NEGOCIOS

INTERNACIONALES VLADIMIR MEZZICH B.

OPERACIONES FINANCIERAS
INTERNACIONALES
UNIDAD 1
SESIN 1
SESIN 1

CONCEPTOS
GENERALES
Curso

MBA Centrum Catlica (Per)

Mster en Liderazgo EADA (Barcelona)

Pginas Amarillas
Corporacin Furukawa
Gazel (Corporacin Terpel)
UEG
Covalco Per

Correo: vladimir.mezzich@hotmail.com
Actitudes frente al curso

En equipo Concentracin total Preocupacin

Creatividad
Disfrutarlo El mnimo esfuerzo
Invierte en ti
La gestin financiera

Inversiones en activos (fijos, Efectivo recibido por inversionistas y

financieros, capital de trabajo e acreedores (plazos, monedas,
intangibles) y pago de gastos covenants)
2 1

Empresa
Operaciones Mercados
(finanzas Financieros
de la corporativas)
empresa (intermediacin
Directa e Indirecta)
reinversin 3

1. Decisiones de financiamiento Dividendos, intereses y

2. Decisiones de inversin amortizaciones
3. Decisiones de crecimiento
Cuatro factores que influyen en las decisiones
sobre la estructura de capital

1. Riesgo del negocio (sector)

El riesgo inherente a las operaciones de la empresa si no

se usara nada de deuda.
A mayor riesgo de negocio, menores sern los niveles
ptimos de deuda.
1. Riesgo del Negocio
a. Estabilidad en ventas
Mayor estabilidad en ventas
permiten una mayor proporcin en
deuda y mayor proporcin de
costos fijos que una empresa con
ventas inestables.
Ciclo de vida de la empresa
b. Estructura de activos
Activos que puedan ser utilizados
como colaterales ms fcilmente
pueden tener una mayor
proporcin de deuda
Activos muy especficos son
difciles de colaterizar
Ej. Empresas inmobiliarias
c. Palanqueo operativo
Menor palanqueo operativo implica
la posibilidad de un mayor
palanqueo financiero
Palanqueo operativo y financiero
se suman en el impacto total del
resultado
Impacto total = Efecto de variacin
en ventas respecto al resultado
final para el accionista
d. Tasa de crecimiento
a. Mayor crecimiento implica mayor
incertidumbre y por lo tanto mayor
riesgo
b. En momentos de crecimiento hay
que cuidar el financiamiento va
deuda
1. Riesgo del Negocio

e. Rentabilidad f. Condiciones internas de

Altos niveles de rentabilidad no la empresa
justifican un alto palanqueo Nivel de deuda actual
financiero Proyectos disponibles por
Las altas tasas de rentabilidad la empresa
motivan que el financiamiento Rentabilidad esperada de
sea con recursos propios, proyectos futuros
reinversin de utilidades Cantidad de proyectos
futuros
Cuatro factores que influyen en las decisiones
sobre la estructura de capital

2. Posicin impositiva de la empresa

Si tenemos utilidades, entonces el gasto por intereses ser

deducible para el clculo de pago de impuestos, disminuyendo
el costo efectivo de la deuda.

Si el costo de la deuda es 10% y la tasa de impuesto a la

renta es 30%
El costo efectivo de la deuda ser
(10% - (30%)*(10%)) = 7%

Financiamiento ms barato, mayor valor de la empresa

Cuatro factores que influyen en las decisiones
sobre la estructura de capital

3. Flexibilidad Financiera

Posibilidad de obtener financiamiento en trminos razonables

bajo condiciones adversas.
El xito en el largo plazo es que tengamos el dinero suficiente
para mantener estables las operaciones.
Existe la posibilidad de afrontar eventualidades (internas o
externas) siempre.
Hay que determinar la necesidad de fondos en el futuro y las
posibilidades de conseguirlo.
3. Flexibilidad Financiera

a. Actitud de prestamistas y b. Condiciones de mercado

calificadores
Los requisitos de acreedores y
evaluadores externos pueden
afectar la estructura de capital
Discusin conjunta
El prestamista busca que se
cubran las obligaciones
financieras
El accionista ve el valor de la
empresa
Condiciones de tasas
internacionales
Condiciones de tasas locales
Condiciones ms baratas y fciles
de cumplir promueven el mayor
uso de deuda
Cuatro factores que influyen en las decisiones
sobre la estructura de capital

4. Gerencia conservadora o agresiva

No debera afectar la estructura de capital que maximiza

el valor de la empresa
Influencia fuertemente la estructura de capital objetivo
4. Gerencia conservadora o agresiva

a. Control
Si el grupo de control tiene el 50% + 1 y no tiene capital para
efectuar aportes propios habr un incentivo para
incrementar la deuda
Con pequeos niveles de deuda la posibilidad de afrontar un
takeover es mayor
b. Actitud de la Gerencia
La Gerencia puede determinar la estructura de capital en
funcin de sus propios intereses y percepciones
Gerencias agresivas buscan un mayor palanqueo para
incrementar resultados sobre patrimonio
El pago ligado a resultados puede incentivar tomar mayores
riesgos
Importancia de la estructura de capital

1. Es importante?
2. Afecta el valor de la empresa?
3. Hay una estructura ideal
4. Menos deuda siempre es mejor
5. Deuda de largo plazo es mejor que de corto plazo
6. Cul es la fuente de financiamiento mas costosa?
7. Tiene relacin con el tipo de industria?
8. Cmo defino cunto de corto plazo y cunto de largo plazo?
9. Existe el patrimonio de corto plazo?
10. El capital de la empresa no esta determinado por la riqueza de
los accionistas
 Importancia y
dimensiones de la
apertura econmica
Importancia

Existe un cuerpo de literatura que argumenta que

hay una relacin positiva y significativa entre el
grado de apertura y el crecimiento econmico.

Al exponer a las empresas y a los productos a la

competencia internacional se estimula una mayor
productividad e innovacin. Asimismo, el acceso a
mercados ms grandes permite a las empresas
beneficiarse de economas de escala.
La apertura de la economa tiene tres
dimensiones:

1. Apertura en el mercado de bienes. Limitaciones a

esta apertura se dan con el establecimiento de tarifas
y cuotas.
2. Apertura en los mercados financieros. Ello se da
mediante el flujo de capitales entre pases.
3. Apertura en el mercado laboral. Se da a travs de
las migraciones de la fuerza de trabajo.
Cmo medimos la apertura en el
mercado de bienes?

Una medida usual es el peso del comercio

sobre el valor del Producto Bruto Interno.
Es decir:

Apertura Econmica = (Exportaciones+

Importaciones) / PBI
Las economas ms abiertas
Puesto Pas Apertura Puesto Pas Apertura

1 Hong Kong 387 11 Pases Bajos 145

2 Singapur 252 12 Eslovania 142
3 Blgica 173 13 Lituania 140
4 Rep. Eslovaca 169 14 Malasia 136
5 Vietnam 161 15 Estonia 132
6 Rep. Checa 159 16 Guinea 127
Ecuatorial
7 Hungra 157 17 Tailandia 122
8 Emiratos 155 18 Bulgaria 115
Arabes
9 Lesotho 150 19 Swazilandia 111
10 Camboya 145 20 Macedonia 110
Las menos abiertas
Puesto Pas Apertura Puesto Pas Apertura

153 Camern 34 163 Burundi 30

154 Irn 34 164 Pakistn 29
155 Egipto 33 165 Nigeria 28
156 Australia 33 166 Argentina 25
157 Japn 33 167 Venezuela 25
158 Guinea-Bissau 32 168 Estados Unidos 23
159 Indonesia 32 169 Macao 23
160 Kenya 32 170 Sudn 20
161 Colombia 32 171 Brasil 20
162 Uganda 31 172 Rep. 17
Centroafricana
Participantes del Proceso de
Intermediacin Financiera

Instituciones Financieras (IFIs)*

a. Empresas Bancarias
b. Empresas Financieras
A. Las familias. c. Instituciones Microfinancieras:
B. El Sector Pblico. Cajas Municipales de Ahorro y
Crdito (CMAC)
C. El Sector Privado. Cajas Rurales de Ahorro y
Crdito (CRAC)
Entidad de Desarrollo a la
* En la Ley General a estas empresas se les Pequea y Microempresa
denomina Empresas de Operaciones Mltiples
** Las Edpymes no estn autorizadas a captar (Edpyme)**
depsitos
Operaciones realizadas por las entidades Financieras
Operaciones Pasivas.

IFI

DEPOSITANTES
Ahorros
OBLIGACIONES
- Cuenta Corriente
-Devolver el capital
- Plazo Fijo
-Pagar intereses
- C.T.S.
Operaciones Activas

IFI

CLIENTES CRDITOS
- Sobregiros
- Prstamos
DERECHOS
- Tarjeta de Crdito - Recuperar el capital
- Descuentos - Cobrar intereses
- Leasing - Cobrar comisiones y gastos
- Factoring aplicables
Costo del dinero: Tasas de Inters

Tasas de inters pasivas.

Representan las tasas que reciben los depositantes por sus

cuentas corrientes, cuentas de ahorro, cuentas CTS y depsitos
a plazo fijo.

Tasas de inters activas.

Son las que cobran los bancos por las diferentes modalidades de
financiamiento.

Programa de Capacitacin a Docentes. Convenio SBS

Productos Bancarios y Financieros

Operaciones Pasivas.

Es el dinero que una institucin financiera recibe del

pblico, generalmente a travs de las diferentes
modalidades de depsito, y que luego podr prestar a
travs de las diversas formas de crdito.

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Productos Bancarios y Financieros

Operaciones Pasivas

a) Depsitos de ahorro
b) Depsitos a plazo
c) Depsitos CTS
d) Depsitos en cuenta corriente
e) Tarjeta de dbito
f) Fondo de Seguro de Depsito

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Productos Bancarios y Financieros

a) Depsitos de ahorro.

Es un depsito efectuado en una institucin

financiera por un plazo indefinido. Los fondos
depositados pueden ser incrementados con aportes
parciales y tambin pueden ser retirados
parcialmente por el cliente sin necesidad de un aviso
previo.

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Productos Bancarios y Financieros

b) Depsitos a plazo.

Es aquel depsito efectuado en una institucin

financiera, por un monto, plazo y tasa de inters
convenido. Son cuentas que le pagan un mayor inters
a los ahorristas a cambio de que el dinero que se
deposita permanezca por un periodo determinado sin
ser retirado.

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 Tasa de inters %
INTERES

DEPOSITO DEPOSITO
TIEMPO

VALOR VALOR
PRESENTE FINAL

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Productos Bancarios y Financieros

c) Depsitos CTS.

Es un depsito a plazo que tiene como propsito

fundamental prever el riesgo que origina el cese de
una relacin laboral y la consecuente prdida de
ingresos en la vida de una persona y su familia.

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Productos Bancarios y Financieros

d) Depsitos en cuenta corriente.

Es un depsito realizado en un banco, a nombre de una o ms personas,

que permite a los titulares de la cuenta retirar el dinero mediante el
giro de cheques con cargo a los fondos depositados en la misma y hacer
depsitos parciales en dicha cuenta.

El banco tiene la obligacin de hacer efectivo los cheques, de acuerdo a

su forma de emisin, a la sola presentacin del mismo, a menos de que
la cuenta no tenga fondos.

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 Productos Bancarios y Financieros

e) Tarjeta de Dbito.

No es una operacin pasiva, sino un instrumento electrnico que

permite realizar retiros a travs de cajeros automticos o cajeros
corresponsales o efectuar consumos de bienes o servicios con cargo
directo a los fondos en la cuenta asociada (la que puede ser una cuenta
corriente, cuenta de ahorro, depsito CTS, etc.)

Permite realizar transacciones en locales comerciales que tengan un

terminal lector de tarjetas electrnicas denominado P.O.S. (por su
expresin en ingls: Point of Sale punto de venta)

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 Productos Bancarios y Financieros

Operaciones Activas.

Negocios mediante los cules se prestan recursos financieros (dinero)

para facilitar apoyo financiero a los clientes de una entidad financiera
previa evaluacin y requiriendo, en ciertos casos, garantas como
respaldo a la operacin.

En estos negocios se cobran intereses que toman el nombre de

intereses activos.
Productos Bancarios y Financieros

Operaciones Activas

a) Crditos hipotecarios
b) Crditos personales
c) Crditos a microempresas
d) Tarjeta de crdito
Operaciones activas (o de colocacin)

Segn finalidad del crdito

1. Sin finalidad de negocio
Crdito de consumo (revolvente y no
revolvente)
Crdito hipotecario para vivienda
2. Con finalidad de negocio
Crditos corporativos
Crditos para grandes empresas
Crditos para medianas empresas
Crditos para pequeas empresas
Crditos para microempresas (MES) Personas naturales o jurdicas
 Productos Bancarios y Financieros

a) Crditos hipotecarios.

Crditos destinados a personas naturales para la adquisicin,

construccin, refaccin, remodelacin, ampliacin, mejoramiento y
subdivisin de vivienda propia

Son aquellos prstamos que adems de contener como garanta una

hipoteca, estn orientados nica y exclusivamente a satisfacer
necesidades personales de vivienda.
 Productos Bancarios y Financieros

b) Crditos personales.

Prstamos destinados a satisfacer eventuales necesidades de

dinero y/o financiamientos para la adquisicin de bienes y/o
servicios que no tengan ninguna relacin con actividades
empresariales.

Permite obtener dinero para usarlo en lo que ms se necesite: unas

buenas vacaciones con la familia, compra de una computadora, el
pago de matrculas, para solucionar problemas de salud, salir de
cualquier apuro, etc.
 Productos Bancarios y Financieros

c) Crditos a microempresas.

Crditos en efectivo o mediante respaldo, otorgados a Persona Natural

o Persona Jurdica, para el financiamiento de actividades de
produccin, comercio o prestacin de servicios.

Para ser considerado crdito a microempresa la persona debe tener un

endeudamiento en el sistema financiero que no exceda de S/. 20 000 o
su equivalente en moneda extranjera (sin incluir crditos hipotecarios),
el mismo que deber corresponder a la ltima informacin crediticia
emitida por la Superintendencia en el momento de otorgarse el crdito.
 Productos Bancarios y Financieros

d) Tarjeta de crdito.

Contrato por el cual una empresa bancaria o una persona jurdica

autorizada, concede una apertura de crdito, de tipo rotatorio o
revolvente, por una suma determinada, a favor de su cliente que
puede ser una persona natural o jurdica.
El uso de la tarjeta permite realizar compras o pagos como si se
tratara de efectivo en las empresas o establecimientos afiliados,
stos sern cancelados al contado o a cierto plazo.