ADMINISTRACIN

DEL
CAPITAL DE TRABAJO

FINANZAS II
Morales

Lic. Alicia Alarcn

Aspectos Generales
Finanzas

Se define como el arte y la ciencia de

administrar dinero, Afecta la vida de toda
organizacin y persona. Las finanzas se
relacionan con los mercados y los
instrumentos
que
participan
en
la
transferencia de dinero entre empresas,
Empresa
personas y gobiernos.(Finanzas Empresas
Es
una entidad
independiente compuesta
G. Garay
y H. Rivera)
por una o ms personas capacitadas para
efectuar convenios legales, los cuales les
permiten realizar funciones comerciales que
van desde la compra de materias primas y
maquinaria, hasta la fabricacin de un
producto y su distribucin y venta a los
consumidores.
(Dic.
Administracin
y

Decisiones bsicas en Finanzas

Qu inversiones a largo plazo puedo hacer?
Presupuesto de capital
Cmo financiar inversin a largo plazo?
Estructura de capital
Cmo administrar actividades financieras
cotidianas?
Capital de trabajo

Aspectos Generales
La administracin financiera a corto plazo:
Tambin se denomina administracin capital de
trabajo, la cual se refiere a la administracin de los
activos y los pasivos circulantes.
Activos Circulantes

= Pasivos

circulantes

Decisiones de Inversin = Decisiones

de financiamiento

Modelo Grfico de un Balance para

Evaluar la Lgica de su
Comportamiento Frente al Sector
Econmico al que Pertenece
ACTIVO
CORRIENTE

PASIVO
CORRIENTE

LIQUIDEZ Y/O
ILIQUIDEZ

ESTABILIDAD Y/O
SOLVENCIA

ACTIVO FIJO

DIFERIDOS
========

PASIVO A
LARGO
PLAZO
PATRIMONI
O
========

INCREMENTO O DISMINUCION
DE PATRIMONIO
CONTINGENCIAS
CUENTAS DE ORDEN

Aspectos Generales

Aspectos Generales
Efectivo o
caja,
Valores
Negociables
,
Cuentas por
Cobrar
Inventarios

Cuentas
P/P
Document
os P/P
Otros
Pasivos

Definicin
Definicin Comn
El Capital de Trabajo se define como
la diferencia que se presenta entre
los activos y los pasivos circulantes
de una empresa

Definicin Alternativa

El Capital Neto de Trabajo tambin

puede
concebirse
como
la
proporcin de activos circulantes
financiados mediante fondos a largo
plazo. Entendiendo como fondos a
largo plazo la suma de los pasivos a
largo plazo y el capital contable de
una empresa.

Definicin

Qu es
el
Capital
Neto de
Trabajo?

Capital de trabajo,
algunas
veces
denominado
Capital
de
trabajo
Bruto.
Generalmente
se
refiere a los activos
circulantes, es decir
Capital
trabajo neto
efectivo, de
inversiones,
se
define como
los activos
inventarios
y cuentas
circulantes
menos
los
por cobrar.
pasivos circulantes.
Poltica
del capital de
trabajo se refiere a las
polticas bsicas de la
empresa relacionadas con:
a) Los niveles fijados como
meta de cada categora de
activos circulantes.

Definicin

Definicin

Activo Circulante
1.000

Pasivos a Corto Plazo

750

El Capital Neto de
Trabajo
250
Entre ms predecibles sean estas
entradas a caja, tanto menos capital

Capital Neto de Trabajo

Situacin de la Compaa XXX
Activos Circulantes
Efectivo

Bs .

Valores Negociables Bs .

Pasivos a Corto Plazo

500,00 Cuentas por Pagar

Bs.

600,00

por
200,00 Documentos
Pagar

Bs.

800,00

800,00 Acumulaciones

Bs.

200,00

Cuentas por Cobrar

Bs .

Inventarios

Bs . 1.200,0
0

TOTAL

2.700,0
0 TOTAL

1.600,0
0

La Compaa XXX tiene Bs. 1.100,00 de

capital neto de trabajo (Bs.2.700,00 Bs.
1.600,00), que probablemente basten
para pagar sus cuentas. Su ndice de
solvencia de 1,69 (Bs.2.700,00 / Bs.

Capital Neto de Trabajo

EJEMPLO. Puede plantearse para

la compaa XXX, cuya situacin
actual se consigna en la siguiente
tabla:
Cuentas por pagar
Bs.
600
Documentos por pagar
Bs.
200
Acumulaciones
Bs. 100
Cada uno de ellos vence al final de
mes. El desembolso de estos Bs.
900 es inevitable, y no se conoce

Capital Neto de Trabajo

Estos dos ltimos pueden convertirse
fcilmente en dinero en efectivo. Los
Bs. 200 restantes deben provenir de la
cobranza de cuentas pendientes o de la
venta de inventario en efectivo, o bien,
de ambas cosas.
La empresa no sabe exactamente
cundo se realizar la cobranza de una
cuenta pendiente o una venta en
efectivo.
La incertidumbre es mayor respecto de
la cobranza de cuentas que de la venta
de efectivo. Aunque se espera que los

Definicin alternativa
Capital Neto de Trabajo
Situacin de la Compaa XXX
Activos
Activos
Bs
Circulantes
.
Bs
Activos Fijo
.

TOTAL

Pasivos y Capital
Pasivos a
Bs
2.700,00 Corto Plazo
.
Pasivos a
Bs
4.300,00 Largo Plazo
.
Acumulacione Bs
s
.
7.000,00 TOTAL

Social
1.600,0
0
2.400,0
0
3.000,0
0
7.000,
00

Definicin alternativa
Capital Neto de Trabajo
Situacin de la Compaa XXX
Activos
Activos
Bs
Circulantes
.
Bs
Activos Fijo
.

TOTAL

Pasivos y Capital
Pasivos a
Bs
2.700,00 Corto Plazo
.
Pasivos a
Bs
4.300,00 Largo Plazo
.
Acumulacione Bs
s
.
7.000,00 TOTAL

Social
1.600,0
0
2.400,0
0
3.000,0
0
7.000,
00

Definicin alternativa
Capital Neto de Trabajo

Parte de los activos circulantes

de la empresa financiados con
fondos a largo plazo.

ativas entre Rentabilidad y

Rentabilidad
Se define como la relacin entre los
ingresos y los costos generados por
el uso de los activos de la empresa
en actividades productivas.

Insolvencia Tcnica
Se refiere a aquella empresa
incapaz de pagar sus obligaciones a
su vencimiento

ativas entre Rentabilidad y

Riesgo
El riesgo es la probabilidad de que
una empresa no est en condiciones
de pagar sus obligaciones a su
vencimiento.
As mismo el riesgo puede tener dos
significados:
El riesgo empresarial es el riesgo de
no
poder
cubrir
los
costos
operativos.
El riesgo financiero es el riesgo de no
poder
hacer
los
pagos
fijos
programados que estn asociados
con la deuda, el arrendamiento y el

ativas entre Rentabilidad y

RENTABILIDAD
INGRESOS
MENOS
COSTOS.

UTILIDAD
Incrementando
los INGRESOS

INCREMENTAN

Reduccin
COSTOS

RIESGO
Probabilidad de que la
empresa
se
tome
tcnicamente
insolvente.
(incapaz
de pagar
sus
ndice de
Capital Neto
SOLVENCIA al vencimiento
de Trabajo
deudas
de stas).
> CNT <R
Algunos Supuestos Bsicos
- Naturaleza de la Empresa
- Capacidad de la Empresa
- Costo de Financiamiento

< CNT >R

ativas entre Rentabilidad y

Capacidad de los activos

Entorno

Naturaleza de la empresa

Social

Productivo
generan ganancias operativas.

Costos de financiacin
Pasivos Corrientes

Fondos de Largo Plazo

Los Primeros son ms econmicos que los segundos

ativas entre Rentabilidad y

Efectos del cambio de las razones en las utilidades y el riesgo
Razn

Cambio de la
razn

Efecto en las
utilidades

Efecto en el riesgo

Activos
corrientes
Activos totales

Aumento

Disminucin

Disminucin

Disminucin

Aumento

Aumento

Pasivos
corrientes
Activos totales

Aumento

Aumento

Aumento

Disminucin

Disminucin

Disminucin

A ALTERNATIVA ENTRE REN

S
i

Rentabil
idad
MANUFACT
URERA

Riesg S
o
i

Riesgo Rentabili
dad

Nivel de C.
N. T.

Razn AC / AT
= %
Reducir

Increme
ntar Rentabil
S Raz
Riesg
idad
i n
o

S Raz
i n

Rentabil
Riesg
idad
o

ativas entre Rentabilidad y

EJEMPLO: El balance general de la compaa XXX
indic los siguientes niveles de activo, pasivo y
capital social:
Situacin de la Compaa XXX
Activos

Pasivos y Capital Social

Activos
Circulantes

Bs
.

Pasivos a Corto Bs
2.700,00 Plazo
.

1.600,0
0

Activos Fijo

Bs
.

Pasivos a Largo Bs
4.300,00 Plazo
.

2.400,0
0

Bs 3.000,0
. sus activos
0

Si la compaa gana cercaAcumulaciones

del 2% de
circulantes y 15% por sus activos fijos, la configuracin
7.000,0
del
balance general
actual
ganar
TOTAL
7.000,00
TOTALle permitir

0
aproximadamente Bs.699 ((2% x 2.700) + (15% x
4.300)) por sus activos totales. El capital neto de
trabajo de la empresa es comnmente de 1.100 (2.700

ativas entre Rentabilidad y

Si la empresa disminuye esta razn
invirtiendo Bs.300 ms en activos
fijos (y por tanto,
300 menos
en
la nueva
razn del
activos
circulantes),
activo circulante
respecto de activo
total es de 0.343 (2400/7000). Las
utilidades de la empresa sobre sus
activos totales sern entonces de
Bs.738 ((2% x 2.400) + (15% x
4.600)). Su capital neto de trabajo
ser de Bs.800 (2.400 1.600).
Tales resultados se tabulan en el
siguiente cuadro.

ativas entre Rentabilidad y

Efecto de un cambio en los activos circulantes de la compaa XXX

Concepto
Razn
de Activos
Circulantes
a Totales
Utilidad
Totales Sobre Activos
Capital Neto de Trabajo

Valor
inicial

Valor
despus
del cambio

0.386

0.343

Bs. 699
Bs.1.100

Bs. 738
Bs. 800

Como indica la tabla a medida que disminuye

la razn de activo circulante a totales de
0.386 a 0.343, sus utilidades sobre su activo
total aumentan en Bs.39 (699 a 738). Si el
riesgo indicado por la cantidad de capital neto
de trabajo, se incrementa debido a que dicho
capital y, por lo tanto, su liquidez, se reduce
de Bs.1.100 a Bs.800. Esto apoya nuestras

A ALTERNATIVA ENTRE REN

S
i

Rentabil
idad
MANUFACT
URERA

Riesg S
o
i

Riesgo Rentabili
dad

Nivel de C.
N. T.

Activo Total
financiado
con P c/p

Razn P c/p / AT
= %

S Raz
i n

Increme
ntar
Rentabil
Riesg
idad
o

Reducir

S Raz
i n

Rentabil
Riesg
idad
o

EJEMPLO. El balance de la compaa

XXX puede emplearse para mostrar
los efectos de un aumento en el
pasivo a corto plazo de la empresa.
Inicialmente la razn de pasivo
corriente respecto del activo total es
de 0.229 (Bs.1.600/Bs.7.000).
Supngase que mantener al pasivo a
corto plazo de la empresa cueste
aproximadamente 3%, mientras que

Si no se toman en cuenta los

cambios realizados en el ejemplo
anterior, el efecto de desplazar Bs.
300 de los fondos a largo plazo a
los pasivos a corto plazo los
aumentar a Bs.1.900 (Bs.1.600 +
300), y reducir los fondos a largo
plazo a Bs.5.100 (Bs.5.400
Bs.300) la nueva razn ser de
0.271
(Bs.
1.900/7.000).
Este
cambio dar por resultado una

El Capital Neto de Trabajo disminuir

del nivel inicial de Bs.1.100 a Bs.800
(Bs.2.700

Bs.1.900).
Tales
resultados del aumento en la razn o
relacin
pasivo
plazo
Efectode
de un
cambioaencorto
los activos
respecto
del de
activo
total
circulantes
la compaa
XXX se
presentan en la siguiente tabla. Valor
Concepto
Razn de Pasivo a C/P a
Act. Tot.

Valor
inicial

despu
s del
cambio

0.229

0.271

La tabla anterior muestra que a

medida que aumenta la razn de
pasivo a corto plazo respecto del
activo total de la empresa de 0.229
a
0.271,
las
utilidades
se
incrementan en Bs.24 (ya que sus
costos de Bs.642 a Bs.618).
Mientras tanto, el riesgo de la
empresa medido por el nivel de
Capital Neto de Trabajo aumenta,
puesto que dicho capital o liquidez
se reduce de Bs.1.100 a Bs.800.
Este ejemplo solo ilustra los efectos

Efecto combinado de los cambios en

activos circulantes y pasivos
circulantes de la Compaa XXX
Cambio
en la
Cambio
CNT
Utilidad
es
Disminucin de la
deltabla
AC aindica
AT
+ Bs.39
- Bs.300
Larazn
ltima
que
el capital
neto de
trabajo
seenhala reducido
de su nivel inicial de
Aumento
razn
Bs.1.100
aa
Bs.500.
La utilidad
neta - inicial
de P c/ps
AT
+ Bs.24
Bs.300de
la empresa puede considerarse como la
Efecto combinado
+ Bs.63 iniciales
- Bs.600
diferencia
entre las utilidades
del
activo total y el costo inicial del activo total y
el costo inicial de financiamiento. La utilidad
inicial del activo total era de Bs.699 y el costo
inicial de financiamiento fue de Bs.642. Por lo
tanto, la utilidad neta inicial fue de Bs.57

n de la estructura financie
TIPOS DE CAPITAL
Aportaciones de capital
Suministran los dueos a la empresa

Las Acciones Preferentes

Las Acciones Comunes
Las Utilidades Retenidas

Capital por deuda

Obtenidos por prstamos

Una empresa puede utilizar solamente

una cantidad dada de financiamiento por
deuda a causa de los pagos fijos
relacionados con ella.

Polticas de inversin y
financiamiento del CT
Las polticas de capital de trabajo implica dos
preguntas bsicas:
1.- Cul es el nivel apropiado de los activos
circulantes, tanto en el nivel de cada
cuenta como el total ?
2.- Cmo deberan financiarse los activos
circulantes ?

Polticas de inversin y
financiamiento del CT
Poltica relajada de inversin en activos
circulantes: Poltica que obliga a mantener
cantidades relativamente grandes de efectivo,
valores negociables e inventarios y bajo la cual las
ventas son estimuladas por una poltica de crdito
liberal que da como resultado un alto nivel de
cuentas por cobrar.
Poltica restringida de inversin en activos
circulantes: Poltica en virtud de la cual el
mantenimiento de efectivo y valores negociables,
inventarios y cuentas por cobrar alcanza un nivel
mnimo.
Poltica moderada de inversiones en activos
circulantes: Poltica que se sita entre una poltica
relajada y una poltica restrictiva.

Polticas alternativas de
financiamiento de activos
circulantes.
La manera de financiar a los activos permanentes y
temporales recibe el nombre de polticas de
financiamiento.
Activos circulantes permanentes: Saldos de
los activos circulantes que no cambian como
resultado de condiciones econmicas o
estacionales; estos saldos existen, incluso, a
travs del ciclo de negocios de una empresa.
Activos circulantes temporales: Activos
circulantes que fluctan de acuerdo con las
variaciones estacionales o cclicas del giro de una
empresa.

Polticas alternativas de
financiamiento de activos
circulantes.
Enfoque agresivo: Poltica que implica que todos los
activos fijos de una empresa sean financiados con
capital a largo plazo, mientras que una parte de los
activos circulantes permanentes sean financiados con
fuentes no espontneas de fondos a corto plazo.
Enfoque conservador: Poltica en la que la totalidad
de los activos fijos, los circulantes permanentes y una
parte de los circulantes temporales de una empresa
son financiados con capital a largo plazo.
Enfoque alternativo : La mayor parte de las
organizaciones de negocios se valen de una estrategia
alternativa que se halla en un punto intermedio entre
la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo
y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.

Polticas alternativas de
financiamiento de activos
circulantes.

Ventajas y desventajas del

financiamiento a corto plazo
Rapidez: Se puede obtener un prstamo a corto plazo
ms rpido que a largo plazo. Si los fondos se
necesitan urgentes se recurre a un prstamo a corto
plazo.
Flexibilidad: Los prstamos a corto plazo son menos
onerosos y no tienen tantas clusulas ni restricciones.
Costo de deuda a largo plazo versus a corto
plazo: La tasa de intereses son mas bajos en
vencimientos a corto plazo que en largo.

MUCHAS GRACIAS

La juventud no es una edad, es un

clima del corazn. Es voluntad, es
imaginacin, es pasin.