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Gestin Financiera a Corto

Plazo
Gestin Financiera de Corto Plazo
Contenido del curso

La gestin de la tesorera

La gestin de la liquidez

La determinacin de las necesidades operativas de fondos (NOF)

La gestin del capital corriente: existencias, clientes y deudores

La financiacin bancaria a corto plazo

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Gestin de la liquidez

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La Gestin de la Liquidez
Qu es la Liquidez?
Es la cualidad generada por los activos
(existencias,clientes,tesorera..) para convertirse en
dinero en efectivo.

La Gestin de la Liquidez
Es una actividad que llevan a cabo las empresas el cual
consiste en reducir los niveles de liquidez necesarios sin
comprometer la capacidad de pago y en utilizar el dinero
disponible para cualquier otra actividad ms rentable.
La Gestin de la Liquidez

Como medir si existe la capacidad de pago?


Cuando los activos circulantes son mayores que los pasivos
circulantes.

PC
AC

PNC

ANC
Pat
La Gestin de la Liquidez
Las decisiones financieras se toman para distintos
horizontes en el tiempo

Corto Plazo Decisiones del circulante


Largo Plazo Decisiones que determinan la
estructura financiera de la empresa

el CFO determina:
La Rentabilidad mnima que desea obtener
El riesgo mximo que va asumir; y
La liquidez necesaria para el funcionamiento de la empresa
La Gestin de la Liquidez
La medicin del grado de Liquidez :
a. Facilidad que tiene los activos para ser
convertidos en dinero de corto plazo
b. La certeza de su conversin en dinero sin sufrir
perdidas.
Situacin terica:
Las entradas y salidas de flujos de tesorera en el
corto plazo, sean simultaneas.
La Gestin de la Liquidez
La situacin real:
Los cobros y pagos no
estn sincronizados entre
si, a partir de ah nace el
costo de oportunidad y
costo de defecto, estos se
reducen al mnimo para
gestionar los excesos de
liquidez y para tener el
disponible necesario para
cumplir con las
obligaciones financieras.
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez

a) Fondo de rotacin y ratios


b) Saldo caja mnimo ocioso
c) Previsin de insolvencia financiera
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez
a) Fondo de rotacin y ratios:
La parte de los fondos permanentes que financia los
activos circulantes. Para que la empresa sea solvente a
corto plazo, es necesario que el fondo de rotacin sea
positivo.
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez
a) Fondo de rotacin y ratios:
El ratio de liquidez general que mide la parte pasivo
circulante ser cubierta por el activo circulante o la
capacidad de una empresa para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo conforme se vence.

El ratio de liquidez inmediata que mide la capacidad que


tiene la empresa para hacer frente a los pagos en muy corto
plazo

Ambos ratios nos permitir conocer si la empresa se encuentra en


una situacin de iliquidez o no.
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez
b) Saldo caja mnimo ocioso

Cuando las entradas y salidas de flujos de efectivo no


sincronizan, se debe determinar cual es el saldo de caja
ocioso mnimo, esta desigualdad en el tiempo genera la
posibilidad de costo oportunidad, pero tambin se
puede incurrir en un coste de defecto, que en caso de
necesitar mas dinero del que se dispone seria un costo
descubierto para no cumplir con las obligaciones de
pago.

Para minimizar cualquier costo es importante


adelantarse a cualquier hecho que impacte en los fondos
de la empresa.
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez
c) Previsin de insolvencia financiera
La falta de liquidez puede derivar en insolvencia
financiera, para pronosticar esta situacin se puede
emplear el modelo Z-Altman, que estn
representadas en cinco categoras estndar; liquidez,
rentabilidad, apalancamiento,solvencia y activo
total, representadas en:
La Gestin de la Liquidez
Modelos de iliquidez
c) Previsin de insolvencia financiera

El resultado indica que, Si Z 2,99, la empresa no tendr problemas de insolvencia en el


futuro, si Z 1,81, entonces es una empresa que de seguir as, en el futuro tendr altas
posibilidades de caer en insolvencia.
Diez claves para no incurrir en la
iliquidez

1. Aumento de los activos circulantes para inyectar liquidez a la


empresa mediante la generacin de fondos va enajenacin de
activos.
2. Reestructuracin de pasivos a mayor plazo.
3. Adelantar los cobros y retrasar los pagos en la medida de lo
posible.
4. Sistematizar los cobros y pagos.
5. Establecer un control a ser posible diario y en fecha valor del
nivel de tesorera.
6. No incurrir en descubiertos no controlados.
Diez claves para no incurrir en la
iliquidez
7. Invertir los excedentes de tesorera en activos de alta
rentabilidad, siempre y cuando el riesgo de iliquidez pueda ser
soportado por la empresa.
8. Gestionar los dficits de tesorera estableciendo la financiacin a
la que se puede recurrir de forma previa.
9. Establecer mecanismos de previsin y control del saldo de
tesorera.
10. Gestionar los riesgos de tipo de inters y tipo de cambio.
El Riesgo de Liquidez

Consiste en hacer frente a las posibilidades de no poder cumplir con


las obligaciones de pago o que para hacerlo se incurran en costos
excesivos.
Debe permitir a la entidad medir adecuadamente:
La volatilidad de los crditos.
Los niveles de endeudamiento.
La estructura del pasivo.
El grado de liquidez de los activos.
La disponibilidad de lneas de financiamiento.
La efectividad general de la gestin de activos y pasivos.
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
Para contestar a esta cuestin vamos a
apoyarnos en un ejemplo que nos ayudar a
ilustrar la respuesta que queremos dar.
Casustica I:
Una empresa desea comenzar a operar en el
sector de la distribucin. Para ello prev la
siguiente situacin econmica financiera en sus
primeros doce meses de vida:
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
Necesidades de inversin en activos fijos por valor de 1000 unidades monetarias (a
partir de ahora, u.m.). La depreciacin se realiza en 10 aos, por lo que la
depreciacin anual asciende a 100 u.m.
Ventas anuales previstas y distribuidas mensualmente de forma constante: 1200
u.m.
Periodo medio de cobro a clientes: 2 meses.
Margen comercial: 50% sobre las ventas.
Estructura de gastos fijos anuales: 400 u.m.
Periodo medio de pago a proveedores: 1 mes.
Existencias de mercadera en almacn: 15 das de venta.
Efectivo que necesitamos para el funcionamiento operativo de la empresa: 10 u.m.
Capital social por una cuanta de: 500 u.m.
Deuda bancaria a largo plazo: 500 u.m., a devolver en 10 aos a razn de 50 u.m. a
final de cada ao. El pago de intereses del primer ao, que tambin se realiza al
final del periodo, es igualmente 50 u.m. (tipo de inters: 10%).
Obviamos la existencia de IGV para simplificar los clculos.
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
Continuamos con el balance de
Segn los datos expuestos,
situacin. Recordemos que este nos
vamos a construir la cuenta de
mostrar la foto de la situacin
resultados del primer ao de patrimonial de la empresa al finalizar
actividad: el ejercicio econmico. Comenzamos
por el activo:

Cuenta de Resultados
Activo
Ventas. 1,200
Coste de las ventas 600 Activo fijo neto 900
Margen comercial 600 Existencias.. 25
Gastos Operativos .. 400 Clientes. 200
Amortizacin 100 Efectivo. 10
Gastos Financieros.. 50
Utilidad. 50 Total. 1,135
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
Respecto al patrimonio neto y pasivo, su
composicin ser la siguiente:

Patrimonio Neto y Pasivo


Capital Social.. 900
Resultado. 50
Deuda LP.. 200
Proveedores. 10
Total. 1,050
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
Esta situacin inicial plantea un dficit financiero a final de
ao de 85 u.m. que es justo la diferencia entre el total activo y
el total patrimonio neto y pasivo: 1,135 1,050 = 85. Por lo
tanto, si no hacemos algo, esta empresa no puede funcionar.
No tendra la liquidez para ello.

Por consiguiente, se producir una situacin de dficit de


efectivo si el activo es mayor que el pasivo ms el patrimonio
neto con el que cuenta la empresa.

La inversin que vamos a realizar, tanto en activos corrientes


como no corrientes, es mayor que la financiacin de la que
disponemos. Necesitaremos captar recursos financieros para
equilibrar la liquidez.
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
El siguiente paso ser, cubrir por anticipado el desfase que
espera a lo largo del ao previsto.

Mucho cuidado! El balance financiero final que acabamos de


confeccionar nos muestra la foto de la situacin financiera en
el momento de cierre del ejercicio econmico, no nos dice los
fondos que necesitamos para poder funcionar al comienzo del
ejercicio y durante el mismo.

Cul ser entonces el dficit financiero a comienzo del


ejercicio y durante el transcurso de las operaciones a lo largo
del ao?
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?
ESTADO DE RESULTADOS
INICIO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Total
VENTAS 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 1200
COSTO DE VENTAS 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 600
MARGEN COMERCIAL 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 600
GASTOS OPERATIVOS 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 33.3 400
AMORTIZACION 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 8.3 100
GASTOS FINANCIEROS 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 50
UTILIDAD 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 50
BALANCE
EFECTIVO 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
CLIENTES 100 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200
EXISTENCIAS 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
ACTIVO FIJO NETO 1000 992 983 975 967 959 950 942 934 925 917 909 900
Total Activo 1000 1127 1218 1210 1202 1194 1185 1177 1169 1160 1152 1144 1135
PROVEEDORES 75 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
DEUDA CP 48 160 148 135 123 110 98 85 73 60 48 85
DEUDA LP 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 450
CAPITAL SOCIAL 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500
RESULTADO 4.2 8.4 12.6 16.8 21 25.2 29.4 33.6 37.8 42 46.2 50
Total Pasivo 1000 1127 1218 1210 1202 1194 1185 1177 1169 1160 1152 1144 1135
Cunto dinero necesita la empresa para
funcionar o en cuanto le sobra?

Evolucin de las ventas.


Poltica establecida en el crdito comercial.
Capacidad para negociar el plazo de pago a proveedores.
Gestin que hacemos de nuestro almacn.
Gestin de Efectivo.
Casustica II:
Supongamos, en nuestro ejemplo, una situacin
distinta: la empresa es capaz de aumentar el
margen comercial del 50% al 55% y de reducir
los gastos operativos de 400 u.m a 375 u.m.
PASIVO Si Activo > Pasivo,entonces,
He sido capaz de generar
ACTIVO excedente de efecivo.

NECESIDADES
FIANCIERAS

Si Activo = Pasivo, entonces,


ACTIVO PASIVO
Equilibrio Financiero.

ACTIVO

PASIVO Si Activo < Pasivo, entonces,


Dficit Financiero, tengo
NECESIDADES que captar recursos. .
FIANCIERAS
Gestin Financiera a Corto
Plazo

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