INGENIERA

ECONMICA II
UNIVERSIDAD POLITCNICA
SALESIANA
SEDE GUAYAQUIL

ING COM. JAIME ZAPATA MARTNEZ,

MBA.

5. EVALUACIN DE TASA DE RETORNO PARA

ALTERNATIVAS MLTIPLES
1. Comprensin del anlisis incremental.
2. Tabulacin del Flujo de Efectivo incremental para dos
alternativas.
3. Interpretacin de la tasa de retorno sobre la inversin
Adicional.
4. Evaluacin de la Tasa de Retorno Incremental
utilizando una ecuacin de Valor Presente
5. Evaluacin de la Tasa de Retorno Incremental
utilizando una ecuacin del VAUE
6. Seleccin de alternativas mltiples utilizando el
anlisis de Tasa de Retorno.

ANLISIS DE INVERSIN
INCREMENTAL
Este procedimiento se recomienda para evitar la
seleccin incorrecta de alternativas mutuamente
excluyentes cuando se usa el mtodo de la TIR.
EJEMPLO:

Suponga que una compaa se plantea una TMAR=

16% y tiene $90.000 disponibles para invertir, para
lo cual se estn evaluando dos alternativas:
ALTERNATIVA
A
Inversin =
$50.000
TIR = 35%

ALTERNATIVA
B
Inversin=
$85.000
TIR = 29%

Por simple lgica se puede concluir que la

mejor alternativa es aquella que produce
la tasa de rendimiento ms alta
NO necesariamente
debe ser as
La Alternativa A tiene el rendimiento proyectado ms alto,
pero requiere una inversin inicial mucho menor que el
dinero total disponible ($90.000)
Qu sucede con el capital de inversin restante?
Los fondos restantes se invertirn en la TMAR de la
compaa; es decir que se invertirn $50.000 a una TIR de
35% anual y los $40.000 restantes se invertirn a la TMAR
del 16%; entonces:

Si se elige la alternativa A:

TIR Global = = 26,6%

Si se elige la alternativa B:

TIR Global = = 28,3%

Conclusin:
Aunque la i* para la
alternativa
A
es
mayor, la alternativa
B presenta la mejor
TIR Global para la
inversin total de
$90.000

Recomendacin:
Cuando se trabaja con el mtodo TIR para elegir entre
dos o ms alternativas se debe tener mucho cuidado,
por lo que es recomendable utilizar el ANLISIS DE
INVERSIN INCREMENTAL

Porqu es necesario aplicar el anlisis

de inversin incremental?

Este anlisis es importante con el propsito de

determinar la TASA DE RETORNO TIR que se gana
sobre los fondos adicionales gastados por la alternativa
de inversin ms alta.
Si los flujos netos incrementales de la inversin ms no
la justifican; entonces, se debe seleccionar la ms
barata.

Procedimiento de anlisis de
inversin
Se sintetiza
en tresincremental
fases:
1. Clasificar el orden de las alternativas factibles con base en el
de la inversin de capital (de menor a mayor inversin
inicial).
2. Establecer una alternativa base: se selecciona como base a
la de menor inversin siempre que sea aceptable; sino, se
eligeefectivo
la siguiente.
(Flujo
incremental) = Flujo efectivo siguiente Flujo
3. Desarrollar
el flujo de efectivo incremental ():
efectivo
base presente
(B)

4. Se debe elegir la mejor alternativa

econmico:
Si i*B-A < TMAR, seleccionar la
alternativa A
Si i*B-A TMAR, seleccionar la
alternativa B

(A)

desde el punto de vista

Se escoger de varias
alternativas la de inversin
mas elevada para la que
cada incremento de la
inversin de capital se
justifica.

EJEMPL
O:
5.3 (Degarmo) Suponga que se estn analizando las siguientes
seis alternativas mutuamente excluyentes para un proyecto
pequeo de inversin, usando el mtodo de la TIR. La vida til de
cada alternativa es de 10 aos, y la TREMA es del 10% anual. As
mismo, los ingresos netos anuales menos los gastos varan entre
una y otra alternativa. Si el periodo del estudio es de 10 aos, y los
valores de mercado (rescate) son de 0, cul alternativa debe
seleccionarse?

SOLUCIN:

Por ensayo y error se determinan las (TIR) i*% de todas las

alternativas:
Esta alternativa no es
aceptable porque i*<
TMAR (se elimina de la
comparacin)

PASO 1: Ordenar de menor a mayor inversin inicial las alternativas

factibles

A, B,D,E,F

PASO 2: Establecer la alternativa base

A es la alternativa base de la cual se inicia el

procedimiento de anlisis de inversin incremental (tiene la
inversin ms baja)

PASO 3: Desarrollar el flujo de anlisis incremental (ver tabla

siguiente)

Combinaciones: B-A; D-B, E-D y F-E

PASO 4: Elegir la mejor alternativa

En este caso en las alternativas A, (B-A); (D-B); (E-D) se justifica

el incremento de la inversin inicial.
Por tanto, se seleccionar la alternativa de inversin mas elevada
para la que cada incremento de la inversin de capital se justifica.
Es decir, las alternativas (E-D).
Respuesta: Como i*E-D (15,1%) TMAR (10%); SE
SELECCIONA LA ALTERNATIVA E

ERRORES COMUNES AL MOMENTO DE ELEGIR LA

MEJOR ALTERNATIVA:
1. Elegir el proyecto que tiene la TIR mas elevada sobre
el flujo total de efectivo.
2. Elegir el proyecto con la TIR ms alta sobre la
inversin de capital incremental.
3. Elegir el proyecto que con la mayor inversin de
capital que tiene una TIR TMAR

EJERCICIOS EN
Ejemplo 5.4 (Degarmo)CLASE:
Se muestra la inversin estimada de capital y los
gastos anuales (con base en 1,500 horas de operacin por ao) de cuatro
alternativas de diseo de un compresor de aire impulsado por disel, as
como el valor estimado de mercado para cada diseo al final de la vida til
comn de cinco aos. El periodo de estudio es de cinco aos, y la TREMA
del 20% anual. Debe seleccionarse uno de los diseos para el compresor, y
cada uno de ellos ofrece el mismo nivel de servicio. Con base en esta
informacin, 1) determine la alternativa preferible de diseo empleando el
mtodo de la TIR, y 2) demuestre que el mtodo del VP (i = TREMA)
utilizando el procedimiento de anlisis incremental desemboca en la misma
decisin.

Solucin se realizar en
clase

Ejemplo 5.5 (Degarmo) En una planta de partes automotrices, un equipo

de ingenieros est analizando un proyecto de mejora para incrementar la
productividad de un centro de fabricacin flexible. Los flujos netos de efectivo
estimados para las tres alternativas factibles que se comparan se muestran
en la tabla 5.5. El periodo de anlisis es de seis aos, y la TREMA para las
inversiones de capital en la planta es del 20% anual. Si se emplea el mtodo
de la TER, qu alternativa debera seleccionarse? ( = TREMA).

SOLUCIN:

El procedimiento para usar el mtodo de la TER con el objetivo

de comparar alternativas mutuamente excluyentes es el
mismo que el de la TIR. La nica diferencia est en la
metodologa de clculo.
La alternativa A es la alternativa base factible ya que TER=
28,3% > TMAR = 20%, por lo que esta inversin de capital se
justifica.
Utilizando los clculos del mtodo TER para el anlisis
incremental de las alternativas: (B-A) y (C-A); se determina
que el incremento (B-A) con rendimiento del 14,3% no se
justifica respecto a la TMAR; mientras que el incremento (CA) con rendimiento 27,1% si se justifica respecto a la TMAR.
Por tanto, la alternativa que se selecciona es la C.

Ejemplo 8.3 (Tarquin) En el ao 2000 dos grandes empresas de

telecomunicaciones se fusionaron y formaron la denominada Verizon
Comunications. Como se esperaba, algunas incompatibilidades de equipo
tuvieron que rectificarse, especialmente para los servicios de larga
distancia y video. Un equipo tiene dos proveedores: una firma A y una firma
B. Se proporcionaron estimaciones para los vendedores Ay B. Determine
qu vendedor debe seleccionarse por medio del mtodo TIR incremental
basado en VA si la TMAR es de 15% anual.
Flujo de efectivo

Costo inicial, $

-8.000

-13.000

Desembolsos
anuales, $

-3.500

-1.600

2.000

10

Valor de salvamento,
$
Vida, aos

Solucin se realizar en
clase