Leasing- Underwriting

Contrato de
Underwriting
El underwriting es un contrato bancario
moderno, que permite implementar la asistencia
financiera a las empresas que requieren de
capital, ya sea aumentndolo a travs de
emisin de acciones o emitiendo debentures u
obligaciones.
En ambos casos el Banco se compromete a
colocar la emisin de tales acciones u
obligaciones y anticipar fondos de dicha
emisin, o bien adquiere total o parcialmente las
acciones u obligaciones para luego colocarlas.

Generalidades.
Literalmente significa escribir debajo
o suscribir.
Otros autores lo llaman compromiso
de garanta de emisin
En nuestro pas las operaciones de
underwriting se hallan legisladas en la
Ley de Mercado de valores, ya que la
ley de Bancos solamente autoriza su
realizacin.

Generalidades
Surge para dar respuesta a las
necesidades financieras de grandes
sociedades annimas, como una especie
de ayuda de los Bancos, conocedores de
las posibilidades del mercado de capitales
en cada momento.
As, las empresas con necesidades
financieras no solo recurren al pblico por
va directa ofreciendo acciones u
obligaciones, sino en forma indirecta o
con la intermediacin de los bancos.

Generalidades
Es un instrumento financiero de no
frecuente aplicacin en nuestro pas
ya que depende necesariamente de
un mercado de capitales con alto
grado de desarrollo.

Concepto
Es un contrato bilateral, consensual y
oneroso, en cuya virtud una entidad
financiera se obliga a prefinanciar la
emisin de valores de una sociedad,
obligndose esta a emitir regularmente
los ttulos.
Es decir, la entidad financiera:
-PREFINANCIA a una empresa la
emisin de acciones y
-COLOCA las mismas en el mercado

Marco legal
Ley 861 (Arts. 40, incs 14 al 18 y 73,
incs 13 al 14), en donde se da la
autorizacin para este tipo de operacin
El CC regula la constitucin de S.A.
mediante el procedimiento de
suscripcin pblica, de las obligaciones
negociables o debentures.
La Ley de Mercado de Valores
La Ley 2421/04

Ley de Mercado de Valores

Recordemos que es OFERTA PBLICA la
que se hace al pblico en general o a
grupos determinados, por cualquier medio
de comunicacin o mediante ofrecimientos
personales, para efectuar cualquier acto
jurdico sobre los mismos.
Toda oferta pblica requerir autorizacin
de la CNV (Comisin Nacional de Valores).
Los valores debern ser negociables, tener
las mismas caractersticas y otorgar
iguales derechos dentro de su clase.

Ley de Mercado de Valores

Los valores se representarn en
ttulos, que son instrumentos
necesarios para ejercitar el derecho
literal y autnomo que en ellos se
consigna.

Naturaleza jurdica
Se trata de un contrato de crdito,
autnomo, consensual, bilateral,
innominado, atpico y no formal, que
tiene 2 variantes:
1-El Banco se obliga a prefinanciar la
emisin de acciones y colocarla,
adelantando fondos a cuenta de la
colocacin de acciones. En este supuesto
cobra una comisin por el servicio e
intereses por los fondos anticipados

Naturaleza jurdica
2-El Banco adquiere la emisin de
acciones y luego la coloca, por su
cuenta. En este caso, su ganancia
estar por el sobre precio que obtenga
en las suscripciones de acciones que
realice.
Como se ve, en este contrato participan
elementos del mutuo, del mandato y del
corretaje, con caractersticas propias
que lo vuelven un contrato autnomo.

Modalidades
a)Cuando existe ADQUISICIN de todo o
parte de la emisin de ttulos valores y la
entidad se compromete a vender tales
ttulos en un plazo breve, ya que por sus
funciones no se concibe que retenga
acciones de las empresas, hablamos de
una COMPRA EN FIRME.
Otra variante consiste en la adquisicin de
los ttulos que no hubieren sido colocados
por el Banco en determinado plazo.

Modalidades
b) Cuando la entidad adelanta los
fondos correspondientes a la emisin
de acciones, debentures y otras
obligaciones, pero no por haber
comprado los ttulos -como en el
caso anterior- sino en calidad de
prstamo, encargndose de la venta
y devolviendo a su trmino las
acciones no vendidas.

Formas de colocacin
La colocacin de los ttulos, objeto de
underwriting, puede ser realizada en
forma privada, ofrecindose los
mismos a determinadas personas o
entidades en particular.
Puede hacerse a travs de las Casas
de bolsas

Ttulos que pueden ser

objeto del contrato. Partes
intervinientes

Acciones
Debentures u otras obligaciones
Para ser sujeto del underwriting se
requiere tener facultades legales y
estatutarias para emitir acciones,
debentures y obligaciones y poder
someterse al respectivo contrato, y
tener facultades para mediar entre la
oferta y la demanda.

El Leasing
Leasing significa arriendo o locacin,
pero hoy en da, es entendido ms
bien como un instrumento de
financiacin que tiene como base a la
locacin y excede sus lmites.
Se lo denomina tambin:
Arrendamiento financiero, locacin
con opcin de compra, Locacin
Financiera.

Modo de operacin
En principio, el banco o la entidad
financiera, adquiere a peticin del
cliente, las maquinarias o la tecnologa
o en su defecto si se trata de leasing
inmobiliario, el inmueble, previamente
seleccionado por el cliente.
Luego la entidad dadora debe
entregar al cliente para su utilizacin
por un perodo de tiempo fijado en el
contrato de comn acuerdo.

Modo de operacin
El locatario (cliente), en contraprestacin,
debe pagar una cuota peridica durante el
tiempo de uso. Sin embargo, al trmino
del contrato, la entidad dadora debe
reconocer al cliente su opcin de compra,
pagando una suma determinada como
VALOR RESIDUAL, fijada de antemano en
el contrato.
Para fijar la cuota y el valor residual se
deben considerar la vida til del bien y el
monto del crdito.

Partes del contrato

El DADOR: persona que se obliga a
dar en locacin una cosa mueble no
fungible o un inmueble
El TOMADOR: que recibe del dador,
en locacin, y se obliga a pagar una
cuota peridica durante el tiempo
convenido

Marco Legal
LEY 1295/1998
DE LOCACION,
ARRENDAMIENTO O
"LEASING" FINANCIERO
Y MERCANTIL

Concepto de Leasing segn

la Ley 1295/98
Es el contrato celebrado entre un dador y un
tomador por el cual el primero se obliga a
arrendar al segundo un bien inmueble edificado de
su propiedad; o un bien mueble no fungible o un
inmueble edificado de propiedad de un tercero
especificado por el tomador, de quien se obliga a
adquirir o a ser adquirido del propio tomador, con
el nico propsito de arrendarlo al tomador; a
cambio de una contraprestacin a cargo de ste,
consistente en el pago de una suma de dinero
establecida en cuotas pagaderas peridicamente,
y que contemple una opcin de compra
irrevocable a favor del tomador, a la conclusin del
contrato de arrendamiento, por un precio residual
que ser libremente acordado entre las partes.

Concepto de Leasing segn

la Ley 1295/98
Asimismo podr convenirse que
finalizado el plazo inicial del contrato o el
de la prrroga, en su caso, si el tomador
no ejerciese la opcin de compra, el bien
se restituir al dador, pudiendo este
ltimo venderlo, pactando libremente el
precio con el nuevo propietario, o
entregarlo en arrendamiento financiero a
un nuevo tomador.

Pueden tener la calidad de

dador:
-Filiales de entidades autorizadas por Ley
861/96, constitudas a tal efecto
-Sociedad de arrendamiento financiero
-Un importador, sobre los bienes que importe
-Un fabricante domiciliado en el pas, sobre los
bienes que fabrique
-Un distribuidor domiciliado en el pas, sobre
bienes que distribuye
-Un proveedor del exterior
-Una empresa constructora, inmobiliaria o
promotora sobre los inmuebles edificados,
propios o de terceros, a ser adquiridos para el
efecto

Sociedades de locacin,
arrendamiento o leasing
financiero

Las sociedades de locacin,

arrendamiento o leasing financiero
debern constituirse bajo al forma de
S.A., agregando a su nombre social la
expresin:
Sociedad Annima de Locacin
Financiera o Sociedad Annima de
Leasing Financiero

Clases

Leasing inmobiliario
La entidad financiera o banco adquiere una
propiedad y construye en ella el edificio
para el asiento de la empresa contratante,
previa seleccin y acuerdo respecto al lugar
de ubicacin del inmueble, la construccin
y la instalacin de maquinarias.
Se trata de operaciones para instalaciones
de empresas de fbricas o ampliacin de
las mismas, que para no desembolsar
grandes sumas de dinero recurren a la
financiacin.

Leasing inmobiliario
Una vez terminada la construccin o
realizada la adquisicin del inmueble con
lo edificado, inmediatamente debe ser
ocupado y explotado por el cliente.
Luego de vencido el plazo estipulado en el
contrato y cumplidas las condiciones
establecidas para ese momento, como el
pago del valor residual, el cliente se
convertir en propietario del inmueble con
la construccin.

Leasing inmobiliario
Es aquel en que el dador adquiere una
propiedad y construye en ella un edificio
para sede de la empresa del tomador, previa
seleccin que hace este ltimo del lugar de
ubicacin y caractersticas del inmueble, la
construccin y la instalacin de maquinarias.
Las cuotas se aplican en parte a la
amortizacin del capital y en parte al uso,
gastos de financiacin, contratacin de
seguro y otros.

Sale and lease back

Esta modalidad es aplicada con ms
frecuencia en los EEUU, y la expresin
significa: venta y vuelta a alquilar.
En esta modalidad, el dueo o
propietario del bien vende a una
empresa financiera, pero a la vez se lo
toma en alquiler, lo que implica 2 actos
jurdicos simultneos:
1-Compraventa
2-Arrendamiento

Sale and lease back

Mediante esta operacin la empresa
convierte sus activos fijos en lquidos
para financiar su desenvolvimiento.
La empresa, de propietaria pasa a
ser arrendataria, y en virtud de este
ltimo contrato, tiene el uso delos
bienes e instalaciones, pero conserva
su explotacin sin interrupciones.

Sale and lease back

Cuando el propietario del bien lo vende
a una empresa financiera, pero a su vez
vuelve a tomar dicho bien en alquiler, lo
que conlleva 2 actos jurdicos entre las
mismas partes y en forma simultnea:
a)Compraventa
b)Arrendamiento
Permite al propietario original convertir
un activo fijo en activo lquido, lo que le
posibilita financiar su desenvolvimiento.

Leasing operativo,
operacional, de explotacin o
renting

Es el realizado entre fabricantes de

maquinarias, equipos, automotores,
computadoras, fotocopiadoras, por un
lado, y los usuarios, por el otro, donde
estos ltimos pagan un precio para utilizar
estos productos sin necesidad de realizar
una inversin importante, minimizndose
el riesgo de la obsolescencia.
Al final el tomador tiene la opcin de
adquirir el bien por un precio residual,
recibir un bien sustituto en iguales
condiciones, o prorrogar el contrato.

Leasing operativo o
renting
Consiste en la entrega en locacin de un bien
por el propio fabricante o proveedor,
encargndose del mantenimiento de los
mismos.
Se trata de operaciones realizadas entre
fabricantes de maquinarias, equipos,
automotores, computadoras, fotocopiadoras, y
los usuarios, quien mediante el pago de un
precio, le permite la utilizacin de aquellos, sin
necesidad de grandes inversiones y a fin de
evitar el riesgo de la obsolescencia.

Leasing financiero
Es el ms comn, objeto de nuestro
estudio, que consiste en la entrega
en locacin de un bien adquirido
expresamente por el locador para el
locatario, reservndose este ltimo la
opcin de comprarlo al trmino del
contrato por el precio convenido.

Leasing financiero
El dador, previas indicaciones recibidas del
tomador, adquiere un bien para ponerlo a
disposicin de este. Luego, el bien es
explotado por el tomador, quien corre a
cargo del mantenimiento, seguros,
impuestos y otros durante el plazo que
generalmente coincide con la vida til del
bien. Transcurrido el plazo, queda
amortizado el valor del bien ms los gastos
y ganancias del dador, quedando al
tomador la opcin de adquirir
definitivamente el bien mediante el pago
del valor residual fijado anticipadamente.

Definicin del Leasing

Es el contrato por el cual una parte
(LOCADOR) cede en locacin un bien de
capital a la otra (LOCATARIO) por un plazo
equivalente a la vida til de dicho bien y por
un precio que comprenda la amortizacin
total de su costo, ms un inters por el
capital adelantado y una ganancia, teniendo
el locatario, adems, la opcin de adquirir
en propiedad el bien al trmino de la
locacin mediante el pago de un precio
adicional llamado VALOR RESIDUAL.

Mecanismo.
Caractersticas
Existe un arrendamiento de un bien
inmueble o de un bien mueble no fungible
El tomador se obliga a pagar una suma de
dinero en cuotas pagaderas en forma
peridica
Contempla adems, una opcin de compra
irrevocable a favor del tomador
A la conclusin del contrato de
arrendamiento, el tomador puede adquirir
el bien por un precio residual

Caractersticas
Es un contrato NOMINADO (Ley 1295/98 De
locacin, Arrendamiento o Leasing Financiero y
Mercantil). Tambin el CC se refiere al mismo, si
bien no lo regula especficamente como contrato
de crdito bancario.
Puede darse entre personas fsicas (Leasing
ordinario o comn). Si interviene una entidad
financiera, ser Leasing financiero.
Es un contrato de crdito, ya que implica
financiacin al empresario para posibilitar la
renovacin de bienes y produccin de servicios
Es bilateral
Es un contrato de tracto sucesivo, consensual,
oneroso y formal y de adhesin

Formalidades
Si fuesen bienes registrables: Debe
ser otorgado por escritura pblica
En los dems casos: por instrumento
pblico o privado, con firmas
certificadas por escribano pblico.
A peticin del dador, el contrato de
arrendamiento financiero debe ser
inscripto en la DGRP.