva A por
un periodo muy grande, a la tasa i , se
tiene la siguiente relacin:

P=A
i
Segn la tasa de inters i, el horizonte
infinito, desde el punto de vista
financiero, puede presentarse dentro de
40 50 aos

3.9. Valor equivalente del flujo de

caja con incrementos peridicos

P
+

(i, n)

Flujos consecutivos con variaciones

definidas
Es posible establecer pagos o depsitos
en cuotas crecientes o decrecientes y
consecutivos:
Dichos valores pueden ser factores del valor
inicial (A ): A; 2A; 3A; etc.
Pueden representarse por una gradiente (g ):
A; A+g; A+2g; A+3g, etc.

Para hallar valores equivalente P F, se

establecen modelos simplificados de
anlisis

Prctica

Aplicacin 3-1
Un banco remunera por los depsitos una
tasa de 3% anual y cobra por los crditos
una tasa de inters de 12% anual.
Analice el margen financiero del banco,
asumiendo los siguientes valores del
Encaje Legal:
10%
30%
Asuma que por el Encaje Legal, el BCR
aplica una remuneracin de 1% anual.

Aplicacin 3-2
Una persona deposita en un Banco un importe de
S/.50 000 a un plazo de 6 meses y vencido dicho
plazo lo renueva por un plazo similar.
La tasa de inters que remunera el Banco es 2%
semestral y cobra comisin de mantenimiento por
el 0,1% del monto acumulado al final del ao.
Cada transaccin con el Banco est afecta a un
Impuesto (ITF) de 0,005% sobre el importe que
ingresa o se retira del Banco.
Determine la tasa de inters anual que generan los
mencionados
depsitos,
as
como
el
correspondiente TREA, si la totalidad de lo
depositado se retira al finalizar el ao.

Aplicacin 3-3
Una persona dispone de S/.120 000, suma
que lo deposita en un banco que remunera a
la tasa de inters de 3% anual, por un plazo
de dos aos.
Determine la cantidad disponible al final de
dicho plazo, diferenciando capital e
intereses.
De otro lado, analice el efecto en el
rendimiento del depsito, del Impuesto a las
Transacciones Financieras (ITF), de 0,005%,
por cada operacin (depsito y retiro).

Aplicacin 3-4
Se apertura una cuenta de depsito a plazo
en el banco por S/.10 000, y luego al final de
cada uno de los siguientes dos meses se
deposita un monto similar y luego S/.15 000
en el quinto mes computados desde el
inicio. Se espera obtener un rendimiento de
0,75% mensual.
Determine la suma total que se tendra
depositada al final del ao.

Aplicacin 3-5
Una empresa efecta una venta por el
importe de S/.10 000, por el cual su cliente
acepta una letra a ser cobrada dentro de 18
meses (Cuentas por Cobrar).
Ante requerimiento de caja para sus
actividades, dicha empresa acude a un
banco, con la finalidad de descontar la letra;
por esta operacin el banco aplica una tasa
de inters de 2,5% mensual.
Determine el monto que la empresa recibira
del banco por la letra descontada.

Aplicacin 3-6
Una persona compra un departamento con
una inicial de S/.10 000 y el saldo a ser
pagado en tres cuotas:
S/.40 000 dentro de un ao
S/.80 000 dentro de dos aos
S/.120 000 dentro de tres aos
Si el costo del dinero es 12% anual,
determine el precio del departamento al
contado.

Aplicacin 3-7

Una empresa obtiene un prstamo

bancario por S/.30 000, para ser
devuelto en un plazo de nueve meses
mediante el pago total de S/.34 500.
Determine la tasa de inters (mensual)
que aplica el banco por dicho
prstamo.

Aplicacin 3-8

Una persona deposita S/.100 000 en

una entidad financiera que remunera
a la tasa de 6% anual. En cunto
tiempo dicho monto se habr
duplicado?

Aplicacin 3-9

Para diferentes tasas de inters y

plazos que ofrecen los bancos,
estimar:
a) El valor futuro de un depsito de
S/.1 000 realizado en la fecha
b) El valor presente de una deuda de
S/.1 000 a pagarse en el futuro

Aplicacin 3-10
Una empresa tiene una deuda bancaria por
S/.32 000, para ser pagada en ocho cuotas
mensuales iguales, las que incluyen
intereses a la tasa de inters de 2%
mensual.
Determine el monto de la cuota mensual a
pagar por la deuda.
De otro lado, como los intereses se calculan
sobre el saldo de la deuda pendiente de
pago; determine el saldo de la deuda por
pagar al finalizar el tercer mes.

Aplicacin 3-11
Un inversionista por un negocio espera
percibir ingresos de S/.1 000 al final de cada
ao, durante 40 aos. Si el costo del dinero
es 20% anual, determine el monto
equivalente a la fecha de dichos ingresos.
De otro lado, si el plazo fuese de 50 aos,
cul sera el monto equivalente en el
presente?
Si la tasa de inters es 30% anual, determine
el valor presente equivalente, para plazos de
40 o de 50 aos.

Ejercicio 3-1
Una persona natural deposita S/.50 000 en una
entidad bancaria local a un plazo de 90 das.
Vencido dicho plazo retira los intereses y el
saldo lo renueva a un plazo de 180 das.
Determine el monto que tendra dicha persona en
el banco al finalizar el plazo de renovacin del
depsito.
Estime el rendimiento promedio, en % anual, que
obtendra la mencionada persona por sus
depsitos bancarios durante el plazo total de 270
das.
Asuma y sustente las premisas utilizadas en el
anlisis del ejercicio.

Ejercicio 3-2
Una empresa grande obtiene de un banco local de
primer nivel una deuda de S/.500 000, a ser devuelta
mediante pagos de cuotas anuales constantes en un
plazo total de 5 aos.
Dicha empresa cumple oportunamente con sus pagos,
pero al finalizar el segundo ao, para el saldo de su
deuda pacta nuevas condiciones de pago: el capital de
la deuda ser pagado en 4 cuotas anuales y
adicionalmente cancelar los respectivos intereses en
la misma oportunidad en que se pague el capital.
Nominalmente, cunto ms de intereses pagara la
empresa con las nuevas condiciones de pago del saldo
de la deuda (4 aos), con relacin al pago del saldo
segn el calendario de pago original (3 aos).
Asuma y sustente las premisas utilizadas en el anlisis
del ejercicio.

Ejercicio3-3
1
Ejercicio
Una persona dispone de S/.100 000 en efectivo,
importe por el cual requiere obtener
rendimientos interesantes en un periodo
mximo de 12 meses. Es una persona
conservadora y no le agradan sorpresas con su
dinero.
Analice las alternativas que dispone dicha
persona en el sistema financiero local y
determine el importe de los intereses que
obtendra al ao.

Ejercicio3-4
2
Ejercicio
Un emprendedor dispone de un capital de S/.20
000 y espera realizar un negocio que demanda
una inversin de S/.50 000. Con dicha inversin
al final del ao obtendra un ingreso neto de
costos de S/.70 000.
El emprender cuenta con otros negocios de
menor cuanta y no es cliente de algn banco.
Seleccione la mejor fuente de financiamiento
que debe adoptar para realizar la inversin
prevista y calcule el monto de los intereses a
pagar por dicho financiamiento.

Ejercicio 3-5
Una persona deposita S/.3 000 al inicio del
mes en una cuenta bancaria que remunera a
la tasa de 0,5% mensual, y luego al final de
cada uno de los siguientes meses realiza
depsitos por la misma suma cada vez.
Determine la suma que tendra acumulada al
final de los prximos 36 meses.
S al cabo del seis meses de realizado el
primer depsito retira S/.15 000, cul sera
el monto total disponible en el banco al final
del plazo indicado anteriormente?

Ejercicio 3-6
Una persona deposita S/.10 000 en una entidad
bancaria, la que le ofrece pagar una tasa de inters
de 6,50% anual. Luego de transcurrido los plazos
que se indican, a cunto ascendera el monto del
depsito?:
a) Seis meses
b) Dos aos
c) Cinco aos
Luego de cunto tiempo, el monto depositado se
duplicara?, si la tasa de inters fuese:
a) 3,50% anual
b) 8,50% anual

Ejercicio 3-7
Una persona tiene un inmueble valorizado
en S/.100 000, el que lo tiene en alquiler a
razn de S/.1 200 mensuales.
Determine si le conviene a dicha persona,
vender el inmueble o mantenerlo en
alquiler; asumiendo que el costo del
dinero es 10% anual.
Estime la tasa de inters anual, que hara
indiferente la decisin de vender o
continuar alquilando el inmueble.

Ejercicio 3-8
Una empresa invierte S/.30 000 en un
negocio que le reportara ganancias netas
de S/.15 000 en el primer ao y de S/.25 000
en el segundo ao.
Si la tasa de inters (costo del dinero) es
10% anual:
Es rentable la indicada inversin?
Cunto rinde la inversin?

Ejercicio 3-9
Una empresa se financia con una deuda de
S/.50 000, para ser devuelto en un plazo de
dieciocho meses, incluyendo intereses a
una tasa de inters de 3% mensual.
Determine el monto total de la deuda a
pagar, y la tasa de inters anual
equivalente.

Ejercicio 3-10
Un artefacto tiene un precio de S/.8 000, que
se puede adquirir pagando una inicial de
S/.3 000, y luego pagos de dos cuotas de
S/.3 200 cada una en el primer y segundo
ao, respectivamente.
Si por sus depsitos a plazo en bancos, una
persona viene obteniendo rendimientos de
6,5% anual, Debe adquirir el indicado
artculo al contado o a plazos?
En el caso de comprar el artefacto a plazos,
determine el costo de este financiamiento.

Ejercicio 3-11
Una persona por una deuda bancaria debe
pagar S/.3 000 cada 30 das, durante un
plazo total de seis meses. En el monto de
esta deuda estn incluidos los intereses de
2,00% mensual.
Si en la actualidad dicha persona tiene
S/.15 000 depositado en el banco
obteniendo un rendimiento de 0,25%
mensual; analice si es conveniente y
posible cancelar la referida deuda por
anticipado y cundo.

Ejercicio 3-12
Una persona tiene tres depsitos bancarios
por igual monto: S/.5 000 cada uno, los
cuales le rinden tasas de inters de 3,5%;
6,5% y 8,5% anual, con vencimientos a 30;
60 y 90 das, respectivamente.
A esta persona, se le presenta la posibilidad
de adquirir un artefacto que tiene un costo
actual de S/.16 000, el cual por efecto de la
inflacin aumentara en 3% anual.
Cmo podra comprar dicha persona el
artefacto en mencin?

Ejercicio 3-13
Seleccione un tipo de depsitos que
ofrecen las entidades financieras.
Usted dispone de S/.100 000 para depositar
en las entidades financieras, en un plazo
mximo de 360 das.
Su meta es maximizar la rentabilidad de su
dinero, pero cuidando asumir un riesgo
moderado, y diversificando sus depsitos.
Determine las entidades en que debe
depositar y la ganancia que obtendra al
finalizar el plazo mximo previsto.

Ejercicio 3-14
Un banco aplica por los crditos que otorga
una tasa de inters de 24% anual.
Una empresa obtiene un prstamo por la
suma de S/.12 000. La mitad de dicha deuda
se cancela al cabo de seis meses, ms los
respectivos intereses.
El saldo de la indicada deuda, se paga con
desfase, En qu plazo, esta deuda se
habra convertido en S/.8 200 incluyendo los
intereses?

Ejercicio 3-15
En la actualidad una persona dispone de S/.100 000,
suma que la deposita en una cuenta bancaria a plazo
de seis meses con una tasa de inters de 5% anual,
renovable por periodos similares. Si el retiro de la
cuenta se realiza antes de vencido el plazo, la tasa
de inters aplicable para dicho periodo es 2,5%
anual.
Esta persona est interesada en adquirir un artefacto
que a la fecha tiene un costo de S/.100 500, precio
que por efecto de la inflacin se reajustara a la tasa
de 2,0% anual.
Transcurrido 15 meses desde la fecha actual, dicha
persona podr realizar la compra del referido
artefacto?

Ejercicio 3-16
Una empresa obtiene un prstamo bancario por S/.40 000,
con la condicin de devolverlo al cabo de cuatro meses,
una suma total de S/.42 800 incluyendo intereses.
a) Cul es la tasa de inters que cobra el banco?
b) Si vencido el plazo inicial, la empresa no puede pagar
su deuda y el banco propone una reprogramacin,
con la condicin que la empresa cancele la deuda
con pago de montos iguales y consecutivos durante
los siguientes tres meses, Cul es el monto de la
cuota mensual incluyendo intereses que la empresa
debe pagar al banco?
c) Si la empresa, en forma alternativa al literal b),
propone pagar slo intereses y la totalidad del nuevo
capital cancelarlo dentro de seis meses, A cunto
ascienden los intereses a pagar al final de cada mes?

Ejercicio 3-17
Una persona tiene una casa valorizada en
S/.50 000 que la ofrece en venta, y por sus
ahorros viene obteniendo rendimientos de
6% anual. Se le presentan dos compradores,
uno que le ofrece S/.45 000 y el otro
comprador le oferta por el valor de la casa
un pago inicial de S/.10 000 y cancelar la
diferencia en dos partes iguales al final de
cada uno de los dos prximos.
Qu decisin debe tomar la indicada
persona?

Ejercicio 3-18
Una empresa requiere endeudarse por
S/.10 000, para lo cual acude a dos
entidades bancarias, las que le ofrecen
las siguientes condiciones: la primera,
cancelar S/.11 025 dentro de dos aos, y
la segunda un pago de S/.5 500 al final del
ao y S/.5 250 finalizado el siguiente ao
despus del primer pago.
Cul de las ofertas bancarias le
conviene a la empresa, si la inflacin
esperada es 3% anual?