Lic.

Mario Alfredo Centellas Gutirrez

CICLO DE CONVERSIN DEL

EFECTIVO

Debe tomarse en cuenta la cantidad de

tiempo que transcurre a partir del
momento que la empresa compra la materia
prima hasta que se efecta el cobro por
concepto de la venta del producto
terminado o el servicio prestado.

Factores importantes
Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener
en cuenta dos factores fundamentales:

1 - Ciclo operativo.
2 - Ciclo de pago.

Ciclo operativo
Medida de tiempo que transcurre entre la
compra de materias primas para
producir los artculos y el cobro del
efectivo como pago de la venta realizada
Ciclo de conversin de inventarios o Plazo

promedio de inventarios.
Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o

Plazo promedio de cuentas por

cobrar.

Ciclo de pago
El ciclo de pago tiene en cuenta las
salidas de efectivos que se generan en
las empresas por conceptos de pago de
compra de materias prima, mano de
obra y otros.
Ciclo de conversin de las cuentas por pagar o
Plazo promedio de las cuentas por pagar.

Rotacin de Cuentas por

Cobrar
Ventas netas a crdito
RCC=
-----------------------------------Prom. de CXC

CxC Inicial + CxC

Final

Promedio CXC =

----------------------2

Periodo de C X C
En das:
360
PCC=
----------------------------Rotacin de CXC

Rotacin de Inventarios
Coste de bienes vendidos
RI =
-------------------------------------Promedio de Inventarios

I. Inicial + I.

Final
Promedio Inv. =
------------------------

Periodo de Inventarios
En das:
360
PI = ----------------------------Rotacin Inv.

Periodo de conversin de
Existencias

Das para vender inventario

+
Das para cobrar las CXC

Rotacin de Cuentas por

pagar
Compras a crdito
RCP=
-----------------------------------Prom. de CXP

CxP Inicial + CxP

Final

Promedio CXP =

----------------------2

Periodo de C X P
En das:
360
PCP=
----------------------------Rotacin de CXP

Compras = CMV + IF - II

CICLO DE CONVERSIN DEL

EFECTIVO (CCE)
Das para vender inventario
+
Das para cobrar las CXC
Das para pagar las CXP

RECURSOS INVERTIDOS
($)
Inventario = Costo de bienes vendidos x (PI/360)

+
CXC = Ventas netas a crdito x (PCC/360)

CXP= Compras a crdito x (PCP/360)

SALDO OPTIMO DE EFECTIVO

Costo total por la tenencia de

Activos Circulantes
Costos de
la tenencia
de efectivo
Costo total de la tenencia de efectivo

Punto mnimo

Costos de oportunidad

Costos comerciales

C*
Cantidad optima
de saldo de efectivo

Cantidad activo
circulante ( C )

Modelo Baumol
F= Costo fijo de la venta de instrumentos
T= Monto total del nuevo efectivo para el periodo
K= Costo de oportunidad de la tenencia de efectivo
C= Saldo de efectivo
C/2= Saldo promedio de efectivo

Costo de oportunidad($)= (C/2) x K

Costos comerciales ($)= (T/C) x F
Costo Total ($)= Costos de oportunidad + costos
comerciales
Costo total ($) = (C/2) x K + (T/C) x F
C*=

( ( 2 x T x F) / K) ^ (1/2)

Limitaciones
Suposicin de una tasa constante de

desembolsos
Suposicin de que durante el periodo

proyectado, no hay recepciones de efectivo.

No toma en cuenta reservas de seguridad

Modelo Miller - Orr

H = Lmite de control superior
L = Lmite de control inferior
Z = Saldo meta en efectivo
Entre H y L no se realiza transacciones
Al llegar a H : H Z
Al llegar a L : Z L
La empresa da L

Z* = (( 3 x F x Var ) / ( 4 x K )) ^(1/3) + L
H* = 3 x Z* - 2 x L
Saldo en efectivo promedio = (4 x Z L )/ 3

Bases para el modelo

Establecer el lmite inferior de control del

saldo de efectivo

Estimar la desviacin estndar de los flujos de

efectivo diarios

Determinar la tasa de inters

Estimar los costos comerciales de comprar y

vender instrumentos negociables

LOTE ECONMICO DE
COMPRA

Necesidad de los
inventarios
Los inventarios son

necesarios
dadas las diferencias entre el
tiempo y la localizacin de la
demanda y el abastecimiento
Implica dos decisiones bsicas:
Cunto ordenar
Cundo ordenar

Modelos de inventarios
Se
pueden
mencionar
muchos
modelos, pero es posible mencionar
dos categoras principales:
Modelos

de

cantidad

fija

de

reorden
Modelos de periodo fijo de reorden

Control de inventarios
Inventario excesivo:

Prdidas por deterioro

Espacio adicional para almacenamiento
Costo de oportunidad del capital
Escasez de inventarios:

Interrupcin de produccin
Ventas perdidas
Elevado costo de procesamiento de

facturas y pedidos

Costos de los inventarios

Costo de compra: incluye

impuestos menos descuentos ms

transporte
Costos de pedido: procesamiento
de facturas, fletes, compras, etc.
Costos de mantenimiento: manejo
de materiales, deterioro,
almacenamiento, etc.
Costo de faltantes

Modelo de lote econmico:

Es un modelo de cantidad fija de

reorden
Fue desarrolla por
1915
Considera
slo
relevantes
los
mantenimiento del
costos de pedido
Busca minimizar
ambos costos

F. W. Harris en
como costos
costos
de
inventario y los
la

suma

de

Modelo de lote econmico:

Costos

Costo total

Costo por
mantener
Costo por pedir
Cantidad
ptima

Tamao de
pedido

Modelo de lote econmico:

supuestos
La demanda es uniforme
El abastecimiento se recibe todo

junto cada vez

El
tiempo
de
entrega
es
constante
Todos los costos son constantes

Modelo de lote econmico:

la demanda
Cantidad

Demanda

tiempo

Modelo de lote econmico:

Abastecimiento
Cantidad

tiempo

Modelo de lote econmico:

Nivel de inventario
Cantidad

Punto de reorden
tiempo

Modelo de lote econmico:

Costo total

Costo total del inventario

=
Costo de ordenar
+
Costo de conservacin

Modelo de lote econmico:

Costo de ordenar
Costo total de ordenar =

# rdenes x costo de una

orden (A)
Nmero de rdenes por ao = D/Q
Costo anual de ordenar = AD/Q

Modelo de lote econmico:

Costo de mantener el inventario
Costo anual de mantener =
Inventario promedio
x
Costo anual de conservar una
unidad
Donde:

Inventario promedio = Q/2

Modelo de lote econmico:

Costo de mantener el inventario
Costo unitario de mantener = v
r
v: valor de una unidad de
inventario, r: tasa costo
mantener una unidad de
inventario
Q
vr
2

Costo anual de mantener =

Modelo de lote econmico:

Costo anual del inventario
Costo total anual:

D
Q
CT A vr
Q
2

Lote econmico de compra (en

unidades):

2 AD
Q
vr

Modelo de lote econmico:

ejemplo
Cada unidad de la materia prima
A tiene un precio de Bs 500
Cantidad anual requerida: 1000
unidades
Costo por pedido: Bs 800
Costo por mantenimiento: 15%
sobre el monto de la factura

Modelo de lote econmico:

ejemplo

Modelo de lote econmico:

ejemplo

Modelo de lote econmico:

ejemplo
Aplicando la frmula:

2 AD
2(800)(1000)
Q

146,06
vr
(500)(0.15)
Tamao de pedido: 146

unidades

Modelo de lote econmico:

ejemplo
Nmero de pedidos:
1000/146 = 6,85 7

Das entre rdenes:

365/7 = 52,14 das

Modelo de lote econmico:

ejemplo
Si el tiempo de entrega (L) es de 5

das, entonces el punto de reorden es:

R = DL/365
R = DL/365 = (1000)(5)/365 = 13,70
unid.

Modelo de lote econmico:

ejercicio
Una empresa elabora un producto que

requiere una pieza importada. La

pieza tiene un costo de Bs 2.500 la
unidad.
Se estima un costo de hacer el pedido
de Bs 3.000, pues incluye el envo de
faxes hasta Japn y la elaboracin de
la orden es complicada.

Modelo de lote econmico:

ejercicio
El

costo de mantenimiento del

inventario se aproxima de acuerdo
con la tasa de inters pasiva vigente
en el mercado de un 17%.
a. Calcule el tamao ptimo de pedido
si se espera una demanda anual de
14.000 unidades del producto.
b. Calcule el total de costo relevante
al nivel del pedido ptimo

ADMINISTRACIN DEL
CRDITO

COMPONENTES DE LA POLITICA DE
CREDITO
TERMINOS DE VENTA

ANALISIS CREDITICIO

POLITICA DE COBRANZA

TERMINOS DE VENTA

2/10, 30 netos

Periodo de crdito
Depende de:
Probabilidad de que el cliente no pague
Tamao de la cuenta
Perecibilidad de los bienes

Descuentos
Sin descuento:
VP = MC / (1 +CDC x das netos/365)
Con descuento
VP = MC (1 - td) / (1 +CDC x das netos/365)

Descuentos con
oportunidades
Sin descuento:
VP = - CVT + MC / (1 +CDC x das netos/365)
Con descuento (incremento en ventas y en costos
variables unitarios)
VP = - CVT + MC (1 - td) / (1 +CDC x das
netos/365)

Riesgo de incobrabilidad
Sin crdito

P0 x Qo Co x Qo = FEN
VPN = FEN
Con crdito
VPN = (h x Px Q x (1-td)) / (1 + CDC x N. das /365) C
x Q

EJEMPLO
LUNA

S.R.L opera a 60 das netos con

sus clientes, sin embargo se ha propuesto
la posibilidad de ofertar el trmino 2/30, 60
netos, lo que permitira incrementar en un
3% las ventas mensuales actuales de Bs
150.000. Si el costo de deuda para obtener
efectivo en el plazo de crdito es de 10%
anual, y la probabilidad de incobrabilidad
del 1% Vale la pena la nueva poltica?

INTRODUCCIN A LA
GESTIN FINANCIERA DE
CORTO PLAZO

Z de Altman
Desarrollado por Edward I.Altman
Mtodo y tcnica utilizado para la prediccin del
riesgo de insolvencia financiera.
Sirve
para
cuantificar
y
de
terminar
las
probabilidades de quiebra (riesgo financiero) de una
empresa, lo cual ayuda a los inversores de capital a
eliminar la confusin y el pnico sobre la
probabilidad de quiebra de una empresa.
Una valoracin incorrecta de la viabilidad financiera
de una empresa provoca graves consecuencias y
enormes costos.
Es muy til para determinar polticas de cobranza en
la otorgacin de crditos con los clientes.

Frmula
Z = 1,2 * X1 + 1,4 * X2 + 3,3 * X3 + 0,6 * X4 +
1,0 * X5
Z= Indicador Global
X1= capital de trabajo / activo total
X2= utilidades retenidas / activo total
X3= EBIT / activo total
X4= valor de mercado de las acciones (Capital
social) / valor contable de los pasivos
X5= ventas / activo total

CRITERIOS DE VALORACIN
A partir de 3 o mayor: La empresa no presenta

probabilidad de quiebra y se le considera segura.

Entre 2,7 y 2,9: Est en zona de precaucin. Debe

hacerse un anlisis muy pormenorizado antes de

entrar en la compaa.

Entre 1,8 y 2,6: Est en zona de alerta. Si las

condiciones financieras no cambian rpidamente, es

muy probable que la empresa quiebre en los prximos
dos aos.

Menor que 1,8: La quiebra es inminente. El peligro

financiero es mximo.

Mrgen Neto

UN

Rot. de Activos

Apalancamiento

Ventas

AT
---------- x ----------- x
--------Ventas
AT
PN