VALOR PRESENTE

NETO
INTEGRANTES:
CATHERIN LICETH PACHECO CANO
JHON FABIO SUAREZ BARRIOS

VALOR PRESENTE NETO

El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar
proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite
determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero:
MAXIMIZAR la inversin. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha
inversin puede incrementar o reducir el valor de lasPyMES. Ese cambio en el
valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo
significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto
del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su
riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la
empresa no modificar el monto de su valor.
Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende
de las siguientes variables:
La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos
netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el
proyecto.

LA INVERSION INICIAL PREVIA

Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa har en el
momento de contraer la inversin. En este monto se pueden encontrar: El
valor de los activos fijos, la inversin diferida y el capital de trabajo.

Los activos fijos sern todos aquellos bienes tangibles necesarios para el
proceso de transformacin de materia prima (edificios, terrenos,
maquinaria, equipos, etc.) o que pueden servir de apoyo al proceso.

La inversin diferida es aquella que no entra en el proceso productivo y

que es necesaria para poner a punto el proyecto: construccin, instalacin
y montaje de una planta.

El capital de trabajo es el monto de activos corrientes que se requiere para

la operacin del proyecto: el efectivo, las cuentas por cobrar, los
inventarios se encuentran en este tipo de activos.

Las inversiones durante la operacin:

Son las inversiones en reemplazo de activos, las nuevas inversiones por
ampliacin e incrementos en capital de trabajo.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO

Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las
utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Las primeras es la utilidad
sobre un capital invertido. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre
las utilidades contables con la depreciacin y la amortizacin de activos
nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que
por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal debido a que son
deducibles para propsitos tributarios.
Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el proyecto
debe generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la
importancia en realizar unpronsticomuy acertado con el fin de evitar
errores en la toma de decisiones.
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma: FNE
Con ahorro de impuestos, FNE para el inversionista y FNE puro.

LA TASA DE DESCUENTO
La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin.
La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en
el presente por lo que tambin se le conoce como costo o tasa de
oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en forma contraria el
concepto de tasa compuesta. Ejemplo:

Inversin: $1.000 Tasa de descuento peridica: 15% anual. Aos a

capitalizar: 2

Valor futuro al final del periodo 2 = 1.000 x (1.15)2= 1.322,50

Valor presente de 1.322,50 a una tasa de descuento del 15% durante 2

aos = 1.000

1.322,50 (1.15)2= 1.000

En evaluacin de proyectos un inversionista puede llegar a tener dificultad

para determinar la tasa de descuento. Es este quizs el mayor problema
que tiene el VPN.

FRMULA DEL VALOR PRESENTE

NETO
Cada entrada de efectivo y salidas se descuenta a su valor presente (PV). Luego se suman.
Por lo tanto VPN es la suma de todos los trminos,

e
momento temporal, normalmente expresado en aos, en el que se genera cada flujo de caja
tasa de descuento(la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los mercados financieros con un riesg
el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t

CALCULO DEL VPN

Suponga que se tienen dos proyectos de inversin, A y B (datos en miles de
pesos).
Se va considerar que el proyecto A tiene un valor de inversin inicial de
$1.000 y que los FNE durante los prximos cinco periodos son los siguientes
Ao

1: 200 mil

Ao

2: 300 mil

Ao

3: 300 mil

Ao

4: 200 mil

Ao

5: 500 mil

Para desarrollar la evaluacin de estos proyectos se estima una tasa de

descuento o tasa de oportunidad del 15% anual.
LNEA

DE TIEMPO:

Como el dinero tiene un valor en el tiempo, se proceder ahora a conocer

cul ser el valor de cada uno de los FNE en el periodo cero. Dicho de otra
forma, lo que se pretende es conocer el valor de los flujos de efectivo
pronosticados a pesos de hoy y, para lograr este objetivo, es necesario
descontar cada uno de los flujos a su tasa de descuento (15%) de la
siguiente manera:
[300(1.15)3
[200(1.15) ] + [300(1.15) ] +
+
]
1

[200(1.15)4] +

[500(1.15)
5
]

Este valor corresponde, para este caso especfico a $961. En conclusin:

los flujos netos de efectivos del proyecto, trados a pesos hoy, equivale a
$961.
Recordemos ahora la definicin del Valor Presente Neto: El Valor Presente
Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico
financiero: MAXIMIZAR la inversin.En consecuencia, el proyecto no es
favorable para el inversionista pues no genera valor; por el contrario,
destruye riqueza por un valor de $39.

ECUACION 1
VPN (miles)=
-1.000+[200(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)5]
VPN =-1.000+ 174+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = - 39
El valor presente neto arroj un saldo negativo. Este valor de - $39.000 sera el
monto en que disminuira el valor de la empresa en caso de ejecutarse el proyecto.
CONCLUSIN: el proyecto no debe ejecutarse.
Ahora se tiene el proyecto B que tambin tiene una inversin inicial de $1.000.000
pero diferentes flujos netos de efectivo durante los prximos cinco periodos as
(datos en miles de peso):

Tal y como se procedi con el proyecto A, se toma como costo de capital o tasa de
descuento al 15%. Se trae al periodo cero los valores de cada uno de los FNE.

ECUACION 2
VPN (miles) =
-1.000+[600(1.15)1]+[300(1.15)2]+[300(1.15)3]+[200(1.15)4]+[500(1.15)
5]
VPN =-1.000 + 521+ 227 + 197 + 114 + 249
VPN = 308
Como el resultado es positivo, el proyecto B maximizara la inversin en
$308.000 a una tasa de descuento del 15%. CONCLUSIN: El proyecto debe
ejecutarse.
La diferencia entre el proyecto A y el proyecto B reside en los flujos netos de
efectivo del primer periodo. El proyecto A presenta unos ingresos netos
menores al proyecto B lo que marca la diferencia entre ambos proyectos. Si
stos fueran mutuamente excluyentes o independientes entre s, el proyecto a
elegir sera el B pues ste cumple con el objetivo bsico financiero.

QUE LE SUCEDE AL VPN DE CADA PROYECTO SI LA

TASA DE DESCUENTO DEL 15% SE INCREMENTA AL
20% O SE DISMINUYE AL 10% O AL 5%?

Para llegar a los valores de VPN de cada proyecto deben

reemplazar la tasa de descuento del 15% utilizada en las
ecuaciones 1 y 2, por la tasa de descuento que aparece
en la tabla siguiente:
T. Descuento
VPN A
VPN B
5%

$278

$659

10%

$102

$466

15%

-$39

$309

20%

-$154

$179

Lo anterior quiere decir que la tasa de descuento es inversamente proporcional al

valor del VPN

Puede apreciarse como al disminuirse la tasa de descuento los valores presentes netos
se incrementan mientras que si la tasa de descuento aumenta los VPN de los proyectos
disminuyen. A simple vista se aprecia como el VPN del proyecto B aventaja
ampliamente al proyecto A. Si los proyectos fueran mutuamente excluyentes se
recomendara al proyecto B y se eliminara al proyecto A. Si fueran independientes,
primero se escogera al proyecto B por ser ste mayor y luego al proyecto A siempre y
cuando ste ltimo se tomara una tasa de descuento igual o menor al 10%.

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