ADMINISTRACION FINANCIERA

Profesor: Luis A. Encinas Garca

TEMA
LA ADMINISTRACIN FINANCIERA

ORIENTACIONES
Destinar un espacio de tiempo al da o
semana
para el estudio de este material.
Efectuar una rpida lectura de la Unidad.
Procure fomentar el circulo de estudios

CONTENIDO TEMTICO
LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
FLUJO EN EFECTIVO Y DERIVADOS.
ESTRUCTURA DE CAPITAL.

LA RESPONSABILIDAD DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO

CONSISTE EN ADQUIRIR Y USAR FONDOS CON MIRAS A

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA. SUS ACTIVIDADES
ESPECFICAS SON:
PREPARACIN DE PRONSTICOS Y PLANEACIN.
DECISIONES FINANCIERAS E INVERSIONES DE IMPORTANCIA
MAYOR.
COORDINACIN Y CONTROL.
FORMA DE TRATAR CON LOS MERCADOS

FINANCIEROS.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
FASE DE LA ADMINISTRACIN GENERAL:
TIENE POR OBJETO MAXIMIZAR EL
PATRIMONIO DE UNA EMPRESA A LARGO
PLAZO.
LA
OBTENCIN
DE
RECURSOS
FINANCIEROS POR APORTACIONES DE
CAPITAL U OBTENCIN DE CRDITOS.
SE ENCARGA DEL CORRECTO MANEJO Y
APLICACIN.
ASI COMO LA COORDINACIN EFICIENTE
DEL CAPITAL DE TRABAJO, INVERSIONES Y
RESULTADOS.
PRESENTACIN E INTERPRETACIN DE
INFORMACIN FINANCIERA PARA TOMAR
DECISIONES ACERTADAS.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
PARA SU ESTUDIO
SE PUEDE DIVIDIR
EN TRES PARTES:
ANLISIS FINANCIERO.
PLANEACIN
FINANCIERA.
CONTROL FINANCIERO.

ADMINISTRACIN FINANCIERA
PLANEACION
ESTRATEGICA

ADMN.
FINANCIERA

DECISIONES
FINANCIERAS
CORTO PLAZO

DECISIONES
FIANCIERAS
LARGO PLAZO

PRESUPUESTO
DE CAPITAL

EVAL. DE
PROYECTOS
DE
INVERSIN

IMPLICACIONES DE LA FUNCIN
FINANCIERA

OBTENER FONDOS DE LA FORMA MS RENTABLE.

SELECCIONAR LAS FUENTES MS APROPIADAS.
LOGRAR LAS MEJORES CONDICIONES POSIBLES.
UTILIZAR
EFICAZMENTE
LOS
FONDOS
EN
LAS
ACTIVIDADES DE NEGOCIOS.
CONSIDERANDO EL COSTO VS. EL BENEFICIO.
MAXIMIZAR LA INVERSIN.
EVALUANDO LA COMBINACIN DE RIESGO Y RENTABILIDAD
DE LOS RECURSOS INVERTIDOS.
BUSCANDO
EL EQUILIBRIO
DE
LOS
RECURSOS
DISPONIBLES DE TERCEROS VS. RECURSOS PROPIOS

GESTIN FINANCIERA
REALIZACIN DEL ANLISIS Y
PLANEACIN FINANCIERA

BALANCE GENERAL

TOMA DE
DECISIONES
DE INVERSIN

ACTIVOS
CIRCULANTES

PASIVOS CORTO
PLAZO

ACTIVOS
FIJOS

PASIVOS LARGO
PLAZO / CAPITAL

TOMA DE DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO

FLUJOS DE FONDOS
FONDOS
DEPSITOS /
ACCIONES

INSTITUCIONES
FINANCIERAS

FONDOS
PRESTAMOS

FONDOS

PROVEEDORES DE
FONDOS

FONDOS

COLOCACIN
PRIVADA

VALORES

SOLICITANTES
DE FONDOS

VALORES

FONDOS
VALORES

MERCADOS
FINANCIEROS

FONDOS
VALORES

Hoja de balance

PUNTOS ACERCA DEL BALANCE

EFECTIVO VERSUS OTROS ACTIVOS: LIQUIDEZ.

PASIVO VERSUS CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS:
APALANCAMIENTO,
RIESGO
Y
RENDIMIENTO.
CAPITAL
PREFERENTE
VERSUS
CAPITAL
COMN:
BENEFICIOS
PATRIMONIALES Y CORPORATIVOS.
ANLISIS DE LA CUENTA DE CAPITAL CONTABLE COMN: CAPITAL
SOCIAL, CAPITAL EXHIBIDO Y UTILIDADES RETENIDAS.
CONTABILIZACIN DE LOS INVENTARIOS. SISTEMA UEPS O PEPS,
EFECTO EN EL COSTO DE VENTAS, UTILIDADES Y CAPITAL DE
TRABAJO.
MTODOS
DE
DEPRECIACIN:
EFECTOS
FISCALES
Y
REPERCUSIN EN LAS UTILIDADES Y DIVIDENDOS.
LA DIMENSIN DEL TIEMPO: BALANCE ES UNA FOTOGRAFA EN
UNA FECHA DETERMINADA. EL ESTADO DE RESULTADOS
INFORMA ACERCA DE LAS OPERACIONES A LO LARGO DE UN
PERODO DE TIEMPO, COMO UNA PELCULA.

FLUJOS DE EFECTIVO

INGRESO CONTABLE VERSUS FLUJO DE EFECTIVO.

UTILIDAD CONTABLE: EL INGRESO NETO DE UNA EMPRESA TAL Y
COMO SE REPORTA EN EL ESTADO DE RESULTADOS.
FLUJO DE EFECTIVO: EFECTIVO NETO Y REAL QUE UNA
EMPRESA GENERA DURANTE ALGN PERODO ESPECFICO.
LA DEPRECIACIN ES UN CARGO QUE NO REPRESENTA UNA
SALIDA DE EFECTIVO; POR LO TANTO, DEBE AADIRSE
NUEVAMENTE AL INGRESO NETO PARA OBTENER UNA
ESTIMACIN DEL FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS
OPERACIONES.
TODOS LOS PROYECTOS Y LAS INVERSIONES SE DEBEN DE
VALUAR TOMANDO EN CUENTA LAS PROYECCIONES DE LOS
FLUJOS DE EFECTIVO Y NO LAS UTILIDADES.
FLUJOS DE EFECTIVO: ACTIVOS EXISTENTES - OPORTUNIDADES
DE CRECIMIENTO.
FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN Y OTROS FLUJOS DE
EFECTIVO.

Estado de Resultados vs. Flujo de Efectivo

FLUJOS DE OPERACIN VS. UTILIDADES

CONTABLES
LOS FLUJOS DE OPERACIN PUEDEN DIFERIR
DE LAS UTILIDADES CONTABLES POR TRES
RAZONES PRINCIPALES:
TODOS LOS IMPUESTOS REPORTADOS EN EL ESTADO
DE RESULTADOS, PUEDEN NO TENER QUE SER
PAGADOS DURANTE EL AO EN CURSO.
LAS VENTAS PUEDEN SER A CRDITO, POR LO QUE NO
PUEDEN REPRESENTAR EFECTIVO Y ALGUNOS GASTOS
(COSTOS),
DEDUCIDOS
A LAS
VENTAS
PARA
DETERMINAR LAS UTILIDADES, PUEDEN NO CONSTITUIR
COSTOS EN EFECTIVO.
LOS FLUJOS DE EFECTIVO EN OPERACIN PUEDEN SER
MAYORES O MENORES A LAS UTILIDADES CONTABLES.

FLUJOS DE EFECTIVO
1) Flujos de Operacin

2) Flujos de Inversin

Sueldos
acumulados

Mano de
obra

Materias
Primas
Trabajos en
Proceso
Productos
Terminados
Gastos de
Operacin

Activos Fijos

Cuentas
por pagar
Gtos.
generales
y admvos.

Intereses
Comerciales

Efectivo y
valores
negociables

3) Flujos Financieros
Deuda (a corto y
largo Plazo)

Impuestos
Capital
Ventas
Cuentas por
cobrar

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

O DE ORIGEN Y APLICACIN

DOCUMENTO QUE PRESENTA EL IMPACTO QUE TIENEN LAS

ACTIVIDADES
OPERATIVAS,
DE
INVERSIN
Y
DE
FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA SOBRE SUS FLUJOS DE
EFECTIVO A LO LARGO DE UN PERODO CONTABLE.
RESPONDE A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:
-ESTA GENERANDO LA EMPRESA EL EFECTIVO NECESARIO PARA
COMPRAR LOS ACTIVOS FIJOS ADICIONALES QUE LE PERMITIRN
SU CRECIMIENTO?
ES TAN RPIDO EL CRECIMIENTO QUE SE REQUERIRA DE UN
FINANCIAMIENTO EXTERNO PARA MANTENER LAS OPERACIONES Y
PARA EFECTUAR INVERSIONES NECESARIAS EN ACTIVOS FIJOS
NUEVOS?
DISPONE LA EMPRESA DE FLUJOS EXCEDENTES QUE SE
PUEDEN UTILIZAR PARA REEMBOLSAR DEUDA O INVERTIRSE EN
NUEVOS PRODUCTOS?

CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO

PLAZO DE TIEMPO QUE

CORRE DESDE QUE SE HACE
EL PAGO POR LA COMPRA DE
MATERIA PRIMA HASTA LA
COBRANZA DE LAS CUENTAS
POR COBRAR GENERADAS
POR
LA
VENTA
DEL
PRODUCTO FINAL.
EXISTE UN MODELO DEL
CICLO PARA EL CUL SE
USAN
LOS
SIGUIENTES
TRMINOS:

SE
PROCESAN

SE
VENDEN

CUENTAS
POR PAGAR
CUENTAS
POR COBRAR

ORDENAN
MATERIALES

SE COBRAN
Y SE
PAGAN

PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE REQUIERE PARA
CONVERTIR LOS MATERIALES EN PRODUCTOS TERMINADOS
Y POSTERIORMENTE PARA VENDER DICHOS BIENES.
SE CALCULA DIVIDIENDO EL INVENTARIO PROMEDIO ENTRE
LAS VENTAS DIARIAS.
PERODO DE
CONVERSIN
DEL INVENTARIO

INVENTARIO
VENTAS POR DA
2 ,000,000
10,000,000 / 360

P. DE C. DEL I. =72 DIAS

72 DIAS

PERODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS

POR COBRAR
CONSISTE EN EL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE SE
REQUERIR PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS
CUENTAS POR COBRAR DE LA EMPRESA; ES DECIR
PARA COBRAR EL EFECTIVO QUE RESULTA DE UNA
VENTA.
TAMBIN SE CONOCE COMO DAS PENDIENTES DE
COBRO Y SE OBTIENE DIVIDIENDO LAS CUENTAS POR
COBRAR ENTRE EL PROMEDIO DE VENTAS A CRDITO
POR DA.
PERODO DE COBRANZA
DE LAS CUENTAS POR =
COBRAR

CUENTAS POR COBRAR

VENTAS / 360
666, 667
10,000,000 / 360

P. DE C. DE C. X C. = 24 DIAS

24 DIAS

PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS

POR PAGAR

PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO QUE TRANSCURRE ENTRE LA COMPRA

DE LOS MATERIALES Y LA MANO DE OBRA, Y EL PAGO EN EFECTIVO
DE LOS MISMOS.
POR EJEMPLO, SI LA EMPRESA DISPONE DE 30 DAS PARA PAGAR LA
MANO DE OBRA Y LOS MATERIALES, EL COSTO DE VENTAS ES DE $8
MILLONES POR AO Y SUS CUENTAS POR PAGAR HACEN UN
PROMEDIO DE $ 666, 667, ENTONCES EL PERODO SE CALCULARA
AS:

PERODO DE DIFERIMIENTO
CUENTAS POR PAGAR
DE LAS CUENTAS POR PAGAR = COMPRAS A CRDITO POR DA
666,667
30 DIAS
8,000,000 / 360
PERODO DE DIFERIMIENTO = 30 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE
EFECTIVO

ES IGUAL AL PLAZO PROMEDIO DE TIEMPO DURANTE EL CUAL

UN DLAR QUEDA INVERTIDO EN ACTIVOS CIRCULANTES.
SE OBTIENE DE ACUERDO AL SIGUIENTE DIAGRAMA:

(1)
PERODO
DE CONVERSIN
DEL
INVENTARIO

(2)
PERODO DE
COBRANZA
O CUENTAS
POR COBRAR

(3)
PERODO DE
DIFERIMIENTO
DE LAS
CUENTAS POR
PAGAR

(4)
CICLO
DE CONVERSIN
DE EFECTIVO

COMO EJEMPLO, SUPNGASE QUE UNA COMPAA TIENE UN PROMEDIO DE

72 DAS PARA CONVERTIR LA MATERIA PRIMA EN COMPUTADORAS Y LUEGO
VENDERLAS. Y OTROS 24 DAS PARA CONVERTIR EN EFECTIVO LAS CUENTAS
POR PAGAR. SIN EMBARGO, TRANSCURREN 30 DAS ENTRE LA RECEPCIN
DE MATERIAS PRIMAS Y EL PAGO DE LA MISMA. POR LO TANTO SU CICLO
SER IGUAL A: 72 DAS + 24 DAS - 30 DAS = 66 DAS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

DADO LO ANTERIOR ESTA EMPRESA

SABE QUE AL EMPEZAR A PRODUCIR
UNA COMPUTADORA TENDR QUE
FINANCIAR
LOS
COSTOS
DE
MANUFACTURA POR UN PERODO DE 66
DAS. LA META DE LA EMPRESA DEBE
SER EL ACORTAR SU CICLO DE
CONVERSIN DE EFECTIVO TANTO
COMO SEA POSBILE SIN DAAR LAS
OPERACIONES. ESTO MEJORARA LAS
UTILIDADES PORQUE ENTRE MS
PROLONGADO FUERA EL CICLO, MAYOR
SERA LA NECESIDAD DE OBTENER
FINANCIAMIENTO EXTERNO, Y DICHO
FINANCIAMIENTO TIENE UN COSTO.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

EL CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO PUEDE SER ACORTADO POR:

1) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE CONVERSIN DEL INVENTARIO A TRAVS

DEL PROCESAMIENTO Y VENTA MS RPIDOS Y EFICIENTES DE PRODUCTOS.

2) MEDIANTE LA REDUCCIN DEL PERODO DE COBRANZA, A TRAVS DE UNA MAYOR

CELERIDAD EN LAS COBRANZAS.

3) MEDIANTE LA EXTENSIN DEL PERODO DE DIFERIMIENTO DE LAS CUENTAS POR

PAGAR, A TRAVS DEL RETARDAMIENTO DE SUS PROPIOS PAGOS.

CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

TERMINACIN Y VENTA
DE LOS PRODUCTOS

(1) PERODO DE CONVERSIN DEL

INVENTARIO (72 DAS)

(3) PERODO DE
DIFERIMIENTO DE
LAS CUENTAS POR
PAGAR (30 DAS)

RECEPCIN
DE MATERIA
PRIMA

(2) PERODO DE
COBRANZA (24 DAS)

(4) CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

(72 + 24 - 30 = 66 DAS)
DAS
PAGOS EN EFECTIVO
DE LOS MATERIALES

COBRANZA DE
LAS CUENTAS X C.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN

ACTIVOS CIRCULANTES
EXISTEN TRES POLTICAS ALTERNATIVAS EN RELACIN CON
LA CANTIDAD TOTAL DE ACTIVOS CIRCULANTES QUE SE
MANTIENEN, DIFIEREN EN EL SENTIDO DE QUE SE CONSERVAN
DISTINTAS CANTIDADES DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA DAR
APOYO A CUALQUIER NIVEL DADO DE VENTAS.
1.- POLTICA RELAJADA DE INVERSIN: SE MANTIENE UNA
CANTIDAD RELATIVAMENTE GRANDE DE EFECTIVO, VALORES
NEGOCIABLES E INVENTARIOS Y A TRAVS DE LA CUAL LAS
VENTAS SE ESTIMULAN POR MEDIO DE UNA POLTICA LIBERAL DE
CRDITO, DANDO COMO RESULTADO UN ALTO NIVEL DE CUENTAS
POR COBRAR.
2.- POLTICA RESTRINGIDA: EL MANTENIMIENTO DE EFECTIVO,
VALORES NEGOCIABLES, DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR
COBRAR SE VE MINIMIZADO.
3.- POLTICA MODERADA: POLTICA QUE SE ENCUENTRA ENTRE
LAS DOS ANTERIORES.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES

BAJO CONDICIONES DE CERTEZA: CUANDO

LAS VENTAS, COSTOS, PLAZOS DE TIEMPO,
PERODOS DE PAGO Y OTROS ASPECTOS
SIMILARES SON CONOCIDOS CON SEGURIDADTODAS
LAS
EMPRESAS
MANTENDRAN
NICAMENTE NIVELES MNIMOS DE ACTIVOS
CIRCULANTES.

SIN EMBARGO, EL PANORAMA CAMBIA CUANDO

SE INTRODUCE LA INCERTIDUMBRE. EN ESTE
CASO, LA EMPRESA REQUERIR DE ALGUNA
CANTIDAD MNIMA DE EFECTIVO Y DE
INVENTARIOS BSANDOSE EN LOS PAGOS,
VENTAS, PLAZOS DE TIEMPO ESPERADOS,
MS OTRAS CANTIDADES ADICIONALES, O
MRGENES DE SEGURIDAD, LAS QUE LA
CAPACITARN
PARA
ENFRENTARSE
A
DIVERSAS DESVIACIONES RESPECTO A LOS
VALORES ESPERADOS

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES

ENFOQUE
DE
AUTOLIQUIDACIN
O
COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:
REQUIERE
QUE
SE
COORDINE
LOS
VENCIMIENTOS DE LOS ACTIVOS Y LOS
PASIVOS. ESTA ESTRATEGIA MINIMIZA EL
RIESGO DE QUE LA EMPRESA SEA INCAPAZ
DE LIQUIDAR SUS OBLIGACIONES A MEDIDA
QUE VENZAN.
EN LA REALIDAD DOS FACTORES SE
ENCARGAN DE EVITAR ESTA EXACTA
COORDINACIN DE VENCIMIENTOS:
1) EXISTE INCERTIDUMBRE ACERCA DE LA
VIDA DE LOS ACTIVOS.
2) SE DEBEN USAR ALGUNOS RECURSOS DE
CAPITAL CONTABLE COMN, Y ESTOS NO
TIENEN FECHA DE VENCIMIENTO.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN EN

ACTIVOS CIRCULANTES

EXISTEN DOS ENFOQUE: EL AGRESIVO Y EL

CONSERVADOR
ENFOQUE AGRESIVO
LA EMPRESA FINANCIA SUS ACTIVOS FIJOS CON
CAPITAL A LARGO PLAZO, Y PARTE DE SUS ACTIVOS
CIRCULANTES PERMANENTES CON CRDITOS A
CORTO PLAZO DE NATURALEZA NO ESPONTNEA.
ALGUNA PARTE DE SUS ACTIVOS PERMANTENTES ES
FINANCIADA CON CAPITAL TEMPORAL.
PUEDE HABER DIVERSOS GRADOS DE AGRESIVIDAD.
LA DEUDA A CORTO PLAZO ES MS BARATA QUE LA DE
LARGO PLAZO
SE SACRIFICA LA SEGURIDAD ANTE LA OPORTUNIDAD
DE OBTENER UTILIDADES MS ALTAS.

POLTICAS ALTERNATIVAS DE INVERSIN

EN ACTIVOS CIRCULANTES
ENFOQUE CONSERVADOR:

SE USA CAPITAL A LARGO PLAZO PARA

FINANCIAR ACTIVOS CIRCULANTES
PERMANENTES Y EN MUCHAS
OCASIONES DEMANDAS ESTACIONALES.
LA EMPRESA SATISFACE UNA PARTE DE
SUS
NECESIDADES
ESTACIONALES
ALMACENANDO
LIQUIDEZ
BAJO
LA
FORMA DE VALORES COMERCIALIZABLES
DURANTE LA ESTACIN FLOJA.
POLTICA MUY SEGURA Y
CONSERVADORA DE FINANCIAMIENTO DE
LOS ACTIVOS CIRCULANTES. PERO CARA.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL CRDITO A

CORTO PLAZO

LA POLTICA AGRESIVA EXIGI EL MAYOR USO DE DEUDAS A CORTO

PLAZO, LA CONSERVADORA REQUIRI EL MNIMO. COMO SON:
VELOCIDAD: UN PRESTAMO A CORTO PLAZO SE PUEDE OBTENER
MUCHO MS RPIDO QUE UN CRDITO A LARGO PLAZO.
FLEXIBILIDAD: CUANDO LAS NECESIDADES DE FONDOS SON
ESTACIONALES O CCLICAS UNA EMPRESA PUEDE NO QUERER
COMPROMETERSE A USAR DEUDAS A LARGO PLAZO POR TRES
RAZONES: 1) LOS COSTOS DE FLOTACIN SON GENERALMENTE MS
ALTOS CUANDO SE USAN DEUDAS A LARGO PLAZO. 2) LAS SANCIONES
POR PAGO ANTICIPADO PUEDEN SER COSTOSAS. 3) LOS CONTRATOS
DE PRSTAMO A LARGO PLAZO SIEMPRE CONTIENEN CLUSULAS O
CONVENIOS QUE RESTRINGEN ACCIONES FUTURAS DE LA EMPRESA.
COSTO: EN CONDICIONES NORMALES LOS COSTOS DE PRESTAMOS A
CORTO PLAZO SON MAS BARATOS QUE LOS DE LARGO PLAZO.
RIESGO, EL CORTO PLAZO ES MS RIESGOSO QUE EL LARGO, DEBIDO
A DOS COSAS: 1) SI SE PIDE A LARGO PLAZO LOS INTERESES SERN
ESTABLES A TRAVS DEL TIEMPO, PERO A CORTO PLAZO SUS GASTOS
DE INTERESE FLUCTUARN AMPLIAMENTE. 2) SE PUEDE PRESENTAR
LA ESCASEZ DE CRDITO.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

ES LA MEZCLA DE DEUDA, ACCIONES PREFERENTES E INSTRUMENTOS DE

CAPITAL CONTABLE CON LA CUAL LA EMPRESA PLANEA FINANCIAR SUS
INVERSIONES.
ESTA PUEDE CAMBIAR A LO LARGO DEL TIEMPO A MEDIDA QUE VARAN LAS
CONDICIONES, PERO EN ALGN MOMENTO DADO LA ADMINISTRACIN DE LA
EMPRESA TENDR UNA ESTRUCTURA ESPECFICA DE CAPITAL EN MENTE Y LAS
DECISIONES
INDIVIDUALES
DE
FINANCIAMIENTO
DEBERN
ESTAR
CONSCIENTES DE ESTA ESTRUCTURA. SI LA RAZN REAL DE ENDEUDAMIENTO
ES INFERIOR AL NIVEL FIJADO COMO META, EL CAPITAL PARA EXPANSIN SE
OBTENDR MEDIANTE DEUDA, DE LO CONTRARIO, PROBABLEMENTE SE USARA
LA EMISIN DE ACCIONES.
ACTIVO

PASIVO

CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL
RIESGO

RENDIMIENTO

LA POLTICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL IMPLICA

INTERCOMPENSACIN ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO:

UNA

EL USAR UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS AUMENTA EL GRADO DE

RIESGO DE LA CORRIENTE DE UTILIDADES DE LA EMPRESA.
SIN EMBARGO, UNA RAZN DE ENDEUDAMIENTO MS ALTA
GENERALMENTE CONDUCE A UNA MS ALTA TASA DE RENDIMIENTO
ESPERADA.

EL MAYOR GRADO DE RIESGO ASOCIADO CON UNA MAYOR DEUDA

TIENDE A DISMINUIR EL PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA
DE RENDIMIENTO ESPERADA MS ALTA LA AUMENTA. POR LO TANTO,
LA ESTRUCTURA DE CAPITAL PTIMA ES AQUELLA QUE PRODUCE
UN EQUILIBRIO ENTRE EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE MODO TAL
QUE SE MAXIMICE EL PRECIO DE LAS ACCIONES.

ESTRUCTURA DE CAPITAL

EXISTEN CUATRO FACTORES FUNDAMENTALES QUE

INFLUYEN EN LAS DECISIONES DE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL:

1.-RIESGO DE NEGOCIO: ENTRE MS GRANDE SEA EL RIESGO DE

NEGOCIO DE LA EMPRESA, MS BAJA SER SU RAZN PTIMA
DE ENDEUDAMIENTO.
2.-POSICIN FISCAL DE LA EMPRESA: EL INTERS DE LAS
DEUDAS ES DEDUCIBLE, ESTA VENTAJA SE DILUYE CUANDO LA
EMPRESA ESTA PROTEGIDA CON DEPRECIACIN ACELERADA.
3.-FLEXIBILIDAD FINANCIERA: CAPACIDAD PARA OBTENER
CAPITAL BAJO TRMINOS RAZONABLES. CUANDO EL DINERO ES
ESCASO O CUANDO LA EMPRESA ESTA EXPERIMENTANDO
DIFICULTADES OPERATIVAS LOS PROVEEDORES DE CAPITAL
DEMANDARN UN BALANCE GENERAL FUERTE.
4.-POLTICA DE LA ADMINISTRACIN (CONSERVADORA O
AGRESIVA): ALGUNOS ADMINISTRADORES SON MS PROCLIVES
A BUSCAR EL ENDEUDAMIENTO QUE OTROS.

RIESGO COMERCIAL

ES EL RIESGO INHERENTE A LAS OPERACIONES DE LA EMPRESA DE

ALCANZAR LOS RENDIMIENTOS FUTUROS SOBRE LOS ACTIVOS, Y SOBRE
EL CAPITAL SI LA EMPRESA NO USA DEUDAS Y ES EL DETERMINANTE
INDIVIDUAL MS IMPORTANTE DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL.
HOY EN DA LOS MENUDISTAS AL CONSUMIDOR FINAL SON EJEMPLOS DE
INDUSTRIAS CON BAJO RIESGO COMERCIAL, MIENTRAS QUE LA
INDUSTRIA MANUFACTURERA CICLICA COMO LA DEL ACERO, TIENEN
ALTO RIESGO COMERCIAL.

RIESGO COMERCIAL

EL RIESGO COMERCIAL DEPENDE PRINCIPALMENTE DE

LOS SIGUIENTES FACTORES QUE SON CINCO:
1) VARIABILIDAD DE LA DEMANDA. (VENTAS UNITARIAS)
2) VARIABILIDAD DEL PRECIO DE VENTAS.
3) VARIABILIDAD DE LOS PRECIOS DE LOS INSUMOS.
4) CAPACIDAD PARA AJUSTARSE A LOS PRECIOS DE LOS
PRODUCTOS COMO RESULTADO DE LOS CAMBIOS EN LOS
PRECIOS DE LOS INSUMOS.
5) GRADO EN EL CUAL LOS COSTOS SON FIJOS;
APALANCAMIENTO OPERATIVO.

RIESGO FINANCIERO
RIESGO ADICIONAL QUE ASUMEN LOS ACCIONISTAS COMUNES
COMO RESULTADO DE LAS DECISIONES DE LA EMPRESA DE USAR
DEUDAS.
APALANCAMIENTO FINANCIERO: MEDIDA EN LA CUAL SE USAN
VALORES DE RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES PREFERENTES)
EN LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA.
EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDA AUMENTA A
MEDIDA QUE STA SUSTITUYE DEUDAS POR CAPITAL CONTABLE,
POSTERIORMENTE ALCANZA UN PICO Y FINALMENTE DISMINUYE A
MEDIDA QUE EL USO DE LAS DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO.

GRACIAS