Evaluacin de negocios: a

corto y largo plazo, VAN,

TIR, B/C, PRI
Casos en la industria de la
construccin

Valor actual neto (VAN)

El valor actual neto trata de medir si el proyecto de inversin de

una empresa aumenta o disminuye.

Para calcularlo, la empresa tendr que estimar los flujos de caja

anuales(Vt), o la diferencia entre ingresos y gastos netos que le
reportar la inversin cada ao, y sumarlos para conocer cules
el flujo de caja total.

Si el VAN es mayor que cero, el proyecto ser rentable y por

tanto se llevar a cab

si el VAN es negativo, ejecutar ese proyecto supondr prdidas

para la empresa, y por tanto no se ejecutar.

En caso de ser cero, la rentabilidad de la inversin se

corresponde con la rentabilidad mnima exigida, y por tanto es
indiferente elegir la inversin o un producto de bajo riesgo con
esa rentabilidad

Es lo que se llamaTasa Interna de Retorno(TIR).

Ejemplo
Una empresa estudia un proyecto
de inversin que presenta las
siguientes caractersticas:
Desembolsa miento inicial:
80.000 u.m.
Flujo de caja 1er ao: 30.000 u.m.
Para el resto del ao se espera
que flujo de caja sea un 10%
superior al del ao anterior.

Duracin temporal: 5 aos

Valor residual: 20.000 u.m.

Coste medio capital: 6%

Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta

inversin?

Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan

una rentabilidad de un 5% superior al coste del capital. Crees
que har esta inversin?

Calcula el desembolsa miento inicial que habra de hacer para

que la rentabilidad fuera un 50%

= 0,06

a)

VAN = - 80.000 +

VAN=

-80.000+28.301,8867+29.369,8825+30.478,17+31.628,29+4
7.776,98=
VAN=

87.545,2092 > 0RESULTADOa)Si se puede llevar a

trmino

b)

VAN = -80.000 +

VAN=

-80.000 + 28.222,01 + 29.206,12+ 30.222,29 +

31.273,49 + 47.099,17

VAN=

86.023,08RESULTADO

La inversin representara una rentabilidad mayor del 5% por lo

que la empresa la realizara

c) VAN = -D +

VAN = -D + 20.000 + 14.666,66 + 10.755,55 + 7.887,40 +

8.417,84

VAN = -D + 61.727,45 D = 61.727,45 RESULTADO

c)El desembolsamiento inicial seria de 61.727,45 u.m

Tasa interna de retorno (TIR)

Este mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual

se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o
aceptar un proyecto de inversin.

La Tasa Interna de Retorno es aqulla tasa que est ganando un

inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier
momento de la duracin del proyecto. En la medida de las
condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de
acuerdo a sus caractersticas, con unos sencillos ejemplos se
expondrn sus fundamentos.

Ejemplo
Un

terreno con una serie de recursos

arbreos produce por su explotacin
$100.000 mensuales, al final de cada mes
durante un ao; al final de este tiempo, el
terreno podr ser vendido en $800.000. Si
el precio de compra es de $1.500.000,
hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Solucin
1. Primero se dibuja la lnea de
tiempo.

2. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12i + 800.000 (1 + i) -1= 0

La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos

valores para i no muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos clculos
con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea
negativo. Este mtodo es conocido como interpolacin.

3. Se resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero.

A) Se toma al azar una tasa de inters i = 3% y se reemplaza en la

ecuacin de valor.

-1.500.000 + 100.000 a123% + 800.000 (1 +0.03) -1= 56.504

B) Ahora se toma una tasa de inters ms alta para buscar un

valor negativo y aproximarse al valor cero. En este caso
tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuacin de valor

-1.500.000 + 100.000 a124% + 800.000 (1 +0.04)-1= -61.815

4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra

entre los rangos del 3% y el 4%, se realiza entonces la
interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca.

A. Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de 61.815

la tasa de inters para cero se hallara as:

C. se despeja y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso sera i =
3.464%, que representara la tasa efectiva mensual de retorno.

Mtodo de la relacin
beneficio/costo (b/c)

La relacin Beneficio/costo est representada por la relacin

Ingresos / egresos

En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados

utilizando elVPNo el CAUE (Costo anual equivalente), de
acuerdo al flujo de caja; pero, en su defecto, una tasa un poco
ms baja, que se denomina TASA SOCIAL ; esta tasa es la que
utilizan los gobiernos para evaluar proyectos.

B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos,
entonces el proyecto es aconsejable.

B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos,
entonces el proyecto es indiferente.

B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos,
entonces el proyecto no es aconsejable.

Ejemplo 1

El costo de una carretera alterna a la principal es de

$100.000.000 y producir un ahorro en combustible para los
vehculos de $2.000.000 al ao; por otra parte, se incrementar
el turismo, estimado el aumento de ganancias en los hoteles,
restaurantes y otros en $28.000.000 al ao. Pero los agricultores
se quejan porque van a tener unas prdidas en la produccin
estimadas de unos $5.000.000 al ao. Utilizando una tasa del
22%, Es aconsejable realizar el proyecto?

Solucin

1. Si se utiliza el mtodo CAUE para obtener los beneficios netos,

se debe analizar la ganancia por turismo es una ventaja, al igual
que el ahorro de combustible, pero las prdidas en agricultura
son una desventaja. Por lo tanto, los beneficios netos sern:

Beneficios netos = $28.000.000 + 2.000.000 5.000.000

Beneficios netos = $25.000.000

2. Ahora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los

$100.000.000 en una serie infinita de pagos:

Anualidad = R / i

R = A. i

R = 100.000.000 * 0.22

R = 22.000.000

3. Entonces la relacin Beneficio/Costo estara dada por:

B/C = 25.000.000 / 22.000.000

B/C = 1,13

El resultado es mayor que 1, por eso el proyecto es aceptado.

Periodo de recuperacin de la
inversin

El tiempo de recuperacin de la inversin es el que necesita el

empresario para poder recuperar el dinero que invirti
inicialmente en un negocio o proyecto.

Podemos tambin pensar en el tiempo de recuperacin de la

inversin como el tiempo que le toma a la operacin del negocio
o proyecto generar el suficiente flujo de efectivo para compensar
o cubrir la inversin realizada por el empresario.

Existen dos formas de calcular el tiempo o periodo de

recuperacin. La primera forma se conoce como tiempo de
recuperacin simple y su metodologa de clculo se presenta en
la seccin Tiempo de recuperacin.

La segunda forma se conoce como tiempo de recuperacin

ajustado y su metodologa de clculo se presenta en la seccin
Tiempo de recuperacin ajustado.

El tiempo de recuperacin simple considera los flujos de efectivo

sin tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Por lo tanto,
considera errneamente, que un dolar hoy vale igual que un
dolar el da de maana.

Ejemplo

Calcula el PR de los 4 proyectos de inversin (todos los flujos de caja son positivos,
habiendo ms cobros que pagos). Los proyectos vienen expresados en unidades
monetarias (UM).

Proyecto 1

Vamos sumando los flujos de caja hasta superar a la inversin inicial.

200 + 250 + 300 = 750 UM

En el tercer ao los flujos de caja superan en UM al desembolso inicial. Vamos a ver

en qu momento concreto:

A principios de ao se llevaba un flujo de caja acumulado de 200 + 250 = 450 UM

El desembolso inicial es de 500 UM. Por tanto, cuando se alcanza esa cifra, los flujos
de caja igualan al desembolso inicial. Como a principio de ao faltaban 50 UM para
llegar al desembolso inicial, cuando se alcance esta cifra se situar elpay back.

El flujo de caja total del ao es de 300 UM.

Si durante un ao (12 meses) hay unflujo de caja(cash flow)

de 300 UM, cuntos meses se necesitan para conseguir 50 UM?

Se trata de realizar una sencilla regla de tres:

300 ________ 12

50 _________ X

X = 2 meses.

La solucin son 2 aos y 2 meses.

Proyecto

2
1. 200 + 0 + 200 + 500 = 900 UM
En el cuarto ao los flujos de caja superan al desembolso inicial.

2. 500 ______ 12
100 _______ X

X = 2'4 meses.

Para expresarlo correctamente tendremos en cuenta que el ao comercial tiene siempre

meses de 30 das.

1 mes _________ 30 das

0'4 ____________ X

X = 12

La solucin ser 3 aos, 2 meses y 12 das.