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DES ENTREPRISES
TRAVAIL REALISE PAR:
ENCADRE:
LEMRAJNI Lotf
Pr OUBAL
PLAN
INTRODUCTION
LES APPROCHES PATRIMONIALES
ANC
ANCC
VSB
INTRODUCTION
VALEUR:
INTRODUCTION
INTRODUCTION
PRIX DE CESSION:
LES METHODES
PATRIMONIALES
LES METHODES
PATRIMONIALES
LES METHODES
PATRIMONIALES
LES METHODES
PATRIMONIALES(EXEMPLE)
Valeur
1 000 000,00
34 000 000,00
0,00
35 000 000,00
500 000,00
150 000,00
650
120
500
100
000,00
000,00
000,00
000,00
720 000,00
36 370 000,00
LES METHODES
PATRIMONIALES(EXEMPLE)
Passif
1/Capitaux Propres
2/Capitaux propres assimils(Subvention
d'investissement,etc)
3/Dettes de fnancement
4/Provisions durables pour risques et charges
I/Total fnancement permanent(1+2+3+4)
5/Dettes du passif circulant(Fournisseurs et comptes
rattachs, avances et acomptes clients)
II/Total du passif circulant
6/Trsorerie passif(Crdits d'escompte,crdits de trsorerie)
Total trsorerie
Total passif(I+II+III)
Valeur
25 000 000,00
250
3 500
10
28 760
000,00
000,00
000,00
000,00
3 500 000,00
3 500 000,00
4 110 000,00
4 110 000,00
36 370 000,00
LES METHODES
PATRIMONIALES(EXEMPLE)
Nous disposons des informations supplmentaires suivantes:
Le bureau dtudes de lentreprise a invent un procd nouveau de traitement du ciment qui
a fait lobjet dune inscription pour brevet non encore comptabilis. Ce brevet est valu
3500000dh
Le mobilier et le matriel inscrit au bilan pour une valeur de 580000 dh est surestim en terme
damortissement dun montant de 28000 dh;
Les constructions inscrites au bilan pour une valeur de 17000000 dh ont t estimes par un
expert immobilier 17999400;
La dgradation de la relation avec 2 clients montre que les crances sur eux sont totalement
irrcouvrables pour un montant de 180000 dh ;
Lentreprise a une dette non encore enregistre dune valeur de 300000 dh
CA(HT)=10000000 dh sachant que le BRF slve 1,5 mois de CA (HT);
Prix dachat actuel dun matriel utilis par crdit-bail:150000
Un mobilier hors exploitation est constat.sa valeur de march 100000 dh (et sa valeur bilan
47 000 DH)
On se propose dvaluer pour cet investisseur cette entreprise selon les 3 mthodes
patrimoniales prsentes prcdemment:
CORRIGE
Mthode ANC:
ANC=Actifs Total-dettes totales-non valeurs+conomie fscale sur non valeursfscalit diffre sur les capitaux propres assimils
Actif total-dettes totales = 36 750 000-3 500 000 - 10 000-3 500 000 -4 111
000=25 250 000 DH;
Non valeurs = 1 000 000 dh
Economie fscale sur non valeurs = 1 000 000 * 35% = 350 000 DH
Fiscalit diffre sur les capitaux propres assimils = 250 000 * 35%=87 500 DH
ANC=25 250 000 1 000 000 + 350 000 87 500 = 25 512 5000 dh
Mthode ANCC:
Mthode VSB:
CRITIQUE
VR=B/r
VR=valeur de rendement
B=Bnfce rel estim par la capacit bnfciaire
r= Taux de capitalisation
1.
2.
EXEMPLE:
Cas r=10%
VR = 1 357 000/0,1=13 570 000 DH
Cas r=8%
VR=16 962 500 DH
LES METHODES
COMBINEES
GOOD(BAD)
WILL
LES METHODES
COMBINEES
Fp=(ANCC+VR)/2
LES METHODES
COMBINEES
LES METHODES
COMBINEES
En plus du calcul du GW cette mthode offre la possibilit de
Comparaison entre ANCC et VR:
VR>ANCC:
VR<ANCC:
LES METHODES
COMBINEES
Mthode indirecte brute:
LES METHODES
COMBINEES
La mthode directe:
Cette mthode permet de calculer le GW dune
manire explicite sans passer par la valeur de
rendement. Deux mthodes sont possible pour
estimer directement le GW:
1. La mthode des experts comptables europens:
La valeur des Fp de lentreprise est donne par:
LES METHODES
COMBINEES
GW: Goodwill
ANCC: la valeur de lactif net sans lincorporel(partie statique de la
valeur de lentreprise)
GW(la partie dynamique ) est obtenu en combinant les
paramtre suivants:
Bt: dsigne la capacit bnficiaire linstant t
n: dsigne lhorizon prvisionnel de la rente(GW ou BW)
iVP :dsigne la rentabilit quon pourrait tirer si lon plaait
la valeur patrimoniale au taux sans risque i
r : dsigne le taux de rmunration attendu par linvestisseur
LES METHODES
COMBINEES
2. La mthode des anglo-saxons:
Elle repose sur la mme formulation que la mthode des experts comptables
mais retient un horizon infni pour valuer le Goodwill.
LES METHODES
COMBINEES
La valeur des fonds propres de lentreprise est donne par:
LES METHODES
COMBINEES
Exemple:
MERCI