WARRANT

DEFINICIN:
El warrant es un contrato o
instrumento
financiero
derivado que da al comprador
el derecho, pero no la
obligacin,
de
comprar/vender un activo
subyacente (accin, futuro,
etc.) a un precio determinado
en una fecha futura tambin
determinada. En trminos de
funcionamiento.

TIPOS DE WARRANTS
Por su comportamiento similar al de las
acciones podemos hablar de:

WARRANT CALL

WARRANT PUT

Otorga a su poseedor el Otorga a su poseedor el

derecho,
no
la
derecho, no la obligacin,
obligacin, a comprar un
a vender un nmero
nmero determinado de
determinado de ttulos
ttulos sobre un activo
sobre
un
activo
(subyacente), a un precio
(subyacente), a un precio
establecido (precio de
establecido (precio de
Ejercicio o Strike), en
ejercicio o Strike), en una
una fecha prefijada de
fecha
prefijada
de
antemano
(fecha
de
antemano
(fecha
de
vencimiento).
vencimiento).

WARRANT AMERICANO

WARRANT EUROPEO

Permite el ejercicio en Slo permite el ejercicio

cualquier momento hasta
en el momento del
el
vencimiento
del
vencimiento del contrato.
contrato.
posibilidad
de
Su
ejercicio amplia se refleja
en un mayor valor por las
primas.

SUJETOS DEL WARRANT

El depositante
o tomador: Es
el titular de la
mercanca que
entrega
en
custodia
los
bienes o la
produccin.

El
depositario
o
empresa almacenera:
Es quien tiene a su
cargo la custodia de la
mercanca depositada.
Este no podr realizar
operaciones
de
compraventa
ni
negociar los ttulos.

Entidades financieras:
Son las que otorgan el
crdito
contra
el
endoso del warrant, es
decir, es la entidad que
entregar
una
determinada suma de
dinero al depositario a
cambio de una garanta.

ELEMENTOS DEL WARRANT

El precio de ejercicio Strike: costo al que se
podr ejercer el derecho adquirido mediante
la compra o venta del activo subyacente
Activo subyacente: Es el activo de referencia
sobre el que se otorga el derecho, puede ser
una accin, una cesta de acciones, un ndice
burstil, una divisa, tipo de inters.
Fecha de ejercicio: Es la fecha futura en la
que se producir la transaccin.

 Prima: El precio que se paga por el

warrant. Este precio se compone de:
a. Valor intrnseco: (-)del subyacente
y el precio de ejercicio.
b. Valor temporal: Es la parte de la prima que
valora el derecho de compra o venta del
subyacente inherente al warrant. Est
determinado por elementos como la
volatilidad o el tiempo hasta el
vencimiento

COMPONENTES DEL WARRANT

Los warrants se caracterizan por ser valores
agrupados en emisiones realizadas por una
entidad y representados mediante anotaciones en
cuenta que cotizan en un mercado organizado.
El plazo de vencimiento:
Es la prrroga de vencimiento del derecho del
warrant
Liquidez:
Los warrants suelen gozar de mayor liquidez,
puesto que las entidades emisoras se encargan de
que esta exista. En las opciones negociadas, la
liquidez depende del mercado.

CARACTERSTICAS DEL WARRANT

Al comprar un warrant se adquiere el
derecho, no la obligacin, a comprar o
vender el activo subyacente.
El precio que se paga por el warrant se
denomina prima, y es lo que cuesta
adquirir el derecho a comprar o vender el
activo subyacente.
El acreedor puede percibir el crdito a
travs
de
una
rpida
ejecucin
extrajudicial, en caso de incumplimiento.

 La prima depende de varios parmetros: el

precio de ejercicio, el precio del activo
subyacente, la volatilidad, el tiempo a
vencimiento, el tipo de inters y los
dividendos.
Permite garantizar la hipoteca del bien,
pero sin perder el propietario la tenencia
de este.

LIQUIDACION DE WARRANTS
La Liquidacin de los Warrants es por
diferencias en euros, y consiste en la
entrega, en efectivo y siempre que sta sea
positiva, de la diferencia entre el precio del
Activo Subyacente y el precio de ejercicio
(ajustando por Paridad) en el caso del CALL;
y la diferencia entre el precio de ejercicio y el
Precio del Activo Subyacente (ajustando por
Paridad) en el caso del PUT.

FORMULA PARA WARRANT CALL

Precio de Accin - Precio de Ejercicio

ILP
Paridad
FORMULA PARA WARRANT PUT

Precio de Ejercicio - Precio de Accin

ILP
Paridad
ILP = Importe de liquidacin positiva

Ejemplo 1
Un inversor que posee un Warrant CALL de
Repsol, con un precio de ejercicio de 24 y
Paridad 5/1 decide ejercer el derecho que sus
Warrants le otorgan.
La accin cotiza, en ese momento, a un precio
de 25,5 .

25,5 - 24
ILP
5
ILP 0.3

Ejemplo 2
Un inversor que posee un Warrant CALL del Ibex
con un precio de ejercicio de 13.500 puntos y
Paridad 1000/1, llega hasta la fecha de
vencimiento del mismo donde se produce la
Liquidacin de manera automtica. El Ibex se
sita en los 14.500 puntos en la fecha de
vencimiento. Calcular el importe de liquidacin a
percibir.

14,500 - 13,500
ILP
1000
ILP 1

Ejemplo 3
Un inversor que posee un Warrant PUT de
Telefnica con un precio de ejercicio de 20 y
Paridad 2/1 mantiene los Warrants hasta la fecha
de vencimiento de los mismos donde se practica
la Liquidacin automtica. Telefnica cotiza a 19
en la fecha de vencimiento. Calcular el importe de
liquidacin.

20 - 19
ILP
2
ILP 0,5

QU ES LA PARIDAD?
La Paridad indica el nmero de Warrants necesarios
para tener derecho (a comprar o a vender) una
unidad de Activo Subyacente. Si la Paridad es 5/1
significa que se necesitan 5 Warrants para tener
derecho a 1 unidad de Activo Subyacente.

VALOR INTRNSECO
El Valor Intrnseco es el valor que tendra el
Warrant en un momento determinado si se
ejerciese el derecho que confiere.
Para un Warrant CALL, el Valor Intrnseco
ser la diferencia entre el precio del Activo
Subyacente (Spot) y el precio de ejercicio en
ese momento (Strike).
Para un Warrant PUT, el Valor Intrnseco ser
la diferencia entre el precio de ejercicio y el
precio del Activo Subyacente.

Precio de Accin - Precio de Ejercicio

Vc
Paridad
Vc = Valor Intrnseco del Warrant de compra
CALL

Precio de Ejercicio - Precio de Accin

Vp
Paridad
Vp = Valor Intrnseco del Warrant de venta
PUT

EJEMPLO 1
El Warrant CALL emitido por Sociedad Gnrale
sobre France Telecom con precio de ejercicio 20 ,
Paridad 5/1 y vencimiento 5 meses, cotiza a 0,72 ,
siendo el precio de la accin en el mercado de 22,4 .
Cul es el Valor Intrnseco?

22,4 - 20
Vc
5
Vc 0,48

VALOR TEMPORAL
El Valor Temporal del Warrant se obtiene de
la diferencia entre el precio o Prima del
Warrant y el Valor Intrnseco.

Valor Temporal Prima - Valor Intrnseco

EJEMPLO 1
El precio de ejercicio del Warrant CALL de IBEX
es 12.700 con vencimiento en 5 meses y
Paridad 1.000/1, cuando el ndice IBEX se cotiza
en 13.930 puntos la prima del warrant es 1,89 .
Calcular el V. Intrnseco, y el valor temporal

13.930 - 12.700
Vc
1.000
Vc 1,23
Valor Temporal 1,89 - 1,23 0,66
0,66 representa un 35% de la Prima
(0,66/1,89)

EJEMPLO 2
El precio de ejercicio del Warrant CALL de IBEX
es 13.500 con vencimiento en 5 meses y
Paridad 1.000/1, cuando el ndice IBEX se cotiza
en 13.930 puntos la prima del warrant es 1,36 .
Calcular el V. Intrnseco, y el valor temporal

13.930 - 13.500
Vc
1.000
Vc 0,43
Valor Temporal 1,36 - 0,43 0,93
0,93 representa un 68% de la Prima
(0,93/1,36)