UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA CIENCIA EMPRESARIALES

CARRERA INGENIERA EN MARKETING
ADMINISTRACION FINANCIERA II
INTEGRANTES:
JULIA CALLE CARRILLO
ANDRES CABRERA
JORGE ESCOBAR

9MO. NIVEL DE MARKETING NOCTURNO

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO

PONDERADO
O El

costo de capital promedio ponderado,

llamado tambin WACC (siglas en ingls)
esla tasa de descuento que debe
utilizarse para descontar los flujos de
fondos operativos para valuar una
empresa utilizando el descuento de flujos
defondos.
O El Costo de Capital Promedio Ponderado,
se expresa como un porcentaje, como un
inters, como por ejemplo si una
compaa trabaja con un Costo de Capital
Promedio Ponderado del12%, esto
significa que cualquier inversin slo
debe ser hecha, si proyecta un
rendimiento mayor al Costo de Capital
Promedio Ponderado de 12%.

ALANCE GENERAL

Pasivos circulantes

Deuda a largo plazo

Activos

Capital contable

- Acciones Preferentes

Fuentes de

- Capital en acciones ordinarias

fondos a

Acciones ordinarias

largo plazo

Utilidades retenidas

Por lo tanto el Costo de Capital Promedio Ponderado es la tasa

de rendimiento interno que una empresa deber pagar a los
inversores para incitarles a arriesgar su dinero en la compra de
los ttulos emitidos por ella (acciones ordinarias, acciones
preferentes, obligaciones, prstamos, etc.).

Costo de una accin preferente:El costo de las acciones preferentes

es el costo que est asociado a la obtencin de ms capital, que se obtiene
emitiendo acciones preferidas. A los accionistas preferentes se les promete un
rendimiento peridico fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo.
La forma en que se establece el dividendo depende de si sta tiene valor a la
par. El valor a la par de una accin es el valor nominal de sta que se especifica
en el Certificado de Incorporacin
lo determinamos mediante los dividendos de la accin preferente
(Da.p.)divididos por los ingresos netos de la venta de la accin preferente
(Ia.p.).
Da.p.
C a.p.= --------donde; Ca.pes el costo de las acciones ordinarias
Ia.p.
O Como los dividendos de las acciones preferentes se pagan de los flujos de

efectivo despus de impuestos, la empresa no debe realizar ningn ajuste

fiscal.

EJEMPLO
O Podemos

ejemplificar el anterior costo de la siguiente

manera: suponga que la empresa XYZ emiti 1.000 acciones
preferentes que pagan un dividendo de $10.000 anuales por
unidad. Estas acciones se vendieron a $100.000 cada una.
Como los ingresos son los netos, debemos restar cualquier
costo adicional, como pueden ser los costos de emisin y
administrativos, los cuales fueron de $5.000 por cada una.
10.000
O C a.p.= ------------------------ = 0,1053 10.53%
100.000 5.000
O Para calcular las acciones comunes podemos utilizar dos
mtodos, los cuales denominamos como el modelo de
valoracin de crecimiento constante y el modelo de
valoracin de activos de capital CAPM.

Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon:

Es la mnima tasa de rendimiento que la empresa ha de obtener sobre la
parte de cada proyecto de inversin financiada con capital propio, a fin de
conservar sin cambio la cotizacin de sus acciones.
De todos los costes de la financiacin empresarial ste ser el mayor
debido a que es el que tiene un mayor riesgo asociado. No olvidemos que
los propietarios de las acciones ordinarias adems de tener derechos de
voto, se reparten los beneficios y los riesgos asociados con la empresa, de
tal manera que si sta tuviese prdidas ellos no recibiran nada a cambio
de su inversin (e incluso el valor de mercado de sus acciones
descendera).
Este modelo nos permite estimar el valor terico de una accin en funcin
del valor actual de sus dividendos futuros, rendimiento requerido por los
accionistas, el cual se refleja en los dividendos esperados de las acciones
ordinarias (De.a.o.) sobre el precio actual por accin ordinaria de los
inversionistas ms una tasa de crecimiento constante de los dividendos.

De.a.o.
C a.o. = -------- + T c.a.o.
Pa.o.

EJEMPLO
El costo de la accin ordinaria C a.o. de la empresa
XYZ, lo determinamos conociendo el precio por
accin ordinaria que asciende a $ 100.000. La
empresa espera cancelar dividendos al final del ao
por $15.000 a cada una de las acciones y el
crecimiento de los dividendos fue del 5%. De
acuerdo con el estudio del precio de la accin
ordinaria durante los ltimos 10 aos, tenemos que:

15.000
C a.o. = ------------ + 0,05 = 0,15 + 0,05 = 0,20
20%
100.000

Costo

de utilidades retenidas:

El rendimiento de estas utilidades depender del riesgo del

proyecto o de los proyectos hacia los cuales se encaucen estos
recursos. Esto es, el rendimiento que deben esperar los
accionistas por las utilidades que se les retienen.
Tambin son aquellas que la empresa ha ganado y no ha
pagado a los accionistas en forma de dividendos. Estos fondos
son retenidos y se reinvierten en la empresa, permitiendo que
crezca, cambie de giro o haga frente a gastos de emergencia,
rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones
por realizar, es decir, el mismo de una accin ordinaria.
La empresa tiene dos opciones con relacin a las utilidades
retenidas: emitir acciones ordinarias por ese monto o pagar
dividendos. Es decir, el costo de las utilidades retenidas es
igual al costo de una emisin de acciones comunes ordinarias,
por lo tanto,
C u.r. = C a.o. , donde C u.r. es el costo de las utilidades
retenidas

O Costo de la deuda:es el coste que tiene unaempresapara desarrollar

su actividad o un proyecto de inversin a travs de su financiacin en

forma de crditos y prstamos oemisin de deuda, Como los pasivos de
una empresa son variados, ac nos centraremos en los que poseen
explcitamente un costo estipulado en tasa de inters y son a largo plazo,
es decir, las cuentas por pagar, los gastos acumulados y otras
obligaciones no se tendrn en cuenta.
El costo de la deuda se obtiene de determinar la tasa de descuento que
hace que se iguale el precio de mercado con el capital e inters de la
deuda y, por ltimo, se ajusta con la tasa de impuestos.

El costo de la deuda despus de impuestos, que denotaremos C d se puede

obtener de la siguiente manera
C d = Rd*(1 t), en donde;
Rd,= es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de
efectivo al precio de mercado
t = tasa impositiva

EJEMPLO

La empresa XYZ determin que la tasa que iguala el costo

de los prstamos con los flujos de efectivo asciende al
18%, mientras que la tasa impositiva es del 30%, por lo
tanto,
C d = 18%*(1 0,3) = 0,18 *0,7 =12,6%, es el costo de la
deuda, el cual es bastante inferior a inicialmente visto de
18%, ya que estos valores son susceptibles de disminuir.
Combinando todos los costos poseemos el costo de capital
promedio ponderado. La ecuacin que debemos desarrollar
es la siguiente:
CCPP = (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)

En la Tabla 27 podemos encontrar los datos de la empresa XYZ, con el fin de hallar el costo de
capital promedio ponderado CCPP
Tabla 27

Fuentes de Capital

Ponderacin

Costo

Costo Ponderado

Deuda a largo plazo

40%

5,6%

2,24%

Acciones preferentes

10%

10,6%

1,06%

Acciones ordinarias

40%

13,0%

5,20%

Utilidades retenidas

10%

13,0%

1,30%

Totales

100%

Costo de capital promedio ponderado= 9,8%

9,80%