PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERES

PROF. MIGUEL SOSA

Supuesto:
Un inversionista se enfrenta a 2 opciones

1. Adquirir un activo financiero Nacional a un vencimiento dado

2. Adquirir un activo financiero Extranjero a un vencimiento dado

EL inversionista se protege contra

1.Paridad del ( Adquiere un Forward) RIESGO
inters CAMBIARIO
EL inversionista no se protege contra
Los tipos de cambio estn influidas por las polticas monetarias
internacionales.

RB = 1 + rn RB*= 1/S (1 + re )
RBn* = F/S(1 + re)

RB = RBn* condicin de la PCI

1 + rn = F/S(1 + re)

Esta condicin se cumple cuando no existen incentivos al trasladar capital

hacia o desde el extranjero
 Los movimientos de capital de una a otra
direccin harn que se restablezca la
condicin.
Postulado: La PCI postula que el tipo de inters
interno debe ser igual al tipo de inters del
exterior mas el premio o descuento a plazo
sobre la moneda extranjera contra la moneda
nacional.
Los agentes aceptan el tipo de cambio esperado
1 + rn = Se/S(1 + re)
Efecto Fisher internacional
n - e = rn - re
Un aumento en la tasa de inflacin esperada de
un pas, origina un aumento similar en sus
tasas de inters denominadas en su propia
moneda. Una disminucin produce el efecto
contrario.
 LOS RIESGOS FINANCIEROS EN LAS EMPRESAS

QU ES RIESGO?

DICCIONARIO
ES LA POSIBILIDAD DE PRDIDA O EL GRADO DE PROBABILIDAD DE
PRDIDA.PELIGRO,CONTINGENCIA DE UN DAO PROBABILIDAD DE QUE
UNA SITUACIN TENGA UN RESULTADO INDESEABLE
LOS RIESGOS FINANCIEROS
RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIN

RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL

RIESGO DE CONVERSIN O CONSOLIDACIN

RIESGO DE TASAS DE INTERS

 LOS RIESGOS FINANCIEROS

EL RIESGO CAMBIARIO

RIESGO DE UNA VARIACIN EN LAS UTILIDADES DE LA EMPRESA COMO

RESULTADO DE CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LAS MONEDAS EXTRANJERAS

CONTRATO COMERCIAL O FINANCIERO QUE

TIENEN COMO MEDIO PAGO OTRA MONEDA

DEVALUACIN

REVALUACIN
En todo tipo de empresa que esta vinculada con el comercio exterior
incluso las Nacionales. Los activos ,pasivos y los flujos de efectivo de
una empresa estn sujetos al riesgo cambiario.
El riesgo cambiario es la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos
de cambio

El Valor de los activos y pasivos se miden en un momento dado ; su valor de

medida esta en nuevos soles, ejemplo una cuenta por pagar en dlares que
vence a tres meses. La exposicin de los activos y pasivos son a corto plazo

El valor de un flujo de efectivo se mide en un periodo de un ao, su valor de

medida esta en nuevos soles, ejemplo las utilidades despus de los impuestos
durante el primer trimestre. La exposicin cambiaria de los flujos de efectivo es a
largo plazo.
 INDICA HASTA QUE
La exposicin GRADO UNA EMPRESA
SE ENFRENTA A
al riesgo DICHO RIESGO
cambiario

Riesgo financiero :Probabilidad

de sufrir perdidas ante
movimientos adversos de las
RIESGO variables macroeconmicas
POTENCIAL
DE Riesgo operacional probabilidad
CUALQUIER de incurrir en prdidas por
procesos y RRHH inadecuados
NEGOCIO

Riesgo estratgico probabilidad

que ocurran eventos que afecten
a la capacidad de una organizac.
EXPOSICIN CONTABLE EXPOSICIN ECONMICA

EXPOSICIN POR EXPOSICIN POR EXPOSICIN

CONVERSIN CONVERSIN OPERATIVA

PARTIDAS EXPUESTAS

ACTIVOS Y CUENTAS POR

FUTUROS FLUJOS
PASIVOS COBRAR
DE FONDOS
CUENTAS POR PAGAR
 EL RIESGO CAMBIARIO
TIPOS DE EXPOSICIN EN MONEDA
EXTRANJERA

MOVIMIENTO DE ACTIVO PASIVO

MONEDA
EXTRANJERA
APRECIACION GANANCIA PERDIDA

DEVALUACIN PERDIDA GANANCIA

 RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIN
CUANDO TRANSACCIONES DEBEN LIQUIDARSE EN
MONEDA EXTRANJERA CON UN CONTRATO DE
RESPALDO

PORQU APARECE ESTE RIESGO?

COMPRAR O VENDER BIENES O SERVICIOS CON PAGO DIFERIDO Y CUYOS
PRECIOS ESTN FIJADOS EN MONEDA EXTRANJERA

SOLICITAR PRESTAMOS CANCELABLES EN MONEDA EXTRANJERA

COMPRAR ACTIVOS EXPRESADOS EN MONEDA EXTRANJERA

RIESGO DE CAMBIO DE TRANSACCIN

EXPOSICIN AL RIESGO DE CAMBIO = DIFERENCIA ENTRE ACTIVOS Y

PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA.

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIN CERRADA.

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA = PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIN ABIERTA

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA < PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIN CORTA

ACTIVOS EN MONEDA EXTRANJERA > PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

POSICIN LARGA
EVALUACIN DE UNA POSICIN DE CAMBIO DE TRANSACCIN DE UNA
EMPRESA

TOTAL SOLES US$ D.M. TOTAL

EXPUESTO

Activos 14.000 9.000 3.000 2.000 5.000

M.E.
Pasivos 8.000 3.000 2.000 3.000 5.000
M.E.
Posicin de +1.000 0
Cambio
Neto

POSICIN LARGA EN DOLARES

CONCLUSIN
POSICION CORTA EN MARCOS
ALEMANES
POSICION GLOBAL CERRADA
RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL
CAMBIOS EN LOS FLUJOS POR VARIACION
INESPERADA DEL TIPO DE CAMBIO

EL GRADO EN QUE EL VALOR PRESENTE DE

LOS FLUJOS FUTUROS DE CAJA DE UNA
EMPRESA PUEDEN SER INFLUENCIADOS POR
FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO

ES EL POTENCIAL DE PRDIDAS O
GANANCIAS FUTURAS QUE TIENEN SU
ORIGEN EN FLUCTUACIONES DEL TIPO DE
CAMBIO, QUE PUEDEN AFECTAR EL
VOLUMEN DE VENTAS FUTURAS, PRECIOS O
COSTOS
 RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL
Riesgo es ms amplio, y se refiere a la competitividad relativa
de dos empresas.

Es importante la exposicin operacional para el funcionamiento

de largo plazo. es responsabilidad administrativa y corporativa.

CORTO PLAZO

MEDIANO PLAZO
HORIZONTE DE PLANIFICACIN EN CONDICIONES EQUILIBRIO
EN CONDICIONES
DESEQUILIBRIO

LARGO PLAZO
RIESGO DE CAMBIO OPERACIONAL

CORTO PLAZO
AFECTA PRESUPUESTO OPERACIN EFECTIVO

MEDIANO PLAZO
EN CONDICION DE EQUILIBRIO
LAS EMPRESAS DEBERAN ESTAR EN CONDICIONES DE AJUSTAR
LOS PRECIOS Y LOS COSTOS DE LOS FACTORES EN EL TIEMPO.
EN CONDICIONES DE DESEQUILIBRIO
NO SE PUEDEN AJUSTAR LOS PRECIOS Y COSTOS, PIERDE
COMPETITIVIDAD Y FLUJOS DIFERENTES A LOS ESPERADOS.

LARGO PLAZO
HORIZONTE DE PLANIFICACIN SOBRE 5 AOS
FLUJOS INFLUENCIADOS COMPETENCIA INTERNACIONAL
VARIACIONES TIPO DE CAMBIO EQUILIBRIO
RIESGO DE CONVERSIN O CONSOLIDACION
Es propia de empresas que tienen subsidiarias en
otros pases.

Peridicamente (al menos una vez al ao) deben

consolidar los balances de cada filial a la moneda de la
casa matriz. a tal efecto, debe convertirse el balance de
la filial a la moneda de la casa matriz

El proceso de consolidacin generara prdidas o

ganancias pero en libros no en efectivo
 RIESGO DE TASAS DE INTERES

Este riesgo lo asumen aquellas empresas que

mantienen deuda a tasas flotantes (libor,
prime,etc) pues si stas suben, tambin lo
hacen los pagos del servicio de sus deudas.
Por otra parte, quien presta a tasas de inters
flotantes se expone a una cada en dichas
tasas
 CASO DE APLICACIN

La empresa peruana Rating import. Importadora de cintas de embalaje a

tenido un importante pedido de la empresa Neptnea de 68000 cajas de
cintas. Dicha empresa importa las cintas de la empresa Colombiana 3M.
El precio de venta por caja es de 30 nuevos soles equivalente a 10$us, Rating
coloca la orden de compra hoy pero el pago no se har efectivo hasta que la
mercanca llegue dentro de 90 das.
El costo es de 10000 pesos, equivalente a 6.67 $us. Por cada caja
Cul ser la utilidad en soles antes de los impuestos sobre el pedido.
Considere adems cada uno de los siguientes Casos hipoteticos cuando se
llega a los 90 das?
El tipo de cambio es 1200 Pcol/$us
El tipo de cambio es 1800 Pcol/$us
El tipo de cambio es 1000 Pcol/$us
Por que es conveniente la aplicacin de un Forward, Cual debera a su parecer
ser el forward apropiado