Capitulo 4

La balanza de
pagos
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Balanza de pagos

* La medicin de todas las transacciones econmicas internacionales

entre los residentes
de un pas y los residentes extranjeros se llama balanza de pagos

*Los datos de la BP del pas de origen y el pas anfitrin son

importantes para los gerentes, inversionistas, consumidores y
funcionarios gubernamentales, porque los datos influyen y reciben
influencia de otras variables macroeconmicas fundamentales como
producto interno bruto, niveles de empleo, niveles de precio, tipos de
cambio y tasas de inters.
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Transacciones tpicas de la balanza de pagos

Honda U.S. es el distribuidor estadounidense de automviles

fabricados en Japn por su compaa matriz, Honda de Japn.

Una empresa con sede en Estados Unidos, administra la

construccin de una importante planta de tratamiento de aguas
en Tailandia.

Un abogado mexicano compra un bono corporativo

estadounidense mediante un corredor en Cleveland.
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La BP como un estado de flujos

Con frecuencia la BP se malinterpreta porque muchas personas

infieren por su nombre que se trata de un balance general, mientras
que de hecho es un estado de flujos de efectivo. Al registrar todas las
transacciones internacionales a lo largo de un periodo como un ao, la
BP detalla los flujos continuos de compras y pagos entre un pas y
todos los otros pases.
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Dos tipos de transacciones comerciales
dominan la balanza de pagos:

1. Intercambio de activos reales. El intercambio de bienes

(por ejemplo, automviles, computadoras, relojes y textiles) y
servicios (por ejemplo, servicios bancarios, de consultora y de
viaje) por otros bienes y servicios (trueque) o por dinero.

2. Intercambio de activos financieros. El intercambio de

ttulos de crdito (acciones, bonos, prstamos y compras o
ventas de compaas) por otros ttulos de crdito o dinero.
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Las cuentas de la balanza de pagos
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Balanza de Pagos Guatemala
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LAS CUENTAS DE CAPITAL Y
FINANCIERA

Miden todas las transacciones econmicas internacionales de

los activos financieros.

La cuenta de capital: se integra por transferencias de activos

financieros y la adquisicin y venta de activos no producidos /
no financieros. Se introdujo como otro componente de la
balanza de pagos del FMI.

La cuenta financiera: consta de tres componentes: inversin

directa, inversin en portafolio y otras inversiones en activos.
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Inversin directa

es el saldo neto del capital disperso desde y hacia Estados Unidos con el
propsito de ejercer control sobre los activos. Si una empresa
estadounidense construye una fbrica de partes automotrices en otro pas
o compra una compaa en otro pas, se considera una inversin directa en
las cuentas de la balanza de pagos de Estados Unidos. Cuando el capital
fluye fuera de este pas, se asienta en la balanza de pagos como un flujo
de efectivo negativo. Sin embargo, si una empresa extranjera compra una
empresa en Estados Unidos, es una entrada de capital y se registra en la
balanza de pagos de manera positiva. Siempre que 10% o ms de las
acciones con derecho a voto en una compaa estadounidense sea
propiedad de inversionistas extranjeros, la compaa se clasifica como la
filial estadounidense de una compaa extranjera, y como inversin
extranjera directa. Algunos pases imponen restricciones sobre lo que
pueden tener los extranjeros en su pas.
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Inversin en portafolio

Es el saldo neto de capital que fluye hacia y desde Estados Unidos

pero que no alcanza el umbral de propiedad del 10% de la inversin
directa. Si un residente estadounidense compra acciones en una
empresa japonesa pero no llega al umbral de 10%, la compra se
define como una inversin en portafolio (y en este caso, como una
salida de capital). La compra o venta transnacional de ttulos de deuda
(como los bonos del Tesoro estadounidense) tambin se clasifica
como inversin en portafolio, porque los ttulos de deuda, por
definicin, no ofrecen al comprador propiedad o control. La inversin
en portafolio es el capital invertido en actividades que estn
meramente motivadas por la utilidad (rendimiento), en lugar de las
realizadas para controlar o administrar la inversin.
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Otros activos / pasivos de inversin

Esta categora final consta de varios crditos comerciales a corto y

largo plazo, prstamos transfronterizos de todo tipo de instituciones
financieras, depsitos de divisas y depsitos bancarios, y otras
cuentas por cobrar y por pagar relacionadas con el comercio
transfronterizo.
 Relaciones entre las cuentas corriente y financiera de la balanza de pagos: la relacin
z inversa entre la cuenta corriente y la cuenta financiera. Esta relacin inversa no es
accidental. La metodologa de la balanza de pagos, contabilidad por partida doble en teora,
requiere que las cuentas corriente y financiera se compensen, a menos que el tipo de
cambio del pas est muy manipulado o controlado por las autoridades gubernamentales.
 z Cuenta de reservas oficiales
Aqu se registra las reservas totales que mantienen las
autoridades monetarias oficiales dentro del pas.
Dlar Oro

Euro Derechos Especiales

de Giro DGE-
Yen
 z Cuenta de reservas oficiales
El significado de reservas oficiales depende usualmente de
si el pas opera bajo un rgimen de Tipo de Cambio Fijo o
Tipo de Paridad o un sistema de Tipo de Cambio Flotante.
T.C. Fijo
(Hay responsabilidad el gobierno)

T.C. Flotante
(No hay responsabilidad el gobierno
 z Cuenta de reservas oficiales
El ascenso de China: Este ha sido acompaado de un
aumento en el supervit de su cuenta corriente y, en
consecuencia, en la acumulacin de reservas de divisas.
z Balanza de Pagos en Total
z Balanza de Pagos en Total
z Balanza de Pagos en Total
 z Balanza de Pagos en Total
El significado de la BP ha cambiado en los ltimos 30 aos.
Mientras que la mayora de los principales pases industriales
operaba con tipos de cambio fijos, la interpretacin de la BP fue
relativamente sencilla:
Un supervit en la BP implicaba que la demanda de la moneda
del pas superaba la oferta y que el gobierno deba permitir que
el valor de la moneda aumentara, o intervenir y acumular
reservas adicionales de divisas en la cuenta de reservas
oficiales.
Un dficit en la BP implicaba un exceso de oferta de la moneda
del pas en los mercados mundiales, y el gobierno devaluaba
entonces la moneda o gastaba sus reservas oficiales para
apoyar su valor.
 INTERACCIN DE LA
BALANZA DE PAGOS CON
VARIABLES
MACROECONMICAS
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z La balanza de pagos de una nacin interacta con casi todas las
variables macroeconmicas fundamentales.

Afecta y es afectada por factores macroeconmicos

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La balanza de pagos y el PIB

Un saldo positivo en la cuenta corriente

(supervit) contribuye a aumentar el PIB

Un saldo negativo en la cuenta corriente

(dficit) reduce el PIB.

Conforme el PIB crece, igual lo hacen el

ingreso disponible y la inversin de capital.

Con el tiempo el crecimiento del PIB debe

producir mayores tasas de empleo
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La balanza de pagos y el tipo de cambio

La balanza de pagos de un pas puede

tener impacto significativo en el nivel
de su tipo de cambio, dependiendo del
rgimen cambiario.

Tipos de cambio
Fijo
El efecto de un desequilibrio en la
balanza de pagos funciona diferente, Flotante
dependiendo si tienen
Flotaciones
administrativas
 z Pases con tipo de cambio fijo

El gobierno debe
Para conservar el tipo
mantener saldos
de cambio fijo el
considerables de
gobierno debe
El gobierno tiene la reserva de divisas que
intervenir en el
responsabilidad de sean suficientes para
mercado de divisas y
garantizar que la intervenir de manera
vender moneda
balanza de pagos este eficaz, si agota sus
nacional por divisas
cerca de cero. reservas de divisas no
extranjeras de modo
podr comprar su
que la BP se situ
moneda y se vera
cerca de cero.
forzado a devaluar
z Pases con tipo de cambio flotante

El gobierno no tiene
responsabilidad de ajustar Los saldos de la cuenta corriente
su tipo de cambio. y de capital que no sumen cero
automticamente modifican el tipo
de cambio en la direccin
necesaria para obtener una
balanza de pagos cercana a cero
z Pases con flotaciones administrativas
Modifican la valuacion del mercado de un tipo de cambio
especifico e influyen en las motivaciones de la actividad del
mercado.

Los pases que operacin con estas flotaciones con

frecuencia tienen la necesidad de tomar medidas para
mantener los valores deseados de sus tipos de cambio.

Un pas con flotacin administrativa que desee defender su

moneda puede decidir aumentar las tasa de inters
domesticas para atraer capital adicional del exterior.

Cambian tasas de inters relativas.

z La balanza de pagos y las tasas de inters

Las tasas de inters de un Las tasas de inters real

pas comparado con otro tiene
impacto sobre la cuenta
financiera de la balanza de
pagos.
relativamente bajas
usualmente estimulan la
salida de capitales en busca
de tasas de inters mas altas
en moneda de otro pas.
z La balanza de pagos y las tasas de
inflacin
Las importaciones (bienes y servicios) tienen el potencial de reducir la tasa
de inflacin de un pas.

La competencia extranjera sustituye la competencia domestica para

mantener una tasa de inflacin mas baja de lo que podra ser sin
importaciones.

En la medida que las importaciones con precios mas bajos sustituyen la

produccin y el empleo domsticos el PIB se reducir y el saldo de la cuenta
corriente ser mas negativo
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BALANZAS COMERCIALES

Las variaciones de los tipos de cambio afectan la importacin y

exportacin de bienes y servicios de un pas.

Modifican los precios relativos de las importaciones y exportaciones, y

los precios cambiantes producen a su vez cambios en las cantidades
demandadas por la elasticidad de la demanda.
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COMERCIO Y DEVALUACION
Bastante pases devaluaron intencionalmente sus monedas en un
esfuerzo por hacer sus exportaciones mas competitivas en precio en los
mercados mundiales.

Sin embargo, se considera que este tipo de devaluaciones con

frecuencia son autodestructivas, pues tambin hacen que las
importaciones sean mas costosas.
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ANALISIS ECONOMICO
INTERNACIONAL

El anlisis econmico internacional es el estudio de los movimientos

econmicos que realiza un pas con el resto del mundo.

Este estudio se divide en tres etapas:

El periodo de contratacin de divisas

El periodo de transferencia

El periodo de ajuste de cantidad

 z PERIODO DE CONTRATACION DE DIVISAS
El resultado de una sbita depreciacin de la moneda seria un aumento en
el tamao del dficit comercial.

El dficit comercial es la diferencia negativa entre lo que un pas vende al

exterior (exportaciones) y lo que ese mismo pas compra a otros pases
(importaciones).

En este caso el costo de las importaciones se elevara mientras que las

exportaciones no tendran ningn cambio.

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PERIODO DE TRANSFERENCIA

Conforme varan los tipos de cambio, importadores y exportadores deben

transferir en algn momento estas variaciones en el tipo de cambio de
precios de los productos.
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PERIODO DE AJUSTE DE CANTIDAD

Las importaciones son relativamente ms costosas; por tanto ,

la cantidad demanda disminuye. Las exportaciones son
relativamente mas baratas ; y en consecuencia la cantidad
demanda aumenta.

La balanza comercial (los gastos de las exportaciones menos

los gastos de las importaciones) mejo.

Desafortunadamente, estos tres periodos de ajuste no ocurren

de la noche a la maana.