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投資級債券定義：穆迪 Baa 、標普 BBB 、惠譽

BBB 以上

投資級債券

垃圾債券、
高收益債券、
投機級債券 , etc.

資料來源： Moody’s, S&P, Fitch

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波動較小但和景氣復甦連動的商品或許是不錯選擇

2000 年以來風險性資產和投資級公司債表現比較

指數 / 年化波動率 5 年波動率 10 年波動率

美林全球公司債券指數 8.15% 7.09%

MSCI 世界指數 18.38% 17.04%

MSCI 新興市場指數 27.98% 24.89%

資料來源： Lipper, 1999/12/31~2010/1/29

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擔心風險性資產太衝 !? 同時又擔心公債供給過
剩 !?
主要國家過去三年國家債務增長狀況

過去金融海嘯，主要國家國去三年莫不積極
擴張政府支出來補貼民間支出的不足，政府 英國 +89%
債務因而擴大…

美國 +54%

法國 +30%
德國 +28%

日本、
加拿大、
義大利

資料來源： Bloomberg, 2006/12/31~2009/12/31

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葛洛斯：小心火圈 !!
當年度
赤字

公
部
門
財
HOT!!!!!!!!
政
赤
字
佔
GDP

比
重
(%)

債務餘額
公部門債務佔 GDP 比重 (%)

資料來源： Reuters EcoWin, 轉自 PIMCO 葛洛斯 2 月份投資展望

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公司債籌碼面相對較穩定
 OECD 預估 2010 年其成員國將發行共 16 兆美元的債務。
 籌碼面有利於公司債：美國聯邦政府負債正以 30% 的速度增加，反觀企業持續去槓桿化。

財政赤字及國家整體負債佔 GDP 比重變化 企業減債之際，聯邦政府大幅增加發債

資料來源： BofA Merrill Lynch Global Research, IMF 資料來源：聯準會

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全球復甦腳步緩慢，有利投資級公司債持續吸金
 低經濟成長及低通膨下，投資人持續尋求較高收益的投資商品。
 根據 Lipper(AMG) 資料顯示，截至 1/27 當週，美國投資級債券基金流入金額達 10 億美元，
為連續 47 週淨流入，反觀股票型基金則創下雷曼兄弟事件以來的最大流出金額，達 95 億美
元。
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全球經理人持續看多投資級公司債券

全球經理人對投資級公司債券看法 ( 由 +2 至 -2 代表看多及看空 )
─ 市場面：預估央行短期內
歐元債券 仍將維持低利率， 2010 年
英鎊債券
投資人持續尋求較高收益
美元債券
率
─ 基本面：企業資產負債表
改善，盈餘將在 2010 年恢
復成長
─ 籌碼面： 2009 年創下歷
史新高的發債量後， 2010
年公司債供給將減少，特
別在投資級部份
─ 資金面：資金持續流入
─ 價值面：利差仍有進一步
收斂空間，尤其金融銀行
資料來源： Citi, 2010/1/25 類公司債
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投資級公司債可以有效分散投資組合風險
過去 10 年投資級公司債券指數和股票 / 商品 / 債券商品之相關係數
美林全球投資級公司債指數 1

MSCI 世界指數 0.46

MSCI 中國 0.35

MSCI 新興市場 0.45

MSCI 新興亞洲 0.39 股票指數

MSCI 新興東歐 0.48

MSCI 新興拉美 0.42

台灣加權股價指數 0.23

標普高盛商品指數 0.33

WTI 原油 0.18 商品價格

黃金 0.43

JPM新興市場債券指數 0.64
債券指數
美林全球高收益債券指數 0.58

0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1

資料來源： Lipper, 資料日期自 1999/12/31 至 2009/12/31 ；相關性高低由深色至淺色表示

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投資級公司債使得投資組合更有效率！
 效率前緣再前緣！過去三年中若有在投資組合中加入投資級公司債，投資組合更有效率！

在全球股票組合中加入投資級公司債券… 在新興市場股票組合中加入投資級債券…

50% MSCI 新興市場指數 +

50% MSCI 世界指數 +
50% 美林投資級公司債指數
50% 美林投資級公司債指數
80% MSCI 新興市場指數 +
20% 美林投資級公司債指數
80% MSCI 世界指數 +
20% 美林投資級公司債指數 100% MSCI 新興市場指數

100% MSCI 世界指數

資料來源： Morningstar, 2007/1/1~2009/12/31 資料來源： Morningstar, 2007/1/1~2009/12/31

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優勢一：評級最高的配息債券基金
　 PIMCO 全球投資級別 施羅德環球企業 保誠美國優質 保誠美國特優級 富蘭克林精選收益
債券基金 債券基金 債券基金 債券基金 基金
資料日期 2009/12/31 2009/11/30 2009/12/31 2009/12/31 2009/12/31
基金成立日 2003/7/23 2001/8/31 2005/3/1 2004/12/16 2007/7/12
投資策略 透過全球化分散佈局於公司掌握全球企業以不同貨 聚焦美國投資級公司債 聚焦美國高評等公司債 依據市場狀況優游在全
債及信用工具，並嚴控風險 幣計價發行的固定利率 ，在有限的風險下追求 ，追求風險極小化 球各類型債券之間，
，追求優於政府公債之報酬 、浮動利率計價的債券 更高的報酬 追求考量風險下的最適
表現 投資機會 獲利機會
投資範圍 本基金至少有 2/3 資產投資 至少 80% 的基金資產淨 以 BBB- 評級以上的美 以 A 評級以上的美元 涵蓋公
於全球投資級別公司債及 值將會投資於非主權證 元計價投資級債券為標 計價投資級債券為標的 債、 MBS 、 ABS 、新
信用工具，且為了戰略性 券。 的 興市場債券、 IG 、 HY
資產配置，亦可持有最多 公司債等 ( 目前以投
10% 之非投資級別債券。 資級公司債為主 )

Morningstar 4 3 3 2 N/A
星級評等 * 勝

Lipper 評等 3 年、 5 年、 Overall 3 年、 5 年、 Overall 3 年、 Overall 3 年、 5 年、 Overall N/A

保本能力均為 勝 保本能力均為 保本能力 4 保本能力 4
Lipper Leader Lipper Leader
配息頻率 3 月 ,6 月 ,9 月 ,12 月 每月 無（累積股份） 當月可分配收益總金額 每月
勝 需達美金 100 元，否則 勝
滾入再投資
過去 12 個月 5.04% 勝 N/A 無（累積股份） N/A 4.47%
配息率
資料來源： Lipper, 資料日期截至 2010/1/29
*Morningstar 星級評等來源為 Morningstar( 晨星 ), 資料截至 2009/12/31
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優勢二：專注在投資級公司債，但不失靈活度
　 PIMCO 全球投資級別 施羅德環球企業 保誠美國優 質 保誠美國特 優級 富蘭克林精選收益
債券基金 債券基金 債券 基金 債券 基金 基金
資料日期 2009/12/31 2009/11/30 2009/12/31 2009/12/31 2009/12/31
資產配置 政府債券及相關： 20% 工業： 52% 金融 29.7% 、工業 金融 53.7% 、其他 投資級公司債近
房貸擔保： 3% 金融機構： 33% 17.4% 、非循環消費 9.5% 、能源 7.7% 、工 50% ，其餘為高收益及
投資級債： 64% 公用事業： 7% 10.8% 、能源 10.5% 、 業 6.5% 、非循環消費 新興市場債加上少部份
( 銀行 25% 、油管 9% 、 機構債券： 2% 公用事業 5.3% 、 CMBS5.3% 、 政府相關債券
證券經紀 9% 、 E&P5%) 跨國組織債： 2% 7.4% 、 CMBS6.1% 、 通訊 4.6% 、循環性消費
高收益債： 9% 其他： 5% 通訊 5.4% 、媒體 2.7% 、 ABS2.6% 、公
新興市場債： 7% 5.0% 、 ABS4.6% 、其 用事業 2.3%
他 3.2%

區域配置 北美： 56% 美國： 44% 以美國為主， 以美國為主， 美國債券約 55%

歐盟國家： 26% 英國： 15% 約佔 80% 約佔 80% 新興市場比重為五檔之
英國： 8% 法國： 7% 最
新興市場： 5% 德國： 6%
荷蘭： 4%

前五大持債 持有衍生性金融商品
持券數較多

基金平均 A- BBB A- A+ BBB

債信評等
基金平均 5.65 5.01 6.66 5.98 3.83
存續期間

資料來源： Lipper, 資料日期截至 2010/1/29

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優勢三：基金表現卓然超群

基金績效一覽
基金名稱　 基金成立日 1 個月 3 個月 6 個月 1年 2年 3年 5年
PIMCO 全球投資級別債券基金 勝 2003/7/23 1.85 3.33 9.14 21.48 13.59 21.95 31.27
施羅德環球企業債券基金 2004/12/16 1.27 3.11 6.71 19.37 14.06 15.72 18.48
保誠美國優質債券基金 2005/3/1 1.51 3.02 9.14 30.13 13.13 17.38 --
保誠美國特優級債券基金 2003/7/23 0.79 1.35 6.20 17.83 4.70 10.14 13.49
富蘭克林坦伯頓精選收益基金 2001/8/31 0.94 2.99 7.55 21.87 11.17 -- --

資料來源： Lipper, 資料日期截至 2010/1/29

單年度基金績效
基金名稱　 基金成立日 2009 排名 2008 排名 2007 排名 2006 排名 2005 排名

勝
PIMCO 全球投資級別債券基金 2003/7/23 19.27 3 -5.17 1 5.47 1 4.18 2 4.49 1
施羅德環球企業債券基金 2004/12/16 17.51 4 -2.62 2 -0.44 4 4.71 1 -2.52 3
保誠美國優質債券基金 2005/3/1 29.06 1 -13.60 5 3.23 3 2.89 3 -- --
保誠美國特優級債券基金 2003/7/23 14.45 5 -8.76 3 4.15 2 2.80 4 1.42 2
富蘭克林坦伯頓精選收益基金 2001/8/31 22.83 2 -9.98 4 -- -- -- -- -- --
資料來源： Lipper, 資料日期截至 2009/12/31
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優勢三：基金表現卓然超群 PIMCO GIS Global Inv Grd Crdt Inst USDInc (MF)
Schroder ISF Global Corporate Bd A1 Acc (MF)
International OppsFdsUS High Invt Grade Bd A(MF)
International OppsFdsUS Investment Grade Bd A(MF)

Percentage Growth Total Return, Tax Default, In USD

35

30

25 31.8 PIMCO 全球投資級別

20
債券基金
Percentage Growth

15 23.4 保誠美國優質
10
債券基金

5 20.1 施羅德環球企業
0
債券基金

-5 15.6 保誠美國特優級
-10
債券基金

-15
2005/7 2006/1 2006/7 2007/1 2007/7 2008/1 2008/7 2009/1 2009/7
58 MonthsFrom 2005/3/31 To 2010/1/29
資料來源： Lipper,
User may 資料日期自同類基金最晚成立日當月底
have modified the original chart and axis titles provided by Lipper. (2005/3/31) 至 2010/1/29

基金滾動報酬
基金名稱　 基金 成立日 每月買入 每月買入 每月買入 每月買入
並持 有 6 個月 並持有 1 年 並持 有 2 年 並持有 3 年
正報酬機率 正報酬機率 正報酬機率 正報酬機率
PIMCO 全球投資級別債券基金 2003/7/23 79% 勝 87% 勝 89% 勝 98% 勝
施羅德環球企業債券基金 2004/12/16 64% 71% 84% 95%
保誠美國優質債券基金 2005/3/1 57% 68% 74% 65%
保誠美國特優級債券基金 2003/7/23 57% 68% 74% 69%

資料來源： Lipper, 滾動報酬資料截至 2010/1/29, 績效統一以美元計價

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基金表現超越指標指數
PIMCO GIS Global Inv Grd Crdt Inst USD Inc (MF) Barclays Capital Global Aggregate Credit TR USDH (IN:IN)

Percentage Growth Total Return, Tax Default, In USD

50

45

40

35

PIMCO 全球投資級別債券基金 46.3

30
Percentage Growth

25

20

15
34.0

10

5 巴克來資本全球綜合
（非政府、非證券化）指數
0

-5
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7 2007/1 2007/7 2008/1 2008/7 2009/1 2009/7
2382 Days From 2003/7/23 To 2010/1/29
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資料來源： Lipper, 自原始類別基金成立以來至 2010/1/29, 績效統一以美元計價

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優勢四：有限風險中賺取更高報酬
一年 二年 三年
PIMCO GIS Global Inv Grd Crdt Inst USD Inc (MF) International Opps Fds US Investment Grade Bd A (MF)
Schroder ISF Global Corporate Bd A1 Acc (MF) International Opps Fds US High Invt Grade Bd A (MF)

Std Dev Ann TR Def USD... Std Dev Ann TR Def USD... Std Dev Ann TR Def USD...
10 10 15.0 15.0 12.5 12.5

9 8.7 9 13.4 11.0

8.5
12.5 12.4 12.5 10.2
8 8 10.0 10.0
Standard Deviation

Standard Deviation

Standard Deviation
7 7
10.0 10.0
6 6 7.5 7.5
6.8
年化 5
5.2 5.2
5 7.5
8.1
6.8
7.5 5.8

波動率 4 4 5.0 5.0

5.0 5.0
3 3

P S IOF
2 2 2.5 2.5

1 P S IOF 1
2.5 2.5
P S IOF
0 0 0.0 0.0 0.0 0.0
1 Year From 2009/1/30 To 2010/1/29 2 Years From 2008/1/31 To 2010/1/29 3 Years From 2007/1/31 To 2010/1/29
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PIMCO GIS Global Inv Grd Crdt Inst USD Inc (MF) International Opps Fds US Investment Grade Bd A (MF)
Schroder ISF Global Corporate Bd A1 Acc (MF) International Opps Fds US High Invt Grade Bd A (MF)

Sharpe TR Def USD RF DEF:RFI Sharpe TR Def USD RF DEF:RFI Sharpe TR Def USD RF DEF:RFI
1.25 1.25 0.3 0.3 0.2 0.2

1.05
1.00 0.96 1.00 0.15
0.89
0.20
0.2 0.2
Sharpe Ratio
Sharpe Ratio

Sharpe Ratio
0.75 0.75
0.16
夏普值 0.52
0.1 0.10 0.1

0.50 0.50
0.1 0.09 0.1 0.06

0.25 0.25

P S IOF P S IOF 0.01 P S IOF 0.01

0.00 0.00 0.0 0.0 0.0 0.0
1 Year From 2009/1/30 To 2010/1/29 2 Years From 2008/1/31 To 2010/1/29 3 Years From 2007/1/31 To 2010/1/29
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資料來源： Lipper, 資料日期截至 2010/1/29, 數值統一以美元計價
僅供專業理財人員參考，需配合專人說明使用，請勿外流

多重策略，追求多元增益來源

利率策略
 存續期間：接近至略高於指標

 殖利率曲線：適度加碼，聚焦短中期

核心策略 非核心策略
 公司債：部分獲利了結，擇機介  新興市場：配置部份體質健全的
入，特別看好大型多元的金融債 新興市場公司債，如能源及採礦業
及現金流和資產覆蓋率較高的防
禦性產業  貨幣：放空英鎊及美元兌成熟國家
貨幣，加入一籃子新興市場貨幣，
 公債：減碼美國和英國部位，適 側重人民幣部位
度加碼歐元區部位
 在低波動性的水平上套取選擇權權
 其他債券：擇機賺取高收益債券 利金及利率交換合約之利差
報酬；減碼 MBS
僅供專業理財人員參考，需配合專人說明使用，請勿外流

結論

 2010 全球投資市場將充滿不安與意外，防禦性佳且和景氣復甦連動的投資級債
券基金是投資人絕佳的資產配置項目。

 投資級公司債能有效降低投資組合風險，已持有過多股票型商品的投資人更不能
錯過。

 評級最高、每季配息、績效最佳、風險有限，投資級債券基金當然首選 PIMCO
全球投資級別債券基金。

 PIMCO 團隊透過嚴謹的風險控管及多元收益來源，為您的資產把關！