Captulo 5

Anlisis del Valor

Presente

Material de acompaamiento

Ingeniera Econmica
7a edicin

Leland Blank
Anthony Tarquin

2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved

2-1 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
1. Formulacin de Alternativas
2. Valor Presente de alternativas con
vidas iguales
3. Valor Presente de alternativas con
vidas diferentes
4. Anlisis de Valor Futuro
5. Anlisis de Costo Capitalizado
5-2 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Formulacin de Alternativas

Dos tipos de Propuestas Econmicas

Alternativas Mutuamente Excluyentes (ME) : Slo una puede ser

seleccionada; Compite contra otros.

Independent Projects: Ms de uno puede ser

seleccionado; Compite slo con No Hacer (NH)

No Hacer (NH) Una alternativa ME o proyecto independente para

mantener el enfoque actual; no hay nuevos costos, ingresos o
ahorros.
5-3 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Formulacin de Alternativas
Dos tipos de estimaciones de flujos de efectivo

Ingreso: Las Alternativas incluyen estimacin de costos

(salida de efectivo) e ingresos (entrada de efectivo)

Costo: Las Alternativas incluyen solamente costos; los

ingresos y ahorros se asumen iguales para todas las
alternativas; tambin llamadas alternativas de servicio

5-4 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved

Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
1-5
1-6
1-7 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
 Anlisis de VP de Alternativas
Convertir todos los flujos de efectivo al VP usando la
TMAR
Preceder los costos por el signo menos; los
ingresos por el signo ms
EVALUACIN
Para un solo proyecto, si VP > 0, es justificado
Para alternativas mutuamente excluyentes, selec-
cionar la que tiene el VP con mayor valor numrico
Para proyectos independientes, selecionar todos los
que tengan VP > 0
5-8 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Seleccin de Alternativas por VP
Para las alternativas mostradas a continuacin, cules podran
ser seleccionadas, si ellas son:
(a) mutuamente excluyentes; (b) independientes?

Proyecto ID Valor Presente

A $ 30,000
B $ 12,500
C $ -4,000
D $ 2,000
Solucin:
(a) Seleccionar VP con mayor valor numrico; alternative A
(b) Seleccionar todos con VP > 0; proyectos A, B y D
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5-9 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Ejemplo: Anlisis de VP de Alt. con vidas iguales

Alternativa X tiene un costo inicial de $20,000, y costo operativo anual de

$9,000, y un valor de salvamento de $5,000 despus de 5 aos. Alternativa Y
costar $35,000 con un costo operativo anual de $4,000 y un valor de
salvamento de $7,000 despus de 5 aos. A una TMAR de 12% anual, cul
debera ser seleccionada?

Solucin: Encontrar VP a TMAR y seleccionar el VP con valor numrico ms alto

VPX = -20,000 - 9000(P/A,12%,5) + 5000(P/F,12%,5)

= -$49,606

VPY = -35,000 - 4000(P/A,12%,5) + 7000(P/F,12%,5)

= -$45,447

Seleccionar alternativa Y
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5-10 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 VP de Alternativas con vidas diferentes

Deben compararse alternativas para igual servicio

(Es decir, las alternativas deben finalizar al mismo tiempo)

Dos enfoques para comparar igual servicio:

Mnimo Comn Mltiplo (MCM) de las vidas

Periodo de estudio especfico (horizonte de

planeacin)
(El procedimiento de MCM es usado a menos que se especifique otra cosa)

5-11 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved

Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Supuestos del enfoque de MCM

El servicio ofrecido por las alternativas ser

necesario para el MCM de aos o ms.
La alternativa seleccionada se repetir durante cada
ciclo de vida del MCM exactamente en la misma
forma.
Los estimados del flujo de efectivo sern los
mismos en cada ciclo de vida. (slo cuando se espera
que los flujos de efectivo varen exactamente de acuerdo
con el ndice de inflacin o deflacin)

1-12 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved

Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
Ejemplo: Alternativas con vidas diferentes
Compare las mquinas (abajo) usando anlisis de VP para i = 10% anual

Mquina A Mquina B
Costo inicial, $ 20,000 30,000
Costo Anual, $/ao 9,000 7,000
Valor de Salvamento, $ 4,000 6,000
Vida, aos 3 6

Solucin: MCM = 6 aos; readquirir A despus de 3 aos

VPA = -20,000 9000(P/A,10%,6) 16,000(P/F,10%,3) + 4000(P/F,10%,6)

= $-68,961
20,000 4,000 en
VPB = -30,000 7000(P/A,10%,6) + 6000(P/F,10%,6) el ao 3
= $-57,100

Seleccionar alternativa B
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5-13 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
Anlisis de VP usando un Periodo de Estudio
Una vez que se especifica un perodo de estudio, todos los
flujos de efectivo posteriores se ignoran.

Valor residual es el valor de mercado estimado al final del

perodo de estudio

Perodos de estudio cortos son definidos frecuentemente por la

gerencia cuando los objetivos de negocio son a corto plazo.

Los perodos de estudio son comnmente utilizados en anlisis

de reemplazo de equipos.

1-14 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved

Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Ejemplo: Anlisis de VP por Periodo de Estudio
Compare las alternativas de abajo usando anlisis de VP para i = 10%
anual y un periodo de estudio de 3 aos.
Mquina A Mquina B
Costo inicial, $ -20,000 -30,000
Costo Anual, $/ao -9,000 -7,000
Valor de Salvamento, $ 4,000 6,000 (after 6 years)
Valor de Mercado, $ 10,000 (after 3 years)
Vida, aos 3 6
Solucin:
Periodo de estudio = 3 aos; ignorar todas las estimaciones despus de 3 aos
PWA = -20,000 9000(P/A,10%,3) + 4000(P/F,10%,3) = $-39,376
PWB = -30,000 7000(P/A,10%,3) + 10,000(P/F,10%,3) = $-39,895
Marginalmente, seleccionar A; diferente que para MCM = 6 aos
5-15 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Anlisis de Valor Futuro
El anlisis de VF es exactamente igual que el anlisis de VP,
excepto calcular VF

Deben compararse alternativas para igual servicio

(Es decir, las alternativas deben finalizar al mismo tiempo)
Dos enfoques para comparar igual servicio:
Mnimo Comn Mltiplo (MCM) de las vidas

Periodo de estudio especfico (horizonte de

planeacin)
(El procedimiento de MCM es usado a menos que se especifique otra cosa)
2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
5-16 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 VF de Alternativas con vidas diferentes
Compare las mquinas (abajo ) usando anlisis de VF para i = 10% anual

Mquina A Mquina B
Costo inicial, $ 20,000 30,000
Costo Anual, $/ao 9,000 7,000
Valor de Salvamento, $ 4,000 6,000
Vida, aos 3 6

Solucin: MCM = 6 aos; readquirir A despus de 3 aos

VFA = -20,000(F/P,10%,6) 9000(F/A,10%,6) 16,000(F/P,10%,3) + 4000

= $-122,168
20,000 4,000 en
VFB = -30,000(F/P,10%.6) 7000(F/A,10%,6) + 6000 el ao 3
= $-101,157
Rpsta.: Seleccionar Alternativa B
(Nota: Los mtodos VP y VF siempre resultarn en la misma seleccin)
5-17 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Anlisis de Costo Capitalizado (CC)
CC se refiere al valor actual de un proyecto con una
vida muy larga, esto es, VP cuando n tiende al infinito

La ecuacin bsica es: CC = P = A

i
A esencialmente representa los intereses de una inversin perpetua

Ejemplo: Con el fin de poder retirar $ 50.000 por ao para siempre a i = 10%
anual, la cantidad de capital que se requiere es 50,000/0.10 = $500,000

Para alternativas de vida finita, convertir todos los flujos

de efectivo en un valor A sobre un ciclo de vida y luego
dividir por i.
5-18 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
 Ejemplo: Costo Capitalizado
Compare las mquinas mostradas abajo sobre la base de su costo
capitalizado. Use i = 10% anual.
Mquina 1 Mquina 2
Costo inicial,$ -20,000 -100,000
Costo Anual,$/ao -9,000 -7,000
Valor de salvamento, $ 4,000 -----
Vida, aos 3

Solucin:
Convertir el flujo de efectivo de la mquina 1 en A y luego dividir por i
A1 = -20,000(A/P,10%,3) 9000 + 4000(A/F,10%,3) = $-15,834
CC1 = -15,834 / 0.10 = $-158,340
CC2 = -100,000 7000/ 0.10 = $-170,000
Seleccionar la mquina 1
5-19 2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena
Resumen de los Puntos Importantes
El Mtodo de VP convierte todos los flujos de efectivo al
valor presente a la TMAR
Las alternativas pueden ser mutuamente excluyentes o
independientes
Las estimaciones de flujo de efectivo pueden ser por
alternativas de ingresos o costos
La comparacin de VP siempre debe hacerse para periodos
de servicio iguales
El requisito de servicios iguales se logra mediante el uso de
MCM o periodo especfico de estudio
El Costo Capitalizado es el valor presente del proyecto con
vida infinita; CC = P = A/i
2012 by McGraw-Hill, New York, N.Y All Rights Reserved
5-20 Traducido por: Ing. Alberto Geldres Marchena