Universidad del Desarrollo

Finanzas
Conceptos Bsicos
para Ingeniera en OC y Minera

Prof. Gustavo Contesse

 Estados de Resultado y Flujos de Caja
Finanzas Gustavo Contesse

Ventas Ventas Ventas

- Costo de Ventas
Margen Bruto
- Gasto de Administracin y Ventas
Resultado Operacional
- Gastos Financieros
Resultado antes de Impuesto
Impuesto
Ingreso Neto (Res del Ejercicio)
- Costo Variable
Margen de Contribucin
- Costos Fijos
Resultado Operacional
- Gastos Financieros
Resultado antes de Impuesto
Impuesto
Ingreso Neto (Res del Ejercicio)
Ingreso Neto (Res del Ejercicio)
- Costo Variable
Margen de Contribucin
- Costos Fijos Caja (pagados)
Excedente Operacional
- Depreciaicin Activo Fijo
Resultado Operacional
- Gastos Financieros
Resultado antes de Impuesto
Impuesto

Ingreso Neto es distinto del Flujo de Caja

Devengados
Correccin Monetaria
DEPRECIACION
 Estados de Resultado y Flujos de Caja
Finanzas Gustavo Contesse

VTA VTA
-CV -CV
MC MC
- CF c - CF c
Exc Op Exc Op (Vta - CV - CF c)
- Dep - Dep
EBIT EBIT (Exc Op - Dep)
- r.D - r.D
EBT EBT (EBIT - r.D)
-T T - (EBIT - r.D) x
IN IN (EBIT - r.D) (1 - t)

Flujo de Caja FC = IN + Dep

Flujo de Caja FC = (EBIT - r.D) (1 -) + Dep

Flujo de Caja FC = (Exc Op - Dep - r.D)(1 - ) + Dep

Flujo de Caja FC = (Exc Op - r.D) (1 - ) + .Dep

Valor Terminal (VT) de un patrn de Flujos diferido en el tiempo

to t1 t2 t3 t4 t5
-350 100 85 180 50 140

Tasa -385,00
10,00% -285,00

-313,50
-228,50

-251,35
-71,35

-78,49
-28,49

-31,33
Valor Terminal del Proyecto (VT) 108,67
Valor Actual y Valor Actual Neto (VAN) de un patrn de Flujos diferido en el tiempo

to t1 t2 t3 t4 t5
-350 100 85 180 50 140

Tasa 119,60
17,06% 169,60
(Tir)
144,88
324,88

277,54 n
362,54 II = FCi
i
i=1 (1+ Tir)
309,71
409,71 n
0 = FCi
i
VA flujos 350,00 i=0 (1+ Tir)
VAN 0,00
Valor Terminal (VT) de un patrn de Flujos diferido en el tiempo

to t1 t2 t3 t4 t5
-350 100 85 180 50 140

Tasa -409,71
17,06% -309,71
(Tir)
-362,54
-277,54

-324,88
-144,88

-169,60
-119,60

-140,00
Valor Terminal del Proyecto (VT) 0,00
Valor Terminal (VT) de un patrn de Flujos diferido en el tiempo

to t1 t2 t3 t4 t5
-250 300 -150 200 -150 120

Tasa -289,67
15,87% 10,33
(Tir)
11,97
-138,03

-159,93
40,07

46,43
-103,57

-120,00
Valor Terminal del Proyecto (VT) 0,00
 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8
Exc. Operacional 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000
menos Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= EBIT 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
menos Intereses 80.000 72.479 64.356 55.583 46.109 35.876 24.825 12.890
EBT 95.000 102.521 110.644 119.417 128.891 139.124 150.175 162.110
menos Impuesto (15% ) 14.250 15.378 16.597 17.913 19.334 20.869 22.526 24.317
= Ingreso Neto 80.750 87.143 94.047 101.504 109.558 118.255 127.649 137.794
ms Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= Flujo de Caja 205.750 212.143 219.047 226.504 234.558 243.255 252.649 262.794
menos Amortizacin Deuda 94.015 101.536 109.659 118.432 127.906 138.139 149.190 161.125
Flujo Neto de Caja 111.735 110.607 109.389 108.073 106.652 105.117 103.459 101.669

VAN = 618.682
b.- Prstamo (amortizacin fija) 125.000

saldo inicial intereses amortizacin pago cuota saldo final depreciacin

t1 t1 1.000.000 80.000 125.000 205.000 875.000 125.000
t2 t2 875.000 70.000 125.000 195.000 750.000 125.000
t3 t3 750.000 60.000 125.000 185.000 625.000 125.000
t4 t4 625.000 50.000 125.000 175.000 500.000 125.000
t5 t5 500.000 40.000 125.000 165.000 375.000 125.000
t6 t6 375.000 30.000 125.000 155.000 250.000 125.000
t7 t7 250.000 20.000 125.000 145.000 125.000 125.000
t8 t8 125.000 10.000 125.000 135.000 0 125.000
en t1
intereses 80.000
prstamo 125.000
banco 205.000
en t2
intereses 70.000
prstamo 125.000
banco 195.000
en t3
intereses 60.000
prstamo 125.000
banco 185.000
de t1 a t8
depreciacin 125.000
depreciacin acumulada 125.000
 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8
Exc. Operacional 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000
menos Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= EBIT 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
menos Intereses 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000
EBT 95.000 105.000 115.000 125.000 135.000 145.000 155.000 165.000
menos Impuesto (15% ) 14.250 15.750 17.250 18.750 20.250 21.750 23.250 24.750
= Ingreso Neto 80.750 89.250 97.750 106.250 114.750 123.250 131.750 140.250
ms Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= Flujo de Caja 205.750 214.250 222.750 231.250 239.750 248.250 256.750 265.250
menos Amortizacin Deuda 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
Flujo Neto de Caja 80.750 89.250 97.750 106.250 114.750 123.250 131.750 140.250

VAN = 615.393
 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8
delta Exc. Operacional 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000
menos Arriendo (cuota leasing) 174.015 174.015 174.015 174.015 174.015 174.015 174.015 174.015
= Delta EBIT 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985
menos Intereses 0 0 0 0 0 0 0 0
= delta EBT 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985 125.985
menos Impuesto (15% ) 18.898 18.898 18.898 18.898 18.898 18.898 18.898 18.898
= delta Ingreso Neto 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087
ms Depreciacin 0 0 0 0 0 0 0 0
= delta Flujo de Caja 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087
menos Amortizacin Deuda 0 0 0 0 0 0 0 0
delta Flujo Neto de Caja 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087 107.087

VAN = 615.393
d.- Bono

inters amortizacin depreciacin

t1 t1 80.000 125.000
t2 t2 80.000 125.000
t3 t3 80.000 125.000
t4 t4 80.000 125.000
t5 t5 80.000 125.000
t6 t6 80.000 125.000
t7 t7 80.000 125.000
t8 t8 80.000 1.000.000 125.000
de t1 a t7
intereses 80.000
banco 80.000
de t1 a t8
depreciacin 125.000
depreciacin acumulada 125.000
t8
intereses 80.000
bono 1.000.000
banco 1.080.000
 t1 t2 t3 t4 t5 t6 t7 t8
Excedente Operacional 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000
menos Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= EBIT 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000 175.000
menos Intereses 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000 80.000
EBT 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000 95.000
menos Impuesto (15% ) 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250
= Ingreso Neto 80.750 80.750 80.750 80.750 80.750 80.750 80.750 80.750
ms Depreciacin 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000
= Flujo de Caja 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750
menos Amortizacin Deuda 0 0 0 0 0 0 0 1.000.000
Flujo Neto de Caja 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 205.750 -794.250

VAN = 642.102
 Riesgo y Retorno, Apalancamiento Operacional y Financiero
Finanzas Gustavo Contesse
Datos
Precio 100
CV unitario 20
CF operacionales 6.000
CF financieros (r.D) 1.600

Posibles escenarios
Venta (q) 0 25 50 75 100 95 125 150
Vta ($) 0 2.500 5.000 7.500 10.000 9.500 12.500 15.000
-CV 0 500 1.000 1.500 2.000 1.900 2.500 3.000
MC 0 2.000 4.000 6.000 8.000 7.600 10.000 12.000
-CF 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
EBIT -6.000 -4.000 -2.000 0 2.000 1.600 4.000 6.000
- r.D 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600 1.600
EBT -7.600 -5.600 -3.600 -1.600 400 0 2.400 4.400
- T (t = 40% ) -3.040 -2.240 -1.440 -640 160 0 960 1.760
IN -4.560 -3.360 -2.160 -960 240 0 1.440 2.640

CV + CF 6.000 6.500 7.000 7.500 8.000 7.900 8.500 9.000

CV + CF + rD 7.600 8.100 8.600 9.100 9.600 9.500 10.100 10.600

Punto de Equilibrio Operacional

17.500 Vta ($)

-CV
12.500
 Riesgo y Retorno, Apalancamiento Operacional y Financiero
Finanzas Gustavo Contesse
Datos
Precio 100
CV unitario 20
CF operacionales 6.000
CF financieros (r.D) 1.600

Posibles escenarios
Venta (q) 50 75 100 95 150
Venta ($) 5.000 7.500 10.000 9.500 15.000
- C Variable 1.000 1.500 2.000 1.900 3.000
Margen de Contribucin 4.000 6.000 8.000 7.600 12.000
- C Fijos operacionales 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
EBIT (Res Operacional) -2.000 0 2.000 1.600 6.000
- r.D 1.600 1.600 1.600 1.600
EBT -3.600 0 400 0 4.400
- T (t = 40%) -1.440 0 160 0 1.760
IN -2.160 0 240 0 2.640

DOL = MC / EBIT 4
DFL = EBIT / EBT 5
 B O N O S

Razn Social Valor de Emisin (Principal) D

Casa Matriz Plazo de maduracin n Parmetros (no cambian)
RUT Tasa de Cupn kb

kb.D + D kb.D kb.D cupones (kb.D)

ltimo pago: cupn + principal

kb.D kb.D kb.D cupones (kb.D)

Flujos pagados por el bono a travs del tiempo

to t1 t2 t3 . . . tn-1 tn
kb.D kb.D kb.D . . . kb.D kb.D + D

kb tasa de inters OFRCIDA por el EMISOR del bono al Mercado

kd tasa de inters EXIGIDA por el MERCADO al emisor del Bono

Pb = Valor actualizado de los flujos de Caja que entrega al tenedor

Tasa de descuento del Mercado: kd

kd y kb no tienen por qu ser iguales.