Sistema Financiero

Sistema Financiero Argentino

Que es el Sistema
Financiero

El sistema financiero es el conjunto de los

mercados de activos, de intermediarios, y
dems agentes que intervienen en las
transacciones de ttulos y acciones.

El mbito donde se transfieren los flujos de

fondos entre los diferentes entes se
denomina Mercado.

Sistema Financiero
$
Ente
Superavitario

Ente Deficitario
Instrumento / activo financiero

Normas,
procedimientos y
costumbres

Ente de
contralor
Intermediario

Mercado

Funcin de los Mercados

Desde el punto de vista econmico los mercados
financieros tienen las siguientes funciones:

Proceso de fijacin de precio

Proporcionar liquidez,
Transferir fondos de entes superavitarios a
deficitarios,
Reducir el costo de las transacciones (costos de
bsqueda y de informacin)
Diversificar el riesgo

Tipos de Mercados
Financieros

De dinero o Monetario: instrumentos de corto plazo,

elevada liquidez y bajo riesgo

De Divisas o de cambios

De Capitales: instrumentos de largo plazo

No institucional: inter empresario o marginal

De derivados

Globalizacin Mercados
Motivos:

Desreglamentacin y/o liberalizacin de los

mercados

Avances tecnolgicos

Institucionalizacin de los mercados

(intermediarios individuales vs. institucionales)

Funciones del sistema

financiero

Transferencia de recursos entre distintos

sectores

Transferencia de riesgos

Eficiencia a travs del sistema de pagos

Informacin

Intermediarios

Instituciones o individuos que brindan servicios y

productos financieros. Por ejemplo: Bancos, Compaas
de inversin, Compaas de seguros.

Servicios que se brindan:

Transformacin e intercambio de activos
Asistencia en creacin y venta de activos
Administracin de carteras
Informacin
8

Intermediarios - Funcin
Canaliza el ahorro de los individuos, empresas
y gobiernos hacia prestamos e inversiones.

Proporcionando intermediacin al vencimiento

Reduciendo el riesgo mediante la diversificacin

Reduciendo el costo de contratacin y procesamiento de

informacin

Proporcionando mecanismos de pago

Tipos de intermediarios
Brker
Underwriter
Dealer

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Sistema Financiero
Argentino

Tipos de mercados
Mercado de dinero

Organismo de contralor:
BCRA
(Superintendencia
de Entidades Financieras)
Normativa:
Ley
de
Entidades
Financieras
(21256 y modif.) / Carta
Org. Bco. Ctral. (24144 y
modif.)

Mercado de capitales

Organismo de Contralor:
Comision
Nacional
de
Valores (C.N.V.)
Normativa: Ley de Oferta
Publica de Ttulos Valores (
17811)
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Tipos de mercados
Competencia
Mercado de dinero

Los bancos captan el dinero (

plazos
fijos,
cuenta
corriente, caja de ahorro) y
lo prestan a travs de
instrumentos de crditos
(prestamos,
tarjeta
de
crdito).
Existe un riesgo bancario
relacionado con los plazos
(Corto Plazo vs Largo Plazo).
La ganancia se genera por el
spread.

Mercado de Capitales

Relacin directa entre

oferentes y demandantes.
El intermediario cobra
comisin.
No existe el spread.
Los costos son menores.
Existen pocos puntos de
competencia entre ambos
mercados.
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Mercado de dinero o
monetario

Mercado de monetario o de
dinero
Opera con instrumentos de corto y mediano
plazo, elevada liquidez y bajo riesgo
Bancos y dems entidades financieras
( intermediarios )
Banco Central (autoridad de contralor)
Empresas no financieras o financieras no
bancarias (entes)
Individuos (entes)

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Instrumentos
Instrumentos de
Captacin
Plazos Fijos
Cajas de Ahorros
Cuentas

Instrumentos de
Colocacin
Crditos Personales
Hipotecarios
Empresas
Descubierto en cuenta
corriente
Tarjetas de crdito

Ganancia
Spread
entre Tasas
de
Captacin
(pasiva)
y de
Colocacin
(activa)

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Ley Entidades Financieras

Alcance: (Art.1)aquellos entes que realicen

intermediacin habitual entre la oferta y
demanda de recursos financieros

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Ley Entidades Financieras

Entidades alcanzadas: (Art.2) Prev las

siguientes
Bancos comerciales
De inversin
Hipotecarios
Compaas financieras
Soc.de ahorro y prstamo para la vivienda u
otros inmuebles
Cajas de crditos

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Ley Entidades Financieras

Entes alcanzados: (Art.3) El BCRA podr

autorizar la aplicacin de esta ley a otras
entidades

Operaciones permitidas: (Art.20) Las EEFF

pueden realizar las operaciones que la Ley
estipula

Autoridad de contralor: (Art.4) Define como

autoridad de aplicacin y control al BCRA

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Ley Entidades Financieras

Regulaciones: (Art..30) la ley prev el dictado de normas
sobre
Expansin del crdito
Otorgamiento de garantas
Plazos, tasas, comisiones y otros cargos
Inmovilizacin de activos
Relaciones tcnicas a mantener
Reservas de efectivo (Art.31) encaje

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Ley Entidades Financieras

Regularizacin y saneamiento: (art.34) de

no cumplirse las normas del BCRA tendr un
plazo de hasta 30 das para presentar un
plan. El BCRA podr designar veedores.

De no cumplirse se revocara la autorizacin

para funcionar

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Ley Entidades Financieras

En caso de revocarse la autorizacin para operar

el BCRA podr resolver su Reestructuracin en
resguardo del crdito y los depsitos bancarios

Entre otras medidas podr excluir activos y

pasivos y transferir a otras entidades financieras,
reducir, aumentar o enajenar el capital social.

La Ley prev actuaciones especificas para el caso

de la quiebra.

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Mercado de capitales
o burstil

Comision Nacional de
Valores

Supervisa y regula el sistema para asegurar el cumplimiento de la ley.

Fiscaliza, aprueba reglamentos, controla a:

Bolsas de comercio
Mercados de Valores
Mercados de Futuros y Opciones
Mercados extrabursatiles
Cajas de Valores

Emite normas
Ejerce poder de policia
Asesora al PEN

Autoriza la oferta publica de titulos valores

Ente autarquico nacional, siendo un ente descentralizado del

Ministerio de Economia.
Sus miembros son designados por el PEN.

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Mercado Bursatil
Bolsas de Comercio

Son sociedades anonimas o entidades sin fines de lucro

Admiten, suspenden o cancelan cotizacin de los titulos

valores, brindando el marco para que coticen.

Registran transacciones, supervisan a los emisores y

titulos valores autorizados a cotizar.

Publicidad de volmenes, precios negociados, EECC de

sociedades con oferta publica y dems informacin
relevante

Principales Bs. As., Crdoba, Mendoza, Rosario, Santa Fe,

Corrientes y Mar del Plata
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Especies cotizantes
Pueden ser de renta fija o variable:

De renta fija

Ttulos Pblicos (pesos, euros, dlares, yens, etc.)

Obligaciones negociables (tambin ON convertibles)
Valores Fiduciarios

De renta variable

Acciones
Cuotas Partes de FCI (cerrados)
Cedear

Otros

Cheques de pago diferidos

Derivados Financieros
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Bolsa de Comercio
Modalidades Operativas

Mercado de concurrencia de ofertas (con garanta Merval)

La Rueda: Voceo (en el recinto de la BCBA)
Sistema Integrado de Negociacin Asistida por Computacin (SINAC)
( por medio de estaciones de trabajo interconectadas al recinto)

Mercado continuo: Sesin continua de negociacin (con o sin

garanta del Merval).
Podrn realizarse:
Al contado

Inmediato
Normal (72 hs)
24 hs
48 hs

A Plazo

A Plazo Firme (> 72 hs)

Pase bursatil
Caucin burstil
Opciones y Futuros / ndices
Prstamo de valores
Ventas en descubierto o alquiler de titulos
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Mercados de Valores

Es una figura juridica donde se aglutinan los Agentes y

sociedades de Bolsa. Sociedad por acciones

Estn habilitados para negociar los titulos valores

autorizados por la CNV por cuenta propia y de terceros

Liquida, vigila y garantiza operaciones concertadas en el

mercado
Lleva matricula de agentes y sociedades
Ejerce disciplina agentes y sociedades
Define operatorias, condiciones de pago, formas de
liquidacin

Mas importante: MERVAL

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Agentes o sociedades de
bolsa
Intermediarios directos
Efectan lanzamiento publico de acciones
Administran carteras de valores
Servicios prestados: Transferencia. ttulos,
cobro intereses y dividendos

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Proceso previo
a la emision primaria
CNV

Autoriza y reglamenta
la oferta publica de
titulos publicos

Bolsa de
Comercio

Autoriza y reglamenta
la cotizacion de
titulos publicos

Mercado de
Valores

Autoriza y reglamenta
la negociacion de los
titulos valores

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Caja de Valores S.A.

Capital integrado x Bolsas y Mercados

Supervisado CNV
Servicio de registro de accionistas y tenedores de
obligaciones para entidades emisoras (p.ej votacin)
Liquida dividendos, rentas y amortizaciones
Depositaria, agente de custodia de bonos, acciones y
dems ttulos
Realiza tranf.de TTVV derivados de las operaciones
concertadas

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Banco de Valores SA
Interviene en la tranferencia del efectivo de
las operaciones con titulos valores.
Es un banco comercial supervisado por
BCRA
Las sociedades y agentes de bolsa tienen
alli la cuenta monetaria por la cual se
realizan los debitos y creditos de las
distintas operaciones.

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Calificadoras de Riesgo
Especializadas en la evaluacin y medicin
de riesgos.
Funcin principal: emitir una calificacin
independiente, objetiva y tcnicamente
fundada.
Deben realizar 4 informes por ao
Entidades mas reconocidas: Evaluadora
Latinoamericana, Fitch, Moody`s y
Standard & Poor`s.

33

34

Mercado Extraburstil
C.N.V.

En este
mercado no
existe una
bolsa de
comercio
adherida

Mercado Abierto
Electrnico

Mercado a
Termino
(derivados)

Agentes del Mercado

Abierto

Caja de
Valores

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Mercado Abierto
Electrnico
Todos los agentes estn comunicados
electrnicamente
Se negocian: Ttulos Pblicos, ON, Bonos y
Letras del Tesoro, Bonos provinciales y
municipales, Certificados de participacin en
fideicomisos financieros y FCI.
Pueden ser de contado, de plazo firme, pases,
cauciones, futuros y opciones
No existen comisiones ni derechos de
mercado
Ganancia por diferencia entre compra y venta

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Mercados a Termino
Principales de Buenos Aires y de Rosario
Se negocian futuros y opciones sobre
cereales como soja, girasol, maz y trigo. El
de Rosario tambin prev sobre
instrumentos financieros.
Se opera bajo el sistema de rueda o
electrnicamente.

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rgano de Contralor
Mercado del Dinero - BCRA

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Banco Central

Ente autrquico
Directorio conformado por presidente, vice y ocho
directores designados por el PEN con acuerdo del senado
por 6 aos con posibilidad de renovar
Interviene en mercado monetario y cambiario

Funcin primaria y fundamental: PRESERVAR EL VALOR DE

LA MONEDA

Determina encaje
Fija tasa de inters y otras decisiones crediticias del banco
Establece relaciones tcnicas de liquidez y solvencia a las
EEFF
Revoca autorizacin de operar a las EEFF y CC
Autoriza apertura nuevas EEFF y CC

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Banco Central

Regula el otorgamiento de crdito

Monitorea la liquidez

Supervisa el funcionamiento de los intermediarios

(inspecciones, fiscaliza, etc.)

Redescuentos y adelantos solo por 30 das corridos (con

caucin de ttulos pblicos)

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Garanta de los depsitos ( ley

24485 decreto 540/95)
Cobertura de depsitos en CC, C.de ahorros,
Plazos Fijos y aquellos que el BCRA determine.
SEDESA Seguros de Depsitos SA administra
el Fondo de Garanta de Depsitos (F.D.G.) que
es un fideicomiso de los aportes de las
entidades financieras (mnimo 0.03% y
mximo 0.06% del promedio de saldos de
depsitos).
Es limitado (10000 o 20000 y tasa referencia),
obligatorio y oneroso

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Efectivo Mnimo: capacidad

prestable

La ley 21526 en su Art.. 31 indica que las E.F.

debern mantener las reservas de efectivo que se
establezcan con relacin a los depsitos, en
moneda nacional o extranjera, y a otras
obligaciones y pasivos financieros.
Su objeto es regular la cantidad de dinero y vigilar
en buen funcionamiento del mercado financiero.
Se guarda en su tesoro, en su cuenta corriente en
el BCRA o en otras cuentas que fije el BCRA.
Su contrapartida es la capacidad prestable de la
entidad.
Capacidad Prestable + Efectivo Mnimo = Total de
Depsitos
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Tipos de encajes

Encaje Legal: es el fijado por el BCRA. Es

obligatorio
Encaje Tcnico: es el fijado por cada responsable
financiero de las EF respecto a sus depsitos y/o
otros pasivos. Es el necesario para hacer frente a
sus necesidades de dinero. Es necesario.
Encaje Real: la operatoria normal y habitual es el
que la determina.
La situacin ptima se da cuando los 3 son
iguales, por lo tanto no tenemos deficiencia ni
supervit (en este ltimo caso genera un costo
por inmovilizacin).

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Fijacin de las tasas de inters

en relacin al encaje
Como fija una Entidad Financiera sus tasas de
inters a partir del impacto de su capacidad
prestable.
Depsitos $200 ( paga un 3% - tasa pasiva)
Encaje 12% Capacidad Prestable 88%
Encaje $24 Capacidad Prestable $176 Intereses $6
Tasa Pasiva/Cap. Prestable = (3 / 0.88) = 3.4081% tasa mnima
a cobrar para no perder dinero.

44

Dinero
Poltica Monetaria
Oferta y Demanda del Dinero

45

Oferta y Demanda de
dinero

Dinero:
medio de cambio generalmente
aceptado para pago de compras de bienes y
servicios y cancelacin de deudas.

Principales funciones:

1.
2.
3.
4.

Medio de cambio (principal)

Depsito de valor
Unidad de cuenta (unidad de medida)
Patrn de pagos diferidos

La tasa de inters i se fija en el sector monetario de la

economa y es el resultado de la interaccin entre la oferta
y la demanda de dinero.

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Oferta de Dinero

M ED

Siendo E = Efectivo en poder del Publico y D

= Depsitos Bancarios

Los bancos crean dinero a travs de su operatoria habitual de

recibir depsitos y realizar prstamos.

Cunto crean? Depende del coeficiente de reservas (o encaje o

requisitos de liquidez)

M D0 1 r

; r es el coeficiente de reservas

Este resultado se da en el caso en que todo el dinero vuelva al

sistema bancario por lo tanto no hay filtraciones.

Ello implica que E = 0

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 En caso de que haya filtraciones ser (E0):

M ED
BER

M: Oferta de Dinero E: Efectivo D: Depsitos

B: Base Monetaria R: Total de Reservas

M E D e 1

B E R e r

e 1

M B
e r
e 1

mm
e r

E
e
D

R
r
D

E = coeficiente de
retencin efectivo y
r = coeficiente de
retencin reservas

M B mm
mm: Multiplicador Monetario

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Multiplicador Bancario

Las entidades bancarias al prestar el Dinero de los

ahorristas, estn incrementando la disponibilidad
monetaria. Este efecto se conoce comomultiplicador.

A fin de garantizar la solvencia de las instituciones

financieras, el Banco Central slo permite prestar una parte
de los depsitos, a fin de generar un resguardo ante los
ahorristas. Esa cuota que el Banco Central retiene se llama
Encaje Bancario.

La frmula matemtica es:

Nuevos Depsitos = $Depsitos . (1/ 1- encaje)

Para nuestro ejemplo de Encaje = 10%

Nuevos Depsitos = $Depsitos.(1/0,9)

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Control de la oferta
monetaria

El Banco Central controla la oferta

monetaria M de acuerdo con objetivos de
poltica monetaria con los instrumentos:

Emisin Monetaria
B
Operaciones de Mercado Abierto
Fijacin de Encajes (requisitos de liquidez)r
No puede actuar sobre e que depende de las
personal y de los Agentes Econmicos.

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El Banco Central
Determinar la oferta del dinero de
alto poder (la base monetaria).

El rol del
Banco
Central Regulacin del sistema financiero.
El balance del Banco Central

Activo
Reservas de oro
Reservas en divisas
Prstamos al Sistema
financiero
Otros
activos

Pasivo
Billetes y monedas
Depsitos de Inst. financieras
Depsitos del Tesoro
Patrimonio neto
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Agregados Monetarios
(Argentina)
M1 = Billetes y monedas + Depsitos en
Cta. Cte. en pesos
M2 = M1 + Depsitos de Caja de Ahorro en
pesos
M3 = M2 +

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Bibliografia

Federico Bunsow Mercado de Capitales, La

Ley

53