El Sistema Privado de

Pensiones
 El Sistema Privado de Pensiones

El Sistema Privado de Pensiones (SPP) es un rgimen de

capitalizacin individual que ofrece pensiones de jubilacin,
invalidez y sobrevivencia, as como reembolso de gastos de
sepelio. El trabajador es dueo de una cuenta personal en la que
acumula sus aportaciones.
 ANTECEDENTES
En julio de 2012 se publico la ley N29903, Ley de Reforma del
sistema privado de pensiones. La reforma del SPP es necesaria
para aumentar la cobertura de la seguridad previsional,
incentivar la competencia entre las administradoras privadas de
fondos de pensiones (AFP) y, como objetivo ultimo incrementar
la rentabilidad neta de comisiones de los fondos previsionales
para mejorar las pensiones los afiliados.
 Las AFP
Las AFP (Administradoras de Fondos de Pensiones) son
instituciones financieras privadas que tienen como nico fin la
administracin de los Fondos de Pensiones bajo la modalidad de
cuentas personales. Otorgan pensiones de jubilacin, invalidez,
sobrevivencia y proporciona gastos de sepelio. Las AFP fueron
creadas en 1993 y operan dentro del Sistema Privado de
Pensiones (SPP), el cual es supervisado y fiscalizado por la
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).
 Historia de las AFP

Hace 20 aos atrs los expertos reconocieron que los sistemas de pensiones en todo el mundo venan
enfrentando serios problemas, en parte como resultado de cambios demogrficos y en parte debido a
un desempeo deficiente de los sistemas pblicos de seguridad social, lo que ha llevado a muchos
pases a reformar sus sistemas de pensiones para ser viables.
Chile (1992) fue el primer pas en Latinoamrica en implementar una reforma radical en su sistema
de pensiones, lo que para muchos entendidos sobre el tema era imposible implementar este modelo
en otros pases, ya que solo se podra dar en pases autoritarios es decir cunto ms democrtico es el
rgimen poltico, menor es la posibilidad de reformar la seguridad social privatizndola
completamente (Mesa-Lago, 1999), sin embargo varios pases optaron por implantar este nuevo
sistema.
El Per fue el segundo pas en el mundo en reformar su sistema creado en noviembre de 1992
mediante decreto ley 25897 e inicio sus operaciones en el mes de junio de 1993 teniendo como
objetivo fundamental hacer ms competitiva toda la economa, garantizando el derecho de todos los
trabajadores a tener una pensin de jubilacin digna al momento de retirarse de su vida activa.
 Esta reforma no fue radical como sucedi en Chile donde solo quedo un solo
sistema de pensiones (SPP), en el Per se da un modelo mixto donde coexisten
dos sistemas de pensiones la ONP (19990) y el SPP, esta va se caracteriza por la
administracin de cuenta individual de capitalizacin (CIC) o tambin llamada
Sistema Privado de Pensiones que en nuestro pas es gestionada por las
Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), una de sus principales
caractersticas es que cada trabajador aporta para su propio fondo, pues este no
es compartido por ningn otro, todo lo inverso al SNP.
A inicios del sistema entraron en funcionamiento cinco administradoras de
Fondos de Pensiones, y desde entonces se dieron diferentes cambios, entre los
principales fueron: fusiones, absorciones y compras de AFPs.
A la fecha solo existen cuatro AFPs (Profuturo, Integra, Prima y Hbitat) y el
principal cambio que se produjo al sistema, fue la Reforma del Sistema Privado
de Pensiones Ley 29903.
 Afiliados

Afiliados son los trabajadores participantes en el Sistema

Privado de Pensiones, quienes a lo largo de su vida laboral
aportan a una cuenta de ahorro previsional, que en el SPP se
denomina Cuenta Individual de Capitalizacin, a fin de
construir en ella un fondo de propiedad del trabajador, que le
permitir obtener una pensin digna al llegar a la edad de
jubilacin.
 Inversiones

Las AFP actan con estrictos criterios de prudencia para proteger los fondos de los
afiliados y se concentran en la bsqueda selectiva de oportunidades de inversin
que brinden los mejores retornos a largo plazo a sus afiliados. Durante el 2012, las
oportunidades de inversin se estn plasmando en la gestin del portafolio del
exterior por su nivel de liquidez.
Asimismo, se continu invirtiendo en infraestructura, la cual no slo contribuye al
desarrollo del pas, sino tambin genera las oportunidades que las regiones y la
industria local necesitan para seguir creciendo. Las inversiones realizadas con los
aportes de los afiliados han permitido financiar proyectos que conducen al
desarrollo del pas: IIRSAs, , Interocenica V, CRPAO PEN Trust, CRPAO VAC Trust,
Airport Partners, AC Capitales, Peru Payroll Deduction Finance Limited, entre otros;
as como proveer fondos a las entidades financieras para que a su vez, incrementen
el acceso al crdito de empresas y personas naturales.
 El Sistema de Privado de Pensiones en el Per
Finalidad del Sistema Previsional

Los Sistemas Previsionales, independiente de su naturaleza (pblico y

privado) y modalidad (reparto y capitalizacin individual; beneficio definido y
contribucin definida) ,tienen como finalidad asegurar la provisin de
ingresos bsicos a lo largo del ciclo de vida para la totalidad de la
poblacin.
El Sistema Privado de Pensin es en el Per (SPP) tiene por objeto
contribuir al desarrollo y fortalecimiento del sistema de seguridad social en
el rea de pensiones, a efectos de otorgar proteccin ante los riesgos de
vejez, invalidez y fallecimiento (LeyNo29903,LeydeReformadelSPP,2012).

Finalidad del SPP:

provisin y maximizacin de pensiones autofinanciadas
Principales Medidas de la Ley
N29903, 2012
Reforma del SPP: Cobertura
Diagnstico
BAJA COBERTURA DE LOS SISTEMAS PENSIONARIOS
La baja cobertura de los sistemas pensionarios es un reflejo de la alta informalidad laboral: 62 porciento de la
PEA ocupada urbana no est afiliado a ningn sistema de pensiones.
A nivel nacional, existen casi 8 millones de personas que no estn afiliados a ningn sistema de pensiones.
Estas personas debern financiar su jubilacin con ahorros personales o de familiares o mediante programas
sociales (Pensin65).
BAJA COTIZACIN DE LOS SISTEMAS PENSIONARIOS
Si bien los afiliados al SNP y al SPP son 7,5 millones , slo 3,5 millones aportan efectivamente a su respectivo
sistema
PREFERENCIA RELATIVA POR EL SNP
El crecimiento promedio anual de los afiliados al SPP ha sido ms lento que el registrado en el SNP, 9 y 19
porciento, respectivamente (2006-11).
Fuerte Incentivo: A diferencia del SNP, los afiliados del SPP no gozan de una pensin mnima
Razones de la limitada cobertura y cotizacin del SPP

i. Baja productividad promedio del empleado peruano (micro empresa,

principalmente).
ii. Contribucin de independientes no es obligatoria.
iii. Ausencia de pensin mnima en el SPP para el caso de trabajador es que
no estaban afiliados al SNP cuando se cre el SPP.
iv. Limitada fiscalizacin de la obligatoriedad de la seguridad previsional
para trabajadores dependientes
v. Ingresos inestables, ausencia de cultura previsional, y productos
previsionales no acordes con las caractersticas de los trabajadores no
afiliados que laboran en condiciones de informalidad.
 ii. Concretar las iii. Establecer una pensin
pensiones sociales mnima en el SPP, idntica
introducidas mediante la a la del SNP, deforma
Ley MYPE(pero falta permanente para todos
reglamentar!). los afiliados al SPP.

i. Obligar a los iv. Mayor fiscalizacin

trabajadores para incentivar el
cumplimiento de la
independientes a
cotizar a algn Cobertura: obligatoriedad de
afiliacin a algn
sistema de Medidas de sistema de pensiones.
pensiones.
Poltica
 La reforma est orientada a cubrir a empleados formales como independientes, empleadores y empleados
de micro y pequeas empresas (en total, casi dos millones de potenciales afiliados). Sin embargo, restan
polticas para la poblacin que labora informalmente.
 Razones de la limitada competencia y eficiencia del SPP

i. Dadas las caractersticas particulares de demanda y oferta del SPP, competencia determinada

por mayores gastos operativos orientados a ventas/publicidad y no hacia ganancias de

eficiencia

Inelasticidad de la demanda: baja sensibilidad de los consumidores al precio y rentabilidad.

Estructura de mercado oligoplica: costos de entrada hundidos endgenos y comportamiento

estratgico de las AFP.

ii. Bajo grado de formalizacin laboral y, por ende , limitado tamao de mercado y

aprovechamiento de economas de escala.

iii. Incertidumbre regulatoria.

Tercerizacin de servicios distintos al
Implementar mecanismos de subasta
corebusiness de las AFP (gestin de
de las primas de seguros que son
portafolio); como por ejemplo,
ofrecidas por las empresas de seguros
separacin de la recaudacin de los
por la administracin del seguro de
aportes de la administracin de los
invalidez, sobrevivencia y gastos de
fondos de forma que la recaudacin
sepelio que se otorga en el SPP,
pueda ser contratada por todas las
deforma centralizada
AFP con una sola entidad.

Introducir mecanismos de subasta

para captar afiliados que recin
ingresan al SPP, cada 24 meses, para
asignar los automticamente a la AFP Competencia y Eficiencia : Medidas
que ofrezca la menor comisin por un de Poltica
periodo de 24 meses (sin embargo,
la variable de licitacin debe
perfeccionarse)
 Comisiones y Rentabilidad Polticas
La Ley N 29903 (Ley de Reforma del SPP), con la finalidad de alinear los incentivos de los agentes,
introdujo el sistema de comisin sobre el saldo, con las siguientes caractersticas principales:

i. Comisin aplicables obre los nuevos aportes, realizados a partir del ao 2013

- Obligatoria para los nuevos afiliados que se incorporen al SPP desde 2013
- Optativa para los afiliados existentes al 2012

i. Implementacin gradual, periodo por definirse , que considerar la aplicacin de un sistema mixto
(comisin sobre el saldo + comisin sobre la remuneracin).

ii. Variable de concurso de las licitaciones de nuevos afiliados: comisin mixta, cuya metodologa de
clculo de la comisin equivalente ser definida por la SBS La AFP ganadora de los concursos de
licitacin aplicar y mantendr, por un periodo de 24meses, para todos sus afiliados la comisin
mixta ofrecida.
 La comisin sobre saldo cumple con la finalidad del SPP?
PRINCIPALES VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA COMISION SOBRE EL SALDO, EN COMPARACION A LA COMISION SOBRE LA
REMUNERACION
La comisin sobre saldo cumple con la finalidad del SPP?
Efecto sobre la Pensin Futura ante Aporte Previsional Constante
El esquema de comisin sobre el saldo, bajo el supuesto de rentabilidad homognea
entre el esquema actual y el propuesto, reducira la pensin futura de los cotizantes si
se mantuviera el aporte al Fondo de 10,0 por ciento de la remuneracin para
fundamentar la ventaja de mayor liquidez para el cotizante que el nuevo esquema de
comisin sobre saldo propone.
La comisin sobre saldo cumple con la finalidad del SPP?
El incentivo para una mayor rentabilidad que se diferencie de aquella que se
obtendra bajo el actual esquema de comisiones es limitado: en el corto y mediano
plazo, los ingresos de las AFP seran explicados por los aportes obligatorios y la
rentabilidad histrica del SPP.
El valor de comisin sobre saldo que sera neutral para el afiliado depende de los
aos remanentes para la jubilacin, nivel de ingreso, rentabilidad esperada, entre
otros. Esta caractersticas le aade complejidad y reduce la transparencia del sistema.
Si bien en el corto plazo la comisin sobre el saldo podra generar menores ingresos
para las AFP (efecto mitigado por la comisin mixta), en el mediano y largo plazo los
ingresos de las AFP seran significativamente mayores en comparacin al esquema de
comisin sobre remuneracin
 III. Reformando la Reforma del SPP
Retos pendientes
En el balance, si bien la reforma del SPP mejor a los aspectos de cobertura y competencia, existe
margen para:

Perfeccionar la eficacia del mecanismo de licitaciones propuesto y para:

Facilitar la competencia mediante mecanismos de comisiones que aline en incentivos con mayor
potencia Fundamentalmente, la propuesta de poltica para reformar la reforma depende del sistema
de comisiones, mediante dos opciones:
a. Mantener el esquema de cobro actual de comisiones sobre la remuneracin, lo que fomentara la
transparencia y comprensin del sistema, lo que a su vez potenciara el esquema de subastas.
b. Incorporar al esquema de cobro actual de comisiones un incentivo por rentabilidad marginal (en
comparacin a un benchmark), lo que no solo potenciara la competencia sino tambin incentivara la
consecucin de mayores pensiones, objetivo ltimo del ltimo del sistema previsional.
 Ley N 29903
Del 19 de julio de 2012,
QUE modifica determinados
artculos del TUO de la Ley del
Sistema Privado de Administracin
de Fondos de Pensiones, aprobado
por D.S. N 05497EF.
 Ley N 29903

Se incorpora al sistema:
La mecnica de afiliacin, la obligacin de afiliar a
los trabajadores,
El cumplimiento de las obligaciones de cargo de los
afiliados al rgimen de las AFP, y respecto de la
fiscalizacin a cargo del Ministerio de Trabajo y
Promocin del Empleo, entre otros aspectos.
 la Ley N 29903, objeto

contribuir al desarrollo y fortalecimiento del sistema

de seguridad social en el mbito de pensiones, para
otorgar proteccin ante los riesgos de vejez,
invalidez y fallecimiento.
 ESTA CONFORMADO
por las AFP, las que administran los fondos de pensiones.
Participan en forma complementaria en el sistema, las empresas de seguros que
proveen las prestaciones que correspondan, y las entidades o instancias que
participan de los procesos operativos asociados a la administracin de tales fondos
privados.
EL SPP provee obligatoriamente a sus afiliados las prestaciones de jubilacin,
invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio como lo determina la Ley.
 Beneficios de un Sistema de Pensiones
El sistema de pensiones ha tenido un impacto favorable sobre el
crecimiento econmico va un aumento en el ahorro, la inversin y la
productividad.
El sistema ha generado una rentabilidad cercana al 12 % por ao y
superior al de otros sistemas en la regin.
 El Sistema Privado de Pensiones (SPP)
SPP es necesaria para aumentar la cobertura de la seguridad previsional, incentivar
la competencia entre las Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) y,
incrementar la rentabilidad neta de comisiones de los fondos previsionales para
mejorar las pensiones de los afiliados Sobre la base de un trabajo culminado en
marzo de 2012 que abord las principales medidas de poltica que la reforma del
SPP debera considerar
 El Sistema de Privado de Pensiones en el Per
Los Sistemas Previsionales, independiente de su naturaleza (pblico y privado) y modalidad (reparto
y capitalizacin individual; beneficio definido y contribucin definida), tienen como finalidad
asegurar la provisin de ingresos bsicos a lo largo del ciclo de vida para la totalidad de la poblacin
(Banco Mundial, 2005).
El Sistema Privado de Pensiones en el Per (SPP) tiene por objeto contribuir al desarrollo y
fortalecimiento del sistema de seguridad social en el rea de pensiones, a efectos de otorgar
proteccin ante los riesgos de vejez, invalidez y fallecimiento (Ley No 29903, Ley de Reforma del SPP,
2012)
Aspectos Centrales Principales Medidas de la Ley No 29903,
2012
Obligatoriedad de afiliacin al SNP o al SPP para trabajadores independientes
Creacin de pensiones sociales, orientadas al trabajador de la microempresa Competencia y Eficiencia .
Introduccin de mecanismos de licitacin para captar nuevos afiliados, a travs de la menor comisin
ofrecida .
Aplicacin de subastas centralizadas para la administracin de seguros del SPP, a travs de la menor
prima ofrecida
Tercerizacin centralizada de gastos operativos, tales como la recaudacin de aportes Comisiones y
Rentabilidad .
Introduccin de la comisin sobre el saldo, de carcter optativo para actuales afiliados y mandatorio
para nuevos afiliados, a travs de la aplicacin transitoria de un sistema de cobro mixto para los nuevos
aportes (comisiones sobre la remuneracin y sobre el saldo)
Facultad de la SBS para establecer porcentajes mximos operativos y/ o sub-lmites para los
instrumentos de inversin de cada tipo de Fondo.
 Comisiones y Rentabilidad
Polticas caractersticas principales

Comisin aplicable sobre los nuevos aportes, realizados a partir del ao 2013.
Obligatoria para los nuevos afiliados que se incorporen al SPP desde 2013
Optativa para los afiliados existentes al 2012 .
Implementacin gradual, periodo por definirse, que considerar la aplicacin
de un sistema mixto
Variable de concurso de las licitaciones de nuevos afiliados: comisin mixta,
cuya metodologa de clculo de la comisin equivalente ser definida por la
SBS
La AFP ganadora de los concursos de licitacin aplicar y mantendr, por un
periodo de 24 meses, para todos sus afiliados la comisin mixta ofrecida.
 Panorama de los Sistemas de Pensiones
Constitucin Art. 10 reconoce el derecho universal y
progresivo de toda persona a la seguridad social, para
su proteccin frente a las contingencias que precise la
ley y para la elevacin de su calidad de vida
 Retos pendientes
Alineamiento de incentivos de forma directa para obtener mayores
rentabilidades para el fondo, lo que permitir que el afiliado obtenga
una mayor pensin, condicionado a la flexibilizacin de los instrumentos
de inversin.
Compensacin parcial para el afiliado en caso su AFP obtenga una
rentabilidad menor que el promedio del SPP
 Retos pendientes
Mecanismo que no afecta de forma significativa los ingresos de las AFP
en el corto plazo ni; para una AFP de desempeo promedio, en el largo
plazo.
Generacin de incentivos para la competencia entre las actuales AFP
dado que cada ao existir un grupo de AFP que reciba premio y otro
que reciba castigo.
 Retos pendientes
Esquema que permitira que las comisiones como porcentaje
del Fondo continen su tendencia decreciente.
No incremento de las barreras de entrada para potenciales AFP
nuevas